某企业目前资金结构如下表:
该公司普通股每股面额200元,今年期望股利为 24元,预计以后每年股利增加 4%,该公司所得税率33%,假设发行各种证券均无筹资费用。该公司计划增资200万元,有以下两个方案可供选择:甲方案发行债券200万元,年利率为10%,此时普通股股利将增加到26元,以后每年还可增加5%,但由于风险增加,普通股市价将跌至每股180元;乙方案发行债券100万元,年利率为10%,发行普通股100万元,此时普通股股利将增加到26元,以后每年再增加4%,由于企业信誉提高,普通股市价将上升至230元。
要求:通过计算,在甲、乙两个方案中选择较优方案。
①目前资金结构下的加权平均资金成本 长期债券比重=200/800= 25% 优先股比重= 100/800= 12.5% 普通股比重= 500/800= 62.5%
长期债券成本=5.36%
优先股成本= 6%
普通股成本=24/200+4%=16%
目前加权平均资金成本
= 25%×5.36% + 12.5%×6%+62.5%×16%=12.09%
②按甲方案增资后的加权平均资金成本 原长期债券成本=5.36%
新长期债券成本=6.7%
优先股成本= 6%
增资后普通股成本=26/180+5%= 19.44% 加权平均资金成本
= 20%×5.36% + 20%×6.7% + 10%×6%+ 50% ×19.44%
=12.73%
③按乙方案增资后的加权平均资金成本 原长期债券成本=5.36%
新长期债券成本=6.7%
优先股成本= 6%
增资后普通股成本=26/230+4%= 15.3% 加权平均资金成本
=20%×5.36%+10%×6.7%+10%×6%
+ 60%×15.3%
=11.52%
可以看出,乙方案加权平均资金成本不仅低于甲方案,而且低于目前的加权平均资金成本。所以应选择乙方案,使企业加权平均资金成本较低。
某企业目前资金结构如下表:
该公司普通股每股面额200元,今年期望股利为 24元,预计以后每年股利增加 4%,该公司所得税率33%,假设发行各种证券均无筹资费用。该公司计划增资200万元,有以下两个方案可供选择:甲方案发行债券200万元,年利率为10%,此时普通股股利将增加到26元,以后每年还可增加5%,但由于风险增加,普通股市价将跌至每股180元;乙方案发行债券100万元,年利率为10%,发行普通股100万元,此时普通股股利将增加到26元,以后每年再增加4%,由于企业信誉提高,普通股市价将上升至230元。
要求:通过计算,在甲、乙两个方案中选择较优方案。
①目前资金结构下的加权平均资金成本 长期债券比重=200/800= 25% 优先股比重= 100/800= 12.5% 普通股比重= 500/800= 62.5%
长期债券成本=5.36%
优先股成本= 6%
普通股成本=24/200+4%=16%
目前加权平均资金成本
= 25%×5.36% + 12.5%×6%+62.5%×16%=12.09%
②按甲方案增资后的加权平均资金成本 原长期债券成本=5.36%
新长期债券成本=6.7%
优先股成本= 6%
增资后普通股成本=26/180+5%= 19.44% 加权平均资金成本
= 20%×5.36% + 20%×6.7% + 10%×6%+ 50% ×19.44%
=12.73%
③按乙方案增资后的加权平均资金成本 原长期债券成本=5.36%
新长期债券成本=6.7%
优先股成本= 6%
增资后普通股成本=26/230+4%= 15.3% 加权平均资金成本
=20%×5.36%+10%×6.7%+10%×6%
+ 60%×15.3%
=11.52%
可以看出,乙方案加权平均资金成本不仅低于甲方案,而且低于目前的加权平均资金成本。所以应选择乙方案,使企业加权平均资金成本较低。