经济理论与经济管理２００２年第３期
股指期货对Ａ股市场的影响及券商对策
何丽君１，梁
钧２
（１．上海交通大’学管理学院，上海２０００３０；２．湘财证券研发中心，上海２００１２０）
加入ｗＴＯ后，我国资本市场将逐步开放，投继而又触发了避险者的期货卖压，如此恶性循环，终于使股市大跌。
尽管布兰迪报告对１９８７年股灾的解释为人们所熟知，但是１９８７年股灾和１９２９的股市崩盘并没有本质区别。当时宏观经济基本面欠佳主要表现在以下几个方面：（１）公众对利率和通货膨胀上扬的担心；（２）国会在控制财政赤字方面表现出的无能为力；（３）国际贸易中保护主义日益抬头；（４）贸易赤字不断增加，由此可能使美元贬值，导致外国投资者撤出美国；（５）拟议中的兼并与合并方面的
税法变动。
资者对指数期货、利率期货、汇率期货的需求会越来越迫切，广大投资者，尤其是机构投资者要求上市股指期货的呼声日高。上海证券交易所力推统一指数，对于具体措施而言，他们将首先推出包括上
交所和深交所在内的统一中国股票指数；然后，上交所还将推出基于统一中国指数的指数基金；进而
推出包括股指期货在内的一系列金融衍生产品。同时上海期货交易所也指出，将要顺应市场需求，在前一阶段开发研究取得重大进展的基础上，进一步加快法规建设和交易系统升级，为新品种的推出，特别是股指期货和石油期货的推出做好充分准备。本文将系统地分析股指期货推出对中国Ａ股市场的影响和券商的机遇及对策。
对于股指期货是否会导致现货市场价格波动幅度的加剧仍是一个存有疑问的问题，但多数人认为它对现货市场波动幅度的影响有限，并且引入股指期货的正面影响仍大于负面影响。见表１。
２．对股票市场交易量的影响
由于股指期货本身有低交易成本、低保证金、
高财务杠杆、现金交割和更能掌握整体指数趋势的
一、股指期货推出对Ａ股市场的影响
１．对股票现货市场波动的影响
在１９８７年１０月股灾发生之前，人们对股指期
货的评价是积极的、肯定的，很少有人怀疑股指期货在规避股市风险和促进股市健康发展方面的积极作用。但是股灾发生后，人们对股指期货的信任几乎在一夜之间就消失得无影无踪。
美国布兰迪报告发现，存在程序交易造成的瀑
布效应（ＣａｓｃａｄｅＥｆｆｅｃｔ）。由于股市下跌，组合避
优点，因此使得指数期货广受机构及基金经理人的青睐，并用来作避险、套利的工具。股价指数上市伊始其成交量即与日剧增，芝加哥商业交易所在１９８２年推出Ｓ＆Ｐ５００股价指数后，短短３年时间就大幅超过纽约证券交易所现货股票成交量。而日本情况更是惊人，其指数期货成交量远超过现货市场成交量，最高时曾超过现货市场成交量的１０倍。在此情况下，人们普遍认为由于开放指数期货使得资金从现货市场大量移转至期货市场。见表２。
险者卖出股指期货以降低持股比例，期货的卖压使股指低于理论价格，计算机程序认为有套利机会，进而买进股指同时卖出股票，致使股市再度下跌，
［收稿日期］［作者简介］
２００１—１２—２５
何丽君（１９７７一），女，湖南邵阳人，上海交通大学管理学院博士研究生；
梁
钧（１９７３一），男，湖南涟源人，湘财证券研发中心高级研究员。
４２
经济理论与经济管理２００２年第３期
表１
研究者
一些学者关于股指期货对现货市场波动影响的研究成果标的物
结
论
股价指数在股指期货上市后的变异数并无显著不同，但在三倍魔法时间
Ｅｄｗａｒｄｓ（１９８８）
Ｓ＆Ｐ５００、ＶａｌｕｅＬｉｎｅ
（期指、期指选择权及个股选择权同时到期）确实存在波动性增加的情
况。
Ｍａｂｅｒｌｙ
ｅｔ
ａｌ（１９８９）
Ｒｏｂｅｒｔｓ
Ｓ＆Ｐ５００多头市场与空头市场的波动性确有不同。且空头市场高于多头市场。抑制期货交易量不能减少股票市场的波动，而中断机制及提高保证金则
Ｂｅｃｋｅｔｔｉａｎｄ
Ｓ＆Ｐ５００
（１９９０）
Ｄａｍｎｄａｒａｎ
Ｓ＆Ｐ５００
有效降低股票市场波动
指数成分股的波动有增大的趋势，但ｐ值并无显著不同没有多大影响
（１９９０）Ｆｒｅｒｉｓ（１９９０）
香港恒生指数
表２
国家（地区）商品
期货／现货国家（地区）商品
鹣债ｆ现债
美国Ｓ＆Ｐ５００
１．５
股指期货与现货成交值的比率日本Ｎｉｋｋｅｉ
１．２
香港恒生
１．３８
英国ＦＴ—ＳＥ
０．８０
法国㈣Ｏ
２．０
澳洲芬兰
ＦＯＸ１．５６
巴西
ＢＯＶＥＳＰＡ
５．１７
加拿大Ｉ
ＴＳＥ３００
０．２
新西兰
ＢａｒｃｌａｙＯ．２
砧ｌ
０ｒｄｉｎａｒｉｅｓ０．８７
３．交易策略的多样化除了股价指数与股票市场之间存在的长期关系外，套利者在期货合同到期时对于其现货部位进行平仓了结，也使得股票市场的波动性可能加剧，此即所谓的到期效果。Ｓｔｏｌｌ和Ｗｈａｌｅｙ检测Ｓ＆Ｐ５００时发现，在股指期货合同到期日，市场波动确实有明显增加。最主要的原因是当市场参与者持有相对于期货的现货部位时，在期货或选择权合同交易到期前，由于期货与现货价差的拉近，会使期货和现货部分交易相对频繁。套利者和避险者都要考虑是否持续避险或者将原先已避险的部位了结，因而使得两个市场的交易增加。若此时股票现货市场不能提供足够的流动性，则交易不平衡的情况将会发生，使得价格波动较为剧烈。
指数期货市场建立后，指数期货及其标的资产间的交易策略就应运而生，诸如程序交易、套利交易、投资组合保险、动态资产配置和投机行为等交易方式使投资者有了更多的选择，而各种交易策略
对金融市场价格会产生不同的影响。
４．对投资比重变化的影响
对于机构投资者而言，投资选股策略侧重于基本面及整体态势，常常会依个股所占权重来决定持股结构，而股价指数所包含的成分股理所当然地成为选股的标的。基金经理人的业绩考评也以领先大盘的表现为主要指标。因此股指期货市场建立后，在使投资策略工具多元化的同时，选择股指期货成分股与选择非成分股之间的差异会越来越大。研究表明，股价指数成分股有较高的流动性及报酬率。就中国台湾省而言，当年新加坡建立摩根台指期货时。摩根概念股就立即成为市场上追逐的目标，而
当时所谓摩根成分股的报酬率也较其他类股为高。
５．到期日效果的影响
二、股指期货推出对我国券商
的机遇及其对策
１．期货业务为券商业务的重要组成部分据统计，２０００年上海期货交易所３个主要品种（铜、铝和天然橡胶）的成交金额达到６
６６３．４２４３
经济理论与经济管理２００２年第３期
亿元，同比增加３５．７８％，占全国期货交易量
４４．４１％。２００１年１月～１０月，成交额达６２９８亿元，同比增长１７％。２００１年１月～１１月，全国期
货市场成交金额约２７０００亿元，分别比上年全年增长８４％。
证券公司将以控股股东的身份进入期货业，在股指期货推出前获得期货公司执业牌照，是证券公司建立金融控股集团的重要组成部分。中国证监会
正在积极推进这件事情。在２００１年６月下发的
《证券公司管理办法征求意见稿》中，列有证券公司可以参股投资期货公司的条款。
证券公司直接参股期货公司目前仍有法律障碍，《证券公司管理办法＞和《期货公司管理办法：》中都明确规定金融机构不得参股期货公司。中信集团、光大集团、平安集团等“染指”期货经纪公司，是在《期货交易管理暂行条例＞实施之前。已进入期货业的券商，均采取了迂回战术。如闽发证券参股上海正大期货经纪公司，大鹏证券间接控股深圳鹏鑫期货公司，都是先成立一家投资公司，再以投资公司的名义收购或参股期货公司。
新设期货公司可以避免历史遗留问题，但从
２０００年开始就已经停止了对期货经纪公司牌照的
审批。最容易的方案是投资参股。投资参股方式最大的弊病是无法取得控股地位，日后不能对期货公
司日常经营进行有效的监督和管理。同时还面临原
股东遗留的历史隐患。收购期货公司最大的优点是快捷方便，最大的风险来自于公司前股东债权债务及法律纠纷。综合而言，证券公司进入期货经纪业务的途径较优选择是收购期货公司，但在收购过程中必须清楚地了解期货代理业务的规则和法律规定，以及想要收购的目标公司的经营情况和潜在的
法律纠纷。
２．加强股指期货的研究
股指期货推出已是众望所归，证券公司研究部门和其他相关业务部门应提早对股指期货进行深层次的分析，学习股指期货等金融衍生产品的投资策略，探讨研究股指期货的设计方案、交易规则和相应的法律规定，深入研究我国金融创新进程及其风
险状况，并从投资角度分析股指期货推出后，证券
自营部门和机构投资者新的投资策略和避险方法。
３．培训股指期货的专业人才
虽然在我国股指期货还未推出，但在我国香港地区已推出了恒生股指期货、ＭＣＳＩ、中国企业指数期货等产品，而从未来投资的角度，在香港培训一批具有专业素养的股指期货专业人才，将来可以获得先发优势，为今后的证券投资提供强大的人力资源储备和专业知识准备。并可应用已有的股指期货模拟软件，对公司员工进行提前培训。
４．开发专业的股指期货套利工具
美国在２０世纪７０年代末出现期指套利交易，它是现代金融、计算机技术和数学应用的综合产物，对现代金融市场的发展起到了一定的推动作用。８０年代末，四大美国投资银行（所罗门、摩根、高盛和第一波士顿）把期指套利技术引入日本，连续数年在日经指数上获取巨额暴利。而日本一直到９０年代中期才全面掌握这项交易技术，可惜那时的利润已经没有从前那么丰厚了。香港恒生指数的套利在２０世纪９０年代初开始出现，１９９３
年和１９９４年是恒生期指套利的高峰期，美国的摩根斯坦利几乎垄断了当时的市场。一直到１９９５年，
美林、第一波士顿等才加入竞争的行列。因此证券公司通过先期研究，开发出一套股指套利的应用工具，今后在股指期货正式推出后，不断修正模型的参数，应用于实际投资过程中，从而可以获得证券
公司新的利润增长点。
５．关注股指期货成分股
股价指数成分股有较高的流动性及报酬率。前面说过，在中国台湾地区，所谓摩根成分股的报酬率就较其他类股为高。当成分股成为股指期货套期保值和套利策略的投资对象，必然会加大其流动性和报酬率。同时还需紧密关注一些流通股与发行总股本比值较低的成分股，机构投资者将通过其杠杆效应，影响股指期货价格，此类各股如：中国石化、华能国际、中海油和将要上市的中国联通等。
（责任编辑：王碧峰）
股指期货对A股市场的影响及券商对策
作者：作者单位：刊名：英文刊名：年，卷(期)：引用次数：
何丽君， 梁钧
何丽君(上海交通大学管理学院,上海,200030)， 梁钧(湘财证券研发中心,上海,200120)经济理论与经济管理
ECONOMIC THEORY AND BUSINESS MANAGEMENT2002，
引证文献(13条)
1.张本照.杜斌 论沪深300指数期货套利策略设计及应用[期刊论文]-金融经济（理论版） 2008(8)2.陈波 我国股指期货的风险及其防范研究[期刊论文]-湖南税务高等专科学校学报 2007(6)
3.黄凤文.吴育华 我国开发股指期货风险规避策略研究[期刊论文]-西北农林科技大学学报（社会科学版）2006(1)
4.潘心祯 我国国有企业投资股指期货的风险问题研究[期刊论文]-太原理工大学学报（社会科学版） 2006(z1)5.何丽君.梁钧 从类型思维角度探讨资产过度反应与反应不足[期刊论文]-佳木斯大学学报（自然科学版）2006(1)
6.何丽君.石金涛.梁钧 指数化类型投资行为的存在性研究[期刊论文]-系统工程理论方法应用 2005(2)7.黄凤文.吴育华.杨拥军 我国证券市场开发股指期货研究[期刊论文]-天津理工大学学报 2005(2)8.何丽君.梁钧.石金涛 基于类型思维的资产定价研究[期刊论文]-昆明理工大学学报（理工版） 2005(6)9.雷万钧 中国股指期货前瞻性研究[学位论文]硕士 2005
10.刘慧宏 我国期货市场互动式投资策略研究[学位论文]博士 2005
11.何丽君.石金涛.梁钧 类型投资的思维机制探究[期刊论文]-山西财经大学学报 2004(4)12.麻卫华.李玉红 股指期货与我国股票市场发展[期刊论文]-金融教学与研究 2004(5)13.张长荣 结合多目标决策法的股指期货研究[学位论文]硕士 2004
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经济理论与经济管理２００２年第３期
股指期货对Ａ股市场的影响及券商对策
何丽君１，梁
钧２
（１．上海交通大’学管理学院，上海２０００３０；２．湘财证券研发中心，上海２００１２０）
加入ｗＴＯ后，我国资本市场将逐步开放，投继而又触发了避险者的期货卖压，如此恶性循环，终于使股市大跌。
尽管布兰迪报告对１９８７年股灾的解释为人们所熟知，但是１９８７年股灾和１９２９的股市崩盘并没有本质区别。当时宏观经济基本面欠佳主要表现在以下几个方面：（１）公众对利率和通货膨胀上扬的担心；（２）国会在控制财政赤字方面表现出的无能为力；（３）国际贸易中保护主义日益抬头；（４）贸易赤字不断增加，由此可能使美元贬值，导致外国投资者撤出美国；（５）拟议中的兼并与合并方面的
税法变动。
资者对指数期货、利率期货、汇率期货的需求会越来越迫切，广大投资者，尤其是机构投资者要求上市股指期货的呼声日高。上海证券交易所力推统一指数，对于具体措施而言，他们将首先推出包括上
交所和深交所在内的统一中国股票指数；然后，上交所还将推出基于统一中国指数的指数基金；进而
推出包括股指期货在内的一系列金融衍生产品。同时上海期货交易所也指出，将要顺应市场需求，在前一阶段开发研究取得重大进展的基础上，进一步加快法规建设和交易系统升级，为新品种的推出，特别是股指期货和石油期货的推出做好充分准备。本文将系统地分析股指期货推出对中国Ａ股市场的影响和券商的机遇及对策。
对于股指期货是否会导致现货市场价格波动幅度的加剧仍是一个存有疑问的问题，但多数人认为它对现货市场波动幅度的影响有限，并且引入股指期货的正面影响仍大于负面影响。见表１。
２．对股票市场交易量的影响
由于股指期货本身有低交易成本、低保证金、
高财务杠杆、现金交割和更能掌握整体指数趋势的
一、股指期货推出对Ａ股市场的影响
１．对股票现货市场波动的影响
在１９８７年１０月股灾发生之前，人们对股指期
货的评价是积极的、肯定的，很少有人怀疑股指期货在规避股市风险和促进股市健康发展方面的积极作用。但是股灾发生后，人们对股指期货的信任几乎在一夜之间就消失得无影无踪。
美国布兰迪报告发现，存在程序交易造成的瀑
布效应（ＣａｓｃａｄｅＥｆｆｅｃｔ）。由于股市下跌，组合避
优点，因此使得指数期货广受机构及基金经理人的青睐，并用来作避险、套利的工具。股价指数上市伊始其成交量即与日剧增，芝加哥商业交易所在１９８２年推出Ｓ＆Ｐ５００股价指数后，短短３年时间就大幅超过纽约证券交易所现货股票成交量。而日本情况更是惊人，其指数期货成交量远超过现货市场成交量，最高时曾超过现货市场成交量的１０倍。在此情况下，人们普遍认为由于开放指数期货使得资金从现货市场大量移转至期货市场。见表２。
险者卖出股指期货以降低持股比例，期货的卖压使股指低于理论价格，计算机程序认为有套利机会，进而买进股指同时卖出股票，致使股市再度下跌，
［收稿日期］［作者简介］
２００１—１２—２５
何丽君（１９７７一），女，湖南邵阳人，上海交通大学管理学院博士研究生；
梁
钧（１９７３一），男，湖南涟源人，湘财证券研发中心高级研究员。
４２
经济理论与经济管理２００２年第３期
表１
研究者
一些学者关于股指期货对现货市场波动影响的研究成果标的物
结
论
股价指数在股指期货上市后的变异数并无显著不同，但在三倍魔法时间
Ｅｄｗａｒｄｓ（１９８８）
Ｓ＆Ｐ５００、ＶａｌｕｅＬｉｎｅ
（期指、期指选择权及个股选择权同时到期）确实存在波动性增加的情
况。
Ｍａｂｅｒｌｙ
ｅｔ
ａｌ（１９８９）
Ｒｏｂｅｒｔｓ
Ｓ＆Ｐ５００多头市场与空头市场的波动性确有不同。且空头市场高于多头市场。抑制期货交易量不能减少股票市场的波动，而中断机制及提高保证金则
Ｂｅｃｋｅｔｔｉａｎｄ
Ｓ＆Ｐ５００
（１９９０）
Ｄａｍｎｄａｒａｎ
Ｓ＆Ｐ５００
有效降低股票市场波动
指数成分股的波动有增大的趋势，但ｐ值并无显著不同没有多大影响
（１９９０）Ｆｒｅｒｉｓ（１９９０）
香港恒生指数
表２
国家（地区）商品
期货／现货国家（地区）商品
鹣债ｆ现债
美国Ｓ＆Ｐ５００
１．５
股指期货与现货成交值的比率日本Ｎｉｋｋｅｉ
１．２
香港恒生
１．３８
英国ＦＴ—ＳＥ
０．８０
法国㈣Ｏ
２．０
澳洲芬兰
ＦＯＸ１．５６
巴西
ＢＯＶＥＳＰＡ
５．１７
加拿大Ｉ
ＴＳＥ３００
０．２
新西兰
ＢａｒｃｌａｙＯ．２
砧ｌ
０ｒｄｉｎａｒｉｅｓ０．８７
３．交易策略的多样化除了股价指数与股票市场之间存在的长期关系外，套利者在期货合同到期时对于其现货部位进行平仓了结，也使得股票市场的波动性可能加剧，此即所谓的到期效果。Ｓｔｏｌｌ和Ｗｈａｌｅｙ检测Ｓ＆Ｐ５００时发现，在股指期货合同到期日，市场波动确实有明显增加。最主要的原因是当市场参与者持有相对于期货的现货部位时，在期货或选择权合同交易到期前，由于期货与现货价差的拉近，会使期货和现货部分交易相对频繁。套利者和避险者都要考虑是否持续避险或者将原先已避险的部位了结，因而使得两个市场的交易增加。若此时股票现货市场不能提供足够的流动性，则交易不平衡的情况将会发生，使得价格波动较为剧烈。
指数期货市场建立后，指数期货及其标的资产间的交易策略就应运而生，诸如程序交易、套利交易、投资组合保险、动态资产配置和投机行为等交易方式使投资者有了更多的选择，而各种交易策略
对金融市场价格会产生不同的影响。
４．对投资比重变化的影响
对于机构投资者而言，投资选股策略侧重于基本面及整体态势，常常会依个股所占权重来决定持股结构，而股价指数所包含的成分股理所当然地成为选股的标的。基金经理人的业绩考评也以领先大盘的表现为主要指标。因此股指期货市场建立后，在使投资策略工具多元化的同时，选择股指期货成分股与选择非成分股之间的差异会越来越大。研究表明，股价指数成分股有较高的流动性及报酬率。就中国台湾省而言，当年新加坡建立摩根台指期货时。摩根概念股就立即成为市场上追逐的目标，而
当时所谓摩根成分股的报酬率也较其他类股为高。
５．到期日效果的影响
二、股指期货推出对我国券商
的机遇及其对策
１．期货业务为券商业务的重要组成部分据统计，２０００年上海期货交易所３个主要品种（铜、铝和天然橡胶）的成交金额达到６
６６３．４２４３
经济理论与经济管理２００２年第３期
亿元，同比增加３５．７８％，占全国期货交易量
４４．４１％。２００１年１月～１０月，成交额达６２９８亿元，同比增长１７％。２００１年１月～１１月，全国期
货市场成交金额约２７０００亿元，分别比上年全年增长８４％。
证券公司将以控股股东的身份进入期货业，在股指期货推出前获得期货公司执业牌照，是证券公司建立金融控股集团的重要组成部分。中国证监会
正在积极推进这件事情。在２００１年６月下发的
《证券公司管理办法征求意见稿》中，列有证券公司可以参股投资期货公司的条款。
证券公司直接参股期货公司目前仍有法律障碍，《证券公司管理办法＞和《期货公司管理办法：》中都明确规定金融机构不得参股期货公司。中信集团、光大集团、平安集团等“染指”期货经纪公司，是在《期货交易管理暂行条例＞实施之前。已进入期货业的券商，均采取了迂回战术。如闽发证券参股上海正大期货经纪公司，大鹏证券间接控股深圳鹏鑫期货公司，都是先成立一家投资公司，再以投资公司的名义收购或参股期货公司。
新设期货公司可以避免历史遗留问题，但从
２０００年开始就已经停止了对期货经纪公司牌照的
审批。最容易的方案是投资参股。投资参股方式最大的弊病是无法取得控股地位，日后不能对期货公
司日常经营进行有效的监督和管理。同时还面临原
股东遗留的历史隐患。收购期货公司最大的优点是快捷方便，最大的风险来自于公司前股东债权债务及法律纠纷。综合而言，证券公司进入期货经纪业务的途径较优选择是收购期货公司，但在收购过程中必须清楚地了解期货代理业务的规则和法律规定，以及想要收购的目标公司的经营情况和潜在的
法律纠纷。
２．加强股指期货的研究
股指期货推出已是众望所归，证券公司研究部门和其他相关业务部门应提早对股指期货进行深层次的分析，学习股指期货等金融衍生产品的投资策略，探讨研究股指期货的设计方案、交易规则和相应的法律规定，深入研究我国金融创新进程及其风
险状况，并从投资角度分析股指期货推出后，证券
自营部门和机构投资者新的投资策略和避险方法。
３．培训股指期货的专业人才
虽然在我国股指期货还未推出，但在我国香港地区已推出了恒生股指期货、ＭＣＳＩ、中国企业指数期货等产品，而从未来投资的角度，在香港培训一批具有专业素养的股指期货专业人才，将来可以获得先发优势，为今后的证券投资提供强大的人力资源储备和专业知识准备。并可应用已有的股指期货模拟软件，对公司员工进行提前培训。
４．开发专业的股指期货套利工具
美国在２０世纪７０年代末出现期指套利交易，它是现代金融、计算机技术和数学应用的综合产物，对现代金融市场的发展起到了一定的推动作用。８０年代末，四大美国投资银行（所罗门、摩根、高盛和第一波士顿）把期指套利技术引入日本，连续数年在日经指数上获取巨额暴利。而日本一直到９０年代中期才全面掌握这项交易技术，可惜那时的利润已经没有从前那么丰厚了。香港恒生指数的套利在２０世纪９０年代初开始出现，１９９３
年和１９９４年是恒生期指套利的高峰期，美国的摩根斯坦利几乎垄断了当时的市场。一直到１９９５年，
美林、第一波士顿等才加入竞争的行列。因此证券公司通过先期研究，开发出一套股指套利的应用工具，今后在股指期货正式推出后，不断修正模型的参数，应用于实际投资过程中，从而可以获得证券
公司新的利润增长点。
５．关注股指期货成分股
股价指数成分股有较高的流动性及报酬率。前面说过，在中国台湾地区，所谓摩根成分股的报酬率就较其他类股为高。当成分股成为股指期货套期保值和套利策略的投资对象，必然会加大其流动性和报酬率。同时还需紧密关注一些流通股与发行总股本比值较低的成分股，机构投资者将通过其杠杆效应，影响股指期货价格，此类各股如：中国石化、华能国际、中海油和将要上市的中国联通等。
（责任编辑：王碧峰）
股指期货对A股市场的影响及券商对策
作者：作者单位：刊名：英文刊名：年，卷(期)：引用次数：
何丽君， 梁钧
何丽君(上海交通大学管理学院,上海,200030)， 梁钧(湘财证券研发中心,上海,200120)经济理论与经济管理
ECONOMIC THEORY AND BUSINESS MANAGEMENT2002，
引证文献(13条)
1.张本照.杜斌 论沪深300指数期货套利策略设计及应用[期刊论文]-金融经济（理论版） 2008(8)2.陈波 我国股指期货的风险及其防范研究[期刊论文]-湖南税务高等专科学校学报 2007(6)
3.黄凤文.吴育华 我国开发股指期货风险规避策略研究[期刊论文]-西北农林科技大学学报（社会科学版）2006(1)
4.潘心祯 我国国有企业投资股指期货的风险问题研究[期刊论文]-太原理工大学学报（社会科学版） 2006(z1)5.何丽君.梁钧 从类型思维角度探讨资产过度反应与反应不足[期刊论文]-佳木斯大学学报（自然科学版）2006(1)
6.何丽君.石金涛.梁钧 指数化类型投资行为的存在性研究[期刊论文]-系统工程理论方法应用 2005(2)7.黄凤文.吴育华.杨拥军 我国证券市场开发股指期货研究[期刊论文]-天津理工大学学报 2005(2)8.何丽君.梁钧.石金涛 基于类型思维的资产定价研究[期刊论文]-昆明理工大学学报（理工版） 2005(6)9.雷万钧 中国股指期货前瞻性研究[学位论文]硕士 2005
10.刘慧宏 我国期货市场互动式投资策略研究[学位论文]博士 2005
11.何丽君.石金涛.梁钧 类型投资的思维机制探究[期刊论文]-山西财经大学学报 2004(4)12.麻卫华.李玉红 股指期货与我国股票市场发展[期刊论文]-金融教学与研究 2004(5)13.张长荣 结合多目标决策法的股指期货研究[学位论文]硕士 2004
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