财务分析方法
差额分析法
差额分析法是股票投资者进行财务分析的具体方法之一，又 叫绝对分析法。它是通过分析财务报表中有关科目绝对数值的大 小差额，来判断股票发行公司的财务状况和经营成果。
差额分析法，主要是分析下列数值的大小：
·净值=帐面价值=股东权益=总资产-总负债
·营运资金=流动资产-流动负债
·速动资产=流动资产-（存货＋预付费用）
=现金+银行存款+应收帐款+应收票据+有价证券 ·发放股利=（本年收益＋累积盈余）-（留存收益＋已拨用 的留存收益）
·普通股红利＝发放股利-优先股股息
·销售毛利＝销售收入-销售成本。
·营业纯利润＝销售毛利-营业费用
＝销售收入- （销售成本＋营业费用） ·税前盈利＝营业纯利＋营业收入-营业外支出
·税后盈利＝税前盈利-所得税＝本年净收益
通过对以上项目数值的差额分析，投资者可以初步了解一个 公司的财务状况及其经营效果。比如，营运资金作为－个公司日 常循环的资金，又叫运转资金，表示公司在短期内可运用的流动
性资金的净额，即一年内可变现的流动资金减去一年内将到期的 流动负债的差额。营运资金的大小，不仅关系到公司经营活动能 否正常进行，而且关系到企业的短期偿债能力。
但是差额分析法也有很大的局限性，这种分析无法解释计算 出的数值大或小到什么程度，也无法说明这些数值到多大或多小 为宜，而且有许多项目，其数值并不是越大越好，如营运资金和 速动资产等。因此，在运用差额分析法时，要结合其他财务分析 方法，这样才能达到预期的目的。
比率分析法
比率分析法，是企业财务分析最基本的方法之一，是以同期
财务报表上的若干重要项目间的相关数据，互相比较，即用一数 据除以另一数据求出比率，据以分析和评价公司的经营活动及公 司目前和历史状况的一种方法。
由于公司的经营活动是错综复杂而又相互联系的，因而比率 分析中所用的比率种类很多，关键在于要选择有意义的。互相关 联的项目数据进行比较。作为投资者，需要掌握和运用以下四类 比率来进行财务分析：
（1）反映企业偿债能力的比率。这一类比率根据期限又可分 为两类：①反映企业短期偿债能力的比率，如流动比率、速动比 率、流动资产构成比率等；②反映企业长期偿债能力的比率，如 负债比率、举债经营比率、股东权益对负债比率、利息保障倍数
等。
（2）反映企业获利能力的比率，主要有资产报酬率、资本报 酬率、股本报酬率、股东权益报酬率、股利报酬率、每股帐面价 值、每股盈利、价格盈利比率、普通股的利润率、价格收益率、 股利分配率、销售利润率、销售毛利率、营业纯利润率、营业比 率、税前利润与销售收入比率等等。
（3）反映企业经营效率的比率，主要有应收帐款周转率、存 款周转率、固定资产周转率、资本周转率、总资产周转率等。
（4）反映企业扩展能力的比率，这主要是通过再投资率来反 映公司的内部扩展能力，通过举债经营比率、固定资产对长期负 债比率来反映企业外部的扩展经营能力。
虽然在财务分析中，比率分析用途最广，但它也有局限性， 突出表现在三个方面：第一，比率分析属于静态分析，难分析企 业动态方面的情况；第二，比率分析中所使用的数据都是历史性 数据，对于预测未来并非绝对的合理可靠；第三，比率分析所使 用的数据都是帐面价值，难以反映物价水平的影响。所以，在运 用比率分析时, 一要注意将各种比率有机联系起来进行全面分析, 不可孤立地看某种或某类比率；二要注意审察企业的性质和实际 情况，而不可只着眼于财务报表；三要结合其他分析方法，这样 才能对企业的历史、现状和将来有一个详尽的分析和了解，达到 财务分析的目的。
趋势分析法
趋势分析法又叫比较分析法，它是通过对财务报表中各类相 关数字进行分析比较，尤其是将一个时期的财务报表和另一个或 几个时期的财务报表相比较，以判断一个公司的财务状况和经营
业绩的演变趋势及其在同行业中地位变化等情况。
应用趋势分析法的目的在于：确定引起公司财务状况和经营 成果变动的主要原因；确定公司财务状况和经营成果的发展趋势 对投资者是否有利；预测公司未来发展的趋势。这种分析方法属 于一种动态分析，它是以差额分析法和比率分析法为基础，同时
又能有效地弥补其不足。
趋势分析法总体上分四大类：(一）纵向分析法；(二）横向 分析法；(三）标准分析法；(四）综合分析法。此外，趋势分析
法还有一种趋势预测分析。
趋势预测分析运用回归分析法、指数平滑法等方法来对财务 报表的数据进行分析预测，分析其发展趋势，并预测出可能的发 展结果。以下先简要介绍如何运用趋势线性方程来作趋势预测分
析，其它四类方法后面分别介绍。
趋势线性方程是作趋势分析时，预测销售和收益所普遍采用
的一种方法。公式表示为：
y＝a ＋bx
其中：a 和b 为常数，x 表示时期系数的值，x 是由分配确定， 并要使∑x=0。为了使∑x＝0。当时期数为偶数或奇数时, 值的分
配稍有不同。
当时期数为奇数时，x 可确定如下：
当时期数为偶数时，x 可确定如下：
常数a 和b 则可由下式确定：
下面以某公司产品销售收入数据为例，运用趋势线性方程分
析预测如下：
因此，预测的趋势方程为：
Y＝1069.6＋ 87.1X
其中：Y 为预测的销售收入，x 为时期系数值。
要预测1996年该公司的产品销售收入，只要确定x 值就可计 算出来，在例中，我们分配给1995年值为＋2，因此在这里1996 年的时期系数值即被确定为＋3，于是，1996年的产品销售收入
测算为：
Y＝1069.6＋87.1X
＝1069.6＋87.1x3
＝1330.9（万元）
纵向分析法
纵向分析法又叫垂直分析或结构分析，它是指将公司连续数 年的财务状况或经营状况列在同一财务报表上加以比较分析，从 而确定公司财务状况及其变化的主要原因，并据此推断公司的发 展趋势。它包括绝对数纵向比较、百分比的纵向比较、以及将前
两者兼而使用的综合比较三种方式。
（一）绝对数值的纵向比较
即直接以财务报表上各科目绝对数值的大小加以比较，以便
了解各科目之间的关系，例如下图表一：
通过上述表格，可以初步了解该公司三个年度的经营成效以 及表内科目之间的关系，这是进行差额分析法的结果，但是由于 这种分析方法难以显示各科目之间的比例关系因而分析时常常要
用百分比的纵向分析。
（二）百分比的纵向分析
这是将同一报表上各科目化成百分比，并以表上某一特殊项 目的数字作为100％。这种特殊项目，在资产负债表上为资产总 额或股东权益总额，在损益表上为销售收入；将其它科目的金额 分别除以该特殊项目，便可得出其它科目的各自百分比，这种将 报表上各科目化成百分比后的报表称为共同比报表，很显然共同 比报表是比率分析法运用。运用百分比的纵向比较分析，投资者 可以清楚地看到某一科目与表上总数的关系，或该科目在表中的
重要地位及该科目重要性增强或减弱的原因。例如
此表的优点在于：既可以看到销售成本、营业费用、利息费 用、所得税等项目占销售收入的比重；也可以看出销售毛利率、 营业纯利率、税前利润率、税后盈利率，还可以清楚地了解到每 一年度利润增加的原因，主要是由于销售收入的增加和销售成本 的降低。这些都弥补了绝对值分析的不足。但由于此种方式只知 道某一科目的相对比例，而不知道其具体的数额大小，仍然有局 限性，因此必须将绝对值与百分比结合起来，以弥补各自的不足。
（三）绝对值和百分比的综合分析
即在同一张报表上，既列出绝对数，又列出百分比，以利于
全面的综合分析比较。如表三：
横向分析法
横向分析法，又叫横向比较，是指将公司数年的某科目的绝 对金额或比率列在同一财务报表上进行分析，以测定某一科目的 发展程度和超势，以判断企业发展前景的方法。这种方法虽然简 单、常用，但是分析时必须做到使确定的基数具有代表性，否则，
会做出不准确的判断。常用的横向分析有三种方式：
（一）直接在比较财务报表上横向比较
即是在前述绝对金额的编制的比较财务报表（如前表一）和 共同比报表（前表二）上，直接对各科目进行横向的比较分析， 这是最简易的横向分析方式。对前表一和表二，横着看各个科目 的绝对金额是逐步增长的，百分比则除了销售成本占销售收入的 比重下降外，其它均基本上逐年提高，从而可知该公司三年的经
营状况良好，利润稳定增长，前景光明。
（二）环比增长率的横向比较。
即是将下一期某一科目数额或比率与前一期对比，从而计算 出下一期对前一期的增长率。计算方法分为两种：一种是直接的
计算，即
下期数字－上期数字
环比增长率＝------------------- x 100％
上期数字
第二是通过环比指数即环比发展速度计算，即
环比增长率＝（环比指数一100）X100％
下期某科目数额或比率
＝（-------------------- x100－100）x100％
上期某科目数额或比率
根据前述表－、表二，现列出该公司损益情况的环比发展速
度为例（见表四）
（三）定基增长率的横向比较
即是将某一时期某一科目的数字（绝对值或比率）确定为基 期，然后将该科目以后的数字都与基期数字比较，从而计算出各 期对基期的增长率, －般基础确定为100。其计算方法也有两种： 一是定基增长率，就是将以后各期数字分别减去基期数字， 得出各期的增长量，再逐一除以基数，所得结果以百分比表示，
分别计算出各期对基期的增长率，公式为：
报告期数字－基期数字
定基增长率＝--------------------X100％
基期数字
二是定基指数，就是将某一时期的某一科目的指标（绝对值 或比率）确定为基期指数100，然后用以后各期的数值分别除以 该科目的基期数再乘以100，从而得到以后各期对基期的指数， 这个定基指数减去100再乘以100%，便是报告期对基期的增长率。
公式为：
定基增长率＝（定基指数－100） X 100％
报告期数字
＝（-----------xl00－100）xl00％
基期数字
根据表一、表二，列出某公司损益情况的定基发展速度，
（见表五）
从上表可以看到，1994年的销售成本的绝对值比1993年增加 了3.43％，1995年则比1993年增加13.77％, 但销售成本的百分比 却是1994年比1993年下降了8.1％,1995年则比1993年下降近9％。 对比表四与表五，可看到环比指数的比较和定基指数的比较是相 通的，都具有更清晰地分析和预测某一科目的历来发展状况、原 因及其未来发展趋势的作用，但不同之处在于，定基指数以某一
固定时期为基数，环比指数则是以前一时期为基期。
标准分析法
标准分析法是指投资者在进行财务报表的纵向比较或横向比
较分析之前，应事先设立一个客观标准，然后将企业的有关财务 数据与该标准相对比，以求客观地评价和分析企业的财务状况和 经营水平的一种分析方法。标准分析法中常用的对比标准有以下
四种类型：
（1）与企业的财务预算目标相比较：财务预算目标就是企 业财务计划目标，是指通过将本年度企业财务实际值与当年财务 预算的目标值相对比，可以计算出财务预算的完成进度、预计完 成程度和实际完成程度等，进而正确评价企业的财务状况和经营 效率；同时还可据此判断企业财务预算目标的正确性与先进性， 分析出企业的管理水平。
（2）与企业过去实际完成的数字相比较
就是将企业本年度的有关财务数据与其历史数据进行对比分 析，进而判断企业本年度的财务状况是否有所改善、经营实绩是 否有所提高。以企业过去实际完成的数字为标准，一般是根据企 业的特征、企业财务历史状况，找出最好的历史指标来与本年度 财务实绩比较。通过对比，揭示有关财务指标的发展趋势及发展 速度，反映企业经营管理水平的提高程度，并有助于发现企业经 营管理的问题。以企业财务的最佳历史指标作为基准进行分析比 较，从根本上说是企业自身的纵向比较，如果不结合对同行业财 务报表的横向分析，往往难以充分说明该企业财务和经营的实际 水平。例如，某企业本期税后利润比最好年度的税后利润增长了 10％，成绩纵比是不错的，但如果同行业的其他企业本年度的税 后利润平均增长率为15％，则这时可以看出该企业在该行业中属 于经营不佳的企业了。
（3）与社会公认的比率标准相比较
就是指在其他条件不变的情况下，将企业报告期的有关财务 比率与社会上公认的一般比率标准相比较，据此对企业有关财务 指标的优劣作出判断。例如，一般认为流动比率应在2：1以上， 速动比率最低限为0.5：1，固定比率应在2：1以下，负债比率 应在3：1以下，产权比率应在25％以上，如果某企业的流动比 率、速动比率和产权比率低于上述公认的标准，而固定比率和负 债比率又高于上述标准，但又无其他特殊情况，则其有关财务指 标是处于不良状态中，财务结构就有问题。
（4）与同业标准水平相比较
就是将企业的财务状况和经营水平与同行业中的平均水平相 比较，从比较分析可以看出该企业所处水平是先进还是落后，从 而，为进一步挖掘内部潜力，提高和改善企业经营管理水平指明 方向。与同行业的标准水平相比，是真正的横向比较，可以有效 地弥补纵向比较的缺陷，但要注意排除一些不可比因素，使比较 分析更具有准确性。
综合分析法
综合分析法是综合考虑了企业的财务报表上多个科目或指标， 凭此全面准确判断企业的财务状况和经营成果好坏的一种分析方 法。具体包括区别分析、图表综合比较和比率指数综合比较三种
方式，其中使用较多的为比率指数综合比较分析法。
所谓综合比率指数，就是从企业的所有财务指标中，选出若
干重要的指标分别除以基期若干标准比率后，再加权平均所得到 的指数，这些比率指数具有综合性质，通过它与基期的综合比率 指数相比，可以看出一个企业在某一年的经营和财务的总体状况
有多少变化。
这里以某公司为例，选择股本报酬率、销售利润率、速动比 率、举债经营比率、应收帐款比率等五个主要指标，分别列出
1993－1995年五个比率的假定数字，见表六
设1993年为基期，则该公司1993－1995年五个指标的定基
指数如表七所示：
假设这五个比率的权重分别为0.2、0.25、0.25、0.15和 0.15，则用每一比率的权重乘以某一年的定基数，其乘积便是各 个比率在某一年比率指数中所占的比重，乘积再相加，结果便是
加权平均的比率指数。（见表八）
上表中合计栏的100、109、115.5，便是五个指标加权平均 后1993--1995年每年的综合指数。运用比率指数进行综合比较 分析，要注意选用性质相同的比率，权数大小的确定也要力求客 观，真正反映某一指标在企业经营和财务中的地位。但在实际运 用中，由于分析人员的不同，所选用的指标及权数大小往往不一 样，使得计算出的指数数值也不同，这就是综合分析法的不足之
处。
因素分析法
因素分析法是指通过分析影响财务指标的各项因素并计算其 对指标的影响程度，来说明本期实际与计划或基期相比，财务指 标变动或差异的主要原因的一种分析方法。因素分析法适用于多 种因素构成的综合性指标的分析，如成本、利润、资产周转等方
面的指标。
运用因素分析法的一般程序是：
（1）确定某项指标由哪几个因素构成；
（2）确定各个因素与该指标的关系，是加减关系还是乘除
关系；
（3）采用适当方法分解因素；
（4）计算确定各个因素影响的程度数额。
如果各项因素与某项指标的关系为加或减的关系时，可采用
因素列举法。
例如，某财务指标X ，由A 和B 两个因素构成，为相加关系，
即X ＝A ＋B 。实际数与计划数的差异为Y 。
设计划数X0为：X0＝Ａ0＋Ｂ0
本期实际数X1为：X1＝A1＋B1
实际数与计划数的差异y ＝xl －X0 ，则A 和B 两因素对指标
的影响程度分别为：
A因素影响程度为A1-A0
B因素影响程度为B1-B0
如果各项因素与某项指标的关系为乘或除关系时, 可采用连环 替代法。连环替代法是根据指标构成因素的顺序逐次替代计算,
以确定各因素对指标影响程度的方法。
例如, 假设某项指标W 由A 、B 和C 项因素构成, 即w ＝A·B·C。 本期数W1与基期数W0的差异为D ＝W1－W0。运用连环替代法， 影响因素A 、Ｂ、C 各自的影响程度可逐项替代计算如下：
因素分析法
因素分析法又称连锁替代法。因素分析法是把几个相互联系的因素，顺序地把其中一个当做可变因素，暂时把其余因素当做不变因素进行替换，分别找出每个因素对被分析指标的影响程度。如以实际数量与计划数量比较分析，一般的计算程序是：
首先，以计划数做为计算替代的基础，各项因素都按计划数计算；
其次，以各因素的实际数逐次替代计划数，并计算出结果；
第三，把每次替代所得结果，同前次计算结果比较，两数的差额即为某一因素对计划完成结果的影响程度；
最后，各因素影响程度数值相加，就等于分析指标的实际完成数占计划数的差额。
例如，某商场流动资产占用率计划与实绩变动如下表：
现按上列流动资产占用率变动分析表中流动资产占用率实绩与计划的差额比率-3.34％做为分析指标，用因素分析法分析各项因素的影响程度。
从上表中可以看出，影响流动资产占用率减少的因素，显然是商品销售收入净额和平均流动资产占用。根据上述计算程序，计算每项因素的影响程度如下。
计划：平均流动资产占用计划数÷商品销售收入净额
计划数=每百元占用流动资产计划数
500，000÷3000，000×100=16.67元
替代：平均流动资产占用计划数÷商品销售收入净额实绩数
500，000÷3550，000×100=14.08元
实绩：平均流动资产占用实绩数÷商品销售收入
净额实绩数=每百元占用流动资产实绩数
473，230÷3550，000×100=13.33元
比较：14.08元-16.67元=（-）2.59元（影响程度）
说明由于商品销售收入净额的扩大，影响每百元占用流动资产减少。
比较：13.33元-14.08元=（-）0.75（影响程度）
说明由于平均流动资产占用的减少，影响每百元占用流动资产减少。
两数值（影响程度）相加，即分析指标（计划数与实绩数的差额）
（-）2.59元+（-）0.75元=（-）3.34元
通过以上分析表明，由于两项因素的影响，使每百元商品销售额占用流动资产减少3.34元。表明该商场有效地运用了流动资产。
因素分析法
指从数量方面研究计算经济现象变动中诸因素的影响程度的一种分析方法。在企业经济活动分析中，常指“连环替代法”。它是在有几个因素对某一经济指标发生作用的情况下，确定各个因素变动对该指标的影响程度的一种分析方法。其分析方法是：(1)在分析某一因素对于一个经济指标的影响时，假定只有这一因素变动而其他因素不变；(2)确定各个因素替代顺序，然后按照这一顺序进行替代计算；(3)把各个指标与该因素替代前的指标相比较，确定该因素变动所造成的影响。如将影响材料费总额的因素按其性质进行归类，可分为产品产量、单位产品材料消耗定额和材料单价三个因素。这三个因素对材料消耗总额的影响，可用下列公式表示：
材料费总额=产品产量×单位产品材料消耗定额×材料单价
假定某个车间在报告期内有关材料费的计划数和实际数如下：
计划数：1000件×5千克/件×15元/千克=7500O元
实际数：1100件×4.5千克/件×16元/千克=79200元
上例实际数超过计划数4 200元，即由三个因素发生变动的结果：产品产量增加 100件，单位产品材料消耗定额降低 0.5千克/件，材料单价提高1元/千克。为了确定各个因素发生变动的影响程度，可用连环替代法计算如下：
上例说明，在第1替代指标和计划指标之间，除产品产量因素发生变动外，其余因素相同。因此，这两个指标之间的差额，就反映由于产品产量变动而影响材料费总额变动的数额。依此类推，其他各个因素变动的影响程度，均可逐一分析出来。而这些影响程度的总和，应等于材料费总额的增加数。在实际分析工作中，往往采用下列“差额计算法”这个简化形式。即根据上述相同顺序，把各个差额分别乘其余各指标，来分析各因素对差异总额的影响：
产品产量变动的影响 （＋100）×5×15=7500元
消耗定额变动的影响 1100×（-0.5）×15=8250元
材料单价变动的影响 1100×4.5×（＋l ）=4950元
材料费总额增加数 4200元
差额分析法
差额分析法也称绝对分析法，指以数字之间的差额大小予以分析。它通过分析财务报表中有关科目的绝对数值的大小，据此判断发行公司的财务状况和经营成果。在财务分析中，主要是分析下列数值的大小：净值＝帐面价值＝股东权益＝资本＝总资本－总负债营运资金＝流动资产－流动负债＝（长期负债＋资本）－固定资产速动资产＝流动资产－（存货＋预付费用）＝现金＋银行存款＋应收帐款＋应收票据＋有价证券发放股利＝（本年净收益＋累积盈余）－（留存收益＋已拨用的留存收益）普通股股利＝发放股利－优先股股利销售毛利＝销售收入－销售成本营业纯利＝销售毛利－营业费用＝销售收入－（销售成本＋营业费用）税前盈利＝（营业纯利＋营业外收入）－营业外支出税后盈利＝税前盈利－所得税＝本年净收益通过对上述数值的差额分析，投资者可以获得对一个公司财务状况和经营成果的初步认识。例如，营运资金又叫运转资金，是公司日常循环的资金，表示公司在短期内可运用的流动性资源的净额，即一年内可变现的流动资产减去一年内将到期的流动负债的差额。营运资金的大小，不仅关系到公司经营活动能否正常运行，也关系到短期偿债能力。从上例Ａ公司的资产负债表中，可得出Ａ公司的营运资金为６９０万元，即：营运资金＝流动资产－流动负债＝１５４０－８５０＝６９０（万元）或：＝（长期负债＋资本）－固定资产＝（６５０＋７００）－６６０＝６９０（万元）从上述分析中，可以看出Ａ公司拥有的可供营运的资金是比较大的。
又如，速动资产是几乎可以立即转换为现金，马上用于偿还流动负债的流动资产，包括现金、银行存款、应收票据、应收帐款和有价证券等，而商品存货和预付费用不易转换为现金，流动性较差，不属速动资产。显然，速动资产的大小，关系到公司的短期清算能力。从上表中，亦可得出Ａ公司的速动资产为１０７０万元，即：速动资产＝流动资产－（存货＋预付费用）＝１５４０－（３００＋１７０）＝１０７０（万元）所得数字远远大于流动负债，从而初步了解到Ａ公司的短期清算能力是有保证的。
差额分析法仅仅是财务分析的第一步，它无法解释求出的数值的大或小到什么程度，也无法说明该数值以多大或多转资金，是公司日常循环的资金，表示公司在短期内可运用的流动性资源的净额，即一年内可变现的流动资产减去一年内将到期的流动负债的差额。营运资金的大小，不仅关系到公司经营活动能否正常运行，也关系到短期偿债能力。从上例Ａ公司的资产负债表中，可得出Ａ公司的营运资金为６９０万元，即：营运资金＝流动资产－流动负债＝１５４０－８５０＝６９０（万元）或：＝（长期负债＋资本）－固定资产＝（６５０＋７００）－６６０＝６９０（万元）从上述分析中，可以看出Ａ公司拥有的可供营运的资金是比较大的。
又如，速动资产是几乎可以立即转换为现金，马上用于偿还流动负债的流动资产，包括现金、银行存款、应收票据、应收帐款和有价证券等，而商品存货和预付费用不易转换为现金，流动性较差，不属速动资产。显然，速动资产的大小，关系到公司的短期清算能力。从上表中，亦可得出Ａ公司的速动资产为１０７０万元，即：速动资产＝流动资产－（存货＋预付费用）＝１５４０－（３００＋１７０）＝１０７０（万元）所得数字远远大于流动负债，从而初步了解到Ａ公司的短期清算能力是有保证的。
差额分析法仅仅是财务分析的第一步，它无法解释求出的数值的大或小到什么程度，也无法说明该数值以多大或多小为好。而许多数值如营运资金和速动资产，并不是越大越好。所以，还应结合其他分析方法，否则，就达不到财务分析的目的。
比率分析法
比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，是财务分析最基本的工具。但这种方法也有局限性，突出表现在：比率分析属于静态分析，难以分析动态方面的情况；比率分析使用的数据是历史性数据，对于未来预测并非绝对可靠；比率分析使用的数据为帐面数值，难以反映物价水平的影响，等。因此，在运用这一方法时，一是要注意将各种比率有机地联系起来进行全面分析，不可孤立地看某种或某类比率；二是要注意考察公司的经营状况，不能光着眼于财务状况的分析；三是结合各种分析方法。这样才能对公司的历史、现状以及将来有一个比较详尽的分析了解。
由于进行财务分析的目的不同，因而各种分析者包括债权人、管理当局，政府机构等所采取的侧重点
也不同。作为股票投资者，主要是掌握和运用四类比率，即反映公司的获利能力比率、偿债能力比率、成长能力比率、周转能力比率这四大类财务比率。
下面分别介绍各种比率的含义及在财务分析中的作用。
所引数据均尽量采用上述Ａ公司的表例。
（一）获利能力比率常用的分析公司获利能力的比率有：１．资产报酬率，也称投资盈利率，指公司资产总额中平均每１００元所能获得的纯利润，其公式为；资产报酬率＝税后盈利平均资产总额×１００％其中，平均资产总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）B ２。
资产报酬率是用以衡量公司运用所有投资资源所获经营成效的指标。其比率越高，则表明公司善于运用资产，反之，则资产利用效果差。依表例，Ａ公司的资产报酬率为６４B ２０５０＝３．１２％，即每投入１００元资金，获得收益３．１２元。
由于资产来源除股东外，还有其他债权人，如银行以及公司债券的投资者等，因此，除归属股东所有的税后盈利外，还应包括支付债权人的利息费用。调整后的资产报酬率则为：资产报酬率＝税后盈利＋利息支出平均资产总额×１００％以Ａ公司为例，调整后的资产报酬率为：（６４＋９．２）B ２０５０＝３．５７％２．资本报酬率，即净收益与股东权益比率、税后盈利与资本总额比率，计算公式为：资本报酬率＝税后盈利（净收益）资本总额（股东权益）×１００％资本报酬率是用以衡量公司运用所有资本所获得经营成效的指标。比率越高，表明公司资本的利用效率越高，反之则资本未得到充分利用。
在股票交易市场，股票公开上市的条件之一，就是公司在近几个年度内资本报酬率必须达到一定的比率。例如，台湾证券交易所规定，资本报酬率低于６％的公司，其股票不得上市；资本报酬率在６％～８％之间的公司，其股票只能被列为第二类上市股票；只有资本报酬率达到８％以上的公司，其股票才能准予列为第一类上市股票。以Ａ公司为例，其资本报酬率为６４B ７００＝９．１４％，处于较高水平。 ３．股本报酬率。其计算公式为：股本报酬率＝税后盈利股本×１００％从股本报酬率的高低，可以观察到公司分配股利的能力。
当年这一比率高，则公司分配股利自然高，反之，这一比率低，如果不动用留存收益，则分配的股利自然低。以Ａ公司为例，其股本报酬率为６４B ６００＝１０．６７，分配的股利自然高。
４．股东权益报酬率，又称净值报酬率，是指普通股的投资者委托公司管理人员应用其资金所能获得的投资报酬率。
其计算公式为：股东权益报酬率＝税后盈利－优先股利股东权益×１００％这一比率，可以衡量出普通股权益所得报酬率的大小，因而最为股票投资者关心。这一比率还可用于检测一个公司产品利润的大小及销售收入的高低，其比率越高，说明产品利润越大，反之则不然。以Ａ公司为例，其股东权益报酬率为（６４－８）B ７００＝８％。
５．股利报酬率，即股利与股价的比率，它表示按市价计算，公司的股东实际可获得的盈利率。其计算公式为：股利报酬率＝每股股利每股市价×１００％以Ａ公司为例，其普通股股本为４５０万元，假定每股２０元，则共发行了２２．５万股；１９９０年度普通股股利为４２万元，除以２２．５万股可得每股股利为１．８７元。假定其普通股每股市价为４０元，则股利报酬率等于１．８７元除以４０元为４．６７％。
６．每股帐面价值，即股东权益总额与股票发行总股数的比率。其计算公式为：每股帐面价值＝股东权益总额（优先股数＋普通股数）将每股帐面价值与每股票面价值相比较，可以看出经营状况的好坏。通常经营状况良好、财务健全的公司，其每股帐面价值必定高于每股票面价值；帐面价值逐年提高，就表明该公司的资本结构越来越健全。当然，每股帐面价值仅是表明公司股东所投入的每股股票价值，而不是表示股东每股股票从公司所能取出的价值。以Ａ公司为例，其股东权益总额为７００万元，普通股股数为２２．５万股，假定其优先股也为２０元一股，优先股本为１５０万元，则共发行７．５万股。Ａ公司的每股帐面价值即为７００B （７．５＋２２．５）＝２３．３３元，显然，其每股帐面价值高于票面价值（２０元）。
７．每股盈利。计算公式如下：每股盈利＝税后盈利－优先股利普通股发行数通过对每股盈利的分析，
投资者不但可以了解公司的获利能力，而且可预测每股股利以及股利增长率，并据此决定每一普通股的价值。以Ａ公司为例，其税后盈利与优先股利的差额为５６万元，普通股发行数为２２．５万股，依公式计算，每股盈利为２．４元。
８．价格盈利比率，简称盈利比。计算公式如下：价格盈利比率＝股票价格每股盈利通过分析这一比率，投资者可预测公司未来盈利的增长状况，并由此求出股票应有的价格。
９．普通股利润率。其计算公式如下：普通股利润率＝普通股每股帐面价值普通股每股市价×１００％这一比率是投资者在比较各种投资机会时的一个重要参数。每股利润率越高，公司股票的质量越好，获利能力也高，对投资者的吸引力越大。
１０．价格收益率，为普通股利润率的倒数。其计算公式如下：价格收益率＝普通股每股市价普通股每股帐面价值这一比率越小，表明企业获利能力越大，股票质量越好。
１１．股利分配率，又称股息支付率，计算公式如下：股利分配率＝现金股利－优先股股息税后利润－优先股股息１２．销售利润率，指公司销售收入中每１００元平均获得的销售利润。计算公式为：销售利润率＝税后利润销售收入×１００％这一比率的高低，意味着公司获利能力的强弱。依上式，可求出Ａ公司的销售利润率为６４B ７８０＝８．２％。
１３．营业比率。计算公式为营业比率＝营业成本销售收入＝销售成本＋营业费用销售收入×１００％通过这一比率的分析，可测知公司的营业效能，因为营业比率与１００％之间的差额就是营业时发生的损益。如果某公司的这一比率超过了１００％，则显示亏本状况，反之，这一比率越小，则公司的纯利润越高，获利能力越强。以Ａ公司为例，其营业成本为６７０．８万元（５３０．４＋１４０．４），依上式计算，其营业比率为６７０．８B ７８０＝８６％，由此可知Ａ公司营业状况较好。其他如销售毛利率、营业纯利润率等从略。
（二）偿债能力比率公司的偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力。反映短期偿债能力，即将公司资产转变为现金用以偿还短期债务能力的比率主要有流动比率，速动比率以及流动资产构成比率等。反映长期偿债能力，即公司偿还长期债务能力的比率主要有股东权益对负债比率、负债比率、举债经营比率、产权比率、固定资产对长期负债比率等。下面分别述之。
１．流动比率，也称营运资金比率，是衡量公司短期偿债能力最通用的指标。计算公式如下：流动比率＝流动资产流动负债这一比率越大，表明公司短期偿债能力越强，并表明公司有充足的营运资金；反之，说明公司的短期偿债能力不强，营运资金不充足。一般财务健全的公司，其流动资产应远高于流动负债，起码不得低于１：１，一般认为大于２：１较为合适。以Ａ公司为例，其比率为１５４０B ８５０＝１．８１：１。
但是，对于公司和股东而言，并不是这一比率越高越好。
流动比率过大，并不一定表示财务状况良好，尤其是由于应收帐款和存货余额过大而引起的流动比率过大，则对财务健全不利，一般认为这一比率超过５∶１，则意味着公司的资产未得到充分利用。
如果将流动比率与营运资金结合起来分析，有助于观察公司未来的偿债能力。例如，Ａ公司的流动比率为１．８１∶１，其营运资金为６９０万元，假定Ｂ公司有流动资产１８００万元，流动负债为１１１０万元，则其营运资金亦为６９０万元，但其流动比率仅为１．６２∶１。显然，在短期偿债能力方面，Ａ公司优于Ｂ公司。从此例可以看到，比率分析法有助于弥补差额分析法的缺陷。
２．速动比率，又称酸性测验比率，是用以衡量公司到期清算能力的指标。计算公式为：速动比率＝速动资产流动负债速动资产的含义在差额分析法中已有介绍。投资者通过分析速动比率，可以测知公司在极短时间内取得现金偿还短期债务的能力。一般认为，速动比率最低限为０．５∶１，如果保持在１∶１，则流动负债的安全性较有保障。因为，当此比率达到１∶１时，即使公司资金周转发生困难，亦不致影响即时的偿债能力。依表例，Ａ公司１９９０年年终时的速动比率为１０７０B ８５０＝１．２６∶１。即Ａ公司的每一元流动负债中，有１．２６元速动资产可以抵偿。
３．流动资产构成比率。其计算公式为：流动资产构成比率＝每一项流动资产流动资产总额分析这一比率的作用在于：了解每一项流动资产所占用的投资额：弥补流动比率的不足，达到检测流动资产构成内
容的目的。
上述三种比率，主要涉及公司的短期偿债能力。下述的各种比率则主要涉及长期偿债能力。公司长期偿债能力的强弱，不仅关系到投资者的安全，而且关系到公司扩展经营能力的强弱。
４．股东权益对负债比率。其计算公式为：股东权益对负债比率＝股东权益负债总额×１００％这一比率表示公司每１００元负债中，有多少自有资本抵偿，即自有资本占负债的比例。比率越大，表明公司自有资本越雄厚，负债总额小，债权人的债权越有保障；反之，公司负债越重，财务可能陷入危机，可能无力偿还债务。以Ａ公司为例，这一比率为７００B １５００＝４６．７％，即每１００元负债中，有４６．７元自有资本作抵偿，表明该公司的债权较有保障。
５．负债比率。这一比率为上面比率的倒数，它表明公司每１元资本吸收了多少元负债，在实质上与上面比率即股东权益对负债比率是一样的。其计算公式为：负债比率＝负债总额股东权益分析这一比率，可以测知公司长期偿债能力的大小，因为负债是一种固定责任，不管公司盈亏，均应按期支付利息，到期必须偿还。一般认为负债比率的最高限为３∶１。但是，必须明确，对投资者而言，负债比率过低并不一定有利，因为公司自有资本相对于负债来说，只需维持在一定水准足以保障公司信用就可以了。此比率过低表明公司举债经营能力有待增强。以Ａ公司为例，其负债比率为１５００B ７００＝２．１４，即公司每１元自有资本共吸收了２．１４元的负债。
６．举债经营比率。这一比率表明公司的资产总额中，债权人的投资额是多少，其计算公式为：举债经营比率＝负债总额总资产净额×１００％在上面公式中，负债总额即债权人权益，总资产净额则是全部资产总额减除累计折旧后的净额。例如，Ａ公司的负债为１５００万元，总资产净额为２２００万元，其举债经营比率为６８．１８％，即每１００元资产中，有６８．１８元是经举债取得的。
运用这一比率可以测知公司扩展经营的能力大小并分析股东权益的运用程度。比率越高公司扩展经营的能力越大，股东权益也能得到充分运用。但是，举债经营要承担一定的风险。如果经营顺利，这一比率高的公司虽然承担较大风险，但也有机会获得更大的利润，为股东带来更多的收益；反之，如果经营不佳，则借贷的利息将由股东权益补偿，当负债太多以至于无法支付利息或本金时，可能被债权人强迫清算或改组，对股东不利。可见，公司在进行举债经营决策时，必须在预期利润的增加和风险的增加这两点上权衡利弊，均应以市场状况、经营状况的顺利与否为转移。在日本，这一比率一般均达到８０％以上。
７．产权比率，即自有资本率。其计算公式为：产权比率＝股东权益总资产净额×１００％这一比率表明股东权益在总资产中所占的比例，是与举债经营比率配合的比率。产权比率越高，公司自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越键全，长期偿债能力越强。一般认为，产权比率（自有资本率）必须达到２５％以上，该公司的财务才算是键全的。以Ａ公司为例，其举债经营比率为６８．１８％，可推算出其产权比率为３１．８２％。
８．固定比率。其计算公式为：固定比率＝股东权益固定资产×１００％这一比率表示公司固定资产中究竟有多少是用自有资本购置的，并用于检测公司固定资产是否过度扩充、膨胀。比率越高，则公司的财务结构越健全。一般认为起码应高于１００％。如果该比率低于１００％，则表明该公司要么是资本不足，要么是固定资产过分膨胀。固定资产的过分膨胀，势必使资产的流动性减少，从而影响未来的偿债能力。以Ａ公司为例，其固定资产为６６０万元，资本为７００万元，则固定比率为１０６．１％。
９．固定资产对长期负债比率。其计算公式为：固定资产对长期负债比率＝固定资产长期负债×１００％这一比率既可表明公司有多少固定资产可供长期借贷的抵押担保，也可表明长期债权人权益安全保障的程度。就一般公司而言，固定资产尤其是已作为抵押担保的，应与长期负债维持一定的比例，以作为负债安全的保证。一般认为，这一比率起码得超过１００％，越大则越能保障长期债权人的权益。否则，则表明公司财务呈现不健全状况，同时亦表明公司财产抵押已达到最大限度，必须另辟融资渠道。以Ａ公司为例，其固定资产为６６０万元，长期负债为６５０万元，该比率则为１０１．５％。
１０．利息保障倍数。其计算公式为：利息保障倍数＝利息费用＋税前盈利利息费用这一比率可用于测试公司偿付利息的能力。利息保障倍数越高，说明债权人每期可收到的利息越有安全保障；反之则不然。以Ａ公司为例，其利息费用为９．２万元，税前盈利为１００万元，依上式计算，可知该公司的利息保障
倍数为１１．８７倍。
（三）成长能力比率成长能力比率可用来测知公司扩展经营的能力。上述偿债能力比率，在一定意义上也可用来测知公司扩展经营的能力。因为安全性乃是收益性、成长性的基础，公司偿债能力比率的指标合理，财务结构才健全，才有可能扩展经营，否则，如果偿债能力弱，则很难想象公司有余力去扩展经营。至于举债经营比率、固定资产对长期负债比率，则更是公司外部的成长性比率指标。公司举债经营比率高，一方面也说明信誉高，债权人乐于向它投资，公司靠举债获得更多资金扩展经营。而如果固定资产对长期负债比率高，也表明其尚有余力借入更多的长期债务用于扩展经营。
反映公司内部性的扩展经营能力的比率则主要有：１．利润留存率。其计算公式为：利润留存率＝税后利润－应发股利税后利润这一比率表明公司的税后利润（盈利）有多少用于发放股利，多少用于留存收益和扩展经营。其比率越高，表明公司越重视发展的后劲，不致因分发股利过多而影响公司未来的发展；比率越低，则表明公司经营不顺利，不得不动用更多的利润去弥补损失，或者分红太多，发展潜力有限。以Ａ公司为例，其税后利润为６４万元，应发股利５０万元，利润留存率则为２１．８８％。
２．再投资率，又称内部成长性比率。其计算公式如下：再投资率＝税后利润股东权益×股东盈利－股息支付股东盈利＝资本报酬率×股东盈利保留率这一比率表明公司用其盈余所得再投资，以支持公司成长的能力。公式中的股东盈利保留率即股东盈利减股息支付的差额与股东盈利的比率。股东盈利则指每股盈利与普通股发行数的乘积，实际上就是普通股的净收益。
这一比率越高，公司扩大经营的能力则越强；反之则不然。以Ａ公司为例，其资本报酬率为９．１４％，股东盈利保留率为９８．６６％，则其再投资率为９．０１％。
（四）周转能力比率周转能力比率亦称活动能力比率，是分析公司经营效应的指标，其分子通常为销售收入或销售成本，分母则以某一资产科目构成。
１．应收帐款周转率。其计算公式为应收帐款周转率＝销 售 收 入（期初应收帐款＋期末应收帐款）B ２＝销售收入平均应收帐款由于应收帐款是指未取得现金的销售收入，所以用这一比率可以测知公司应收帐款金额是否合理以及收款效率高低。这一比率是应收帐款每年的周转次数。如果用一年的天数即３６５天除以应收帐款周转率，便求出应收帐款每周转一次需多少天，即应收帐款转为现金平均所需要的时间。其算法为：应收帐款变现平均所需时间＝一年天数应收帐款年周转次数应收帐款周转率越高，每周转一次所需天数越短，表明公司收帐越快，应收帐款中包含旧帐及无价的帐项越小。反之，周转率太小，每周转一次所需天数太长，则表明公司应收帐款的变现过于缓慢以及应收帐款的管理缺乏效率。以Ａ公司为例，它的９０年年末的销售收入为７８０万元，应收帐款为１９０万元，假定期初应收帐款为１７０万元，则其应收帐款的平均余额为１８０万元，按上式计算，应收帐款周转率为４．３次，即每年应收帐款转为现金的平均周转次数为４．３次，每周转一次所需天数约８４天。
２．存货周转率。其计算公式为：存货周转率＝销 售 成 本（期初存货＋期末存货）B ２＝销售成本平均商品存货存货的目的在于销售并实现利润，因而公司的存货与销货之间，必须保持合理的比率。存货周转率正是衡量公司销货能力强弱和存货是否过多或短缺的指标。其比率越高，说明存货周转速度越快，公司控制存货的能力越强，则利润率越大，营运资金投资于存货上的金额越小。反之，则表明存货过多，不仅使资金积压，影响资产的流动性，还增加仓储费用与产品损耗、过时。以Ａ公司为例，其销售成本为５３０．４万元，期末存货为３００万元，假定期初存货为２００万元，则平均存货余额为２５０万元，根据公式，可知该公司存货周转率为２．１２次。
３．固定资产周转率。其计算公式为：固定资产周转率＝销售收入平均固定资产金额这一比率表示固定资产全年的周转次数，用以测知公司固定资产的利用效率。其比率越高，表明固定资产周转速度越快，固定资产的闲置越少；反之则不然。当然，这一比率也不是越高越好，太高则表明固定资产过份投资，会缩短固定资产的使用寿命。根据公式，我们可以求出Ａ公司的固定资产周转率，即７８０B ６６０＝１．１８（次）４．资本周转率，又称净值周转率。其计算公式为：资本周转率＝销售收入股东权益平均金额运用这一比率，可以分析相对于销售营业额而言，股东所投入的资金是否得到充分利用。比率越高，表明资本周转速度越快，运用效率越高。但如果比率过高则表示公司过份依赖举债经营，即自有资本少。资本周
转率越低，则表明公司的资本运用效率越差。以Ａ公司为例，可以算出其资本周转率为：７８０B ７００＝１．１１（次）５．资产周转率。其计算公式如下：资产周转率＝销售收入资产总额这一比率是衡量公司总资产是否得到充分利用的指标。
总资产周转速度的快慢，意味着总资产利用效率的高低。以Ａ公司为例，其资产周转率为７８０B ２２００＝０．３６（次）
财务分析方法
差额分析法
差额分析法是股票投资者进行财务分析的具体方法之一，又 叫绝对分析法。它是通过分析财务报表中有关科目绝对数值的大 小差额，来判断股票发行公司的财务状况和经营成果。
差额分析法，主要是分析下列数值的大小：
·净值=帐面价值=股东权益=总资产-总负债
·营运资金=流动资产-流动负债
·速动资产=流动资产-（存货＋预付费用）
=现金+银行存款+应收帐款+应收票据+有价证券 ·发放股利=（本年收益＋累积盈余）-（留存收益＋已拨用 的留存收益）
·普通股红利＝发放股利-优先股股息
·销售毛利＝销售收入-销售成本。
·营业纯利润＝销售毛利-营业费用
＝销售收入- （销售成本＋营业费用） ·税前盈利＝营业纯利＋营业收入-营业外支出
·税后盈利＝税前盈利-所得税＝本年净收益
通过对以上项目数值的差额分析，投资者可以初步了解一个 公司的财务状况及其经营效果。比如，营运资金作为－个公司日 常循环的资金，又叫运转资金，表示公司在短期内可运用的流动
性资金的净额，即一年内可变现的流动资金减去一年内将到期的 流动负债的差额。营运资金的大小，不仅关系到公司经营活动能 否正常进行，而且关系到企业的短期偿债能力。
但是差额分析法也有很大的局限性，这种分析无法解释计算 出的数值大或小到什么程度，也无法说明这些数值到多大或多小 为宜，而且有许多项目，其数值并不是越大越好，如营运资金和 速动资产等。因此，在运用差额分析法时，要结合其他财务分析 方法，这样才能达到预期的目的。
比率分析法
比率分析法，是企业财务分析最基本的方法之一，是以同期
财务报表上的若干重要项目间的相关数据，互相比较，即用一数 据除以另一数据求出比率，据以分析和评价公司的经营活动及公 司目前和历史状况的一种方法。
由于公司的经营活动是错综复杂而又相互联系的，因而比率 分析中所用的比率种类很多，关键在于要选择有意义的。互相关 联的项目数据进行比较。作为投资者，需要掌握和运用以下四类 比率来进行财务分析：
（1）反映企业偿债能力的比率。这一类比率根据期限又可分 为两类：①反映企业短期偿债能力的比率，如流动比率、速动比 率、流动资产构成比率等；②反映企业长期偿债能力的比率，如 负债比率、举债经营比率、股东权益对负债比率、利息保障倍数
等。
（2）反映企业获利能力的比率，主要有资产报酬率、资本报 酬率、股本报酬率、股东权益报酬率、股利报酬率、每股帐面价 值、每股盈利、价格盈利比率、普通股的利润率、价格收益率、 股利分配率、销售利润率、销售毛利率、营业纯利润率、营业比 率、税前利润与销售收入比率等等。
（3）反映企业经营效率的比率，主要有应收帐款周转率、存 款周转率、固定资产周转率、资本周转率、总资产周转率等。
（4）反映企业扩展能力的比率，这主要是通过再投资率来反 映公司的内部扩展能力，通过举债经营比率、固定资产对长期负 债比率来反映企业外部的扩展经营能力。
虽然在财务分析中，比率分析用途最广，但它也有局限性， 突出表现在三个方面：第一，比率分析属于静态分析，难分析企 业动态方面的情况；第二，比率分析中所使用的数据都是历史性 数据，对于预测未来并非绝对的合理可靠；第三，比率分析所使 用的数据都是帐面价值，难以反映物价水平的影响。所以，在运 用比率分析时, 一要注意将各种比率有机联系起来进行全面分析, 不可孤立地看某种或某类比率；二要注意审察企业的性质和实际 情况，而不可只着眼于财务报表；三要结合其他分析方法，这样 才能对企业的历史、现状和将来有一个详尽的分析和了解，达到 财务分析的目的。
趋势分析法
趋势分析法又叫比较分析法，它是通过对财务报表中各类相 关数字进行分析比较，尤其是将一个时期的财务报表和另一个或 几个时期的财务报表相比较，以判断一个公司的财务状况和经营
业绩的演变趋势及其在同行业中地位变化等情况。
应用趋势分析法的目的在于：确定引起公司财务状况和经营 成果变动的主要原因；确定公司财务状况和经营成果的发展趋势 对投资者是否有利；预测公司未来发展的趋势。这种分析方法属 于一种动态分析，它是以差额分析法和比率分析法为基础，同时
又能有效地弥补其不足。
趋势分析法总体上分四大类：(一）纵向分析法；(二）横向 分析法；(三）标准分析法；(四）综合分析法。此外，趋势分析
法还有一种趋势预测分析。
趋势预测分析运用回归分析法、指数平滑法等方法来对财务 报表的数据进行分析预测，分析其发展趋势，并预测出可能的发 展结果。以下先简要介绍如何运用趋势线性方程来作趋势预测分
析，其它四类方法后面分别介绍。
趋势线性方程是作趋势分析时，预测销售和收益所普遍采用
的一种方法。公式表示为：
y＝a ＋bx
其中：a 和b 为常数，x 表示时期系数的值，x 是由分配确定， 并要使∑x=0。为了使∑x＝0。当时期数为偶数或奇数时, 值的分
配稍有不同。
当时期数为奇数时，x 可确定如下：
当时期数为偶数时，x 可确定如下：
常数a 和b 则可由下式确定：
下面以某公司产品销售收入数据为例，运用趋势线性方程分
析预测如下：
因此，预测的趋势方程为：
Y＝1069.6＋ 87.1X
其中：Y 为预测的销售收入，x 为时期系数值。
要预测1996年该公司的产品销售收入，只要确定x 值就可计 算出来，在例中，我们分配给1995年值为＋2，因此在这里1996 年的时期系数值即被确定为＋3，于是，1996年的产品销售收入
测算为：
Y＝1069.6＋87.1X
＝1069.6＋87.1x3
＝1330.9（万元）
纵向分析法
纵向分析法又叫垂直分析或结构分析，它是指将公司连续数 年的财务状况或经营状况列在同一财务报表上加以比较分析，从 而确定公司财务状况及其变化的主要原因，并据此推断公司的发 展趋势。它包括绝对数纵向比较、百分比的纵向比较、以及将前
两者兼而使用的综合比较三种方式。
（一）绝对数值的纵向比较
即直接以财务报表上各科目绝对数值的大小加以比较，以便
了解各科目之间的关系，例如下图表一：
通过上述表格，可以初步了解该公司三个年度的经营成效以 及表内科目之间的关系，这是进行差额分析法的结果，但是由于 这种分析方法难以显示各科目之间的比例关系因而分析时常常要
用百分比的纵向分析。
（二）百分比的纵向分析
这是将同一报表上各科目化成百分比，并以表上某一特殊项 目的数字作为100％。这种特殊项目，在资产负债表上为资产总 额或股东权益总额，在损益表上为销售收入；将其它科目的金额 分别除以该特殊项目，便可得出其它科目的各自百分比，这种将 报表上各科目化成百分比后的报表称为共同比报表，很显然共同 比报表是比率分析法运用。运用百分比的纵向比较分析，投资者 可以清楚地看到某一科目与表上总数的关系，或该科目在表中的
重要地位及该科目重要性增强或减弱的原因。例如
此表的优点在于：既可以看到销售成本、营业费用、利息费 用、所得税等项目占销售收入的比重；也可以看出销售毛利率、 营业纯利率、税前利润率、税后盈利率，还可以清楚地了解到每 一年度利润增加的原因，主要是由于销售收入的增加和销售成本 的降低。这些都弥补了绝对值分析的不足。但由于此种方式只知 道某一科目的相对比例，而不知道其具体的数额大小，仍然有局 限性，因此必须将绝对值与百分比结合起来，以弥补各自的不足。
（三）绝对值和百分比的综合分析
即在同一张报表上，既列出绝对数，又列出百分比，以利于
全面的综合分析比较。如表三：
横向分析法
横向分析法，又叫横向比较，是指将公司数年的某科目的绝 对金额或比率列在同一财务报表上进行分析，以测定某一科目的 发展程度和超势，以判断企业发展前景的方法。这种方法虽然简 单、常用，但是分析时必须做到使确定的基数具有代表性，否则，
会做出不准确的判断。常用的横向分析有三种方式：
（一）直接在比较财务报表上横向比较
即是在前述绝对金额的编制的比较财务报表（如前表一）和 共同比报表（前表二）上，直接对各科目进行横向的比较分析， 这是最简易的横向分析方式。对前表一和表二，横着看各个科目 的绝对金额是逐步增长的，百分比则除了销售成本占销售收入的 比重下降外，其它均基本上逐年提高，从而可知该公司三年的经
营状况良好，利润稳定增长，前景光明。
（二）环比增长率的横向比较。
即是将下一期某一科目数额或比率与前一期对比，从而计算 出下一期对前一期的增长率。计算方法分为两种：一种是直接的
计算，即
下期数字－上期数字
环比增长率＝------------------- x 100％
上期数字
第二是通过环比指数即环比发展速度计算，即
环比增长率＝（环比指数一100）X100％
下期某科目数额或比率
＝（-------------------- x100－100）x100％
上期某科目数额或比率
根据前述表－、表二，现列出该公司损益情况的环比发展速
度为例（见表四）
（三）定基增长率的横向比较
即是将某一时期某一科目的数字（绝对值或比率）确定为基 期，然后将该科目以后的数字都与基期数字比较，从而计算出各 期对基期的增长率, －般基础确定为100。其计算方法也有两种： 一是定基增长率，就是将以后各期数字分别减去基期数字， 得出各期的增长量，再逐一除以基数，所得结果以百分比表示，
分别计算出各期对基期的增长率，公式为：
报告期数字－基期数字
定基增长率＝--------------------X100％
基期数字
二是定基指数，就是将某一时期的某一科目的指标（绝对值 或比率）确定为基期指数100，然后用以后各期的数值分别除以 该科目的基期数再乘以100，从而得到以后各期对基期的指数， 这个定基指数减去100再乘以100%，便是报告期对基期的增长率。
公式为：
定基增长率＝（定基指数－100） X 100％
报告期数字
＝（-----------xl00－100）xl00％
基期数字
根据表一、表二，列出某公司损益情况的定基发展速度，
（见表五）
从上表可以看到，1994年的销售成本的绝对值比1993年增加 了3.43％，1995年则比1993年增加13.77％, 但销售成本的百分比 却是1994年比1993年下降了8.1％,1995年则比1993年下降近9％。 对比表四与表五，可看到环比指数的比较和定基指数的比较是相 通的，都具有更清晰地分析和预测某一科目的历来发展状况、原 因及其未来发展趋势的作用，但不同之处在于，定基指数以某一
固定时期为基数，环比指数则是以前一时期为基期。
标准分析法
标准分析法是指投资者在进行财务报表的纵向比较或横向比
较分析之前，应事先设立一个客观标准，然后将企业的有关财务 数据与该标准相对比，以求客观地评价和分析企业的财务状况和 经营水平的一种分析方法。标准分析法中常用的对比标准有以下
四种类型：
（1）与企业的财务预算目标相比较：财务预算目标就是企 业财务计划目标，是指通过将本年度企业财务实际值与当年财务 预算的目标值相对比，可以计算出财务预算的完成进度、预计完 成程度和实际完成程度等，进而正确评价企业的财务状况和经营 效率；同时还可据此判断企业财务预算目标的正确性与先进性， 分析出企业的管理水平。
（2）与企业过去实际完成的数字相比较
就是将企业本年度的有关财务数据与其历史数据进行对比分 析，进而判断企业本年度的财务状况是否有所改善、经营实绩是 否有所提高。以企业过去实际完成的数字为标准，一般是根据企 业的特征、企业财务历史状况，找出最好的历史指标来与本年度 财务实绩比较。通过对比，揭示有关财务指标的发展趋势及发展 速度，反映企业经营管理水平的提高程度，并有助于发现企业经 营管理的问题。以企业财务的最佳历史指标作为基准进行分析比 较，从根本上说是企业自身的纵向比较，如果不结合对同行业财 务报表的横向分析，往往难以充分说明该企业财务和经营的实际 水平。例如，某企业本期税后利润比最好年度的税后利润增长了 10％，成绩纵比是不错的，但如果同行业的其他企业本年度的税 后利润平均增长率为15％，则这时可以看出该企业在该行业中属 于经营不佳的企业了。
（3）与社会公认的比率标准相比较
就是指在其他条件不变的情况下，将企业报告期的有关财务 比率与社会上公认的一般比率标准相比较，据此对企业有关财务 指标的优劣作出判断。例如，一般认为流动比率应在2：1以上， 速动比率最低限为0.5：1，固定比率应在2：1以下，负债比率 应在3：1以下，产权比率应在25％以上，如果某企业的流动比 率、速动比率和产权比率低于上述公认的标准，而固定比率和负 债比率又高于上述标准，但又无其他特殊情况，则其有关财务指 标是处于不良状态中，财务结构就有问题。
（4）与同业标准水平相比较
就是将企业的财务状况和经营水平与同行业中的平均水平相 比较，从比较分析可以看出该企业所处水平是先进还是落后，从 而，为进一步挖掘内部潜力，提高和改善企业经营管理水平指明 方向。与同行业的标准水平相比，是真正的横向比较，可以有效 地弥补纵向比较的缺陷，但要注意排除一些不可比因素，使比较 分析更具有准确性。
综合分析法
综合分析法是综合考虑了企业的财务报表上多个科目或指标， 凭此全面准确判断企业的财务状况和经营成果好坏的一种分析方 法。具体包括区别分析、图表综合比较和比率指数综合比较三种
方式，其中使用较多的为比率指数综合比较分析法。
所谓综合比率指数，就是从企业的所有财务指标中，选出若
干重要的指标分别除以基期若干标准比率后，再加权平均所得到 的指数，这些比率指数具有综合性质，通过它与基期的综合比率 指数相比，可以看出一个企业在某一年的经营和财务的总体状况
有多少变化。
这里以某公司为例，选择股本报酬率、销售利润率、速动比 率、举债经营比率、应收帐款比率等五个主要指标，分别列出
1993－1995年五个比率的假定数字，见表六
设1993年为基期，则该公司1993－1995年五个指标的定基
指数如表七所示：
假设这五个比率的权重分别为0.2、0.25、0.25、0.15和 0.15，则用每一比率的权重乘以某一年的定基数，其乘积便是各 个比率在某一年比率指数中所占的比重，乘积再相加，结果便是
加权平均的比率指数。（见表八）
上表中合计栏的100、109、115.5，便是五个指标加权平均 后1993--1995年每年的综合指数。运用比率指数进行综合比较 分析，要注意选用性质相同的比率，权数大小的确定也要力求客 观，真正反映某一指标在企业经营和财务中的地位。但在实际运 用中，由于分析人员的不同，所选用的指标及权数大小往往不一 样，使得计算出的指数数值也不同，这就是综合分析法的不足之
处。
因素分析法
因素分析法是指通过分析影响财务指标的各项因素并计算其 对指标的影响程度，来说明本期实际与计划或基期相比，财务指 标变动或差异的主要原因的一种分析方法。因素分析法适用于多 种因素构成的综合性指标的分析，如成本、利润、资产周转等方
面的指标。
运用因素分析法的一般程序是：
（1）确定某项指标由哪几个因素构成；
（2）确定各个因素与该指标的关系，是加减关系还是乘除
关系；
（3）采用适当方法分解因素；
（4）计算确定各个因素影响的程度数额。
如果各项因素与某项指标的关系为加或减的关系时，可采用
因素列举法。
例如，某财务指标X ，由A 和B 两个因素构成，为相加关系，
即X ＝A ＋B 。实际数与计划数的差异为Y 。
设计划数X0为：X0＝Ａ0＋Ｂ0
本期实际数X1为：X1＝A1＋B1
实际数与计划数的差异y ＝xl －X0 ，则A 和B 两因素对指标
的影响程度分别为：
A因素影响程度为A1-A0
B因素影响程度为B1-B0
如果各项因素与某项指标的关系为乘或除关系时, 可采用连环 替代法。连环替代法是根据指标构成因素的顺序逐次替代计算,
以确定各因素对指标影响程度的方法。
例如, 假设某项指标W 由A 、B 和C 项因素构成, 即w ＝A·B·C。 本期数W1与基期数W0的差异为D ＝W1－W0。运用连环替代法， 影响因素A 、Ｂ、C 各自的影响程度可逐项替代计算如下：
因素分析法
因素分析法又称连锁替代法。因素分析法是把几个相互联系的因素，顺序地把其中一个当做可变因素，暂时把其余因素当做不变因素进行替换，分别找出每个因素对被分析指标的影响程度。如以实际数量与计划数量比较分析，一般的计算程序是：
首先，以计划数做为计算替代的基础，各项因素都按计划数计算；
其次，以各因素的实际数逐次替代计划数，并计算出结果；
第三，把每次替代所得结果，同前次计算结果比较，两数的差额即为某一因素对计划完成结果的影响程度；
最后，各因素影响程度数值相加，就等于分析指标的实际完成数占计划数的差额。
例如，某商场流动资产占用率计划与实绩变动如下表：
现按上列流动资产占用率变动分析表中流动资产占用率实绩与计划的差额比率-3.34％做为分析指标，用因素分析法分析各项因素的影响程度。
从上表中可以看出，影响流动资产占用率减少的因素，显然是商品销售收入净额和平均流动资产占用。根据上述计算程序，计算每项因素的影响程度如下。
计划：平均流动资产占用计划数÷商品销售收入净额
计划数=每百元占用流动资产计划数
500，000÷3000，000×100=16.67元
替代：平均流动资产占用计划数÷商品销售收入净额实绩数
500，000÷3550，000×100=14.08元
实绩：平均流动资产占用实绩数÷商品销售收入
净额实绩数=每百元占用流动资产实绩数
473，230÷3550，000×100=13.33元
比较：14.08元-16.67元=（-）2.59元（影响程度）
说明由于商品销售收入净额的扩大，影响每百元占用流动资产减少。
比较：13.33元-14.08元=（-）0.75（影响程度）
说明由于平均流动资产占用的减少，影响每百元占用流动资产减少。
两数值（影响程度）相加，即分析指标（计划数与实绩数的差额）
（-）2.59元+（-）0.75元=（-）3.34元
通过以上分析表明，由于两项因素的影响，使每百元商品销售额占用流动资产减少3.34元。表明该商场有效地运用了流动资产。
因素分析法
指从数量方面研究计算经济现象变动中诸因素的影响程度的一种分析方法。在企业经济活动分析中，常指“连环替代法”。它是在有几个因素对某一经济指标发生作用的情况下，确定各个因素变动对该指标的影响程度的一种分析方法。其分析方法是：(1)在分析某一因素对于一个经济指标的影响时，假定只有这一因素变动而其他因素不变；(2)确定各个因素替代顺序，然后按照这一顺序进行替代计算；(3)把各个指标与该因素替代前的指标相比较，确定该因素变动所造成的影响。如将影响材料费总额的因素按其性质进行归类，可分为产品产量、单位产品材料消耗定额和材料单价三个因素。这三个因素对材料消耗总额的影响，可用下列公式表示：
材料费总额=产品产量×单位产品材料消耗定额×材料单价
假定某个车间在报告期内有关材料费的计划数和实际数如下：
计划数：1000件×5千克/件×15元/千克=7500O元
实际数：1100件×4.5千克/件×16元/千克=79200元
上例实际数超过计划数4 200元，即由三个因素发生变动的结果：产品产量增加 100件，单位产品材料消耗定额降低 0.5千克/件，材料单价提高1元/千克。为了确定各个因素发生变动的影响程度，可用连环替代法计算如下：
上例说明，在第1替代指标和计划指标之间，除产品产量因素发生变动外，其余因素相同。因此，这两个指标之间的差额，就反映由于产品产量变动而影响材料费总额变动的数额。依此类推，其他各个因素变动的影响程度，均可逐一分析出来。而这些影响程度的总和，应等于材料费总额的增加数。在实际分析工作中，往往采用下列“差额计算法”这个简化形式。即根据上述相同顺序，把各个差额分别乘其余各指标，来分析各因素对差异总额的影响：
产品产量变动的影响 （＋100）×5×15=7500元
消耗定额变动的影响 1100×（-0.5）×15=8250元
材料单价变动的影响 1100×4.5×（＋l ）=4950元
材料费总额增加数 4200元
差额分析法
差额分析法也称绝对分析法，指以数字之间的差额大小予以分析。它通过分析财务报表中有关科目的绝对数值的大小，据此判断发行公司的财务状况和经营成果。在财务分析中，主要是分析下列数值的大小：净值＝帐面价值＝股东权益＝资本＝总资本－总负债营运资金＝流动资产－流动负债＝（长期负债＋资本）－固定资产速动资产＝流动资产－（存货＋预付费用）＝现金＋银行存款＋应收帐款＋应收票据＋有价证券发放股利＝（本年净收益＋累积盈余）－（留存收益＋已拨用的留存收益）普通股股利＝发放股利－优先股股利销售毛利＝销售收入－销售成本营业纯利＝销售毛利－营业费用＝销售收入－（销售成本＋营业费用）税前盈利＝（营业纯利＋营业外收入）－营业外支出税后盈利＝税前盈利－所得税＝本年净收益通过对上述数值的差额分析，投资者可以获得对一个公司财务状况和经营成果的初步认识。例如，营运资金又叫运转资金，是公司日常循环的资金，表示公司在短期内可运用的流动性资源的净额，即一年内可变现的流动资产减去一年内将到期的流动负债的差额。营运资金的大小，不仅关系到公司经营活动能否正常运行，也关系到短期偿债能力。从上例Ａ公司的资产负债表中，可得出Ａ公司的营运资金为６９０万元，即：营运资金＝流动资产－流动负债＝１５４０－８５０＝６９０（万元）或：＝（长期负债＋资本）－固定资产＝（６５０＋７００）－６６０＝６９０（万元）从上述分析中，可以看出Ａ公司拥有的可供营运的资金是比较大的。
又如，速动资产是几乎可以立即转换为现金，马上用于偿还流动负债的流动资产，包括现金、银行存款、应收票据、应收帐款和有价证券等，而商品存货和预付费用不易转换为现金，流动性较差，不属速动资产。显然，速动资产的大小，关系到公司的短期清算能力。从上表中，亦可得出Ａ公司的速动资产为１０７０万元，即：速动资产＝流动资产－（存货＋预付费用）＝１５４０－（３００＋１７０）＝１０７０（万元）所得数字远远大于流动负债，从而初步了解到Ａ公司的短期清算能力是有保证的。
差额分析法仅仅是财务分析的第一步，它无法解释求出的数值的大或小到什么程度，也无法说明该数值以多大或多转资金，是公司日常循环的资金，表示公司在短期内可运用的流动性资源的净额，即一年内可变现的流动资产减去一年内将到期的流动负债的差额。营运资金的大小，不仅关系到公司经营活动能否正常运行，也关系到短期偿债能力。从上例Ａ公司的资产负债表中，可得出Ａ公司的营运资金为６９０万元，即：营运资金＝流动资产－流动负债＝１５４０－８５０＝６９０（万元）或：＝（长期负债＋资本）－固定资产＝（６５０＋７００）－６６０＝６９０（万元）从上述分析中，可以看出Ａ公司拥有的可供营运的资金是比较大的。
又如，速动资产是几乎可以立即转换为现金，马上用于偿还流动负债的流动资产，包括现金、银行存款、应收票据、应收帐款和有价证券等，而商品存货和预付费用不易转换为现金，流动性较差，不属速动资产。显然，速动资产的大小，关系到公司的短期清算能力。从上表中，亦可得出Ａ公司的速动资产为１０７０万元，即：速动资产＝流动资产－（存货＋预付费用）＝１５４０－（３００＋１７０）＝１０７０（万元）所得数字远远大于流动负债，从而初步了解到Ａ公司的短期清算能力是有保证的。
差额分析法仅仅是财务分析的第一步，它无法解释求出的数值的大或小到什么程度，也无法说明该数值以多大或多小为好。而许多数值如营运资金和速动资产，并不是越大越好。所以，还应结合其他分析方法，否则，就达不到财务分析的目的。
比率分析法
比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，是财务分析最基本的工具。但这种方法也有局限性，突出表现在：比率分析属于静态分析，难以分析动态方面的情况；比率分析使用的数据是历史性数据，对于未来预测并非绝对可靠；比率分析使用的数据为帐面数值，难以反映物价水平的影响，等。因此，在运用这一方法时，一是要注意将各种比率有机地联系起来进行全面分析，不可孤立地看某种或某类比率；二是要注意考察公司的经营状况，不能光着眼于财务状况的分析；三是结合各种分析方法。这样才能对公司的历史、现状以及将来有一个比较详尽的分析了解。
由于进行财务分析的目的不同，因而各种分析者包括债权人、管理当局，政府机构等所采取的侧重点
也不同。作为股票投资者，主要是掌握和运用四类比率，即反映公司的获利能力比率、偿债能力比率、成长能力比率、周转能力比率这四大类财务比率。
下面分别介绍各种比率的含义及在财务分析中的作用。
所引数据均尽量采用上述Ａ公司的表例。
（一）获利能力比率常用的分析公司获利能力的比率有：１．资产报酬率，也称投资盈利率，指公司资产总额中平均每１００元所能获得的纯利润，其公式为；资产报酬率＝税后盈利平均资产总额×１００％其中，平均资产总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）B ２。
资产报酬率是用以衡量公司运用所有投资资源所获经营成效的指标。其比率越高，则表明公司善于运用资产，反之，则资产利用效果差。依表例，Ａ公司的资产报酬率为６４B ２０５０＝３．１２％，即每投入１００元资金，获得收益３．１２元。
由于资产来源除股东外，还有其他债权人，如银行以及公司债券的投资者等，因此，除归属股东所有的税后盈利外，还应包括支付债权人的利息费用。调整后的资产报酬率则为：资产报酬率＝税后盈利＋利息支出平均资产总额×１００％以Ａ公司为例，调整后的资产报酬率为：（６４＋９．２）B ２０５０＝３．５７％２．资本报酬率，即净收益与股东权益比率、税后盈利与资本总额比率，计算公式为：资本报酬率＝税后盈利（净收益）资本总额（股东权益）×１００％资本报酬率是用以衡量公司运用所有资本所获得经营成效的指标。比率越高，表明公司资本的利用效率越高，反之则资本未得到充分利用。
在股票交易市场，股票公开上市的条件之一，就是公司在近几个年度内资本报酬率必须达到一定的比率。例如，台湾证券交易所规定，资本报酬率低于６％的公司，其股票不得上市；资本报酬率在６％～８％之间的公司，其股票只能被列为第二类上市股票；只有资本报酬率达到８％以上的公司，其股票才能准予列为第一类上市股票。以Ａ公司为例，其资本报酬率为６４B ７００＝９．１４％，处于较高水平。 ３．股本报酬率。其计算公式为：股本报酬率＝税后盈利股本×１００％从股本报酬率的高低，可以观察到公司分配股利的能力。
当年这一比率高，则公司分配股利自然高，反之，这一比率低，如果不动用留存收益，则分配的股利自然低。以Ａ公司为例，其股本报酬率为６４B ６００＝１０．６７，分配的股利自然高。
４．股东权益报酬率，又称净值报酬率，是指普通股的投资者委托公司管理人员应用其资金所能获得的投资报酬率。
其计算公式为：股东权益报酬率＝税后盈利－优先股利股东权益×１００％这一比率，可以衡量出普通股权益所得报酬率的大小，因而最为股票投资者关心。这一比率还可用于检测一个公司产品利润的大小及销售收入的高低，其比率越高，说明产品利润越大，反之则不然。以Ａ公司为例，其股东权益报酬率为（６４－８）B ７００＝８％。
５．股利报酬率，即股利与股价的比率，它表示按市价计算，公司的股东实际可获得的盈利率。其计算公式为：股利报酬率＝每股股利每股市价×１００％以Ａ公司为例，其普通股股本为４５０万元，假定每股２０元，则共发行了２２．５万股；１９９０年度普通股股利为４２万元，除以２２．５万股可得每股股利为１．８７元。假定其普通股每股市价为４０元，则股利报酬率等于１．８７元除以４０元为４．６７％。
６．每股帐面价值，即股东权益总额与股票发行总股数的比率。其计算公式为：每股帐面价值＝股东权益总额（优先股数＋普通股数）将每股帐面价值与每股票面价值相比较，可以看出经营状况的好坏。通常经营状况良好、财务健全的公司，其每股帐面价值必定高于每股票面价值；帐面价值逐年提高，就表明该公司的资本结构越来越健全。当然，每股帐面价值仅是表明公司股东所投入的每股股票价值，而不是表示股东每股股票从公司所能取出的价值。以Ａ公司为例，其股东权益总额为７００万元，普通股股数为２２．５万股，假定其优先股也为２０元一股，优先股本为１５０万元，则共发行７．５万股。Ａ公司的每股帐面价值即为７００B （７．５＋２２．５）＝２３．３３元，显然，其每股帐面价值高于票面价值（２０元）。
７．每股盈利。计算公式如下：每股盈利＝税后盈利－优先股利普通股发行数通过对每股盈利的分析，
投资者不但可以了解公司的获利能力，而且可预测每股股利以及股利增长率，并据此决定每一普通股的价值。以Ａ公司为例，其税后盈利与优先股利的差额为５６万元，普通股发行数为２２．５万股，依公式计算，每股盈利为２．４元。
８．价格盈利比率，简称盈利比。计算公式如下：价格盈利比率＝股票价格每股盈利通过分析这一比率，投资者可预测公司未来盈利的增长状况，并由此求出股票应有的价格。
９．普通股利润率。其计算公式如下：普通股利润率＝普通股每股帐面价值普通股每股市价×１００％这一比率是投资者在比较各种投资机会时的一个重要参数。每股利润率越高，公司股票的质量越好，获利能力也高，对投资者的吸引力越大。
１０．价格收益率，为普通股利润率的倒数。其计算公式如下：价格收益率＝普通股每股市价普通股每股帐面价值这一比率越小，表明企业获利能力越大，股票质量越好。
１１．股利分配率，又称股息支付率，计算公式如下：股利分配率＝现金股利－优先股股息税后利润－优先股股息１２．销售利润率，指公司销售收入中每１００元平均获得的销售利润。计算公式为：销售利润率＝税后利润销售收入×１００％这一比率的高低，意味着公司获利能力的强弱。依上式，可求出Ａ公司的销售利润率为６４B ７８０＝８．２％。
１３．营业比率。计算公式为营业比率＝营业成本销售收入＝销售成本＋营业费用销售收入×１００％通过这一比率的分析，可测知公司的营业效能，因为营业比率与１００％之间的差额就是营业时发生的损益。如果某公司的这一比率超过了１００％，则显示亏本状况，反之，这一比率越小，则公司的纯利润越高，获利能力越强。以Ａ公司为例，其营业成本为６７０．８万元（５３０．４＋１４０．４），依上式计算，其营业比率为６７０．８B ７８０＝８６％，由此可知Ａ公司营业状况较好。其他如销售毛利率、营业纯利润率等从略。
（二）偿债能力比率公司的偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力。反映短期偿债能力，即将公司资产转变为现金用以偿还短期债务能力的比率主要有流动比率，速动比率以及流动资产构成比率等。反映长期偿债能力，即公司偿还长期债务能力的比率主要有股东权益对负债比率、负债比率、举债经营比率、产权比率、固定资产对长期负债比率等。下面分别述之。
１．流动比率，也称营运资金比率，是衡量公司短期偿债能力最通用的指标。计算公式如下：流动比率＝流动资产流动负债这一比率越大，表明公司短期偿债能力越强，并表明公司有充足的营运资金；反之，说明公司的短期偿债能力不强，营运资金不充足。一般财务健全的公司，其流动资产应远高于流动负债，起码不得低于１：１，一般认为大于２：１较为合适。以Ａ公司为例，其比率为１５４０B ８５０＝１．８１：１。
但是，对于公司和股东而言，并不是这一比率越高越好。
流动比率过大，并不一定表示财务状况良好，尤其是由于应收帐款和存货余额过大而引起的流动比率过大，则对财务健全不利，一般认为这一比率超过５∶１，则意味着公司的资产未得到充分利用。
如果将流动比率与营运资金结合起来分析，有助于观察公司未来的偿债能力。例如，Ａ公司的流动比率为１．８１∶１，其营运资金为６９０万元，假定Ｂ公司有流动资产１８００万元，流动负债为１１１０万元，则其营运资金亦为６９０万元，但其流动比率仅为１．６２∶１。显然，在短期偿债能力方面，Ａ公司优于Ｂ公司。从此例可以看到，比率分析法有助于弥补差额分析法的缺陷。
２．速动比率，又称酸性测验比率，是用以衡量公司到期清算能力的指标。计算公式为：速动比率＝速动资产流动负债速动资产的含义在差额分析法中已有介绍。投资者通过分析速动比率，可以测知公司在极短时间内取得现金偿还短期债务的能力。一般认为，速动比率最低限为０．５∶１，如果保持在１∶１，则流动负债的安全性较有保障。因为，当此比率达到１∶１时，即使公司资金周转发生困难，亦不致影响即时的偿债能力。依表例，Ａ公司１９９０年年终时的速动比率为１０７０B ８５０＝１．２６∶１。即Ａ公司的每一元流动负债中，有１．２６元速动资产可以抵偿。
３．流动资产构成比率。其计算公式为：流动资产构成比率＝每一项流动资产流动资产总额分析这一比率的作用在于：了解每一项流动资产所占用的投资额：弥补流动比率的不足，达到检测流动资产构成内
容的目的。
上述三种比率，主要涉及公司的短期偿债能力。下述的各种比率则主要涉及长期偿债能力。公司长期偿债能力的强弱，不仅关系到投资者的安全，而且关系到公司扩展经营能力的强弱。
４．股东权益对负债比率。其计算公式为：股东权益对负债比率＝股东权益负债总额×１００％这一比率表示公司每１００元负债中，有多少自有资本抵偿，即自有资本占负债的比例。比率越大，表明公司自有资本越雄厚，负债总额小，债权人的债权越有保障；反之，公司负债越重，财务可能陷入危机，可能无力偿还债务。以Ａ公司为例，这一比率为７００B １５００＝４６．７％，即每１００元负债中，有４６．７元自有资本作抵偿，表明该公司的债权较有保障。
５．负债比率。这一比率为上面比率的倒数，它表明公司每１元资本吸收了多少元负债，在实质上与上面比率即股东权益对负债比率是一样的。其计算公式为：负债比率＝负债总额股东权益分析这一比率，可以测知公司长期偿债能力的大小，因为负债是一种固定责任，不管公司盈亏，均应按期支付利息，到期必须偿还。一般认为负债比率的最高限为３∶１。但是，必须明确，对投资者而言，负债比率过低并不一定有利，因为公司自有资本相对于负债来说，只需维持在一定水准足以保障公司信用就可以了。此比率过低表明公司举债经营能力有待增强。以Ａ公司为例，其负债比率为１５００B ７００＝２．１４，即公司每１元自有资本共吸收了２．１４元的负债。
６．举债经营比率。这一比率表明公司的资产总额中，债权人的投资额是多少，其计算公式为：举债经营比率＝负债总额总资产净额×１００％在上面公式中，负债总额即债权人权益，总资产净额则是全部资产总额减除累计折旧后的净额。例如，Ａ公司的负债为１５００万元，总资产净额为２２００万元，其举债经营比率为６８．１８％，即每１００元资产中，有６８．１８元是经举债取得的。
运用这一比率可以测知公司扩展经营的能力大小并分析股东权益的运用程度。比率越高公司扩展经营的能力越大，股东权益也能得到充分运用。但是，举债经营要承担一定的风险。如果经营顺利，这一比率高的公司虽然承担较大风险，但也有机会获得更大的利润，为股东带来更多的收益；反之，如果经营不佳，则借贷的利息将由股东权益补偿，当负债太多以至于无法支付利息或本金时，可能被债权人强迫清算或改组，对股东不利。可见，公司在进行举债经营决策时，必须在预期利润的增加和风险的增加这两点上权衡利弊，均应以市场状况、经营状况的顺利与否为转移。在日本，这一比率一般均达到８０％以上。
７．产权比率，即自有资本率。其计算公式为：产权比率＝股东权益总资产净额×１００％这一比率表明股东权益在总资产中所占的比例，是与举债经营比率配合的比率。产权比率越高，公司自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越键全，长期偿债能力越强。一般认为，产权比率（自有资本率）必须达到２５％以上，该公司的财务才算是键全的。以Ａ公司为例，其举债经营比率为６８．１８％，可推算出其产权比率为３１．８２％。
８．固定比率。其计算公式为：固定比率＝股东权益固定资产×１００％这一比率表示公司固定资产中究竟有多少是用自有资本购置的，并用于检测公司固定资产是否过度扩充、膨胀。比率越高，则公司的财务结构越健全。一般认为起码应高于１００％。如果该比率低于１００％，则表明该公司要么是资本不足，要么是固定资产过分膨胀。固定资产的过分膨胀，势必使资产的流动性减少，从而影响未来的偿债能力。以Ａ公司为例，其固定资产为６６０万元，资本为７００万元，则固定比率为１０６．１％。
９．固定资产对长期负债比率。其计算公式为：固定资产对长期负债比率＝固定资产长期负债×１００％这一比率既可表明公司有多少固定资产可供长期借贷的抵押担保，也可表明长期债权人权益安全保障的程度。就一般公司而言，固定资产尤其是已作为抵押担保的，应与长期负债维持一定的比例，以作为负债安全的保证。一般认为，这一比率起码得超过１００％，越大则越能保障长期债权人的权益。否则，则表明公司财务呈现不健全状况，同时亦表明公司财产抵押已达到最大限度，必须另辟融资渠道。以Ａ公司为例，其固定资产为６６０万元，长期负债为６５０万元，该比率则为１０１．５％。
１０．利息保障倍数。其计算公式为：利息保障倍数＝利息费用＋税前盈利利息费用这一比率可用于测试公司偿付利息的能力。利息保障倍数越高，说明债权人每期可收到的利息越有安全保障；反之则不然。以Ａ公司为例，其利息费用为９．２万元，税前盈利为１００万元，依上式计算，可知该公司的利息保障
倍数为１１．８７倍。
（三）成长能力比率成长能力比率可用来测知公司扩展经营的能力。上述偿债能力比率，在一定意义上也可用来测知公司扩展经营的能力。因为安全性乃是收益性、成长性的基础，公司偿债能力比率的指标合理，财务结构才健全，才有可能扩展经营，否则，如果偿债能力弱，则很难想象公司有余力去扩展经营。至于举债经营比率、固定资产对长期负债比率，则更是公司外部的成长性比率指标。公司举债经营比率高，一方面也说明信誉高，债权人乐于向它投资，公司靠举债获得更多资金扩展经营。而如果固定资产对长期负债比率高，也表明其尚有余力借入更多的长期债务用于扩展经营。
反映公司内部性的扩展经营能力的比率则主要有：１．利润留存率。其计算公式为：利润留存率＝税后利润－应发股利税后利润这一比率表明公司的税后利润（盈利）有多少用于发放股利，多少用于留存收益和扩展经营。其比率越高，表明公司越重视发展的后劲，不致因分发股利过多而影响公司未来的发展；比率越低，则表明公司经营不顺利，不得不动用更多的利润去弥补损失，或者分红太多，发展潜力有限。以Ａ公司为例，其税后利润为６４万元，应发股利５０万元，利润留存率则为２１．８８％。
２．再投资率，又称内部成长性比率。其计算公式如下：再投资率＝税后利润股东权益×股东盈利－股息支付股东盈利＝资本报酬率×股东盈利保留率这一比率表明公司用其盈余所得再投资，以支持公司成长的能力。公式中的股东盈利保留率即股东盈利减股息支付的差额与股东盈利的比率。股东盈利则指每股盈利与普通股发行数的乘积，实际上就是普通股的净收益。
这一比率越高，公司扩大经营的能力则越强；反之则不然。以Ａ公司为例，其资本报酬率为９．１４％，股东盈利保留率为９８．６６％，则其再投资率为９．０１％。
（四）周转能力比率周转能力比率亦称活动能力比率，是分析公司经营效应的指标，其分子通常为销售收入或销售成本，分母则以某一资产科目构成。
１．应收帐款周转率。其计算公式为应收帐款周转率＝销 售 收 入（期初应收帐款＋期末应收帐款）B ２＝销售收入平均应收帐款由于应收帐款是指未取得现金的销售收入，所以用这一比率可以测知公司应收帐款金额是否合理以及收款效率高低。这一比率是应收帐款每年的周转次数。如果用一年的天数即３６５天除以应收帐款周转率，便求出应收帐款每周转一次需多少天，即应收帐款转为现金平均所需要的时间。其算法为：应收帐款变现平均所需时间＝一年天数应收帐款年周转次数应收帐款周转率越高，每周转一次所需天数越短，表明公司收帐越快，应收帐款中包含旧帐及无价的帐项越小。反之，周转率太小，每周转一次所需天数太长，则表明公司应收帐款的变现过于缓慢以及应收帐款的管理缺乏效率。以Ａ公司为例，它的９０年年末的销售收入为７８０万元，应收帐款为１９０万元，假定期初应收帐款为１７０万元，则其应收帐款的平均余额为１８０万元，按上式计算，应收帐款周转率为４．３次，即每年应收帐款转为现金的平均周转次数为４．３次，每周转一次所需天数约８４天。
２．存货周转率。其计算公式为：存货周转率＝销 售 成 本（期初存货＋期末存货）B ２＝销售成本平均商品存货存货的目的在于销售并实现利润，因而公司的存货与销货之间，必须保持合理的比率。存货周转率正是衡量公司销货能力强弱和存货是否过多或短缺的指标。其比率越高，说明存货周转速度越快，公司控制存货的能力越强，则利润率越大，营运资金投资于存货上的金额越小。反之，则表明存货过多，不仅使资金积压，影响资产的流动性，还增加仓储费用与产品损耗、过时。以Ａ公司为例，其销售成本为５３０．４万元，期末存货为３００万元，假定期初存货为２００万元，则平均存货余额为２５０万元，根据公式，可知该公司存货周转率为２．１２次。
３．固定资产周转率。其计算公式为：固定资产周转率＝销售收入平均固定资产金额这一比率表示固定资产全年的周转次数，用以测知公司固定资产的利用效率。其比率越高，表明固定资产周转速度越快，固定资产的闲置越少；反之则不然。当然，这一比率也不是越高越好，太高则表明固定资产过份投资，会缩短固定资产的使用寿命。根据公式，我们可以求出Ａ公司的固定资产周转率，即７８０B ６６０＝１．１８（次）４．资本周转率，又称净值周转率。其计算公式为：资本周转率＝销售收入股东权益平均金额运用这一比率，可以分析相对于销售营业额而言，股东所投入的资金是否得到充分利用。比率越高，表明资本周转速度越快，运用效率越高。但如果比率过高则表示公司过份依赖举债经营，即自有资本少。资本周
转率越低，则表明公司的资本运用效率越差。以Ａ公司为例，可以算出其资本周转率为：７８０B ７００＝１．１１（次）５．资产周转率。其计算公式如下：资产周转率＝销售收入资产总额这一比率是衡量公司总资产是否得到充分利用的指标。
总资产周转速度的快慢，意味着总资产利用效率的高低。以Ａ公司为例，其资产周转率为７８０B ２２００＝０．３６（次）