第一章 财务报告分析基础
主要内容：
、财务报告概览
、审计报告的阅读
、财务报表的分析方法
、财务报表分析的注意事项
一、财务报告概览1、财务报告的体系
经济越发展，会计越重要，会计越发展，报表越复杂。 财务报告反映了企业的财务状况、经营成果、现金流量以及股东的权益，它所提供的信息是企业投资者、债权人等报告使用者进行决策的依据。根据我国《企业会计准则第30号——财务报表列报》,财务报告主要有两大部分组成。
即数字部分的会计报表和文字部分的文字报告 其中会计报表由主表和附表构成。主表是资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表四张报表组成；附表由资产减值准备明细表、利润分配表、地区（业务）分部报告、其他有关附表组成 文字报告主要包括会计报表附注和财务情况说明书 区分
会计报表、财务会计报告和财务报告的区分
会计报表=四张主表+附表
财务报告=财务会计报告=会计报表+附注+财务情况说明书 、财务报告的内容
（1）主表 资产负债表—企业某一时点财务状况的快照。反映企业有什么资源、有多少资源、有哪些负债、有多少负债，所有者在企业拥有多大的权益份额，其构成怎样等内容。
利润表—企业某一期间经营成果的录像。 现金流量表—企业的验血报告。它解释某特定期间内，组织的现金如何因经营活动、投资活动及筹资活动发生变化。现金流量表可以弥补利润表在衡量企业绩效时面临的盲点，以另一个角度检视企业的经营成果。现金流量表是评估企业能否持续存活及竞争的最核心的工具。 所有者权益变动表—越来越重要的报表。它解释了某一特定期间内，所有者如何因经营的盈亏、现金股利的发放等经济活动而发生变化。它是说明管理阶层是否公平对待股东的最重要的信息。
一个关于财务报表的有趣比喻 资产负债表说的是企业的现有资产、债务情况，反映企业的家底怎么样，所以也叫“底子”；利润表说的是企业的盈利能力，企业收入多少钱，挣回这些收入必须要花费多少钱，剩下的就是净利润了。反映的是企业能挣多少钱，所以也叫“面子”； 现金流量表说的是企业的现金状况，看看眼下在运营中有多少钱可以直接用来支配，所以也叫“日子”。 底子”、“面子”，再加上“日子”，一句话，家底怎么样，能挣多少钱，日子过得怎么样。想一想，这居家过日子，其实跟企业
经营没什么两样，也得有自己的三大报表。 资产负债表—家产有多少？有没有外债？反映出自己的家底（底子） 利润表—一家人一月收入多少钱，必要开支大不大，开支完之后能有多少剩余？跟周围的人对比，觉得自己算不算一白领？有没有地位就在这（面子） 现金流量表—家里的现金是否充足？是不是想买什么就买什么？直接反映出日子过得怎么样（日子）
文字部分
（1）会计报表附注 会计报表附注是会计报表不可或缺的重要组成部分，是对资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表等报表中列示项目的文字描述或明细资料以及未能在这些报表中列示项目的说明等
（2）财务情况说明书。是指企业在一定时期内对财务成本计划的执行情况，损益形成和增减的原因进行分析总结所形成的文字材料，是财务报表的补充说明。
3、财务报告的需求者投资者对财务报告的关注—作为普通投资者，更倾向于投机，对公司的盈利率和市场表现比较关心；作为专业投资者更倾向于其一的盈利能力和成长性，对企业管理层的经营绩效予以评价和监督。 债权人对财务报告的关注—他们最关心的就是自身投入资金的安全性，主要分析和评估公司的短期以及长期的偿债能力以及信用状
况，对于反映企业财务风险的指标比较敏感。
员工对财务报告的关注—员工待遇的提高会受到公司财务业绩的影响，他们阅读财务报告主要是分析公司盈利、资金流动的现状以及未来的发展状况，更好地参与公司利润分配与员工持股计划 客户与供应商对财务报告的关注—客户可以了解到供应商的财务实力，以决定是否购买该上市公司的商品或服务；供应商可以了解公司的债务偿还能力，以判断赊销款能否按期归还。 政府对财务报告的关注—税务、财政、发展和改革部门、证监会、会计准则制定机构、审计部门等 潜在投资者及社会公众——他们关心产品信息、就业信息、以及其他与之生活息息相关的信息
如何得到您想要的上市公司财务报告 上市公司的财务报告时一种“准公共物品”，我们可以无偿地获取和使用。有了网络，我们现在可以很方便地得到一家上市公司的财务报告。一般来说，上市公司都会有自己的网站，我们登录后找到“投资者关系”类似栏目，然后就可以看到该上市公司近年来的财务报告了。 如果这招不奏效（上市公司没自己的网站或未将财务报告公布在网站上），下一招肯定可以让您满意，只不过要麻烦一点，那就是登录上市公司所在证券交易所的网站，输入该上市公司的简称或股票代码，在其页面找到“定期报告”，就可以下载近年来的财务报告了，上市公司的财务报告都是pdf格式的，确保您的电脑中安装支持此类
文档的浏览软件，您就可以打开阅读了。
二、审计报告的阅读告” 审计报告——财务报表的“质检报
注册会计师签发的审计报告，是以超然独立的第三者身份，对上市公司的财务报表的合法性和公允性发表意见。 审计报告主要分为标准审计报告和非标准审计报告。其中非标准审计报告包括带强调事项段的无保留意见的审计报告、保留意见、否定意见、无法表示意见的审计报告
审计质量分析 毕马威、普华永道、安永和德勤是四大会计师事务所，根据经验研究的结果，一般认为大事务所的审计质量要高于小事务所的。 另外，引起我们注意的还有提供审计服务的会计师事务所的频繁更换。屡屡变更会计师事务所的背后可能隐藏了一些不为人知的财务风险，特别是在原会计师事务所以业务繁忙、人员紧张等理由婉拒委托业务，应引起我们高度关注。
三、财务报表的分析方法1、比率分析法 比率分析法是利用两个或若干个与财务报表相关的项目之间的某种关联关系，运用相对数来考察、计量和评价，借以评价企业财务状况、经营成果和现金流量的一种方法，是财务分析中最基本、最常用的一种方法。
2、比较分析法俗语说：没有比较就谈不上分析，所有的分析都或明确或隐含地存在比较问题
比较分析就是将企业财务报表项目或根据财务报表项目计算出来的其他财务指标数值与选定的基准进行比较，并据以判断企业财务状况、经营成果和现金流量的一种方法，用于比较的财务指标可以是绝对数也可以是相对数
分析评价标准主要有：预期标准、行业标准和历史标准。 蓝田神话”的破灭
年“蓝田神话”的破灭就是从比率开始的。湖北这家以养殖、旅游和生产饮料为主的上市公司蓝田股份，从1996年发行上市以后，在财务数字上一直保持着神奇的增长速度，总资产规模从上市前的
2.66亿元发展到2000年年末的28.38亿元，增长了9倍。2000年年报以及2001年中报显示，蓝田股份的平均毛利率高达46%左右。
而同一行业的平均毛利率只有20%。这是比率在说大话了，最终引起了大家的怀疑。
3、结构分析结构分析亦称垂直分析、共同比分析，是将报表各构成项目以占总体项目的百分比表示的一种方法。可以用来分析资产构成、权益构成、损益构成以及现金流量构成结构的合理与否，发现存在的问题。
4、趋势分析趋势分析法是通过观察连续数期的会计报表，比较各期的有关项目金额，来分析某些指标的增减变动情况，在此基础上判断其发展趋势，从而对未来可能出现的结果做出预测的一种分析方法。
5、因素分析
因素分析法是在对某一总体指标进行分解并确定其影响因素的基础上，按一定的方法确定各因素变动对该总体指标影响程度和影响方向的一种分析方法。因素分析法从数量上测定各因素对总体指标的影响程度，可以帮助我们抓住主要矛盾，找出影响某一指标的主要因素。
四、财务报表分析的注意事项财务报表分析也是一门“艺术”，背后隐藏着企业的玄机。正如对同一片自然的景色，花匠和大师的诠释会有很大差距一样，不同的分析人员在解析同一份报表时可能得到十分不同的结论。只有理解公司财务报表的精髓，才能还原数字背后的故事。在分析财务报告时，我们要注意以下三大点
1、应了解财务报表自身具有局限性财务报表只能列示那些用货币计量的经济项目，但企业的许多重要信息，例如人力资源、企业竞争力与创新力、产品和服务质量等很难通过货币简单计量。因此，我们尽可能地通过其他信息渠道来弥补财务报表的这种局限性，注意收集国家宏观经济政策、行业发展情况等表外非财务信息。 财务报表是以币值稳定和历史成本原则作为基础而编制的，即使能用货币计量的信息，也会由于通货膨胀和物价变动使得会计信息大打折扣。失去可比性和有用性。
财务报表的数据是企业过去经济活动的结果，是作为对企业过去经营活动的总结，以提供历史信息为主，具有较强的时效性。但这些财务信息往往是滞后的、静态的，用这些数据来预测企业动态、制定未来决策，只有参考价值，并非绝对合理可靠。而且公司对外发布财务报告或报表使用者取得财务报告时，可能离财务报告所反映经济活动
发生的日期已过去多时，反映的情况已经是过去式了
2、注意财务报告分析方法的局限每种方法都有自己的优缺点，我们在分析同一公司不同时期或不同公司的财务报告时，要注意财务报告分析方法的局限性 对于比较分析法来说，不同的企业所属行业的特点、发展阶段不同，选用的会计政策和会计方法不同，会使他们的财务报告缺乏可比性。 对于比率分析法来说，不同公司或同一公司不同时期选用互不相同的财务政策和会计方法也会使他们之间的比率指标丧失可比性 对于趋势分析法来说，由于用来分析的财务报表资料所属年份、会计期间有所不同，并且数据没有经过任何处理。所以一旦会计换算方法改变或者受到通货膨胀等因素的影响，数据之间就会丧失其可比性，也就会造成不同时期的财务报表不具有可比性
3、要全面分析财务报告的内容 财务报表分析最忌讳的就是孤立的看问题。我们在看财务报告时一定要把握住整体，不能只见树木，不见森林，应将反映整体的财务报告结合企业经营状态的其他数据一并分析，构成一个完备的信息系统
（1）既要重视财务报表，又要关注报表附注。 我们不仅要看数字报表，而且要重视报表附注的文字阐述，因为这些都是有助于投资者理解财务报表的重要信息。
目前，许多企业将不便于在报表中披露但又必须披露的资料“包
装”在报告附注中，这一点要引起我们高度注意。附注是财务报表的必要补充和说明，投资者在对上市公司进行财务分析时，忽视了报表附注的分析，特别是或有事项、承诺事项、关联交易事项、资产负债表日后事项的分析，则很可能得出错误的结论。做出错误的投资决策
（2）既要重视合并财务报表，又要关注母公司个别财务报表。合并报表是反映母公司及其全部子公司形成的企业集团整体财务状况、经营成果和现金流量的财务报表。合并财务报表所反映的会计主体是会计意义上的“主体”。由于母子公司之间业务的多元化和差异化，合并范围的影响以及合并抵消过程中存在的一些问题，因此，合并财务报表很难为投资者提供决策有用的会计信息
（3）认真连看非标准审计意见的报告内容 如果注册会计师对财务报表发表的意见是保留意见、否定意见、无法表示意见等非标准审计意见，那么会计信息的可信度就要大打折扣。另外，分析注册会计师的审计报告时，还应注意以下两点：一是，公司是否更换了会计师事务所，为什么更换，对频繁更换会计师事务所的公司应特别关注，二是。公司聘请的会计师事务的信誉和服务质量水准如何。
（4）定性分析与定量分析相结合。企业所处的经济环境、市场环境、生产环境、法律环境对企业有很大影响，因此在企业内部进行定量分析时，首先要做出定性的判断，要考虑环境变化对企业财务状况、经营成果和现金流量的影响。 财务报表分析的九大误区误区一：重视利润，忽视资产和负债
误区二：重视经营活动现金净流量，忽视投资活动现金净流量 误区三：重视合并财务报表，忽视母公司个别财务报表
误区四：重视年报，忽视季报
误区五：重视报表数据，忽视数据质量分析
误区六：重视财务信息，忽视非财务信息
误区七：重视财务报表，忽视报表附注
误区八：重视报表数据分析，忽视业务实质判断
误区九：重视经营性损益分析，忽视非经营性损益分析
第二章资产负债表分析
主要内容：
资产负债表比较分析
资产负债表比率分析
资产负债表总括反映了一个企业会计期末的财务状况，好比一个企业的健康状况体检表。如果公司的财务状况不健康，就失去了提供业绩持续增长的基础，当前的业绩再出众，也不能给与投资者充分的信心，只有那些拥有一张强健资产负债表的公司，其发展的前景才充满希望。资产负债表分析的内容主要包括资产负债表比较分析和资产负债表比率分析
一、资产负债表比较分析资产负债表比较分析时根据企业连续数期的数据，比较各个有关项目的金额、增减方向和幅度，从而
揭示当前财务状况的增减变化及其发展趋势的一种方法。主要包括横向趋势分析和纵向结构分析
、资产负债表横向趋势分析
将资产负债表中各项目的实际数与基期数比较，计算其增减百分比，分析其增减变化的原因，借以判断企业财务状况的变化趋势。
2、资产负债表纵向结构分析将资产负债表各项目与总资产或总权益比较，计算出各项目占总体的比重，并将各项目的构成与历年数据、与同行业水平比较分析，分析说明企业资产结构和权益结构及其增减变动的合理程度，分析其变动的具体原因，评价企业资产结构与资本结构的适应程度
资产负债表纵向结构分析，既可以从静态角度分析评价实际报告期构成情况，也可从动态角度，将实际构成与标准构成进行对比分析评价；对于标准与基期构成，既可用预算数，也可用上期数，还可用同行业可比企业数。不同的比较标准将实现不同的分析评价目的。 资产负债表对比标准资产负债表对比标准不同，其分析目的或作用也不相同。以预算数为对比基数时，分析的目的在于评价资产、负债和所有者权益预算完成情况，揭示影响资产负债表预算完成情况的原因；以上年数为对比基数时，分析的目的在于评价资产、负债及所有者权益的增减变动情况，揭示本年财务状况与上年对比产生的差异的原因。
二、资产负债表比率分析1、短期偿债能力分析
短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。在市场经济条件下，
短期偿债能力的大小在很大程度上反映企业经营的风险程度，对于投资者和债权人来说，应该非常关注企业的短期偿债能力。即使是一个盈利能力不错的企业，有时也会因资金调度不灵无法偿还短期债务而导致破产
短期偿债能力的高低，通常是用比率来确定的，评价企业短期偿债能力的财务比率主要有流动比率、速动比率、现金比率等
（1）流动比率是指流动资产与流动负债的比例关系，是分析企业短期偿债能力最为常用的财务比率，表明每1元的流动负债到期可以有多少元的流动资产来偿还。其中流动资产包括货币资金、交易性金融资产、应收账款、预付账款和存货。
银行非常重视该指标，20世纪初，美国银行家向企业提供贷款时，均以流动比率作为判断企业信用的标准，而且一般要求此项比率保持在2:1以上，不过，现在的平均值已降为1.5:1左右。通常情况下，流动比率越高，表明企业的短期偿债能力越强，债权人权益越有保障。但是，流动比率也不应过高，过高则说明企业流动资产占用较多，影响企业资金的使用效果，进而影响企业获利能力。
流动比率的通用原则
这里有一个通用原则，为了有能力偿还短期借债，流动资产一般都应是流动负债的2倍；去掉存货的流动资产（即现金和应收账款）应不小于流动负债；长期负债一般都不应超过净资产的一半。
我们还应该注意，流动比率保持2:1只是一个经验标准，不同行业的流动比率高低标准并不一致。银行由于所拥有的资产流动性都较
强，因而会使用比较高的财务杠杆；公共事业单位如水电煤公司的未来收入相当稳定，且往往会持续上升，企业也可以使用较高的财务杠杆；
纺织、化工、冶金、航空、啤酒、建材、重型机械等行业，该指标一般在30%~60%，而商业批发、房地产则有可能高达90%以上。
一些生产周期短的企业，如食品加工厂、家具制造企业，流动比率可相对低一些，而生产周期长的企业，如房地产企业、船舶制造、机械制造等企业，流动比率应相对高一些。
（2）速动比率是指速动资产与流动负债的比例关系。所谓速动资产是指将流动资产中的存货及预付费用等变现速度较慢的资产予以剔除后的剩下的资产，包括货币资金、交易性金融资产、应收款项等。在实际中，如果预付费用数额比较小，速动资产也可以等于流动资产减存货
一般认为，企业全部流动资产中约有50%为存货，所有速动比率理想标准为1:1。西方会计界过去认为经验值为1:1比较合适，但20世纪90年代以来已降为约0.8:1.比值越大则偿债能力越强，比值小则说明企业短期偿债能力差。当然，该比值也并非一定越高越好。如果速动比率过高，则说明企业因拥有过多的速动资产，而可能失去一些有利的投资和获利机会。
（3）现金比率
是指现金类资产与流动负债的比例关系，现金资产包括货币资金和交易性金融资产。主要用来补充说明流动比率，显然现金比率的比
值越高，说明企业短期偿债能力越强，比值越低，则说明企业短期偿债能力越弱。当然，由于现金资产的获利能力较差，企业不可能也没有必要保留大量的现金类资产。那么，现金比率应该维持在一个什么样的水平
一般认为现金比率的比值在0.2-0.3教为恰当。具体是高是低，需要结合企业的行业特点，企业经营活动规模的大小、企业存货、应收账款等资产质量状况等因素综合分析。
2、长期偿债能力分析
长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。长期债务时指偿还期在1年或超过1年的一个营业周期以上的债务，一般包括：长期借款、应付债券、长期应付款以及其他长期负债。
通常用来评价企业长期偿债能力的比率有：资产负债率、股东权益比率、产权比率、权益乘数等
（1）资产负债率
比例关系。
资产负债率反映了企业资产对负债的保障程度。一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强，反之则相反，但是，也并非说该比率对谁说都是越小越好。对债权人来说，该比率越小越好，这样意味着企业的债务保障程度越高。
而对于企业投资人来说，如果该比率越小，意味着企业利用财务杠杆不够，不能利用更小的资本带动更多的资金，以谋取更多的利润。因此，在企业经营良好的情况下，利用财务杠杆原理赚取更多的利润。又称负债比率，是指负债总额与资产总额的
当然，如果企业经营状况不佳，过高的资产负债率，会形成企业沉重的债务利息负担。因此，在评价资产负债率大小时，需要在收益和风险之间权衡利弊，充分考虑企业内部各种因素和外部市场环境，做出合理正确的判断
资产负债率的范围
一般认为，企业的资产负债率应保持50%左右。低于40%显得有些保守，但最高不应超过65%；70%以上会出现财务困境，要预警了；若超过100%，则企业已资不抵债了。
（2）股东权益比率
资产总额的比例关系。
股东权益比率反映了企业全部资产中，有多少事投资人提供资金所形成的。显然，企业债权人对这个比率很感兴趣。该比率越高，说明企业资产中由投资人所提供的资金形成的资产越高，偿还债务的保障越高
（3）产权比率又称负债于股东权益比率，是负债总额与股东又称股权比率，是指企业股东权益总额与权益总额之间的比例关系。
一般情况下，该比率越高，表明企业股东权益对负债的保障程度越低，企业的长期偿债能力越弱，债权人承担的风险越大；反之则相反。
、营运能力分析资产负债表呈现给我们的第三个方面是企业的营运能力，它反映了企业的“新陈代谢”是否正常。营运能力的分析一般要结合利润表来进行。判断企业的营运能力指标主要有：应收
账款周转率、存货周转率、固定资产周转率和总资产周转率。前两个指标是对流动资产周转情况进行分析，
（1）应收账款周转率是企业一定时期内营业收入与应收账款平均余额的比率，是反映应收账款周转速度的指标。
周转率越高表明：收账迅速、账龄较短、资产流动性强、短期偿债能力强，可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增减企业流动资产的投资收益。
一般来说，销售增加引起应收账款增加，现金的存量和经营现金流量也会随之增加。如果一个企业应收账款日益增加，而销售和现金日益减少，则可能是销售出了比较严重的问题，促使放宽信用政策，甚至随意发货，而现金收不回来，而这些情况都值得我们关注。
（2）存货周转率
是企业一定时期内营业成本与存货评价余额的比率，是反映企业流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货营运效率的一个综合性指标。
存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、存储、生产、销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响。
一般来讲，存货周转率越高越好，越高，表明其变现速度越快，周转额越大，资产占用水平越低。因此，通过存货周转分析，有利于找出存货管理存在的问题，尽可能降低资金占用水平
应收账款、存货和应付账款的关系
我们应注意应收账款（或销售）、存货和应付账款之间的关系。一般来说，销售增加应拉动应收账款、存货、应付账款增加，会引起周转率的变化。但是，当企业接受一个大的订单时，先要增加采购，然后依次推动存货和应收账款增加，最后才引起收入上升。因此，在该订单没有实现销售以前，先表现为存货等周转天数增加。这种周转天数增加，没有什么不好。
与此相反，预见到销售会萎缩时，先行减少采购，依次引起存货周转天数等下降。这种周转天数下降虽然说明资产管理得当，但并非是正常销售下提高资产使用效率的结果，其财务影响是不同的。因此，我们应当知道，任何财务分析都以认识经营活动的本来经济面目为目的，不可仅仅依据数据的高低作简单结论。
（3）固定资产周转率
是企业一定时期内营业收入与固定资产净值平均余额的比率。 一般情况下，固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率，反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强
（4）总资产周转率是企业一定时期内营业收入与平均资产总额的比例关系，可以用来反映全部资产的利用效率，
总资产周转率越高，表明企业全部资产的使用效率越高；反之如果该指标较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率越差，最终会影响企业的盈利能力。企业应采取各项措施来提高企业的资产利用
程度，比如提高营业收入或处理闲置的资产等
第三章 利润表分析
利润表比较分析
盈利能力分析
长期偿债能力分析
企业发展能力分析 主要内容：
一、利润表比较分析
1、企业给其数据的纵向比较通过对企业各期（各年或各月）会计报表的对比，了解企业的收入和利润相比从前的变化情况，包括销售额是否增长及增长幅度、毛利率的变动、管理费用和销售费用等是否大幅度波动等
2、同行业的横向比较比较同行业相同会计期间的利润表数据，分析本企业在行业营业收入、利润总额等的排名，只要了解自己的同行，才能知彼知己，百战不殆
3、与对资产负债表结合分析企业的资产质量和财务状况是支持企业业绩扩张和业绩可信度的基础，例如报表中的应收账款与存货之间存在一定的关系，当应收账款与存货增加时，销售量也应该增加。如果你所在的公司销售收入没有大幅度增加，但是应收账款及存货却不断增加，这可能预示着公司的营运出现了问题，贷款难以收回，制造的产品积压。
4、与现金流量表结合分析
如果现金流量长期低于净利润，甚至为负数，说明企业只产生了
账面利润，而没有收回真正具备流动性的现金。会计利润是按权责发生制原则确认的，而现金是收付实现制，导致企业经营困难的原因通常是现金短缺而非利润过低。 二、盈利能力分析盈利能力是指企业获得利润的能力，盈利能力分析应包括盈利水平分析及盈利的稳定性和持久性两方面的内容。 实际上，企业盈利能力的强弱不能仅以企业利润总额的高低水平来衡量，虽然利润总额可以揭示企业当期的盈利总规模或总水平，但是它不能表明这一利润总额是怎样形成的，也不能反映企业的盈利能否按照现在的水平维持或按照一定的速度增长下去，所以，对盈利能力的分析不仅要进行总量的分析，还要在此基础上进行盈利结构的分析，把握盈利的稳定性和持久性
盈利稳定性分析 主要从各种业务利润结构角度分析，即通过分析各种业务利润在利润总额中的比重判别盈利的稳定性。由于主营业务室企业的主要经营业务，一个持续经营的企业总是力求保证主营业务的稳定，从而使得盈利水平保持稳定，所有在盈利稳定性分析中应侧重主营业务利润比重的分析，重点分析主营业务利润对企业总盈利水平的影响方向和影响程度
盈利持久性分析 即盈利长期变动的趋势。分析盈利的持久性通常采用将两期或两期以上的损益进行比较的方式。各期的对比既可以是绝对额的比较，
也可以是相对数的比较。绝对额的比较方式就是将企业经常发生的收支、经营业务或商品的利润的绝对额进行对比，看其盈利是否能维持或增长。 相对数的比较方式，是选定某一会计年度为基准年，用各年利润表中各收支项目余额去除以基准年相同项目的金额，然后乘以100%，求得各有关项目变动的百分率，从中判断企业盈利水平是否具有持续保持和增长的可能性。
1、盈利水平分析指标
分析企业的盈利水平，通过计算相对财务指标评价企业盈利水平。这些指标一般根据资源投入及经营特点分为四大类：反映资本经营盈利能力的净资产收益率；反映资产经营盈利能力的总资产收益率；反映商品经营盈利能力营业净利率、营业毛利率；反映上市公司盈利能力的普通股每股收益、市盈率
（1）营业净利率
是指净利润与营业收入的百分比。该指标反映每1元营业收入带来的净利润是多少，表示营业收入的收益水平。公司在增加营业收入额的同时，必须相应获得更多的净利润，才能使营业净利率保持不变或有所提高。通过分析营业净利率的升降变动，可以促使公司在扩大营业业务的同时，注意改善经营管理，提高盈利水平。
（2）主营业务净利率
是指企业净利润与主营业务收入净额的百分比
该指标越高，说明企业从主营业务收入中获得的利润的能力越强。
影响该指标的因素较多，主要有产品质量、成本、价格、销售数量、期间费用及税金等
（3）净资产收益率
即ROE，是反映所有者对企业投资部门的盈利能力，等于净利润除以所有者权益平均余额。 净资产收益率越高，说明企业所有者权益的盈利能力越强。影响该指标的因素，除了企业的盈利水平外，还有企业所有者权益的大小。对所有者来说，比率越大，投资者投足资本盈利能力越强。我国，该指标既是上市公司对外必须披露的信息内容之一，也是决定上市公司能否配股进行再融资的重要依据。
（4）普通股每股收益
也称普通股每股利润或每股盈余，也就是EPS，是指股份有限公司实现的净利润总额减去优先股股利后与已发行在外的普通股股数的比率。 该指标反映普通股每股的盈利能力，便于对每股价值的计算，因此被广泛使用。每股收益越多，说明每股盈利能力越强。影响该指标分析的因素有两个：一是企业的获利水平，二是企业的股利发放政策
（5）市盈率
是普通股每股市价与每股收益的比率 市盈率越高，表明投资者对公司未来充满信心，愿意为每一元盈余多付买价。通常认为，市盈率在5-20是正常的。当股市受到不正常的因素干扰时，某些股票的市场价格被哄抬到不应有的高度，市盈
率会过高。超过20的市盈率被认为是不正常的，很可能是股价下跌的前兆，风险较大。股票的市盈率比较低，表明投资者对公司的前景缺乏信心，不愿为每一元盈余多付出买价。
一般认为，市盈率在5元以下的股票，其前景黯淡，持有这种股票的风险较大。不同行业股票市盈率是不相同的，而且会经常发生变化。债务比重大的公司，股票市盈率通常较低。市盈率高低受市价的影响，影响市价的因素很多，包括投机炒作等，因此观察市盈率的长期变动趋势很重要。而且，投资者要结合其他有关信息，才能运用市盈率指标判断股票的价值。
三、长期偿债能力分析利息保障倍数 又称已或利息保障倍数，是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率，其中利息费用是指本期发生的全部应付利息，包括财务费用中的利息费用和计入固定资产成本的资本化利息。 倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强，要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越大，企业长期偿债能力越强。如果这一指标太低，说明企业不能用经营所得来按期足额支付债务利息，对债权人和投资者来说，会认为企业面临亏损，偿债的安全性与稳定性下降的风险很高。 四、企业发展能力分析发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力，是企业未来价值的源泉。 衡量发展能力的指标很多，例如，营业收入增长率、资本保值增值率、资本积累率、总资产增长率、营业利润增长率等。在利润表中，
主要有营业收入增长率和营业利润增长率
（1）营业收入增长率 是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率，反映企业营业收入的增减变动情况。
营业收入增长率大于0，表明企业本年营业收入有所增长，该指标值越高，表明企业营业收入的增长速度越快，企业市场前景较好。
（2）营业利润增长率 营业利润增长率是企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率，反映企业营业利润的增减变动情况
盈余管理和利润操纵 盈余管理不同于利润操纵。盈余管理师指在会计准则和会计制度允许的范围内，公司管理层通过对会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为。利润操纵是指公司管理层出于某种动机，利用法规政策的空白或灵活性，甚至违法违规等各种手段对企业财务利润或获利能力进行操纵的行为。 我们可以看出，两者的动机不同，前者采取欺诈手段不合法地调整企业的盈余，使企业管理者获得不当利益，受害者是大多数股东和其他信息使用人；后者是一种合乎法律规范的利润调整，目的包括满足股东财富最大化的要求、合理避税、使自己的管理业绩得到认可等。
第四章 现金流量表分析
现金流量表项目分析 主要内容：
现金流量表结构分析
现金流量表比率分析 利润不等于现金流量。在财务学家看来，利润是依照会计准则和会计制度规范由会计人员计算出来的，如果排除被人为操纵和主观因素的影响，它只是一个账面的结果；反过来，现金净流量是通过实实在在的现金流入与流出表现出来的，它不单表现在账面上，而且还确确实实地存在于企业的银行账户中，它是企业经理人员可以随时动用的企业资源。 作为一个管理者，您是需要现金还是需要利润？答案当然是：两者都需要。但如果只有唯一的选择，“鱼和熊掌”之间您又做何选择？我们认为，现金净流量可能是最重要的，因为，您是在管理企业的资源，是在运作资源，而不是在运作账簿。因此，在“现金为王”的今天，对于现金流量的评价比对利润的评价更实在。
现金为王
在1997年东南亚金融危机以后，企业界指出了“现金为王”的口号。没有现金流，企业就无法生存。谁有现金，谁的抗风险能力就强。现金获得的能力决定了企业未来的竞争力。现金对于企业就如同氧对于人体一样，缺少了它们血液无法正常循环，人体细胞会因窒息而死亡。现金流就像企业的“血液”一样，只有让企业的“血液”顺畅循环，企业才能健康成长。 现金为王，这是一种卓越的财务理念。备受关注的海尔集团也对现金流推崇有加，海尔的第十三条管理规则就是一句看似平淡无奇的
话：“现金流比利润更重要”。对于企业或组织的成功，我么应该深信不疑，利润丰厚不一定能让事业成功，但现金流可以！ 一、现金流量表项目分析1、经营活动现金流量分析 销售商品、提供劳务收到的现金：反映企业本期销售商品、提供劳务收到的现金以及前期销售商品、提供劳务本期收到的现金（包括销售收入和应向购买者收取的增值税销项税额）和本期预收的款项，减去本期销售本期退回商品和前期销售本期退回商品支付的现金。企业销售材料和代购代销代销业务收到的现金，也在本项目反映 收到的税费返还：反映企业收到返还的所得税、增值税、营业税、消费税、关税和教育费附加等各种税费返还款 收到其他与经营活动有关的现金：反映企业经营租赁收到的租金等其他与经营活动有关的现金流入，金额较大的应当单独列示 购买商品、接受劳务支付的现金：反映企业本期购买商品、接受劳务实际支付的现金（包括增值税进项税额）以及本期支付前期购买商品、接受劳务的未付款和本期预付款项，减去本期发生的购货退回收到的现金。企业购买材料和代购代销业务支付的现金，也在本项目反映 支付给职工以及为职工支付的现金：反映企业本期实际支付给职工的工资、奖金、各种津贴、和补贴等职工薪酬（包括代扣代缴的职工个人所得税） 支付的各项税费：反映企业本期发生并支付、以前各期发生本期支付以及预交的各项税费，包括所得税、增值税、营业税、消费税、
印花税、房产税、土地增资税、车船使用税、教育费附加等。
支付其他与经营活动有关的现金:反映企业经营租赁支付的租金、支付的差旅费、业务招待费、保险费、罚款支出等其他与经营活动有关的现金流出，金额较大的应当单独列示。
巨人集团因经营现金流短缺而陷入困境
当初，巨人集团用借来的4000元钱和自己开发的计算机软件“汉卡”（桌面排版印刷系统）起家，发展成为销售额3.6亿元、利税4600万元、20世纪90年代初中国极具实力的计算机企业。 后来，巨人集团的主业进入保健品行业，抓住了一个好产品—脑黄金。当时的脑黄金销售情况非常好，使得企业的现金存量明显增多。巨人集团用迅速积累的现金，建设巨人
大厦。建巨人大厦是一个投资活动，原来只准备建18层，而此时在房地产业大展宏图的欲望使得决策者一改初衷，设计一变再变，楼层节节拔高，一直涨到70层，投资从2亿涨到12亿，气魄越来越大。投资额加大以后，企业并没有如此充裕的存量现金，建设资金就出现短缺。于是，企业希望能从销售收入上获得更多的现金，便加大了广告投入。 但广告出现了违规现象，遭到了查禁，严重影响了销售。同时，企业挪用供应商的货款，以支付建设工程款项。供应商应拿不到货款，就不愿提供产品，商品的销售业实现不了，企业经营活动便出现了不正常，更没有资金提供给工程建设。企业一旦发生问题，“墙倒众人推”，有的代理商与公司大区的销售经理相勾结吞掉了企业5亿元的
应收账款。 集团内各种违规违纪、挪用贪污事件也层出不穷。但是，决策者仍决定将生物工程的流动资金抽出投入大厦的建设，而不是停工。集团将各子公司交来的毛利2570万元净留下的850万资金全部投入了巨人大厦。紧接着，全国保健品市场普遍下滑，巨人保健品销量也急剧下滑，维持生物工程正常运作的基本费用和广告费不足，生物产业的发展受到了极大的影响。 大楼工程未能完工，债主却找上了门，此时的巨人因财务状况不良，无法退赔而陷入破产的危机。 因经营活动拖累了投资活动，巨人集团陷入了巨大的困境。设想一下，假如巨人集团有筹资活动，不去抽取经营活动的资金，巨人大厦的建设即使完成不了，也不会导致巨人公司的垮台。 由此可见，现金流量对于企业的健康发展极为重要。要保证企业经营良性循环，就必须保证充足的营业资金。如果现金资产不足，一旦出现重大资金需求或意外支出，就很容易导致经营循环中断、财务状况恶化。此时，即使企业的经营状况和发展前景都很好，也存在着巨大的经营风险，甚至可能导致破产。
2、投资活动现金流量项目分析收回投资收到的现金，反映企业出售、转让或到期收回除现金等价物以外的对其他企业的权益工具、债务工具和合营中的权益 取得投资收益收到的现金：反映企业除现金等价物以外的对其他企业的权益工具、债务工具盒合营中的权益投资分回的现金股利和利
息等 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额：反映企业出售、报废固定资产、无形资产和其他长期投资所取得的现金（包括因资产毁损而收到的保险赔偿收入），减去为处置这些资产而支付的有关费用后的净额。 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额：反映企业处置子公司及其他营业单位所取得的现金减去相关处置费用以及子公司及其他营业单位持有的现金和现金等价物后的净额
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金：反映企业购买、建造固定资产、取得无形资产和其他长期资产所支付的现金（含增值税款等）以及用现金支付的应由在建工程和无形资产负担的职工薪酬。
投资支付的的现金：反映企业取得除现金等价物以外的对其他企业的权益工具、债务工具、和合营中的权益所支付的现金以及支付的佣金、手续费等附加费用。
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额：反映企业购买子公司及其他营业单位购买出价中以现金支付的部分，减去子公司及其他营业单位持有的现金和现金等价物后的净额 收到其他与投资活动有关的现金、支付其他与投资活动有关的现金：反映企业除上述7项外收到或支付的其他与投资活动有关的现金流入或流出，如果金额较大的应当单独列示。
3、筹资活动现金流量项目分析
吸收投资收到的现金：反映企业以发行股票、债券等方式筹集资金实际收到的款项，减去直接支付给金融企业的佣金、手续费、宣传费、咨询费、印刷费等发行费用后的净额 取得借款收到的现金：反映企业举借各种短期、长期借款而收到的现金
偿还债务支付的现金：反映企业以现金偿还债务的本金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金：反映企业实际支付的现金股利、支付给其他投资单位的利润或用现金支付的借款利息、债券利息 收到其他与筹资活动有关的现金、支付其他与筹资活动有关的现金：反映企业除上述4项外，收到或支付的其他与筹资活动有关的现金流入或流出，如果金额较大的应单独列示。
二、现金流量表结构分析现金流入结构分析：可以看出企业现金流入量的主要来源。现金流入结构是指企业经营活动现金流入、投资活动现金流入和筹资活动现金流入在全部现金流入中的比重以及各项活动现金流入中具体项目在该类活动的现金流入中的结构和比重。通过现金流入结构的分析可以了解企业的现金来自什么渠道，以判断和评价企业现金收入的合理性，把握增加现金流入的途径。 一般来说，在现金流入量中经营活动产生的现金流入量所占的比重最大，特别是主营业务活动现金流入应明细高于其他经营活动的现金流入。
现金流出结构分析：现金流出结构是指企业各项业务活动现金流
出在全部现金流出中的比重以及各项活动现金流出中具体项目的构成和比重。通过现金流出结构的分析，可以了解企业现金使用的方向，了解企业现金流出的主要原因。 一般来说，经营活动现金流出的比重应该大，尤其是购买商品、接受劳务和支付经营费用等活动的现金流出量在现金流出总量中应占有较大的比重 净现金流量结构分析：净现金流量结构是指企业经营活动产生的现金净额、投资活动产生的现金流量净额和筹资活动产生的现金净额在现金及现金等价物净增加额的比重。通过净现金流量结构的分析，可以了解企业净流量形成的原因，反映企业的现金收支是否平衡。 一般来说，企业在生存经营活动正常、投资和筹资规模不变的情况下，现金流量净额越大，则企业活力越强，坏账风险小，其营销能力较好；如果企业现金流量净额主要是通过投资活动产生的，则可能说明企业生产经营能力衰退，需要通过处置非流动资产以缓和资金矛盾，也可能是企业为了走出不良境地而调整资产结构，具体情况应结合资产负债表和利润表进行深入分析； 如果企业现金流量净额主要是通过筹资活动产生的，则说明企业从外部筹集大量的资金，意味着企业在今后将支付更多的股利或利息，未来的现金流量净额必须更大，才能满足企业偿付的需求。否则，企业将承受较大的财务风险。 三、现金流量表比率分析
（1）现金流动负债比 、偿债能力比率分析
又称现金流量净额比率，是指经营活动产生的现金流量净额与流动负债的比例。 该指标是从现金流量角度来反映企业当期短期偿债能力，表示企业偿还即将到期债务的能力，是衡量企业短期偿债能力的动态指标。其数值越大，表明企业的短期偿债能力越强，现金偿债时效性较好；反之，则表示企业短期偿债能力越差。
当该比率大于1时，表明企业生产经营活动产生的现金能够偿还到期负债；如果该比率小于1时，则表明企业生产经营活动产生的现金不足以偿还到期债务，企业需要采取对外筹资或出售资产或消耗存量现金才可以解决偿债所需的资金。不过，现实生活中，企业现金流量与流动负债比率一般都小于1，这是因为企业并不是只能依靠用经营活动产生的现金来偿还到期债务，企业有多种筹资渠道，如何安排、调度偿债所需资金，需要企业经营管理者统筹考虑。
（2）现金债务总额比 是指经营活动产生的现金净流量与总负债的比率，运用该指标，可以比较真实地评价企业偿债能力，而且经营活动现金流量净额是企业最可靠、最稳定的现金来源，是清偿债务的基本保证。该项比率反映了企业用年度经营活动产生的现金净流量偿还企业全部债务的能力，体现企业偿债风险的高低。 一般而言，该比率值越大，说明企业偿债能力越大，偿债时效保障越强，相应风险越小，其值越小，表明偿债能力越小，偿债时效保障越弱，相应的风险越大。
2、盈利质量比率分析（1）销售净现率
是指经营活动现金净流量与销售收入的比值 该比率反映了企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系，反映了当期主营业务资金的回笼情况。从理论上讲，该比例一般为1.但是在实际交易中，由于有赊账情况的产生，使得实际产生的经营现金流量要小于销售收入，因此销售净现率通常要小于
1.该数值越接近1就说明企业资金回笼的速度越快，企业应收账款的数量少，反之则会造成企业大量的资金的积压，加大筹集资金的成本和难度，更有可能造成大量的坏账损失。
当然企业的销售净现率也并非越接近1就越好，因为高净现率可能是由于企业的谨慎性的信用政策、保守的销售方式所致，这样也从侧面影响企业的销售量的提升，影响企业的盈利水平
（2）净利润现金比率 反映企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系 经营活动现金净流量与净利润比较，能在一定程度上反映企业所实现净利润的质量。在一般情况下，比率越大，企业的盈利质量越高。如果净利润高，经营活动产生的现金流量很低，说明本期净利润中存在尚未实现现金的收入，企业净收益很差，即使盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致企业破产。需要注意的是，在分析这一指标时，只有在企业经营正常，既能创造利润，同时现金净流量又为正时才可比，分析这一比率才有意义。
3、支付能力比率分析
（1）每股净现金流量 是公司经营活动所产生的净现金流量减去优先股股利与流通在外的普通股股数的比率 一般而言，在短期来看，每股现金流量比每股盈余更能显示从事资本性支出及支付股利的能力。每股现金流量通常比每股盈余要高，这是因为公司正常经营活动所产生的的净现金流量还会包括一些从利润中扣除出去但又不影响现金流出的费用调整项目，如折旧费等。但每股现金流量也有可能低于每股盈余 一家公司的每股现金流量越高，说明这家公司的每股普通股在一个会计年度内所赚取的现金流量越多，反之，则表示每股普通股所赚取的现金流量越少
（2）现金股利保障倍数
是指经营活动净现金流量与现金股利支付额之比 现金股利保障倍数越高，说明现金股利占结余现金流量的比重越小，企业支付现金股利的能力越强。
第五章 所有者权益变动表
所有者权益变动表主要项目的分析
所有者权益变动表的水平分析
所有者权益变动表的垂直分析
所有者权益变动表的指数分析
所有者权益变动表指标分析 主要内容：
所有者权益变动表分析，是通过所有者权益的来源及变动情况，了解会计期间内影响所有者权益增加变动的具体原因，判断构成所有者权益各个项目变动的合法性与合理性，为报表使用者提供较为真实的所有者权益总额及其变动信息。
具体来说，所有者权益变动报表分析有如下四个目的 、通过分析，可以清晰了解会计期间构成所有者权益各个项目的变动规模与结构 、通过分析，可以进一步从全面受益角度获得更全面、更有用的财务业绩信息，以满足报告使用者投资、信贷及其他经济决策的需要 、通过分析，可以反映会计政策变更的合理性，反映会计差错更正的幅度，具体报告由于会计政策变更和会计差错更正对所有者权益的影响数额 、通过分析，可以反映由于股权分配、股东分配政策、再筹资方案等财务政策对所有者权益的影响
按照分析内容，所有者权益变动表分析可以从以下五个方面入手 一、所有者权益变动表主要项目分析所有者权益变动表主要项目分析，是将组成所有者权益主要项目进行具体剖析对比，分析其变动成因、合理合法性、是否存在人为操控迹象等事项的过程。 二、所有者权益变动表的水平分析是将所有者权益各个项目的本期数与基准数（可以是上期数等）进行对比，从静态的角度揭示公司当期所有者权益各个项目的水平及其变动情况，解释公司净资产的变动原因，借以进行相关决策的过程。
一般用变动额（绝对数）和变动率（相对数）两个指标来反映所有者权益各个项目的本年数（报告期）与上年数（基期）的变动情况 三、所有者权益变动表的垂直分析是将所有者权益的各个子项目的本期发生额与所有者变动表本期年末余额进行比较（即各个项目金额占本年年末余额的比重），从而揭示公司当年所有者权益内部结构的情况，从静态角度判断所有者权益变动表各个项目构成的合理性。同时，将报告期各个项目占的比重与基期各个项目所占的比重进行对比分析，从动态角度反映所有者权益表的各个项目变动情况，找出影响所有者权益变动的主要项目，为报表使用者进行经济决策提供新的思路 四、所有者权益变动表的指数分析指数分析法师用来分析复杂经济现象各个构成因素的变动程度以及变动对复杂经济现象的影响程度，从而反映其变动情况及变动原因的一种统计分析方法。
五、所有者权益变动表指标分析所有者权益变动表的指标分析主要是通过报表本身期末与期初的比较，或本报表项目与利润表项目等的比较分析，来确认其与对股东权益的保值、增值的保障情况，同时了解企业的盈利水平。 所有者权益变动表的分析指标主要有股东权益报酬率、资本保值增值率、资本积累率和留存收益比率
1、股东权益报酬率 又称净资产收益率，资本利润率，是指企业净利润与平均所有者权益的比率。
该比率用以反映企业运用资本获得收益的能力。资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效应越好，投资者的风险越小，值得投资和继续投资。因此，它是投资者和潜在投资者进行投资决策的重要依据 对于经营着来说，如果资本收益率高于债务资金成本率，则适度负债经营对投资者来说是有利的；反之，如果资本收益率低于债务资金成本率，则过高的负债经营就将损害投资者的利益。把连续几期的净资产报酬率排列起来，可以揭示企业利用净资产获得利润的变动趋势
2、资本保值增值率 是指企业期末所有者权益与期初所有者权益的比率，是反映企业在一定会计期间内资本保值增值水平的评价指标，也是考核、评价企业经营效率的重要依据 该指标白哦是企业当年资本在企业自身的努力下的实际增减变动情况，是评价企业财务效益状况的辅助指标。 反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人债务越有保障，企业发展后劲越强。对于一个正常经营的企业来说，此比率应该大于1.也就是说，企业所有者权益每年应该都有适量的增长，企业才能不断发展。
3、资本积累率资本积累率是指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率。是企业当年所有者权益总的增长率，反映了企业所有者权益在当年的变动水平。该指标体现了企业资本的积累能
力，是评价企业发展潜力的重要指标，也是企业资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。 资本积累率反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业的资本积累越多，应付风险、持续发展的能力越大；该指标如为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予以充分的重视。
4、股利支付率要评价一个企业的利润分配水平和利润分配策略，就要看企业实现的净利润中，有多大比例用于分配给股东，通常用股利支付率指标来反映，等于普通股每股股利与普通股每股净资产之比 一般来说，公司发放股利越多，股利的分配率越高，因而对股东和潜在的投资者的吸引力越大，也就有利于建立良好的公司信誉。 一方面，由于投资者对公司的信任，会使公司股票供不应求，从而使公司股票市价上升。公司股票的市价越高，对公司吸引投资、再融资越有利。另一方面，过高的股利分配政策率政策，一是会使公司的留存收益减少，二是如果公司要维持高股利分配政策而对外大量举债，会增加资金成本，最终必定会影响公司未来收益和股东收益 股利支付率是股利政策的核心。确定股利支付率，首先要弄清公司在满足未来发展所需的资本支出需求和营运资金需求，有多少现金可用于发放股利，然后考察公司所能获得的投资项目的效益如何。如果现金充裕，投资项目的效益又很好，则应少法或不发股利；如果现金充裕但投资项目效益较差，则应多发放股利。
第六章 财务报表综合分析财务报表综合分析就是将企业偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力等诸多方面的分析情况纳入一个有机的整体，全面地对企业财务状况和经营成果进行分析，从而对企业经济效益的优劣做出准确的评价和判断。通过财务报表综合分析，找出制约企业经营和发展的瓶颈，从而加以改进 为什么要进行财务报表综合分析财务分析的最终目的在于全方位地了解企业财务状况、经营成果，并借此对企业经济效益的优劣做出系统、全面的评价和判断。任何单向财务指标的分析都难以全面的概括和评价企业的经营业绩，我们在看财务报告时一定要全面、系统、完整地分析，避免“只见树木，不见森林”。 因此，必须将相互关联的财务指标结合起来分析，采用适当的标准进行综合性评价
如何进行综合分析财务报表财务报表综合分析从不同的角度出发，有着不同的分析内容与分析思路。基于对公司综合绩效的评价的角度，目前比较流行的综合评价体系主要有沃尔分析法和杜邦分析体系等 沃尔评分法在进行财务分析时，人们遇到的主要困难时计算出财务比率之后，无法判断它是高还是低，难以评价其在市场竞争中地位的优劣。为了解决这个问题，财务状况综合评价的先驱者之一的亚历山大：沃尔在其1928年出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》等著作中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此来评价企业的信用水平，被称为“沃尔
分析法”。 他选择了七种此财务比率（流动比率、产权比率、固定资产比率、存在周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率），分部给定了其在总评价中所占的比重，总和为100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，求出总评分。 但这种方法未能从理论上证明为何要选择以上七项指标，也未能证明每项指标所占比重的合理性。同时，当某项指标严重异常时，其所得分值会对总评分产生不合逻辑的重大影响。尽管如此，在根据行业情况和企业自身特点对相关指标和权重进行改进后，沃尔分析法在实践中不失是一种行之有效的综合评价方法。 杜邦分析体系杜邦分析体系，也称杜邦分析法，由美国杜邦公司在20世纪20年代首创。该体系利用各种主要财务比率指标之间的内在联系，对公司财务状况及经营成果进行综合、系统的分析和评价。杜邦分析体系以净资产收益率为核心，以总资产净利率和权益乘数为重点，通过分析各指标的变动对净资产收益率的影响来揭示企业获利能力及其变动原因 杜邦等式和杜邦分析图可以帮助管理层更加清晰地看到净资产收益率的决定因素以及营业净利率、总资产周转率与权益乘数之间的相互关系，给管理层提供了一幅考察公司资产管理是否使股东投资回报最大化的路线图。
杜邦分析体系的原理
净资产收益率是一个综合性很强的财务分析指标，是杜邦分析体
系的龙头，其反映了公司所有者投入资本的盈利能力，说明筹资、投资、经营等各项活动的效果与效率。 不断提高净资产收益率是股东财富最大化的基本保证，公司的投资者在很大程度上依据该指标来判断是否继续投资或转上股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策，公司经理层为改善财务决策也需要对净资产收益率进行具体分析。决定其高低的三个因素主要是营业净利率、总资产周转率和权益乘数。 营业净利率是反映公司经营盈利能力最重要的指标，是实现净资产收益率最大化的保证。要想提高营业净利率有两种途径：一是增加营业收入；二是降低各项成本费用。为了详细了解公司成本费用的发生情况，在具体列示成本总额时，还可根据重要性原则，将那些影响较大的费用单独列示，以便为寻求降低成本的途径提供依据。 影响总资产周转率的因素是营业收入和资产总额。其中资产总额由流动资产和非流动资产构成，它们的结构合理与否将直接影响总资产周转速度。一般来说，流动资产直接体现公司的偿债能力和变现能力，而非流动资产则体现公司的经营规模和发展潜力，两者之间应有一个合理的比例关系。因此，应进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。 权益乘数主要体现了企业的财务结构。在杜邦分析体系中，权益乘数为平均资产总额除以平均净资产，权益乘数越大，说明企业的负债程度越高，可能给公司带来更大的杠杆利益，但也可能带来更大的风险，因为财务杠杆是一柄双刃剑。
杜邦分析体系的解构 杜邦分析体系是以净资产收益率为核心指标，然后层层分解为一系列不同的财务指标，来揭示其获利能力及各种因素对净资产收益率的影响程度。
分解净资产收益率
净资产收益率=总资产净利率*权益乘数
分解总资产净利率
总资产净利率=营业净利率*总资产周转率
杜邦分析图
净资产收益率=营业净利率*总资产周转率*权益乘数 我们可以把各项指标间的关系绘制成杜邦分析图，通过自上而下的分析，不仅可以了解公司财务状况的全貌以及各项财务指标间的结构关系，还可以查明各项主要财务指标增减变动对净资产收益率的影响及其原因。
提高净资产收益率的四种途径 从杜邦分析图中可以发现提高净资产收益率有四种途径：第一，通过提高售价或扩大销售量等方法提高营业收入，并努力使营业收入的增长幅度高于成本费用的增长幅度；第二，加强企业内部控制，减少公司的销货成本和各项费用；第三，实施严格的资产管理措施，提高资产使用效率，进一步提高总资产周转率；第四，在不危及财务安全的前提下，增加债务规模，提高权益乘数，充分利用财务杠杆效应。
第一章 财务报告分析基础
主要内容：
、财务报告概览
、审计报告的阅读
、财务报表的分析方法
、财务报表分析的注意事项
一、财务报告概览1、财务报告的体系
经济越发展，会计越重要，会计越发展，报表越复杂。 财务报告反映了企业的财务状况、经营成果、现金流量以及股东的权益，它所提供的信息是企业投资者、债权人等报告使用者进行决策的依据。根据我国《企业会计准则第30号——财务报表列报》,财务报告主要有两大部分组成。
即数字部分的会计报表和文字部分的文字报告 其中会计报表由主表和附表构成。主表是资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表四张报表组成；附表由资产减值准备明细表、利润分配表、地区（业务）分部报告、其他有关附表组成 文字报告主要包括会计报表附注和财务情况说明书 区分
会计报表、财务会计报告和财务报告的区分
会计报表=四张主表+附表
财务报告=财务会计报告=会计报表+附注+财务情况说明书 、财务报告的内容
（1）主表 资产负债表—企业某一时点财务状况的快照。反映企业有什么资源、有多少资源、有哪些负债、有多少负债，所有者在企业拥有多大的权益份额，其构成怎样等内容。
利润表—企业某一期间经营成果的录像。 现金流量表—企业的验血报告。它解释某特定期间内，组织的现金如何因经营活动、投资活动及筹资活动发生变化。现金流量表可以弥补利润表在衡量企业绩效时面临的盲点，以另一个角度检视企业的经营成果。现金流量表是评估企业能否持续存活及竞争的最核心的工具。 所有者权益变动表—越来越重要的报表。它解释了某一特定期间内，所有者如何因经营的盈亏、现金股利的发放等经济活动而发生变化。它是说明管理阶层是否公平对待股东的最重要的信息。
一个关于财务报表的有趣比喻 资产负债表说的是企业的现有资产、债务情况，反映企业的家底怎么样，所以也叫“底子”；利润表说的是企业的盈利能力，企业收入多少钱，挣回这些收入必须要花费多少钱，剩下的就是净利润了。反映的是企业能挣多少钱，所以也叫“面子”； 现金流量表说的是企业的现金状况，看看眼下在运营中有多少钱可以直接用来支配，所以也叫“日子”。 底子”、“面子”，再加上“日子”，一句话，家底怎么样，能挣多少钱，日子过得怎么样。想一想，这居家过日子，其实跟企业
经营没什么两样，也得有自己的三大报表。 资产负债表—家产有多少？有没有外债？反映出自己的家底（底子） 利润表—一家人一月收入多少钱，必要开支大不大，开支完之后能有多少剩余？跟周围的人对比，觉得自己算不算一白领？有没有地位就在这（面子） 现金流量表—家里的现金是否充足？是不是想买什么就买什么？直接反映出日子过得怎么样（日子）
文字部分
（1）会计报表附注 会计报表附注是会计报表不可或缺的重要组成部分，是对资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表等报表中列示项目的文字描述或明细资料以及未能在这些报表中列示项目的说明等
（2）财务情况说明书。是指企业在一定时期内对财务成本计划的执行情况，损益形成和增减的原因进行分析总结所形成的文字材料，是财务报表的补充说明。
3、财务报告的需求者投资者对财务报告的关注—作为普通投资者，更倾向于投机，对公司的盈利率和市场表现比较关心；作为专业投资者更倾向于其一的盈利能力和成长性，对企业管理层的经营绩效予以评价和监督。 债权人对财务报告的关注—他们最关心的就是自身投入资金的安全性，主要分析和评估公司的短期以及长期的偿债能力以及信用状
况，对于反映企业财务风险的指标比较敏感。
员工对财务报告的关注—员工待遇的提高会受到公司财务业绩的影响，他们阅读财务报告主要是分析公司盈利、资金流动的现状以及未来的发展状况，更好地参与公司利润分配与员工持股计划 客户与供应商对财务报告的关注—客户可以了解到供应商的财务实力，以决定是否购买该上市公司的商品或服务；供应商可以了解公司的债务偿还能力，以判断赊销款能否按期归还。 政府对财务报告的关注—税务、财政、发展和改革部门、证监会、会计准则制定机构、审计部门等 潜在投资者及社会公众——他们关心产品信息、就业信息、以及其他与之生活息息相关的信息
如何得到您想要的上市公司财务报告 上市公司的财务报告时一种“准公共物品”，我们可以无偿地获取和使用。有了网络，我们现在可以很方便地得到一家上市公司的财务报告。一般来说，上市公司都会有自己的网站，我们登录后找到“投资者关系”类似栏目，然后就可以看到该上市公司近年来的财务报告了。 如果这招不奏效（上市公司没自己的网站或未将财务报告公布在网站上），下一招肯定可以让您满意，只不过要麻烦一点，那就是登录上市公司所在证券交易所的网站，输入该上市公司的简称或股票代码，在其页面找到“定期报告”，就可以下载近年来的财务报告了，上市公司的财务报告都是pdf格式的，确保您的电脑中安装支持此类
文档的浏览软件，您就可以打开阅读了。
二、审计报告的阅读告” 审计报告——财务报表的“质检报
注册会计师签发的审计报告，是以超然独立的第三者身份，对上市公司的财务报表的合法性和公允性发表意见。 审计报告主要分为标准审计报告和非标准审计报告。其中非标准审计报告包括带强调事项段的无保留意见的审计报告、保留意见、否定意见、无法表示意见的审计报告
审计质量分析 毕马威、普华永道、安永和德勤是四大会计师事务所，根据经验研究的结果，一般认为大事务所的审计质量要高于小事务所的。 另外，引起我们注意的还有提供审计服务的会计师事务所的频繁更换。屡屡变更会计师事务所的背后可能隐藏了一些不为人知的财务风险，特别是在原会计师事务所以业务繁忙、人员紧张等理由婉拒委托业务，应引起我们高度关注。
三、财务报表的分析方法1、比率分析法 比率分析法是利用两个或若干个与财务报表相关的项目之间的某种关联关系，运用相对数来考察、计量和评价，借以评价企业财务状况、经营成果和现金流量的一种方法，是财务分析中最基本、最常用的一种方法。
2、比较分析法俗语说：没有比较就谈不上分析，所有的分析都或明确或隐含地存在比较问题
比较分析就是将企业财务报表项目或根据财务报表项目计算出来的其他财务指标数值与选定的基准进行比较，并据以判断企业财务状况、经营成果和现金流量的一种方法，用于比较的财务指标可以是绝对数也可以是相对数
分析评价标准主要有：预期标准、行业标准和历史标准。 蓝田神话”的破灭
年“蓝田神话”的破灭就是从比率开始的。湖北这家以养殖、旅游和生产饮料为主的上市公司蓝田股份，从1996年发行上市以后，在财务数字上一直保持着神奇的增长速度，总资产规模从上市前的
2.66亿元发展到2000年年末的28.38亿元，增长了9倍。2000年年报以及2001年中报显示，蓝田股份的平均毛利率高达46%左右。
而同一行业的平均毛利率只有20%。这是比率在说大话了，最终引起了大家的怀疑。
3、结构分析结构分析亦称垂直分析、共同比分析，是将报表各构成项目以占总体项目的百分比表示的一种方法。可以用来分析资产构成、权益构成、损益构成以及现金流量构成结构的合理与否，发现存在的问题。
4、趋势分析趋势分析法是通过观察连续数期的会计报表，比较各期的有关项目金额，来分析某些指标的增减变动情况，在此基础上判断其发展趋势，从而对未来可能出现的结果做出预测的一种分析方法。
5、因素分析
因素分析法是在对某一总体指标进行分解并确定其影响因素的基础上，按一定的方法确定各因素变动对该总体指标影响程度和影响方向的一种分析方法。因素分析法从数量上测定各因素对总体指标的影响程度，可以帮助我们抓住主要矛盾，找出影响某一指标的主要因素。
四、财务报表分析的注意事项财务报表分析也是一门“艺术”，背后隐藏着企业的玄机。正如对同一片自然的景色，花匠和大师的诠释会有很大差距一样，不同的分析人员在解析同一份报表时可能得到十分不同的结论。只有理解公司财务报表的精髓，才能还原数字背后的故事。在分析财务报告时，我们要注意以下三大点
1、应了解财务报表自身具有局限性财务报表只能列示那些用货币计量的经济项目，但企业的许多重要信息，例如人力资源、企业竞争力与创新力、产品和服务质量等很难通过货币简单计量。因此，我们尽可能地通过其他信息渠道来弥补财务报表的这种局限性，注意收集国家宏观经济政策、行业发展情况等表外非财务信息。 财务报表是以币值稳定和历史成本原则作为基础而编制的，即使能用货币计量的信息，也会由于通货膨胀和物价变动使得会计信息大打折扣。失去可比性和有用性。
财务报表的数据是企业过去经济活动的结果，是作为对企业过去经营活动的总结，以提供历史信息为主，具有较强的时效性。但这些财务信息往往是滞后的、静态的，用这些数据来预测企业动态、制定未来决策，只有参考价值，并非绝对合理可靠。而且公司对外发布财务报告或报表使用者取得财务报告时，可能离财务报告所反映经济活动
发生的日期已过去多时，反映的情况已经是过去式了
2、注意财务报告分析方法的局限每种方法都有自己的优缺点，我们在分析同一公司不同时期或不同公司的财务报告时，要注意财务报告分析方法的局限性 对于比较分析法来说，不同的企业所属行业的特点、发展阶段不同，选用的会计政策和会计方法不同，会使他们的财务报告缺乏可比性。 对于比率分析法来说，不同公司或同一公司不同时期选用互不相同的财务政策和会计方法也会使他们之间的比率指标丧失可比性 对于趋势分析法来说，由于用来分析的财务报表资料所属年份、会计期间有所不同，并且数据没有经过任何处理。所以一旦会计换算方法改变或者受到通货膨胀等因素的影响，数据之间就会丧失其可比性，也就会造成不同时期的财务报表不具有可比性
3、要全面分析财务报告的内容 财务报表分析最忌讳的就是孤立的看问题。我们在看财务报告时一定要把握住整体，不能只见树木，不见森林，应将反映整体的财务报告结合企业经营状态的其他数据一并分析，构成一个完备的信息系统
（1）既要重视财务报表，又要关注报表附注。 我们不仅要看数字报表，而且要重视报表附注的文字阐述，因为这些都是有助于投资者理解财务报表的重要信息。
目前，许多企业将不便于在报表中披露但又必须披露的资料“包
装”在报告附注中，这一点要引起我们高度注意。附注是财务报表的必要补充和说明，投资者在对上市公司进行财务分析时，忽视了报表附注的分析，特别是或有事项、承诺事项、关联交易事项、资产负债表日后事项的分析，则很可能得出错误的结论。做出错误的投资决策
（2）既要重视合并财务报表，又要关注母公司个别财务报表。合并报表是反映母公司及其全部子公司形成的企业集团整体财务状况、经营成果和现金流量的财务报表。合并财务报表所反映的会计主体是会计意义上的“主体”。由于母子公司之间业务的多元化和差异化，合并范围的影响以及合并抵消过程中存在的一些问题，因此，合并财务报表很难为投资者提供决策有用的会计信息
（3）认真连看非标准审计意见的报告内容 如果注册会计师对财务报表发表的意见是保留意见、否定意见、无法表示意见等非标准审计意见，那么会计信息的可信度就要大打折扣。另外，分析注册会计师的审计报告时，还应注意以下两点：一是，公司是否更换了会计师事务所，为什么更换，对频繁更换会计师事务所的公司应特别关注，二是。公司聘请的会计师事务的信誉和服务质量水准如何。
（4）定性分析与定量分析相结合。企业所处的经济环境、市场环境、生产环境、法律环境对企业有很大影响，因此在企业内部进行定量分析时，首先要做出定性的判断，要考虑环境变化对企业财务状况、经营成果和现金流量的影响。 财务报表分析的九大误区误区一：重视利润，忽视资产和负债
误区二：重视经营活动现金净流量，忽视投资活动现金净流量 误区三：重视合并财务报表，忽视母公司个别财务报表
误区四：重视年报，忽视季报
误区五：重视报表数据，忽视数据质量分析
误区六：重视财务信息，忽视非财务信息
误区七：重视财务报表，忽视报表附注
误区八：重视报表数据分析，忽视业务实质判断
误区九：重视经营性损益分析，忽视非经营性损益分析
第二章资产负债表分析
主要内容：
资产负债表比较分析
资产负债表比率分析
资产负债表总括反映了一个企业会计期末的财务状况，好比一个企业的健康状况体检表。如果公司的财务状况不健康，就失去了提供业绩持续增长的基础，当前的业绩再出众，也不能给与投资者充分的信心，只有那些拥有一张强健资产负债表的公司，其发展的前景才充满希望。资产负债表分析的内容主要包括资产负债表比较分析和资产负债表比率分析
一、资产负债表比较分析资产负债表比较分析时根据企业连续数期的数据，比较各个有关项目的金额、增减方向和幅度，从而
揭示当前财务状况的增减变化及其发展趋势的一种方法。主要包括横向趋势分析和纵向结构分析
、资产负债表横向趋势分析
将资产负债表中各项目的实际数与基期数比较，计算其增减百分比，分析其增减变化的原因，借以判断企业财务状况的变化趋势。
2、资产负债表纵向结构分析将资产负债表各项目与总资产或总权益比较，计算出各项目占总体的比重，并将各项目的构成与历年数据、与同行业水平比较分析，分析说明企业资产结构和权益结构及其增减变动的合理程度，分析其变动的具体原因，评价企业资产结构与资本结构的适应程度
资产负债表纵向结构分析，既可以从静态角度分析评价实际报告期构成情况，也可从动态角度，将实际构成与标准构成进行对比分析评价；对于标准与基期构成，既可用预算数，也可用上期数，还可用同行业可比企业数。不同的比较标准将实现不同的分析评价目的。 资产负债表对比标准资产负债表对比标准不同，其分析目的或作用也不相同。以预算数为对比基数时，分析的目的在于评价资产、负债和所有者权益预算完成情况，揭示影响资产负债表预算完成情况的原因；以上年数为对比基数时，分析的目的在于评价资产、负债及所有者权益的增减变动情况，揭示本年财务状况与上年对比产生的差异的原因。
二、资产负债表比率分析1、短期偿债能力分析
短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。在市场经济条件下，
短期偿债能力的大小在很大程度上反映企业经营的风险程度，对于投资者和债权人来说，应该非常关注企业的短期偿债能力。即使是一个盈利能力不错的企业，有时也会因资金调度不灵无法偿还短期债务而导致破产
短期偿债能力的高低，通常是用比率来确定的，评价企业短期偿债能力的财务比率主要有流动比率、速动比率、现金比率等
（1）流动比率是指流动资产与流动负债的比例关系，是分析企业短期偿债能力最为常用的财务比率，表明每1元的流动负债到期可以有多少元的流动资产来偿还。其中流动资产包括货币资金、交易性金融资产、应收账款、预付账款和存货。
银行非常重视该指标，20世纪初，美国银行家向企业提供贷款时，均以流动比率作为判断企业信用的标准，而且一般要求此项比率保持在2:1以上，不过，现在的平均值已降为1.5:1左右。通常情况下，流动比率越高，表明企业的短期偿债能力越强，债权人权益越有保障。但是，流动比率也不应过高，过高则说明企业流动资产占用较多，影响企业资金的使用效果，进而影响企业获利能力。
流动比率的通用原则
这里有一个通用原则，为了有能力偿还短期借债，流动资产一般都应是流动负债的2倍；去掉存货的流动资产（即现金和应收账款）应不小于流动负债；长期负债一般都不应超过净资产的一半。
我们还应该注意，流动比率保持2:1只是一个经验标准，不同行业的流动比率高低标准并不一致。银行由于所拥有的资产流动性都较
强，因而会使用比较高的财务杠杆；公共事业单位如水电煤公司的未来收入相当稳定，且往往会持续上升，企业也可以使用较高的财务杠杆；
纺织、化工、冶金、航空、啤酒、建材、重型机械等行业，该指标一般在30%~60%，而商业批发、房地产则有可能高达90%以上。
一些生产周期短的企业，如食品加工厂、家具制造企业，流动比率可相对低一些，而生产周期长的企业，如房地产企业、船舶制造、机械制造等企业，流动比率应相对高一些。
（2）速动比率是指速动资产与流动负债的比例关系。所谓速动资产是指将流动资产中的存货及预付费用等变现速度较慢的资产予以剔除后的剩下的资产，包括货币资金、交易性金融资产、应收款项等。在实际中，如果预付费用数额比较小，速动资产也可以等于流动资产减存货
一般认为，企业全部流动资产中约有50%为存货，所有速动比率理想标准为1:1。西方会计界过去认为经验值为1:1比较合适，但20世纪90年代以来已降为约0.8:1.比值越大则偿债能力越强，比值小则说明企业短期偿债能力差。当然，该比值也并非一定越高越好。如果速动比率过高，则说明企业因拥有过多的速动资产，而可能失去一些有利的投资和获利机会。
（3）现金比率
是指现金类资产与流动负债的比例关系，现金资产包括货币资金和交易性金融资产。主要用来补充说明流动比率，显然现金比率的比
值越高，说明企业短期偿债能力越强，比值越低，则说明企业短期偿债能力越弱。当然，由于现金资产的获利能力较差，企业不可能也没有必要保留大量的现金类资产。那么，现金比率应该维持在一个什么样的水平
一般认为现金比率的比值在0.2-0.3教为恰当。具体是高是低，需要结合企业的行业特点，企业经营活动规模的大小、企业存货、应收账款等资产质量状况等因素综合分析。
2、长期偿债能力分析
长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。长期债务时指偿还期在1年或超过1年的一个营业周期以上的债务，一般包括：长期借款、应付债券、长期应付款以及其他长期负债。
通常用来评价企业长期偿债能力的比率有：资产负债率、股东权益比率、产权比率、权益乘数等
（1）资产负债率
比例关系。
资产负债率反映了企业资产对负债的保障程度。一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强，反之则相反，但是，也并非说该比率对谁说都是越小越好。对债权人来说，该比率越小越好，这样意味着企业的债务保障程度越高。
而对于企业投资人来说，如果该比率越小，意味着企业利用财务杠杆不够，不能利用更小的资本带动更多的资金，以谋取更多的利润。因此，在企业经营良好的情况下，利用财务杠杆原理赚取更多的利润。又称负债比率，是指负债总额与资产总额的
当然，如果企业经营状况不佳，过高的资产负债率，会形成企业沉重的债务利息负担。因此，在评价资产负债率大小时，需要在收益和风险之间权衡利弊，充分考虑企业内部各种因素和外部市场环境，做出合理正确的判断
资产负债率的范围
一般认为，企业的资产负债率应保持50%左右。低于40%显得有些保守，但最高不应超过65%；70%以上会出现财务困境，要预警了；若超过100%，则企业已资不抵债了。
（2）股东权益比率
资产总额的比例关系。
股东权益比率反映了企业全部资产中，有多少事投资人提供资金所形成的。显然，企业债权人对这个比率很感兴趣。该比率越高，说明企业资产中由投资人所提供的资金形成的资产越高，偿还债务的保障越高
（3）产权比率又称负债于股东权益比率，是负债总额与股东又称股权比率，是指企业股东权益总额与权益总额之间的比例关系。
一般情况下，该比率越高，表明企业股东权益对负债的保障程度越低，企业的长期偿债能力越弱，债权人承担的风险越大；反之则相反。
、营运能力分析资产负债表呈现给我们的第三个方面是企业的营运能力，它反映了企业的“新陈代谢”是否正常。营运能力的分析一般要结合利润表来进行。判断企业的营运能力指标主要有：应收
账款周转率、存货周转率、固定资产周转率和总资产周转率。前两个指标是对流动资产周转情况进行分析，
（1）应收账款周转率是企业一定时期内营业收入与应收账款平均余额的比率，是反映应收账款周转速度的指标。
周转率越高表明：收账迅速、账龄较短、资产流动性强、短期偿债能力强，可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增减企业流动资产的投资收益。
一般来说，销售增加引起应收账款增加，现金的存量和经营现金流量也会随之增加。如果一个企业应收账款日益增加，而销售和现金日益减少，则可能是销售出了比较严重的问题，促使放宽信用政策，甚至随意发货，而现金收不回来，而这些情况都值得我们关注。
（2）存货周转率
是企业一定时期内营业成本与存货评价余额的比率，是反映企业流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货营运效率的一个综合性指标。
存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、存储、生产、销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响。
一般来讲，存货周转率越高越好，越高，表明其变现速度越快，周转额越大，资产占用水平越低。因此，通过存货周转分析，有利于找出存货管理存在的问题，尽可能降低资金占用水平
应收账款、存货和应付账款的关系
我们应注意应收账款（或销售）、存货和应付账款之间的关系。一般来说，销售增加应拉动应收账款、存货、应付账款增加，会引起周转率的变化。但是，当企业接受一个大的订单时，先要增加采购，然后依次推动存货和应收账款增加，最后才引起收入上升。因此，在该订单没有实现销售以前，先表现为存货等周转天数增加。这种周转天数增加，没有什么不好。
与此相反，预见到销售会萎缩时，先行减少采购，依次引起存货周转天数等下降。这种周转天数下降虽然说明资产管理得当，但并非是正常销售下提高资产使用效率的结果，其财务影响是不同的。因此，我们应当知道，任何财务分析都以认识经营活动的本来经济面目为目的，不可仅仅依据数据的高低作简单结论。
（3）固定资产周转率
是企业一定时期内营业收入与固定资产净值平均余额的比率。 一般情况下，固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率，反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强
（4）总资产周转率是企业一定时期内营业收入与平均资产总额的比例关系，可以用来反映全部资产的利用效率，
总资产周转率越高，表明企业全部资产的使用效率越高；反之如果该指标较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率越差，最终会影响企业的盈利能力。企业应采取各项措施来提高企业的资产利用
程度，比如提高营业收入或处理闲置的资产等
第三章 利润表分析
利润表比较分析
盈利能力分析
长期偿债能力分析
企业发展能力分析 主要内容：
一、利润表比较分析
1、企业给其数据的纵向比较通过对企业各期（各年或各月）会计报表的对比，了解企业的收入和利润相比从前的变化情况，包括销售额是否增长及增长幅度、毛利率的变动、管理费用和销售费用等是否大幅度波动等
2、同行业的横向比较比较同行业相同会计期间的利润表数据，分析本企业在行业营业收入、利润总额等的排名，只要了解自己的同行，才能知彼知己，百战不殆
3、与对资产负债表结合分析企业的资产质量和财务状况是支持企业业绩扩张和业绩可信度的基础，例如报表中的应收账款与存货之间存在一定的关系，当应收账款与存货增加时，销售量也应该增加。如果你所在的公司销售收入没有大幅度增加，但是应收账款及存货却不断增加，这可能预示着公司的营运出现了问题，贷款难以收回，制造的产品积压。
4、与现金流量表结合分析
如果现金流量长期低于净利润，甚至为负数，说明企业只产生了
账面利润，而没有收回真正具备流动性的现金。会计利润是按权责发生制原则确认的，而现金是收付实现制，导致企业经营困难的原因通常是现金短缺而非利润过低。 二、盈利能力分析盈利能力是指企业获得利润的能力，盈利能力分析应包括盈利水平分析及盈利的稳定性和持久性两方面的内容。 实际上，企业盈利能力的强弱不能仅以企业利润总额的高低水平来衡量，虽然利润总额可以揭示企业当期的盈利总规模或总水平，但是它不能表明这一利润总额是怎样形成的，也不能反映企业的盈利能否按照现在的水平维持或按照一定的速度增长下去，所以，对盈利能力的分析不仅要进行总量的分析，还要在此基础上进行盈利结构的分析，把握盈利的稳定性和持久性
盈利稳定性分析 主要从各种业务利润结构角度分析，即通过分析各种业务利润在利润总额中的比重判别盈利的稳定性。由于主营业务室企业的主要经营业务，一个持续经营的企业总是力求保证主营业务的稳定，从而使得盈利水平保持稳定，所有在盈利稳定性分析中应侧重主营业务利润比重的分析，重点分析主营业务利润对企业总盈利水平的影响方向和影响程度
盈利持久性分析 即盈利长期变动的趋势。分析盈利的持久性通常采用将两期或两期以上的损益进行比较的方式。各期的对比既可以是绝对额的比较，
也可以是相对数的比较。绝对额的比较方式就是将企业经常发生的收支、经营业务或商品的利润的绝对额进行对比，看其盈利是否能维持或增长。 相对数的比较方式，是选定某一会计年度为基准年，用各年利润表中各收支项目余额去除以基准年相同项目的金额，然后乘以100%，求得各有关项目变动的百分率，从中判断企业盈利水平是否具有持续保持和增长的可能性。
1、盈利水平分析指标
分析企业的盈利水平，通过计算相对财务指标评价企业盈利水平。这些指标一般根据资源投入及经营特点分为四大类：反映资本经营盈利能力的净资产收益率；反映资产经营盈利能力的总资产收益率；反映商品经营盈利能力营业净利率、营业毛利率；反映上市公司盈利能力的普通股每股收益、市盈率
（1）营业净利率
是指净利润与营业收入的百分比。该指标反映每1元营业收入带来的净利润是多少，表示营业收入的收益水平。公司在增加营业收入额的同时，必须相应获得更多的净利润，才能使营业净利率保持不变或有所提高。通过分析营业净利率的升降变动，可以促使公司在扩大营业业务的同时，注意改善经营管理，提高盈利水平。
（2）主营业务净利率
是指企业净利润与主营业务收入净额的百分比
该指标越高，说明企业从主营业务收入中获得的利润的能力越强。
影响该指标的因素较多，主要有产品质量、成本、价格、销售数量、期间费用及税金等
（3）净资产收益率
即ROE，是反映所有者对企业投资部门的盈利能力，等于净利润除以所有者权益平均余额。 净资产收益率越高，说明企业所有者权益的盈利能力越强。影响该指标的因素，除了企业的盈利水平外，还有企业所有者权益的大小。对所有者来说，比率越大，投资者投足资本盈利能力越强。我国，该指标既是上市公司对外必须披露的信息内容之一，也是决定上市公司能否配股进行再融资的重要依据。
（4）普通股每股收益
也称普通股每股利润或每股盈余，也就是EPS，是指股份有限公司实现的净利润总额减去优先股股利后与已发行在外的普通股股数的比率。 该指标反映普通股每股的盈利能力，便于对每股价值的计算，因此被广泛使用。每股收益越多，说明每股盈利能力越强。影响该指标分析的因素有两个：一是企业的获利水平，二是企业的股利发放政策
（5）市盈率
是普通股每股市价与每股收益的比率 市盈率越高，表明投资者对公司未来充满信心，愿意为每一元盈余多付买价。通常认为，市盈率在5-20是正常的。当股市受到不正常的因素干扰时，某些股票的市场价格被哄抬到不应有的高度，市盈
率会过高。超过20的市盈率被认为是不正常的，很可能是股价下跌的前兆，风险较大。股票的市盈率比较低，表明投资者对公司的前景缺乏信心，不愿为每一元盈余多付出买价。
一般认为，市盈率在5元以下的股票，其前景黯淡，持有这种股票的风险较大。不同行业股票市盈率是不相同的，而且会经常发生变化。债务比重大的公司，股票市盈率通常较低。市盈率高低受市价的影响，影响市价的因素很多，包括投机炒作等，因此观察市盈率的长期变动趋势很重要。而且，投资者要结合其他有关信息，才能运用市盈率指标判断股票的价值。
三、长期偿债能力分析利息保障倍数 又称已或利息保障倍数，是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率，其中利息费用是指本期发生的全部应付利息，包括财务费用中的利息费用和计入固定资产成本的资本化利息。 倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强，要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越大，企业长期偿债能力越强。如果这一指标太低，说明企业不能用经营所得来按期足额支付债务利息，对债权人和投资者来说，会认为企业面临亏损，偿债的安全性与稳定性下降的风险很高。 四、企业发展能力分析发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力，是企业未来价值的源泉。 衡量发展能力的指标很多，例如，营业收入增长率、资本保值增值率、资本积累率、总资产增长率、营业利润增长率等。在利润表中，
主要有营业收入增长率和营业利润增长率
（1）营业收入增长率 是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率，反映企业营业收入的增减变动情况。
营业收入增长率大于0，表明企业本年营业收入有所增长，该指标值越高，表明企业营业收入的增长速度越快，企业市场前景较好。
（2）营业利润增长率 营业利润增长率是企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率，反映企业营业利润的增减变动情况
盈余管理和利润操纵 盈余管理不同于利润操纵。盈余管理师指在会计准则和会计制度允许的范围内，公司管理层通过对会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为。利润操纵是指公司管理层出于某种动机，利用法规政策的空白或灵活性，甚至违法违规等各种手段对企业财务利润或获利能力进行操纵的行为。 我们可以看出，两者的动机不同，前者采取欺诈手段不合法地调整企业的盈余，使企业管理者获得不当利益，受害者是大多数股东和其他信息使用人；后者是一种合乎法律规范的利润调整，目的包括满足股东财富最大化的要求、合理避税、使自己的管理业绩得到认可等。
第四章 现金流量表分析
现金流量表项目分析 主要内容：
现金流量表结构分析
现金流量表比率分析 利润不等于现金流量。在财务学家看来，利润是依照会计准则和会计制度规范由会计人员计算出来的，如果排除被人为操纵和主观因素的影响，它只是一个账面的结果；反过来，现金净流量是通过实实在在的现金流入与流出表现出来的，它不单表现在账面上，而且还确确实实地存在于企业的银行账户中，它是企业经理人员可以随时动用的企业资源。 作为一个管理者，您是需要现金还是需要利润？答案当然是：两者都需要。但如果只有唯一的选择，“鱼和熊掌”之间您又做何选择？我们认为，现金净流量可能是最重要的，因为，您是在管理企业的资源，是在运作资源，而不是在运作账簿。因此，在“现金为王”的今天，对于现金流量的评价比对利润的评价更实在。
现金为王
在1997年东南亚金融危机以后，企业界指出了“现金为王”的口号。没有现金流，企业就无法生存。谁有现金，谁的抗风险能力就强。现金获得的能力决定了企业未来的竞争力。现金对于企业就如同氧对于人体一样，缺少了它们血液无法正常循环，人体细胞会因窒息而死亡。现金流就像企业的“血液”一样，只有让企业的“血液”顺畅循环，企业才能健康成长。 现金为王，这是一种卓越的财务理念。备受关注的海尔集团也对现金流推崇有加，海尔的第十三条管理规则就是一句看似平淡无奇的
话：“现金流比利润更重要”。对于企业或组织的成功，我么应该深信不疑，利润丰厚不一定能让事业成功，但现金流可以！ 一、现金流量表项目分析1、经营活动现金流量分析 销售商品、提供劳务收到的现金：反映企业本期销售商品、提供劳务收到的现金以及前期销售商品、提供劳务本期收到的现金（包括销售收入和应向购买者收取的增值税销项税额）和本期预收的款项，减去本期销售本期退回商品和前期销售本期退回商品支付的现金。企业销售材料和代购代销代销业务收到的现金，也在本项目反映 收到的税费返还：反映企业收到返还的所得税、增值税、营业税、消费税、关税和教育费附加等各种税费返还款 收到其他与经营活动有关的现金：反映企业经营租赁收到的租金等其他与经营活动有关的现金流入，金额较大的应当单独列示 购买商品、接受劳务支付的现金：反映企业本期购买商品、接受劳务实际支付的现金（包括增值税进项税额）以及本期支付前期购买商品、接受劳务的未付款和本期预付款项，减去本期发生的购货退回收到的现金。企业购买材料和代购代销业务支付的现金，也在本项目反映 支付给职工以及为职工支付的现金：反映企业本期实际支付给职工的工资、奖金、各种津贴、和补贴等职工薪酬（包括代扣代缴的职工个人所得税） 支付的各项税费：反映企业本期发生并支付、以前各期发生本期支付以及预交的各项税费，包括所得税、增值税、营业税、消费税、
印花税、房产税、土地增资税、车船使用税、教育费附加等。
支付其他与经营活动有关的现金:反映企业经营租赁支付的租金、支付的差旅费、业务招待费、保险费、罚款支出等其他与经营活动有关的现金流出，金额较大的应当单独列示。
巨人集团因经营现金流短缺而陷入困境
当初，巨人集团用借来的4000元钱和自己开发的计算机软件“汉卡”（桌面排版印刷系统）起家，发展成为销售额3.6亿元、利税4600万元、20世纪90年代初中国极具实力的计算机企业。 后来，巨人集团的主业进入保健品行业，抓住了一个好产品—脑黄金。当时的脑黄金销售情况非常好，使得企业的现金存量明显增多。巨人集团用迅速积累的现金，建设巨人
大厦。建巨人大厦是一个投资活动，原来只准备建18层，而此时在房地产业大展宏图的欲望使得决策者一改初衷，设计一变再变，楼层节节拔高，一直涨到70层，投资从2亿涨到12亿，气魄越来越大。投资额加大以后，企业并没有如此充裕的存量现金，建设资金就出现短缺。于是，企业希望能从销售收入上获得更多的现金，便加大了广告投入。 但广告出现了违规现象，遭到了查禁，严重影响了销售。同时，企业挪用供应商的货款，以支付建设工程款项。供应商应拿不到货款，就不愿提供产品，商品的销售业实现不了，企业经营活动便出现了不正常，更没有资金提供给工程建设。企业一旦发生问题，“墙倒众人推”，有的代理商与公司大区的销售经理相勾结吞掉了企业5亿元的
应收账款。 集团内各种违规违纪、挪用贪污事件也层出不穷。但是，决策者仍决定将生物工程的流动资金抽出投入大厦的建设，而不是停工。集团将各子公司交来的毛利2570万元净留下的850万资金全部投入了巨人大厦。紧接着，全国保健品市场普遍下滑，巨人保健品销量也急剧下滑，维持生物工程正常运作的基本费用和广告费不足，生物产业的发展受到了极大的影响。 大楼工程未能完工，债主却找上了门，此时的巨人因财务状况不良，无法退赔而陷入破产的危机。 因经营活动拖累了投资活动，巨人集团陷入了巨大的困境。设想一下，假如巨人集团有筹资活动，不去抽取经营活动的资金，巨人大厦的建设即使完成不了，也不会导致巨人公司的垮台。 由此可见，现金流量对于企业的健康发展极为重要。要保证企业经营良性循环，就必须保证充足的营业资金。如果现金资产不足，一旦出现重大资金需求或意外支出，就很容易导致经营循环中断、财务状况恶化。此时，即使企业的经营状况和发展前景都很好，也存在着巨大的经营风险，甚至可能导致破产。
2、投资活动现金流量项目分析收回投资收到的现金，反映企业出售、转让或到期收回除现金等价物以外的对其他企业的权益工具、债务工具和合营中的权益 取得投资收益收到的现金：反映企业除现金等价物以外的对其他企业的权益工具、债务工具盒合营中的权益投资分回的现金股利和利
息等 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额：反映企业出售、报废固定资产、无形资产和其他长期投资所取得的现金（包括因资产毁损而收到的保险赔偿收入），减去为处置这些资产而支付的有关费用后的净额。 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额：反映企业处置子公司及其他营业单位所取得的现金减去相关处置费用以及子公司及其他营业单位持有的现金和现金等价物后的净额
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金：反映企业购买、建造固定资产、取得无形资产和其他长期资产所支付的现金（含增值税款等）以及用现金支付的应由在建工程和无形资产负担的职工薪酬。
投资支付的的现金：反映企业取得除现金等价物以外的对其他企业的权益工具、债务工具、和合营中的权益所支付的现金以及支付的佣金、手续费等附加费用。
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额：反映企业购买子公司及其他营业单位购买出价中以现金支付的部分，减去子公司及其他营业单位持有的现金和现金等价物后的净额 收到其他与投资活动有关的现金、支付其他与投资活动有关的现金：反映企业除上述7项外收到或支付的其他与投资活动有关的现金流入或流出，如果金额较大的应当单独列示。
3、筹资活动现金流量项目分析
吸收投资收到的现金：反映企业以发行股票、债券等方式筹集资金实际收到的款项，减去直接支付给金融企业的佣金、手续费、宣传费、咨询费、印刷费等发行费用后的净额 取得借款收到的现金：反映企业举借各种短期、长期借款而收到的现金
偿还债务支付的现金：反映企业以现金偿还债务的本金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金：反映企业实际支付的现金股利、支付给其他投资单位的利润或用现金支付的借款利息、债券利息 收到其他与筹资活动有关的现金、支付其他与筹资活动有关的现金：反映企业除上述4项外，收到或支付的其他与筹资活动有关的现金流入或流出，如果金额较大的应单独列示。
二、现金流量表结构分析现金流入结构分析：可以看出企业现金流入量的主要来源。现金流入结构是指企业经营活动现金流入、投资活动现金流入和筹资活动现金流入在全部现金流入中的比重以及各项活动现金流入中具体项目在该类活动的现金流入中的结构和比重。通过现金流入结构的分析可以了解企业的现金来自什么渠道，以判断和评价企业现金收入的合理性，把握增加现金流入的途径。 一般来说，在现金流入量中经营活动产生的现金流入量所占的比重最大，特别是主营业务活动现金流入应明细高于其他经营活动的现金流入。
现金流出结构分析：现金流出结构是指企业各项业务活动现金流
出在全部现金流出中的比重以及各项活动现金流出中具体项目的构成和比重。通过现金流出结构的分析，可以了解企业现金使用的方向，了解企业现金流出的主要原因。 一般来说，经营活动现金流出的比重应该大，尤其是购买商品、接受劳务和支付经营费用等活动的现金流出量在现金流出总量中应占有较大的比重 净现金流量结构分析：净现金流量结构是指企业经营活动产生的现金净额、投资活动产生的现金流量净额和筹资活动产生的现金净额在现金及现金等价物净增加额的比重。通过净现金流量结构的分析，可以了解企业净流量形成的原因，反映企业的现金收支是否平衡。 一般来说，企业在生存经营活动正常、投资和筹资规模不变的情况下，现金流量净额越大，则企业活力越强，坏账风险小，其营销能力较好；如果企业现金流量净额主要是通过投资活动产生的，则可能说明企业生产经营能力衰退，需要通过处置非流动资产以缓和资金矛盾，也可能是企业为了走出不良境地而调整资产结构，具体情况应结合资产负债表和利润表进行深入分析； 如果企业现金流量净额主要是通过筹资活动产生的，则说明企业从外部筹集大量的资金，意味着企业在今后将支付更多的股利或利息，未来的现金流量净额必须更大，才能满足企业偿付的需求。否则，企业将承受较大的财务风险。 三、现金流量表比率分析
（1）现金流动负债比 、偿债能力比率分析
又称现金流量净额比率，是指经营活动产生的现金流量净额与流动负债的比例。 该指标是从现金流量角度来反映企业当期短期偿债能力，表示企业偿还即将到期债务的能力，是衡量企业短期偿债能力的动态指标。其数值越大，表明企业的短期偿债能力越强，现金偿债时效性较好；反之，则表示企业短期偿债能力越差。
当该比率大于1时，表明企业生产经营活动产生的现金能够偿还到期负债；如果该比率小于1时，则表明企业生产经营活动产生的现金不足以偿还到期债务，企业需要采取对外筹资或出售资产或消耗存量现金才可以解决偿债所需的资金。不过，现实生活中，企业现金流量与流动负债比率一般都小于1，这是因为企业并不是只能依靠用经营活动产生的现金来偿还到期债务，企业有多种筹资渠道，如何安排、调度偿债所需资金，需要企业经营管理者统筹考虑。
（2）现金债务总额比 是指经营活动产生的现金净流量与总负债的比率，运用该指标，可以比较真实地评价企业偿债能力，而且经营活动现金流量净额是企业最可靠、最稳定的现金来源，是清偿债务的基本保证。该项比率反映了企业用年度经营活动产生的现金净流量偿还企业全部债务的能力，体现企业偿债风险的高低。 一般而言，该比率值越大，说明企业偿债能力越大，偿债时效保障越强，相应风险越小，其值越小，表明偿债能力越小，偿债时效保障越弱，相应的风险越大。
2、盈利质量比率分析（1）销售净现率
是指经营活动现金净流量与销售收入的比值 该比率反映了企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系，反映了当期主营业务资金的回笼情况。从理论上讲，该比例一般为1.但是在实际交易中，由于有赊账情况的产生，使得实际产生的经营现金流量要小于销售收入，因此销售净现率通常要小于
1.该数值越接近1就说明企业资金回笼的速度越快，企业应收账款的数量少，反之则会造成企业大量的资金的积压，加大筹集资金的成本和难度，更有可能造成大量的坏账损失。
当然企业的销售净现率也并非越接近1就越好，因为高净现率可能是由于企业的谨慎性的信用政策、保守的销售方式所致，这样也从侧面影响企业的销售量的提升，影响企业的盈利水平
（2）净利润现金比率 反映企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系 经营活动现金净流量与净利润比较，能在一定程度上反映企业所实现净利润的质量。在一般情况下，比率越大，企业的盈利质量越高。如果净利润高，经营活动产生的现金流量很低，说明本期净利润中存在尚未实现现金的收入，企业净收益很差，即使盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致企业破产。需要注意的是，在分析这一指标时，只有在企业经营正常，既能创造利润，同时现金净流量又为正时才可比，分析这一比率才有意义。
3、支付能力比率分析
（1）每股净现金流量 是公司经营活动所产生的净现金流量减去优先股股利与流通在外的普通股股数的比率 一般而言，在短期来看，每股现金流量比每股盈余更能显示从事资本性支出及支付股利的能力。每股现金流量通常比每股盈余要高，这是因为公司正常经营活动所产生的的净现金流量还会包括一些从利润中扣除出去但又不影响现金流出的费用调整项目，如折旧费等。但每股现金流量也有可能低于每股盈余 一家公司的每股现金流量越高，说明这家公司的每股普通股在一个会计年度内所赚取的现金流量越多，反之，则表示每股普通股所赚取的现金流量越少
（2）现金股利保障倍数
是指经营活动净现金流量与现金股利支付额之比 现金股利保障倍数越高，说明现金股利占结余现金流量的比重越小，企业支付现金股利的能力越强。
第五章 所有者权益变动表
所有者权益变动表主要项目的分析
所有者权益变动表的水平分析
所有者权益变动表的垂直分析
所有者权益变动表的指数分析
所有者权益变动表指标分析 主要内容：
所有者权益变动表分析，是通过所有者权益的来源及变动情况，了解会计期间内影响所有者权益增加变动的具体原因，判断构成所有者权益各个项目变动的合法性与合理性，为报表使用者提供较为真实的所有者权益总额及其变动信息。
具体来说，所有者权益变动报表分析有如下四个目的 、通过分析，可以清晰了解会计期间构成所有者权益各个项目的变动规模与结构 、通过分析，可以进一步从全面受益角度获得更全面、更有用的财务业绩信息，以满足报告使用者投资、信贷及其他经济决策的需要 、通过分析，可以反映会计政策变更的合理性，反映会计差错更正的幅度，具体报告由于会计政策变更和会计差错更正对所有者权益的影响数额 、通过分析，可以反映由于股权分配、股东分配政策、再筹资方案等财务政策对所有者权益的影响
按照分析内容，所有者权益变动表分析可以从以下五个方面入手 一、所有者权益变动表主要项目分析所有者权益变动表主要项目分析，是将组成所有者权益主要项目进行具体剖析对比，分析其变动成因、合理合法性、是否存在人为操控迹象等事项的过程。 二、所有者权益变动表的水平分析是将所有者权益各个项目的本期数与基准数（可以是上期数等）进行对比，从静态的角度揭示公司当期所有者权益各个项目的水平及其变动情况，解释公司净资产的变动原因，借以进行相关决策的过程。
一般用变动额（绝对数）和变动率（相对数）两个指标来反映所有者权益各个项目的本年数（报告期）与上年数（基期）的变动情况 三、所有者权益变动表的垂直分析是将所有者权益的各个子项目的本期发生额与所有者变动表本期年末余额进行比较（即各个项目金额占本年年末余额的比重），从而揭示公司当年所有者权益内部结构的情况，从静态角度判断所有者权益变动表各个项目构成的合理性。同时，将报告期各个项目占的比重与基期各个项目所占的比重进行对比分析，从动态角度反映所有者权益表的各个项目变动情况，找出影响所有者权益变动的主要项目，为报表使用者进行经济决策提供新的思路 四、所有者权益变动表的指数分析指数分析法师用来分析复杂经济现象各个构成因素的变动程度以及变动对复杂经济现象的影响程度，从而反映其变动情况及变动原因的一种统计分析方法。
五、所有者权益变动表指标分析所有者权益变动表的指标分析主要是通过报表本身期末与期初的比较，或本报表项目与利润表项目等的比较分析，来确认其与对股东权益的保值、增值的保障情况，同时了解企业的盈利水平。 所有者权益变动表的分析指标主要有股东权益报酬率、资本保值增值率、资本积累率和留存收益比率
1、股东权益报酬率 又称净资产收益率，资本利润率，是指企业净利润与平均所有者权益的比率。
该比率用以反映企业运用资本获得收益的能力。资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效应越好，投资者的风险越小，值得投资和继续投资。因此，它是投资者和潜在投资者进行投资决策的重要依据 对于经营着来说，如果资本收益率高于债务资金成本率，则适度负债经营对投资者来说是有利的；反之，如果资本收益率低于债务资金成本率，则过高的负债经营就将损害投资者的利益。把连续几期的净资产报酬率排列起来，可以揭示企业利用净资产获得利润的变动趋势
2、资本保值增值率 是指企业期末所有者权益与期初所有者权益的比率，是反映企业在一定会计期间内资本保值增值水平的评价指标，也是考核、评价企业经营效率的重要依据 该指标白哦是企业当年资本在企业自身的努力下的实际增减变动情况，是评价企业财务效益状况的辅助指标。 反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人债务越有保障，企业发展后劲越强。对于一个正常经营的企业来说，此比率应该大于1.也就是说，企业所有者权益每年应该都有适量的增长，企业才能不断发展。
3、资本积累率资本积累率是指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率。是企业当年所有者权益总的增长率，反映了企业所有者权益在当年的变动水平。该指标体现了企业资本的积累能
力，是评价企业发展潜力的重要指标，也是企业资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。 资本积累率反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业的资本积累越多，应付风险、持续发展的能力越大；该指标如为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予以充分的重视。
4、股利支付率要评价一个企业的利润分配水平和利润分配策略，就要看企业实现的净利润中，有多大比例用于分配给股东，通常用股利支付率指标来反映，等于普通股每股股利与普通股每股净资产之比 一般来说，公司发放股利越多，股利的分配率越高，因而对股东和潜在的投资者的吸引力越大，也就有利于建立良好的公司信誉。 一方面，由于投资者对公司的信任，会使公司股票供不应求，从而使公司股票市价上升。公司股票的市价越高，对公司吸引投资、再融资越有利。另一方面，过高的股利分配政策率政策，一是会使公司的留存收益减少，二是如果公司要维持高股利分配政策而对外大量举债，会增加资金成本，最终必定会影响公司未来收益和股东收益 股利支付率是股利政策的核心。确定股利支付率，首先要弄清公司在满足未来发展所需的资本支出需求和营运资金需求，有多少现金可用于发放股利，然后考察公司所能获得的投资项目的效益如何。如果现金充裕，投资项目的效益又很好，则应少法或不发股利；如果现金充裕但投资项目效益较差，则应多发放股利。
第六章 财务报表综合分析财务报表综合分析就是将企业偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力等诸多方面的分析情况纳入一个有机的整体，全面地对企业财务状况和经营成果进行分析，从而对企业经济效益的优劣做出准确的评价和判断。通过财务报表综合分析，找出制约企业经营和发展的瓶颈，从而加以改进 为什么要进行财务报表综合分析财务分析的最终目的在于全方位地了解企业财务状况、经营成果，并借此对企业经济效益的优劣做出系统、全面的评价和判断。任何单向财务指标的分析都难以全面的概括和评价企业的经营业绩，我们在看财务报告时一定要全面、系统、完整地分析，避免“只见树木，不见森林”。 因此，必须将相互关联的财务指标结合起来分析，采用适当的标准进行综合性评价
如何进行综合分析财务报表财务报表综合分析从不同的角度出发，有着不同的分析内容与分析思路。基于对公司综合绩效的评价的角度，目前比较流行的综合评价体系主要有沃尔分析法和杜邦分析体系等 沃尔评分法在进行财务分析时，人们遇到的主要困难时计算出财务比率之后，无法判断它是高还是低，难以评价其在市场竞争中地位的优劣。为了解决这个问题，财务状况综合评价的先驱者之一的亚历山大：沃尔在其1928年出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》等著作中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此来评价企业的信用水平，被称为“沃尔
分析法”。 他选择了七种此财务比率（流动比率、产权比率、固定资产比率、存在周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率），分部给定了其在总评价中所占的比重，总和为100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，求出总评分。 但这种方法未能从理论上证明为何要选择以上七项指标，也未能证明每项指标所占比重的合理性。同时，当某项指标严重异常时，其所得分值会对总评分产生不合逻辑的重大影响。尽管如此，在根据行业情况和企业自身特点对相关指标和权重进行改进后，沃尔分析法在实践中不失是一种行之有效的综合评价方法。 杜邦分析体系杜邦分析体系，也称杜邦分析法，由美国杜邦公司在20世纪20年代首创。该体系利用各种主要财务比率指标之间的内在联系，对公司财务状况及经营成果进行综合、系统的分析和评价。杜邦分析体系以净资产收益率为核心，以总资产净利率和权益乘数为重点，通过分析各指标的变动对净资产收益率的影响来揭示企业获利能力及其变动原因 杜邦等式和杜邦分析图可以帮助管理层更加清晰地看到净资产收益率的决定因素以及营业净利率、总资产周转率与权益乘数之间的相互关系，给管理层提供了一幅考察公司资产管理是否使股东投资回报最大化的路线图。
杜邦分析体系的原理
净资产收益率是一个综合性很强的财务分析指标，是杜邦分析体
系的龙头，其反映了公司所有者投入资本的盈利能力，说明筹资、投资、经营等各项活动的效果与效率。 不断提高净资产收益率是股东财富最大化的基本保证，公司的投资者在很大程度上依据该指标来判断是否继续投资或转上股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策，公司经理层为改善财务决策也需要对净资产收益率进行具体分析。决定其高低的三个因素主要是营业净利率、总资产周转率和权益乘数。 营业净利率是反映公司经营盈利能力最重要的指标，是实现净资产收益率最大化的保证。要想提高营业净利率有两种途径：一是增加营业收入；二是降低各项成本费用。为了详细了解公司成本费用的发生情况，在具体列示成本总额时，还可根据重要性原则，将那些影响较大的费用单独列示，以便为寻求降低成本的途径提供依据。 影响总资产周转率的因素是营业收入和资产总额。其中资产总额由流动资产和非流动资产构成，它们的结构合理与否将直接影响总资产周转速度。一般来说，流动资产直接体现公司的偿债能力和变现能力，而非流动资产则体现公司的经营规模和发展潜力，两者之间应有一个合理的比例关系。因此，应进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。 权益乘数主要体现了企业的财务结构。在杜邦分析体系中，权益乘数为平均资产总额除以平均净资产，权益乘数越大，说明企业的负债程度越高，可能给公司带来更大的杠杆利益，但也可能带来更大的风险，因为财务杠杆是一柄双刃剑。
杜邦分析体系的解构 杜邦分析体系是以净资产收益率为核心指标，然后层层分解为一系列不同的财务指标，来揭示其获利能力及各种因素对净资产收益率的影响程度。
分解净资产收益率
净资产收益率=总资产净利率*权益乘数
分解总资产净利率
总资产净利率=营业净利率*总资产周转率
杜邦分析图
净资产收益率=营业净利率*总资产周转率*权益乘数 我们可以把各项指标间的关系绘制成杜邦分析图，通过自上而下的分析，不仅可以了解公司财务状况的全貌以及各项财务指标间的结构关系，还可以查明各项主要财务指标增减变动对净资产收益率的影响及其原因。
提高净资产收益率的四种途径 从杜邦分析图中可以发现提高净资产收益率有四种途径：第一，通过提高售价或扩大销售量等方法提高营业收入，并努力使营业收入的增长幅度高于成本费用的增长幅度；第二，加强企业内部控制，减少公司的销货成本和各项费用；第三，实施严格的资产管理措施，提高资产使用效率，进一步提高总资产周转率；第四，在不危及财务安全的前提下，增加债务规模，提高权益乘数，充分利用财务杠杆效应。