2012年山推股份财务报表综合分析
一．企业简介
山推工程机械股份有限公司（简称山推股份公司，000680）创建于1980年（总部位于我的家乡山东省济宁市），是中国研发、生产、销售铲土运输机械、压实机械、道路机械、建筑机械、工程起重机械、消防车等工程机械系列主机产品及工程机械关键零部件产品的国家大型一类骨干企业，全球建设机械制造商50强、中国企业500强，该公司是推土机产业的龙头老大。
1997年1月“山推股份”在深交所挂牌上市（股票代码:000680），入选沪深300指数股。目前，国内已形成山推国际事业园、山推崇文产业园、山推武汉产业园、山推抚顺产业园、山推锐驰工业园、山推济南产业园、山推新疆产业园七大产业基地，总占地面积达3900亩。并在阿联酋、南非、俄罗斯、巴西等地建立10家海外子公司。公司生产能力和制造水平、产品质量处于国内领先和贴近国际先进水平。拥有国家级技术中心、山东省工程技术研究中心和博士后科研工作站等创新平台，主导产品推土机连续三年产销量世界第一。 该公司2012年，受国家宏观经济政策影响，工程机械市场需求减弱,公司产品销售量减少，使营业总收入较2011年下降 28.69%，净利润较2012年减少了95.83%。此次分析选择机械行业（混凝土机产业）另一龙头企业---中联重科（000157）进行比较。
二．财务指标分析
（一）盈利能力
由上表可以看出，山推股份的销售盈利能力各指标均低于中联重科，且营业毛利率与营业利润率均为负，但是通过查阅资料知2012年开始，国内工程机械行业高速增长的势头有
所放缓，整个机械行业面临产能增长、需求不足、成本上升、效益下滑及出口风险加大等严峻形势，只有少数企业保持增长，这意味着山推的管理层需要采取可行的应变措施。
由上表可以看出山推股份的自有资产获利能力明显低于中联重科，投资者的投资效益并不乐观，使得企业吸引投资者出现困难，预测未来企业想要通过股权筹资会比较难。
3
）资产经营能力分析
由上表可知山推股份的资产使用效益明显低于中联重科，说明公司经营者的资产管理水平有待提高。主要是因为工程机械市场需求“寒冷”依然,经营中面临的去库存压力和应收账款风险及公司主机产品结构仍以推土机为主，新产品短时期内还没能形成较强的市场竞争力等。
（二）偿债能力
1）短期偿债能力
流动比率反映企业用流动资产偿还流动负债的能力，国际公认比例为2:1，从上表可以看出中联重科此能力较好。
速动比率衡量企业用速动资产偿还流动负债的能力，
国际公认标准为1:1，并非越高越好，说明山推股份此能力较好。一般情况下，现金比率达到20%左右，企业直接偿付流动负债的能力就不会有太大问题，现金比率越高，表明企业的直接偿付能力越强，信用也就越可靠。但是由于现金是企业收益率最低的资产，现金比率过高将会影响企业的盈利能力，如此看来山推的现金比率还是比较合理的。对于山推0.75
2）长期偿债能力
从上表可以看出，山推股份的资产负债率与中联重科相比较高，此指标是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。一般认为，资产负债率的适宜水平是40－60%。山推股份这一指标稍微高一点，但也不会有太大的风险。
（三）营运能力
1）全部资产营运能力
总资产周转率是评价企业全部资产营运能力最有代表性的指标。山推股份的资产周转率（天数）较中联重科低，说明全部资产的周转速度较快，营运能力较强。
2）流动资产营运能力
流动资产周转率是反映企业流动资产营运能力的重要指标。从上表可以看出，山推股份的流动资产周转率（天数）较中联重科低，说明流动资产的周转速度较快，流动资产使用效率较高，营运能力较强。流动资产垫支周转率（次数）较中联重科较高说明营业成本高，即受存货的影响，因此要改善存货的结构。
3）固定资产营运能力
固定资产周转率是反映企业固定资产营运能力的重要指标。从上表可以看出，山推股份的固定资产周转率（次数）较中联重科高，说明固定资产的周转速度较快，营运能力较强。说明山推股份的固定资产结构比较合理。
（四）发展能力
由上表可知，山推股份的营业增长率与总资产增长率均为负，即与2011年相比营业收入减少且总资产减少，说明山推股份受国家政策影响比较严重，销售量减少，而中联重科应对较好，营业收入较去年有小幅增长。
三．沃尔分析
由上表可知，以中联重科为标准按沃尔分析法得到山推股份的综合得分为52.38，低于行业正常水平，说明企业的综合财务状况较差，主要是因为山推股份营业利润率为负且总资产报酬率较低。主要是受国内环境影响，销量减少，且营业成本大于营业收入，使得利润总额减少。
四．杜邦分析
2012年山推股份杜邦分析表 单位：元
2012年中联重科杜邦分析表 单位：百万元
（一）净资产收益率
2012年山推股份的净资产收益率为0.46%，而中联重科净资产收益率为20.26%，山推股份的净资产收益率与中联重科存在很大的差异，主要是因为总资产收益率太低，即净利润太低。
（二）总资产收益率
2012年山推股份总资产收益率为0.71%，而中联重科的总资产收益率为9.38%，差距十
分明显。总资产收益率的高低取决于营业净利率和总资产周转率。而通过比较知二者总资产周转率相差无几，因此山推总资产收益率低是因为营业净利率太低。 （三）营业净利率
2012年山推股份的营业净利率为0.22%，而中联重科的营业净利率为15.66%，营业净利率受到净利润和营业收入两个因素的影响，而净利润又取决于企业各项收入和费用的水平。2012年山推股份营业收入为1048百万，净利润为2.3百万，中联重科营业收入为48071百万，净利润为7529百万，明显不是一个档次。 （四）总资产周转率
2012年山推股份的总资产周转率为0.77，而中联重科的总资产周转率为0.60，说明资产周转的快，利用效率高，但是较好的总资产周转率无法为公司带来很好的收益归结于存货的周转率较低，根本原因还是销量减少使得存货增加。 （五）权益乘数
2012年山推股份权益乘数为2.7，中联重科为2.16，说明山推股份资本结构中的负债比例较高，财务杠杆程度也较高，因此偿债能力相对较弱。从之前对山推股份报表的分析中也知道山推的筹资渠道主要是借款，股东权益较少，因此山推应该合理的安排其资产、负债、所有者权益的比重。
五．结论与建议
（一）从各项财务指标分析中可知，山推股份的销售盈利能力，发展能力，资本、资产经营能力较中联重科都比较低，而偿债能力不相上下，运营能力反而比中联重科好，这说明山推的管理模式问题不大，主要是受机械行业市场需求减少这一趋势影响太大，导致销售额减少，利润减少。
（二）从沃尔分析中可知，以中联重科为标准按沃尔分析法得到山推股份的综合得分为52.38，低于行业正常水平，说明企业的综合财务状况较差，主要是因为山推股份营业利润率为负且总资产报酬率较低。
（三）从杜邦分析中可知，山推股份净收益率较低主要是因为净利率较低，从之前的利润表分析中知这主要是营业收入和投资收益的减少所致且营业成本大于营业收入。
（四）建议：冷静看待市场情况，积极开拓新兴市场，实施市场多元化战略。采取有效的降本增效措施，跟踪原材料价格走势，利用好产品价格材料变化模型，严格控制采购价格，降低采购成本；提高在制品管理精度，减少成品、半成品及原材料库存，同时，加强内部风险管理，建立客户信用等级评价与授信机制，增加中信保投保份额，降低应收账款风险。
2012年山推股份财务报表综合分析
一．企业简介
山推工程机械股份有限公司（简称山推股份公司，000680）创建于1980年（总部位于我的家乡山东省济宁市），是中国研发、生产、销售铲土运输机械、压实机械、道路机械、建筑机械、工程起重机械、消防车等工程机械系列主机产品及工程机械关键零部件产品的国家大型一类骨干企业，全球建设机械制造商50强、中国企业500强，该公司是推土机产业的龙头老大。
1997年1月“山推股份”在深交所挂牌上市（股票代码:000680），入选沪深300指数股。目前，国内已形成山推国际事业园、山推崇文产业园、山推武汉产业园、山推抚顺产业园、山推锐驰工业园、山推济南产业园、山推新疆产业园七大产业基地，总占地面积达3900亩。并在阿联酋、南非、俄罗斯、巴西等地建立10家海外子公司。公司生产能力和制造水平、产品质量处于国内领先和贴近国际先进水平。拥有国家级技术中心、山东省工程技术研究中心和博士后科研工作站等创新平台，主导产品推土机连续三年产销量世界第一。 该公司2012年，受国家宏观经济政策影响，工程机械市场需求减弱,公司产品销售量减少，使营业总收入较2011年下降 28.69%，净利润较2012年减少了95.83%。此次分析选择机械行业（混凝土机产业）另一龙头企业---中联重科（000157）进行比较。
二．财务指标分析
（一）盈利能力
由上表可以看出，山推股份的销售盈利能力各指标均低于中联重科，且营业毛利率与营业利润率均为负，但是通过查阅资料知2012年开始，国内工程机械行业高速增长的势头有
所放缓，整个机械行业面临产能增长、需求不足、成本上升、效益下滑及出口风险加大等严峻形势，只有少数企业保持增长，这意味着山推的管理层需要采取可行的应变措施。
由上表可以看出山推股份的自有资产获利能力明显低于中联重科，投资者的投资效益并不乐观，使得企业吸引投资者出现困难，预测未来企业想要通过股权筹资会比较难。
3
）资产经营能力分析
由上表可知山推股份的资产使用效益明显低于中联重科，说明公司经营者的资产管理水平有待提高。主要是因为工程机械市场需求“寒冷”依然,经营中面临的去库存压力和应收账款风险及公司主机产品结构仍以推土机为主，新产品短时期内还没能形成较强的市场竞争力等。
（二）偿债能力
1）短期偿债能力
流动比率反映企业用流动资产偿还流动负债的能力，国际公认比例为2:1，从上表可以看出中联重科此能力较好。
速动比率衡量企业用速动资产偿还流动负债的能力，
国际公认标准为1:1，并非越高越好，说明山推股份此能力较好。一般情况下，现金比率达到20%左右，企业直接偿付流动负债的能力就不会有太大问题，现金比率越高，表明企业的直接偿付能力越强，信用也就越可靠。但是由于现金是企业收益率最低的资产，现金比率过高将会影响企业的盈利能力，如此看来山推的现金比率还是比较合理的。对于山推0.75
2）长期偿债能力
从上表可以看出，山推股份的资产负债率与中联重科相比较高，此指标是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。一般认为，资产负债率的适宜水平是40－60%。山推股份这一指标稍微高一点，但也不会有太大的风险。
（三）营运能力
1）全部资产营运能力
总资产周转率是评价企业全部资产营运能力最有代表性的指标。山推股份的资产周转率（天数）较中联重科低，说明全部资产的周转速度较快，营运能力较强。
2）流动资产营运能力
流动资产周转率是反映企业流动资产营运能力的重要指标。从上表可以看出，山推股份的流动资产周转率（天数）较中联重科低，说明流动资产的周转速度较快，流动资产使用效率较高，营运能力较强。流动资产垫支周转率（次数）较中联重科较高说明营业成本高，即受存货的影响，因此要改善存货的结构。
3）固定资产营运能力
固定资产周转率是反映企业固定资产营运能力的重要指标。从上表可以看出，山推股份的固定资产周转率（次数）较中联重科高，说明固定资产的周转速度较快，营运能力较强。说明山推股份的固定资产结构比较合理。
（四）发展能力
由上表可知，山推股份的营业增长率与总资产增长率均为负，即与2011年相比营业收入减少且总资产减少，说明山推股份受国家政策影响比较严重，销售量减少，而中联重科应对较好，营业收入较去年有小幅增长。
三．沃尔分析
由上表可知，以中联重科为标准按沃尔分析法得到山推股份的综合得分为52.38，低于行业正常水平，说明企业的综合财务状况较差，主要是因为山推股份营业利润率为负且总资产报酬率较低。主要是受国内环境影响，销量减少，且营业成本大于营业收入，使得利润总额减少。
四．杜邦分析
2012年山推股份杜邦分析表 单位：元
2012年中联重科杜邦分析表 单位：百万元
（一）净资产收益率
2012年山推股份的净资产收益率为0.46%，而中联重科净资产收益率为20.26%，山推股份的净资产收益率与中联重科存在很大的差异，主要是因为总资产收益率太低，即净利润太低。
（二）总资产收益率
2012年山推股份总资产收益率为0.71%，而中联重科的总资产收益率为9.38%，差距十
分明显。总资产收益率的高低取决于营业净利率和总资产周转率。而通过比较知二者总资产周转率相差无几，因此山推总资产收益率低是因为营业净利率太低。 （三）营业净利率
2012年山推股份的营业净利率为0.22%，而中联重科的营业净利率为15.66%，营业净利率受到净利润和营业收入两个因素的影响，而净利润又取决于企业各项收入和费用的水平。2012年山推股份营业收入为1048百万，净利润为2.3百万，中联重科营业收入为48071百万，净利润为7529百万，明显不是一个档次。 （四）总资产周转率
2012年山推股份的总资产周转率为0.77，而中联重科的总资产周转率为0.60，说明资产周转的快，利用效率高，但是较好的总资产周转率无法为公司带来很好的收益归结于存货的周转率较低，根本原因还是销量减少使得存货增加。 （五）权益乘数
2012年山推股份权益乘数为2.7，中联重科为2.16，说明山推股份资本结构中的负债比例较高，财务杠杆程度也较高，因此偿债能力相对较弱。从之前对山推股份报表的分析中也知道山推的筹资渠道主要是借款，股东权益较少，因此山推应该合理的安排其资产、负债、所有者权益的比重。
五．结论与建议
（一）从各项财务指标分析中可知，山推股份的销售盈利能力，发展能力，资本、资产经营能力较中联重科都比较低，而偿债能力不相上下，运营能力反而比中联重科好，这说明山推的管理模式问题不大，主要是受机械行业市场需求减少这一趋势影响太大，导致销售额减少，利润减少。
（二）从沃尔分析中可知，以中联重科为标准按沃尔分析法得到山推股份的综合得分为52.38，低于行业正常水平，说明企业的综合财务状况较差，主要是因为山推股份营业利润率为负且总资产报酬率较低。
（三）从杜邦分析中可知，山推股份净收益率较低主要是因为净利率较低，从之前的利润表分析中知这主要是营业收入和投资收益的减少所致且营业成本大于营业收入。
（四）建议：冷静看待市场情况，积极开拓新兴市场，实施市场多元化战略。采取有效的降本增效措施，跟踪原材料价格走势，利用好产品价格材料变化模型，严格控制采购价格，降低采购成本；提高在制品管理精度，减少成品、半成品及原材料库存，同时，加强内部风险管理，建立客户信用等级评价与授信机制，增加中信保投保份额，降低应收账款风险。