资本化、金融化与资本市场
1、近代世界发展史就是一部资本化、金融化的历史。
（1）荷兰、英国、美国的强国地位伴随着资本化和金融化。资本化的本质就是股份化和融资工具市场化。
股份制、资本化如同缆绳的形成原理，它可以通过市场的手段和力量，积少成多，集聚社会分散资金、资源，集中力量办大事。有了资本化机制，特别是有了发达的资本市场和实体经济的紧密结合，就建立了市场化的资源向实体经济转化和优化配置的机制。市场配置资源有几个层面的，初级层面是菜市场，后来搞批发市场，后来引进超市概念；又一个境界是大宗商品市场、中远期市场；再往高讲叫期货市场、股票市场、债券市场，这些都是资源配置市场。市场配置资源最高境界是金融市场，金融市场配置资源效能最高的是资本市场。
资本化，本质是资源资本化问题，解决资本金问题，资源有效配置问题，资源变资本就更好实现配置。山西省所以盛产煤炭等资源，近几年也因煤炭挣了大钱，却经济发展效果不匹配，根本原因之一就是没有资源资本化，资源配置不合理，资源配置不畅、效率不高，资本的撬动潜力没有发挥出来。各县经济工作之所以难做，原因之一就是不知道、不善于资源资本化，不会资本运作。把煤炭从资源变成资本，把资金变成资本，当资金放在财政账户上，按原来就是一分钱有一分钱的效能，变成资本就是一分钱有十分钱的效能。资本化历史久远，荷兰的强盛，乃至后来英国、美国的强盛，无不打上资本化的烙印。
（2）美国的两次大转型得益于资本市场的基础支持。美国是发展和利用资本市场最成功的国家，其100多年的大国、强国历程主要依靠资本化、金融市场来完成。1817年开始用发债的方式建设伊利运河，揭开了美国经济走向交通现代化的序幕；靠发债融资27亿美元，北方在美国南北战争中最后战胜南方；19世纪末以摩根家族为代表的华尔街投资银行导演了世界经济史上第一场企业大并购，成就了美国经济强国和世界新霸主地位。想想中国全国现在是两千家钢铁企业，如果并购到二十家会是什么样。以风投和私募股权投资为推手，纳斯达克交易所和硅谷为支撑，以计算机、通讯、互联网和生物工程为代表的新兴产业的兴起，为美国培育了微软、思科、苹果这样的世界级新领军企业，帮助美国在20世纪80年代大踏步推进产业转型升级，在发达国家中率先走出“滞涨”困局，成功实现经济转型。美国没有计划部门，也没有“新兴战略产业培育计划”，但他们的产业培育与转型却相对及时有效，大家都说要开始一场新的科技革命，其实美国又在领世界科技之先，比如页岩油气、像空天技术、海洋技术，这两个可能会成为影响未来三十年的重大技术成果。这就揭示了现代产业发展的深刻经济学原理——市场之手在配置资源和培育新兴产业方面的作用远胜于计划之手；而资本市场作为市场经济的最高级形态，对于培育新兴产业，促进产业结构调整天然地具有神奇的功效，使科技创新与金融创新实现完美结合。这是正处于转型期和实施国家创新计划的中国应该大力借鉴的。中国这次转型，一定要资本市场发展得好、体制健全、机制充分发挥作用。
（3）股份制改造成就了中国国企振兴。得益于20世纪80年代股份制改造和90年代以来资本化进程，中国踏上了发展的快车道，一大批国有企业凭借股份制改造和企业上市，纷纷焕发生机，股份化、资本化使困扰西方发达国家多年的国企问题，在中国得到了很好的解决。民营骨干企业也因为及时嫁接了资本市场而实现了快速发展，成为中国经济发展的重要力量。资料显示，江浙粤一带八省市的上市公司占全国上市公司的77%；2011年全国2300多家上市公司利润占规模以上企业利润的60%左右；大中国区世界500强企业中，拥有上市公司的占92%。
（4）金融化的理解。金融化是在资本化基础上，进一步延伸和深化了的现代金融概念。金融化是以金融创新为依托的，以新金融模式、新金融工具和新金融产业不断涌现为代表的一个金融市场体系的逐步丰富、完善和健全的过程；它是金融要素对实体经济的影响力和渗透力大大增强的一个新局面，金融，特别是新金融，对经济的影响力将越来越强。邓小平同志生前就说过“金融是现代经济的核心”。现在，这个核心的特征以经济金融化的形式表现得更加明显了。
金融化首先表现为各类金融衍生工具和金融服务创新加快，主要以20世纪70年代发端自美国的金融期货和期权交易的诞生为标志。期货、期权等各类衍生金融工具的创新与使用，使国际金融巨头和跨国公司实现了在全球范围内对资源、风险和利益不断进行再分配。金融化还表现为金融市场平台创新发展，不断壮大，金融服务日趋多样化、综合化，金融混业、金融与实体经济结合度不断提升。金融化条件下的世界经济出现了金融交易市场平台间的互相渗透、金融机构之间互相渗透、金融集团金融业务的多样化、综合化，金融机构对实体经济的金融服务日趋综合，金融业在实体经济发展中的作用越来越基础和重要。
作为金融化的技术发展层面，其与资本化的差别表现为：资本化主要提供募集资金渠道、融资工具和发展机制，解决经济发展的增量拉动和结构优化问题；金融化则就是通过提供金融衍生工具，帮助企业对冲市场和经营风险，解决经济发展的存量保护问题，在外部市场大波动环境下保护企业经营利益不受损失；但二者都具有促进社会资源重新配置的功能作用。 金融化的影响——在金融化条件下，国际分工和过去相比已经发生了重大变化，充满着无形的掠夺和被掠夺；财富创造与保护问题、价格与泡沫问题、经济发展与安全等问题，都要用全新的思维进行观察。仅以金融化条件下的期货、期权和套期保值业务来说，如果一个国家经济或企业顺应了金融化潮流，用好了金融创新手段，就能为本国和企业寻找新的发展支撑，形成新的国际竞争优势。
过去，生产成本是构成销售价格的最重要组成部分，现在，生产成本不再是销售价格的主要决定因素。由于金融市场、期货市场的作用，企业的定价权通常不在厂商自己手里，期货市场作为市场定价窗口集中释放价格信号，并构成商业谈判的坐标。国内持续多年的房地产价格刚性上涨，以及“油他去”、“糖高宗”、“抢食盐”等经济现象，还有商品价格剧烈波动下企业有订单却不能生产、流动性过剩与企业资金供应不畅并存等问题，其实质是经济金融化、经济运行规律发生变化的结果。这表明商品市场的价格决定机制已不完全能够用传统的供求理论来解释，商品市场出现了金融化趋势，虚拟经济与实体经济之间的界限变得越来越模糊，商品市场的投资性和投机性日渐显现。金融化还导致世界商品市场特别是大宗商品市场价格波动规律发生了巨大变化，产品价格波动呈现较过去频繁得多、剧烈得多、周期变得越来越短等新特点。这些新变化，使人们对价格的预测和把握日益困难。
金融化高度渗透到经济生活当中，让一切有价值的东西都变成投资品。全球化和金融化的结合，促成了资源配置全球化、经济活动全球化、结构调整全球化。受其影响，价值创造并不意味着价值拥有，劳动价值创造变成整个世界再生产链条中的一个组成部分。跨国企业通过掌握现代金融工具，掌握了话语权，用金融手段和工具左右了经济、价格和价值再分配。 顺应金融化潮流——金融化的潮流也带给资本市场第五大功能——套期保值和风险对冲功能。伴随金融化和金融创新的发展，20世纪70年代以来，发达国家的企业开始重视用期货、期权等金融工具防范价格波动风险，谋取把握价格的主动权，由此又推进了金融化进程。对金融化适应水平和金融工具使用水平的差距，成为影响企业发展和国际竞争力的新的重要因素，跨国公司的90%以上都使用套期保值手段进行风险管理。在2008年和2009年金融危机高峰时期，基于套期保值工具使用水平差异，使企业呈现“冰火两重天”的态势。
期间，我国粮食行业、有色金属行业，只要做了套期保值的企业都活得很潇洒，而没有套保护航的企业生存都面临考验。举两个例子，一个是我国某粮食企业集团，2008年金融危机时通过期货市场套期保值对冲现货市场价格波动风险达数十亿。当年粮食价格普跌
50%~70%，而粮食企业的毛利率只有10%左右；大批农业和粮食企业倒闭停产了，而该集团不仅没有停产，反而是它的扩张元年。还有一个是号称“世界四大粮商”之一的路易达孚，这个企业2008年总利润25亿美元中有19亿来自套期保值的对冲效果。即使是2011年，在我国经济增长速度总体较快的情况下，电、焦和钢铁等行业仍然面临严重亏损问题，煤炭和铁矿石价格上涨就是重要原因。2012年煤炭价格下行后，部分地区煤炭行业相应发生全行业亏损，而电力行业出现扭亏趋势。这种“冰与火”的洗礼和跷跷板式的行业周期波动表明，如果没有相应金融市场和金融工具的支持，中国经济可持续发展和企业应对全球化挑战都会更加艰难，生产经营会被动和受制于外部市场波动，难有明显主动优势。
顺应金融化潮流——要抓金融服务、抓金融产业。金融服务到不到位、服务能力强不强，服务方式多不多样，是我们经济金融化水平不高的重要原因。明知道山西有钱就用不上，就是金融服务业不发达，服务能力、创新不强造成的。金融化的增量提供和存量保护最后都归结在服务能力上。大家对资本市场要有一个更深入的了解，不光要懂上市、懂基金，还要懂期货、期权、掉期，衍生品、回购，关键是企业要懂，政府要帮助企业去懂。
目前，我国经济顺应金融化的能力还不强，主要表现为金融市场体系和产业发育不充分、竞争不充分，金融市场和金融业发展不平衡、结构不合理，金融业创新能力和服务能力不强，实体企业嫁接金融市场和主动寻求金融服务的意识也不强。这个局面有待在深化市场经济和金融改革过程中逐步改观。
2、资本六大功能的注释。
（1）强大直接融资。与银行贷款的间接融资方式不同，资本市场是一个没有疆界、关系简单、直接连接投资者与资本需求者的市场，通过资本市场平台，广大投资者以自己的风险偏好和收益预期去选择上市公司股票进行投资，企业则借此完成资本的募集，实现资本的跨地区集聚功能。有了发达健康的资本市场，人们就可以不再像过去那样把钱存在银行，再由银行判断贷给哪个企业；而是投资者和需要资金的企业、上市公司双向判断、直接交易。银行间接融资有自己的规则，存贷比只能是75%，这是上限，可惜我们山西在全省平均下来也只有50%多。直接融资意味着中间没有障碍，需要钱的人只要有魅力，只要有投资价值，有钱的人钱肯定就到你这儿来了。证券公司的中介作用和银行不一样，它在金融交易中不扮演负债和债权关系，只是中介服务。直接融资方式不仅便利，还可以低成本、多次融资，多层次和多样化融资（不光是股票融资，还可以发行公司债，还有资产证券化等很多方式）。股权融资的钱就是资本，不用还，不用付利息，当然想持持久融资，你得给人家分红，那叫股息。一个企业想开一个项目，还没等项目开工，可以先把钱拿来，我们经常讲量体裁衣，资本市场好处可以让你有梦想可以先把钱拿来。资本市场多层次，从上海、深圳两个主板、创业板、中小板、新三板、四板融资，场内、场外融资等等，还有私募基金，方法很多，工具很多。资本市场还具有杠杆性特点能够高效融资，同样规模的企业通过股市直接融资通常能够达到传统银行贷款可支配规模的数倍，撬动到什么程度？它能撬动10到20倍，且企业上市后资产几何级数扩张又进一步提升融资能力。银行的钱拿来，一分钱当一分钱用，而且企业的资本、资产抵押，1分钱到银行换0.5分钱，同样的资本到资本市场可以换20分钱回来。为什么我们发展慢，因为中西部地区资本市场最不发达，中西部地区政府和企业最不会用资本市场。
（2）高效的资源配置功能。资本市场具有相对发达和公平的利益传导机制，社会参与性较强，具有较强的公平性、未来性和透明性，直接连接资源供给与资源需求，具备资源流动与
配置的直接性和高效性。股份制度的存在和资本市场的发展，很大程度上方便了企业投资主体的交易与转换，很好地促进了资本所有与经营、产品经营与资本经营的分离，使有效的社会资源最大限度地被有效配置和利用。譬如，数以亿计的投资者关注股市，就是关注上市公司，众多人看好的企业、技术，也就意味着股民看好企业未来成长性。这是推动科技创新和培育新兴产业的一个很好的机制，真正的新兴产业战略产业是资本市场培育出来的。以上市公司作为并购主体，天然地具有了高对价能力和撬动资产能力，是提高资源配置效率的重要力量所在；而且在资本市场进行股权交易具有直接的便利性。所谓高对价，是指进行资产并购谈判的时候，讨价还价能力强了。一个上市公司想把另外一个企业收到旗下，一般非上市企业收购同样类型的产业是拿我一分钱的东西收一分钱，上市公司不一样，同样的东西——这个水杯10块钱，在你那儿10块钱，在我这儿变成100块，我自己心里有数，就照你10快给你涨3倍、涨4倍，还承受得了。而且在上市公司并购中，不仅是拿出钱的问题，有时候都不动用钱的，让被收购对象变成我上市公司的股东，把它的股权翻三倍，翻五倍，进入新的公司的账上就完成收购了，一分钱不花完成收购。所以美国企业、欧洲企业并购能力强，世界500强全部是并购出来的，李嘉诚企业也是并购出来，不是我们说的爬楼梯式的生活省吃俭用省出来的。所以资本市场发达的国家通常也是企业并购活跃和产业整合效率高的国家。资本市场有一个特殊的机制叫“科技+投资+市场”组合，这是任何其他市场实现不了的。最近这些年，全世界并购的重头戏在亚洲展开、在中国展开，中国的并购每年保持40%、50%的速度增长，可山西却背道而驰，好多小企业宁可当个鸡头，决不当个凤尾。山西想转型，通过煤炭企业龙头，搞煤电一体化，把煤炭和焦炭结合起来，用上市公司平台来搞，大家都好。
3）科学的企业培育功能。资本市场能帮助企业打造百年老店。企业上市不仅拓宽融资渠道，而且上市首先须进行股份制改造，建立现代企业制度，实现制度战胜人性。健全的法人治理结构、全方位的社会监督和监管机制、企业内部决策层面的三权分立机制，解决了国有独资企业和家族制企业天然的不足。企业上市之后相当于不花钱打广告，它具有市场竞争替代效应，打广告到中央电视台花几亿做标王，中央电视台广告时间有多少观众？几千万、个把亿吧。股市呢，光开户1亿，一个人开户，后面有老婆孩子、老爸老妈关心，一个股票至少拽三五个人跟你一样关心股市，13亿人至少一半人关心股市。而且我们知道有一个不成文的习惯，只要你上市了等于告诉老百姓这个企业是好企业。加上资本市场具有直接方便的融资优势，是支撑科技创新的最有力要素，帮助企业延长了寿命问题。资本市场因其为上市公司提供的高效融资、几何级数撬动投资和跨周期发展效能，直接增强了企业技术创新能力和产品更新速度，有助于打造企业的核心竞争力。资本市场未来将在中国经济转型发展、产业结构优化升级、企业并购重组之中发挥重要作用，提高中国新兴产业培育和企业并购的成功率。
（4）崭新的财富形成功能。与中国个人金融资产64%为储蓄存款、14%为证券资产的结构相比，美国个人金融资产的70%为证券资产；与中国养老金占GDP 比重7%的水平相比，美国占73%；与中国股市投资者散户占80%相比，美国股市投资者机构占80%。这说明，中国的社会财富形成能力和社会养老金积累机制比发达国家严重不足，而美国个人金融资产这种高水平结构得益于其拥有发达的资本市场。一是从长周期效果看，上市公司通常是企业精英，构成一个国家或区域经济的主力，加之资本市场容量巨大，且长期走势基本反映一国经济发展水平和质量，因此，它是能够带来稳定投资增值的特殊市场平台。二是资本市场存在大量的风投基金、私募股权基金、商品基金、公募基金、养老基金等机构投资者，使资本市场成为居民特别是中等收入阶
层理财的重要平台。三是大量社会资金通过专业机构投资者实施投资布局，其选择能力优于个人，这是资本市场发挥资源配置功能、有利于培育新兴产业的重要内在因素，使居民财富
增值更加贴近经济增长最有活力的领域。四是通过资本市场将大量社会资金集聚到基金等机构投资者手中开展投资，等于帮助一个国家培育了强大的金融投资机构群体，成为国际竞争力的重要组成部分。
（5）独特的风险管理功能。资本市场体系中的期货市场客观上具有风险对冲功能和价格信号功能，可以提高企业应对市场价格波动的能力，稳定经营成本和效益，确保财务质量，打造全产业链生产经营体系，推动企业管理创新。长期来看，进行风险对冲的企业平均利润要高于全社会平均利润。因此，以套期保值为核心的市场化风险管理技术越来越成为各国企业特别是大中型企业培育核心竞争力的重要途径。我国在20世纪90年代初开始建立期货市场，本世纪以来又特批了30家国有大中型企业到海外期货市场开展套期保值业务，为企业顺应金融化潮流提供了舞台和工具，并取得了良好效果。
（6）有效的资本文明培育。什么叫资本文明？我的概括就是七个文化：股权文化、诚信文化、规范文化、公平文化、竞争文化、透明文化、前瞻文化。这几个文化，哪一个平台、哪一级政府、哪一个区域，如果不用资本市场，就凭你的工作能把这七个文化同时培养出来？只有资本市场。只要一个地区经济发展和利用好资本市场，各级政府主动和资本市场嫁接，用资本市场观念和理念思考工作，我们的企业就能在资本市场海洋当中游泳，我们就能有像样的资本文明。而资本文明的培育，有利于我们省培育经济高效运行的文化环境和土壤。大家都知道华尔街厉害，厉害在哪里？主导华尔街的就两种人，一种是犹太人，一种是中国人。中国人为什么到了那里就能影响世界、左右世界，回来就变成熊了呢？为什么？土壤不一样，华尔街是以资本文明为基础培育出来的充分竞争、公平、透明、自由的那么一个经济。我们通过发展资本市场也可以把这个环境培育好。
3、资本市场的十大现实作用：
金融化在国际上已经有40年历史了，我们国家近几年开始有这个趋势，整个金融、整个资本市场已经渗透到国民经济、社会生活各个方面了，它的作用方方面面都有。我在这里面先总结了十个。
(1)融通转化机制，服务实体，化解民营企业“金融歧视”，当然也有助于国企超越传统金融局限。我们对民营企业的歧视到现在没解决，大家对民营企业不放心，这是整个党政机关现在一种心态。但是在资本市场上没有民营、国有之分，大家是平等的竞争者，你融资也好，增发也好，给股民回报也好，老百姓只认钱，只认我的股价好不好，我不看你是国家的、还是谁个人的企业。
(2)完善金融市场体系，分流流动性，化解金融风险。资本市场如果能够承担社会投资增量的一半，风险就没了。金融“十二五”规划就把直接融资占全社会融资规模的比重提到30%到40%，10万亿社会投资得有3-4万亿是来自资本市场，根本是分散风险，引导金融要素更多流向实体经济。
(3)完善资源配置机制，改善宏观调控，加快产业转型升级和结构调整。产业升级不能靠搞规划，主观意志再强也强不过市场，只有把市场搞好，特别把资本市场搞好了，资源配置转化才真正有效，才真正科学，宏观调控才真正有了抓手。
(4)驱动科技创新。创新要两轮驱动，科技创新一靠技术、二靠资金、三靠市场。中国的创新驱动是科技独轮车，对金融创新就结合的不够。美国上个世纪80年代转型，由于有了发达资本市场支持，科技、私募基金、风投基金，加上纳斯达克交易所的退出机制，才发明了美国现在的四大主导产业。欧洲呢，正好在这期间落后美国十年，就因为欧洲的风险投资不发达，直接投资不发达，资本市场概念不发达。
(5)建立现代企业制度，提升企业发展力。核心是股份化改造后形成的法人治理结构和三权分立制度，以及信息透明和社会多方位的监督机制等，帮助企业健康发展。这是已知的最好的企业制度。我们的企业敬业精神世界一流，但管理世界末流，经营理念中游。缺的就是股份化改造，山西数千规模以上的企业，股份化只有300多家。
(6)对冲企业风险，打造新商业模式。对冲企业风险，就是通过期货、期权，甚至远期交易、掉期交易，帮助我们的企业、实体经济锁定原材料成本、锁定销售价格，让你的生产销售效益不受外部市场大的影响。不仅财富得到保障，关键是给我们企业提供了一个适应现代全球化形势需要的企业运行模式，全产业链模式。跨国公司基本都全产业链的，比如说国际四大粮商，从种子、农药、化肥全垄断了，到最后大豆到制成油它也垄断了。全产业链本身就是一种抗风险、提升市场竞争力的模式，更是适应全球化配置生产的一种模式。如果没有套期保值这个金融工具帮助防范风险，打造全产业链就是等于自找死路。
(7)引导资源聚集，加快做大做强企业。资本市场有并购功能。美国19世纪末一次大转型就是通过并购完成，由弱国、小国，第二大国变成第一大国、第一强国的过程。那么这个过程绝不是你爬楼梯似的积累与发展，一点点7%、8%增长实现的，一定要通过经济实体的并购重组，由几千家企业，变成十家、八家大企业。摩根当时把卡耐基钢铁厂都收购了，卡耐基当时的钢铁规模是英国的规模，可是摩根把它收了，这就是美国当时并购的一个现实写照。中国现在正好两千家钢铁企业，什么时候变成二十家了，中国就成为强国。资本市场为什么能帮到这个作用？因为首先并购主体一定是上市公司，它有强大的对价能力和增发股票的机制。
(8)增加居民收入，提升社保水平。财产性收入一定要通过资本市场来实现，但绝不是炒股票炒出来的，那是少数人的事。一是资本市场上市公司大都是国民经济的精英，那就是你们将来投资的对象。尽管也有作假，但那是少数的。现在2400家上市公司，ST 也就一百来家，大量的企业发展的精英在那个舞台上呢。二是资本市场的上市公司同时也是经济效益最好的一批企业。三是资本市场是培育科技创新企业、新产业的最佳平台。中国将来会出现什么新的产业，发展好的产业，一定主要是在资本市场培育出来的。最后一个按国际经验看，资本市场能给社会提供的投资回报要跑赢通货膨胀，这才叫资本市场。近期十年统计，我们银行储蓄存款平均利率2%，通货膨胀说是2.47%，就没跑赢。有人就说社保基金亏空6千万，3万亿社保基金亏空6千万，可不就这么形成的吗？但是，我们不敢投资到资本市场上来，不敢转化到经济建设投资上来。为什么？害怕收不回来。这是个悖论吧？十八大解决提出要解决这个问题，即要探索建立社会保险基金投资运营制度，确保基金保值增值。
(9)培育先进文化和创新土壤。就是资本市场主体之间的关系，是建立在一套有效的规则、机制基础上的。华尔街为什么充满创新活力？华尔街就那么几种人，都是移民，一部分是犹太人，一部分是华人，还有一部分亚洲人。为什么中国人到美国就变聪明了，都能挣大钱了，一年几百万美元的挣？主要是以为我们这里没有创新土壤。创新土壤就是充满挑战、充满机会、充分竞争、充分信息公开，它一定是资本市场帮助培育的，创新不是写出来的，更不是规划出来的，资本市场是最好的机制和平台。
(10)为城镇化建设提供动力支持。资本市场体系是多层次的，市场工具是多样化的，市场潜力是最庞大的。现在股民开户过一亿，我算了算被它影响的人还不得5、6亿？这么大一个群体的人给城镇化搞点钱还不容易吗？城镇化要干几个事，一个叫拆建，一个要打造新产业，还要培育一些新的服务业，这些都需要资本, 有了资本才能启动建设, 才能扩大融资。比如拆建，通过资本市场搞私募基金，这是目前最适合山西的，把老百姓手里的资金转化到城镇化建设上是最好的通道。用基金的办法搞，用市场化的办法代行政府职能，比过去的房地产开发要进步的多，而且是用大家的财力、社会钱来搞，保障的比过去还大，还可以防止腐败，
打造规模经济效应。依托资本市场，还可以缩短建设周期，一个20年干成的事情，用市场化办法，资本市场的办法，三五年就完成了，既降低了成本，又有助于社会和谐稳定。 缩短周期什么概念？第一，群众拥护你吧？解决了一个社会和谐的问题，解决了一个政党的稳定问题，还有一个成本也压缩了。比如一个总投资350亿的建设任务，用市场化办法组合金融你5年可以干完，前提是要付出投资回报，让出一部分利润；相反，不用市场化办法，用银行贷款、信托融资，付出利息是固定的，但属于负债性质。投资的优势就是我同样一笔投资可以撬动更大负债、缩短周期。两种办法的效果有什么差别？按负债办法搞建设，启动时期能搞30亿负债；而按我的估计，今年如果凑到50到80亿，就可以如期按350亿投资任务。不按我说的做法，估计10年能搞成就不错了，10年以后投资规模估到3000亿了。人民群众的期待是不是也就落空了？
十八大关于金融和金融发展这部分有110字，没有就银行、保险这两个行业单独说一句话，只为资本市场单独说了一句，11个字，叫“加快发展多层次资本市场”。就从这个微妙的变化上告诉大家，党中央已经看到了资本市场的战略地位，未来中国转型发展的依靠所在。
资本化、金融化与资本市场
1、近代世界发展史就是一部资本化、金融化的历史。
（1）荷兰、英国、美国的强国地位伴随着资本化和金融化。资本化的本质就是股份化和融资工具市场化。
股份制、资本化如同缆绳的形成原理，它可以通过市场的手段和力量，积少成多，集聚社会分散资金、资源，集中力量办大事。有了资本化机制，特别是有了发达的资本市场和实体经济的紧密结合，就建立了市场化的资源向实体经济转化和优化配置的机制。市场配置资源有几个层面的，初级层面是菜市场，后来搞批发市场，后来引进超市概念；又一个境界是大宗商品市场、中远期市场；再往高讲叫期货市场、股票市场、债券市场，这些都是资源配置市场。市场配置资源最高境界是金融市场，金融市场配置资源效能最高的是资本市场。
资本化，本质是资源资本化问题，解决资本金问题，资源有效配置问题，资源变资本就更好实现配置。山西省所以盛产煤炭等资源，近几年也因煤炭挣了大钱，却经济发展效果不匹配，根本原因之一就是没有资源资本化，资源配置不合理，资源配置不畅、效率不高，资本的撬动潜力没有发挥出来。各县经济工作之所以难做，原因之一就是不知道、不善于资源资本化，不会资本运作。把煤炭从资源变成资本，把资金变成资本，当资金放在财政账户上，按原来就是一分钱有一分钱的效能，变成资本就是一分钱有十分钱的效能。资本化历史久远，荷兰的强盛，乃至后来英国、美国的强盛，无不打上资本化的烙印。
（2）美国的两次大转型得益于资本市场的基础支持。美国是发展和利用资本市场最成功的国家，其100多年的大国、强国历程主要依靠资本化、金融市场来完成。1817年开始用发债的方式建设伊利运河，揭开了美国经济走向交通现代化的序幕；靠发债融资27亿美元，北方在美国南北战争中最后战胜南方；19世纪末以摩根家族为代表的华尔街投资银行导演了世界经济史上第一场企业大并购，成就了美国经济强国和世界新霸主地位。想想中国全国现在是两千家钢铁企业，如果并购到二十家会是什么样。以风投和私募股权投资为推手，纳斯达克交易所和硅谷为支撑，以计算机、通讯、互联网和生物工程为代表的新兴产业的兴起，为美国培育了微软、思科、苹果这样的世界级新领军企业，帮助美国在20世纪80年代大踏步推进产业转型升级，在发达国家中率先走出“滞涨”困局，成功实现经济转型。美国没有计划部门，也没有“新兴战略产业培育计划”，但他们的产业培育与转型却相对及时有效，大家都说要开始一场新的科技革命，其实美国又在领世界科技之先，比如页岩油气、像空天技术、海洋技术，这两个可能会成为影响未来三十年的重大技术成果。这就揭示了现代产业发展的深刻经济学原理——市场之手在配置资源和培育新兴产业方面的作用远胜于计划之手；而资本市场作为市场经济的最高级形态，对于培育新兴产业，促进产业结构调整天然地具有神奇的功效，使科技创新与金融创新实现完美结合。这是正处于转型期和实施国家创新计划的中国应该大力借鉴的。中国这次转型，一定要资本市场发展得好、体制健全、机制充分发挥作用。
（3）股份制改造成就了中国国企振兴。得益于20世纪80年代股份制改造和90年代以来资本化进程，中国踏上了发展的快车道，一大批国有企业凭借股份制改造和企业上市，纷纷焕发生机，股份化、资本化使困扰西方发达国家多年的国企问题，在中国得到了很好的解决。民营骨干企业也因为及时嫁接了资本市场而实现了快速发展，成为中国经济发展的重要力量。资料显示，江浙粤一带八省市的上市公司占全国上市公司的77%；2011年全国2300多家上市公司利润占规模以上企业利润的60%左右；大中国区世界500强企业中，拥有上市公司的占92%。
（4）金融化的理解。金融化是在资本化基础上，进一步延伸和深化了的现代金融概念。金融化是以金融创新为依托的，以新金融模式、新金融工具和新金融产业不断涌现为代表的一个金融市场体系的逐步丰富、完善和健全的过程；它是金融要素对实体经济的影响力和渗透力大大增强的一个新局面，金融，特别是新金融，对经济的影响力将越来越强。邓小平同志生前就说过“金融是现代经济的核心”。现在，这个核心的特征以经济金融化的形式表现得更加明显了。
金融化首先表现为各类金融衍生工具和金融服务创新加快，主要以20世纪70年代发端自美国的金融期货和期权交易的诞生为标志。期货、期权等各类衍生金融工具的创新与使用，使国际金融巨头和跨国公司实现了在全球范围内对资源、风险和利益不断进行再分配。金融化还表现为金融市场平台创新发展，不断壮大，金融服务日趋多样化、综合化，金融混业、金融与实体经济结合度不断提升。金融化条件下的世界经济出现了金融交易市场平台间的互相渗透、金融机构之间互相渗透、金融集团金融业务的多样化、综合化，金融机构对实体经济的金融服务日趋综合，金融业在实体经济发展中的作用越来越基础和重要。
作为金融化的技术发展层面，其与资本化的差别表现为：资本化主要提供募集资金渠道、融资工具和发展机制，解决经济发展的增量拉动和结构优化问题；金融化则就是通过提供金融衍生工具，帮助企业对冲市场和经营风险，解决经济发展的存量保护问题，在外部市场大波动环境下保护企业经营利益不受损失；但二者都具有促进社会资源重新配置的功能作用。 金融化的影响——在金融化条件下，国际分工和过去相比已经发生了重大变化，充满着无形的掠夺和被掠夺；财富创造与保护问题、价格与泡沫问题、经济发展与安全等问题，都要用全新的思维进行观察。仅以金融化条件下的期货、期权和套期保值业务来说，如果一个国家经济或企业顺应了金融化潮流，用好了金融创新手段，就能为本国和企业寻找新的发展支撑，形成新的国际竞争优势。
过去，生产成本是构成销售价格的最重要组成部分，现在，生产成本不再是销售价格的主要决定因素。由于金融市场、期货市场的作用，企业的定价权通常不在厂商自己手里，期货市场作为市场定价窗口集中释放价格信号，并构成商业谈判的坐标。国内持续多年的房地产价格刚性上涨，以及“油他去”、“糖高宗”、“抢食盐”等经济现象，还有商品价格剧烈波动下企业有订单却不能生产、流动性过剩与企业资金供应不畅并存等问题，其实质是经济金融化、经济运行规律发生变化的结果。这表明商品市场的价格决定机制已不完全能够用传统的供求理论来解释，商品市场出现了金融化趋势，虚拟经济与实体经济之间的界限变得越来越模糊，商品市场的投资性和投机性日渐显现。金融化还导致世界商品市场特别是大宗商品市场价格波动规律发生了巨大变化，产品价格波动呈现较过去频繁得多、剧烈得多、周期变得越来越短等新特点。这些新变化，使人们对价格的预测和把握日益困难。
金融化高度渗透到经济生活当中，让一切有价值的东西都变成投资品。全球化和金融化的结合，促成了资源配置全球化、经济活动全球化、结构调整全球化。受其影响，价值创造并不意味着价值拥有，劳动价值创造变成整个世界再生产链条中的一个组成部分。跨国企业通过掌握现代金融工具，掌握了话语权，用金融手段和工具左右了经济、价格和价值再分配。 顺应金融化潮流——金融化的潮流也带给资本市场第五大功能——套期保值和风险对冲功能。伴随金融化和金融创新的发展，20世纪70年代以来，发达国家的企业开始重视用期货、期权等金融工具防范价格波动风险，谋取把握价格的主动权，由此又推进了金融化进程。对金融化适应水平和金融工具使用水平的差距，成为影响企业发展和国际竞争力的新的重要因素，跨国公司的90%以上都使用套期保值手段进行风险管理。在2008年和2009年金融危机高峰时期，基于套期保值工具使用水平差异，使企业呈现“冰火两重天”的态势。
期间，我国粮食行业、有色金属行业，只要做了套期保值的企业都活得很潇洒，而没有套保护航的企业生存都面临考验。举两个例子，一个是我国某粮食企业集团，2008年金融危机时通过期货市场套期保值对冲现货市场价格波动风险达数十亿。当年粮食价格普跌
50%~70%，而粮食企业的毛利率只有10%左右；大批农业和粮食企业倒闭停产了，而该集团不仅没有停产，反而是它的扩张元年。还有一个是号称“世界四大粮商”之一的路易达孚，这个企业2008年总利润25亿美元中有19亿来自套期保值的对冲效果。即使是2011年，在我国经济增长速度总体较快的情况下，电、焦和钢铁等行业仍然面临严重亏损问题，煤炭和铁矿石价格上涨就是重要原因。2012年煤炭价格下行后，部分地区煤炭行业相应发生全行业亏损，而电力行业出现扭亏趋势。这种“冰与火”的洗礼和跷跷板式的行业周期波动表明，如果没有相应金融市场和金融工具的支持，中国经济可持续发展和企业应对全球化挑战都会更加艰难，生产经营会被动和受制于外部市场波动，难有明显主动优势。
顺应金融化潮流——要抓金融服务、抓金融产业。金融服务到不到位、服务能力强不强，服务方式多不多样，是我们经济金融化水平不高的重要原因。明知道山西有钱就用不上，就是金融服务业不发达，服务能力、创新不强造成的。金融化的增量提供和存量保护最后都归结在服务能力上。大家对资本市场要有一个更深入的了解，不光要懂上市、懂基金，还要懂期货、期权、掉期，衍生品、回购，关键是企业要懂，政府要帮助企业去懂。
目前，我国经济顺应金融化的能力还不强，主要表现为金融市场体系和产业发育不充分、竞争不充分，金融市场和金融业发展不平衡、结构不合理，金融业创新能力和服务能力不强，实体企业嫁接金融市场和主动寻求金融服务的意识也不强。这个局面有待在深化市场经济和金融改革过程中逐步改观。
2、资本六大功能的注释。
（1）强大直接融资。与银行贷款的间接融资方式不同，资本市场是一个没有疆界、关系简单、直接连接投资者与资本需求者的市场，通过资本市场平台，广大投资者以自己的风险偏好和收益预期去选择上市公司股票进行投资，企业则借此完成资本的募集，实现资本的跨地区集聚功能。有了发达健康的资本市场，人们就可以不再像过去那样把钱存在银行，再由银行判断贷给哪个企业；而是投资者和需要资金的企业、上市公司双向判断、直接交易。银行间接融资有自己的规则，存贷比只能是75%，这是上限，可惜我们山西在全省平均下来也只有50%多。直接融资意味着中间没有障碍，需要钱的人只要有魅力，只要有投资价值，有钱的人钱肯定就到你这儿来了。证券公司的中介作用和银行不一样，它在金融交易中不扮演负债和债权关系，只是中介服务。直接融资方式不仅便利，还可以低成本、多次融资，多层次和多样化融资（不光是股票融资，还可以发行公司债，还有资产证券化等很多方式）。股权融资的钱就是资本，不用还，不用付利息，当然想持持久融资，你得给人家分红，那叫股息。一个企业想开一个项目，还没等项目开工，可以先把钱拿来，我们经常讲量体裁衣，资本市场好处可以让你有梦想可以先把钱拿来。资本市场多层次，从上海、深圳两个主板、创业板、中小板、新三板、四板融资，场内、场外融资等等，还有私募基金，方法很多，工具很多。资本市场还具有杠杆性特点能够高效融资，同样规模的企业通过股市直接融资通常能够达到传统银行贷款可支配规模的数倍，撬动到什么程度？它能撬动10到20倍，且企业上市后资产几何级数扩张又进一步提升融资能力。银行的钱拿来，一分钱当一分钱用，而且企业的资本、资产抵押，1分钱到银行换0.5分钱，同样的资本到资本市场可以换20分钱回来。为什么我们发展慢，因为中西部地区资本市场最不发达，中西部地区政府和企业最不会用资本市场。
（2）高效的资源配置功能。资本市场具有相对发达和公平的利益传导机制，社会参与性较强，具有较强的公平性、未来性和透明性，直接连接资源供给与资源需求，具备资源流动与
配置的直接性和高效性。股份制度的存在和资本市场的发展，很大程度上方便了企业投资主体的交易与转换，很好地促进了资本所有与经营、产品经营与资本经营的分离，使有效的社会资源最大限度地被有效配置和利用。譬如，数以亿计的投资者关注股市，就是关注上市公司，众多人看好的企业、技术，也就意味着股民看好企业未来成长性。这是推动科技创新和培育新兴产业的一个很好的机制，真正的新兴产业战略产业是资本市场培育出来的。以上市公司作为并购主体，天然地具有了高对价能力和撬动资产能力，是提高资源配置效率的重要力量所在；而且在资本市场进行股权交易具有直接的便利性。所谓高对价，是指进行资产并购谈判的时候，讨价还价能力强了。一个上市公司想把另外一个企业收到旗下，一般非上市企业收购同样类型的产业是拿我一分钱的东西收一分钱，上市公司不一样，同样的东西——这个水杯10块钱，在你那儿10块钱，在我这儿变成100块，我自己心里有数，就照你10快给你涨3倍、涨4倍，还承受得了。而且在上市公司并购中，不仅是拿出钱的问题，有时候都不动用钱的，让被收购对象变成我上市公司的股东，把它的股权翻三倍，翻五倍，进入新的公司的账上就完成收购了，一分钱不花完成收购。所以美国企业、欧洲企业并购能力强，世界500强全部是并购出来的，李嘉诚企业也是并购出来，不是我们说的爬楼梯式的生活省吃俭用省出来的。所以资本市场发达的国家通常也是企业并购活跃和产业整合效率高的国家。资本市场有一个特殊的机制叫“科技+投资+市场”组合，这是任何其他市场实现不了的。最近这些年，全世界并购的重头戏在亚洲展开、在中国展开，中国的并购每年保持40%、50%的速度增长，可山西却背道而驰，好多小企业宁可当个鸡头，决不当个凤尾。山西想转型，通过煤炭企业龙头，搞煤电一体化，把煤炭和焦炭结合起来，用上市公司平台来搞，大家都好。
3）科学的企业培育功能。资本市场能帮助企业打造百年老店。企业上市不仅拓宽融资渠道，而且上市首先须进行股份制改造，建立现代企业制度，实现制度战胜人性。健全的法人治理结构、全方位的社会监督和监管机制、企业内部决策层面的三权分立机制，解决了国有独资企业和家族制企业天然的不足。企业上市之后相当于不花钱打广告，它具有市场竞争替代效应，打广告到中央电视台花几亿做标王，中央电视台广告时间有多少观众？几千万、个把亿吧。股市呢，光开户1亿，一个人开户，后面有老婆孩子、老爸老妈关心，一个股票至少拽三五个人跟你一样关心股市，13亿人至少一半人关心股市。而且我们知道有一个不成文的习惯，只要你上市了等于告诉老百姓这个企业是好企业。加上资本市场具有直接方便的融资优势，是支撑科技创新的最有力要素，帮助企业延长了寿命问题。资本市场因其为上市公司提供的高效融资、几何级数撬动投资和跨周期发展效能，直接增强了企业技术创新能力和产品更新速度，有助于打造企业的核心竞争力。资本市场未来将在中国经济转型发展、产业结构优化升级、企业并购重组之中发挥重要作用，提高中国新兴产业培育和企业并购的成功率。
（4）崭新的财富形成功能。与中国个人金融资产64%为储蓄存款、14%为证券资产的结构相比，美国个人金融资产的70%为证券资产；与中国养老金占GDP 比重7%的水平相比，美国占73%；与中国股市投资者散户占80%相比，美国股市投资者机构占80%。这说明，中国的社会财富形成能力和社会养老金积累机制比发达国家严重不足，而美国个人金融资产这种高水平结构得益于其拥有发达的资本市场。一是从长周期效果看，上市公司通常是企业精英，构成一个国家或区域经济的主力，加之资本市场容量巨大，且长期走势基本反映一国经济发展水平和质量，因此，它是能够带来稳定投资增值的特殊市场平台。二是资本市场存在大量的风投基金、私募股权基金、商品基金、公募基金、养老基金等机构投资者，使资本市场成为居民特别是中等收入阶
层理财的重要平台。三是大量社会资金通过专业机构投资者实施投资布局，其选择能力优于个人，这是资本市场发挥资源配置功能、有利于培育新兴产业的重要内在因素，使居民财富
增值更加贴近经济增长最有活力的领域。四是通过资本市场将大量社会资金集聚到基金等机构投资者手中开展投资，等于帮助一个国家培育了强大的金融投资机构群体，成为国际竞争力的重要组成部分。
（5）独特的风险管理功能。资本市场体系中的期货市场客观上具有风险对冲功能和价格信号功能，可以提高企业应对市场价格波动的能力，稳定经营成本和效益，确保财务质量，打造全产业链生产经营体系，推动企业管理创新。长期来看，进行风险对冲的企业平均利润要高于全社会平均利润。因此，以套期保值为核心的市场化风险管理技术越来越成为各国企业特别是大中型企业培育核心竞争力的重要途径。我国在20世纪90年代初开始建立期货市场，本世纪以来又特批了30家国有大中型企业到海外期货市场开展套期保值业务，为企业顺应金融化潮流提供了舞台和工具，并取得了良好效果。
（6）有效的资本文明培育。什么叫资本文明？我的概括就是七个文化：股权文化、诚信文化、规范文化、公平文化、竞争文化、透明文化、前瞻文化。这几个文化，哪一个平台、哪一级政府、哪一个区域，如果不用资本市场，就凭你的工作能把这七个文化同时培养出来？只有资本市场。只要一个地区经济发展和利用好资本市场，各级政府主动和资本市场嫁接，用资本市场观念和理念思考工作，我们的企业就能在资本市场海洋当中游泳，我们就能有像样的资本文明。而资本文明的培育，有利于我们省培育经济高效运行的文化环境和土壤。大家都知道华尔街厉害，厉害在哪里？主导华尔街的就两种人，一种是犹太人，一种是中国人。中国人为什么到了那里就能影响世界、左右世界，回来就变成熊了呢？为什么？土壤不一样，华尔街是以资本文明为基础培育出来的充分竞争、公平、透明、自由的那么一个经济。我们通过发展资本市场也可以把这个环境培育好。
3、资本市场的十大现实作用：
金融化在国际上已经有40年历史了，我们国家近几年开始有这个趋势，整个金融、整个资本市场已经渗透到国民经济、社会生活各个方面了，它的作用方方面面都有。我在这里面先总结了十个。
(1)融通转化机制，服务实体，化解民营企业“金融歧视”，当然也有助于国企超越传统金融局限。我们对民营企业的歧视到现在没解决，大家对民营企业不放心，这是整个党政机关现在一种心态。但是在资本市场上没有民营、国有之分，大家是平等的竞争者，你融资也好，增发也好，给股民回报也好，老百姓只认钱，只认我的股价好不好，我不看你是国家的、还是谁个人的企业。
(2)完善金融市场体系，分流流动性，化解金融风险。资本市场如果能够承担社会投资增量的一半，风险就没了。金融“十二五”规划就把直接融资占全社会融资规模的比重提到30%到40%，10万亿社会投资得有3-4万亿是来自资本市场，根本是分散风险，引导金融要素更多流向实体经济。
(3)完善资源配置机制，改善宏观调控，加快产业转型升级和结构调整。产业升级不能靠搞规划，主观意志再强也强不过市场，只有把市场搞好，特别把资本市场搞好了，资源配置转化才真正有效，才真正科学，宏观调控才真正有了抓手。
(4)驱动科技创新。创新要两轮驱动，科技创新一靠技术、二靠资金、三靠市场。中国的创新驱动是科技独轮车，对金融创新就结合的不够。美国上个世纪80年代转型，由于有了发达资本市场支持，科技、私募基金、风投基金，加上纳斯达克交易所的退出机制，才发明了美国现在的四大主导产业。欧洲呢，正好在这期间落后美国十年，就因为欧洲的风险投资不发达，直接投资不发达，资本市场概念不发达。
(5)建立现代企业制度，提升企业发展力。核心是股份化改造后形成的法人治理结构和三权分立制度，以及信息透明和社会多方位的监督机制等，帮助企业健康发展。这是已知的最好的企业制度。我们的企业敬业精神世界一流，但管理世界末流，经营理念中游。缺的就是股份化改造，山西数千规模以上的企业，股份化只有300多家。
(6)对冲企业风险，打造新商业模式。对冲企业风险，就是通过期货、期权，甚至远期交易、掉期交易，帮助我们的企业、实体经济锁定原材料成本、锁定销售价格，让你的生产销售效益不受外部市场大的影响。不仅财富得到保障，关键是给我们企业提供了一个适应现代全球化形势需要的企业运行模式，全产业链模式。跨国公司基本都全产业链的，比如说国际四大粮商，从种子、农药、化肥全垄断了，到最后大豆到制成油它也垄断了。全产业链本身就是一种抗风险、提升市场竞争力的模式，更是适应全球化配置生产的一种模式。如果没有套期保值这个金融工具帮助防范风险，打造全产业链就是等于自找死路。
(7)引导资源聚集，加快做大做强企业。资本市场有并购功能。美国19世纪末一次大转型就是通过并购完成，由弱国、小国，第二大国变成第一大国、第一强国的过程。那么这个过程绝不是你爬楼梯似的积累与发展，一点点7%、8%增长实现的，一定要通过经济实体的并购重组，由几千家企业，变成十家、八家大企业。摩根当时把卡耐基钢铁厂都收购了，卡耐基当时的钢铁规模是英国的规模，可是摩根把它收了，这就是美国当时并购的一个现实写照。中国现在正好两千家钢铁企业，什么时候变成二十家了，中国就成为强国。资本市场为什么能帮到这个作用？因为首先并购主体一定是上市公司，它有强大的对价能力和增发股票的机制。
(8)增加居民收入，提升社保水平。财产性收入一定要通过资本市场来实现，但绝不是炒股票炒出来的，那是少数人的事。一是资本市场上市公司大都是国民经济的精英，那就是你们将来投资的对象。尽管也有作假，但那是少数的。现在2400家上市公司，ST 也就一百来家，大量的企业发展的精英在那个舞台上呢。二是资本市场的上市公司同时也是经济效益最好的一批企业。三是资本市场是培育科技创新企业、新产业的最佳平台。中国将来会出现什么新的产业，发展好的产业，一定主要是在资本市场培育出来的。最后一个按国际经验看，资本市场能给社会提供的投资回报要跑赢通货膨胀，这才叫资本市场。近期十年统计，我们银行储蓄存款平均利率2%，通货膨胀说是2.47%，就没跑赢。有人就说社保基金亏空6千万，3万亿社保基金亏空6千万，可不就这么形成的吗？但是，我们不敢投资到资本市场上来，不敢转化到经济建设投资上来。为什么？害怕收不回来。这是个悖论吧？十八大解决提出要解决这个问题，即要探索建立社会保险基金投资运营制度，确保基金保值增值。
(9)培育先进文化和创新土壤。就是资本市场主体之间的关系，是建立在一套有效的规则、机制基础上的。华尔街为什么充满创新活力？华尔街就那么几种人，都是移民，一部分是犹太人，一部分是华人，还有一部分亚洲人。为什么中国人到美国就变聪明了，都能挣大钱了，一年几百万美元的挣？主要是以为我们这里没有创新土壤。创新土壤就是充满挑战、充满机会、充分竞争、充分信息公开，它一定是资本市场帮助培育的，创新不是写出来的，更不是规划出来的，资本市场是最好的机制和平台。
(10)为城镇化建设提供动力支持。资本市场体系是多层次的，市场工具是多样化的，市场潜力是最庞大的。现在股民开户过一亿，我算了算被它影响的人还不得5、6亿？这么大一个群体的人给城镇化搞点钱还不容易吗？城镇化要干几个事，一个叫拆建，一个要打造新产业，还要培育一些新的服务业，这些都需要资本, 有了资本才能启动建设, 才能扩大融资。比如拆建，通过资本市场搞私募基金，这是目前最适合山西的，把老百姓手里的资金转化到城镇化建设上是最好的通道。用基金的办法搞，用市场化的办法代行政府职能，比过去的房地产开发要进步的多，而且是用大家的财力、社会钱来搞，保障的比过去还大，还可以防止腐败，
打造规模经济效应。依托资本市场，还可以缩短建设周期，一个20年干成的事情，用市场化办法，资本市场的办法，三五年就完成了，既降低了成本，又有助于社会和谐稳定。 缩短周期什么概念？第一，群众拥护你吧？解决了一个社会和谐的问题，解决了一个政党的稳定问题，还有一个成本也压缩了。比如一个总投资350亿的建设任务，用市场化办法组合金融你5年可以干完，前提是要付出投资回报，让出一部分利润；相反，不用市场化办法，用银行贷款、信托融资，付出利息是固定的，但属于负债性质。投资的优势就是我同样一笔投资可以撬动更大负债、缩短周期。两种办法的效果有什么差别？按负债办法搞建设，启动时期能搞30亿负债；而按我的估计，今年如果凑到50到80亿，就可以如期按350亿投资任务。不按我说的做法，估计10年能搞成就不错了，10年以后投资规模估到3000亿了。人民群众的期待是不是也就落空了？
十八大关于金融和金融发展这部分有110字，没有就银行、保险这两个行业单独说一句话，只为资本市场单独说了一句，11个字，叫“加快发展多层次资本市场”。就从这个微妙的变化上告诉大家，党中央已经看到了资本市场的战略地位，未来中国转型发展的依靠所在。