2017年国企改革中粮模式专题深度调研分析报告
本调研分析报告数据来源主要包含欧立信研究中心,行业协会,上市公司年报,国家相关统计部门以及第三方研究机构等。
目录
第一节 何谓“中粮模式”? ........................................................................................ 4
一、中粮集团总部向专业化公司授权,部分权利层级下放 .............................. 4
二、国资委向中粮集团授权是“政企分离”的重要一步 .................................. 5
第二节 中粮模式对标:淡马锡与国家开发投资公司 .............................................. 10
一、相比之下,中粮改革模式更类似于2005 年的国投 ................................. 15
二、其他国有资本运营投资公司试点也将陆续展开 ........................................ 16
图表目录
图表 1:中粮国企改革大事记 ...................................................................................... 6
图表 2:中粮国有资本投资公司改革试点方案 .......................................................... 7
图表 3:中粮集团旗下上市公司以及近期改革动作 .................................................. 7
图表 4:中粮集团各项权利层层下放图示 .................................................................. 7
图表 5:中粮集团法人治理结构变迁 .......................................................................... 8
图表 6:中粮集团法人治理结构具体职能划分 .......................................................... 8
图表 7:中粮集团的全产业链布局 .............................................................................. 9
图表 8:中粮集团行业分布 .......................................................................................... 9
图表 9:政府、资本运营投资部门和企业的关系 .................................................... 11
图表 10:国有资本运营公司与国有资本投资公司 .................................................. 12
图表 11:淡马锡股东总回报率(1Q16) ................................................................. 12
图表 12:淡马锡投资组合回报率(1Q16) ............................................................. 12
图表 13:淡马锡投资组合行业分布 .......................................................................... 13
图表 14:淡马锡投资组合资产类型分布 .................................................................. 13
图表 15:淡马锡主要投资列表 .................................................................................. 13
图表 16:淡马锡模式的三个特征 .............................................................................. 14
图表 17:淡马锡组织构架 .......................................................................................... 14
图表 18:国投组织架构 .............................................................................................. 17
图表 19:国投的淡马锡改革尝试 .............................................................................. 17
图表 20:国投公司资产总额和ROE .......................................................................... 18
图表 21:中粮资产总额和ROE .................................................................................. 18
图表 22:地方国企国有资本运营投资公司试点企业及旗下上市公司 .................. 19
第一节 何谓“中粮模式”?
中粮集团是本届国企改革中首家公布国资投资公司改革试点方案的企业。以十八届三中全会为起点的本届国企改革中,中粮最先成为首批“四项改革”试点央企,主要方向是国有资本投资运营公司的组建。今年7 月中旬中粮集团公布国有资本投资公司改革试点方案(图表2),随后国资委又宣布已经根据该试点方案对中粮进行了18 项授权。
一、中粮集团总部向专业化公司授权,部分权利层级下放
中粮集团的全产业链模式。如图表7 所示,目前的中粮集团已经形成了以种植养殖业为产业链起点,中游拓展至加工、物流、包装类产业,进一步延展至偏下游的贸易、食品、地产和金融等行业,形成了广为人知的“全产业链”模式。相比其他类型的企业而言,全产业链集团改组国有资本投资公司在平台建设上的阻力相对最小,这也是14 年7 月开始的四项改革中,国资委选择中粮作为国有资本投资公司试点企业的主要原因之一。
前期的国企改革尝试。在正式的试点方案出台之前,中粮集团已经进行了一些改革尝试,集团层面包括2014 年整体合并中国华孚以及今年7 月宣布合并中纺集团。在今年年初中储粮董事长调任中粮董事长之后,市场也一直存在两者合并的预期。从其下属上市公司动向来看,华孚集团并入中粮后旗下的上市公司酒鬼酒被中粮间接控股;今年6 月中粮屯河公告对此前华孚旗下的糖类产业进行整合,已转划中国糖业酒类集团7 家子公司股权,业务平台更加明晰;中粮系某地产企业作为中粮旗下的国内地产上市平台,近期也在收购中粮旗下的其他地产资源,包括今年5 月拟收购中粮地产投资公司和中粮博瑞地产等;中粮包装作为香港的包装类上市平台,也和奥瑞金等民营公司进行了战略合作。
中粮试点方案包括六大方向:从中粮的试点方案来看,方向主要包括:
1) 明确战略定位,提升盈利能力:中粮计划打造全球前三的国际化大粮商和世界领先的综合性食品企业。确保“十三五”末实现营业收入7500 亿元,利润总额130-150亿元,净资产收益率5%-6%。据万得统计,2015 年中粮集团的总资产为4590 亿元,
净利润16.6 亿元,净资产收益率2.37%。
2) 旗下专业化平台将获得5 项关键权利,构建“小总部,大平台”。设臵“集团总部资本层-专业化公司资产层-生产单位执行层”组织架构(图4),将管理层级从现行五级压缩到三级。集团层面职能部门从13 个压缩到7 个,人员从610 人调整至240人以内,组建18 个专业化公司(平台)。从中粮的试点部署来看,国资委下放的18项权利一部分将下放至专业化平台,主要包括资产配臵、用人权、生产和研发创新权、考核评价权、以及薪酬分配权。发挥中粮集团总部资本层作为资本运营投资公司的“界面”作用。经营权将落实至专业化公司。中粮的目标是计划在“十三五”期间集中优势打造2-3 个营收超1000 亿元规模,4-5 个营收超500 亿元的专业化公司。从目前其旗下的几个上市平台来看,营收规模最大的蒙牛乳业目前也只有500亿左右,想达到以上目标任重道远。
3) 改革用人制度。把职业经理人制度建设作为选人用人制度改革的突破口,通过职业经理人制度、市场化选聘等措施,在各级单位实现职务能上能下,人员能进能出的合理流通机制。职业经理人三年为一任期,采取市场化原则确定薪酬激励水平。
4) 优化资本结构。分类分层推进混合所有制和股权多元化。农粮业务,坚决保持绝对控股地位;对金融业务,通过产融结合打造农业金融控股公司,为集团贡献20%以上利润;对地产业务,整合商业性地产和持有型资产,增加直接融资,提升盈利水平,重组整合退出非战略性及低效无效资产,用三年时间完成“僵尸企业”重组或退出工作,亏损企业亏损额减少50%以上,法人机构减少20%。(图表8)
5) 加强监督管理。建立健全内外监督体系,防止国有资产流失。集团总部把控和批准重大问题、重要事项和重点环节,资产负债率超过70%的企业进行投资,或投资额占集团投资总额超过30%的项目,必须由集团审批通过后方可执行。以行业75 分位为主要依据确定各专业化公司的预算指标,实施刚性考核。
6) 进一步加强党的领导。明确党组织在公司法人治理结构中的法定地位。经营管理的重大决策,由党组织讨论通过后提交董事会研究决定(图表5-6)。
二、国资委向中粮集团授权是“政企分离”的重要一步
18 项授权涉及不少关键性领域。据媒体报道,国资委向中粮集团的18 项授权主要包括战略决策、资产处臵、薪酬分配、市场化用人、体制改革、主营业务范围确定
2017年国企改革中粮模式专题深度调研分析报告
本调研分析报告数据来源主要包含欧立信研究中心,行业协会,上市公司年报,国家相关统计部门以及第三方研究机构等。
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第一节 何谓“中粮模式”? ........................................................................................ 4
一、中粮集团总部向专业化公司授权,部分权利层级下放 .............................. 4
二、国资委向中粮集团授权是“政企分离”的重要一步 .................................. 5
第二节 中粮模式对标:淡马锡与国家开发投资公司 .............................................. 10
一、相比之下,中粮改革模式更类似于2005 年的国投 ................................. 15
二、其他国有资本运营投资公司试点也将陆续展开 ........................................ 16
图表目录
图表 1:中粮国企改革大事记 ...................................................................................... 6
图表 2:中粮国有资本投资公司改革试点方案 .......................................................... 7
图表 3:中粮集团旗下上市公司以及近期改革动作 .................................................. 7
图表 4:中粮集团各项权利层层下放图示 .................................................................. 7
图表 5:中粮集团法人治理结构变迁 .......................................................................... 8
图表 6:中粮集团法人治理结构具体职能划分 .......................................................... 8
图表 7:中粮集团的全产业链布局 .............................................................................. 9
图表 8:中粮集团行业分布 .......................................................................................... 9
图表 9:政府、资本运营投资部门和企业的关系 .................................................... 11
图表 10:国有资本运营公司与国有资本投资公司 .................................................. 12
图表 11:淡马锡股东总回报率(1Q16) ................................................................. 12
图表 12:淡马锡投资组合回报率(1Q16) ............................................................. 12
图表 13:淡马锡投资组合行业分布 .......................................................................... 13
图表 14:淡马锡投资组合资产类型分布 .................................................................. 13
图表 15:淡马锡主要投资列表 .................................................................................. 13
图表 16:淡马锡模式的三个特征 .............................................................................. 14
图表 17:淡马锡组织构架 .......................................................................................... 14
图表 18:国投组织架构 .............................................................................................. 17
图表 19:国投的淡马锡改革尝试 .............................................................................. 17
图表 20:国投公司资产总额和ROE .......................................................................... 18
图表 21:中粮资产总额和ROE .................................................................................. 18
图表 22:地方国企国有资本运营投资公司试点企业及旗下上市公司 .................. 19
第一节 何谓“中粮模式”?
中粮集团是本届国企改革中首家公布国资投资公司改革试点方案的企业。以十八届三中全会为起点的本届国企改革中,中粮最先成为首批“四项改革”试点央企,主要方向是国有资本投资运营公司的组建。今年7 月中旬中粮集团公布国有资本投资公司改革试点方案(图表2),随后国资委又宣布已经根据该试点方案对中粮进行了18 项授权。
一、中粮集团总部向专业化公司授权,部分权利层级下放
中粮集团的全产业链模式。如图表7 所示,目前的中粮集团已经形成了以种植养殖业为产业链起点,中游拓展至加工、物流、包装类产业,进一步延展至偏下游的贸易、食品、地产和金融等行业,形成了广为人知的“全产业链”模式。相比其他类型的企业而言,全产业链集团改组国有资本投资公司在平台建设上的阻力相对最小,这也是14 年7 月开始的四项改革中,国资委选择中粮作为国有资本投资公司试点企业的主要原因之一。
前期的国企改革尝试。在正式的试点方案出台之前,中粮集团已经进行了一些改革尝试,集团层面包括2014 年整体合并中国华孚以及今年7 月宣布合并中纺集团。在今年年初中储粮董事长调任中粮董事长之后,市场也一直存在两者合并的预期。从其下属上市公司动向来看,华孚集团并入中粮后旗下的上市公司酒鬼酒被中粮间接控股;今年6 月中粮屯河公告对此前华孚旗下的糖类产业进行整合,已转划中国糖业酒类集团7 家子公司股权,业务平台更加明晰;中粮系某地产企业作为中粮旗下的国内地产上市平台,近期也在收购中粮旗下的其他地产资源,包括今年5 月拟收购中粮地产投资公司和中粮博瑞地产等;中粮包装作为香港的包装类上市平台,也和奥瑞金等民营公司进行了战略合作。
中粮试点方案包括六大方向:从中粮的试点方案来看,方向主要包括:
1) 明确战略定位,提升盈利能力:中粮计划打造全球前三的国际化大粮商和世界领先的综合性食品企业。确保“十三五”末实现营业收入7500 亿元,利润总额130-150亿元,净资产收益率5%-6%。据万得统计,2015 年中粮集团的总资产为4590 亿元,
净利润16.6 亿元,净资产收益率2.37%。
2) 旗下专业化平台将获得5 项关键权利,构建“小总部,大平台”。设臵“集团总部资本层-专业化公司资产层-生产单位执行层”组织架构(图4),将管理层级从现行五级压缩到三级。集团层面职能部门从13 个压缩到7 个,人员从610 人调整至240人以内,组建18 个专业化公司(平台)。从中粮的试点部署来看,国资委下放的18项权利一部分将下放至专业化平台,主要包括资产配臵、用人权、生产和研发创新权、考核评价权、以及薪酬分配权。发挥中粮集团总部资本层作为资本运营投资公司的“界面”作用。经营权将落实至专业化公司。中粮的目标是计划在“十三五”期间集中优势打造2-3 个营收超1000 亿元规模,4-5 个营收超500 亿元的专业化公司。从目前其旗下的几个上市平台来看,营收规模最大的蒙牛乳业目前也只有500亿左右,想达到以上目标任重道远。
3) 改革用人制度。把职业经理人制度建设作为选人用人制度改革的突破口,通过职业经理人制度、市场化选聘等措施,在各级单位实现职务能上能下,人员能进能出的合理流通机制。职业经理人三年为一任期,采取市场化原则确定薪酬激励水平。
4) 优化资本结构。分类分层推进混合所有制和股权多元化。农粮业务,坚决保持绝对控股地位;对金融业务,通过产融结合打造农业金融控股公司,为集团贡献20%以上利润;对地产业务,整合商业性地产和持有型资产,增加直接融资,提升盈利水平,重组整合退出非战略性及低效无效资产,用三年时间完成“僵尸企业”重组或退出工作,亏损企业亏损额减少50%以上,法人机构减少20%。(图表8)
5) 加强监督管理。建立健全内外监督体系,防止国有资产流失。集团总部把控和批准重大问题、重要事项和重点环节,资产负债率超过70%的企业进行投资,或投资额占集团投资总额超过30%的项目,必须由集团审批通过后方可执行。以行业75 分位为主要依据确定各专业化公司的预算指标,实施刚性考核。
6) 进一步加强党的领导。明确党组织在公司法人治理结构中的法定地位。经营管理的重大决策,由党组织讨论通过后提交董事会研究决定(图表5-6)。
二、国资委向中粮集团授权是“政企分离”的重要一步
18 项授权涉及不少关键性领域。据媒体报道,国资委向中粮集团的18 项授权主要包括战略决策、资产处臵、薪酬分配、市场化用人、体制改革、主营业务范围确定