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新股发行市场化，一口吃不成胖子
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五只新股暂缓发行
新股发行市场化，一口吃不成胖子
业内人士称，“有形之手”退出之前，必须留下一套有效的制度
五只新股暂缓发行
新股发行市场化，一口吃不成胖子
业内人士称，“有形之手”退出之前，必须留下一套有效的制度
□本报记者 刘伟
又有公司暂缓发行了，而且一“缓”就是5家！
新股发行本该最为密集的一周里，竟然出现了一天内没有一只新股发行的奇观。
1月12日晚，原计划于今日进行网上申购的5家公司，分别发出紧急公告：根据证监会《关于加强新股发行监管的措施》(下称《措施》)精神，暂缓新股发行或推迟刊登发行公告，此前预计的发行时间表也将调整。
新股发行究竟怎么了？后面还会有多少新股发行会被暂缓？这一切都不得而知。但不可否认的是，新股发行的节奏已经被打乱。
“新政肯定会对下面新股发行的市盈率造成一定的影响，但效果还需要观察。”早报证券顾问、宏源证券分析师李青表示，IPO重启后，以往的“三高”问题和圈钱的问题没有得到合理解决，这些都需要看后面的政策能否解决这些问题。
又是“半夜”暂缓发行
和上次奥赛康暂缓发行类似的是，本次5家公司同样是半夜里宣布“暂缓发行”。
根据证监会的《关于加强新股发行监管的措施》，新股公司首先将要准备记录其询价、路演过程的相关资料，以备监管部门抽查；一些定价估值高于同业水平的公司，需在连续发布投资风险特别公告三周后，方能开始网上申购。因此，这五家新股公司及此后的30余家已获IPO批文的公司，都将视各自情况作出相应调整，包括发行时间安排。
有消息称，前日下午，恒华科技曾一度刊登发行公告，后又撤回。这说明，对于《措施》的公布，相关公司快速作出了响应。
虽然恒华科技等五家公司原定的网上路演取消，但依然有扬杰科技、鹏翎股份等六家公司按原日程发布了公告，预告今天进行网上路演。据相关投行人士透露，这些后续公司在比照汇金股份等五公司做法后，也将各自进行调整。
新体制下乱象频发
岁末年初，市场千呼万唤的IPO开闸终于到来。然而，令人预想不到的是，新的发行体制下，与IPO相伴而生的却是高市盈率、老股套现、紧急暂缓、紧急措施等乱象。
首先来看高市盈率。上周发行的7只新股中，炬华科技、纽威股份、楚天科技、我武生物、新宝股份等6家公司的发行市盈率分别达到了41.38倍、33.17倍、46.47倍、31.5倍、39.31倍和30.08倍；仅良信电器一家公司的市盈率落在30倍以下。其中，被暂缓发行的奥赛康原定的发行市盈率更是高达67倍。
再看老股套现，以首批开放申购的我武生物为例，发行价格为每股20.05元，需要进行老股转让。根据发行新规，公司发行的2525万股中，有1425万股为老股转让。上市公司募集资金仅有2亿元左右，而老股转让资金达到2.8亿元。此后，奥赛康更是把新老股比例演绎到了极致，超过30亿元的老股套现遭遇投资者的广泛质疑，从而出现了半夜被暂缓发行的状况。
周日晚上，证监会紧急发布关于加强新股发行监管的措施，强化对高市盈率发行的监管。
当晚，原定于13日发布定价公告的新股反应迅速，汇金股份、东方网力、绿盟科技、恒华科技及慈铭体检，宣布暂缓新股发行或推迟刊登发行公告，此前预计的发行时间表也随之调整。不过，13日开始网下申购的新股仍按原计划进行。
昨天，应流股份、光洋股份、天赐材料、思美传媒、安控股份、全通教育6只新股已按计划发行。根据信息披露情况，这6只新股的发行市盈率，除天赐材料略高外，均低于行业平均市盈率。
新政效果仍需观察
证监会的《措施》提出，如拟定的发行价格(或发行价格区间上限)对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告(简称“风险公告”)，每周至少发布一次。
“这是不是意味着要进行网上申购，市盈率必须比同行业上市公司二级市场平均市盈率低呢？那些已经申购的公司又该怎么处理呢？”李青说，虽然证监会紧急出台新政的初衷是好的，但效果如何仍然需要观察。
“沪指已经跌到了2000点，虽然尾盘依靠拉抬中国石油和中国石化两只权重股保住了2000点，但要切实给投资者信心还是要解决好新股的问题。”李青表示，长期以来，新股“三高”发行和圈钱套现顽疾带来的泡沫后果一直由二级市场的投资者买单，也一直困扰着A股健康成长。新的发行体制，未能解决新股发行“三高”和“恶意圈钱”的问题，无疑会让投资者失望。
1月10日，证监会再次强调，发行人和主承销商不得操纵新股价格、暗箱操作，也不能劝诱网下投资者抬高价格但不向其配售，不得通过自主配售进行利益输送或谋取不正当利益。市场人士表示，解决“三高”和圈钱套现问题不能只加强对发行人和承销商的监管，还应当严格约束机构投资者不负责任的抬价行为，促使其合理报价。
财经评论人苏培科说：“在新股‘三高’利益链条没有根除的情况下，指望主承销商主导下的发行定价走向合理并不现实。”对于此次新规效果，李青表示，从以往经验判断，此次出台的新规效果可能有限。“如果后面高市盈率发行的新股都能暂缓发行，那么就会给二级市场投资者一些信心。”
他表示，要从根本上解决这个问题，关键还是要从新股发行体制上做出改革，目前看难度不小。
“太好了！就是应该让这些高市盈率发行的公司暂缓发行，等到他们把市盈率降下来再让他们发新股好了！”昨天收盘后，在财通证券的炒股QQ群里，股民老张对证监会发布的新规给予了高度评价。
不过，也有股民对此表示怀疑，“新股总是要发的，即使提示风险三周他们也是要发出来的，关键不在这里，而是要想办法让机构们冷静下来，不要随意乱报价！”
另有股民说，从目前已经发行的新股看，已经有楚天科技、纽威股份、天赐材料、新宝股份等几家公司的发行市盈率高于行业平均水平，如果后面新股暂缓发行了，那么这些已经发行出来的新股该怎么办？
“问题很多，单靠这一个措施肯定是解决不了的！”股民李汉欣表示，新股停发了一年多，大家都对新的发行体制抱着很大的希望，但从目前的情况看许多投资者都很失望。“希望越大失望越大，希望解决的‘三高’和恶意圈钱问题一个都没解决，这个股市怎么好得了！”他分析，看昨天的盘面，如果不是尾盘拉升权重股，沪指跌破2000点几乎是板上钉钉的事情。“第一次可以，第二次可以，但指望拉这两只股票就守住2000点，无疑是不可能的！”
不仅如此，刚刚出台的监管新政又使得市场投资者觉得发行改革宗旨的“市场化”三个字成为空谈。
第二批2只新股纽威股份与楚天科技发布的中签率显示，这2只新股网上发行数量都不大，但中签率都超过1%，其中楚天科技网上网下冻结资金共计328亿元，网上中签率1.4%；纽威股份网上网下冻结资金量共计457亿元，网上中签率1.77%。
与以往相比，这个中签率不低，显示参与网上认购新股的投资者似乎并不活跃。
■股民热议
“希望越大失望越大”
■链接
第二批新股中签率超过第一批
■评论
新股发行的补丁要打到何时？
IPO开闸不到两周，市场已经被两则紧急公告搅得无所适从。先是奥赛康凌晨公告暂缓发行，后是证监会周末晚间公告三举措加强发行监管，这样的变化节奏让市场参与各方感到未来不可预期。人们不禁疑惑：新股发行的补丁要打到何时？
在本轮新股发行体制改革中，监管层能主动放权，弱化审核职能，加强过程监管，这毫无疑问值得称赞。更为超前的是，在法律障碍尚存的情况下，监管层未雨绸缪，为将来的注册制做好铺垫，这样的市场化改革方向应该肯定。
然而，好的意图需要有效的措施和完备的制度来实现，否则可能事与愿违，适得其反。反观奥赛康事件，从公开情况看，无论是奥赛康还是中金公司都看不出哪里违规，即便是令市场瞠目的近32亿元的老股转让也并没有违反监管层的规定。可如此发行的确给市场带来了非常恶劣的影响，其IPO不得不被紧急叫停。
随后，证监会发布公告加强发行过程监管，询价和路演过程抽查、高于行业平均市盈率需风险提示三周、没有严格决策程序的高报价者将被拉入黑名单等措施让正在准备发行的公司不得不紧急做出调整，也让证监会重又染上价格“窗口指导”的嫌疑。
接连出现的紧急公告让市场很被动，更让监管层尴尬，严重伤害了监管层的市场公信力。人们不解：既然强调了市场在资源配置中的决定性作用，那么市场产生的价格为什么还要去干预？在奥赛康问题上，既然监管层把老股转让与超募挂钩，那么对于可能出现的大比例老股套现问题为什么不能事先在制度设计上进行预防？很显然，监管层对可能出现的问题预判不足。
固然，市场对改革要有一定的包容度，但改革更需要经过充分论证后审慎出台，不能“抢跑”。A股市场中小投资者众多，这一特点是很多问题的根源，也决定了股市禁不起折腾。在涉及众多普通投资者利益的股市，一个微小的漏洞都可能带来巨大的损失，资本市场改革容不得“带病抢跑”。
据新华社
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新股发行本该最为密集的一周里，竟然出现了一天内没有一只新股发行的奇观。
1月12日晚，原计划于今日进行网上申购的5家公司，分别发出紧急公告：根据证监会《关于加强新股发行监管的措施》(下称《措施》)精神，暂缓新股发行或推迟刊登发行公告，此前预计的发行时间表也将调整。
新股发行究竟怎么了？后面还会有多少新股发行会被暂缓？这一切都不得而知。但不可否认的是，新股发行的节奏已经被打乱。
“新政肯定会对下面新股发行的市盈率造成一定的影响，但效果还需要观察。”早报证券顾问、宏源证券分析师李青表示，IPO重启后，以往的“三高”问题和圈钱的问题没有得到合理解决，这些都需要看后面的政策能否解决这些问题。
又是“半夜”暂缓发行
和上次奥赛康暂缓发行类似的是，本次5家公司同样是半夜里宣布“暂缓发行”。
根据证监会的《关于加强新股发行监管的措施》，新股公司首先将要准备记录其询价、路演过程的相关资料，以备监管部门抽查；一些定价估值高于同业水平的公司，需在连续发布投资风险特别公告三周后，方能开始网上申购。因此，这五家新股公司及此后的30余家已获IPO批文的公司，都将视各自情况作出相应调整，包括发行时间安排。
有消息称，前日下午，恒华科技曾一度刊登发行公告，后又撤回。这说明，对于《措施》的公布，相关公司快速作出了响应。
虽然恒华科技等五家公司原定的网上路演取消，但依然有扬杰科技、鹏翎股份等六家公司按原日程发布了公告，预告今天进行网上路演。据相关投行人士透露，这些后续公司在比照汇金股份等五公司做法后，也将各自进行调整。
新体制下乱象频发
岁末年初，市场千呼万唤的IPO开闸终于到来。然而，令人预想不到的是，新的发行体制下，与IPO相伴而生的却是高市盈率、老股套现、紧急暂缓、紧急措施等乱象。
首先来看高市盈率。上周发行的7只新股中，炬华科技、纽威股份、楚天科技、我武生物、新宝股份等6家公司的发行市盈率分别达到了41.38倍、33.17倍、46.47倍、31.5倍、39.31倍和30.08倍；仅良信电器一家公司的市盈率落在30倍以下。其中，被暂缓发行的奥赛康原定的发行市盈率更是高达67倍。
再看老股套现，以首批开放申购的我武生物为例，发行价格为每股20.05元，需要进行老股转让。根据发行新规，公司发行的2525万股中，有1425万股为老股转让。上市公司募集资金仅有2亿元左右，而老股转让资金达到2.8亿元。此后，奥赛康更是把新老股比例演绎到了极致，超过30亿元的老股套现遭遇投资者的广泛质疑，从而出现了半夜被暂缓发行的状况。
周日晚上，证监会紧急发布关于加强新股发行监管的措施，强化对高市盈率发行的监管。
当晚，原定于13日发布定价公告的新股反应迅速，汇金股份、东方网力、绿盟科技、恒华科技及慈铭体检，宣布暂缓新股发行或推迟刊登发行公告，此前预计的发行时间表也随之调整。不过，13日开始网下申购的新股仍按原计划进行。
昨天，应流股份、光洋股份、天赐材料、思美传媒、安控股份、全通教育6只新股已按计划发行。根据信息披露情况，这6只新股的发行市盈率，除天赐材料略高外，均低于行业平均市盈率。
新政效果仍需观察
证监会的《措施》提出，如拟定的发行价格(或发行价格区间上限)对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告(简称“风险公告”)，每周至少发布一次。
“这是不是意味着要进行网上申购，市盈率必须比同行业上市公司二级市场平均市盈率低呢？那些已经申购的公司又该怎么处理呢？”李青说，虽然证监会紧急出台新政的初衷是好的，但效果如何仍然需要观察。
“沪指已经跌到了2000点，虽然尾盘依靠拉抬中国石油和中国石化两只权重股保住了2000点，但要切实给投资者信心还是要解决好新股的问题。”李青表示，长期以来，新股“三高”发行和圈钱套现顽疾带来的泡沫后果一直由二级市场的投资者买单，也一直困扰着A股健康成长。新的发行体制，未能解决新股发行“三高”和“恶意圈钱”的问题，无疑会让投资者失望。
1月10日，证监会再次强调，发行人和主承销商不得操纵新股价格、暗箱操作，也不能劝诱网下投资者抬高价格但不向其配售，不得通过自主配售进行利益输送或谋取不正当利益。市场人士表示，解决“三高”和圈钱套现问题不能只加强对发行人和承销商的监管，还应当严格约束机构投资者不负责任的抬价行为，促使其合理报价。
财经评论人苏培科说：“在新股‘三高’利益链条没有根除的情况下，指望主承销商主导下的发行定价走向合理并不现实。”对于此次新规效果，李青表示，从以往经验判断，此次出台的新规效果可能有限。“如果后面高市盈率发行的新股都能暂缓发行，那么就会给二级市场投资者一些信心。”
他表示，要从根本上解决这个问题，关键还是要从新股发行体制上做出改革，目前看难度不小。
“太好了！就是应该让这些高市盈率发行的公司暂缓发行，等到他们把市盈率降下来再让他们发新股好了！”昨天收盘后，在财通证券的炒股QQ群里，股民老张对证监会发布的新规给予了高度评价。
不过，也有股民对此表示怀疑，“新股总是要发的，即使提示风险三周他们也是要发出来的，关键不在这里，而是要想办法让机构们冷静下来，不要随意乱报价！”
另有股民说，从目前已经发行的新股看，已经有楚天科技、纽威股份、天赐材料、新宝股份等几家公司的发行市盈率高于行业平均水平，如果后面新股暂缓发行了，那么这些已经发行出来的新股该怎么办？
“问题很多，单靠这一个措施肯定是解决不了的！”股民李汉欣表示，新股停发了一年多，大家都对新的发行体制抱着很大的希望，但从目前的情况看许多投资者都很失望。“希望越大失望越大，希望解决的‘三高’和恶意圈钱问题一个都没解决，这个股市怎么好得了！”他分析，看昨天的盘面，如果不是尾盘拉升权重股，沪指跌破2000点几乎是板上钉钉的事情。“第一次可以，第二次可以，但指望拉这两只股票就守住2000点，无疑是不可能的！”
不仅如此，刚刚出台的监管新政又使得市场投资者觉得发行改革宗旨的“市场化”三个字成为空谈。
第二批2只新股纽威股份与楚天科技发布的中签率显示，这2只新股网上发行数量都不大，但中签率都超过1%，其中楚天科技网上网下冻结资金共计328亿元，网上中签率1.4%；纽威股份网上网下冻结资金量共计457亿元，网上中签率1.77%。
与以往相比，这个中签率不低，显示参与网上认购新股的投资者似乎并不活跃。
■股民热议
“希望越大失望越大”
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第二批新股中签率超过第一批
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新股发行的补丁要打到何时？
IPO开闸不到两周，市场已经被两则紧急公告搅得无所适从。先是奥赛康凌晨公告暂缓发行，后是证监会周末晚间公告三举措加强发行监管，这样的变化节奏让市场参与各方感到未来不可预期。人们不禁疑惑：新股发行的补丁要打到何时？
在本轮新股发行体制改革中，监管层能主动放权，弱化审核职能，加强过程监管，这毫无疑问值得称赞。更为超前的是，在法律障碍尚存的情况下，监管层未雨绸缪，为将来的注册制做好铺垫，这样的市场化改革方向应该肯定。
然而，好的意图需要有效的措施和完备的制度来实现，否则可能事与愿违，适得其反。反观奥赛康事件，从公开情况看，无论是奥赛康还是中金公司都看不出哪里违规，即便是令市场瞠目的近32亿元的老股转让也并没有违反监管层的规定。可如此发行的确给市场带来了非常恶劣的影响，其IPO不得不被紧急叫停。
随后，证监会发布公告加强发行过程监管，询价和路演过程抽查、高于行业平均市盈率需风险提示三周、没有严格决策程序的高报价者将被拉入黑名单等措施让正在准备发行的公司不得不紧急做出调整，也让证监会重又染上价格“窗口指导”的嫌疑。
接连出现的紧急公告让市场很被动，更让监管层尴尬，严重伤害了监管层的市场公信力。人们不解：既然强调了市场在资源配置中的决定性作用，那么市场产生的价格为什么还要去干预？在奥赛康问题上，既然监管层把老股转让与超募挂钩，那么对于可能出现的大比例老股套现问题为什么不能事先在制度设计上进行预防？很显然，监管层对可能出现的问题预判不足。
固然，市场对改革要有一定的包容度，但改革更需要经过充分论证后审慎出台，不能“抢跑”。A股市场中小投资者众多，这一特点是很多问题的根源，也决定了股市禁不起折腾。在涉及众多普通投资者利益的股市，一个微小的漏洞都可能带来巨大的损失，资本市场改革容不得“带病抢跑”。
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