发布时间： 2007-02-14 09:27 字体：
向松祚
中国逐年剧增的贸易顺差，是美国指责中国制造“全球不平衡”的主要依据，是美国强力压迫人民币升值的主要理由，是中国经济决策者目前面临的最困难问题。其实，人民币升值完全无助于降低中国贸易顺差。
所谓“国内经济失衡”和“国际经济失衡”之谬论
美国指责中国贸易顺差、压迫人民币升值的基本理由之一是：中国制造了“全球不平衡”。进一步，美国还指责中国经济增长“过度依赖出口”，要求中国“实现更平衡的增长方式，即更多地依赖国内消费来实现增长”。“过度依赖出口”的增长方式还被认为是“中国国内经济失衡”。二者结合起来，美国政府就更加理直气壮：人民币升值、降低贸易顺差或减少“双顺差”，不仅是中国为纠正“全球失衡”应尽的义务，而且是中国自身经济发展所必需。
莫名其妙。不知从何时起，所谓“全球失衡”竟然成为时髦术语，有关文献目不暇接。然而，我详细拜读美国财政部《国际经济和汇率政策报告》以及好些美国高官和经济学者的议论，却无法找到“全球失衡”的准确定义。美国财政部所说的“全球失衡”，似乎就是美国的贸易赤字或经常帐户赤字，相应的，就是世界其他国家（主要是石油输出国、日本、中国、德国等）的贸易顺差或经常帐户顺差，尤其是美国对中国的贸易逆差。“全球失衡”的根源是什么呢？美国财政部认为是“主要大国之经济增长率差距很大；对投资的吸引力不同；储蓄-投资之模式各异。”
奇哉怪也。要依照美国政府之“全球失衡”理论，全球经济从来就没有平衡过，且永远不可能平衡。因为，任何真正理解国际经济和货币调节机制的人都会明白：若要真正实现美国政府所谓的“全球平衡”，那么全球经济必须退化为“以物易物”的“野蛮时代经济”，与今天高唱的“全球化”相距何止十万八千里！
可不是吗？让我们首先问一个最简单的问题。为什么会有贸易顺差或逆差？为什么会有国际收支顺差或逆差？贸易顺差或逆差就是多卖少买或多买少卖。“以物易物”会出现贸易顺差或逆差吗？当然不会，贸易永远是平衡的。只有以货币为媒介的市场经济，才可能多卖少买或多买少卖。多卖少买或多买少卖意味着什么？自然是一方给另一方借钱，国际收支顺差或逆差由此产生。国际收支会计表的资本项目，就是记录一国对外借贷的基本状况。
以中国与美国的贸易关系而论。中国对美国的贸易顺差，就是中国卖给美国的产品，多于从美国购买的产品。中国为什么多卖少买？原因很多。其一，中国出口的主要市场之一是美国，但原材料进口或所需产品的主要市场是亚洲或其他地方，这当然是全球化的自然结果，其二，中国希望大量购买美国高科技产品或先进技术，美国却不允许中国购买；其三，中国公民愿意到美国旅游，花天酒地，美国就是不发签证；其四，中国企业愿意购买美国企业的股权或收购美国企业，美国以种种理由禁止。若美国要真心解决与中国的贸易逆差，开放后面三条是捷径。
不能从美国买或不能在美国花钱，中国出口商赚的外汇就只有如下几条路好走：其一，到其他地区购买或投资，然而，中国希望购买的许多产品，不仅美国不让卖，欧洲、日本也不让卖（比如欧洲至今也不解除对华军售限制）。其二，将钱暂时存起来，以便以后再买。这就是中国外汇储备的累积和运用了。中国外汇储备存到哪里去？像个人一样，不能只搞活期存款，也要理财（所谓外汇储备管理），主要投资渠道之一就是购买美国国债或公司债或其他金融资产（股票）。中国拿外汇储备购买美国公债，就是为美国的财政赤字（或贸易赤字或国际收支赤字）融资，也就是说：中国反过来借钱给美国政府或美国企业。
事情简单明了。中国将辛苦劳作生产的产品卖到美国，美国支付美元钞票，中国无法在美国花钱，只好将美元用来购买美国债券，反过来又把钞票借给美国花。反映到两国国际收支会计表上，美国是逆差，中国是顺差；反映到国内经济结构上，美国是负储蓄（投资和消费大于国民收入，借钱消费和投资），中国是正储蓄（投资和消费小于实际收入，把钱借给别人花）；反映到金融资产上，美国“欠”了大量债务，中国累积了大量外汇资产。美国与其他国家的贸易或国际收支关系与此大同小异。
有两个重要问题需要深入思考。
中国与美国之外的其他国家（比如日本），能不能也出现上述关系，即中国相对日本大量顺差，然后将顺差反过来购买日本国债、为日本政府融资？答案是：基本不可能。原因很简单：即使中国对日本出现巨额贸易顺差，中国也不会接受日元付款（除非两国之间或企业之间有特殊结算安排），只会要求日本进口商支付美元。中国也不会拿美元去大量购买日本政府债券（日本政府债券当然很少以美元计价），因为无论从市场流动性、规避汇率风险等多个角度考察，投资日本政府债券都不是好的选择。
世界上还能不能找到第二个国家，能够像美国那样长期维持巨额贸易赤字或国际收支赤字、同时有大量其他国家心甘情愿拿外汇储备（美元）来为美国逆差或财政赤字融资？答案是：绝对没有。原因也很简单：美国之外的其他国家，短期内出现贸易逆差或国际收支赤字，是可能的，也可以通过向他国或国际金融机构贷款来渡过难关。然而，美国之外的其他国家（比如中国），不可能长期维持大量国际收支赤字，因为中国难以向他国或国际金融机构举借大量贷款，难以向全世界发行国债或其他债券，吸引外国巨额资金流入。历史上，大量举借外债的国家，几乎都遭到国家财政破产、本国金融体系被超级大国接管的命运。（中证网）
发布时间： 2007-02-14 09:27 字体：
向松祚
中国逐年剧增的贸易顺差，是美国指责中国制造“全球不平衡”的主要依据，是美国强力压迫人民币升值的主要理由，是中国经济决策者目前面临的最困难问题。其实，人民币升值完全无助于降低中国贸易顺差。
所谓“国内经济失衡”和“国际经济失衡”之谬论
美国指责中国贸易顺差、压迫人民币升值的基本理由之一是：中国制造了“全球不平衡”。进一步，美国还指责中国经济增长“过度依赖出口”，要求中国“实现更平衡的增长方式，即更多地依赖国内消费来实现增长”。“过度依赖出口”的增长方式还被认为是“中国国内经济失衡”。二者结合起来，美国政府就更加理直气壮：人民币升值、降低贸易顺差或减少“双顺差”，不仅是中国为纠正“全球失衡”应尽的义务，而且是中国自身经济发展所必需。
莫名其妙。不知从何时起，所谓“全球失衡”竟然成为时髦术语，有关文献目不暇接。然而，我详细拜读美国财政部《国际经济和汇率政策报告》以及好些美国高官和经济学者的议论，却无法找到“全球失衡”的准确定义。美国财政部所说的“全球失衡”，似乎就是美国的贸易赤字或经常帐户赤字，相应的，就是世界其他国家（主要是石油输出国、日本、中国、德国等）的贸易顺差或经常帐户顺差，尤其是美国对中国的贸易逆差。“全球失衡”的根源是什么呢？美国财政部认为是“主要大国之经济增长率差距很大；对投资的吸引力不同；储蓄-投资之模式各异。”
奇哉怪也。要依照美国政府之“全球失衡”理论，全球经济从来就没有平衡过，且永远不可能平衡。因为，任何真正理解国际经济和货币调节机制的人都会明白：若要真正实现美国政府所谓的“全球平衡”，那么全球经济必须退化为“以物易物”的“野蛮时代经济”，与今天高唱的“全球化”相距何止十万八千里！
可不是吗？让我们首先问一个最简单的问题。为什么会有贸易顺差或逆差？为什么会有国际收支顺差或逆差？贸易顺差或逆差就是多卖少买或多买少卖。“以物易物”会出现贸易顺差或逆差吗？当然不会，贸易永远是平衡的。只有以货币为媒介的市场经济，才可能多卖少买或多买少卖。多卖少买或多买少卖意味着什么？自然是一方给另一方借钱，国际收支顺差或逆差由此产生。国际收支会计表的资本项目，就是记录一国对外借贷的基本状况。
以中国与美国的贸易关系而论。中国对美国的贸易顺差，就是中国卖给美国的产品，多于从美国购买的产品。中国为什么多卖少买？原因很多。其一，中国出口的主要市场之一是美国，但原材料进口或所需产品的主要市场是亚洲或其他地方，这当然是全球化的自然结果，其二，中国希望大量购买美国高科技产品或先进技术，美国却不允许中国购买；其三，中国公民愿意到美国旅游，花天酒地，美国就是不发签证；其四，中国企业愿意购买美国企业的股权或收购美国企业，美国以种种理由禁止。若美国要真心解决与中国的贸易逆差，开放后面三条是捷径。
不能从美国买或不能在美国花钱，中国出口商赚的外汇就只有如下几条路好走：其一，到其他地区购买或投资，然而，中国希望购买的许多产品，不仅美国不让卖，欧洲、日本也不让卖（比如欧洲至今也不解除对华军售限制）。其二，将钱暂时存起来，以便以后再买。这就是中国外汇储备的累积和运用了。中国外汇储备存到哪里去？像个人一样，不能只搞活期存款，也要理财（所谓外汇储备管理），主要投资渠道之一就是购买美国国债或公司债或其他金融资产（股票）。中国拿外汇储备购买美国公债，就是为美国的财政赤字（或贸易赤字或国际收支赤字）融资，也就是说：中国反过来借钱给美国政府或美国企业。
事情简单明了。中国将辛苦劳作生产的产品卖到美国，美国支付美元钞票，中国无法在美国花钱，只好将美元用来购买美国债券，反过来又把钞票借给美国花。反映到两国国际收支会计表上，美国是逆差，中国是顺差；反映到国内经济结构上，美国是负储蓄（投资和消费大于国民收入，借钱消费和投资），中国是正储蓄（投资和消费小于实际收入，把钱借给别人花）；反映到金融资产上，美国“欠”了大量债务，中国累积了大量外汇资产。美国与其他国家的贸易或国际收支关系与此大同小异。
有两个重要问题需要深入思考。
中国与美国之外的其他国家（比如日本），能不能也出现上述关系，即中国相对日本大量顺差，然后将顺差反过来购买日本国债、为日本政府融资？答案是：基本不可能。原因很简单：即使中国对日本出现巨额贸易顺差，中国也不会接受日元付款（除非两国之间或企业之间有特殊结算安排），只会要求日本进口商支付美元。中国也不会拿美元去大量购买日本政府债券（日本政府债券当然很少以美元计价），因为无论从市场流动性、规避汇率风险等多个角度考察，投资日本政府债券都不是好的选择。
世界上还能不能找到第二个国家，能够像美国那样长期维持巨额贸易赤字或国际收支赤字、同时有大量其他国家心甘情愿拿外汇储备（美元）来为美国逆差或财政赤字融资？答案是：绝对没有。原因也很简单：美国之外的其他国家，短期内出现贸易逆差或国际收支赤字，是可能的，也可以通过向他国或国际金融机构贷款来渡过难关。然而，美国之外的其他国家（比如中国），不可能长期维持大量国际收支赤字，因为中国难以向他国或国际金融机构举借大量贷款，难以向全世界发行国债或其他债券，吸引外国巨额资金流入。历史上，大量举借外债的国家，几乎都遭到国家财政破产、本国金融体系被超级大国接管的命运。（中证网）