中国宏观经济分析报告
（2009年3季度）
出版日期：2009年11月 WWW.CEI.GOV.CN
编写说明
2009年以来，随着“保增长、扩内需、调结构、惠民生”等一揽子计划政策的逐步落实，我国经济增速下滑趋势得到扭转，经济回升势头不断巩固，生产增速逐季加快，国内需求快速增长，经济运行质量显著提高。
2009年以来，我国GDP增长速度从2008年一季度到2009年三季度分别达到10.6%、10.1%、9%、6.8%、6.1%、7.9%、8.9%。呈现“V”形反转之势。前三季度累计国内生产总值217817亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，增幅较上年同期回落2.2个百分点。分产业看，第一产业增加值22500亿元，增长4.0%，增幅比上年同期回落0.5个百分点；第二产业增加值106477亿元，增长7.5%，增幅回落3个百分点；第三产业增加值88840亿元，增长8.8%，增幅回落2.5个百分点。在三大需求中，外需动力不足，投资和消费表现抢眼，对经济企稳回升起到了关键作用。
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但我国经济发展仍然面临不少困难和问题，主要是全球经济复苏缓慢曲折，国内经济回升基础还不稳定，经济增长内生动力不足，产能过剩问题更加凸显，流动性管理难度增加等。
展望四季度，国际经济环境将继续好转，“扩内需，保增长”一揽子计划政策效应将继续显现，我国经济有望持续良好运行态势，投资继续快速增长，消费市场保持稳定，工业生产稳步提高，世界经济回暖有利于进出口降幅收窄。预计第2009年全年增速将四季度经济增长将继续加快，当季GDP增长速度将超过10%，达到8.5%，全社会固定资产投资名义增长32.0%，社会消费品零售额名义增长15.3%，出口将下降18.0%，进口将下降16.5%，居民消费价格下降0.7%。
目 录
Ⅰ 2009年前三季度宏观经济运行分析...................................1 一、经济刺激政策取得明显效果......................................1 （一）经济增长回升加快............................................1 （二）农业生产形势稳定，粮食有望获得好收成........................2 （三）工业增长逐季加快............................................2 （四）居民消费价格和工业品出厂价格环比由降转升，同比降幅逐渐收窄..3 （五）就业局势保持总体稳定........................................4 （六）国家外汇储备增长加快........................................4 二、内需拉动经济企稳回升..........................................5 （一）固定资产投资快速增长，投资结构有所改善......................5 （二）国内市场销售较快增长，农村消费增长快于城市..................6 （三）进出口降幅明显收窄，贸易顺差有所减少........................7 三、财政收入明显回升，工业利润降幅减缓，城乡居民收入持续提高.......8 （一）财政收入回升加快，重点支出得到较好保障，国家积极财政政策得到有效落实..............................................................8 （二）工业企业利润降幅减缓........................................8 （三）城乡居民收入继续增长，转移性收入增长较快....................9 四、货币供应量快速增长，银行贷款继续增加.........................10 Ⅱ 经济运行中存在的突出矛盾和问题..................................11 一、经济结构性矛盾在部分领域进一步凸现...........................11 二、产能过剩矛盾进一步发展，有些行业仍在重复建设.................11 三、经济增长主要依赖政策拉动，内生动力不强.......................12 四、地方配套资金不足，地方政府投融资平台贷款隐含系统性金融风险...12 Ⅲ 2009年全年经济发展形势预测......................................13 一、固定资产投资增速将高位回落...................................13
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二、社会消费品零售额将继续快速增长...............................14 三、进出口降幅有望进一步收窄.....................................15 四、物价运行将逐渐步入上升通道...................................15 五、工业生产将加快回升...........................................16 Ⅳ 政策建议........................................................17 一、继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策...................17 二、增强经济增长的内生动力，有效启动房地产投资...................18 三、加强管理与调控，有效解决产能过剩问题.........................18 四、千方百计开拓市场、稳定外需...................................18 五、加快资源要素价格体制改革，密切关注通胀预期...................19
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图表目录
图表 1 2007年以来各季度GDP累计增速...............................................................1 图表 2 2008年以来各季度三次产业增加值累计增速...........................................2 图表 3 2007年以来各月度工业增加值累计增速...................................................3 图表 4 2008年以来各月度物价指数同比变化情况...............................................4 图表 5 2007年以来各月度固定资产投资完成额累计增速...................................6 图表 6 2007年以来各月度三次产业固定资产投资额累计增速...........................6 图表 7 2008年以来各月度社会消费品零售总额情况...........................................7 图表 8 2007年以来各月度外贸进出口情况...........................................................8 图表 9 2007年以来各季度居民收入累计值...........................................................9 图表 10 2007年以来各月度货币供应量同比增速.................................................10
本报告图表如未标明资料来源，均来源于“中经网统计数据库”
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Ⅰ 2009年前三季度宏观经济运行分析
随着“保增长、扩内需、调结构、惠民生”等内容的一揽子计划的逐步落实，我国经济增速下滑趋势得到扭转，经济回升势头不断巩固，生产增速逐季加快，国内需求快速增长，经济运行质量显著提高。
一、经济刺激政策取得明显效果
（一）经济增长回升加快
2009年以来，国民经济企稳回升势头逐步增强，GDP增长速度从2008年一季度到2009年三季度分别达到10.6%、10.1%、9%、6.8%、6.1%、7.9%、8.9%。呈现“V”形反转之势。前三季度累计国内生产总值217817亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，增幅较上年同期回落2.2个百分点。
分产业看，第一产业增加值22500亿元，增长4.0%，增幅比上年同期回落0.5个百分点；第二产业增加值106477亿元，增长7.5%，增幅回落3个百分点；第三产业增加值88840亿元，增长8.8%，增幅回落2.5个百分点。第三产业一直是我国经济增长的短板，为此国家在本次结构调整和政策倾斜中更加注重了第三产业的发展，带动第三产业增速高于GDP增速1.1个百分点，高于第二产业1.3个百分点，占GDP的比重达到40.8%，同比提高1.8个百分点。在政策引导和投资扶持下，第三产业对经济增长的贡献加大。
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图表 1 2007年以来各季度GDP
累计增速
数据来源：国家统计局
图表 2 2008年以来各季度三次产业增加值累计增速
数据来源：国家统计局
（二）农业生产形势稳定，粮食有望获得好收成
全国夏粮连续六年增产，早稻产量达到3327万吨，比上年增加167万吨，增长5.3%，全年粮食有望获得好收成。肉类产量保持稳定增长，前三季度猪牛羊禽肉产量5280万吨，增长5.6%。其中，猪肉产量3495万吨，增长6.3%。生猪出栏4.63亿头，增长6.4%；生猪存栏4.68亿头，增长2.2%。
（三）工业增长逐季加快
受金融危机特别是出口需求大幅减小的影响，2008年四季度以来我国工业生产增速持续下降，月度工业增加值从上年6月份的16%大幅下滑到今年1、2月份的3.8%。随着一揽子经济刺激计划及十大产业调整振兴规划的实施，工业经济运行扭转大幅下滑的局面，增长速度逐季加快，一季度增长5.1%，二季度增长9.1%，三季度增长12.4%，呈现了“V”型回升，已恢复到上年9月份的水平。
2009年前三季度累计，规模以上工业企业增加值同比增长8.7%，增速比上年同期回落6.5个百分点。分经济类型看，国有及国有控股企业增长4.1%，集体企业增长7.9%，股份制企业增长11.0%，外商及港澳台商投资企业增长3.4%。分轻重工业看，重工业增长8.7%，轻工业增长8.7%。分行业看，前三季度，39个大类行业全部实现同比增长，而一季度有6个行业负增长，上半年有3个行业负增长。分地区看，东部地区增长7.5%，中部地区增长8.7%，西部地区增长13.8%。工业产销衔接状况良好，前三季度工业产品销售率为97.43%。
随着经济企稳，市场信心进一步增强，企业景气指数、企业家信心指数、制造业采购经理指数稳步上升。三季度全国企业景气指数为124.4，比二季度回升8.5
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点；三季度企业家信心指数回升至120.1，比二季度提高9.9点。特别是全国制造业采购经理指数9月已经达到54.3%，连续7个月在50%以上，在景气区间临界点以上。生产者对经济前景充满信心和良好判断将推动工业经济的持续增长。
图表 3 2007年以来各月度工业增加值累计增速
（四）居民消费价格和工业品出厂价格环比由降转升，同比降幅逐渐收窄 2009年以来，受上年翘尾因素和需求相对不足的影响，我国居民消费价格、工业品出厂价格持续下降，居民消费价格指数CPI连续八个月负增长，工业品出厂价格指数PPI连续九个月负增长。随着积极财政政策和适度宽松货币政策效应持续显现，价格月度跌幅呈现明显收窄趋势。CPI从7月份的环比出现持平之后，8、9月份分别上涨0.5%和0.4%，8、9月CPI同比降幅分别为1.8%、1.2%、导致7、0.8%；PPI环比连续出现6个月上涨，导致7、8、9月PPI同比降幅分别为8.2%、7.9%、7.0%。
2009年前三季度，居民消费价格同比下降1.1%。其中，城市下降1.3%，农村下降0.7%。分类别看，八大类商品三涨五落：烟酒及用品上涨1.6%，家庭设备用品及维修服务上涨0.6%，医疗保健和个人用品上涨1.0%；食品下降0.1%，衣着下降2.3%，交通和通信下降2.6%，娱乐教育文化用品及服务下降0.7%，居住下降4.4%。前三季度，商品零售价格同比下降1.6%，工业品出厂价格同比下降6.5%，原材料、燃料、动力购进价格同比下降9.5%，70个大中城市房屋销售价格同比上涨0.1%。
数据来源：国家统计局
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图表 4 2008年以来各月度物价指数同比变化情况
数据来源：国家统计局
（五）就业局势保持总体稳定
2008年四季度以来，政府采取了一系列解决就业问题的政策措施，特别是对高校毕业生、农民工和困难人员等重点群体的就业发挥了重要作用，进入2009年二季度以后，每个月的城镇新增就业人数都保持在90万人以上。前三季度，我国的就业形势总体保持稳定，城镇新增就业851万人，完成全年900万目标的94%；下岗失业人员再就业402万人，完成全年500万目标的80%；就业困难人员实现就业120万人，完成全年100万目标的120%。截至三季度末，全国城镇登记失业人员915万人，城镇登记失业率为4.3%，与上季度末持平。
（六）国家外汇储备增长加快
截至2009年三季度末，我国外汇储备余额达22726亿美元，同比增长19.26%。前三季度外汇储备增加3266亿美元，同比少增507亿美元。其中，第三季度新增外汇储备1410亿美元，延续了二季度的高增长态势。对外贸易情况的好转、资本项目的放开以及非美货币升值折算成美元的账面收益等都是促使外汇储备增加的因素。但同时，热钱流入也在逐渐加快。第三季度贸易顺差为393亿美元，外商直接投资为208亿美元，两项数据之和与三季度1410亿美元的外汇储备新增余额相差了810亿美元。剔除投资收益和汇兑损益，同时考虑到对外投资引起的资金流出，不可被解释的资本流入超过500亿美元。
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二、内需拉动经济企稳回升
在国际金融危机的冲击下，“三驾马车”中外需动力不足，投资和消费表现抢眼，对经济企稳回升起到了关键作用。前三季度，在GDP增长的三大需求中，投资的贡献率最高，对经济增长的贡献率为94.8%，拉动GDP增长7.3个百分点；最终消费对经济增长的贡献率为51.9%，拉动GDP增长4个百分点；而“净出口”对经济增长的贡献率为负46.7%，下拉GDP增长3.6个百分点。同上半年分别贡献6.2个、3.8个和-2.9个百分点相比，“三驾马车”的不平衡态势有增无减。
（一）固定资产投资快速增长，投资结构有所改善
随着国家4万亿投资刺激计划的逐步落实，2009年以来，我国固定资产投资呈现加速增长态势。前三季度全社会固定资产投资155057亿元，同比增长33.4%，增速比上年同期加快6.4个百分点，并呈现以下主要特点：
一是农村投资加快增长。前三季度，城镇固定资产投资133177亿元，增长33.3%，加快5.7个百分点；农村固定资产投资21880亿元，增长33.6%，加快10.3个百分点；
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二是第一、三产业投资增长快于第二产业。在城镇固定资产投资中，第一产业投资增长54.8%，第二产业投资增长26.9%，第三产业投资增长38.1%；
三是中西部地区投资增速快于东部地区。西部地区增长38.9%，中部地区增长38.3%，高于全国的平均增速，也高于东部地区28.1%的投资增长；
四是基础设施投资大幅增长。前三季度，基础设施投资（不包括电力）增长52.6%，其中铁路运输业增长87.5%，道路运输业增长50.7%，卫生、社会保障和社会福利业增长72.9%；
五是房地产投资增长逐步加快。前三季度，房地产开发投资25050亿元，同比增长17.7%，增速比上半年加快7.8个百分点。
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图表 5 2007年以来各月度固定资产投资完成额累计增速
数据来源：国家统计局
图表 6 2007年以来各月度三次产业固定资产投资额累计增速
数据来源：国家统计局
（二）国内市场销售较快增长，农村消费增长快于城市
2009年以来，在国家一系列扩内需、促消费的政策带动下，我国消费延续了2008年以来的持续增长态势，并呈小幅加快态势。前三季度，社会消费品零售总额89676.1亿元，同比增长15.1%；扣除价格因素，实际增长17.0%，增速同比提高2.8个百分点，比一季度和上半年分别加快1.0个和0.3个百分点，再创年内新高。其中，城市消费品零售额61012.6亿元，增长14.8%；县及县以下消费品零售额28663.5亿元，增长16.0%。农村消费增速已连续9个月超过城市，“家电下乡、汽车下乡和农机下乡”等政策刺激效果明显。分行业看，批发和零售业社会消费
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品零售总额增长15.0%，住宿和餐饮业增长17.4%。限额以上批发和零售业中，除通讯器材类外，其他20类商品零售额均实现正增长。其中，家具类增长32.3%，汽车类增长24.5%。
图表 7 2008年以来各月度社会消费品零售总额情况
（三）进出口降幅明显收窄，贸易顺差有所减少
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随着稳定外需的各项政策措施逐步见效和国际市场需求趋稳，我国进出口规模逐月扩大，降幅有所收窄。2009年前三季度，进出口总额15578亿美元，同比下降20.9%。其中，一季度下降24.9%，二季度下降22.1%，三季度下降16.5%。9月份当月，我国外贸进出口总值、出口值、进口值降幅分别比上月收窄10.5个、8.2个和13.5个百分点，企稳迹象明显。主要西方经济体的经济复苏支撑了我国出口贸易规模持续扩大，7、8、9三个月单月出口规模均超过1000亿美元，9月份创下年内单月新高，前三季度累计出口8466亿美元，下降21.3%，而上年同期为增长22.3%。内需扩大导致进口持续回升势头明显。月度进口规模自2008年7月的1114亿美元一路下降到今年1月的513亿美元，此后持续回升，到9月份首次超过千亿美元，达到1030.1亿美元，下降3.5%，降幅首次缩至个位数。2009年前三季度累计进口7112亿美元，下降20.4%，而上年同期为增长29%。前三季度，累计贸易顺差1355亿美元，同比减少455亿美元，下降26%。
受全球金融危机影响，初级产品价格下降幅度较大，导致进出口金额有所下降，但进出口产品数量下降趋势不太明显，主要大宗商品进口量反而均呈现不同程度的增长。在出口商品中，需求弹性较小的劳动密集型产品表现出较强的出口竞争优势。前三季度，我国主要劳动密集型产品出口额同比降幅均小于同期总体出口降幅21.3%的水平。同期，机电产品出口4963.7亿美元，同比下降19.6%。在进口
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商品种，进口初级产品2013.2亿美元，同比下降31.6%。主要大宗商品进口量均有不同程度增长，其中铁矿砂进口增长35.7%，原油进口增长8.2%，大豆进口增长12.8%。同期，进口工业制品5098.5亿美元，同比下降14.8%。其中机电产品进口3459.3亿美元，下降16.8%；汽车进口下降16.8%；钢材进口增长8.6%。
图表 8 2007年以来各月度外贸进出口情况
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三、财政收入明显回升，工业利润降幅减缓，城乡居民收入持续提高
（一）财政收入回升加快，重点支出得到较好保障，国家积极财政政策得到有效落实 www.cei.gov.cn
受经济企稳回升、上年9月收入基数较低以及成品油税费改革后消费税增收较多等因素的影响，9月份全国财政收入5609.35亿元，增长33.0%。前三季度累计，全国财政收入51518.87亿元，比上年同期增加2572.01亿元，增长5.3%，增幅比上年同期回落20.5个百分点；全国财政支出45202.78亿元，比上年同期增加8774.64亿元，增长24.1%。其中，中央本级支出9628.31亿元，同比增长22.6%；地方本级支出35574.47亿元，同比增长24.5%。交通运输、环境保护、农林水事务、医疗卫生等重点支出增加额占同期财政支出增加额的70%左右。
（二）工业企业利润降幅减缓
在工业品出厂价格指数企稳回升、市场及需求逐步回暖的带动下，1～8月份，规模以上工业企业实现利润16746.7亿元，同比下降10.6%，其中6～8月份利润同比增长6.5%，扭转了1～2月份-37.3%和3～5月份-15.4%的下降局面。多数行
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业效益状况继续改善，1～8月份，在39个大类行业中，36个行业利润增长或降幅缩小。其中电力行业利润同比增长194.0%，交通运输设备制造业增长14.5%，专用设备制造业增长7.3%，化纤行业增长42.4%，石油加工及炼焦业由上年同期净亏损942亿元转为盈利712亿元，建材行业增长16.3%。而石油和天然气开采业、钢铁行业、有色金属冶炼及压延加工业、化工行业、电子通信设备制造业和煤炭开采业利润仍为负增长。
（三）城乡居民收入继续增长，转移性收入增长较快
前三季度，城镇居民家庭人均总收入14213元。其中，城镇居民人均可支配收入12973元，同比增长9.3%，扣除价格因素，实际增长10.5%，增幅比上年同期提高3个百分点。在城镇居民家庭人均总收入中，工资性收入同比增长10.2%，转移性收入增长15.7%，经营净收入增长5.0%，财产性收入增长12.3%。前三季度，农村居民人均现金收入4307元，比上年同期增长8.5%，扣除价格因素，实际增长
9.2%，增幅比上年同期回落1.8个百分点。其中，工资性收入增长9.9%，出售农产品收入增长4.0%，二、三产业生产经营收入增长10.5%，财产性收入增长11.7%，转移性收入增长26.4%。转移性收入增长较快是我国城乡居民收入保持较快增长的重要因素，前三季度居民收入增长中，转移性收入增速远远高于其他收入增速。 中国经济信息网
图表 9 2007年以来各季度居民收入累计值
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四、货币供应量快速增长，银行贷款继续增加
截至2009年9月末，广义货币供应量（M2）余额为58.54万亿元，同比增长29.31%，增幅比上年末高11.49个百分点，比上月末高0.78个百分点；狭义货币供应量（M1）余额为20.17万亿元，同比增长29.51%，增幅比上年末高20.45个百分点，比上月末高1.79个百分点；市场货币流通量（M0）余额为3.68万亿元，同比增长15.96%。M1增速16个月以来首次超越M2，反映出经济体活跃程度明显增加。前三季度净投放现金2569亿元，同比多投放965亿元。
图表 10 2007年以来各月度货币供应量同比增速
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进入三季度，央行重启一年期央票，与三个月期央票交替发行，有节奏地回收流动性；在银监会多项措施干预下，银行新增信贷保持在月均4000亿元左右的正常水平，但9月新增外汇占款达4067.69亿元，升至17个月新高，带动当月银行信贷明显增加到5167亿元。截至9月末，金融机构人民币各项贷款余额39.04万亿元，同比增长34.16%，增幅比上年末高15.43个百分点，比上月末高0.05个百分点。前三季度人民币贷款增加8.67万亿元，同比多增5.19万亿元。截至9月末，金融机构人民币各项存款余额为58.39万亿元，同比增长28.35%，增幅比上年末高8.62个百分点，比上月末高0.86个百分点。前三季度人民币各项存款增加11.75万亿元，同比多增5.18万亿元。
银行间市场利率小幅上升。9月份，银行间市场人民币交易累计成交13.51万亿元，日均成交5872亿元，日均成交同比增长29.92%，日均同比多成交1352亿元。9月份，银行间市场同业拆借月加权平均利率1.27%，比上月上升0.06个百分点；质押式债券回购月加权平均利率1.28%，比上月上升0.05个百分点。
Ⅱ 经济运行中存在的突出矛盾和问题
当前，国民经济呈现企稳向好的积极变化，但经济回升的基础还不稳定，一些深层次矛盾特别是结构性矛盾仍然突出，而且还出现了不少新的问题，将对我国经济平稳发展产生不利影响。
一、经济结构性矛盾在部分领域进一步凸现
从投资与消费结构看，前三季度相比于上年同期和2008年全年，固定资产投资增速更加快于社会消费品零售总额增速，投资与消费结构失衡进一步加剧。从工业内部结构看，一些传统行业产能过剩矛盾突出，部分新兴行业盲目扩张的趋势显现。从产业组织结构看，中小企业发展面临更多的困难。从城乡结构看，农业比较效益偏低的现象依然突出，城乡间公共服务仍然差距较大，农民工难以在城市平等分享工业化、城市化发展成果。从就业、收入分配结构看，受长期的结构性矛盾和国际金融危机叠加的影响，大学生、农民工以及缺乏就业技能的困难群体的就业压力进一步加大。居民收入在国民收入分配结构中的比重和劳动者报酬占GDP比重持续下降，城乡之间、行业之间、地区之间、群体之间的收入差距有进一步扩大的趋势。 中国经济信息网www.cei.gov.cn二、产能过剩矛盾进一步发展，有些行业仍在重复建设
目前，我国产能过剩问题较为突出，从低端到高端、从内需到外需、从传统行业到新兴行业，产能均不同程度面临过剩问题。
一是外需行业产能过剩问题难以解决。受金融危机影响，2009年以来，我国出口呈现急剧下滑趋势，导致大部分为外需服务的生产能力出现过剩，其中不仅包括纺织、鞋帽、箱包等低端产能，而且还包括多晶硅、光伏太阳能电池等高端产能。
二是钢铁、有色、建材、化工等传统行业产能已经过剩，但在建和新建项目仍有较大的规模。据统计，2008年底我国粗钢产能6.6亿吨左右，目前实际需求为
4.7亿吨左右，1.9亿吨左右产能出现闲置。水泥行业总产能达到17亿～18亿吨，而市场需求量大约为14亿吨，存在3亿～4亿吨过剩产能。
三是部分新兴行业也显露出产能过剩迹象。新能源、新材料等行业目前在我国属于新兴产业，发展处于起步阶段，需求市场尚未充分建立。但在本轮大规模投资的刺激下，部分新兴行业由于新建项目快速增长、产品需求相对滞后，已经出现产能过剩迹象。同时，部分投资项目存在前期工作不扎实、项目管理不规范、项目趋同化倾向突出等问题，重复建设问题有所显露。例如，近年来风电产业快速发展，2008年底总装机容量已经达到1217万千瓦，我国风电机组整机制造企业达80多家，还有许多企业准备进入风电装备制造业，预计2010年我国风电装备制造能力将达到2000万千瓦，而每年风电装机规模大约为1000万千瓦，将很快出现产能过剩。
三、经济增长主要依赖政策拉动，内生动力不强
2009年以来，我国经济呈现出“增长靠投资、投资靠政府”的特征。在政府大规模投资和宽松货币政策的配合下，出现了国进民退和国有资本与民营资本争利的局面，部分国有资本大规模进入竞争性领域，挤出了社会投资。而社会投资由于受到市场信心、国外需求、融资约束、市场准入限制等影响增长乏力，尚未出现由政府投资向民间投资的增长动力转换趋势。当前的消费增长也主要靠政策引导和鼓励，在国民收入分配体制没有根本性改变的情况下，居民消费进一步扩大的后劲不足，稳定的消费增长内生机制尚难形成。从发展趋势看，财政收支紧张的矛盾突出，政府主导的投资规模面临可持续性挑战，扩大内需在短期内将受到制约。 中国经济信息网www.cei.gov.cn
四、地方配套资金不足，地方政府投融资平台贷款隐含系统性金融风险
尽管政府投资在短期是扩大内需和应对国际金融危机最直接和最有效的手段，但由于地方政府财力有限，项目资金配套能力较弱。
当前地方政府投融资方面面临的困境是，一方面财政实力有限，配套资金不足，影响中央政策的实施效果；另一方面各级政府融资平台遍地开花，银行盲目授信、资金运用不透明、信贷资金财政化等各种问题不断集聚和突现，给地方财政、银行风险和经济发展埋下了巨大隐患。2009年以来，新增贷款的增量大部分流向地方政府融资平台企业。中国人民银行的调研结果显示，2009年5月末，全国共有政府投融资平台3800多家，总资产近9万亿元，平均资产负债率约60%，平均资产利润率不到1.3%，特别是县级平台几乎没有盈利。政府投融资平台总体负债率
较高，盈利能力较低，透明度较低，银行对平台及地方政府的整体债务水平难以
准确评估，信贷资金监管难度较大，政府投融资平台贷款潜藏着系统性金融风险。
Ⅲ 2009年全年经济发展形势预测
展望四季度，国际经济环境将继续好转，“扩内需，保增长”一揽子计划政策效应将继续显现，我国经济有望持续良好运行态势，投资继续快速增长，消费市场保持稳定，工业生产稳步提高，而世界经济回暖有利于进出口降幅收窄。预计我国第四季度经济将继续加快，当季GDP增长速度将超过10%，2009年全年增速将达到8.5%左右，比前三季度加快0.8个百分点，比上年减缓0.5个百分点。
一、固定资产投资增速将高位回落
四季度，促进投资持续快速增长的有利条件依然较多：首先，经济刺激政策效应将进一步显现。政府仍将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面贯彻落实一揽子计划，4万亿投资将继续得到落实。此外，虽然在固定资产投资中，中央项目增速从2月份40%的高位回落到9月份的18.9%，但地方项目增速却基本持续增长，9月份增幅达到34.9%，未来政府投资增长仍有空间。
首先，促进民间资本投资政策、调整固定资产投资项目资本金比例、十大产业振兴计划、新能源发展规划等政策的贯彻落实，将继续对投资起到刺激作用。
其次，新开工项目的高位运行为后续投资提供保证。目前施工和新开工项目较多，计划投资额较大，这些项目按时完工仍需要大量投资，未来投资将保持惯性增长。1～9月，累计施工项目计划总投资36万亿元，同比增长37.1%；新开工项目计划总投资112169亿元，同比增长83%。到位资金充裕，1～9月到位资金超过投资完成额约2万亿，而上年同期和全年分别仅为1万亿和8000亿元。
第三，以房地产投资为代表的民间投资将进一步带动投资增长。9月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨2.8%，环比上涨0.7%，连续7个月环比价格提高，房屋销售面积较之年初大幅增加，销售额显著提高。价格上升、销售旺盛有利于房地产企业利润增长和投资拉升。前三季度全国完成房地产开发投资同比增长17.7%，增幅比1～8月提高3个百分点，其中9月份增长37.1%，增幅比8月提高2.5个百分点，比上年同月提高24.9个百分点，已接近2007年下半年的高增长速度。在房地产价格企稳回升和房地产库存基本消化等因素的影响下，当前房地产投资加快的趋势仍将延续。
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第四，经济企稳向好提升企业家的投资信心，投资意愿将继续提升。全国企业景气调查结果显示，三季度企业家信心指数回升至120.1，比二季度提高9.9点。投资预期向好将促使投资活动更趋活跃。
考虑到政府投资增量将有所放缓，新增信贷规模不可能再出现明显提高，政策推动投资增长的效应会有所减弱，产能过剩矛盾凸现也会抑制投资增长等因素，预计2009年全年全社会固定资产投资名义增长32.0%，比上年提高6.5个百分点，比前三季度回落1.4个百分点。其中，城镇固定资产投资名义增长32.5%，比上年提高6.4个百分点，但比前三季度回落0.8个百分点。
二、社会消费品零售额将继续快速增长
四季度，消费保持平稳增长具备诸多有利因素：
首先，扩大消费政策效应仍将持续。金融危机以来，国家从财税、信贷等方面出台了大量有利于扩大消费的政策，包括提高农产品收购价格，增加城市低收入群体工资额度，鼓励家电、汽车下乡、调低车辆购置税，降低房屋交易契税、推进医疗体制改革步伐等一系列措施，四季度这些政策仍将持续发挥作用；
其次，收入水平持续增长为扩大消费增强了后劲。前三季度城乡居民收入分别实际增长10.5%和9.2%，高于最近5年的平均增长率。宏观经济前景趋好有利于就业、收入和股市的变化，在收入效应和财富效应的影响下，未来居民消费信心将呈现提高态势，各类消费活动将进一步活跃； 中国经济信息网www.cei.gov.cn
第三，2009年以来，国家加大了三农政策扶持力度，提高了城镇低收入群体补贴额度，加快了医改新方案、农村养老保险全覆盖等社会保障制度的建设，有助于减轻居民消费的后顾之忧，提高居民的边际消费倾向；
第四，汽车和住房消费仍将保持较快增长势头。2009年以来，政府推行的多项政策着重启动住房、汽车等消费热点，效果良好。房地产市场成交量明显放大、房价同比增速重回正增长。1～9月，商品房销售面积增长44.8%，汽车销售累计接近1000万辆，全年有望突破1200万辆，稳居全球第一位。房地产和汽车销售的持续升温将带动家电、建材、钢材、石油等相关产品销售的增加，住、行类消费将在四季度保持快速增长。
综合以上因素，考虑到物价水平持续回升，预计四季度消费将保持快速增长势头，名义增速将有所加快。2009年全年社会消费品零售额名义增长15.3%，比上年回落6.3个百分点，比前三季度加快0.2个百分点。
三、进出口降幅有望进一步收窄
从国际环境来看，一是世界经济复苏有助于改善我国外贸发展环境。2009年第二季度以来，世界经济出现积极变化，全球各经济体经济指标先后触底回升，许多国家已经逐步迈上了复苏道路，美、日、欧GDP环比增速均出现快速回升；国际货币基金组织10月预测世界经济在2009年将收缩1.1%，这一数据较7月份预测的1.4%有了较大提高。但同时，世界经济并未完全走出衰退阴影，未来复苏的进程将是曲折缓慢的，我国外部需求并没有出现根本好转。二是国际商品价格上涨将导致进出口总值增速降幅减缓。受经济回暖预期增强、美元持续贬值、市场需求逐步提高、通胀预期强烈等因素影响，国际大宗商品价格明显反弹。预计四季度国际商品价格将延续波动向上走势，带动我国进出口商品价格指数回升。三是贸易保护主义进一步加剧。前三季度，共有19个国家和地区对我国产品发起88起贸易救济调查，包括57起反倾销、9起反补贴，规模总金额约102亿美元。四是美元持续贬值加大人民币升值压力。当前，美元弱势格局难以改变，全球“去美元化”趋势明显使得美元受到严重挑战；日益攀升的“双赤字”令美元承压；宽松政策导致巨额的货币供应量引发美元持续贬值。随着国内经济增速加快，贸易顺差以及外汇储备持续提高，市场对于人民币的升值预期显著上涨，将对我国本已脆弱的出口形成掣肘。
从国内因素分析，多种因素共同支撑我国外贸进一步回暖。一是外贸扶持政策效果将进一步显现。二是宏观经济运行持续向好，为进口回升提供了进一步的空间。三是中国采购经理指数（PMI）中出口订单指数连续10个月上升，9月份达到53.3%，已连续5个月超过50%的临界点，预示着出口形势将呈现稳中有升。四是第106届广交会一、二期境外到会采购商和出口成交实现双增长，我国出口持续复苏值得期待。
综上所述，考虑到圣诞临近、外贸订单集中等因素，预计四季度我国进、出口降幅有望进一步收窄。初步预计，2009年全年我国出口将下降18.0%左右（上年为增长17.2%），降幅比前三季度收窄3个百分点左右；进口将下降16.5%左右（上年为增长18.5%），降幅比前三季度收窄4百分点左右；全年实现贸易顺差2200亿美元，比2008年下降25%左右，净出口继续成为经济减速的最大因素。 中国经济信息网www.cei.gov.cn
四、物价运行将逐渐步入上升通道
当前CPI、PPI同比仍然呈现负值，但降幅正在逐步收窄，四季度促进我国物价水平回升的因素较多：
一是经济加速复苏趋势下的总需求扩张将拉动物价回升。当前我国经济复苏的内外环境继续向好，投资和消费继续保持较快增长，外需呈现回暖态势，总需求的持续扩张将显著增强物价上涨动力；
二是此前主导物价下行的翘尾因素负效应将在10～12月明显减弱。上年8～12月，CPI的环比增幅基本都呈负值，而PPI在2008年8月份达到高点之后开始
普遍回落，这意味着即使今年10～12月环比持平，CPI和PPI同比也将逐渐上升；
三是多数食品价格将继续上涨。近期猪肉价格维持小幅上涨，生猪存栏量持续下降将推动未来猪肉价格继续上涨。鸡蛋、蔬菜等农产品价格也将在接下来的传统消费旺季持续上涨，而南北方持续旱情以及10月12日国家再次提高粮食收购价将进一步推高玉米等农产品价格；
四是非食品价格环比企稳。房价高涨将带来居住价格的上升，经济回升将继续拉动非贸易品特别是服务价格的迅速回升，娱乐教育文化和交通通信等价格反弹幅度有所加大，将推动非食品价格继续攀升；
五是输入型通胀压力渐增。随着美元持续走弱和国际经济形势好转推动国际大宗商品价格继续走高，近期国际原油、黄金等大宗商品价格强劲攀升将加重未来国外输入型通胀压力；
六是短期内宽松的货币环境不会改变，9月M1增速17个月来首超M2，说明货币供应中的活跃部分增量趋于扩大，这会对未来物价构成上涨压力。 中国经济信息网www.cei.gov.cn总体判断，第四季度物价水平将继续回升，其中CPI温和正增长，PPI降幅迅速收窄，预计2009年全年CPI为-0.7%，PPI为-5.3%。
五、工业生产将加快回升
四季度，促进工业加快发展的因素主要有：一是“去库存化”任务已经完成，部分产品库存量已低于正常水平，2月、5月和8月企业产成品资金占用增长率逐
4.2%和－0.8%。级下降为11.7%、随着PPI环比回升，企业回补库存的需求将增加，
有助于工业增速继续加快；二是美欧等主要发达国家经济触底企稳，外部需求逐步改善，带动出口交货值降幅趋缓，促进工业生产恢复；三是中国制造业采购经理指数PMI指数持续走高，预示工业生产将继续向好。在国家一系列保增长政策措施促进下，PMI指数从上年11月份的38.8%恢复到今年3月份的52.4%，此后连续7个月超过50%，9月份达到54.3%，为上年5月份以来的最高值；四是用电量增速进一步加快，9月份全社会用电量3224.08亿千瓦时，同比增长10.24%，增幅比8月份上升2个百分点，预示工业生产增速回升；五是众多在建投资项目进
入季节性施工旺季，有利于未来工业生产加速。同时，房地产市场活跃将有利于带动上下游相关产业的快速增长。但同时，由于我国工业领域对外依存度高，产能过剩矛盾比较突出，使工业增加值增长速度将受到一定程度的抑制。
综合以上因素，考虑到上年同期增速下滑较快的数因素，预计四季度工业增速将加快上升，2009年全年我国规模以上工业企业增加值增长10%左右，比上年回落2.9个百分点，但比前3季度加快1.3个百分点。
Ⅳ 政策建议
一、继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策
当前我国国民经济发展正处于关键的时期，要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并根据形势变化不断丰富和完善，提高政策的针对性、有效性和可持续性。既防止在经济回升过程中因继续“保增长”的政策力度过大过急，导致投资过快增长，引发通货膨胀；又要防止因刺激经济增长的政策力度和政策效应减弱，经济出现第二轮下滑。 中国经济信息网
www.cei.gov.cn财政策应更加积极地促进结构调整和改善民生。要落实好已出台的“家电下乡”、“家具下乡”、“汽车以旧换新”等刺激消费政策，进一步出台直接或间接的消费刺激措施，着力培育新的增长点；中央投资中继续对廉租住房、棚户区改造等保障性住房建设，医疗卫生、教育、文化等社会事业发展以及农村水电路气房等民生工程领域进行倾斜。密切关注就业形势，加大就业资金投入，努力保持就业局势基本稳定，加大社会保障等民生领域的投入力度。
货币政策要注重优化信贷结构。要规范银行信贷流向，堵住银行资金和信贷流入资产市场的一些政策漏洞，促使商业银行信贷切实投向实体经济；积极引导商业银行对信贷投放进行结构性调整，在保持公共投资项目建设的配套贷款合理增长的同时，解决经济复苏由政府推动向市场自主性增长的动力切换问题；信贷投放要向有效推动民间投资和住房、汽车等消费增长倾斜；加大对重点区域的信贷投放，通过支持区域性的经济增长点，以点带面促进经济发展；要将财政政策与信贷政策结合起来，通过财政贴息的方式带动企业投资。
二、增强经济增长的内生动力，有效启动房地产投资
要保持经济增长动力、增强投资发展活力，必须实现由政府投资向社会投资的转换，实现由“政策刺激的内需增长”向“自主性内需增长”的切换。因此，要深化垄断行业、公用事业和社会发展领域管理体制改革，在铁路、通信、航空、石油化工等垄断行业和公用事业与社会发展领域引入竞争，尽快清理不合理的限制性行业准入制度，鼓励民营企业进入这些领域；扩大民间投资的市场准入范围，对民间投资投向国家鼓励的领域、经济社会发展薄弱环节、公益性事业和进行自主研发的，要在税收、融资、土地等方面给与支持；拓宽民间投资的直接融资渠道，积极发展产业投资基金等股权投资基金；切实保护民间投资合法权益。
房地产行业既是投资涉及的重点领域，也是居民消费的主要市场，既是城市化发展的主导产业，也是实现消费升级的重要方面，既是短期保增长的中坚力量，也是长期促发展的核心要素，因而房地产投资对于促进经济增长具有举足轻重的作用，有望成为未来支持我国经济增长的重要动力之一。房地产投资有效启动，可以提高民间投资的活跃程度，保持投资对经济增长的支持作用，而政府投资可以逐步从基础建设领域转向新能源、新材料、生物产业等高科技领域，并通过政策引导，带动民间投资向新领域集中，形成新的投资增长点，从而形成拉动经济增长的持久动力。 中国经济信息网
www.cei.gov.cn三、加强管理与调控，有效解决产能过剩问题
政府一方面应该从市场机制可以发挥作用的地方“退位”，避免对企业经营活动的过度直接干预；另一方面要主动“补位”，把主要精力放在完善市场机制上，主要包括：理顺包括土地、能源、资源、环境等生产要素的价格形成机制；通过设立设备规模、工艺水平、能耗、污染物排放等技术性指标作为市场准入门槛，阻止低水平、低效率生产能力的进入和扩张；完善投资项目审批核准备案制度，围绕防止盲目重复建设和产能过剩行业过度扩张，建立健全相关部门联动联控和信息共享机制；建立健全投资项目后评价、重大项目公示和责任追究制度。
四、千方百计开拓市场、稳定外需
要合理运用出口退税、关税、财政等财税手段稳定和扩大出口，引导和支持企业提升出口产品竞争力。要创造出口需求，以资本输出带动商品和劳务输出。发挥我国外汇储备多和工业生产能力富余的优势，通过增加海外能源、资源投资，版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 7150 FAX：（010）6855 8555
带动勘探开发设备和劳务出口；通过增加对外援助贷款，带动工程机械、建筑材料出口；通过鼓励到海外发展加工贸易，带动零部件和原材料出口；通过对海外经营中国产品进口的企业给予人民币贷款，增加对中国商品的进口；通过扩大机电产品买方信贷，增加船舶、机床、技术装备出口。要调整出口地区结构，着力扩大对新兴经济体和发展中国家的出口，改变对发达国家市场的过度依赖。要落实好提高部分产品出口退税率政策，简化补贴流程，取消限制出口的政策措施，清理外贸环节的相关收费，减轻外贸企业负担。要积极主动地应对国际贸易摩擦，做好反倾销工作。
五、加快资源要素价格体制改革，密切关注通胀预期
当前我国总体物价水平尚处于历史低位，但是物价拐点已过，上行周期已经开启，未来国内农产品价格大幅波动及国际大宗商品价格持续上涨的“输入型”通胀压力加大等因素叠加，可能推动通胀预期持续上升，对此应当保持警惕。未来物价调控要注意宏观和微观相结合，加强良性干预来稳定总体物价水平；积极推进水、电、矿产品、成品油等重要能源资源价格改革，进一步完善资源价格形成机制，稳定垄断行业价格；通过加强信息发布预警和价格监测、运用市场化手段引导农户合理安排生产等长期扶持政策等手段，完善农产品调控，避免价格过度波动；努力争取国际市场大宗商品定价话语权，提高中国及人民币在大宗商品定价方面的话语权。
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中国宏观经济分析报告
（2009年3季度）
出版日期：2009年11月 WWW.CEI.GOV.CN
编写说明
2009年以来，随着“保增长、扩内需、调结构、惠民生”等一揽子计划政策的逐步落实，我国经济增速下滑趋势得到扭转，经济回升势头不断巩固，生产增速逐季加快，国内需求快速增长，经济运行质量显著提高。
2009年以来，我国GDP增长速度从2008年一季度到2009年三季度分别达到10.6%、10.1%、9%、6.8%、6.1%、7.9%、8.9%。呈现“V”形反转之势。前三季度累计国内生产总值217817亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，增幅较上年同期回落2.2个百分点。分产业看，第一产业增加值22500亿元，增长4.0%，增幅比上年同期回落0.5个百分点；第二产业增加值106477亿元，增长7.5%，增幅回落3个百分点；第三产业增加值88840亿元，增长8.8%，增幅回落2.5个百分点。在三大需求中，外需动力不足，投资和消费表现抢眼，对经济企稳回升起到了关键作用。
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但我国经济发展仍然面临不少困难和问题，主要是全球经济复苏缓慢曲折，国内经济回升基础还不稳定，经济增长内生动力不足，产能过剩问题更加凸显，流动性管理难度增加等。
展望四季度，国际经济环境将继续好转，“扩内需，保增长”一揽子计划政策效应将继续显现，我国经济有望持续良好运行态势，投资继续快速增长，消费市场保持稳定，工业生产稳步提高，世界经济回暖有利于进出口降幅收窄。预计第2009年全年增速将四季度经济增长将继续加快，当季GDP增长速度将超过10%，达到8.5%，全社会固定资产投资名义增长32.0%，社会消费品零售额名义增长15.3%，出口将下降18.0%，进口将下降16.5%，居民消费价格下降0.7%。
目 录
Ⅰ 2009年前三季度宏观经济运行分析...................................1 一、经济刺激政策取得明显效果......................................1 （一）经济增长回升加快............................................1 （二）农业生产形势稳定，粮食有望获得好收成........................2 （三）工业增长逐季加快............................................2 （四）居民消费价格和工业品出厂价格环比由降转升，同比降幅逐渐收窄..3 （五）就业局势保持总体稳定........................................4 （六）国家外汇储备增长加快........................................4 二、内需拉动经济企稳回升..........................................5 （一）固定资产投资快速增长，投资结构有所改善......................5 （二）国内市场销售较快增长，农村消费增长快于城市..................6 （三）进出口降幅明显收窄，贸易顺差有所减少........................7 三、财政收入明显回升，工业利润降幅减缓，城乡居民收入持续提高.......8 （一）财政收入回升加快，重点支出得到较好保障，国家积极财政政策得到有效落实..............................................................8 （二）工业企业利润降幅减缓........................................8 （三）城乡居民收入继续增长，转移性收入增长较快....................9 四、货币供应量快速增长，银行贷款继续增加.........................10 Ⅱ 经济运行中存在的突出矛盾和问题..................................11 一、经济结构性矛盾在部分领域进一步凸现...........................11 二、产能过剩矛盾进一步发展，有些行业仍在重复建设.................11 三、经济增长主要依赖政策拉动，内生动力不强.......................12 四、地方配套资金不足，地方政府投融资平台贷款隐含系统性金融风险...12 Ⅲ 2009年全年经济发展形势预测......................................13 一、固定资产投资增速将高位回落...................................13
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二、社会消费品零售额将继续快速增长...............................14 三、进出口降幅有望进一步收窄.....................................15 四、物价运行将逐渐步入上升通道...................................15 五、工业生产将加快回升...........................................16 Ⅳ 政策建议........................................................17 一、继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策...................17 二、增强经济增长的内生动力，有效启动房地产投资...................18 三、加强管理与调控，有效解决产能过剩问题.........................18 四、千方百计开拓市场、稳定外需...................................18 五、加快资源要素价格体制改革，密切关注通胀预期...................19
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图表目录
图表 1 2007年以来各季度GDP累计增速...............................................................1 图表 2 2008年以来各季度三次产业增加值累计增速...........................................2 图表 3 2007年以来各月度工业增加值累计增速...................................................3 图表 4 2008年以来各月度物价指数同比变化情况...............................................4 图表 5 2007年以来各月度固定资产投资完成额累计增速...................................6 图表 6 2007年以来各月度三次产业固定资产投资额累计增速...........................6 图表 7 2008年以来各月度社会消费品零售总额情况...........................................7 图表 8 2007年以来各月度外贸进出口情况...........................................................8 图表 9 2007年以来各季度居民收入累计值...........................................................9 图表 10 2007年以来各月度货币供应量同比增速.................................................10
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Ⅰ 2009年前三季度宏观经济运行分析
随着“保增长、扩内需、调结构、惠民生”等内容的一揽子计划的逐步落实，我国经济增速下滑趋势得到扭转，经济回升势头不断巩固，生产增速逐季加快，国内需求快速增长，经济运行质量显著提高。
一、经济刺激政策取得明显效果
（一）经济增长回升加快
2009年以来，国民经济企稳回升势头逐步增强，GDP增长速度从2008年一季度到2009年三季度分别达到10.6%、10.1%、9%、6.8%、6.1%、7.9%、8.9%。呈现“V”形反转之势。前三季度累计国内生产总值217817亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，增幅较上年同期回落2.2个百分点。
分产业看，第一产业增加值22500亿元，增长4.0%，增幅比上年同期回落0.5个百分点；第二产业增加值106477亿元，增长7.5%，增幅回落3个百分点；第三产业增加值88840亿元，增长8.8%，增幅回落2.5个百分点。第三产业一直是我国经济增长的短板，为此国家在本次结构调整和政策倾斜中更加注重了第三产业的发展，带动第三产业增速高于GDP增速1.1个百分点，高于第二产业1.3个百分点，占GDP的比重达到40.8%，同比提高1.8个百分点。在政策引导和投资扶持下，第三产业对经济增长的贡献加大。
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图表 1 2007年以来各季度GDP
累计增速
数据来源：国家统计局
图表 2 2008年以来各季度三次产业增加值累计增速
数据来源：国家统计局
（二）农业生产形势稳定，粮食有望获得好收成
全国夏粮连续六年增产，早稻产量达到3327万吨，比上年增加167万吨，增长5.3%，全年粮食有望获得好收成。肉类产量保持稳定增长，前三季度猪牛羊禽肉产量5280万吨，增长5.6%。其中，猪肉产量3495万吨，增长6.3%。生猪出栏4.63亿头，增长6.4%；生猪存栏4.68亿头，增长2.2%。
（三）工业增长逐季加快
受金融危机特别是出口需求大幅减小的影响，2008年四季度以来我国工业生产增速持续下降，月度工业增加值从上年6月份的16%大幅下滑到今年1、2月份的3.8%。随着一揽子经济刺激计划及十大产业调整振兴规划的实施，工业经济运行扭转大幅下滑的局面，增长速度逐季加快，一季度增长5.1%，二季度增长9.1%，三季度增长12.4%，呈现了“V”型回升，已恢复到上年9月份的水平。
2009年前三季度累计，规模以上工业企业增加值同比增长8.7%，增速比上年同期回落6.5个百分点。分经济类型看，国有及国有控股企业增长4.1%，集体企业增长7.9%，股份制企业增长11.0%，外商及港澳台商投资企业增长3.4%。分轻重工业看，重工业增长8.7%，轻工业增长8.7%。分行业看，前三季度，39个大类行业全部实现同比增长，而一季度有6个行业负增长，上半年有3个行业负增长。分地区看，东部地区增长7.5%，中部地区增长8.7%，西部地区增长13.8%。工业产销衔接状况良好，前三季度工业产品销售率为97.43%。
随着经济企稳，市场信心进一步增强，企业景气指数、企业家信心指数、制造业采购经理指数稳步上升。三季度全国企业景气指数为124.4，比二季度回升8.5
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中国行业分析报告――宏观经济
点；三季度企业家信心指数回升至120.1，比二季度提高9.9点。特别是全国制造业采购经理指数9月已经达到54.3%，连续7个月在50%以上，在景气区间临界点以上。生产者对经济前景充满信心和良好判断将推动工业经济的持续增长。
图表 3 2007年以来各月度工业增加值累计增速
（四）居民消费价格和工业品出厂价格环比由降转升，同比降幅逐渐收窄 2009年以来，受上年翘尾因素和需求相对不足的影响，我国居民消费价格、工业品出厂价格持续下降，居民消费价格指数CPI连续八个月负增长，工业品出厂价格指数PPI连续九个月负增长。随着积极财政政策和适度宽松货币政策效应持续显现，价格月度跌幅呈现明显收窄趋势。CPI从7月份的环比出现持平之后，8、9月份分别上涨0.5%和0.4%，8、9月CPI同比降幅分别为1.8%、1.2%、导致7、0.8%；PPI环比连续出现6个月上涨，导致7、8、9月PPI同比降幅分别为8.2%、7.9%、7.0%。
2009年前三季度，居民消费价格同比下降1.1%。其中，城市下降1.3%，农村下降0.7%。分类别看，八大类商品三涨五落：烟酒及用品上涨1.6%，家庭设备用品及维修服务上涨0.6%，医疗保健和个人用品上涨1.0%；食品下降0.1%，衣着下降2.3%，交通和通信下降2.6%，娱乐教育文化用品及服务下降0.7%，居住下降4.4%。前三季度，商品零售价格同比下降1.6%，工业品出厂价格同比下降6.5%，原材料、燃料、动力购进价格同比下降9.5%，70个大中城市房屋销售价格同比上涨0.1%。
数据来源：国家统计局
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图表 4 2008年以来各月度物价指数同比变化情况
数据来源：国家统计局
（五）就业局势保持总体稳定
2008年四季度以来，政府采取了一系列解决就业问题的政策措施，特别是对高校毕业生、农民工和困难人员等重点群体的就业发挥了重要作用，进入2009年二季度以后，每个月的城镇新增就业人数都保持在90万人以上。前三季度，我国的就业形势总体保持稳定，城镇新增就业851万人，完成全年900万目标的94%；下岗失业人员再就业402万人，完成全年500万目标的80%；就业困难人员实现就业120万人，完成全年100万目标的120%。截至三季度末，全国城镇登记失业人员915万人，城镇登记失业率为4.3%，与上季度末持平。
（六）国家外汇储备增长加快
截至2009年三季度末，我国外汇储备余额达22726亿美元，同比增长19.26%。前三季度外汇储备增加3266亿美元，同比少增507亿美元。其中，第三季度新增外汇储备1410亿美元，延续了二季度的高增长态势。对外贸易情况的好转、资本项目的放开以及非美货币升值折算成美元的账面收益等都是促使外汇储备增加的因素。但同时，热钱流入也在逐渐加快。第三季度贸易顺差为393亿美元，外商直接投资为208亿美元，两项数据之和与三季度1410亿美元的外汇储备新增余额相差了810亿美元。剔除投资收益和汇兑损益，同时考虑到对外投资引起的资金流出，不可被解释的资本流入超过500亿美元。
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二、内需拉动经济企稳回升
在国际金融危机的冲击下，“三驾马车”中外需动力不足，投资和消费表现抢眼，对经济企稳回升起到了关键作用。前三季度，在GDP增长的三大需求中，投资的贡献率最高，对经济增长的贡献率为94.8%，拉动GDP增长7.3个百分点；最终消费对经济增长的贡献率为51.9%，拉动GDP增长4个百分点；而“净出口”对经济增长的贡献率为负46.7%，下拉GDP增长3.6个百分点。同上半年分别贡献6.2个、3.8个和-2.9个百分点相比，“三驾马车”的不平衡态势有增无减。
（一）固定资产投资快速增长，投资结构有所改善
随着国家4万亿投资刺激计划的逐步落实，2009年以来，我国固定资产投资呈现加速增长态势。前三季度全社会固定资产投资155057亿元，同比增长33.4%，增速比上年同期加快6.4个百分点，并呈现以下主要特点：
一是农村投资加快增长。前三季度，城镇固定资产投资133177亿元，增长33.3%，加快5.7个百分点；农村固定资产投资21880亿元，增长33.6%，加快10.3个百分点；
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二是第一、三产业投资增长快于第二产业。在城镇固定资产投资中，第一产业投资增长54.8%，第二产业投资增长26.9%，第三产业投资增长38.1%；
三是中西部地区投资增速快于东部地区。西部地区增长38.9%，中部地区增长38.3%，高于全国的平均增速，也高于东部地区28.1%的投资增长；
四是基础设施投资大幅增长。前三季度，基础设施投资（不包括电力）增长52.6%，其中铁路运输业增长87.5%，道路运输业增长50.7%，卫生、社会保障和社会福利业增长72.9%；
五是房地产投资增长逐步加快。前三季度，房地产开发投资25050亿元，同比增长17.7%，增速比上半年加快7.8个百分点。
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图表 5 2007年以来各月度固定资产投资完成额累计增速
数据来源：国家统计局
图表 6 2007年以来各月度三次产业固定资产投资额累计增速
数据来源：国家统计局
（二）国内市场销售较快增长，农村消费增长快于城市
2009年以来，在国家一系列扩内需、促消费的政策带动下，我国消费延续了2008年以来的持续增长态势，并呈小幅加快态势。前三季度，社会消费品零售总额89676.1亿元，同比增长15.1%；扣除价格因素，实际增长17.0%，增速同比提高2.8个百分点，比一季度和上半年分别加快1.0个和0.3个百分点，再创年内新高。其中，城市消费品零售额61012.6亿元，增长14.8%；县及县以下消费品零售额28663.5亿元，增长16.0%。农村消费增速已连续9个月超过城市，“家电下乡、汽车下乡和农机下乡”等政策刺激效果明显。分行业看，批发和零售业社会消费
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品零售总额增长15.0%，住宿和餐饮业增长17.4%。限额以上批发和零售业中，除通讯器材类外，其他20类商品零售额均实现正增长。其中，家具类增长32.3%，汽车类增长24.5%。
图表 7 2008年以来各月度社会消费品零售总额情况
（三）进出口降幅明显收窄，贸易顺差有所减少
数据来源：国家统计局
随着稳定外需的各项政策措施逐步见效和国际市场需求趋稳，我国进出口规模逐月扩大，降幅有所收窄。2009年前三季度，进出口总额15578亿美元，同比下降20.9%。其中，一季度下降24.9%，二季度下降22.1%，三季度下降16.5%。9月份当月，我国外贸进出口总值、出口值、进口值降幅分别比上月收窄10.5个、8.2个和13.5个百分点，企稳迹象明显。主要西方经济体的经济复苏支撑了我国出口贸易规模持续扩大，7、8、9三个月单月出口规模均超过1000亿美元，9月份创下年内单月新高，前三季度累计出口8466亿美元，下降21.3%，而上年同期为增长22.3%。内需扩大导致进口持续回升势头明显。月度进口规模自2008年7月的1114亿美元一路下降到今年1月的513亿美元，此后持续回升，到9月份首次超过千亿美元，达到1030.1亿美元，下降3.5%，降幅首次缩至个位数。2009年前三季度累计进口7112亿美元，下降20.4%，而上年同期为增长29%。前三季度，累计贸易顺差1355亿美元，同比减少455亿美元，下降26%。
受全球金融危机影响，初级产品价格下降幅度较大，导致进出口金额有所下降，但进出口产品数量下降趋势不太明显，主要大宗商品进口量反而均呈现不同程度的增长。在出口商品中，需求弹性较小的劳动密集型产品表现出较强的出口竞争优势。前三季度，我国主要劳动密集型产品出口额同比降幅均小于同期总体出口降幅21.3%的水平。同期，机电产品出口4963.7亿美元，同比下降19.6%。在进口
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商品种，进口初级产品2013.2亿美元，同比下降31.6%。主要大宗商品进口量均有不同程度增长，其中铁矿砂进口增长35.7%，原油进口增长8.2%，大豆进口增长12.8%。同期，进口工业制品5098.5亿美元，同比下降14.8%。其中机电产品进口3459.3亿美元，下降16.8%；汽车进口下降16.8%；钢材进口增长8.6%。
图表 8 2007年以来各月度外贸进出口情况
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三、财政收入明显回升，工业利润降幅减缓，城乡居民收入持续提高
（一）财政收入回升加快，重点支出得到较好保障，国家积极财政政策得到有效落实 www.cei.gov.cn
受经济企稳回升、上年9月收入基数较低以及成品油税费改革后消费税增收较多等因素的影响，9月份全国财政收入5609.35亿元，增长33.0%。前三季度累计，全国财政收入51518.87亿元，比上年同期增加2572.01亿元，增长5.3%，增幅比上年同期回落20.5个百分点；全国财政支出45202.78亿元，比上年同期增加8774.64亿元，增长24.1%。其中，中央本级支出9628.31亿元，同比增长22.6%；地方本级支出35574.47亿元，同比增长24.5%。交通运输、环境保护、农林水事务、医疗卫生等重点支出增加额占同期财政支出增加额的70%左右。
（二）工业企业利润降幅减缓
在工业品出厂价格指数企稳回升、市场及需求逐步回暖的带动下，1～8月份，规模以上工业企业实现利润16746.7亿元，同比下降10.6%，其中6～8月份利润同比增长6.5%，扭转了1～2月份-37.3%和3～5月份-15.4%的下降局面。多数行
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业效益状况继续改善，1～8月份，在39个大类行业中，36个行业利润增长或降幅缩小。其中电力行业利润同比增长194.0%，交通运输设备制造业增长14.5%，专用设备制造业增长7.3%，化纤行业增长42.4%，石油加工及炼焦业由上年同期净亏损942亿元转为盈利712亿元，建材行业增长16.3%。而石油和天然气开采业、钢铁行业、有色金属冶炼及压延加工业、化工行业、电子通信设备制造业和煤炭开采业利润仍为负增长。
（三）城乡居民收入继续增长，转移性收入增长较快
前三季度，城镇居民家庭人均总收入14213元。其中，城镇居民人均可支配收入12973元，同比增长9.3%，扣除价格因素，实际增长10.5%，增幅比上年同期提高3个百分点。在城镇居民家庭人均总收入中，工资性收入同比增长10.2%，转移性收入增长15.7%，经营净收入增长5.0%，财产性收入增长12.3%。前三季度，农村居民人均现金收入4307元，比上年同期增长8.5%，扣除价格因素，实际增长
9.2%，增幅比上年同期回落1.8个百分点。其中，工资性收入增长9.9%，出售农产品收入增长4.0%，二、三产业生产经营收入增长10.5%，财产性收入增长11.7%，转移性收入增长26.4%。转移性收入增长较快是我国城乡居民收入保持较快增长的重要因素，前三季度居民收入增长中，转移性收入增速远远高于其他收入增速。 中国经济信息网
图表 9 2007年以来各季度居民收入累计值
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四、货币供应量快速增长，银行贷款继续增加
截至2009年9月末，广义货币供应量（M2）余额为58.54万亿元，同比增长29.31%，增幅比上年末高11.49个百分点，比上月末高0.78个百分点；狭义货币供应量（M1）余额为20.17万亿元，同比增长29.51%，增幅比上年末高20.45个百分点，比上月末高1.79个百分点；市场货币流通量（M0）余额为3.68万亿元，同比增长15.96%。M1增速16个月以来首次超越M2，反映出经济体活跃程度明显增加。前三季度净投放现金2569亿元，同比多投放965亿元。
图表 10 2007年以来各月度货币供应量同比增速
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进入三季度，央行重启一年期央票，与三个月期央票交替发行，有节奏地回收流动性；在银监会多项措施干预下，银行新增信贷保持在月均4000亿元左右的正常水平，但9月新增外汇占款达4067.69亿元，升至17个月新高，带动当月银行信贷明显增加到5167亿元。截至9月末，金融机构人民币各项贷款余额39.04万亿元，同比增长34.16%，增幅比上年末高15.43个百分点，比上月末高0.05个百分点。前三季度人民币贷款增加8.67万亿元，同比多增5.19万亿元。截至9月末，金融机构人民币各项存款余额为58.39万亿元，同比增长28.35%，增幅比上年末高8.62个百分点，比上月末高0.86个百分点。前三季度人民币各项存款增加11.75万亿元，同比多增5.18万亿元。
银行间市场利率小幅上升。9月份，银行间市场人民币交易累计成交13.51万亿元，日均成交5872亿元，日均成交同比增长29.92%，日均同比多成交1352亿元。9月份，银行间市场同业拆借月加权平均利率1.27%，比上月上升0.06个百分点；质押式债券回购月加权平均利率1.28%，比上月上升0.05个百分点。
Ⅱ 经济运行中存在的突出矛盾和问题
当前，国民经济呈现企稳向好的积极变化，但经济回升的基础还不稳定，一些深层次矛盾特别是结构性矛盾仍然突出，而且还出现了不少新的问题，将对我国经济平稳发展产生不利影响。
一、经济结构性矛盾在部分领域进一步凸现
从投资与消费结构看，前三季度相比于上年同期和2008年全年，固定资产投资增速更加快于社会消费品零售总额增速，投资与消费结构失衡进一步加剧。从工业内部结构看，一些传统行业产能过剩矛盾突出，部分新兴行业盲目扩张的趋势显现。从产业组织结构看，中小企业发展面临更多的困难。从城乡结构看，农业比较效益偏低的现象依然突出，城乡间公共服务仍然差距较大，农民工难以在城市平等分享工业化、城市化发展成果。从就业、收入分配结构看，受长期的结构性矛盾和国际金融危机叠加的影响，大学生、农民工以及缺乏就业技能的困难群体的就业压力进一步加大。居民收入在国民收入分配结构中的比重和劳动者报酬占GDP比重持续下降，城乡之间、行业之间、地区之间、群体之间的收入差距有进一步扩大的趋势。 中国经济信息网www.cei.gov.cn二、产能过剩矛盾进一步发展，有些行业仍在重复建设
目前，我国产能过剩问题较为突出，从低端到高端、从内需到外需、从传统行业到新兴行业，产能均不同程度面临过剩问题。
一是外需行业产能过剩问题难以解决。受金融危机影响，2009年以来，我国出口呈现急剧下滑趋势，导致大部分为外需服务的生产能力出现过剩，其中不仅包括纺织、鞋帽、箱包等低端产能，而且还包括多晶硅、光伏太阳能电池等高端产能。
二是钢铁、有色、建材、化工等传统行业产能已经过剩，但在建和新建项目仍有较大的规模。据统计，2008年底我国粗钢产能6.6亿吨左右，目前实际需求为
4.7亿吨左右，1.9亿吨左右产能出现闲置。水泥行业总产能达到17亿～18亿吨，而市场需求量大约为14亿吨，存在3亿～4亿吨过剩产能。
三是部分新兴行业也显露出产能过剩迹象。新能源、新材料等行业目前在我国属于新兴产业，发展处于起步阶段，需求市场尚未充分建立。但在本轮大规模投资的刺激下，部分新兴行业由于新建项目快速增长、产品需求相对滞后，已经出现产能过剩迹象。同时，部分投资项目存在前期工作不扎实、项目管理不规范、项目趋同化倾向突出等问题，重复建设问题有所显露。例如，近年来风电产业快速发展，2008年底总装机容量已经达到1217万千瓦，我国风电机组整机制造企业达80多家，还有许多企业准备进入风电装备制造业，预计2010年我国风电装备制造能力将达到2000万千瓦，而每年风电装机规模大约为1000万千瓦，将很快出现产能过剩。
三、经济增长主要依赖政策拉动，内生动力不强
2009年以来，我国经济呈现出“增长靠投资、投资靠政府”的特征。在政府大规模投资和宽松货币政策的配合下，出现了国进民退和国有资本与民营资本争利的局面，部分国有资本大规模进入竞争性领域，挤出了社会投资。而社会投资由于受到市场信心、国外需求、融资约束、市场准入限制等影响增长乏力，尚未出现由政府投资向民间投资的增长动力转换趋势。当前的消费增长也主要靠政策引导和鼓励，在国民收入分配体制没有根本性改变的情况下，居民消费进一步扩大的后劲不足，稳定的消费增长内生机制尚难形成。从发展趋势看，财政收支紧张的矛盾突出，政府主导的投资规模面临可持续性挑战，扩大内需在短期内将受到制约。 中国经济信息网www.cei.gov.cn
四、地方配套资金不足，地方政府投融资平台贷款隐含系统性金融风险
尽管政府投资在短期是扩大内需和应对国际金融危机最直接和最有效的手段，但由于地方政府财力有限，项目资金配套能力较弱。
当前地方政府投融资方面面临的困境是，一方面财政实力有限，配套资金不足，影响中央政策的实施效果；另一方面各级政府融资平台遍地开花，银行盲目授信、资金运用不透明、信贷资金财政化等各种问题不断集聚和突现，给地方财政、银行风险和经济发展埋下了巨大隐患。2009年以来，新增贷款的增量大部分流向地方政府融资平台企业。中国人民银行的调研结果显示，2009年5月末，全国共有政府投融资平台3800多家，总资产近9万亿元，平均资产负债率约60%，平均资产利润率不到1.3%，特别是县级平台几乎没有盈利。政府投融资平台总体负债率
较高，盈利能力较低，透明度较低，银行对平台及地方政府的整体债务水平难以
准确评估，信贷资金监管难度较大，政府投融资平台贷款潜藏着系统性金融风险。
Ⅲ 2009年全年经济发展形势预测
展望四季度，国际经济环境将继续好转，“扩内需，保增长”一揽子计划政策效应将继续显现，我国经济有望持续良好运行态势，投资继续快速增长，消费市场保持稳定，工业生产稳步提高，而世界经济回暖有利于进出口降幅收窄。预计我国第四季度经济将继续加快，当季GDP增长速度将超过10%，2009年全年增速将达到8.5%左右，比前三季度加快0.8个百分点，比上年减缓0.5个百分点。
一、固定资产投资增速将高位回落
四季度，促进投资持续快速增长的有利条件依然较多：首先，经济刺激政策效应将进一步显现。政府仍将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面贯彻落实一揽子计划，4万亿投资将继续得到落实。此外，虽然在固定资产投资中，中央项目增速从2月份40%的高位回落到9月份的18.9%，但地方项目增速却基本持续增长，9月份增幅达到34.9%，未来政府投资增长仍有空间。
首先，促进民间资本投资政策、调整固定资产投资项目资本金比例、十大产业振兴计划、新能源发展规划等政策的贯彻落实，将继续对投资起到刺激作用。
其次，新开工项目的高位运行为后续投资提供保证。目前施工和新开工项目较多，计划投资额较大，这些项目按时完工仍需要大量投资，未来投资将保持惯性增长。1～9月，累计施工项目计划总投资36万亿元，同比增长37.1%；新开工项目计划总投资112169亿元，同比增长83%。到位资金充裕，1～9月到位资金超过投资完成额约2万亿，而上年同期和全年分别仅为1万亿和8000亿元。
第三，以房地产投资为代表的民间投资将进一步带动投资增长。9月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨2.8%，环比上涨0.7%，连续7个月环比价格提高，房屋销售面积较之年初大幅增加，销售额显著提高。价格上升、销售旺盛有利于房地产企业利润增长和投资拉升。前三季度全国完成房地产开发投资同比增长17.7%，增幅比1～8月提高3个百分点，其中9月份增长37.1%，增幅比8月提高2.5个百分点，比上年同月提高24.9个百分点，已接近2007年下半年的高增长速度。在房地产价格企稳回升和房地产库存基本消化等因素的影响下，当前房地产投资加快的趋势仍将延续。
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第四，经济企稳向好提升企业家的投资信心，投资意愿将继续提升。全国企业景气调查结果显示，三季度企业家信心指数回升至120.1，比二季度提高9.9点。投资预期向好将促使投资活动更趋活跃。
考虑到政府投资增量将有所放缓，新增信贷规模不可能再出现明显提高，政策推动投资增长的效应会有所减弱，产能过剩矛盾凸现也会抑制投资增长等因素，预计2009年全年全社会固定资产投资名义增长32.0%，比上年提高6.5个百分点，比前三季度回落1.4个百分点。其中，城镇固定资产投资名义增长32.5%，比上年提高6.4个百分点，但比前三季度回落0.8个百分点。
二、社会消费品零售额将继续快速增长
四季度，消费保持平稳增长具备诸多有利因素：
首先，扩大消费政策效应仍将持续。金融危机以来，国家从财税、信贷等方面出台了大量有利于扩大消费的政策，包括提高农产品收购价格，增加城市低收入群体工资额度，鼓励家电、汽车下乡、调低车辆购置税，降低房屋交易契税、推进医疗体制改革步伐等一系列措施，四季度这些政策仍将持续发挥作用；
其次，收入水平持续增长为扩大消费增强了后劲。前三季度城乡居民收入分别实际增长10.5%和9.2%，高于最近5年的平均增长率。宏观经济前景趋好有利于就业、收入和股市的变化，在收入效应和财富效应的影响下，未来居民消费信心将呈现提高态势，各类消费活动将进一步活跃； 中国经济信息网www.cei.gov.cn
第三，2009年以来，国家加大了三农政策扶持力度，提高了城镇低收入群体补贴额度，加快了医改新方案、农村养老保险全覆盖等社会保障制度的建设，有助于减轻居民消费的后顾之忧，提高居民的边际消费倾向；
第四，汽车和住房消费仍将保持较快增长势头。2009年以来，政府推行的多项政策着重启动住房、汽车等消费热点，效果良好。房地产市场成交量明显放大、房价同比增速重回正增长。1～9月，商品房销售面积增长44.8%，汽车销售累计接近1000万辆，全年有望突破1200万辆，稳居全球第一位。房地产和汽车销售的持续升温将带动家电、建材、钢材、石油等相关产品销售的增加，住、行类消费将在四季度保持快速增长。
综合以上因素，考虑到物价水平持续回升，预计四季度消费将保持快速增长势头，名义增速将有所加快。2009年全年社会消费品零售额名义增长15.3%，比上年回落6.3个百分点，比前三季度加快0.2个百分点。
三、进出口降幅有望进一步收窄
从国际环境来看，一是世界经济复苏有助于改善我国外贸发展环境。2009年第二季度以来，世界经济出现积极变化，全球各经济体经济指标先后触底回升，许多国家已经逐步迈上了复苏道路，美、日、欧GDP环比增速均出现快速回升；国际货币基金组织10月预测世界经济在2009年将收缩1.1%，这一数据较7月份预测的1.4%有了较大提高。但同时，世界经济并未完全走出衰退阴影，未来复苏的进程将是曲折缓慢的，我国外部需求并没有出现根本好转。二是国际商品价格上涨将导致进出口总值增速降幅减缓。受经济回暖预期增强、美元持续贬值、市场需求逐步提高、通胀预期强烈等因素影响，国际大宗商品价格明显反弹。预计四季度国际商品价格将延续波动向上走势，带动我国进出口商品价格指数回升。三是贸易保护主义进一步加剧。前三季度，共有19个国家和地区对我国产品发起88起贸易救济调查，包括57起反倾销、9起反补贴，规模总金额约102亿美元。四是美元持续贬值加大人民币升值压力。当前，美元弱势格局难以改变，全球“去美元化”趋势明显使得美元受到严重挑战；日益攀升的“双赤字”令美元承压；宽松政策导致巨额的货币供应量引发美元持续贬值。随着国内经济增速加快，贸易顺差以及外汇储备持续提高，市场对于人民币的升值预期显著上涨，将对我国本已脆弱的出口形成掣肘。
从国内因素分析，多种因素共同支撑我国外贸进一步回暖。一是外贸扶持政策效果将进一步显现。二是宏观经济运行持续向好，为进口回升提供了进一步的空间。三是中国采购经理指数（PMI）中出口订单指数连续10个月上升，9月份达到53.3%，已连续5个月超过50%的临界点，预示着出口形势将呈现稳中有升。四是第106届广交会一、二期境外到会采购商和出口成交实现双增长，我国出口持续复苏值得期待。
综上所述，考虑到圣诞临近、外贸订单集中等因素，预计四季度我国进、出口降幅有望进一步收窄。初步预计，2009年全年我国出口将下降18.0%左右（上年为增长17.2%），降幅比前三季度收窄3个百分点左右；进口将下降16.5%左右（上年为增长18.5%），降幅比前三季度收窄4百分点左右；全年实现贸易顺差2200亿美元，比2008年下降25%左右，净出口继续成为经济减速的最大因素。 中国经济信息网www.cei.gov.cn
四、物价运行将逐渐步入上升通道
当前CPI、PPI同比仍然呈现负值，但降幅正在逐步收窄，四季度促进我国物价水平回升的因素较多：
一是经济加速复苏趋势下的总需求扩张将拉动物价回升。当前我国经济复苏的内外环境继续向好，投资和消费继续保持较快增长，外需呈现回暖态势，总需求的持续扩张将显著增强物价上涨动力；
二是此前主导物价下行的翘尾因素负效应将在10～12月明显减弱。上年8～12月，CPI的环比增幅基本都呈负值，而PPI在2008年8月份达到高点之后开始
普遍回落，这意味着即使今年10～12月环比持平，CPI和PPI同比也将逐渐上升；
三是多数食品价格将继续上涨。近期猪肉价格维持小幅上涨，生猪存栏量持续下降将推动未来猪肉价格继续上涨。鸡蛋、蔬菜等农产品价格也将在接下来的传统消费旺季持续上涨，而南北方持续旱情以及10月12日国家再次提高粮食收购价将进一步推高玉米等农产品价格；
四是非食品价格环比企稳。房价高涨将带来居住价格的上升，经济回升将继续拉动非贸易品特别是服务价格的迅速回升，娱乐教育文化和交通通信等价格反弹幅度有所加大，将推动非食品价格继续攀升；
五是输入型通胀压力渐增。随着美元持续走弱和国际经济形势好转推动国际大宗商品价格继续走高，近期国际原油、黄金等大宗商品价格强劲攀升将加重未来国外输入型通胀压力；
六是短期内宽松的货币环境不会改变，9月M1增速17个月来首超M2，说明货币供应中的活跃部分增量趋于扩大，这会对未来物价构成上涨压力。 中国经济信息网www.cei.gov.cn总体判断，第四季度物价水平将继续回升，其中CPI温和正增长，PPI降幅迅速收窄，预计2009年全年CPI为-0.7%，PPI为-5.3%。
五、工业生产将加快回升
四季度，促进工业加快发展的因素主要有：一是“去库存化”任务已经完成，部分产品库存量已低于正常水平，2月、5月和8月企业产成品资金占用增长率逐
4.2%和－0.8%。级下降为11.7%、随着PPI环比回升，企业回补库存的需求将增加，
有助于工业增速继续加快；二是美欧等主要发达国家经济触底企稳，外部需求逐步改善，带动出口交货值降幅趋缓，促进工业生产恢复；三是中国制造业采购经理指数PMI指数持续走高，预示工业生产将继续向好。在国家一系列保增长政策措施促进下，PMI指数从上年11月份的38.8%恢复到今年3月份的52.4%，此后连续7个月超过50%，9月份达到54.3%，为上年5月份以来的最高值；四是用电量增速进一步加快，9月份全社会用电量3224.08亿千瓦时，同比增长10.24%，增幅比8月份上升2个百分点，预示工业生产增速回升；五是众多在建投资项目进
入季节性施工旺季，有利于未来工业生产加速。同时，房地产市场活跃将有利于带动上下游相关产业的快速增长。但同时，由于我国工业领域对外依存度高，产能过剩矛盾比较突出，使工业增加值增长速度将受到一定程度的抑制。
综合以上因素，考虑到上年同期增速下滑较快的数因素，预计四季度工业增速将加快上升，2009年全年我国规模以上工业企业增加值增长10%左右，比上年回落2.9个百分点，但比前3季度加快1.3个百分点。
Ⅳ 政策建议
一、继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策
当前我国国民经济发展正处于关键的时期，要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并根据形势变化不断丰富和完善，提高政策的针对性、有效性和可持续性。既防止在经济回升过程中因继续“保增长”的政策力度过大过急，导致投资过快增长，引发通货膨胀；又要防止因刺激经济增长的政策力度和政策效应减弱，经济出现第二轮下滑。 中国经济信息网
www.cei.gov.cn财政策应更加积极地促进结构调整和改善民生。要落实好已出台的“家电下乡”、“家具下乡”、“汽车以旧换新”等刺激消费政策，进一步出台直接或间接的消费刺激措施，着力培育新的增长点；中央投资中继续对廉租住房、棚户区改造等保障性住房建设，医疗卫生、教育、文化等社会事业发展以及农村水电路气房等民生工程领域进行倾斜。密切关注就业形势，加大就业资金投入，努力保持就业局势基本稳定，加大社会保障等民生领域的投入力度。
货币政策要注重优化信贷结构。要规范银行信贷流向，堵住银行资金和信贷流入资产市场的一些政策漏洞，促使商业银行信贷切实投向实体经济；积极引导商业银行对信贷投放进行结构性调整，在保持公共投资项目建设的配套贷款合理增长的同时，解决经济复苏由政府推动向市场自主性增长的动力切换问题；信贷投放要向有效推动民间投资和住房、汽车等消费增长倾斜；加大对重点区域的信贷投放，通过支持区域性的经济增长点，以点带面促进经济发展；要将财政政策与信贷政策结合起来，通过财政贴息的方式带动企业投资。
二、增强经济增长的内生动力，有效启动房地产投资
要保持经济增长动力、增强投资发展活力，必须实现由政府投资向社会投资的转换，实现由“政策刺激的内需增长”向“自主性内需增长”的切换。因此，要深化垄断行业、公用事业和社会发展领域管理体制改革，在铁路、通信、航空、石油化工等垄断行业和公用事业与社会发展领域引入竞争，尽快清理不合理的限制性行业准入制度，鼓励民营企业进入这些领域；扩大民间投资的市场准入范围，对民间投资投向国家鼓励的领域、经济社会发展薄弱环节、公益性事业和进行自主研发的，要在税收、融资、土地等方面给与支持；拓宽民间投资的直接融资渠道，积极发展产业投资基金等股权投资基金；切实保护民间投资合法权益。
房地产行业既是投资涉及的重点领域，也是居民消费的主要市场，既是城市化发展的主导产业，也是实现消费升级的重要方面，既是短期保增长的中坚力量，也是长期促发展的核心要素，因而房地产投资对于促进经济增长具有举足轻重的作用，有望成为未来支持我国经济增长的重要动力之一。房地产投资有效启动，可以提高民间投资的活跃程度，保持投资对经济增长的支持作用，而政府投资可以逐步从基础建设领域转向新能源、新材料、生物产业等高科技领域，并通过政策引导，带动民间投资向新领域集中，形成新的投资增长点，从而形成拉动经济增长的持久动力。 中国经济信息网
www.cei.gov.cn三、加强管理与调控，有效解决产能过剩问题
政府一方面应该从市场机制可以发挥作用的地方“退位”，避免对企业经营活动的过度直接干预；另一方面要主动“补位”，把主要精力放在完善市场机制上，主要包括：理顺包括土地、能源、资源、环境等生产要素的价格形成机制；通过设立设备规模、工艺水平、能耗、污染物排放等技术性指标作为市场准入门槛，阻止低水平、低效率生产能力的进入和扩张；完善投资项目审批核准备案制度，围绕防止盲目重复建设和产能过剩行业过度扩张，建立健全相关部门联动联控和信息共享机制；建立健全投资项目后评价、重大项目公示和责任追究制度。
四、千方百计开拓市场、稳定外需
要合理运用出口退税、关税、财政等财税手段稳定和扩大出口，引导和支持企业提升出口产品竞争力。要创造出口需求，以资本输出带动商品和劳务输出。发挥我国外汇储备多和工业生产能力富余的优势，通过增加海外能源、资源投资，版权：中经网数据有限公司 TEL：（010）6855 7150 FAX：（010）6855 8555
带动勘探开发设备和劳务出口；通过增加对外援助贷款，带动工程机械、建筑材料出口；通过鼓励到海外发展加工贸易，带动零部件和原材料出口；通过对海外经营中国产品进口的企业给予人民币贷款，增加对中国商品的进口；通过扩大机电产品买方信贷，增加船舶、机床、技术装备出口。要调整出口地区结构，着力扩大对新兴经济体和发展中国家的出口，改变对发达国家市场的过度依赖。要落实好提高部分产品出口退税率政策，简化补贴流程，取消限制出口的政策措施，清理外贸环节的相关收费，减轻外贸企业负担。要积极主动地应对国际贸易摩擦，做好反倾销工作。
五、加快资源要素价格体制改革，密切关注通胀预期
当前我国总体物价水平尚处于历史低位，但是物价拐点已过，上行周期已经开启，未来国内农产品价格大幅波动及国际大宗商品价格持续上涨的“输入型”通胀压力加大等因素叠加，可能推动通胀预期持续上升，对此应当保持警惕。未来物价调控要注意宏观和微观相结合，加强良性干预来稳定总体物价水平；积极推进水、电、矿产品、成品油等重要能源资源价格改革，进一步完善资源价格形成机制，稳定垄断行业价格；通过加强信息发布预警和价格监测、运用市场化手段引导农户合理安排生产等长期扶持政策等手段，完善农产品调控，避免价格过度波动；努力争取国际市场大宗商品定价话语权，提高中国及人民币在大宗商品定价方面的话语权。
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