www.hexun.com 【2006.12.19 10:40】 证券日报
作者：李先明
目前我国的人均GDP已超过1700美元，正步入消费快速增长时期。并且目前中国也已具备从生存型消费向享受型、发展型消费转变的经济基础，同时，农村消费市场的启动，也为消费类公司带来新的发展空间。
居民消费能力和消费层次的提高，对金融服务、公共服务等服务型行业的需求也呈现快速增长态势。而消费观念的转变，也有望进一步刺激信用消费的增长，由此将进一步带动金融服务以及住房、汽车、耐用消费品等享受型消费品的需求增长，使得相关消费类公司的投资机会，进一步得到显现。
消费升级的另外一个特征是我国城市化率的持续提高。目前我国的城市化率在42%左右，低于世界平均47%的水平。根据计划，到2015年，我国的城市化率将达到50%左右，意味着每年将有超过1000万的农村人口转为城镇居民。城市化率的提升在加速中国的工业化进程和促进经济持续快速发展的同时，也明显增加了对食品饮料、住房、家电、交通运输等消费产品的需求。
农村消费的启动为消费品公司带来新的发展机遇。中国13亿人口中，有60%属农村或中小城镇人口。由于经济结构发展的不均衡，近几年来，农村消费市场的发展相对缓慢，1997-2003 年间，农村消费市场的年均增幅不足5%。以建设新型农村为契机，“十一五”期间，国家对农村发展方面的投入还会进一步增加。专家估计，整个“十一五”期间，中央财政用于农村基础设施建设方面的投入，将有望达到3万亿元人民币，对经济增长和消费需求的拉动将相当明显。
农村消费市场的启动，有望成为下阶段中国转变经济增长方式和实现经济持续快速增长的重要动力之一，由此也将为家电、交通和通讯、金融、公共服务等消费类公司带来新的发展空间。
食品饮料——关注高成长龙头公司
食品饮料行业指数继续上涨，但个股走势出现分化，龙头公司在快速成长期可以获得一定的溢价，获取较高的估值水平。
宏观经济向好，居民收入提高，推动食品饮料行业消费增长，食品饮料消费需求增长持续性较强，未来10年食品饮料行业总量增长仍可保证。
居民的食品消费已进入新的消费升级阶段，品牌消费将成为未来长期趋势，“品牌食品”的增长将高于行业平均增长水平，行业龙头企业将获得更大发展空间。
近年来，食品安全问题的出现和曝光加速了行业整合的进程，将使优势公司获得溢价空间，同时提高了行业进入壁垒和行业资源配置效率。
《食品工业“十一五”发展纲要》提出2010年销售收入100亿元以上的食品工业企业达到20家以上，要求要积极培育龙头企业，争取出进入世界500强的大公司，我国食品行业龙头企业还有更大的发展空间。
1-9月，食品饮料行业和各子行业龙头公司都保持较快增长。白酒行业延续复苏态势，其中高档白酒适应消费升级趋势，取得更大市场；葡萄酒行业发展空间巨大，进口葡萄酒大量涌入，葡萄酒行业的竞争加剧，现阶段渠道优势重于产品优势；啤酒行业的高增长与龙头公司的低增长形成反差，面临成本上升压力和更大规模的市场营销竞争压力；乳制品行业仍处于较高增长阶段，利润率已基本达到稳定；屠宰及肉制品行业整合空间巨大，龙头公司将获得更大发展。
零售行业——分享行业成长的盛宴
2006零售行业景气度持续提升，商品零售价格保持稳定，消费者信心指数持续回升。1至10月，国内消费品零售总额同比增长13．6%，比去年同期提高0．6个百分点。全年消费品零售总额有望突破7．6万亿元，增速有望达到13．9%14．0%。
06年零售行业继续延续高成长趋势，上市公司业绩增长呈现明显的规模效应。前三季度主营收入同比增长20．57%，净利润同比增长40．94%。由于四季度中秋、国庆两节合一，行业销售旺季的特点将更加突出，全年高成长趋势基本确定。我们预计，07年零售行业整体增长至少仍维持在20%30%之间，部分龙头企业将继续获得超额收益。
随着外资进入带来的“鲶鱼效应”，国内企业的竞争实力得到提高，行业将由粗放式增长转变为精细化耕作。超市——内部改善的空间很大；百货——酝酿经营模式的变革；家电连锁——亟待拓宽盈利空间。
国内零售行业已经迈入了持续稳定增长阶段，其高成长空间为估值水平提供了有力的支撑，而包括国际资本在内的投资者对中国零售行业的价值发现未来仍有可能继续抬高行业的整体估值中枢。
投资者通常会给予持续增长潜力的公司较高的溢价。以沃尔玛（WMT US）为例，上世纪90年代末期在其增长稳定阶段，PEG估值最高在2倍以上。鉴于此，07年我们的投资思路仍然延续成长的主题，即寻找具有持续成长潜力的公司。主要包括：各子行业中的绝对龙头；已经或即将实施管理层激励机制的品种；以及具有资产注入潜力的优质公司。
继续维持对农产品、苏宁电器、东百集团“强烈推荐”的投资评级；维持对大商股份、广州友谊、银座股份、重庆百货、新世界等 “推荐”的投资评级。‘
www.hexun.com 【2006.12.19 10:40】 证券日报
作者：李先明
目前我国的人均GDP已超过1700美元，正步入消费快速增长时期。并且目前中国也已具备从生存型消费向享受型、发展型消费转变的经济基础，同时，农村消费市场的启动，也为消费类公司带来新的发展空间。
居民消费能力和消费层次的提高，对金融服务、公共服务等服务型行业的需求也呈现快速增长态势。而消费观念的转变，也有望进一步刺激信用消费的增长，由此将进一步带动金融服务以及住房、汽车、耐用消费品等享受型消费品的需求增长，使得相关消费类公司的投资机会，进一步得到显现。
消费升级的另外一个特征是我国城市化率的持续提高。目前我国的城市化率在42%左右，低于世界平均47%的水平。根据计划，到2015年，我国的城市化率将达到50%左右，意味着每年将有超过1000万的农村人口转为城镇居民。城市化率的提升在加速中国的工业化进程和促进经济持续快速发展的同时，也明显增加了对食品饮料、住房、家电、交通运输等消费产品的需求。
农村消费的启动为消费品公司带来新的发展机遇。中国13亿人口中，有60%属农村或中小城镇人口。由于经济结构发展的不均衡，近几年来，农村消费市场的发展相对缓慢，1997-2003 年间，农村消费市场的年均增幅不足5%。以建设新型农村为契机，“十一五”期间，国家对农村发展方面的投入还会进一步增加。专家估计，整个“十一五”期间，中央财政用于农村基础设施建设方面的投入，将有望达到3万亿元人民币，对经济增长和消费需求的拉动将相当明显。
农村消费市场的启动，有望成为下阶段中国转变经济增长方式和实现经济持续快速增长的重要动力之一，由此也将为家电、交通和通讯、金融、公共服务等消费类公司带来新的发展空间。
食品饮料——关注高成长龙头公司
食品饮料行业指数继续上涨，但个股走势出现分化，龙头公司在快速成长期可以获得一定的溢价，获取较高的估值水平。
宏观经济向好，居民收入提高，推动食品饮料行业消费增长，食品饮料消费需求增长持续性较强，未来10年食品饮料行业总量增长仍可保证。
居民的食品消费已进入新的消费升级阶段，品牌消费将成为未来长期趋势，“品牌食品”的增长将高于行业平均增长水平，行业龙头企业将获得更大发展空间。
近年来，食品安全问题的出现和曝光加速了行业整合的进程，将使优势公司获得溢价空间，同时提高了行业进入壁垒和行业资源配置效率。
《食品工业“十一五”发展纲要》提出2010年销售收入100亿元以上的食品工业企业达到20家以上，要求要积极培育龙头企业，争取出进入世界500强的大公司，我国食品行业龙头企业还有更大的发展空间。
1-9月，食品饮料行业和各子行业龙头公司都保持较快增长。白酒行业延续复苏态势，其中高档白酒适应消费升级趋势，取得更大市场；葡萄酒行业发展空间巨大，进口葡萄酒大量涌入，葡萄酒行业的竞争加剧，现阶段渠道优势重于产品优势；啤酒行业的高增长与龙头公司的低增长形成反差，面临成本上升压力和更大规模的市场营销竞争压力；乳制品行业仍处于较高增长阶段，利润率已基本达到稳定；屠宰及肉制品行业整合空间巨大，龙头公司将获得更大发展。
零售行业——分享行业成长的盛宴
2006零售行业景气度持续提升，商品零售价格保持稳定，消费者信心指数持续回升。1至10月，国内消费品零售总额同比增长13．6%，比去年同期提高0．6个百分点。全年消费品零售总额有望突破7．6万亿元，增速有望达到13．9%14．0%。
06年零售行业继续延续高成长趋势，上市公司业绩增长呈现明显的规模效应。前三季度主营收入同比增长20．57%，净利润同比增长40．94%。由于四季度中秋、国庆两节合一，行业销售旺季的特点将更加突出，全年高成长趋势基本确定。我们预计，07年零售行业整体增长至少仍维持在20%30%之间，部分龙头企业将继续获得超额收益。
随着外资进入带来的“鲶鱼效应”，国内企业的竞争实力得到提高，行业将由粗放式增长转变为精细化耕作。超市——内部改善的空间很大；百货——酝酿经营模式的变革；家电连锁——亟待拓宽盈利空间。
国内零售行业已经迈入了持续稳定增长阶段，其高成长空间为估值水平提供了有力的支撑，而包括国际资本在内的投资者对中国零售行业的价值发现未来仍有可能继续抬高行业的整体估值中枢。
投资者通常会给予持续增长潜力的公司较高的溢价。以沃尔玛（WMT US）为例，上世纪90年代末期在其增长稳定阶段，PEG估值最高在2倍以上。鉴于此，07年我们的投资思路仍然延续成长的主题，即寻找具有持续成长潜力的公司。主要包括：各子行业中的绝对龙头；已经或即将实施管理层激励机制的品种；以及具有资产注入潜力的优质公司。
继续维持对农产品、苏宁电器、东百集团“强烈推荐”的投资评级；维持对大商股份、广州友谊、银座股份、重庆百货、新世界等 “推荐”的投资评级。‘