2017年7月出版
正文目录
1、水务投资机会 . ............................................................................................................ 3
1.1、水务行业循环化的框架正在形成，增量看点多 .................................................. 5
1.2、水务“十三五”期间主要子行业的投资空间合计超2.8 万亿元 ...................... 6
1.2.1、城镇污水存增量需求，再生水的发展刚起步 ................................................... 6
1.2.2、城镇污水及再生水的“十三五”目标带来增量市场 ....................................... 7
（1）、城镇污水的新增和提标改造空间达1938 亿元 ................................................ 8
（2）、城镇再生水的新增投资空间达158 亿元 ........................................................ 10
（3）、城镇管网建设及改造的投资空间达2134 亿元 .............................................. 11
1.2、城镇供水规模仍具上升空间 . ............................................................................... 12
1.3、海绵城市顶层设计完成，开始进入落地阶段 .................................................... 14
1.4、黑臭水体在“十三五”需要整治的个数达2000 多个 ..................................... 16
1.5、农村水环境治理是“十三五”的重点 ................................................................ 17
1.6、污泥处理处置的需求迫切 . ................................................................................... 19
2、“十三五”水环境治理方向的市场空间汇总 ......................................................... 20
3、风险提示 . .................................................................................................................. 21
图表目录
图表 1：水务行业存在戴维斯双击投资机会 . ...................................................................... 5
图表 2：水务行业产业链完成循环化构建思路 . .................................................................. 6
图表 3：我国城市污水处理能力及排水管网长度（2004-2015 年） ............................... 7
图表 4：城镇污水及再生水方向的“十三五”规划目标 ................................................... 7
图表 5：“十三五”城镇污水处理能力规划新增规模前列省市 ......................................... 8
图表 6：“十三五”城镇污水处理能力规划新增规模的投资额前列省市 ......................... 9
图表 7：我国“十三五”城镇污水处理规划提标改造规模前列省市 ............................... 9
图表 8：我国“十三五”城镇污水处理规划提标改造规模的投资额前列省市 ............. 10
图表 9：我国“十三五”城镇再生水生产能力规划新增规模前列省市 ......................... 11
图表 10：我国“十三五”城镇再生水生产能力规划新增规模的投资额前列省市 ....... 11
图表 11：我国“十三五”城镇污水规划新增管网规模前列省市 ................................... 12
图表 12：我国“十三五”城镇污水规划新增管网规模的投资额前列省市 ................... 12
图表 13：我国城市供水能力及供水管网长度（2004-2015 年） ................................... 13
图表 14：我国城市供水、污水、废水的投资量情况（2001-2015 年） ....................... 13
图表 15：前两批海绵城市试点名单 . .................................................................................. 14
图表 16：我国海绵城市PPP 项目入库情况 ...................................................................... 15
图表 17：我国海绵城市新增建设市场估算 . ...................................................................... 16
图表 18：我国黑臭水体项目推进情况 . .............................................................................. 16
图表 19：我国黑臭水体项目市场分布 . .............................................................................. 17
图表 20：我国村级污水处理率的情况 . .............................................................................. 18
图表 21：我国生活污水污泥产生量的情况 . ...................................................................... 19
图表 22：污泥处理处置行业市场空间估算 . ...................................................................... 20
图表 23：水务“十三五”期间主要市场空间合计达2.8 万亿元以上 .......................... 20
当前水务行业的循环化框架体系正在形成，增量方向包括增加环节、增加类型、提标改造等。主要增加环节包括：再生水、污泥、水环境修复（包括地表水治理、海绵城市、黑臭水体等）等。增加类型包括：农村污水、直饮水、工业给水、海水淡化、苦咸水等。提标改造主要是对污废水的提标改造，以及对再生水回用品质要求的提升等。还有在完善水处理体系中，需要大力加大管网建设。这些都为产业带来增量。
主流的供水、污水、再生水市场空间达到2.17 万亿元
我国“十三五”，城市污水处理率要求从2015 年的91.9%提升至95%，需要新建污水处理设施5022 万立方米/日，提标改造4220 万立方米/日，投资需求达到1938 亿元；新建再生水设施规模达1505 万立方米/日，再生水投资需求为158 亿元；污水、再生水的配套管网需要投资量为3129 亿元。而城镇供水需要新增产能约7400 万立方米/日，则城镇供水方向的“十三五”市场空间约为16500 亿元。
新兴的海绵城市、黑臭水体、农村水环境和污泥市场均达千亿级
我国海绵城市要求到2020 年，城市建成区20%以上的面积达到目标要求，对应市场空间约为4000 亿元。我国要求“十三五”期间需整治2000 多个城市黑臭水体，总长度约5800 公里，对应市场空间约为1700 亿元。农村环境要求到2020 年，新增完成环境综合整治的建制村13 万个，累计达到全国建制村总数的三分之一以上，对应市场空间约为3700 亿元。污泥作为“十三五”重点治理环节，要求2020 年地级市无害化处理率达到90%以上，对应新建投资规模约310 亿元，运营市场空间约160 亿元/年。
1、水务投资机会
提价预期确定性强：1）长期逻辑：当前水价增长仅反映了CPI 的增速，水的资源属性没有得到体现，而水价正朝着市场化的方向发展，故长期提价逻辑成立；2）中期逻辑：全国普遍正在推进污水提标改造，其增加了污水处理的成本，而根据价格改革机制指导意见，需要价格覆盖成本并给予合理的收益，故中期提价逻辑成立；3）短期逻辑：修复增值税的影响，2015 年7 月1 日起执行78 号
文，加重了水务公司的税收负担，影响到各水务公司的盈利能力，而2017 年两会期间，环境商会形成了相关的提案，要求修复该不利影响，且各水务公司，也将该影响纳入到下一次提价的考虑因素中，故短期提价逻辑成立。水务市场空间大：1）城市供水、污水处理本身，在“十三五”就拥有万亿级的市场空间；
2）随着资源税的推进，再生水的市场打开，带来几十年的发展需求；3）农村环境、海绵城市、黑臭水体、海水淡化等市场，悉数开启，新增空间可观；4）“一带一路”的推进，带来海外市场潜在空间，进一步增厚市场。
政策体系拉动逻辑正向发展
政府通过政策布局，让环保融入到经济体系中，改变以往环保站在经济的对立面的情况，特别是排污权、环保税、资源税等，这些政策的出台，提升了各排污企业治污的主动性，也促使环保由成本端向消费端转移，利于环保市场空间释放。
排污权：排污权让减排任务实现终极细化，让排污权的资源性得到充分体现，能调动各排污企业主动投资环保的积极性：1）每个排污企业手中排污权的余量，决定了该企业未来的发展空间有多大，故各个公司会主动上环保设施，减少污染物的排放，为自己的新改扩项目留下余地，即努力通过减排而获得发展的空间。
2）其次，排污企业可将实在过剩的排污权，通过交易转化为经济效益。
环保税：税费改革后，避免行政干预，这是环保工作真正落地的基础。1）大家都要做环保的基础上，再来比较，谁环保做得好，谁能少交税，谁的竞争力强，排污企业有做环保的主动性。2）同时需要环保企业持续推进技术创新，保持技术领先，尽量提高处理效果，降低技术成本，推进技术进步，以满足市场的需求，利于推动环保产业的技术迭代。
资源税：资源税打开再生水的需求，污水后的业务市场开启。1）政府扩大资源税征收范围的工作，水资源作为唯一试点先行，优先受益；2）税费改革后，刚性更强，并利于发挥税收杠杆调节作用；3）明确取用污水处理回用水、再生水等非常规水源，免征资源税，将拉动各用水方使用再生水的积极性，利于再生水板块的发展；4）我国再生水的发展刚刚起步，随着对再生水水质要求和再生水水量需求的提升，再生水尚存广阔的发展空间，为水务板块后续发展打开一整块新的开发领域，带来续航力。
2017年7月出版
正文目录
1、水务投资机会 . ............................................................................................................ 3
1.1、水务行业循环化的框架正在形成，增量看点多 .................................................. 5
1.2、水务“十三五”期间主要子行业的投资空间合计超2.8 万亿元 ...................... 6
1.2.1、城镇污水存增量需求，再生水的发展刚起步 ................................................... 6
1.2.2、城镇污水及再生水的“十三五”目标带来增量市场 ....................................... 7
（1）、城镇污水的新增和提标改造空间达1938 亿元 ................................................ 8
（2）、城镇再生水的新增投资空间达158 亿元 ........................................................ 10
（3）、城镇管网建设及改造的投资空间达2134 亿元 .............................................. 11
1.2、城镇供水规模仍具上升空间 . ............................................................................... 12
1.3、海绵城市顶层设计完成，开始进入落地阶段 .................................................... 14
1.4、黑臭水体在“十三五”需要整治的个数达2000 多个 ..................................... 16
1.5、农村水环境治理是“十三五”的重点 ................................................................ 17
1.6、污泥处理处置的需求迫切 . ................................................................................... 19
2、“十三五”水环境治理方向的市场空间汇总 ......................................................... 20
3、风险提示 . .................................................................................................................. 21
图表目录
图表 1：水务行业存在戴维斯双击投资机会 . ...................................................................... 5
图表 2：水务行业产业链完成循环化构建思路 . .................................................................. 6
图表 3：我国城市污水处理能力及排水管网长度（2004-2015 年） ............................... 7
图表 4：城镇污水及再生水方向的“十三五”规划目标 ................................................... 7
图表 5：“十三五”城镇污水处理能力规划新增规模前列省市 ......................................... 8
图表 6：“十三五”城镇污水处理能力规划新增规模的投资额前列省市 ......................... 9
图表 7：我国“十三五”城镇污水处理规划提标改造规模前列省市 ............................... 9
图表 8：我国“十三五”城镇污水处理规划提标改造规模的投资额前列省市 ............. 10
图表 9：我国“十三五”城镇再生水生产能力规划新增规模前列省市 ......................... 11
图表 10：我国“十三五”城镇再生水生产能力规划新增规模的投资额前列省市 ....... 11
图表 11：我国“十三五”城镇污水规划新增管网规模前列省市 ................................... 12
图表 12：我国“十三五”城镇污水规划新增管网规模的投资额前列省市 ................... 12
图表 13：我国城市供水能力及供水管网长度（2004-2015 年） ................................... 13
图表 14：我国城市供水、污水、废水的投资量情况（2001-2015 年） ....................... 13
图表 15：前两批海绵城市试点名单 . .................................................................................. 14
图表 16：我国海绵城市PPP 项目入库情况 ...................................................................... 15
图表 17：我国海绵城市新增建设市场估算 . ...................................................................... 16
图表 18：我国黑臭水体项目推进情况 . .............................................................................. 16
图表 19：我国黑臭水体项目市场分布 . .............................................................................. 17
图表 20：我国村级污水处理率的情况 . .............................................................................. 18
图表 21：我国生活污水污泥产生量的情况 . ...................................................................... 19
图表 22：污泥处理处置行业市场空间估算 . ...................................................................... 20
图表 23：水务“十三五”期间主要市场空间合计达2.8 万亿元以上 .......................... 20
当前水务行业的循环化框架体系正在形成，增量方向包括增加环节、增加类型、提标改造等。主要增加环节包括：再生水、污泥、水环境修复（包括地表水治理、海绵城市、黑臭水体等）等。增加类型包括：农村污水、直饮水、工业给水、海水淡化、苦咸水等。提标改造主要是对污废水的提标改造，以及对再生水回用品质要求的提升等。还有在完善水处理体系中，需要大力加大管网建设。这些都为产业带来增量。
主流的供水、污水、再生水市场空间达到2.17 万亿元
我国“十三五”，城市污水处理率要求从2015 年的91.9%提升至95%，需要新建污水处理设施5022 万立方米/日，提标改造4220 万立方米/日，投资需求达到1938 亿元；新建再生水设施规模达1505 万立方米/日，再生水投资需求为158 亿元；污水、再生水的配套管网需要投资量为3129 亿元。而城镇供水需要新增产能约7400 万立方米/日，则城镇供水方向的“十三五”市场空间约为16500 亿元。
新兴的海绵城市、黑臭水体、农村水环境和污泥市场均达千亿级
我国海绵城市要求到2020 年，城市建成区20%以上的面积达到目标要求，对应市场空间约为4000 亿元。我国要求“十三五”期间需整治2000 多个城市黑臭水体，总长度约5800 公里，对应市场空间约为1700 亿元。农村环境要求到2020 年，新增完成环境综合整治的建制村13 万个，累计达到全国建制村总数的三分之一以上，对应市场空间约为3700 亿元。污泥作为“十三五”重点治理环节，要求2020 年地级市无害化处理率达到90%以上，对应新建投资规模约310 亿元，运营市场空间约160 亿元/年。
1、水务投资机会
提价预期确定性强：1）长期逻辑：当前水价增长仅反映了CPI 的增速，水的资源属性没有得到体现，而水价正朝着市场化的方向发展，故长期提价逻辑成立；2）中期逻辑：全国普遍正在推进污水提标改造，其增加了污水处理的成本，而根据价格改革机制指导意见，需要价格覆盖成本并给予合理的收益，故中期提价逻辑成立；3）短期逻辑：修复增值税的影响，2015 年7 月1 日起执行78 号
文，加重了水务公司的税收负担，影响到各水务公司的盈利能力，而2017 年两会期间，环境商会形成了相关的提案，要求修复该不利影响，且各水务公司，也将该影响纳入到下一次提价的考虑因素中，故短期提价逻辑成立。水务市场空间大：1）城市供水、污水处理本身，在“十三五”就拥有万亿级的市场空间；
2）随着资源税的推进，再生水的市场打开，带来几十年的发展需求；3）农村环境、海绵城市、黑臭水体、海水淡化等市场，悉数开启，新增空间可观；4）“一带一路”的推进，带来海外市场潜在空间，进一步增厚市场。
政策体系拉动逻辑正向发展
政府通过政策布局，让环保融入到经济体系中，改变以往环保站在经济的对立面的情况，特别是排污权、环保税、资源税等，这些政策的出台，提升了各排污企业治污的主动性，也促使环保由成本端向消费端转移，利于环保市场空间释放。
排污权：排污权让减排任务实现终极细化，让排污权的资源性得到充分体现，能调动各排污企业主动投资环保的积极性：1）每个排污企业手中排污权的余量，决定了该企业未来的发展空间有多大，故各个公司会主动上环保设施，减少污染物的排放，为自己的新改扩项目留下余地，即努力通过减排而获得发展的空间。
2）其次，排污企业可将实在过剩的排污权，通过交易转化为经济效益。
环保税：税费改革后，避免行政干预，这是环保工作真正落地的基础。1）大家都要做环保的基础上，再来比较，谁环保做得好，谁能少交税，谁的竞争力强，排污企业有做环保的主动性。2）同时需要环保企业持续推进技术创新，保持技术领先，尽量提高处理效果，降低技术成本，推进技术进步，以满足市场的需求，利于推动环保产业的技术迭代。
资源税：资源税打开再生水的需求，污水后的业务市场开启。1）政府扩大资源税征收范围的工作，水资源作为唯一试点先行，优先受益；2）税费改革后，刚性更强，并利于发挥税收杠杆调节作用；3）明确取用污水处理回用水、再生水等非常规水源，免征资源税，将拉动各用水方使用再生水的积极性，利于再生水板块的发展；4）我国再生水的发展刚刚起步，随着对再生水水质要求和再生水水量需求的提升，再生水尚存广阔的发展空间，为水务板块后续发展打开一整块新的开发领域，带来续航力。