电大财务管理形成性考核册答案

1.某人现在存入银行1000元，若存款年利率为5% ，且复利计息，3年后他可以从银行取回多少钱？ 1000×(1+5%)3=1157.63元。三年后他可以取回1157.63元。

2.某人希望在4年后有8000元支付学费，假设存款年利率为3% ，则现在此人需存入银行的本金是多少？

设存入银行的本金为x

x（1+3%）4 =8000 x=8000/1.1255=7107.95元。每年存入银行的本金是7108元。

3.某人在3年里，每年年末存入银行3000元，若存款年利率为4%，则第3年年末可以得到多少本利和？

3000×［(1+4%)3 -1］/4%=3000×3.122=9366元

4.某人希望在4年后有8000元支付学费，于是从现在起每年年末存入银行一笔款项，假设存款年利率为3% ，他每年年末应存入的金额是多少？

设每年存入的款项为x

公式：P=x（1-（1+i）n-n)/i)

x=（8000×3%）/ (1+3%)4-1

x=1912.35元

每年末存入1912.35元

5．某人存钱的计划如下：第1年年末，存2000元，第2年年末存2500元，第3年年末存3000元，如果年利率为4% ，那么他在第3年年末可以得到的本利和是多少？ 解：F=2000×(1+4%)2+2500(1+4%)+3000=7763.2（元）

5．某人存钱的计划如下：第1年年初，存2000元，第2年年初存2500元，第3年年初存3000元，如果年利率为4% ，那么他在第3年年末可以得到的本利和是多少？ 第一年息：2000×(1+4%) = 2080元。

第二年息：（2500+2080）×(1+4%) = 4763.2元。

第三年息：（4763.2+3000）×(1+4%) = 8073.73元。 答：第3年年末得到的本利和是8073.73元。

6．某人现在想存一笔钱进银行，希望在第一年年末可以取出1300元，第2年年末可以取出1500元，第3年年末可以取出1800元，第4年年末可以取出2000元，如果年利率为5%，那么他现在应存多少钱在银行。

现值PV=1300/(1+5%)+1500/(1+5%)2+1800/(1+5%)3+2000/(1+5%)4=5798.95元

那他现在应存5799元在银行。

7．某人希望在4年后有8000元支付学费，于是从现在起每年年末存入银行一笔款项，假定存款年利率为3%，他每年年末应存入的金额是多少？

设每年存入的款项为X

公式：P=X（1-（1+i）n-n)/i)

X=（8000×3%）/ (1+3%)4-1

X=1912.35元

每年末存入1912.35元

8．ABC企业需要一台设备，买价为本16000元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金2000元，除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%，如果你是这个企业的决策者，你认为哪种方案好些？

如果租用设备，该设备现值＝2000×[（P/A，6%，9）+1]=15603.4(元)

由于15603.4＜16000，所以租用设备的方案好些。

9．假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取20000元进行投资，期望5年后能得当

2.5倍的钱用来对生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率是多少？

已知Pv = 20000，n = 5 S= 20000 × 2.5 = 5000 求V

解: ∵S = Pv – (1+i)n

∴5000 =2000×(1+i)5

∴2.5 =(1+i)5 查表得(1+20%)5=2.488 ＜2.5

(1+25%)5=3.052 ＞2.5

2.52.488x 3.0522.48825%20%

0.12x ∴ 0.5645% ∴

∴x = 0.11% i= 20% + 0.11% = 20.11% 答:所需要的投资报酬率必须达到20.11%

10．投资者在寻找一个投资渠道可以使他的钱在5年的时间里成为原来的2倍，问他必须获得多大的报酬率？以该报酬率经过多长时间可以使他的钱成为原来的3倍？

（P/F，i，5）=2，通过查表，（P/F，15%，5）=2.0114，（F/P，14%，5）=1.9254，运用查值法计算，（2.0114-1.9254）/（15%-14%）=（2-1.9254）/（i-14%），i=14.87%，报酬率需要14.87%。

（1+14.87%）8=3.0315，（1+14.87%）7=2.6390，运用插值法，（3.0315-3）/（8-n）=（3.0315-2.6390）/（8-7），n=7.9，以该报酬率经过7.9年可以使钱成为原来的3倍。 11．F公司贝塔系数为1.8，它给公司的股票投资者带来14%的投资报酬率，股票的平均报酬率为12%，由于石油供给危机，专家预测平均报酬率会由12%跌至8%,估计F公司的新的报酬率为多少？

投资报酬率=无风险利率+（市场平均报酬率-无风险利率）*贝塔系数

设无风险利率为A

原投资报酬率=14%=A+(12%-A) ×1.8,得出无风险利率A=9.5%；

新投资报酬率=9.5%+（8%-9.5%）×1.8=6.8%。

1．假定有一张票面面值为1000元的公司债券，票面利率为10%，5年后到期。

1）若市场利率是12%，计算债券的价值。

解：1000*0.567+1000*3.605=927.5（元）

2）如果市场利率为10%，计算债券的价值。

解：1000元（因为票面利率与市场利率一样，所以债券市场价值就应该是它的票面价值了。）

3）如果市场利率为8%，计算债券的价值。 解：1000*0.681+1000*3.993=1080.3（元）

2.试计算下列情况下的资本成本（1）10年期债券，面值1000元，票面利率11%，发行成本为发行价格1125的5%，企业所得税率外33%；（2）增发普通股，该公司每股净资产的帐面价值为15元，上一年度行进股利为每股1.8元，每股盈利在可预见的未来维持7%的增长率。目前公司普通股的股价为每股27.5元，预计股票发行价格与股价一致，发行成本为发行收入的5%；（3）优先股：面值150元，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的12%。

解：(1)K=100011%(133%)=6.9% 则10年期债券资本成本是6.9% 1125(15%)

1.8(17%)100%7%=14.37% 则普通股的资本成本是14.37% 27.5(15%)

1509%(3)K==8.77% 则优先股的资本成本是8.77% 175(112%)(2)K=

3、某公司本年度只经营一种产品。税前利润总额为30万元，年销售数量为16000台，

单位售价为100元固定成本为20万元。债务筹资的利息费用为20万元，所得税为40%，计算公司的经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数

息税前利润=税前利润+利息费用=30+20=50万元

经营杠杆系数=1+固定成本/息税前利润=1+20/50=1.4 财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息费用）=50/（50-20）=1.67 总杠杆系数=1.4*1.67=2.34

4.某企业年销售额为210万元，息税前利润为60万元，变动成本率为60%，全部资本为200万元，负债比率为40%，负债利率为15%。试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

Q(PV)QMCQ(PV)FEBIT 经营杠杆系数 (21021060%)1.460EBITDFLEBITID/(1T)财务杠杆系数 601.256020040%15%DOL

总杠杆系数 DTL=DOL*DFL=1.4*1.25=1.75

5．某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，目前银行借款利率为12%，所得税率为40%，该项目须投资120万元。请问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额。

解：设负债资本为X万元， 则

(12035%12%x)(140%)=24% 120x

解得X＝21.43万元 则自有资本为=120－21.43＝98. 57万元 答:应安排负债为21.43万元,自有资本的筹资数额为98.57万元。

6．某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为33%，优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算机该筹资方案的加权资本成本。

100010%(133%)100%=6.84% 1000(13%)

5007%100%=7.22% 优先股成本＝500(13%)

100010%4%=14.42% 普通股成本＝1000(14%)

[1**********]6.84%14.42%7.22% 加权资金成本＝[1**********]0解：债券成本＝

＝2.74% + 5.77% + 1.44%

＝9.95%

答:该筹资方案的加权资本成本为9.95% 7．某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：负债资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：全部发行普通股。增发5万股，每股面值80元；全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%。要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹资方案。

解：（1）∵(EBIT20)(133%)(EBIT2040)(133%)＝ 1510

(14060)(133%)＝5.36(元/股) 105 ∴EBIT＝140(万元) （2）无差别点的每股收益＝

由于追加筹资后预计息税前利润160万元>140万元，所以，采用负债筹资比较有利。

作业3

1 A公司是一家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。现找到一个投资项目，是利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售B公司。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。财务部门估计每年的付现成本为760万元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年，净残值为50万元。营销部门估计各年销售量居委40000件，B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。假设所得税率为40%。估计项目相关现金流量。

解：NCF0=-（750+250）=-1000（万元）

NCF1-4=(4*250-760)*(1-40%)+140*40%=200（万元）

NCF5=200+250+50=500（万元）

2.海洋公司拟购进一套新设备来替换一套尚可使用6年的旧设备，预计购买新设备的投资为400000元，没有建设期，可使用6年，期满时净残值估计有10000元，变卖旧设备的净收入160000元，若继续使用旧设备，期满时净残值也是10000元，使用新设备可使公司每年的营业收入从200000元增加到300000元，付现经营成本为80000元增加到100000元，新旧设备均采用直线法折旧。该公司所得税税率为30%。要求计算该方案各年的差额净现金流量

解：△NCF0＝-（400000-160000）＝-240000（元）

NCF1-6＝[(300000-200000)-(100000-80000)-40000]*(1-30%)+40000=68000（元）

3．海天公司拟建一套流水生产线，需5年才能建成，预计每年末投资454000元。该生产线建成投产后可用10年，按直线法折旧，期末无残值。投产后预计每年可获得税后利润180000元。试分别用净现值法、内部收益率法呵现值指数法进行方案的评价。 解：（1）每年的净营业现金流量=407000元

投资现值=454000X（P/A,10%,5）=1721114(元)

收益现值=407000X（P/A,10%,10）X(1+10%)-5=1553130(元)

NPV=投资现值-收益现值=1553130-1721114=-167984（元）

项目不可行

（2）现值指数PI=收益现值/投资现值=1552930/1721114=0.902

项目不可行

（3）选I=8%，NPV=4.7，

当I=？，NPV=0

当I=9%,NPV=-6.8

则 （I-8%）/(9%-8%)=(0-4.7)/（-6.8-4.7）

I=8.41%

4.某公司借入520000元，年利率为10%，期限5年，5年内每年付息一次，到期一次还本。该款用于购入一套设备，该设备可使用10年，预计残值20000元。该设备投产后，每年可新增销售收入300000元，采用直线法折旧，除折旧外，该设备使用的前5年每年总成本费用232000元，后5年每年总成本费用180000元，所得税率为35%。求该项目净现值。

解：设备带来的净现值：[(300000-232000)+(300000-180000)×(P/S,10%,5)]×(1-35%)×(P/A,10%,5)+(520000-20000)/10×35%×(P/A,10%,10)+20 000×(P/S,10%,10)=466 383.06元

5.大华公司准备购入一设备一扩充生产能力。现有甲乙两个方案可供选择,甲方案需投资10000元,使用寿命为5年,采用直线法折旧,5年后设备无残值，5年中每年销售收入6000元，每年付现成本2000元。乙方案需投资12000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备折旧，逐年增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元，假设所得税率为40%。要求： （1）计算两方案的现金流量。（2）计算两方案的回收期。

（3）计算两方案的平均报酬率。

解：甲设备 NCF0=-10000元

NCF1——NCF5=3200元

回收期=10000/3200=3.125（年）

平均报酬率=3200/10000=32%

乙设备

NCF0=-12000元

NCF1=3800元 NCF2=3560元 NCF3=3320元

NCF4=3080元 NCF5=4840元

回收期=3+1200/3080=3.43（年）

平均报酬率=[（3800+3560+3320+3080+4840）/5]/12000=31%

6.某公司决定进行一项投资，投资期为3年。每年年初投资2000万元，第四年初开始投产，投产时需垫支500万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入3600万元，每年增加付现成本1200万元，假设该企业所得税税率30%，资本成本为10%，固定资产无残值。计算该项目投资回收期、净现值。

解：NCF0-2=-2000（万元）

NCF3=-500（万元）

NCF4-7=（3600-1200）×（1-30%）+6000/5×30%=2040（万元）

NCF8=2040+500=2540（万元）

不含建设期的投资回收期=6000/2040=2.94（年）

净现值NPV=-2000（P/A,10%,3）×（1+10%）-500（P/F,10%,3）+2040（P/A,10%,4）（P/F,10%,3）+2540（P/F,10%,8）=195.85（万元）

作业4

1.江南股份有限公司预计下月现金需要总量为16万元，有价证券每次变现的交易费用为0.04万元，有价证券月报酬率为0.9%。要求：计算机最佳现金斥有量和有价证券的变现次数。

解：最佳现金持有量Q＝2AF2160.04 ＝＝11.93（万元） R0.9%

16A有价证券变现次数n＝＝＝ 1.34（次） 11.93Q

答:最佳现金持有量为11.93万元,有价证券的变现次数为1.34次 2.某企业自制零部件用于生产其他产品，估计年零件需要量4000件，生产零件的固定成本为1000元；每个零件年储存成本为10元，假设企业生产状况稳定，按次生产零件，每次的生产准备费用为800元，试计算每次生产多少最适合，并计算年度生产成本总额。

解：每次生产零件个数Q＝2AF24000800＝ ＝800（件） R10

年度生产成本总额＝10000+2400080010 ＝18000（元）

答:每次生产800件零件最合适,年度成本总额为18000元

3.某公司是一个高速发展的公司，预计未来3年股利年增长为10%，之后固定股利年增长率为5%，公司刚发放了上1年的普通股股利，每股2元，假设投资者要求的收益率为15%。计算该普通股的价值。

解：P

4、有一面值为1000元债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2008年5月1日发行，2003年5月1日到期。每年计算一次，投资的必要报酬率为10%，债券的市价为1080，问该债券是否值得投资？

解：P=1000X(1+10%)-5+80X(P/A,10%,5)=1000X0.621+80X3.791

=924.3(元)

∵924.3＜1080

∴结论：不值得购买。

5、甲投资者拟投资购买A公司的股票。A公司去年支付的股份是每股1元，根据有关信息，投资者估计A公司年股利增长率可达10%，A公司股票的贝塔系数为2，证劵市场所股票的平均收益率15%，现行国库卷利率为8%。（1）计算该股票的预期收益率；（2）计算该股票的内在价值。

解：（1）K=R+B（K-R）=80%+2*（10%-8%）=22%

（2）P=D1/（R-G）=1*（1+10%）/（22%-10%）=9.17元

6、某公司流动资产由速动资产呵存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。（1）计算该公司流动负债年余额；（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额；（3）计算该公司本年主营业务总成本；（4）假定本年赊销净额为960万元，应收账款意外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期；

解：（1）流动负债=270/3=90（万元）

（2）存货年末余额=270-90*1.5=135（万元）

年平均余额=（135+145）/2=140（万元）

（3）总成本=140*4=560（万元）

（4）应收账款年末余额=270-135=135（万元）

应收账款年末余额=（135+125）/2=130（万元） 应收账款周转期=（130*360）/960=48.75（万元）

1.某人现在存入银行1000元，若存款年利率为5% ，且复利计息，3年后他可以从银行取回多少钱？ 1000×(1+5%)3=1157.63元。三年后他可以取回1157.63元。

2.某人希望在4年后有8000元支付学费，假设存款年利率为3% ，则现在此人需存入银行的本金是多少？

设存入银行的本金为x

x（1+3%）4 =8000 x=8000/1.1255=7107.95元。每年存入银行的本金是7108元。

3.某人在3年里，每年年末存入银行3000元，若存款年利率为4%，则第3年年末可以得到多少本利和？

3000×［(1+4%)3 -1］/4%=3000×3.122=9366元

4.某人希望在4年后有8000元支付学费，于是从现在起每年年末存入银行一笔款项，假设存款年利率为3% ，他每年年末应存入的金额是多少？

设每年存入的款项为x

公式：P=x（1-（1+i）n-n)/i)

x=（8000×3%）/ (1+3%)4-1

x=1912.35元

每年末存入1912.35元

5．某人存钱的计划如下：第1年年末，存2000元，第2年年末存2500元，第3年年末存3000元，如果年利率为4% ，那么他在第3年年末可以得到的本利和是多少？ 解：F=2000×(1+4%)2+2500(1+4%)+3000=7763.2（元）

5．某人存钱的计划如下：第1年年初，存2000元，第2年年初存2500元，第3年年初存3000元，如果年利率为4% ，那么他在第3年年末可以得到的本利和是多少？ 第一年息：2000×(1+4%) = 2080元。

第二年息：（2500+2080）×(1+4%) = 4763.2元。

第三年息：（4763.2+3000）×(1+4%) = 8073.73元。 答：第3年年末得到的本利和是8073.73元。

6．某人现在想存一笔钱进银行，希望在第一年年末可以取出1300元，第2年年末可以取出1500元，第3年年末可以取出1800元，第4年年末可以取出2000元，如果年利率为5%，那么他现在应存多少钱在银行。

现值PV=1300/(1+5%)+1500/(1+5%)2+1800/(1+5%)3+2000/(1+5%)4=5798.95元

那他现在应存5799元在银行。

7．某人希望在4年后有8000元支付学费，于是从现在起每年年末存入银行一笔款项，假定存款年利率为3%，他每年年末应存入的金额是多少？

设每年存入的款项为X

公式：P=X（1-（1+i）n-n)/i)

X=（8000×3%）/ (1+3%)4-1

X=1912.35元

每年末存入1912.35元

8．ABC企业需要一台设备，买价为本16000元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金2000元，除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%，如果你是这个企业的决策者，你认为哪种方案好些？

如果租用设备，该设备现值＝2000×[（P/A，6%，9）+1]=15603.4(元)

由于15603.4＜16000，所以租用设备的方案好些。

9．假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取20000元进行投资，期望5年后能得当

2.5倍的钱用来对生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率是多少？

已知Pv = 20000，n = 5 S= 20000 × 2.5 = 5000 求V

解: ∵S = Pv – (1+i)n

∴5000 =2000×(1+i)5

∴2.5 =(1+i)5 查表得(1+20%)5=2.488 ＜2.5

(1+25%)5=3.052 ＞2.5

2.52.488x 3.0522.48825%20%

0.12x ∴ 0.5645% ∴

∴x = 0.11% i= 20% + 0.11% = 20.11% 答:所需要的投资报酬率必须达到20.11%

10．投资者在寻找一个投资渠道可以使他的钱在5年的时间里成为原来的2倍，问他必须获得多大的报酬率？以该报酬率经过多长时间可以使他的钱成为原来的3倍？

（P/F，i，5）=2，通过查表，（P/F，15%，5）=2.0114，（F/P，14%，5）=1.9254，运用查值法计算，（2.0114-1.9254）/（15%-14%）=（2-1.9254）/（i-14%），i=14.87%，报酬率需要14.87%。

（1+14.87%）8=3.0315，（1+14.87%）7=2.6390，运用插值法，（3.0315-3）/（8-n）=（3.0315-2.6390）/（8-7），n=7.9，以该报酬率经过7.9年可以使钱成为原来的3倍。 11．F公司贝塔系数为1.8，它给公司的股票投资者带来14%的投资报酬率，股票的平均报酬率为12%，由于石油供给危机，专家预测平均报酬率会由12%跌至8%,估计F公司的新的报酬率为多少？

投资报酬率=无风险利率+（市场平均报酬率-无风险利率）*贝塔系数

设无风险利率为A

原投资报酬率=14%=A+(12%-A) ×1.8,得出无风险利率A=9.5%；

新投资报酬率=9.5%+（8%-9.5%）×1.8=6.8%。

1．假定有一张票面面值为1000元的公司债券，票面利率为10%，5年后到期。

1）若市场利率是12%，计算债券的价值。

解：1000*0.567+1000*3.605=927.5（元）

2）如果市场利率为10%，计算债券的价值。

解：1000元（因为票面利率与市场利率一样，所以债券市场价值就应该是它的票面价值了。）

3）如果市场利率为8%，计算债券的价值。 解：1000*0.681+1000*3.993=1080.3（元）

2.试计算下列情况下的资本成本（1）10年期债券，面值1000元，票面利率11%，发行成本为发行价格1125的5%，企业所得税率外33%；（2）增发普通股，该公司每股净资产的帐面价值为15元，上一年度行进股利为每股1.8元，每股盈利在可预见的未来维持7%的增长率。目前公司普通股的股价为每股27.5元，预计股票发行价格与股价一致，发行成本为发行收入的5%；（3）优先股：面值150元，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的12%。

解：(1)K=100011%(133%)=6.9% 则10年期债券资本成本是6.9% 1125(15%)

1.8(17%)100%7%=14.37% 则普通股的资本成本是14.37% 27.5(15%)

1509%(3)K==8.77% 则优先股的资本成本是8.77% 175(112%)(2)K=

3、某公司本年度只经营一种产品。税前利润总额为30万元，年销售数量为16000台，

单位售价为100元固定成本为20万元。债务筹资的利息费用为20万元，所得税为40%，计算公司的经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数

息税前利润=税前利润+利息费用=30+20=50万元

经营杠杆系数=1+固定成本/息税前利润=1+20/50=1.4 财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息费用）=50/（50-20）=1.67 总杠杆系数=1.4*1.67=2.34

4.某企业年销售额为210万元，息税前利润为60万元，变动成本率为60%，全部资本为200万元，负债比率为40%，负债利率为15%。试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

Q(PV)QMCQ(PV)FEBIT 经营杠杆系数 (21021060%)1.460EBITDFLEBITID/(1T)财务杠杆系数 601.256020040%15%DOL

总杠杆系数 DTL=DOL*DFL=1.4*1.25=1.75

5．某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，目前银行借款利率为12%，所得税率为40%，该项目须投资120万元。请问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额。

解：设负债资本为X万元， 则

(12035%12%x)(140%)=24% 120x

解得X＝21.43万元 则自有资本为=120－21.43＝98. 57万元 答:应安排负债为21.43万元,自有资本的筹资数额为98.57万元。

6．某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为33%，优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算机该筹资方案的加权资本成本。

100010%(133%)100%=6.84% 1000(13%)

5007%100%=7.22% 优先股成本＝500(13%)

100010%4%=14.42% 普通股成本＝1000(14%)

[1**********]6.84%14.42%7.22% 加权资金成本＝[1**********]0解：债券成本＝

＝2.74% + 5.77% + 1.44%

＝9.95%

答:该筹资方案的加权资本成本为9.95% 7．某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：负债资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：全部发行普通股。增发5万股，每股面值80元；全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%。要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹资方案。

解：（1）∵(EBIT20)(133%)(EBIT2040)(133%)＝ 1510

(14060)(133%)＝5.36(元/股) 105 ∴EBIT＝140(万元) （2）无差别点的每股收益＝

由于追加筹资后预计息税前利润160万元>140万元，所以，采用负债筹资比较有利。

作业3

1 A公司是一家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。现找到一个投资项目，是利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售B公司。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。财务部门估计每年的付现成本为760万元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年，净残值为50万元。营销部门估计各年销售量居委40000件，B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。假设所得税率为40%。估计项目相关现金流量。

解：NCF0=-（750+250）=-1000（万元）

NCF1-4=(4*250-760)*(1-40%)+140*40%=200（万元）

NCF5=200+250+50=500（万元）

2.海洋公司拟购进一套新设备来替换一套尚可使用6年的旧设备，预计购买新设备的投资为400000元，没有建设期，可使用6年，期满时净残值估计有10000元，变卖旧设备的净收入160000元，若继续使用旧设备，期满时净残值也是10000元，使用新设备可使公司每年的营业收入从200000元增加到300000元，付现经营成本为80000元增加到100000元，新旧设备均采用直线法折旧。该公司所得税税率为30%。要求计算该方案各年的差额净现金流量

解：△NCF0＝-（400000-160000）＝-240000（元）

NCF1-6＝[(300000-200000)-(100000-80000)-40000]*(1-30%)+40000=68000（元）

3．海天公司拟建一套流水生产线，需5年才能建成，预计每年末投资454000元。该生产线建成投产后可用10年，按直线法折旧，期末无残值。投产后预计每年可获得税后利润180000元。试分别用净现值法、内部收益率法呵现值指数法进行方案的评价。 解：（1）每年的净营业现金流量=407000元

投资现值=454000X（P/A,10%,5）=1721114(元)

收益现值=407000X（P/A,10%,10）X(1+10%)-5=1553130(元)

NPV=投资现值-收益现值=1553130-1721114=-167984（元）

项目不可行

（2）现值指数PI=收益现值/投资现值=1552930/1721114=0.902

项目不可行

（3）选I=8%，NPV=4.7，

当I=？，NPV=0

当I=9%,NPV=-6.8

则 （I-8%）/(9%-8%)=(0-4.7)/（-6.8-4.7）

I=8.41%

4.某公司借入520000元，年利率为10%，期限5年，5年内每年付息一次，到期一次还本。该款用于购入一套设备，该设备可使用10年，预计残值20000元。该设备投产后，每年可新增销售收入300000元，采用直线法折旧，除折旧外，该设备使用的前5年每年总成本费用232000元，后5年每年总成本费用180000元，所得税率为35%。求该项目净现值。

解：设备带来的净现值：[(300000-232000)+(300000-180000)×(P/S,10%,5)]×(1-35%)×(P/A,10%,5)+(520000-20000)/10×35%×(P/A,10%,10)+20 000×(P/S,10%,10)=466 383.06元

5.大华公司准备购入一设备一扩充生产能力。现有甲乙两个方案可供选择,甲方案需投资10000元,使用寿命为5年,采用直线法折旧,5年后设备无残值，5年中每年销售收入6000元，每年付现成本2000元。乙方案需投资12000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备折旧，逐年增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元，假设所得税率为40%。要求： （1）计算两方案的现金流量。（2）计算两方案的回收期。

（3）计算两方案的平均报酬率。

解：甲设备 NCF0=-10000元

NCF1——NCF5=3200元

回收期=10000/3200=3.125（年）

平均报酬率=3200/10000=32%

乙设备

NCF0=-12000元

NCF1=3800元 NCF2=3560元 NCF3=3320元

NCF4=3080元 NCF5=4840元

回收期=3+1200/3080=3.43（年）

平均报酬率=[（3800+3560+3320+3080+4840）/5]/12000=31%

6.某公司决定进行一项投资，投资期为3年。每年年初投资2000万元，第四年初开始投产，投产时需垫支500万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入3600万元，每年增加付现成本1200万元，假设该企业所得税税率30%，资本成本为10%，固定资产无残值。计算该项目投资回收期、净现值。

解：NCF0-2=-2000（万元）

NCF3=-500（万元）

NCF4-7=（3600-1200）×（1-30%）+6000/5×30%=2040（万元）

NCF8=2040+500=2540（万元）

不含建设期的投资回收期=6000/2040=2.94（年）

净现值NPV=-2000（P/A,10%,3）×（1+10%）-500（P/F,10%,3）+2040（P/A,10%,4）（P/F,10%,3）+2540（P/F,10%,8）=195.85（万元）

作业4

1.江南股份有限公司预计下月现金需要总量为16万元，有价证券每次变现的交易费用为0.04万元，有价证券月报酬率为0.9%。要求：计算机最佳现金斥有量和有价证券的变现次数。

解：最佳现金持有量Q＝2AF2160.04 ＝＝11.93（万元） R0.9%

16A有价证券变现次数n＝＝＝ 1.34（次） 11.93Q

答:最佳现金持有量为11.93万元,有价证券的变现次数为1.34次 2.某企业自制零部件用于生产其他产品，估计年零件需要量4000件，生产零件的固定成本为1000元；每个零件年储存成本为10元，假设企业生产状况稳定，按次生产零件，每次的生产准备费用为800元，试计算每次生产多少最适合，并计算年度生产成本总额。

解：每次生产零件个数Q＝2AF24000800＝ ＝800（件） R10

年度生产成本总额＝10000+2400080010 ＝18000（元）

答:每次生产800件零件最合适,年度成本总额为18000元

3.某公司是一个高速发展的公司，预计未来3年股利年增长为10%，之后固定股利年增长率为5%，公司刚发放了上1年的普通股股利，每股2元，假设投资者要求的收益率为15%。计算该普通股的价值。

解：P

4、有一面值为1000元债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2008年5月1日发行，2003年5月1日到期。每年计算一次，投资的必要报酬率为10%，债券的市价为1080，问该债券是否值得投资？

解：P=1000X(1+10%)-5+80X(P/A,10%,5)=1000X0.621+80X3.791

=924.3(元)

∵924.3＜1080

∴结论：不值得购买。

5、甲投资者拟投资购买A公司的股票。A公司去年支付的股份是每股1元，根据有关信息，投资者估计A公司年股利增长率可达10%，A公司股票的贝塔系数为2，证劵市场所股票的平均收益率15%，现行国库卷利率为8%。（1）计算该股票的预期收益率；（2）计算该股票的内在价值。

解：（1）K=R+B（K-R）=80%+2*（10%-8%）=22%

（2）P=D1/（R-G）=1*（1+10%）/（22%-10%）=9.17元

6、某公司流动资产由速动资产呵存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。（1）计算该公司流动负债年余额；（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额；（3）计算该公司本年主营业务总成本；（4）假定本年赊销净额为960万元，应收账款意外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期；

解：（1）流动负债=270/3=90（万元）

（2）存货年末余额=270-90*1.5=135（万元）

年平均余额=（135+145）/2=140（万元）

（3）总成本=140*4=560（万元）

（4）应收账款年末余额=270-135=135（万元）

应收账款年末余额=（135+125）/2=130（万元） 应收账款周转期=（130*360）/960=48.75（万元）