宜宾五粮液股份有限公司
000858
组员：陈丽莉 陈茗 周心甜 周湘
目录
一、 公司基本情况 二、 三、 四、 五、 六、 七、 八、 九、 十、 十一、十二、十三、十四、十五、主营业务介绍 资产负债表相关分析 利润表分析 现金流量分析 偿债能力分析 盈利能力分析 营运能力分析 发展能力分析
上市公司特有指标分析 财务杠杆 杜邦分析法 财务预警 社会责任报告 结束
一、 公司简介
● ● ● ● ● ● ● ● ● ●
公司名称：宜宾五粮液股份有限公司 外文名称：WULIANGYE YIBIN CO.,LTD. 总部地点：四川省宜宾市 成立时间：1997年8月19日
公司口号：开拓 创新 竞争 拼搏 奋进 上市市场：深圳交易所 股票代码：000858 股票简称：五粮液 注册资本：11941万元
五粮液集团有限公司是以五粮液及其一系列酒的生产经营为主，现代制造
业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。
二、主营业务
从表中我们可以看出，五粮液虽然经营塑料制造、印刷、光电玻璃等产业，但在收入中所占比重并不大，最主要的还是酒类制造业。而在地域分类中，国内的主营业务收入达到99.64%，我们可以看出五粮液的经营范围主要是面向国内的。
二、 资产负债表分析
从表中我们可以看出，货币资金占份额最大，保持了较好的流动性和收现能力；存货也是的主要构成部分，
从2009年到2012年略有增加，存货增加的最主要因素是在产品和库存商品的增加，主要原因是公司规模在扩大。
就一般意义而言，企业流动资产变现能力强，其资产风险较小流动资产比重较大时，企业资产的流动性强而风险小。五粮液的流动资产比重较大，而且呈逐年上升趋势，主要是因为货币资金占资产总额比重有增大，而固定资产净值占资产总额则相对减小。
在应收债权中，应收票据远多于应收账款，而应收票据的回收可能性大于应收票据，所以应收债权的回收型较好。 2.
资产负债表中相关项目在总负债中所占比重表（单位：万元）
2009年到2011预收账款占五粮液的负债总额高达60%左右，这有利于五粮液应收账款的管理，减少企业的坏账损失，增加企业的资金周转能力，但同时也应该注意保证产品的供应，减少违约风险。但从2012开始大幅下降，说明企业对经销商的谈判能力和收现
能力降低，也从另一方面说明预定五粮液产品的客户有所减少。这与12年塑化剂事件和政府政策有关。应付帐款数额很小，说明企业自身的现金拥有量较为充足，能及时支付相关款项。
三、 利润表变动分析
1.分析主营业务收入和其他业务收入所占比重
表中数据说明，近两年来，公司的主营业务收入占营业收入的99%，说明五粮液的主业非常突出，盈利可持续性较强。 2. 利润项目分析
通过数据可以发现，利润总额的增长幅度稍微大于营业利润的，主要原因是因为营业外收入增加，营业外支出减少。虽说，利润总额的增长有利于盈利能力的提高，但是由营业外收支带来的该指标的提高缺少稳定性，所以用该指标确定的盈利质量受一定的限制。
另外，明显可以发现，净利润的增长趋势不如前两者。我们知道，净利润是指企业所有者最终取得的财务成果，或可供企业所有者分配或使用的财务成果，是利润总额扣除所得税等项目后的余额。主要是国家在对于白酒行业实行高税收，企业利润总额增加，税款更大幅度的增收。
四、 现金流量分析
1．经营活动产生的现金流量 报告日期
销售商品、提供劳务收到的现金
(元)
2013 24,903,786,
975.08 33140174.72
25,964,527,585.76
2012
33,004,[1**********].98 33,883,092,334.61
2011
27,452,27141,742,269.28 27,783,940,538.47
2010 20,906,767,904.15 40,882,192.09 21,199,733,693.47
2009
15,120,50326,966,485.6 15,404,494,317.15
收到的其他与经营活动有关的现金(元)
经营活动现金流入小计(元)
从统计数据中可看出企业从2009至2012年企业经营活动现金流入量都是在不断增加的，2013年呈现下降趋势。09年至12年的增加是因为企业销售商品，提供劳务收到的费用增加。企业的应收账款减少，预收账款增加。这显然是企业销售规模扩大资金回笼速度加快所致。而13年企业经营活动现金流入量减少是因为中央在2012年年底发布了“禁酒令”使得白酒行业在13年销售低靡，特别是像五粮液茅台这样的以高端酒主打的行业巨头受到了很大冲击。而经营活动流出量的发展趋势和流入量相似，企业的销售收入增加使得营业成本，存货，应付账款都有所增加，加快了物资采购，使现金流出增加。但总体来说五粮液的经营活动现金利用率尚可。 2．投资活动产生的现金流量
从投资活动现金流量的统计数据中可发现，企业的投资一直在继续但显然投资质量不高，投资收益并不明显。这是因为企业的投资活动现金流入量远小于现金流出量。从表中也可看出企业每年的固定资产无形资产的投资是现金流出量的主要部分。企业应该放缓对固定资产的投资速度，这是企业长期战略。还有一方面是五粮液设立了许多分支品牌，但大多数品牌的投资设立都不太成功。我们对于五粮液也持乐观态度，考虑到较大的现金投资的发生，我们暂时预测未来能带来相应的可观收益。 3.筹资活动现金流量分析
企业在筹资活动的主要现金流入为子公司吸收少数股东投资收到的现金，并且只有09至10年有流入量，11至13年没有现金的流入。而09至13年的主要现金流出为分配股利，利润或偿付利息项目。公司有较强的自我自己周转能力，但是外部融资环境并不宽松。
五、 偿债能力分析 1.短期偿债能力分析 目 3,282,916,68,263,747,969
.12 %.57 %
流动比率：09年这年较为特别根据年报可看出流动负债增加幅度明显主要系预收酒类销货款，说明五粮液股份有限公司酒类销售市场前景广阔，但是同年四月发布了公告使得应付股利增加使这一年的短期偿债能力减弱。 11年至12年的流动比率相对稳定也基本保持在2左右，说明短期偿债能力逐渐增强，流动负债的安全性越高。12年至13年流动比率上升明显特别是13年，是因为13年的流动负债大幅减少。两年的比率增大也说明了公司的资金使用效率较低。
为作为竞争对手的茅台09年到12年的流动比率都高于五粮液说明他们的短期偿债能力较好但也表明茅台流动资产占用较多，会影响资金使用效率。
速动比率：09年至13年五粮液的速动比率都在不断上升，说明五粮液的短期偿债能力不断增加，为公司在市场中的竞争能力降低了风险，提供了保障。13年上升幅度明显也反映出一定的问题公司速动资产相对于流动负债的过剩金额太大，资金未能充分利用。
但是相对是09年至12年的贵州茅台的速动比率五粮液还是偏小的但一般数值为1的速动比率被认为是合理的，故五粮液公司的偿债能力仍不错。
2.长期偿债能力分析 目
(元）
4,580,462,14
%）%）
资产负债率：从09年开始五粮液股份有限公司的限售股份上市，导致其流动资产中应付股利的增加，从而导致其资产负债率的增加。说明企业优化了资本结构。但是几乎保持在30%左右资产负债率较低说明企业长期偿债能力不错。但是五粮液的整体负债率是
小于整个白酒行业的反映了公司采用了较为保守的财务运营模式，举债经营能力有待提高。相比较而言，茅台的资产负债率比五粮液还低说明茅台的长期偿债能力也十分强劲但也存在相同的问题公司战略较为保守。
产权比率：09至11年呈现上升趋势是因为股东权益有所增加，有大量子公司上市。而12至13年产权比率下降，是因为所有者权益的增加幅度大于负债总额增加幅度，特别是13年，负债总额大幅减少了。说明企业减少了财务杠杆的力度，但同时偿债风险也有所下降。，权益保障程度增加，长期偿债能力加强。
相比较而言的茅台的发展趋势和五粮液相似都是12至13年开始产权比率下降，但是茅台的趋势变化比我们缓慢。
七、盈利能力分析
09至11年销售净利率比较稳定，说明五粮液的盈利能力比较稳定。而12年有明显上升的原因是因为公司调整的经营策略，使得产销两旺。但12年年底颁布了禁酒令，导致13年销售量有明显下降，所以销售净利率不如12年的理想。 2.销售毛利率
毛利率是公司盈利的基础。虽然近五年五粮液的销售毛利率一直在上升，但远远低于 茅台酒业，说明五粮液的盈利能力远不如茅台，需要向茅台借鉴学习。 3.主营业务利润率
前三年比较稳定，而12年明显上升，主要是因为销售量增加所致。这一年公司的盈
利能力比较强。 4.净资产收益率
净资产收益率是盈利能力的核心，反映了企业的盈利能力和对所有者的投资报酬能力。09至12年就该指标一直在稳定上升，可以增加投资者对五粮液的投资。而13年受禁酒令的影响，影响了公司的利润收入，从而该公司的净资产收益率下降，投资者从该公司得到的报酬减少。
八、营运能力分析
如图所示，09年到11年逐步下降，12年大幅度回升后，13年又大幅度下降。存货周转率的变动情况与之相似，应收账款周转率总体呈上升趋势，12年有所回落。由于国家在消费税方面实行从严征收以及地方整治酒后驾车等因素的影响致使存货周转率前期略有所下降，后期五粮液进一步规范生产改善营销策略使得2012年上升，而13年受”塑化剂”事件和限酒令影响存货周转率再一次下降。在应收账款方面五粮液一直比较重视客户的信用考评，以及给予相应的商业优惠，所以应收账款总体呈上升趋势。 对比公司比较
由上面两个表格我们可以看出，五粮液的应收账款周转率不但低于茅台，而且在初期低于整个行业，这说明五粮液在管理应收账款方面的效率较低。企业的营运资金过多的呆滞在应收账款上，有可能影响正常的资金周转。后期五粮液进一步规范生产改善营销策略，使得状况有所改善。存货周转率比之于茅台要高，比行业水平低，这与白酒的生产特点有一定联系。总资产周转率五粮液和茅台的差距并不大，总资产周转率却始终低于平均水平。五粮液公司对于存货的管理工作值得肯定，但对于企业全部资产的管理工作却落后于其他企业，这在一定程度上影响着五粮液公司的更好发展。总体上来看，五粮液的营运能力还是不错的。
九、发展能力分析
从表格上来看，主营业务收入和净利润呈现逐年下降的趋势，说明企业现在经营效率低下，需要提高经营能力和管理能力。在2013年急剧下降的原因是因为五粮液保价等营销战略调整，包括2012年爆出“塑化剂”事件以及中央颁布了“禁酒令”。 2.发展能力分析—总资产增长率、净资产增长率
总资产增长率反映企业资产总量的扩张速度，表明企业规模增长水平对企业的后劲影响。从上述指标可以看出，五粮液企业受“塑化剂”事件以及“禁酒令”的影响较大。但是总体而言五粮液资本规模较大，资本实力较强。
十、上市公司特有指标分析
1、五粮液的基本每股收益和每股净资产都远远不如茅台，表明五粮液的盈利能力不如茅台，也说明在短时间内，五粮液不可能取代茅台成为国酒。
2、五粮液的市净率大于1，公司的资产市价高于账面价值，有良好的发展前景。但五年比较下来，茅台的市净率总领先于五粮液，相对于五粮液，更多的投资者更看好茅台。 总的来说，五粮液在很多方面对比起茅台还不是很理想，不可能在短时间内取代茅台成为国酒。
十一 财务杠杆分析
五粮液五年的财务杠杆系数都维持在一点几，比较稳定，说明公司近五年的营业比较稳定。 利润表的分析
十二、杜邦分析法
五粮液公司的权益净利率在2008年到2012年间出现了一定程度的好转，从2008年的15.97%到23.78%到24.84%到30.62%增长到37.49%，从权益乘数上来看，08年的1.18到1.43到1.56到1.57再到12年的1.49，数据逐年递增，以及总资产周转率从58.78%到53.38%到54.2%到62.06%再到12年的66.22%逐年递减，可得结论，五粮液集团权益净利率的变动在于资本结构和资产利用效果变动两方面共同作用的结果。
权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高，这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用，从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。
资产净利率把企业一定期间的净利率与企业的资产相比较，表明企业资产利用的综合效果。指标越高，表明资产的利用效率越高，说明公司在增加收入和节约资金使用，这里五粮液集团的资产净利率呈递增趋势说明了营业收入的增加，说明销售产品的量在逐年递增。 结论：
1.五粮液公司多走品牌同质化的道路 （1）品牌的推广增加费用，降低利润率
（2）资产周转率高，不同档次的白酒覆盖面较广，量价双轮驱动带动销售额增长，但国家颁布的一些条款对中低档就有一定影响
2.五粮液净利润较低是因为企业的总成本较高，而总成本较高的主要原因是营业成本和销售费用高，结合五粮液的发展策略可以发现，五粮液公司生产了大量的毛利率很低的低价位白酒，虽然销量大但是利润低，所以我认为应该调整企业的产品结构。
十三、财务预警
1.单一变量模型分析
从单一模型来看，企业发生财务失败是由长期因素造成的，因此企业应长期跟踪这
些比率的变化趋势。从债务保障率来看，五粮液的债务保障率逐年降低，2013年更是大幅度下降，这主要是由于客户使用银行承兑汇票支付货款增加，现金流量的下降。从前几年的数据来看企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度还是很高的。资产收益率的变动不大，说明五粮液投资带来的收益比较高，自有资本获得净收益的能力较强。从09年开始五粮液股份有限公司的限售股份上市，导致其流动资产中应付股利的增加，从而导致其资产负债率的增加。13年大幅下降，是因为五粮液受本年度白酒市场行情的影响，预收的酒款减少，负债减少。总的来说，五粮液目前的财务状况还是良好的。
3. 多变量模型分析
由Z分数模型的临界值可知，高于2.675，说明五粮液的财务状况较好，破产可能性极小，与公司的财务现状基本吻合。 十四、社会责任报告
公司宗旨和理念
公司发展战略：全球配置资源，全球寻找市场，创新求进、永争第一。 公司质量理念：追求卓越，不断超越。
公司质量方针：以最少的成本，提供最具竞争力的产品和服务，及时满足不同区域、不同层面的中高层顾客的需求，让顾客得到最大价值，为员工创造发展的机会。 公司安全方针：安全第一，预防为先，万无一失。
公司安全理念：以人为本，安全发展。职工健康、生命至上，公司安全、稳定上。 公司环境方针：节省资源，循环利用，达标减排，安全生态。
经济： 项目[***********]13资产总额20,849,090,535.7328,673,500,525.1636,905,840,779.2445,247,636,141.8444,129,502,138.30营业收入11,129,220,549.6115,541,300,510.8520,350,594,468.7127,201,045,951.3424,718,588,617.994,605,588,627.246,094,745,804.438,496,941,733.6313,738,666,127.2811,247,079,416.60利润总额
近几年来，五粮液公司继续保持快速发展的势头，资产总额，营业收入，利润总额持续攀升，为履行社会责任奠定良好的基础 环境：
长期以来，公司在注重经济效益的同时，始终兼顾环境效益的最大化，紧紧围绕依法用能、节能增效、持续发展的能源管理理念，确保吨酒综合能耗始终低于行业平均水平。 社会：
长期以来，五粮液公司以践行企业社会责任为己任，以实际行动向社会展示了作为一家大型国有控股上市公司的政治觉悟和勇担责任的形象。
公益捐款2010年高于2011年的原因主要是2010年公司与国防大学共同设立“五粮液，国防大学国防教育资金”，并一次性支付首期捐款5000万元。 员工：
近几年来，五粮液公司在注重经济效益的同时还关心员工的切身利益，充分保障了员工的合法权益，确保了公司劳动关系的和谐稳定，为公司和谐，可持续发展提供了坚实的人才保障。
宜宾五粮液股份有限公司
000858
组员：陈丽莉 陈茗 周心甜 周湘
目录
一、 公司基本情况 二、 三、 四、 五、 六、 七、 八、 九、 十、 十一、十二、十三、十四、十五、主营业务介绍 资产负债表相关分析 利润表分析 现金流量分析 偿债能力分析 盈利能力分析 营运能力分析 发展能力分析
上市公司特有指标分析 财务杠杆 杜邦分析法 财务预警 社会责任报告 结束
一、 公司简介
● ● ● ● ● ● ● ● ● ●
公司名称：宜宾五粮液股份有限公司 外文名称：WULIANGYE YIBIN CO.,LTD. 总部地点：四川省宜宾市 成立时间：1997年8月19日
公司口号：开拓 创新 竞争 拼搏 奋进 上市市场：深圳交易所 股票代码：000858 股票简称：五粮液 注册资本：11941万元
五粮液集团有限公司是以五粮液及其一系列酒的生产经营为主，现代制造
业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。
二、主营业务
从表中我们可以看出，五粮液虽然经营塑料制造、印刷、光电玻璃等产业，但在收入中所占比重并不大，最主要的还是酒类制造业。而在地域分类中，国内的主营业务收入达到99.64%，我们可以看出五粮液的经营范围主要是面向国内的。
二、 资产负债表分析
从表中我们可以看出，货币资金占份额最大，保持了较好的流动性和收现能力；存货也是的主要构成部分，
从2009年到2012年略有增加，存货增加的最主要因素是在产品和库存商品的增加，主要原因是公司规模在扩大。
就一般意义而言，企业流动资产变现能力强，其资产风险较小流动资产比重较大时，企业资产的流动性强而风险小。五粮液的流动资产比重较大，而且呈逐年上升趋势，主要是因为货币资金占资产总额比重有增大，而固定资产净值占资产总额则相对减小。
在应收债权中，应收票据远多于应收账款，而应收票据的回收可能性大于应收票据，所以应收债权的回收型较好。 2.
资产负债表中相关项目在总负债中所占比重表（单位：万元）
2009年到2011预收账款占五粮液的负债总额高达60%左右，这有利于五粮液应收账款的管理，减少企业的坏账损失，增加企业的资金周转能力，但同时也应该注意保证产品的供应，减少违约风险。但从2012开始大幅下降，说明企业对经销商的谈判能力和收现
能力降低，也从另一方面说明预定五粮液产品的客户有所减少。这与12年塑化剂事件和政府政策有关。应付帐款数额很小，说明企业自身的现金拥有量较为充足，能及时支付相关款项。
三、 利润表变动分析
1.分析主营业务收入和其他业务收入所占比重
表中数据说明，近两年来，公司的主营业务收入占营业收入的99%，说明五粮液的主业非常突出，盈利可持续性较强。 2. 利润项目分析
通过数据可以发现，利润总额的增长幅度稍微大于营业利润的，主要原因是因为营业外收入增加，营业外支出减少。虽说，利润总额的增长有利于盈利能力的提高，但是由营业外收支带来的该指标的提高缺少稳定性，所以用该指标确定的盈利质量受一定的限制。
另外，明显可以发现，净利润的增长趋势不如前两者。我们知道，净利润是指企业所有者最终取得的财务成果，或可供企业所有者分配或使用的财务成果，是利润总额扣除所得税等项目后的余额。主要是国家在对于白酒行业实行高税收，企业利润总额增加，税款更大幅度的增收。
四、 现金流量分析
1．经营活动产生的现金流量 报告日期
销售商品、提供劳务收到的现金
(元)
2013 24,903,786,
975.08 33140174.72
25,964,527,585.76
2012
33,004,[1**********].98 33,883,092,334.61
2011
27,452,27141,742,269.28 27,783,940,538.47
2010 20,906,767,904.15 40,882,192.09 21,199,733,693.47
2009
15,120,50326,966,485.6 15,404,494,317.15
收到的其他与经营活动有关的现金(元)
经营活动现金流入小计(元)
从统计数据中可看出企业从2009至2012年企业经营活动现金流入量都是在不断增加的，2013年呈现下降趋势。09年至12年的增加是因为企业销售商品，提供劳务收到的费用增加。企业的应收账款减少，预收账款增加。这显然是企业销售规模扩大资金回笼速度加快所致。而13年企业经营活动现金流入量减少是因为中央在2012年年底发布了“禁酒令”使得白酒行业在13年销售低靡，特别是像五粮液茅台这样的以高端酒主打的行业巨头受到了很大冲击。而经营活动流出量的发展趋势和流入量相似，企业的销售收入增加使得营业成本，存货，应付账款都有所增加，加快了物资采购，使现金流出增加。但总体来说五粮液的经营活动现金利用率尚可。 2．投资活动产生的现金流量
从投资活动现金流量的统计数据中可发现，企业的投资一直在继续但显然投资质量不高，投资收益并不明显。这是因为企业的投资活动现金流入量远小于现金流出量。从表中也可看出企业每年的固定资产无形资产的投资是现金流出量的主要部分。企业应该放缓对固定资产的投资速度，这是企业长期战略。还有一方面是五粮液设立了许多分支品牌，但大多数品牌的投资设立都不太成功。我们对于五粮液也持乐观态度，考虑到较大的现金投资的发生，我们暂时预测未来能带来相应的可观收益。 3.筹资活动现金流量分析
企业在筹资活动的主要现金流入为子公司吸收少数股东投资收到的现金，并且只有09至10年有流入量，11至13年没有现金的流入。而09至13年的主要现金流出为分配股利，利润或偿付利息项目。公司有较强的自我自己周转能力，但是外部融资环境并不宽松。
五、 偿债能力分析 1.短期偿债能力分析 目 3,282,916,68,263,747,969
.12 %.57 %
流动比率：09年这年较为特别根据年报可看出流动负债增加幅度明显主要系预收酒类销货款，说明五粮液股份有限公司酒类销售市场前景广阔，但是同年四月发布了公告使得应付股利增加使这一年的短期偿债能力减弱。 11年至12年的流动比率相对稳定也基本保持在2左右，说明短期偿债能力逐渐增强，流动负债的安全性越高。12年至13年流动比率上升明显特别是13年，是因为13年的流动负债大幅减少。两年的比率增大也说明了公司的资金使用效率较低。
为作为竞争对手的茅台09年到12年的流动比率都高于五粮液说明他们的短期偿债能力较好但也表明茅台流动资产占用较多，会影响资金使用效率。
速动比率：09年至13年五粮液的速动比率都在不断上升，说明五粮液的短期偿债能力不断增加，为公司在市场中的竞争能力降低了风险，提供了保障。13年上升幅度明显也反映出一定的问题公司速动资产相对于流动负债的过剩金额太大，资金未能充分利用。
但是相对是09年至12年的贵州茅台的速动比率五粮液还是偏小的但一般数值为1的速动比率被认为是合理的，故五粮液公司的偿债能力仍不错。
2.长期偿债能力分析 目
(元）
4,580,462,14
%）%）
资产负债率：从09年开始五粮液股份有限公司的限售股份上市，导致其流动资产中应付股利的增加，从而导致其资产负债率的增加。说明企业优化了资本结构。但是几乎保持在30%左右资产负债率较低说明企业长期偿债能力不错。但是五粮液的整体负债率是
小于整个白酒行业的反映了公司采用了较为保守的财务运营模式，举债经营能力有待提高。相比较而言，茅台的资产负债率比五粮液还低说明茅台的长期偿债能力也十分强劲但也存在相同的问题公司战略较为保守。
产权比率：09至11年呈现上升趋势是因为股东权益有所增加，有大量子公司上市。而12至13年产权比率下降，是因为所有者权益的增加幅度大于负债总额增加幅度，特别是13年，负债总额大幅减少了。说明企业减少了财务杠杆的力度，但同时偿债风险也有所下降。，权益保障程度增加，长期偿债能力加强。
相比较而言的茅台的发展趋势和五粮液相似都是12至13年开始产权比率下降，但是茅台的趋势变化比我们缓慢。
七、盈利能力分析
09至11年销售净利率比较稳定，说明五粮液的盈利能力比较稳定。而12年有明显上升的原因是因为公司调整的经营策略，使得产销两旺。但12年年底颁布了禁酒令，导致13年销售量有明显下降，所以销售净利率不如12年的理想。 2.销售毛利率
毛利率是公司盈利的基础。虽然近五年五粮液的销售毛利率一直在上升，但远远低于 茅台酒业，说明五粮液的盈利能力远不如茅台，需要向茅台借鉴学习。 3.主营业务利润率
前三年比较稳定，而12年明显上升，主要是因为销售量增加所致。这一年公司的盈
利能力比较强。 4.净资产收益率
净资产收益率是盈利能力的核心，反映了企业的盈利能力和对所有者的投资报酬能力。09至12年就该指标一直在稳定上升，可以增加投资者对五粮液的投资。而13年受禁酒令的影响，影响了公司的利润收入，从而该公司的净资产收益率下降，投资者从该公司得到的报酬减少。
八、营运能力分析
如图所示，09年到11年逐步下降，12年大幅度回升后，13年又大幅度下降。存货周转率的变动情况与之相似，应收账款周转率总体呈上升趋势，12年有所回落。由于国家在消费税方面实行从严征收以及地方整治酒后驾车等因素的影响致使存货周转率前期略有所下降，后期五粮液进一步规范生产改善营销策略使得2012年上升，而13年受”塑化剂”事件和限酒令影响存货周转率再一次下降。在应收账款方面五粮液一直比较重视客户的信用考评，以及给予相应的商业优惠，所以应收账款总体呈上升趋势。 对比公司比较
由上面两个表格我们可以看出，五粮液的应收账款周转率不但低于茅台，而且在初期低于整个行业，这说明五粮液在管理应收账款方面的效率较低。企业的营运资金过多的呆滞在应收账款上，有可能影响正常的资金周转。后期五粮液进一步规范生产改善营销策略，使得状况有所改善。存货周转率比之于茅台要高，比行业水平低，这与白酒的生产特点有一定联系。总资产周转率五粮液和茅台的差距并不大，总资产周转率却始终低于平均水平。五粮液公司对于存货的管理工作值得肯定，但对于企业全部资产的管理工作却落后于其他企业，这在一定程度上影响着五粮液公司的更好发展。总体上来看，五粮液的营运能力还是不错的。
九、发展能力分析
从表格上来看，主营业务收入和净利润呈现逐年下降的趋势，说明企业现在经营效率低下，需要提高经营能力和管理能力。在2013年急剧下降的原因是因为五粮液保价等营销战略调整，包括2012年爆出“塑化剂”事件以及中央颁布了“禁酒令”。 2.发展能力分析—总资产增长率、净资产增长率
总资产增长率反映企业资产总量的扩张速度，表明企业规模增长水平对企业的后劲影响。从上述指标可以看出，五粮液企业受“塑化剂”事件以及“禁酒令”的影响较大。但是总体而言五粮液资本规模较大，资本实力较强。
十、上市公司特有指标分析
1、五粮液的基本每股收益和每股净资产都远远不如茅台，表明五粮液的盈利能力不如茅台，也说明在短时间内，五粮液不可能取代茅台成为国酒。
2、五粮液的市净率大于1，公司的资产市价高于账面价值，有良好的发展前景。但五年比较下来，茅台的市净率总领先于五粮液，相对于五粮液，更多的投资者更看好茅台。 总的来说，五粮液在很多方面对比起茅台还不是很理想，不可能在短时间内取代茅台成为国酒。
十一 财务杠杆分析
五粮液五年的财务杠杆系数都维持在一点几，比较稳定，说明公司近五年的营业比较稳定。 利润表的分析
十二、杜邦分析法
五粮液公司的权益净利率在2008年到2012年间出现了一定程度的好转，从2008年的15.97%到23.78%到24.84%到30.62%增长到37.49%，从权益乘数上来看，08年的1.18到1.43到1.56到1.57再到12年的1.49，数据逐年递增，以及总资产周转率从58.78%到53.38%到54.2%到62.06%再到12年的66.22%逐年递减，可得结论，五粮液集团权益净利率的变动在于资本结构和资产利用效果变动两方面共同作用的结果。
权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高，这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用，从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。
资产净利率把企业一定期间的净利率与企业的资产相比较，表明企业资产利用的综合效果。指标越高，表明资产的利用效率越高，说明公司在增加收入和节约资金使用，这里五粮液集团的资产净利率呈递增趋势说明了营业收入的增加，说明销售产品的量在逐年递增。 结论：
1.五粮液公司多走品牌同质化的道路 （1）品牌的推广增加费用，降低利润率
（2）资产周转率高，不同档次的白酒覆盖面较广，量价双轮驱动带动销售额增长，但国家颁布的一些条款对中低档就有一定影响
2.五粮液净利润较低是因为企业的总成本较高，而总成本较高的主要原因是营业成本和销售费用高，结合五粮液的发展策略可以发现，五粮液公司生产了大量的毛利率很低的低价位白酒，虽然销量大但是利润低，所以我认为应该调整企业的产品结构。
十三、财务预警
1.单一变量模型分析
从单一模型来看，企业发生财务失败是由长期因素造成的，因此企业应长期跟踪这
些比率的变化趋势。从债务保障率来看，五粮液的债务保障率逐年降低，2013年更是大幅度下降，这主要是由于客户使用银行承兑汇票支付货款增加，现金流量的下降。从前几年的数据来看企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度还是很高的。资产收益率的变动不大，说明五粮液投资带来的收益比较高，自有资本获得净收益的能力较强。从09年开始五粮液股份有限公司的限售股份上市，导致其流动资产中应付股利的增加，从而导致其资产负债率的增加。13年大幅下降，是因为五粮液受本年度白酒市场行情的影响，预收的酒款减少，负债减少。总的来说，五粮液目前的财务状况还是良好的。
3. 多变量模型分析
由Z分数模型的临界值可知，高于2.675，说明五粮液的财务状况较好，破产可能性极小，与公司的财务现状基本吻合。 十四、社会责任报告
公司宗旨和理念
公司发展战略：全球配置资源，全球寻找市场，创新求进、永争第一。 公司质量理念：追求卓越，不断超越。
公司质量方针：以最少的成本，提供最具竞争力的产品和服务，及时满足不同区域、不同层面的中高层顾客的需求，让顾客得到最大价值，为员工创造发展的机会。 公司安全方针：安全第一，预防为先，万无一失。
公司安全理念：以人为本，安全发展。职工健康、生命至上，公司安全、稳定上。 公司环境方针：节省资源，循环利用，达标减排，安全生态。
经济： 项目[***********]13资产总额20,849,090,535.7328,673,500,525.1636,905,840,779.2445,247,636,141.8444,129,502,138.30营业收入11,129,220,549.6115,541,300,510.8520,350,594,468.7127,201,045,951.3424,718,588,617.994,605,588,627.246,094,745,804.438,496,941,733.6313,738,666,127.2811,247,079,416.60利润总额
近几年来，五粮液公司继续保持快速发展的势头，资产总额，营业收入，利润总额持续攀升，为履行社会责任奠定良好的基础 环境：
长期以来，公司在注重经济效益的同时，始终兼顾环境效益的最大化，紧紧围绕依法用能、节能增效、持续发展的能源管理理念，确保吨酒综合能耗始终低于行业平均水平。 社会：
长期以来，五粮液公司以践行企业社会责任为己任，以实际行动向社会展示了作为一家大型国有控股上市公司的政治觉悟和勇担责任的形象。
公益捐款2010年高于2011年的原因主要是2010年公司与国防大学共同设立“五粮液，国防大学国防教育资金”，并一次性支付首期捐款5000万元。 员工：
近几年来，五粮液公司在注重经济效益的同时还关心员工的切身利益，充分保障了员工的合法权益，确保了公司劳动关系的和谐稳定，为公司和谐，可持续发展提供了坚实的人才保障。