摘 要
随着全球经济一体化的发展，企业在获取经济资源的同时，也在承受市场激烈竞争的巨大压力。由于不确定因素的增加，企业所面临的各种交易风险中经营风险和财务风险也随之增加，因此，为了在竞争中处于不败之地，使企业健康有序的发展，有效的规避、防范和控制风险就成为企业发展的当务之急。
建立和完善财务预警系统是预防财务风险的有力手段，一个有效的财务风险预警系统可以预知财务危机的征兆，并能及时发现导致财务状况恶化的原因，使经营者在危机到来之前采取防御和控制措施，将危机消灭在萌芽状态。可见，财务风险预警对企业的发展起着非常重要的作用，但是从目前来看，我国财务风险预警的发展还很不完善，具体表现为没有形成一套完整的理论体系、财务风险预警模型的运用还存在许多不足、还尚未形成一套完善的财务风险预警系统、财务风险预警的实证分析说服力不强等等，针对这些问题进行了进一步的探讨。
依据财务管理和风险管理理论，采用定性和定量相结合及实证分析的方法，对财务风险预警进行了深入的研究，旨在构建一个有效的财务风险预警系统及在财务风险预警系统中有良好预测效果的财务风险预警模型，并通过实证分析对财务风险预警系统和财务风险预警模型的实用性和有效性进行验证，从而使财务风险预警在我国得到更好的发展和广泛的应用。
关键词：财务风险；财务危机；预警系统；风险预警
Abstract
With the development of global economy’s integration, corporations endure greatly market competitive stress by capturing economical resource. Because of increasing unstable factors，the corporations’ various trade-risks including running risks and financial risks are augmented. Hence，it is urgent affairs that corporations evade and control risks in order to competitive succeed and fit development.
Establishing and perfecting warning system of financial risks are available measures that defend financial risks. A available warning system of financial risk can foresee the symptom of financial crisis and timely discover the reason which bring corporations deterioration of financial status，then when corporations are confronted with crisis ，operator can swiftly take measures to forecast and control the crisis，at last the forepart of crisis are perished. It is obvious，financial risk warning plays a very important role to the development of enterprises. But seen from the present，the development of warning of financial risk of our country is not still very complete，it is not form one intact theoretical system，the application of model of financial risk early warning is not store in enough to embodied in，is not form one complete system of financial risk early warning，demonstration analysis convincingness of financial risk early warning is not be getting better yet also，so analyze the questions of these respects especially.
It is mainly according to the financial management and risk management theory, under the existing research background at home and abroad，adopt the nature and ration combine together and demonstration analyze method，carry on research to financial risk warning，for having good to predict result of financial risk early warning model among the early warning system and structuring one valid early warning system
of financial risk，then analyze through the real example that verifies the Practicability and validity of the system and model，thus make the early warning of financial risk widely used in our country.
Key words：financial risks; financial crisis; financial early warning ;risks system
目 录
第1章 绪 论........................................................................................................... 1
1.1研究背景..................................................................................................... 1
1.2 研究的目的和意义.................................................................................... 2
1.3 研究的内容和方法.................................................................................... 3
第2章 企业财务预警体系及其建立的必要性..................................................... 5
2.1 企业财务预警体系.................................................................................... 5
2.2 企业财务风险与财务危机........................................................................ 9
2.3 企业财务预警体系建立的必要性.......................................................... 14
第3章 企业财务预警体系的建立....................................................................... 17
3.1 建立企业财务预警体系的基本前提...................................................... 17
3.2建立企业财务预警体系的原则............................................................... 18
3.3 企业财务预警程序设计.......................................................................... 19
3.4 企业财务预警的方法选择...................................................................... 20
第4章 企业财务预警体系应用案例................................................................... 23
4.1中港集团简介........................................................................................... 23
4.2中港集团财务风险预警系统的建立....................................................... 23
4.3中港集团建立财务风险预警系统的共性化问题................................... 24
4.4中港集团建立财务风险预警系统的个性化问题................................... 25
结 论....................................................................................................................... 28
参考文献................................................................................................................. 29
致 谢....................................................................................................................... 30
第1章 绪 论
1.1研究背景
随着经济的不断发展，知识经济时代日益加剧的市场竞争压力，传统的财务理论中的持续经营假设逐渐松动，企业面临的不确定性日益增大，企业因财务危机导致经营陷入困境，甚至宣告破产的子屡见不鲜，因此每个企业在其经营过程中，随时都必须考虑预警财务危机和失败，一旦发现某种异常征兆就应着手应变，以避免或减少对企业的破坏。构建一个有效的财务风险预警系统，对财务运营做出预测预报，无论从哪各方面分析都是迫切需要的。从企业内部来看：一方面随着经济体制改革的市场化进程日益加快、企业改革改制，价格随行就市，使政策风险、市场风险、信用风险、管理风险等多种风险交织，企业将面临越来越复杂的环境及日益严峻的挑战，而当前企业的监管主要是静态监管、事后监管，形成了企业监管中的软肋，企业为加强监管、防范风险需建立财务风险预警机制；另一方面企业存在母的和价值就是以其所掌握的经济资源去创造最大的财富，实现资产不断增值，建立财务风险预警系统可以使企业千方百计改善经营策略，提高管理质量减少或避免财物损失的发生，从企业外部来看：1994年7月1日起正式实施的《公司法》规定，上市公司最近三年连续亏损，由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市。中国证券监督管理委员会于1998年3月16日颁布了《关于上市公司状况异常期间的股票特别处理方式的通知》，要求证券交易所应对“异常状况”的上市公司实行股票的特别处理。证券监督管理当局迫切需要一个能预先发出信号的财务风险预警系统，以帮助避开或化解可能出现的财务危机，同时，作为企业最大的债权人银行通过这样的预警预测，可以考察贷款风险，防止坏账生成；作为企业的投资者也可以在证券价格大跌之前就获得财务风险的警报，及时撤走资金后审慎投资；对企业进行审计的审计师可以准确判断企业的经营状况，
避免因未能正确披露其经营失败而招致的法律诉讼。面对与那些准备借“壳”或卖“壳”上市的公司，在寻找重组公司时，财务风险预警预测也是必要而有效的工具。因此，从以上分析我们可以看出财务风险预警的建立势在必行。
1.2 研究的目的和意义
1.2.1 研究的目的
企业在任何时期都面临着来自内部和外部的风险，有些风险可以为企业带来高收益，而有些风险会使企业陷入危机境地。为了避免企业危机的发生，对企业财务风险进行监控，采用切实可行的预警指标体系来建立适合本国的财务预警模型，从而形成一套完善的财务风险预警系统，并将其用运到实践中验证其有效性和实用性是本文研究的主要目的。
1.2.2 研究的意义
财务预警，有关经济学家誉为“触按经济脉络的手指”，其研究最早可以追溯到本世纪初。我国对经济预警的研究比较晚，始于80年代，但已被广泛的应用到农业、林业、工业及交通部门，并取得了显著的成绩，但在企业财务风险方面的研究及应用还很不够。据有关资料表明，我国目前国有企业平均资产负债率达百分之七十以上。几年来，全国有大大小小的1000多家企业破产，尤其是在现今的全球经济危机中，破产的企业越来越多，这绝非偶然，根本原因在于对企业财务风险管理不力，调控手段还不完善，尚未建立起对财务风险的景气预测、动态检测及预警机制。因此在企业财务风险出现警情之前，未能作出准确的、科学的判断；危机信号频频显示时。未能及时报警，更不用说采取对策进行“微调”以排警，久而久之造成企业财务状况恶化，甚至资不抵债而面临破产。
建立财务预警系统是财务管理创新的必然选择。如今我们正在经历一场全球性的经济危机，回想1997年亚洲爆发了自第二次世界大战以来最严重的金融危机。从宏观角度分析，这场金融危机主要表现为货币危机；从微观角度分析，这场危机产生的基础是企业过度负债，财务结构极其不稳定，抗风险的现金支付能力极差，即企业的现金流量和现金支付能力的危机。这场危机使众多韩国大企业
不可思议的落马，使众多大财团一夜之间倒闭，使众多马来西亚企业集团顷刻破产，残酷的现实再一次警示我们，财务风险无时不在，无处不在，对于企业的预警与监测是非常必要的。
外部融资环境需要进行检测和预警，企业内部控制制度同样需要进行监测和预警。郑州亚细亚集团，自1989年开业实现销售0.9亿元，1995年达到4.8亿元，曾创下多少全国第一的辉煌，在经营管理上的创新，创下了一个神秘的“亚细亚现象”。然而，当亚细亚的财务控制失灵，内部控制制度失去监督、监测和预警时，1998年8月郑州亚细亚商场悄然关门[1]。虽然说亚细亚倒闭是多方面原因所致，打不可否认，其财务控制失去监测和预警是最重要原因之一。
由此可见，建立一套有效的财务风险预警系统是财务管理制度创新的必然选择，对政府的宏观经济调控和企业的生存和发展都具有重要意义。政府可以根据企业遭受风险的程度和所处经济地位提前协调各方关系，减少破产成本的支出和因破产造成的社会动荡，优化资源配置，合理支配财政资金，减少国有资产流失，使整个产业在合理的风险程度内平稳有序的发展，进而推动整个国家经济的持续稳定发展。从企业自身角度出发，企业可利用该系统中的模型或管理活动提高自身的风险防范能力，及早发现财务恶化的征兆，制定正确的经营及财务政策，采取有效的措施规避或化解可能出现的财务风险。
财务预警系统属于微观经济预警范畴，具有重要的经济研究价值，但目前还处在一种前沿性和创新性的研究阶段，本文旨在以各种与财务预警相关的理论为基础，研究财务预警系统的结构，构建企业财务预警系统指标体系，设计适合我国企业的财务预警模型，有效的规避或化解可能出现的财务风险。
1.3 研究的内容和方法
1.3.1 研究的内容
本论文主要分为四大部分对财务预警体系进行研究第一部分是绪论。主要介绍现阶段企业财务预警的现状，提出在企业中出现的问题，提出了研究的目的和意义，本部分为论文的起点为下文起到铺垫的作用第二分是企业财务预警体系的意义，及建立财务预警体系的必要性，从不同方面提出如何进行预警，总结了财
务预警的功能，对企业的财务危机的产生作出分析第三部分写到建立预警体系的基本前提和原则第四章从“中港集团”这个案例分析证明，企业建立完善的财务预警系统的作用是巨大的。
1.3.2研究的方法
本论文对财务风险预警的研究是以财务管理、风险管理等管理学方面的知识及线性分析、概率论等数学方面的知识作为理论基础，同时将国外研究成果与国内研究成果、理论与实践相结合，通过定性与定量和实证的分析方法进行详尽阐述和分析，以促进我国在财务风险预警方面的发展。
第2章 企业财务预警体系及其建立的必要性
2.1 企业财务预警体系
2.1.1 企业财务预警体系的定义
财务预警系统就是以企业的财务报表、经营计划、相关经营资料及收集的外部资料为依据、依托建立的组织体系，采用各种分析方法，将企业所面临的经营波动情况和危险情况预先告知企业经营者和其他相关利益关系人，并分析企业发生经营波动和财务危机的原因及企业财务运营体系隐藏的问题，以督促企业管理当局提早做好防范措施，为管理当局提供决策和控制依据的组织手段和分析系统。
企业财务预警体系又四个特点，第一，财务预警体系具有参照性，从参照性特点看，依据企业财务运行特点和相关规律，从大量的企业财务指标中筛选出能及时、准确地反映企业财务状况变化的指标系列，运用财务管理原理和数据分析方法，测算出反映企业财务运行状态的指标和指标体系，使其成为我们判断和认识企业财务运行规律的参照或指标体系。第二，财务预警体系具有预测性，企业财务运行各影响因素之间有一定的相关关系、因果关系，所以我们可以根据财务运行状态的发展趋势和变化，预测或推算与此密切相关的各因素的发展变化。尤其是影响企业的财务状况的关键因素出现不良征兆时，可以及早寻求对策，以减少财务损失。第三，财务预警体系具有防御性，一旦企业财务预警体系中相关指标接近安全线，便可以及时寻找导致财务运行恶化的原因，以化解财务危机。同时，通过企业的记录系统，记录财务危机发生的缘由、处理过程、解除危机的各项措施以及处理反馈与改进建议，吸取一些经验教训，以免类似的财务危机再次发生。第四，财务预警体系具有灵敏性，由于企业财务体系各因素之间密切联系、相互依存，某一因素的变动会在另一因素上敏锐地反映出来，从而提供相关预警信息。
2.1.2 企业财务预警体系的内容
2.1.2.1 企业财务环境预警
我们所建立的企业财务预警体系基本前提之一是企业内外部财务管理环境不发生重大变化，因此，企业应当关注企业内外部财务管理环境，一旦发生重大变化，就要适时调整财务预警体系，以适应新条件的要求。
2.1.2.2 企业资金运用活动预警
企业资金运用主要反映在采购、生产、营销和基础管理活动中，从其循环过程看，一部分购买原材料，一部分以人工费用进入生产成本和费用，一部分购入固定资产，以折旧的形式进入成本和费用。
客户是企业的上帝，企业的各项经营活动都要以客户为中心展开，任何一项活动都会影响客户的满意度，营销是企业的龙头。财务是为营销服务的，因此，我们的财务预警体系，是站在资金角度，全面跟踪、反映、监督、评价企业增值业务过程。
（1）企业营销活动财务预警。在对销售业务总流程进行分析的基础上，将整个销售业务分解为销售计划管理、销售合同管理、货款回收管理、消费者投诉管理、销售费用管理、销售税金管理等几个关键流程。对每个分解后的关键流程[2]
进行了详细的分析，指出了各个流程关键环节及常见问题，设置了销售增长率、销售利润率、月度计划完成程度、合同违约率、转账票据差错率、应收账款周转率、重点客户回款率、逾期应收账款回收率、消费者投诉率、销售费用增长率与销售收入增长率之比、税金与销售收入比率等预警指标。对大多数预警指标，指出了其数值变化与警情程度的关系，阐述了各种警情的相应对策。 [3]
（2）企业生产活动财务预警。为了提高客户满意度，准确了解和把握客户需求，努力开发适销对路的新产品，并高效率的开展生产活动，企业新产品开发是营销和生产的中间环节，我们统一把它们称为生产活动。企业新产品开发的主要风险是市场和技术风险，其财务风险主要体现在资金计划和落实上。随着标准化、自动化、电子化的推广和普及，企业在生产环节的不可控因素越来越少，产品制造成本比重也越来越低，从财务预警角度出发，生产环节所需要预警的因素并不多。企业可建立车间和总厂两级财务预警体系，主要预警指标有单位主要原材料
消耗差异率、单位人工差异率、单位变动制造费用差异率和生产责任事故损失额等。由于价格因素往往并不是生产环节的责任，因此，应尽量使用数量指标。 [4]
（3）企业采购供应活动财务预警。为了保证企业生产活动的正常进行，企业必须加强采购供应的管理，提高资金利用效率。在企业采购供应业务流程中，制定采购计划、签订合同、入库保管、出库、付款和盘点是其关键环节。针对上述关键环节，结合企业实际和容易出现的问题，提出了采购供应活动财务预警体系和对策建议。其主要预警指标有：采购计划变化率、价格差异率、供货时间差异、应付款周转率、主要原材料库存量、盘点差异率、付款逾期率等。
（4）工程项目与固定资产财务预警。由于固定资产财务预警本身具有的特殊性，我们专门建立了工程项目与固定资产财务预警体系。工程项目与固定资产财务预警的核心是项目论证、资金供应保障、资产合理有效使用和及时更新。其主要预警指标为：资金需求变化率、资金到位率、固定资产成新率、固定资产闲置率、固定资产周转率、固定资产与长期资金的比率、固定资产与流动资产比率和重要固定资产维修费用增长率等。
（5）企业基础管理活动财务预警。企业基础管理活动的财务预警主要是管理费用的预警管理，我们主要是对目前管理费用进行结构分析和趋势分析，并同行业资料进行比较，确定异常费用项目，作为预警的重点。对策主要是进行费用预算控制，并进行严格考核。
2.1.2.3 企业筹资活动预警
筹资活动预警以筹资方式的不同分项目进行的。主要包括短期借款、票据融资、商业信用、中长期借款和权益融资预警，对筹资活动中的不同情况提供了比较详细的对策方案。所提供的预警指标主要有筹资方式所占比重、筹资增长率、付款逾期率、应收应付配合率、财务费用增长率、财务费用水平、利息支付率和留存收益增长率等。
2.1.2.4 企业对外投资活动预警
对外投资是资金循环运用过程中产生了剩余，企业为了获得更高的收益，以长期投资为目的，实施的企业生产经营活动以外的投资。对外投资具有金额大、期限长、风险大等特点，稍有不慎会导致全盘皆输的结局，因此，应十分重视长
期投资的财务预警。
企业对外投资的关键环节是项目论证、投资款拨付、项目管理和处置等。对外投资的财务预警指标分别适用于对外投资的不同阶段，包括发现重大虚假信息、证券投资跌价损失率、投资收益率变化率和经济增加值等。
2.1.2.5 货币资金管理和报表分析预警
资金计划和货币资金管理是保证资金良性循环的神经指挥系统和动力系统。其预警指标主要是计划变化率和合理保险储备量的选择。
对资金运行结果的跟踪分析是促使资金健康运行的必要保证。在财务报表分析方面，国内外已经有比较成熟的体系和方法，主要是偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力的分析，也可以进行企业安全率、Z值计分的评价。 [5]
在企业财务预警体系中，或有事项应当得到足够的重视，特别是那些风险意识较差、内部控制比较薄弱的企业，或有事项往往能导致一些致命性的问题。其主要预警指标有无原则对外担保和被第三方追索等。
2.1.2.6 财务组织预警
健全高效的财务组织系统是财务预警体系运行的基础和保障，同时也是财务预警所应关注的重要方面。重点介绍了财务组织管理预警的内容、财务组织担负的职责、财务组织管理主要关注点及常见问题等内容。通过设置管理功能完备率、管理制度完备率、规章制度合理率和管理行为差错率等预警指标，建立了财务组织管理预警体系及各种警情的相应对策。
2.1.2.7 财务危机管理
企业建立财务预警体系后，发现警情处理不当，有可能产生财务危机，危及企业的生存。企业财务危机管理是财务预警管理的补充和后续支持。
2.1.3 企业财务预警体系的功能
企业财务预警体系的功能共有七条，第一，捕捉信息功能。必须能够随时发现警报信号。第二，预测功能。能够预测危险事件的发展趋势和最终后果。第三，判断功能。能够判断事件的危险程度。第四，发出征兆功能。能够及时灵敏发出报警信号。第五，跟踪、预防和控制功能。能够跟踪事件的进展，及时分析警报
原因，知其然更知其所以然，制定有效措施，阻止事件的进一步恶化，避免财务危机的发生。第六，对策功能。能够提供有关警报事件的基本对策和方法，起到辅助决策的作用。第七，免疫功能。能够横向借鉴同行业的经验教训，能够记录本企业财务警报的处理过程和评价结果，不断总结和积累，前车之鉴，不断提高企业财务预警能力和效果，提高企业的抗风险能力。
2.2 企业财务风险与财务危机
2.2.1 财务风险
“风险”这个名词源于西方经济理论。在西方经济理论中所谓“风险”，是指事物变化存在多种的可能性，这些可能结果可以事先全部知晓，只不过是最后结果不肯定，这是由于概率分布致使的。与“风险”概念相似有区别的概念是“不[6]
肯定”，它是指对事物变化的全部可能结果并不知道，更不了解各种结果的可能性。目前我国不少学者也同意这种主张，强调二者的区别。我们认为，对“风险”的理解，仅局限于上述西方这个狭窄的范围，对财务风险的研究会失去其应有的意义，因为财务活动绝大部分都属于“不肯定”的，但属于风险型的活动相对却很少的，因此有必要将风险概念的内涵加以修正，外延加以扩大，即要包括上述“风险”和“不肯定”两方面的内容。当然，“不肯定”包括不利和有利等多种可能性，而一般来说，风险则更偏向于不利事件发生的可能性。我们不能照搬西方财务理论，把财务风险理解为资金筹措过程中的风险。因为财务活动是生产经营活动的前提条件，它是资金筹集、投资、占用、耗费、收回、分配等活动环节的有机统
一。对财务风险的认识，必须从财务活动的全过程、财务总体观念出发，并最终联系到财务收益上来。概括上述分析，“财务风险”可定义为:在各项财务活动过程中，由于各种难以或无法预料、控制的因素的作用，使企业的实际财务收益和预计收益发生背离，因而有蒙受经济损失的机会或可能性。财务风险作为一种[7]
客观的经济现象，明显地表现出以下特点:
第一，综合性:由于企业财务是一个系统综合性的概念，财务风险也涉及到企业资金运动的各个环节以及企业内部的各个方面和企业环境中的各种因素。所以财务风险是财务活动和经营活动过程中各种矛盾的综合反映，是企业风险的总称;
第二，模糊性:即不肯定性。表明风险形成的原因是模糊的和由于风险导致的财务活动结果的不确定性;
第三，损失性:财务风险的主要表现是经济损失，既有因财务管理无法预计或不能控制所致，也可能由于管理者决策失误、控制失灵等原因而丧失了本应获得的利益;
第四，补偿性:既然财务风险会带来损失，客观上要求经营者努力创造经济效益，以抵补承担风险产生的危害，即风险报酬;
第五，进步性:风险与竞争是孪生兄弟。承认和承担财务风险，可以将企业推向背水一战的境地，使企业改善财务管理，增强竞争能力，提高经济效益;
第六，可控性:财务风险虽然客观上处处都有、时时存在，但是人们可以采取一定的措施来控制其恶化，将其扼杀在萌芽状态;
第七，可预知性:有些财务风险的发生可以通过经验和技术手段预测其存在的可能性，也就是说财务风险具有一定的可预知性，它可以提醒人们提前采取防范措施来避免不必要损失的发生。
2.2.2 财务危机
财务危机是指企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，包括从资金管理技术性失败到破产，以及介于两者之间的各种情况。从这一概念出发，可以引申出财务危机的以下基本特征:
第一，客观积累性。财务危机的客观积累性是反映企业一定时期在资金筹集、投资、占用、耗费、回收、分配等各个环节上所出现的失误，而非会计报表某一时点上某一项目的失误，是各种财务活动行为失误的综合。
第二，突发性。财务危机由于受到许多主、客观因素的影响，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素具有爆发性、意外性，若在企业承担短期风险的控制能力范围内，企业可安然渡过风险，相反就将陷入危机。
第三，多样性。经营环境多样化使企业不仅要面对国内市场的竞争，而且要面对国际市场的竞争，不仅要面对传统产品市场的竞争，而且要面对高科技产品市场的竞争。这种多样化的经营环境必然会给企业造成多样性的危机影响。经营
过程多样化使企业的生产经营是一个连续不断的过程，每一个过程中的失误都可能形成财务危机。财务行为方式多样化表现在筹资、投资、资金使用、资金回收、利润分配等，在这些活动环节中不管哪一个环节出问题都可能带来财务危机。
第四，灾难性。财务危机虽然包括多种情况，但不管是资金管理技术性失败，还是企业破产，或是介于两者之间的任何一种情况发生都会给企业带来灾难性的损失。
2.2.3 财务风险与财务危机的关系
2.2.3.1 财务危机和财务风险在定义上的区别
罗斯等在所著的《公司理财》中把财务危机定义为一企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务，而被迫采取改正行动的境况。也有人把它概括为[8]
企业无力支付到期债务的一种经济现象。财务风险经常是指企业因借债而增加的风险，也称筹资风险。从两者的定义看，财务危机指的是不能偿还到期债务，它一般有一个逐渐形成的过程;而财务风险却是一种客观存在，只要企业对外欠债就会有财务风险。
2.2.3.2 财务危机和财务风险产生的原因不同
财务危机主要滋生于企业内部肌体，根源于滞后的管理观念、错误的决策行为，是由此伴随而来的资源配置低效率以及对竞争风险应对不当或功能乏力的结果企业应完善自身管理体制，加强内部管理，转变管理观念，适应现代企业制度的要求，才能有效抵制内外压力，防止财务危机的发生。财务风险的产生是由于企业筹资决策引起的。企业要实现价值最大化，对外举债是必需的。虽然这样会面临财务风险，但适当举债有利于企业资本结构的优化和加快企业发展壮大。
2.2.3.3 财务危机和财务风险产生的后果不同
财务危机是在企业财务状况逐渐恶化时发生的，使企业陷入财务困境，如现金流量的下降、不能清偿到期债务、无力支付优先股股利等，给企业带来的后果必然是造成企业的损失，严重时会使企业被迫进行破产清算。财务风险给企业带来的则可能是预期的收益，也可能是损失。敢于冒财务风险的投资者很可能获[9]
得较高收益;而保守的投资者则只能获得较稳定的低收益。也就是说，财务危机产
生的后果只能是损失，企业只有防止其发生或使损失减少到最小程度;而财务风险则可能带来损失，也可能带来收益，企业对资金运筹加强管理，往往能够在一定的风险条件下获得超过预期的收益。
以上是财务危机和财务风险的区别，但并不是说两者没有联系，财务危机可能滋生于财务风险的管理不当，财务危机的发生也可能使财务风险更为加剧。总之，财务危机和财务风险既存在区别又有着一定的联系。在实际工作中认识到两者的不同，才能针对各自的特点进行管理，使财务危机不发生或尽量少发生，让财务风险减少到最小，还能期盼带来一定的收益。
2.2.4 财务风险导致财务危机的表现形式
财务风险的表现形式有多种多样，有些财务风险对企业的发展不会产生很大影响，而有些财务风险如不采取适当的措施就会对企业的发展产生很大的阻碍，甚至导致财务危机。因此，我们有必要了解财务风险导致财务危机的表现形式，使企业更好地防范财务风险，以抵抗财务危机的发生。
2.2.4.1资产流动性差导致财务危机
企业在生产经营过程中，由于资金管理和调度不当，造成支付能力不足，就会导致企业资产流动性差，影响企业的正常运转。这种技术性失败所引起的困难可能是暂时或局部的，但若不采取恰当措施加以补救，就会使企业财务状况整体恶化，并诱发财务危机。企业资产流动性差主要体现在企业的应收账款多且不[10]
能及时地收回、存货积压占用过多、存货质量差、周转能力不强以及债务到期企业没有足够的可变现资产用来偿债。可以说，资产的流动性差是引发企业财务危机的导火索。因此，企业应加强流动资产的管理，增强企业资产的流动性，以防范和控制财务危机的发生。
2.2.4.2 企业收益状况不同导致财务危机
企业收益有三个层次:其一是经营收入扣除经营成本、管理费用、销售费用、销售税金及附加等经营费用后的经营收益。其二是在其一基础上扣除财务费用后为经常收益。其三是在经常收益基础上与营业外收支净额的合计，也就是期间收益。如果从经营收益开始就已经亏损，说明企业已近破产。即使期间收益为盈利，
但可能是由于非主营业务或偶发事件所形成净资产增加，如出售手中持有有价证券及土地。但如果经营收益为盈利，而经常收益为亏损，可以说己经出现危机信号，这是因为企业的资本结构不合理，举债规模大，利息负担重。若经营收益，[11]
经常收益均为盈利，而期间损益为亏损，可能出现了灾害及出售资产损失等，问题不太严重的话，是可以正常经营。如三层次收益均为盈利，则是正常经营状况。
2.2.4.3 资本结构不合理导致财务危机
根据资产负债表可以把财务状况分为三种类型:一类是流动资产的购置大部分由流动负债筹集，小部分由长期负债筹集;固定资产由长期自有资金和大部分长期负债筹集，也就是流动负债全部用来筹集流动资产，自有资本全部用来筹措固定资产，这是正常的资本结构型。二类是资产负债表中累计结余是红字，表明一部分自有资本被亏损吃掉，从而总资本中自有资本比重下降，说明出现财务危机。三类是亏损侵蚀了全部自有资本，而且也吃掉了负债一部分，这种情况属于资不抵债，必须采取措施，否则将会导致企业的破产。
2.2.4.4 投资决策失误导致财务危机
在资产投资决策过程中，由于企业对投资项目的可行性缺乏周密系统地分析和研究，加之决策所依据的经济信息不全面、不真实以及决策者决策能力低下等原因，导致投资决策失误频繁发生，从而使一些企业产生巨额投资损失，导致财务危机。一般来讲，成功的企业总是追求更大的成功，不断扩张是每一个企业内在的冲动。然而没有明确目标和科学论证的盲目扩张，其仓促的增长会使一个本来健全的组织陷入混乱。这种增长不仅会超越管理和财务上的能力，而且还会超越组织上的能力，其带来的不仅仅是经营亏损，甚至将是彻底的崩溃和破产。这种投资决策失误体现在使投资项目不能获得预期的收益，投资无法按期收回，为企业带来巨大的财务风险，甚至产生财务危机。
2.2.4.5 经营杠杆负效应导致财务危机
公司在经营决策时对经营成本中固定成本的利用，可为公司带来经营杠杆作用。也就是说，当销售收入或销售量不断增长时，公司中一定的固定成本可带来公司利润大幅度的上升，即所谓的经营杠杆利益;当销售收入或销售量下降时，公司中一定量的固定成本可带来公司利润的迅速下降，即所谓的经营杠杆风险。因
此，正确运用经营杠杆可为公司带来杠杆利益，反之，则会带来杠杆损失。所[12]
以，公司在运用经营杠杆原理时，一定要充分考虑其双面性，仅仅追求经营杠杆利益的结果往往是遭受经营杠杆风险的打击，最终导致公司的财务危机。
2.2.4.6 财务杠杆负效应导致财务危机
财务杠杆是指由于固定性财务费用的存在，公司息税前利润的微量变化所引起的每股收益大幅度变动的现象。也就是，银行借款规模和利率水平一旦确定，其负担的利息水平也就固定不变。因此，公司盈利水平越高，扣除债权人拿走的某一固定利息之后，投资者(股东)得到的回报也就越多。相反，公司盈利水平低，债权人照样拿走某一固定的利息，剩余给股东的回报也就少了。在盈利水平低于利率水平的情况下，投资者不但得不到回报，甚至可能倒贴。由于利息是固定的，因此，举债具有财务杠杆利益。而财务杠杆效应是两方面的，既可能给公司带来正面的、积极的影响，也可以带来负面、消极影响。当总资产利润率小于利率时，举债给公司带来的是负面、消极的影响。
2.3 企业财务预警体系建立的必要性
财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，产生财务危机的根本原因是财务风险处理不当，尤其是在我国市场经 济发育不健全的条件下更是不可避免，因此，加强企业财务风险管理，建立和完善财务预警系统尤其必要。
财务管理是企业管理的中心，是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系相关事务的经济管理。财务管理的对象是资金及其流转，资金是企业的血液。在企业中，一切涉及到资金的收支活动都与财务管理有关。财务管理就是利用价值形式对企业生产经营过程的管理，与企业各方面具有广泛联系，触角伸向企业经营的各个部门。
我国相当多的中小企业由于管理思想僵化落后，忽视了财务管理的核心地位，未能充分发挥财务管理的作用；宏观经济环境变化和体制的影响也使中小企业在加强财务管理方面遇到了阻碍；组织结构不健全，管理手段落后也是重要影响因素。从财务管理的内容入手，可以发现中小企业财务管理中存在以下问题：
2.3.1 筹资方面
在市场经济条件下，筹资活动是一个企业生产经营活动的起点，管理措施失当会使筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生筹资风险。企业筹集资金渠道有二大类：一是所有者投资，如增资扩股，税后利润分配的再投资。二是借入资金。对于所有者投资而言，不存在还本付息问题，可长期使用，自由支配，其风险只存在于使用效益的不确定性上。而对于借入资金而言，企业在取得财务杠杆利益时，实行负债经营而借入资金，从而给企业带来丧失偿债能力的可能和收益的不确定性。 目前中小企业融资难，资金严重短缺。资金是企业的“血液”，是其生存发展的关键要素。中小企业要想顺利发展，就须解决好资金融通问题。目前，融资难、担保难造成的资金短缺仍是中小企业发展的瓶颈。
2.3.2 投资方面
企业通过筹资活动取得资金后，进行投资的类型有三种：一是投资生产项目，二是投资证券市场，三是投资商贸活动。然而，投资项目并不都能产生预期收益，从而引起企业盈利能力和偿债能力降低的不确定性，如出现投资项目不能按期投产，无法取得收益，或虽投产但不能盈利，反而出现亏损，导致企业整体盈利能力和偿债能力下降，虽没有出现亏损，但盈利水平很低，利润率低于银行同期存款利率；或利润率虽高于银行存款利息率，但低于企业目前的资金利润率水平。由于存在风险反感，投资者所要求的超过资金时间价值，用于回报承担投资风险的那部分额外报酬，称为收益。在进行投资风险决策时，其重要原则是既要敢于进行风险投资，以获取超额利润，又要克服盲目乐观和冒险主义，尽可能避免或降低投资风险。在决策中要追求的是一种收益性，风险性，稳健性的最佳组合，或在收益和风险中间，让稳健性原则起着一种平衡器的作用。中小企业的投资能力较弱，且缺乏科学性。资金的严重不足造成投资所需资金短缺，为弥补投资资金少的缺陷，中小企业总想尽快收回投资，这又造成投资目标的短期性和投资的盲目性。
2.3.3 资金回收方面
中小企业的财务控制比较薄弱。对现金管理不严，造成资金闲置未参与生产
周转，或资金不足无法应付经营急需，陷入财务困境；无严格的赊销与催收政策，应收款项控制不力，造成资金回收难甚至资金损失；存货控制薄弱，造成资金呆滞，周转失灵；不重视对非现金资产的管理，保管不善使资产严重浪费。
2.3.4 资本结构方面
中小企业负债率高，难规避财务负债陷阱，财务危机陷阱突现。中小企业成长发展不可避免要采取负债经营策略，负债率过高加剧了债务水平造成过度负债，增加企业经营成本和财务压力，偿债能力弱化，债务资本运用不当可能使企业潜在财务危机随时爆发，其亏损又使得财务危机的陷阱突现。
由此可见，为了使企业快而好的解决企业存在的问题，建立一套完整的财务预警体系是企业的最佳选择。风险是客观存在的。但企业可以充分利用自身资源，使自身内部环境处于最佳状态，并且适应外部环境，坚持建立财务危机预警指标体系，加强筹资、投资、资金回收及收益分配的风险管理，从而实现企业效益最大化。
第3章 企业财务预警体系的建立
3.1 建立企业财务预警体系的基本前提
企业财务预警管理是企业管理的一种高级形式，对企业的基础管理和领导人素质要求较高，必须具备一定的前提条件，否则，财务预警将成为空中楼阁。因此建立财务预警体系应当具备以下前提：
第一，较为完备扎实的管理基础是实施财务预警的基础条件。企业警预需要有一定的管理基础和功底，仅靠提高财务管理水平，只是杯水车薪。如果企业基础管理落后，建立预警体系会警报不断，失去建立的意义。因此，企业必须具备一定管理基础，特别是企业在实施ERP之后，财务预警应充分利用ERP的管理思想和基础数据。
第二，财务管理与其他管理活动的良好衔接和协调。企业是一个整体，任何一项活动都会影响客户的满意度，企业的财务管理必须保持与其他管理活动的良好沟通和衔接，财务预警系统应该与其他子系统保持协调一致，实现数据共享。
第三，完善灵敏的信息系统。随着市场竞争的加剧和信息量的扩大，IT技术在企业管理中的作用越来越大，离开IT技术和完善的信息管理系统，不可能实现企业财务预警。财务预警系统必须以大量的信息为基础，这就要求强有力的信息管理向预警系统提供全面的、准确的、实时的信息。
第四，规范真实的财务会计信息。企业财务预警大量引用和分析企业的会计信息，因此，企业会计信息的真实性和规范性将直接影响到财务预警体系的建立和运行效果。我们所指的财务预警体系，是建立在会计准则、企业会计制度和企业会计内部控制规范基础之上的。
第五，高素质的领导班子和团队意识以及企业负责人的高度重视是企业预警管理的成功保障。
第六，必须具备符合现代企业特点的人力资源管理机制。企业财务预警要求必须具备深厚的群众基础和高度的责任心。
第七，完善内部控制制度。财务预警系统向内部控制制度提出了更高的要求。良好的内部控制制度应该包括法人治理结构完善、组织建设权责分明、交易处理程序适当、披露及时等内容。
第八，创新的管理理念。当前部分企业正在实施ERP、CRM，在实施过程中应考虑预警体系的建立和双方的匹配，在此基础上建立一种安全机制。
3.2建立企业财务预警体系的原则
为了提高企业财务预警管理的效率和效果，在建立财务预警指标体系过程中必须坚持以下原则：
第一，实用性原则。所建立的预警体系必须真正起到预警的作用。
第二，系统性原则。必须从客户出发，把企业作为一个有机整体考虑。 第三，重要性原则。应抓住企业财务管理的主要矛盾和矛盾的主要方面，应注重成本效益的要求，预警指标不宜过多。我们经过调查分析，在总结多数企业实际情况的基础上，罗列了各个环节预警指标，这些指标并不是每个企业建立预警体系所必须采用的，企业可根据自己的实际情况选择，也可以重新设定指标。
第四，前馈性原则。财务预警十分注重事前管理，因此在建立财务预警体系过程中，应尽量克服财务信息滞后性的缺点，不要仅仅依赖于会计信息和财务信息，应把更多的精力放在过程管理中，起到防微杜渐的作用。企业的会计信息往往是对过去经营情况的反映，其财务报表分析更是对滞后信息的分析，在时间上更不能满足预警管理的需要。
第五，前瞻性原则。环境是不断发展变化的，企业也是成长的，因此必须坚持发展的眼光，所建立的预警体系具有一定的前瞻性、动态性和适应性。
第六，客观量化的原则。指标应具有一定的客观性，能够识别和预测，在指标处理过程中，应尽量减少迭代层次，因为中间过程层次越多，越容易失真。同时还应该注意数据挖掘和最优停止点的问题，指标数据的挖掘和利用应适可而止。
3.3 企业财务预警程序设计
在符合建立财务预警体系的基本前提和原则后，就可以进行财务预警的程序设计。
3.3.1 寻找财务预警的警源
警源指警情产生的根源，财务预警的警源包括外生警源和内生警源。外生警源指来自外部经营环境变化而产生的警源。例如，由于国家产业政策的调整，有可能导致企业被迫转产或作出重大经营政策上的调整，也有可能直接或间接地导致巨额亏损，乃至破产。此时，外生警源为“政策调整”。内生警源指企业内[13]
部运行机制不协调而产生的警源。例如，投资失误，而投入资金又是从银行借入，导致营运资金出现负数，企业难以用流动资产偿还即将到期的流动负债，很可能被迫折价变卖长期资产，以解燃眉之急。此时，投资失误则为企业出现财务预警的内生警源。
3.3.2分析财务预警的警兆
警兆指警素发生异常变化时的先兆。在警源的作用下，当警素发生变化导致警情爆发之前，总有一些预兆或先兆。财务预警的警兆，是伴随着现金流量状况恶化的一些财务先导性指标或迹象。分析财务预警的警兆，是财务预警系统的关键一环。从警源到警兆，有一个发展过程：警源孕育警情一警情发展扩大一警情爆发前的警兆出现。财务预警的目的就是在警情爆发前，分析警兆、控制警源、拟定排警对策。警兆又可细分为景气警兆和动向警兆。景气警兆指警兆反映的是经济景气的程度和状况，反映的是萌芽状态的警情或正在成长壮大的警情。此时，警情与警兆之间并未构成某种因果关系。动向警兆是与警情具有因果关系或逻辑关系或时间先后顺序关系的先行变量指标。动向警兆一般与警源相联系，与警源构成因果关系。财务预警系统中，反映财务风险状况的一般属于景气警兆，而导致财务风险的经营风险状况属于动向警兆。财务出现风险的景气警兆有：现金净流量为负数，资不抵债，无法偿还到期债务，过度依赖短期借款筹资等。经营出现风险导致财务出现风险的动向警兆有：主导产品不符合国家产业政策，失去主
要市场，或有负债与或有损失数额巨大，关键管理人员离职且无人替代等等。
3.3.3 检测并预报警度
警度指警情的级别程度。财务预警的警度一般设计为五种：无警、轻警、中警。重警、巨警。警度的确定，一般是根据警兆指标的数据大小，找出与警素的警限相对应的警限区域，警兆指标值落在某个警限区域，则确定为相应级别的警度。例如，为了监测企业的债务情况，设置资产负债率为警兆指标。设置的警[14]
限区域为：当资产负债率小于10%为无警，10%—30%为轻警，30%～50%为中警，50%～70%为重警，70%以上为巨警。当某企业的资产负债率的实际值为58%，则为重警。
3.3.4 建立预警模型
预报警度有两种方法：一是定性分析的方法，如专家调查法、特尔斐法、经验分析法等等；二是定量分析的方法，包括指标形式和模型形式。模型的形式，一般是建立关于警素的普通模型，并作出预测，然后根据警限转化为警度。
3.3.5 拟定排警对策
预警的目的，就是要在警情扩大或爆发之前，采取排警对策。从而，有效地寻找警源、通过分析警兆、测定警度，进而采取行之有效的排警对策。监测财务风险和危机的目的是为了有效地防范财务风险和危机。当实际警情出现时或实际警度已测定时，人们的注意力不再是“务预警系统”，而是“财务排警对策研究”。
3.4 企业财务预警的方法选择
3.4.1财务预警系统管理的统计预警方法
在预警设计后，也应当选择适当的方法才可以做好全面的体统预警。统计预警方法的一般步骤为：设计警兆指标一设置警限和警度一测算预警临界值一确定警兆的警报一预报警度。财务运行是在特定的时间空间背景下运行的。从时间角度分析，财务运行存在着周期性和季节性，从空间角度分析，财务运行存在着行
业背景和地域差别。根据统计预警方法来设计反映财务运行特征的操作方法如下： 第一，设计财务运行的警兆指标。同步指标是指这类指标与财务运行是同步的，先导指标则是先于同步指标变化的指标，滞后指标则是落后于同步指标变化的指标。财务监测与预警的对象不是盈利，而是现金及其流动。从现金流量的角度，按先导、同步、滞后三个层面，构建潜伏期、发作期、恶化期三个阶段的财务预警的警兆指标体系。
第二，设置各种警度的警限。警度一般分为五种：无警、轻警、中警、重警、巨警。警兆指标值处于不同的警限，则对应为不同的警度。
第三，测算预警临界值。预报警度的测算步骤如下：首先，判定测算的指标为何种类型的变量。财务指标有三种类型：一种是“愈大愈好型”指标，例如“经营活动现金净流量”；第二种是“愈小愈好”型指标，例如，负债总额；第三种为“区间型”变量指标，如财务杠杆系数，在某一个区间为最佳值，超过这一区间，无论是大于这一区间还是小于这一区间，均会产生警情。其次，测算预警[15]
临界值。预警临界值，即指经济现象是否出现警情的量化指标。预警临界值的确定，不能拘泥于某一经验数据。行业不同、地区不同，预警临界值亦不同。在测算预警临界值的基础上，并与实际值比较，根据警限设置状况预报警度。
3.4.2财务预警系统管理的指数预警方法
指数从广义上讲就是指相对数，从狭义上讲就是指社会经济现象在数量上总变动情况的动态相对数。指数一般分为个体指数和总指数。总指数又包括综合指数、算术平均数指数、调和平均数指数三种。总指数以综合指数为主。财务预[16]
警的指数系统由两大块构成：一是个体指数；二是综合指数。财务预警指数的通式为：
财务预警指数=（财务监测实际指标值-财务预警临界值）／财务预警临界值 若为“愈小愈好型”指标，则算式的子项，被减数与减数的位置颠倒。 资本优化的反面是劣化，因此，财务预警指数体系，从时间层面上分析，可分为财务先导预警系统，财务同步预警系统，财务滞后预警系统：从空间层面上分析，可分为经营风险的预警系统；投资风险的预警系统，筹资风险的预警系统；从资本劣化的角度来分析，可分为资本周转劣化值测度，资本扩张劣化值测度，资本结构劣化值测度。
在财务预警方法体系中，模型预警方法也是常用的一种方法。模型预警方法
主要包括多指标综合监控模型预警方法、线性函数模型预警方法、其他模型预警方法等。
第4章 企业财务预警体系应用案例
4.1中港集团简介
中港集团成立于1996年10月，目前总资产230亿元，是国家大型企业工作委员会管理的163家国有大型企业之一，也是目前国内外工程承包市场及大型港口机械设备制造安装市场上的主力军。中港集团于1997年被列入中国120家国家大型企业试点集团行列，于1999年被列入国家520户重点企业行列。中港集团主要从事国内外港口、航道设计、科研、咨询、建设和疏浚吹填工程、港口机械、航标制造，以及桥梁、公路、隧道、机场、环保、市政、工民建工程以及进出口贸易、房地产开发、工程监理、金融投资、远洋拖带等多项业务，集团下属单位包括原属交通部直接管理的四个航务工程局、三个航道局、四个航务工程设计院、上海港机厂、广州港机厂、上海航标厂、中交水运工程设计咨询中心、水运规划设计院等，并在20多个国家和地区设有全资子公司或办事处，业务范围遍及全球。
4.2中港集团财务风险预警系统的建立
金融衍生工具在为企业拓宽融资渠道的同时，也带来了潜在的财务风险。因此，中港集团认为构建有效的财务风险预警系统是企业财务管理的必然。
中港集团在未实施财务风险预警制度前，其一家子公司没有足够的现金流，却不考虑资金风险盲目借贷，结果造成不能按期归还银行的借款本息，发生了重大财务危机，给集团造成了恶劣的影响。事后，财务人员对当时该公司的财务风险进行评估，得出的结论是90分，处于危机区(红灯区)。而在实施财务风险预警后，集团内的一家子公司为扩大再生产，需要总公司提供巨额担保以便向银行借款。对于这项重大决策，总公司派人进行了详细评估，发现该公司的财务风险状况均处于预警区(黄灯区)，有发生财务风险的可能性。经过进一步的分析，认为
造成该公司处于预警区的主要原因是收款周期比较长，收款的滞后性导致企业需要垫付大量的生产资金;另一方面，该公司不断加大固定资产的投资力度，但又大量占用流动资金借款用于固定资产投资。鉴于这种实际情况，总公司拒绝该公司的巨额担保要求，提出增加该公司的权益融资比例、加强公司应收账款管理、控制固定资产投资规模等建议，以防范和化解财务风险。根据上述建议，在该公司召开的董事会上推出了增加股本的有关议案，对改善公司的资本结构，降低财务风险发挥了重要作用，达到了既防范风险，又解决问题的目的。
以上是中港集团在实际运作过程中遇到的问题并通过运用财务风险预警得以解决的事例。下面针对中港集团建立财务风险预警系统时具有的共性和个性化问题进行分析。
4.3中港集团建立财务风险预警系统的共性化问题
4.3.1 建立财务风险预警机制
“当集团内企业出现财务状况恶化的迹象，预警功能发出预警信号时，可以提醒企业经营者尽早采取措施，及时寻找导致财务状况恶化的原因，积极采取有效措施，改善财务状况和财务结构，化解财务风险。”中港集团财务人员对财务风险预警作了这样的解释。而且，通过整套财务风险预警体系详细记录财务风险的发生缘由、解决措施、处理结果等，弥补企业现有财务管理及经营中的缺陷，变事后控制为事前、事中控制，可以起到防患于未然的作用。他们认为，现代企业发展到企业集团的规模后，如果单个企业发生财务危机，就有可能引起连锁反应，造成整个集团的重大损失。因此，为充分发挥企业集团获取规模效益、增强抵抗风险能力的作用，作为集团核心企业的母公司，建立一套行之有效的财务风险预警机制，对集团各企业的财务风险进行有效监管和控制就显得非常必要。
4.3.2 建立财务风险控制指标体系
中港集团的财务风险控制是一个完整的体系，包括财务风险控制指标体系、财务风险预警、财务风险评估与识别、财务风险报告与分析等诸多方面。其财务风险控制指标体系以企业偿债能力指标为基础，分为主要指标和辅助指标，共10
项。其中主要指标包括:现金流动负债比率、资产负债率、己获利息倍数、经营活动现金流入比重、流动比率、速动比率等。辅助指标包括:净资产收益率、应收账款周转率、主营业务收入增长率、对外担保占净资产的比重等。同时，内部各单位可以结合实际情况，根据需要增加财务风险控制指标，建立健全本单位的财务风险控制指标体系，但指标体系应包括以上各项指标。
4.3.3 采用红、黄、绿三级预警
中港集团财务风险预警分为三个级别。这三个财务风险预警区间分别为安全区(绿灯区)、预警区(黄灯区)和危机区(红灯区)。指标在安全区，表示发生财务危机的可能性较小;指标在预警区，表示存在发生财务危机的可能性;指标在危机区，表示发生财务危机的可能性较大。在具体实施中，中港集团总公司根据各单位近三年来各项指标的完成情况，参考同类企业和行业平均水平，结合市场情况和金融环境等宏观因素，定期公布各单位的财务风险预警区间。
4.3.4 风险预警不能过于教条
实施财务风险预警是否会造成企业经营过于保守呢?中港集团财务人员认为确实有这样的情况存在，但只要把握好一点就可以避免过于保守的极端倾向，那就是具体情况
具体分析，绝不能过于教条，因为财务预警机制只是辅助决策的一种手段，不能一看有风险就完全放弃。有时风险越大利润也就越大，机不可失，时不再来。有时明知道风险很大、甚至亏本，但可能为了企业长远发展也要把一项订单拿下来。不过，前提是要清楚地知道有风险，而且这一风险能通过合理方式由集团全体共同分担，并加以控制。
4.4中港集团建立财务风险预警系统的个性化问题
4.4.1可操作性、实用性最重要
对于财务风险预警的运用，中港集团认为可操作性、实用性最为重要。因此，中港集团没有采用理论界流行的单变量预警法和建立模型法，而是根据公司实际
选用了财务报表模型为主的评分预警法。据介绍，中港集团规定各单位应按季度计算本企业各项财务风险控制指标，并分析本期与上期的变动差异，对变动异常(幅度超过10%)的指标要进行专项分析，并对风险进行识别，对于增加的财务风险要查明原因并做出说明。对于同时有三项以上(含)主要指标处于“黄灯区”以上的单位，视为存在发生财务危机的可能性，应进行财务诊断，做出专题分析，限期消除风险因素。对于同时有三项以上(含)主要指标处于“红灯区”的单位，视为发生财务危机可能性较大，总公司将进行专题调研，提出解决问题的措施和办法。
4.4.2 集团内部自己打分
每年7月底前，年度决算结束20个工作日内，各单位分别计算本单位各项财务风险控制指标，并编制财务风险评分表，报总公司，这己经成了中港集团的一个惯例。但其中重要的是，这种自己给自己财务风险状况打分、自己分析自己问题所在的过程给人印象最为深刻，而且养成了今后每做出一项决策都要掂量掂量的习惯。如果各项指标存在变动异常(幅度超过10%)，或同时有三项以上主要指标处于“黄灯区”或“红灯区”的，以及财务风险评分结果在40分以上的，各单位就应上报由财务负责人和企业主要负责人签字的财务风险分析报告。该报告主要包括以下内容:一是本单位财务风险所处的级次;二是指标当期值与上期变动情况，以及发生异常变动原因;三是指标处于“黄灯区”或“红灯区”的原因分析;四是降低财务风险和改善财务状况拟采取的措施和建议。
4.4.3 风险控制与年薪挂钩
各单位负责人对本企业的财务风险控制负责，各公司财务风险的控制情况与企业经营者年薪制考核挂钩，作为兑现奖惩的重要依据。目前，中港集团内部各单位对自身财务风险实行动态控制，并建立起了重大事项报告制度。在具体执行中，对于同时有5项指标处于“红灯区”或财务预警评分结果在70分以上的单位，应限期整改，改善财务结构，降低借贷规模和负债比例。如在规定时间内不能达到整改要求的，总公司将采取限制其银行借款、不予审批投资项目、不予提供借
款担保、核减当年工资总额等措施。
4.4.4 财务工作最好做到适度超前
中港集团财务人员认为推行一项措施必须要条件成熟，财务工作必须要有其他工作配套，最好做到适度超前，过于超前会由于时机不成熟而搞不好，滞后了显然会制约企业发展。通过近四年的实践过程，他们认为财务风险预警的有效运行同样需要其他工作相配套，其中有着不可缺少的重要前提:一是健全的财务风险管理制度是预警有效运行的基本保障;二是集团财务信息化建设是提高预警能力的有效途径;三是加强财务监管，确保会计信息质量是准确预警的关键;四是定量分析与定性分析相结合。
对于财务风险预警的未来，中港集团的目标是在全新的软件平台上实现财务风险的实时预警，能够在任何时间调出每一个子公司的财务数据，对其进行实时分析，这样才能更及时地防范风险，保障企业的安全运营。
通过以上分析，我们可以看到中港集团的财务风险预警系统建立的比较完善并取得了良好的效果。主要体现在该集团把财务风险预警系统的各个组成部分都落到实处，在实际运用中既有共性即财务风险预警系统建立时相似的地方如为了财务风险预警系统的实施建立财务风险预警机制及财务风险控制指标体系、财务风险预警采用红黄绿三级预警、风险预警不能过于教条等诸多方面;同时也存在个性也就是财务风险预警系统建立时有差异的地方即中港集团在财务风险预警系统中为适应自己的发展而采用的运作方式如自己计算本单位各项财务风险控制指标并编制财务风险评分表、风险控制与年薪挂钩、没有采用理论界流行的单变量预警法和建立模型法而是根据公司实际选用了财务报表模型为主的评分预警法等等.
结 论
本论文在国内外学者研究的基础上，从财务风险预警的理论、系统、模型及实证四个方面展开了详细的分析和深入的探讨，取得了一定成果，其主要成果和创新点如下:
第一，本论文的课题是财务风险预警研究，目前对预警的研究多是从宏观经济预警方面，也就是国民经济运作机制方面，对微观经济预警研究的不深入，本论文则侧重微观经济预警即从企业预警的角度对财务风险预警进行了深入的研究。
第二，本论文在有关风险理论指导下，从危机控制角度研究了财务风险预警系统的建立，重点分析了从企业整体建立一个宏观的财务风险预警系统，其中包括若干个子系统及其构成，从而丰富了财务风险预警系统的研究。
第三，文中通过案例分析对财务风险预警系统的有效性和实用性进行了验证，由于目前我国比较侧重理论研究，还尚缺乏对实证方面的研究，所以还应进行进一步研究。
财务风险预警研究有着广阔的发展前景，当前日益为人们所关注，但是从目前来讲财务风险预警的发展不可能在短期内达到比较完美的效果，它还需要随着时间的推移来不断加以丰富和完善。本文虽然对财务风险预警进行了深入的研究，目的是构建一个有效的财务风险预警系统，但由于本人的知识和水平有限，文中有些观点还不是很成熟，有待于将来进一步深入研究。
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致 谢
摘 要
随着全球经济一体化的发展，企业在获取经济资源的同时，也在承受市场激烈竞争的巨大压力。由于不确定因素的增加，企业所面临的各种交易风险中经营风险和财务风险也随之增加，因此，为了在竞争中处于不败之地，使企业健康有序的发展，有效的规避、防范和控制风险就成为企业发展的当务之急。
建立和完善财务预警系统是预防财务风险的有力手段，一个有效的财务风险预警系统可以预知财务危机的征兆，并能及时发现导致财务状况恶化的原因，使经营者在危机到来之前采取防御和控制措施，将危机消灭在萌芽状态。可见，财务风险预警对企业的发展起着非常重要的作用，但是从目前来看，我国财务风险预警的发展还很不完善，具体表现为没有形成一套完整的理论体系、财务风险预警模型的运用还存在许多不足、还尚未形成一套完善的财务风险预警系统、财务风险预警的实证分析说服力不强等等，针对这些问题进行了进一步的探讨。
依据财务管理和风险管理理论，采用定性和定量相结合及实证分析的方法，对财务风险预警进行了深入的研究，旨在构建一个有效的财务风险预警系统及在财务风险预警系统中有良好预测效果的财务风险预警模型，并通过实证分析对财务风险预警系统和财务风险预警模型的实用性和有效性进行验证，从而使财务风险预警在我国得到更好的发展和广泛的应用。
关键词：财务风险；财务危机；预警系统；风险预警
Abstract
With the development of global economy’s integration, corporations endure greatly market competitive stress by capturing economical resource. Because of increasing unstable factors，the corporations’ various trade-risks including running risks and financial risks are augmented. Hence，it is urgent affairs that corporations evade and control risks in order to competitive succeed and fit development.
Establishing and perfecting warning system of financial risks are available measures that defend financial risks. A available warning system of financial risk can foresee the symptom of financial crisis and timely discover the reason which bring corporations deterioration of financial status，then when corporations are confronted with crisis ，operator can swiftly take measures to forecast and control the crisis，at last the forepart of crisis are perished. It is obvious，financial risk warning plays a very important role to the development of enterprises. But seen from the present，the development of warning of financial risk of our country is not still very complete，it is not form one intact theoretical system，the application of model of financial risk early warning is not store in enough to embodied in，is not form one complete system of financial risk early warning，demonstration analysis convincingness of financial risk early warning is not be getting better yet also，so analyze the questions of these respects especially.
It is mainly according to the financial management and risk management theory, under the existing research background at home and abroad，adopt the nature and ration combine together and demonstration analyze method，carry on research to financial risk warning，for having good to predict result of financial risk early warning model among the early warning system and structuring one valid early warning system
of financial risk，then analyze through the real example that verifies the Practicability and validity of the system and model，thus make the early warning of financial risk widely used in our country.
Key words：financial risks; financial crisis; financial early warning ;risks system
目 录
第1章 绪 论........................................................................................................... 1
1.1研究背景..................................................................................................... 1
1.2 研究的目的和意义.................................................................................... 2
1.3 研究的内容和方法.................................................................................... 3
第2章 企业财务预警体系及其建立的必要性..................................................... 5
2.1 企业财务预警体系.................................................................................... 5
2.2 企业财务风险与财务危机........................................................................ 9
2.3 企业财务预警体系建立的必要性.......................................................... 14
第3章 企业财务预警体系的建立....................................................................... 17
3.1 建立企业财务预警体系的基本前提...................................................... 17
3.2建立企业财务预警体系的原则............................................................... 18
3.3 企业财务预警程序设计.......................................................................... 19
3.4 企业财务预警的方法选择...................................................................... 20
第4章 企业财务预警体系应用案例................................................................... 23
4.1中港集团简介........................................................................................... 23
4.2中港集团财务风险预警系统的建立....................................................... 23
4.3中港集团建立财务风险预警系统的共性化问题................................... 24
4.4中港集团建立财务风险预警系统的个性化问题................................... 25
结 论....................................................................................................................... 28
参考文献................................................................................................................. 29
致 谢....................................................................................................................... 30
第1章 绪 论
1.1研究背景
随着经济的不断发展，知识经济时代日益加剧的市场竞争压力，传统的财务理论中的持续经营假设逐渐松动，企业面临的不确定性日益增大，企业因财务危机导致经营陷入困境，甚至宣告破产的子屡见不鲜，因此每个企业在其经营过程中，随时都必须考虑预警财务危机和失败，一旦发现某种异常征兆就应着手应变，以避免或减少对企业的破坏。构建一个有效的财务风险预警系统，对财务运营做出预测预报，无论从哪各方面分析都是迫切需要的。从企业内部来看：一方面随着经济体制改革的市场化进程日益加快、企业改革改制，价格随行就市，使政策风险、市场风险、信用风险、管理风险等多种风险交织，企业将面临越来越复杂的环境及日益严峻的挑战，而当前企业的监管主要是静态监管、事后监管，形成了企业监管中的软肋，企业为加强监管、防范风险需建立财务风险预警机制；另一方面企业存在母的和价值就是以其所掌握的经济资源去创造最大的财富，实现资产不断增值，建立财务风险预警系统可以使企业千方百计改善经营策略，提高管理质量减少或避免财物损失的发生，从企业外部来看：1994年7月1日起正式实施的《公司法》规定，上市公司最近三年连续亏损，由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市。中国证券监督管理委员会于1998年3月16日颁布了《关于上市公司状况异常期间的股票特别处理方式的通知》，要求证券交易所应对“异常状况”的上市公司实行股票的特别处理。证券监督管理当局迫切需要一个能预先发出信号的财务风险预警系统，以帮助避开或化解可能出现的财务危机，同时，作为企业最大的债权人银行通过这样的预警预测，可以考察贷款风险，防止坏账生成；作为企业的投资者也可以在证券价格大跌之前就获得财务风险的警报，及时撤走资金后审慎投资；对企业进行审计的审计师可以准确判断企业的经营状况，
避免因未能正确披露其经营失败而招致的法律诉讼。面对与那些准备借“壳”或卖“壳”上市的公司，在寻找重组公司时，财务风险预警预测也是必要而有效的工具。因此，从以上分析我们可以看出财务风险预警的建立势在必行。
1.2 研究的目的和意义
1.2.1 研究的目的
企业在任何时期都面临着来自内部和外部的风险，有些风险可以为企业带来高收益，而有些风险会使企业陷入危机境地。为了避免企业危机的发生，对企业财务风险进行监控，采用切实可行的预警指标体系来建立适合本国的财务预警模型，从而形成一套完善的财务风险预警系统，并将其用运到实践中验证其有效性和实用性是本文研究的主要目的。
1.2.2 研究的意义
财务预警，有关经济学家誉为“触按经济脉络的手指”，其研究最早可以追溯到本世纪初。我国对经济预警的研究比较晚，始于80年代，但已被广泛的应用到农业、林业、工业及交通部门，并取得了显著的成绩，但在企业财务风险方面的研究及应用还很不够。据有关资料表明，我国目前国有企业平均资产负债率达百分之七十以上。几年来，全国有大大小小的1000多家企业破产，尤其是在现今的全球经济危机中，破产的企业越来越多，这绝非偶然，根本原因在于对企业财务风险管理不力，调控手段还不完善，尚未建立起对财务风险的景气预测、动态检测及预警机制。因此在企业财务风险出现警情之前，未能作出准确的、科学的判断；危机信号频频显示时。未能及时报警，更不用说采取对策进行“微调”以排警，久而久之造成企业财务状况恶化，甚至资不抵债而面临破产。
建立财务预警系统是财务管理创新的必然选择。如今我们正在经历一场全球性的经济危机，回想1997年亚洲爆发了自第二次世界大战以来最严重的金融危机。从宏观角度分析，这场金融危机主要表现为货币危机；从微观角度分析，这场危机产生的基础是企业过度负债，财务结构极其不稳定，抗风险的现金支付能力极差，即企业的现金流量和现金支付能力的危机。这场危机使众多韩国大企业
不可思议的落马，使众多大财团一夜之间倒闭，使众多马来西亚企业集团顷刻破产，残酷的现实再一次警示我们，财务风险无时不在，无处不在，对于企业的预警与监测是非常必要的。
外部融资环境需要进行检测和预警，企业内部控制制度同样需要进行监测和预警。郑州亚细亚集团，自1989年开业实现销售0.9亿元，1995年达到4.8亿元，曾创下多少全国第一的辉煌，在经营管理上的创新，创下了一个神秘的“亚细亚现象”。然而，当亚细亚的财务控制失灵，内部控制制度失去监督、监测和预警时，1998年8月郑州亚细亚商场悄然关门[1]。虽然说亚细亚倒闭是多方面原因所致，打不可否认，其财务控制失去监测和预警是最重要原因之一。
由此可见，建立一套有效的财务风险预警系统是财务管理制度创新的必然选择，对政府的宏观经济调控和企业的生存和发展都具有重要意义。政府可以根据企业遭受风险的程度和所处经济地位提前协调各方关系，减少破产成本的支出和因破产造成的社会动荡，优化资源配置，合理支配财政资金，减少国有资产流失，使整个产业在合理的风险程度内平稳有序的发展，进而推动整个国家经济的持续稳定发展。从企业自身角度出发，企业可利用该系统中的模型或管理活动提高自身的风险防范能力，及早发现财务恶化的征兆，制定正确的经营及财务政策，采取有效的措施规避或化解可能出现的财务风险。
财务预警系统属于微观经济预警范畴，具有重要的经济研究价值，但目前还处在一种前沿性和创新性的研究阶段，本文旨在以各种与财务预警相关的理论为基础，研究财务预警系统的结构，构建企业财务预警系统指标体系，设计适合我国企业的财务预警模型，有效的规避或化解可能出现的财务风险。
1.3 研究的内容和方法
1.3.1 研究的内容
本论文主要分为四大部分对财务预警体系进行研究第一部分是绪论。主要介绍现阶段企业财务预警的现状，提出在企业中出现的问题，提出了研究的目的和意义，本部分为论文的起点为下文起到铺垫的作用第二分是企业财务预警体系的意义，及建立财务预警体系的必要性，从不同方面提出如何进行预警，总结了财
务预警的功能，对企业的财务危机的产生作出分析第三部分写到建立预警体系的基本前提和原则第四章从“中港集团”这个案例分析证明，企业建立完善的财务预警系统的作用是巨大的。
1.3.2研究的方法
本论文对财务风险预警的研究是以财务管理、风险管理等管理学方面的知识及线性分析、概率论等数学方面的知识作为理论基础，同时将国外研究成果与国内研究成果、理论与实践相结合，通过定性与定量和实证的分析方法进行详尽阐述和分析，以促进我国在财务风险预警方面的发展。
第2章 企业财务预警体系及其建立的必要性
2.1 企业财务预警体系
2.1.1 企业财务预警体系的定义
财务预警系统就是以企业的财务报表、经营计划、相关经营资料及收集的外部资料为依据、依托建立的组织体系，采用各种分析方法，将企业所面临的经营波动情况和危险情况预先告知企业经营者和其他相关利益关系人，并分析企业发生经营波动和财务危机的原因及企业财务运营体系隐藏的问题，以督促企业管理当局提早做好防范措施，为管理当局提供决策和控制依据的组织手段和分析系统。
企业财务预警体系又四个特点，第一，财务预警体系具有参照性，从参照性特点看，依据企业财务运行特点和相关规律，从大量的企业财务指标中筛选出能及时、准确地反映企业财务状况变化的指标系列，运用财务管理原理和数据分析方法，测算出反映企业财务运行状态的指标和指标体系，使其成为我们判断和认识企业财务运行规律的参照或指标体系。第二，财务预警体系具有预测性，企业财务运行各影响因素之间有一定的相关关系、因果关系，所以我们可以根据财务运行状态的发展趋势和变化，预测或推算与此密切相关的各因素的发展变化。尤其是影响企业的财务状况的关键因素出现不良征兆时，可以及早寻求对策，以减少财务损失。第三，财务预警体系具有防御性，一旦企业财务预警体系中相关指标接近安全线，便可以及时寻找导致财务运行恶化的原因，以化解财务危机。同时，通过企业的记录系统，记录财务危机发生的缘由、处理过程、解除危机的各项措施以及处理反馈与改进建议，吸取一些经验教训，以免类似的财务危机再次发生。第四，财务预警体系具有灵敏性，由于企业财务体系各因素之间密切联系、相互依存，某一因素的变动会在另一因素上敏锐地反映出来，从而提供相关预警信息。
2.1.2 企业财务预警体系的内容
2.1.2.1 企业财务环境预警
我们所建立的企业财务预警体系基本前提之一是企业内外部财务管理环境不发生重大变化，因此，企业应当关注企业内外部财务管理环境，一旦发生重大变化，就要适时调整财务预警体系，以适应新条件的要求。
2.1.2.2 企业资金运用活动预警
企业资金运用主要反映在采购、生产、营销和基础管理活动中，从其循环过程看，一部分购买原材料，一部分以人工费用进入生产成本和费用，一部分购入固定资产，以折旧的形式进入成本和费用。
客户是企业的上帝，企业的各项经营活动都要以客户为中心展开，任何一项活动都会影响客户的满意度，营销是企业的龙头。财务是为营销服务的，因此，我们的财务预警体系，是站在资金角度，全面跟踪、反映、监督、评价企业增值业务过程。
（1）企业营销活动财务预警。在对销售业务总流程进行分析的基础上，将整个销售业务分解为销售计划管理、销售合同管理、货款回收管理、消费者投诉管理、销售费用管理、销售税金管理等几个关键流程。对每个分解后的关键流程[2]
进行了详细的分析，指出了各个流程关键环节及常见问题，设置了销售增长率、销售利润率、月度计划完成程度、合同违约率、转账票据差错率、应收账款周转率、重点客户回款率、逾期应收账款回收率、消费者投诉率、销售费用增长率与销售收入增长率之比、税金与销售收入比率等预警指标。对大多数预警指标，指出了其数值变化与警情程度的关系，阐述了各种警情的相应对策。 [3]
（2）企业生产活动财务预警。为了提高客户满意度，准确了解和把握客户需求，努力开发适销对路的新产品，并高效率的开展生产活动，企业新产品开发是营销和生产的中间环节，我们统一把它们称为生产活动。企业新产品开发的主要风险是市场和技术风险，其财务风险主要体现在资金计划和落实上。随着标准化、自动化、电子化的推广和普及，企业在生产环节的不可控因素越来越少，产品制造成本比重也越来越低，从财务预警角度出发，生产环节所需要预警的因素并不多。企业可建立车间和总厂两级财务预警体系，主要预警指标有单位主要原材料
消耗差异率、单位人工差异率、单位变动制造费用差异率和生产责任事故损失额等。由于价格因素往往并不是生产环节的责任，因此，应尽量使用数量指标。 [4]
（3）企业采购供应活动财务预警。为了保证企业生产活动的正常进行，企业必须加强采购供应的管理，提高资金利用效率。在企业采购供应业务流程中，制定采购计划、签订合同、入库保管、出库、付款和盘点是其关键环节。针对上述关键环节，结合企业实际和容易出现的问题，提出了采购供应活动财务预警体系和对策建议。其主要预警指标有：采购计划变化率、价格差异率、供货时间差异、应付款周转率、主要原材料库存量、盘点差异率、付款逾期率等。
（4）工程项目与固定资产财务预警。由于固定资产财务预警本身具有的特殊性，我们专门建立了工程项目与固定资产财务预警体系。工程项目与固定资产财务预警的核心是项目论证、资金供应保障、资产合理有效使用和及时更新。其主要预警指标为：资金需求变化率、资金到位率、固定资产成新率、固定资产闲置率、固定资产周转率、固定资产与长期资金的比率、固定资产与流动资产比率和重要固定资产维修费用增长率等。
（5）企业基础管理活动财务预警。企业基础管理活动的财务预警主要是管理费用的预警管理，我们主要是对目前管理费用进行结构分析和趋势分析，并同行业资料进行比较，确定异常费用项目，作为预警的重点。对策主要是进行费用预算控制，并进行严格考核。
2.1.2.3 企业筹资活动预警
筹资活动预警以筹资方式的不同分项目进行的。主要包括短期借款、票据融资、商业信用、中长期借款和权益融资预警，对筹资活动中的不同情况提供了比较详细的对策方案。所提供的预警指标主要有筹资方式所占比重、筹资增长率、付款逾期率、应收应付配合率、财务费用增长率、财务费用水平、利息支付率和留存收益增长率等。
2.1.2.4 企业对外投资活动预警
对外投资是资金循环运用过程中产生了剩余，企业为了获得更高的收益，以长期投资为目的，实施的企业生产经营活动以外的投资。对外投资具有金额大、期限长、风险大等特点，稍有不慎会导致全盘皆输的结局，因此，应十分重视长
期投资的财务预警。
企业对外投资的关键环节是项目论证、投资款拨付、项目管理和处置等。对外投资的财务预警指标分别适用于对外投资的不同阶段，包括发现重大虚假信息、证券投资跌价损失率、投资收益率变化率和经济增加值等。
2.1.2.5 货币资金管理和报表分析预警
资金计划和货币资金管理是保证资金良性循环的神经指挥系统和动力系统。其预警指标主要是计划变化率和合理保险储备量的选择。
对资金运行结果的跟踪分析是促使资金健康运行的必要保证。在财务报表分析方面，国内外已经有比较成熟的体系和方法，主要是偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力的分析，也可以进行企业安全率、Z值计分的评价。 [5]
在企业财务预警体系中，或有事项应当得到足够的重视，特别是那些风险意识较差、内部控制比较薄弱的企业，或有事项往往能导致一些致命性的问题。其主要预警指标有无原则对外担保和被第三方追索等。
2.1.2.6 财务组织预警
健全高效的财务组织系统是财务预警体系运行的基础和保障，同时也是财务预警所应关注的重要方面。重点介绍了财务组织管理预警的内容、财务组织担负的职责、财务组织管理主要关注点及常见问题等内容。通过设置管理功能完备率、管理制度完备率、规章制度合理率和管理行为差错率等预警指标，建立了财务组织管理预警体系及各种警情的相应对策。
2.1.2.7 财务危机管理
企业建立财务预警体系后，发现警情处理不当，有可能产生财务危机，危及企业的生存。企业财务危机管理是财务预警管理的补充和后续支持。
2.1.3 企业财务预警体系的功能
企业财务预警体系的功能共有七条，第一，捕捉信息功能。必须能够随时发现警报信号。第二，预测功能。能够预测危险事件的发展趋势和最终后果。第三，判断功能。能够判断事件的危险程度。第四，发出征兆功能。能够及时灵敏发出报警信号。第五，跟踪、预防和控制功能。能够跟踪事件的进展，及时分析警报
原因，知其然更知其所以然，制定有效措施，阻止事件的进一步恶化，避免财务危机的发生。第六，对策功能。能够提供有关警报事件的基本对策和方法，起到辅助决策的作用。第七，免疫功能。能够横向借鉴同行业的经验教训，能够记录本企业财务警报的处理过程和评价结果，不断总结和积累，前车之鉴，不断提高企业财务预警能力和效果，提高企业的抗风险能力。
2.2 企业财务风险与财务危机
2.2.1 财务风险
“风险”这个名词源于西方经济理论。在西方经济理论中所谓“风险”，是指事物变化存在多种的可能性，这些可能结果可以事先全部知晓，只不过是最后结果不肯定，这是由于概率分布致使的。与“风险”概念相似有区别的概念是“不[6]
肯定”，它是指对事物变化的全部可能结果并不知道，更不了解各种结果的可能性。目前我国不少学者也同意这种主张，强调二者的区别。我们认为，对“风险”的理解，仅局限于上述西方这个狭窄的范围，对财务风险的研究会失去其应有的意义，因为财务活动绝大部分都属于“不肯定”的，但属于风险型的活动相对却很少的，因此有必要将风险概念的内涵加以修正，外延加以扩大，即要包括上述“风险”和“不肯定”两方面的内容。当然，“不肯定”包括不利和有利等多种可能性，而一般来说，风险则更偏向于不利事件发生的可能性。我们不能照搬西方财务理论，把财务风险理解为资金筹措过程中的风险。因为财务活动是生产经营活动的前提条件，它是资金筹集、投资、占用、耗费、收回、分配等活动环节的有机统
一。对财务风险的认识，必须从财务活动的全过程、财务总体观念出发，并最终联系到财务收益上来。概括上述分析，“财务风险”可定义为:在各项财务活动过程中，由于各种难以或无法预料、控制的因素的作用，使企业的实际财务收益和预计收益发生背离，因而有蒙受经济损失的机会或可能性。财务风险作为一种[7]
客观的经济现象，明显地表现出以下特点:
第一，综合性:由于企业财务是一个系统综合性的概念，财务风险也涉及到企业资金运动的各个环节以及企业内部的各个方面和企业环境中的各种因素。所以财务风险是财务活动和经营活动过程中各种矛盾的综合反映，是企业风险的总称;
第二，模糊性:即不肯定性。表明风险形成的原因是模糊的和由于风险导致的财务活动结果的不确定性;
第三，损失性:财务风险的主要表现是经济损失，既有因财务管理无法预计或不能控制所致，也可能由于管理者决策失误、控制失灵等原因而丧失了本应获得的利益;
第四，补偿性:既然财务风险会带来损失，客观上要求经营者努力创造经济效益，以抵补承担风险产生的危害，即风险报酬;
第五，进步性:风险与竞争是孪生兄弟。承认和承担财务风险，可以将企业推向背水一战的境地，使企业改善财务管理，增强竞争能力，提高经济效益;
第六，可控性:财务风险虽然客观上处处都有、时时存在，但是人们可以采取一定的措施来控制其恶化，将其扼杀在萌芽状态;
第七，可预知性:有些财务风险的发生可以通过经验和技术手段预测其存在的可能性，也就是说财务风险具有一定的可预知性，它可以提醒人们提前采取防范措施来避免不必要损失的发生。
2.2.2 财务危机
财务危机是指企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，包括从资金管理技术性失败到破产，以及介于两者之间的各种情况。从这一概念出发，可以引申出财务危机的以下基本特征:
第一，客观积累性。财务危机的客观积累性是反映企业一定时期在资金筹集、投资、占用、耗费、回收、分配等各个环节上所出现的失误，而非会计报表某一时点上某一项目的失误，是各种财务活动行为失误的综合。
第二，突发性。财务危机由于受到许多主、客观因素的影响，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素具有爆发性、意外性，若在企业承担短期风险的控制能力范围内，企业可安然渡过风险，相反就将陷入危机。
第三，多样性。经营环境多样化使企业不仅要面对国内市场的竞争，而且要面对国际市场的竞争，不仅要面对传统产品市场的竞争，而且要面对高科技产品市场的竞争。这种多样化的经营环境必然会给企业造成多样性的危机影响。经营
过程多样化使企业的生产经营是一个连续不断的过程，每一个过程中的失误都可能形成财务危机。财务行为方式多样化表现在筹资、投资、资金使用、资金回收、利润分配等，在这些活动环节中不管哪一个环节出问题都可能带来财务危机。
第四，灾难性。财务危机虽然包括多种情况，但不管是资金管理技术性失败，还是企业破产，或是介于两者之间的任何一种情况发生都会给企业带来灾难性的损失。
2.2.3 财务风险与财务危机的关系
2.2.3.1 财务危机和财务风险在定义上的区别
罗斯等在所著的《公司理财》中把财务危机定义为一企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务，而被迫采取改正行动的境况。也有人把它概括为[8]
企业无力支付到期债务的一种经济现象。财务风险经常是指企业因借债而增加的风险，也称筹资风险。从两者的定义看，财务危机指的是不能偿还到期债务，它一般有一个逐渐形成的过程;而财务风险却是一种客观存在，只要企业对外欠债就会有财务风险。
2.2.3.2 财务危机和财务风险产生的原因不同
财务危机主要滋生于企业内部肌体，根源于滞后的管理观念、错误的决策行为，是由此伴随而来的资源配置低效率以及对竞争风险应对不当或功能乏力的结果企业应完善自身管理体制，加强内部管理，转变管理观念，适应现代企业制度的要求，才能有效抵制内外压力，防止财务危机的发生。财务风险的产生是由于企业筹资决策引起的。企业要实现价值最大化，对外举债是必需的。虽然这样会面临财务风险，但适当举债有利于企业资本结构的优化和加快企业发展壮大。
2.2.3.3 财务危机和财务风险产生的后果不同
财务危机是在企业财务状况逐渐恶化时发生的，使企业陷入财务困境，如现金流量的下降、不能清偿到期债务、无力支付优先股股利等，给企业带来的后果必然是造成企业的损失，严重时会使企业被迫进行破产清算。财务风险给企业带来的则可能是预期的收益，也可能是损失。敢于冒财务风险的投资者很可能获[9]
得较高收益;而保守的投资者则只能获得较稳定的低收益。也就是说，财务危机产
生的后果只能是损失，企业只有防止其发生或使损失减少到最小程度;而财务风险则可能带来损失，也可能带来收益，企业对资金运筹加强管理，往往能够在一定的风险条件下获得超过预期的收益。
以上是财务危机和财务风险的区别，但并不是说两者没有联系，财务危机可能滋生于财务风险的管理不当，财务危机的发生也可能使财务风险更为加剧。总之，财务危机和财务风险既存在区别又有着一定的联系。在实际工作中认识到两者的不同，才能针对各自的特点进行管理，使财务危机不发生或尽量少发生，让财务风险减少到最小，还能期盼带来一定的收益。
2.2.4 财务风险导致财务危机的表现形式
财务风险的表现形式有多种多样，有些财务风险对企业的发展不会产生很大影响，而有些财务风险如不采取适当的措施就会对企业的发展产生很大的阻碍，甚至导致财务危机。因此，我们有必要了解财务风险导致财务危机的表现形式，使企业更好地防范财务风险，以抵抗财务危机的发生。
2.2.4.1资产流动性差导致财务危机
企业在生产经营过程中，由于资金管理和调度不当，造成支付能力不足，就会导致企业资产流动性差，影响企业的正常运转。这种技术性失败所引起的困难可能是暂时或局部的，但若不采取恰当措施加以补救，就会使企业财务状况整体恶化，并诱发财务危机。企业资产流动性差主要体现在企业的应收账款多且不[10]
能及时地收回、存货积压占用过多、存货质量差、周转能力不强以及债务到期企业没有足够的可变现资产用来偿债。可以说，资产的流动性差是引发企业财务危机的导火索。因此，企业应加强流动资产的管理，增强企业资产的流动性，以防范和控制财务危机的发生。
2.2.4.2 企业收益状况不同导致财务危机
企业收益有三个层次:其一是经营收入扣除经营成本、管理费用、销售费用、销售税金及附加等经营费用后的经营收益。其二是在其一基础上扣除财务费用后为经常收益。其三是在经常收益基础上与营业外收支净额的合计，也就是期间收益。如果从经营收益开始就已经亏损，说明企业已近破产。即使期间收益为盈利，
但可能是由于非主营业务或偶发事件所形成净资产增加，如出售手中持有有价证券及土地。但如果经营收益为盈利，而经常收益为亏损，可以说己经出现危机信号，这是因为企业的资本结构不合理，举债规模大，利息负担重。若经营收益，[11]
经常收益均为盈利，而期间损益为亏损，可能出现了灾害及出售资产损失等，问题不太严重的话，是可以正常经营。如三层次收益均为盈利，则是正常经营状况。
2.2.4.3 资本结构不合理导致财务危机
根据资产负债表可以把财务状况分为三种类型:一类是流动资产的购置大部分由流动负债筹集，小部分由长期负债筹集;固定资产由长期自有资金和大部分长期负债筹集，也就是流动负债全部用来筹集流动资产，自有资本全部用来筹措固定资产，这是正常的资本结构型。二类是资产负债表中累计结余是红字，表明一部分自有资本被亏损吃掉，从而总资本中自有资本比重下降，说明出现财务危机。三类是亏损侵蚀了全部自有资本，而且也吃掉了负债一部分，这种情况属于资不抵债，必须采取措施，否则将会导致企业的破产。
2.2.4.4 投资决策失误导致财务危机
在资产投资决策过程中，由于企业对投资项目的可行性缺乏周密系统地分析和研究，加之决策所依据的经济信息不全面、不真实以及决策者决策能力低下等原因，导致投资决策失误频繁发生，从而使一些企业产生巨额投资损失，导致财务危机。一般来讲，成功的企业总是追求更大的成功，不断扩张是每一个企业内在的冲动。然而没有明确目标和科学论证的盲目扩张，其仓促的增长会使一个本来健全的组织陷入混乱。这种增长不仅会超越管理和财务上的能力，而且还会超越组织上的能力，其带来的不仅仅是经营亏损，甚至将是彻底的崩溃和破产。这种投资决策失误体现在使投资项目不能获得预期的收益，投资无法按期收回，为企业带来巨大的财务风险，甚至产生财务危机。
2.2.4.5 经营杠杆负效应导致财务危机
公司在经营决策时对经营成本中固定成本的利用，可为公司带来经营杠杆作用。也就是说，当销售收入或销售量不断增长时，公司中一定的固定成本可带来公司利润大幅度的上升，即所谓的经营杠杆利益;当销售收入或销售量下降时，公司中一定量的固定成本可带来公司利润的迅速下降，即所谓的经营杠杆风险。因
此，正确运用经营杠杆可为公司带来杠杆利益，反之，则会带来杠杆损失。所[12]
以，公司在运用经营杠杆原理时，一定要充分考虑其双面性，仅仅追求经营杠杆利益的结果往往是遭受经营杠杆风险的打击，最终导致公司的财务危机。
2.2.4.6 财务杠杆负效应导致财务危机
财务杠杆是指由于固定性财务费用的存在，公司息税前利润的微量变化所引起的每股收益大幅度变动的现象。也就是，银行借款规模和利率水平一旦确定，其负担的利息水平也就固定不变。因此，公司盈利水平越高，扣除债权人拿走的某一固定利息之后，投资者(股东)得到的回报也就越多。相反，公司盈利水平低，债权人照样拿走某一固定的利息，剩余给股东的回报也就少了。在盈利水平低于利率水平的情况下，投资者不但得不到回报，甚至可能倒贴。由于利息是固定的，因此，举债具有财务杠杆利益。而财务杠杆效应是两方面的，既可能给公司带来正面的、积极的影响，也可以带来负面、消极影响。当总资产利润率小于利率时，举债给公司带来的是负面、消极的影响。
2.3 企业财务预警体系建立的必要性
财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，产生财务危机的根本原因是财务风险处理不当，尤其是在我国市场经 济发育不健全的条件下更是不可避免，因此，加强企业财务风险管理，建立和完善财务预警系统尤其必要。
财务管理是企业管理的中心，是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系相关事务的经济管理。财务管理的对象是资金及其流转，资金是企业的血液。在企业中，一切涉及到资金的收支活动都与财务管理有关。财务管理就是利用价值形式对企业生产经营过程的管理，与企业各方面具有广泛联系，触角伸向企业经营的各个部门。
我国相当多的中小企业由于管理思想僵化落后，忽视了财务管理的核心地位，未能充分发挥财务管理的作用；宏观经济环境变化和体制的影响也使中小企业在加强财务管理方面遇到了阻碍；组织结构不健全，管理手段落后也是重要影响因素。从财务管理的内容入手，可以发现中小企业财务管理中存在以下问题：
2.3.1 筹资方面
在市场经济条件下，筹资活动是一个企业生产经营活动的起点，管理措施失当会使筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生筹资风险。企业筹集资金渠道有二大类：一是所有者投资，如增资扩股，税后利润分配的再投资。二是借入资金。对于所有者投资而言，不存在还本付息问题，可长期使用，自由支配，其风险只存在于使用效益的不确定性上。而对于借入资金而言，企业在取得财务杠杆利益时，实行负债经营而借入资金，从而给企业带来丧失偿债能力的可能和收益的不确定性。 目前中小企业融资难，资金严重短缺。资金是企业的“血液”，是其生存发展的关键要素。中小企业要想顺利发展，就须解决好资金融通问题。目前，融资难、担保难造成的资金短缺仍是中小企业发展的瓶颈。
2.3.2 投资方面
企业通过筹资活动取得资金后，进行投资的类型有三种：一是投资生产项目，二是投资证券市场，三是投资商贸活动。然而，投资项目并不都能产生预期收益，从而引起企业盈利能力和偿债能力降低的不确定性，如出现投资项目不能按期投产，无法取得收益，或虽投产但不能盈利，反而出现亏损，导致企业整体盈利能力和偿债能力下降，虽没有出现亏损，但盈利水平很低，利润率低于银行同期存款利率；或利润率虽高于银行存款利息率，但低于企业目前的资金利润率水平。由于存在风险反感，投资者所要求的超过资金时间价值，用于回报承担投资风险的那部分额外报酬，称为收益。在进行投资风险决策时，其重要原则是既要敢于进行风险投资，以获取超额利润，又要克服盲目乐观和冒险主义，尽可能避免或降低投资风险。在决策中要追求的是一种收益性，风险性，稳健性的最佳组合，或在收益和风险中间，让稳健性原则起着一种平衡器的作用。中小企业的投资能力较弱，且缺乏科学性。资金的严重不足造成投资所需资金短缺，为弥补投资资金少的缺陷，中小企业总想尽快收回投资，这又造成投资目标的短期性和投资的盲目性。
2.3.3 资金回收方面
中小企业的财务控制比较薄弱。对现金管理不严，造成资金闲置未参与生产
周转，或资金不足无法应付经营急需，陷入财务困境；无严格的赊销与催收政策，应收款项控制不力，造成资金回收难甚至资金损失；存货控制薄弱，造成资金呆滞，周转失灵；不重视对非现金资产的管理，保管不善使资产严重浪费。
2.3.4 资本结构方面
中小企业负债率高，难规避财务负债陷阱，财务危机陷阱突现。中小企业成长发展不可避免要采取负债经营策略，负债率过高加剧了债务水平造成过度负债，增加企业经营成本和财务压力，偿债能力弱化，债务资本运用不当可能使企业潜在财务危机随时爆发，其亏损又使得财务危机的陷阱突现。
由此可见，为了使企业快而好的解决企业存在的问题，建立一套完整的财务预警体系是企业的最佳选择。风险是客观存在的。但企业可以充分利用自身资源，使自身内部环境处于最佳状态，并且适应外部环境，坚持建立财务危机预警指标体系，加强筹资、投资、资金回收及收益分配的风险管理，从而实现企业效益最大化。
第3章 企业财务预警体系的建立
3.1 建立企业财务预警体系的基本前提
企业财务预警管理是企业管理的一种高级形式，对企业的基础管理和领导人素质要求较高，必须具备一定的前提条件，否则，财务预警将成为空中楼阁。因此建立财务预警体系应当具备以下前提：
第一，较为完备扎实的管理基础是实施财务预警的基础条件。企业警预需要有一定的管理基础和功底，仅靠提高财务管理水平，只是杯水车薪。如果企业基础管理落后，建立预警体系会警报不断，失去建立的意义。因此，企业必须具备一定管理基础，特别是企业在实施ERP之后，财务预警应充分利用ERP的管理思想和基础数据。
第二，财务管理与其他管理活动的良好衔接和协调。企业是一个整体，任何一项活动都会影响客户的满意度，企业的财务管理必须保持与其他管理活动的良好沟通和衔接，财务预警系统应该与其他子系统保持协调一致，实现数据共享。
第三，完善灵敏的信息系统。随着市场竞争的加剧和信息量的扩大，IT技术在企业管理中的作用越来越大，离开IT技术和完善的信息管理系统，不可能实现企业财务预警。财务预警系统必须以大量的信息为基础，这就要求强有力的信息管理向预警系统提供全面的、准确的、实时的信息。
第四，规范真实的财务会计信息。企业财务预警大量引用和分析企业的会计信息，因此，企业会计信息的真实性和规范性将直接影响到财务预警体系的建立和运行效果。我们所指的财务预警体系，是建立在会计准则、企业会计制度和企业会计内部控制规范基础之上的。
第五，高素质的领导班子和团队意识以及企业负责人的高度重视是企业预警管理的成功保障。
第六，必须具备符合现代企业特点的人力资源管理机制。企业财务预警要求必须具备深厚的群众基础和高度的责任心。
第七，完善内部控制制度。财务预警系统向内部控制制度提出了更高的要求。良好的内部控制制度应该包括法人治理结构完善、组织建设权责分明、交易处理程序适当、披露及时等内容。
第八，创新的管理理念。当前部分企业正在实施ERP、CRM，在实施过程中应考虑预警体系的建立和双方的匹配，在此基础上建立一种安全机制。
3.2建立企业财务预警体系的原则
为了提高企业财务预警管理的效率和效果，在建立财务预警指标体系过程中必须坚持以下原则：
第一，实用性原则。所建立的预警体系必须真正起到预警的作用。
第二，系统性原则。必须从客户出发，把企业作为一个有机整体考虑。 第三，重要性原则。应抓住企业财务管理的主要矛盾和矛盾的主要方面，应注重成本效益的要求，预警指标不宜过多。我们经过调查分析，在总结多数企业实际情况的基础上，罗列了各个环节预警指标，这些指标并不是每个企业建立预警体系所必须采用的，企业可根据自己的实际情况选择，也可以重新设定指标。
第四，前馈性原则。财务预警十分注重事前管理，因此在建立财务预警体系过程中，应尽量克服财务信息滞后性的缺点，不要仅仅依赖于会计信息和财务信息，应把更多的精力放在过程管理中，起到防微杜渐的作用。企业的会计信息往往是对过去经营情况的反映，其财务报表分析更是对滞后信息的分析，在时间上更不能满足预警管理的需要。
第五，前瞻性原则。环境是不断发展变化的，企业也是成长的，因此必须坚持发展的眼光，所建立的预警体系具有一定的前瞻性、动态性和适应性。
第六，客观量化的原则。指标应具有一定的客观性，能够识别和预测，在指标处理过程中，应尽量减少迭代层次，因为中间过程层次越多，越容易失真。同时还应该注意数据挖掘和最优停止点的问题，指标数据的挖掘和利用应适可而止。
3.3 企业财务预警程序设计
在符合建立财务预警体系的基本前提和原则后，就可以进行财务预警的程序设计。
3.3.1 寻找财务预警的警源
警源指警情产生的根源，财务预警的警源包括外生警源和内生警源。外生警源指来自外部经营环境变化而产生的警源。例如，由于国家产业政策的调整，有可能导致企业被迫转产或作出重大经营政策上的调整，也有可能直接或间接地导致巨额亏损，乃至破产。此时，外生警源为“政策调整”。内生警源指企业内[13]
部运行机制不协调而产生的警源。例如，投资失误，而投入资金又是从银行借入，导致营运资金出现负数，企业难以用流动资产偿还即将到期的流动负债，很可能被迫折价变卖长期资产，以解燃眉之急。此时，投资失误则为企业出现财务预警的内生警源。
3.3.2分析财务预警的警兆
警兆指警素发生异常变化时的先兆。在警源的作用下，当警素发生变化导致警情爆发之前，总有一些预兆或先兆。财务预警的警兆，是伴随着现金流量状况恶化的一些财务先导性指标或迹象。分析财务预警的警兆，是财务预警系统的关键一环。从警源到警兆，有一个发展过程：警源孕育警情一警情发展扩大一警情爆发前的警兆出现。财务预警的目的就是在警情爆发前，分析警兆、控制警源、拟定排警对策。警兆又可细分为景气警兆和动向警兆。景气警兆指警兆反映的是经济景气的程度和状况，反映的是萌芽状态的警情或正在成长壮大的警情。此时，警情与警兆之间并未构成某种因果关系。动向警兆是与警情具有因果关系或逻辑关系或时间先后顺序关系的先行变量指标。动向警兆一般与警源相联系，与警源构成因果关系。财务预警系统中，反映财务风险状况的一般属于景气警兆，而导致财务风险的经营风险状况属于动向警兆。财务出现风险的景气警兆有：现金净流量为负数，资不抵债，无法偿还到期债务，过度依赖短期借款筹资等。经营出现风险导致财务出现风险的动向警兆有：主导产品不符合国家产业政策，失去主
要市场，或有负债与或有损失数额巨大，关键管理人员离职且无人替代等等。
3.3.3 检测并预报警度
警度指警情的级别程度。财务预警的警度一般设计为五种：无警、轻警、中警。重警、巨警。警度的确定，一般是根据警兆指标的数据大小，找出与警素的警限相对应的警限区域，警兆指标值落在某个警限区域，则确定为相应级别的警度。例如，为了监测企业的债务情况，设置资产负债率为警兆指标。设置的警[14]
限区域为：当资产负债率小于10%为无警，10%—30%为轻警，30%～50%为中警，50%～70%为重警，70%以上为巨警。当某企业的资产负债率的实际值为58%，则为重警。
3.3.4 建立预警模型
预报警度有两种方法：一是定性分析的方法，如专家调查法、特尔斐法、经验分析法等等；二是定量分析的方法，包括指标形式和模型形式。模型的形式，一般是建立关于警素的普通模型，并作出预测，然后根据警限转化为警度。
3.3.5 拟定排警对策
预警的目的，就是要在警情扩大或爆发之前，采取排警对策。从而，有效地寻找警源、通过分析警兆、测定警度，进而采取行之有效的排警对策。监测财务风险和危机的目的是为了有效地防范财务风险和危机。当实际警情出现时或实际警度已测定时，人们的注意力不再是“务预警系统”，而是“财务排警对策研究”。
3.4 企业财务预警的方法选择
3.4.1财务预警系统管理的统计预警方法
在预警设计后，也应当选择适当的方法才可以做好全面的体统预警。统计预警方法的一般步骤为：设计警兆指标一设置警限和警度一测算预警临界值一确定警兆的警报一预报警度。财务运行是在特定的时间空间背景下运行的。从时间角度分析，财务运行存在着周期性和季节性，从空间角度分析，财务运行存在着行
业背景和地域差别。根据统计预警方法来设计反映财务运行特征的操作方法如下： 第一，设计财务运行的警兆指标。同步指标是指这类指标与财务运行是同步的，先导指标则是先于同步指标变化的指标，滞后指标则是落后于同步指标变化的指标。财务监测与预警的对象不是盈利，而是现金及其流动。从现金流量的角度，按先导、同步、滞后三个层面，构建潜伏期、发作期、恶化期三个阶段的财务预警的警兆指标体系。
第二，设置各种警度的警限。警度一般分为五种：无警、轻警、中警、重警、巨警。警兆指标值处于不同的警限，则对应为不同的警度。
第三，测算预警临界值。预报警度的测算步骤如下：首先，判定测算的指标为何种类型的变量。财务指标有三种类型：一种是“愈大愈好型”指标，例如“经营活动现金净流量”；第二种是“愈小愈好”型指标，例如，负债总额；第三种为“区间型”变量指标，如财务杠杆系数，在某一个区间为最佳值，超过这一区间，无论是大于这一区间还是小于这一区间，均会产生警情。其次，测算预警[15]
临界值。预警临界值，即指经济现象是否出现警情的量化指标。预警临界值的确定，不能拘泥于某一经验数据。行业不同、地区不同，预警临界值亦不同。在测算预警临界值的基础上，并与实际值比较，根据警限设置状况预报警度。
3.4.2财务预警系统管理的指数预警方法
指数从广义上讲就是指相对数，从狭义上讲就是指社会经济现象在数量上总变动情况的动态相对数。指数一般分为个体指数和总指数。总指数又包括综合指数、算术平均数指数、调和平均数指数三种。总指数以综合指数为主。财务预[16]
警的指数系统由两大块构成：一是个体指数；二是综合指数。财务预警指数的通式为：
财务预警指数=（财务监测实际指标值-财务预警临界值）／财务预警临界值 若为“愈小愈好型”指标，则算式的子项，被减数与减数的位置颠倒。 资本优化的反面是劣化，因此，财务预警指数体系，从时间层面上分析，可分为财务先导预警系统，财务同步预警系统，财务滞后预警系统：从空间层面上分析，可分为经营风险的预警系统；投资风险的预警系统，筹资风险的预警系统；从资本劣化的角度来分析，可分为资本周转劣化值测度，资本扩张劣化值测度，资本结构劣化值测度。
在财务预警方法体系中，模型预警方法也是常用的一种方法。模型预警方法
主要包括多指标综合监控模型预警方法、线性函数模型预警方法、其他模型预警方法等。
第4章 企业财务预警体系应用案例
4.1中港集团简介
中港集团成立于1996年10月，目前总资产230亿元，是国家大型企业工作委员会管理的163家国有大型企业之一，也是目前国内外工程承包市场及大型港口机械设备制造安装市场上的主力军。中港集团于1997年被列入中国120家国家大型企业试点集团行列，于1999年被列入国家520户重点企业行列。中港集团主要从事国内外港口、航道设计、科研、咨询、建设和疏浚吹填工程、港口机械、航标制造，以及桥梁、公路、隧道、机场、环保、市政、工民建工程以及进出口贸易、房地产开发、工程监理、金融投资、远洋拖带等多项业务，集团下属单位包括原属交通部直接管理的四个航务工程局、三个航道局、四个航务工程设计院、上海港机厂、广州港机厂、上海航标厂、中交水运工程设计咨询中心、水运规划设计院等，并在20多个国家和地区设有全资子公司或办事处，业务范围遍及全球。
4.2中港集团财务风险预警系统的建立
金融衍生工具在为企业拓宽融资渠道的同时，也带来了潜在的财务风险。因此，中港集团认为构建有效的财务风险预警系统是企业财务管理的必然。
中港集团在未实施财务风险预警制度前，其一家子公司没有足够的现金流，却不考虑资金风险盲目借贷，结果造成不能按期归还银行的借款本息，发生了重大财务危机，给集团造成了恶劣的影响。事后，财务人员对当时该公司的财务风险进行评估，得出的结论是90分，处于危机区(红灯区)。而在实施财务风险预警后，集团内的一家子公司为扩大再生产，需要总公司提供巨额担保以便向银行借款。对于这项重大决策，总公司派人进行了详细评估，发现该公司的财务风险状况均处于预警区(黄灯区)，有发生财务风险的可能性。经过进一步的分析，认为
造成该公司处于预警区的主要原因是收款周期比较长，收款的滞后性导致企业需要垫付大量的生产资金;另一方面，该公司不断加大固定资产的投资力度，但又大量占用流动资金借款用于固定资产投资。鉴于这种实际情况，总公司拒绝该公司的巨额担保要求，提出增加该公司的权益融资比例、加强公司应收账款管理、控制固定资产投资规模等建议，以防范和化解财务风险。根据上述建议，在该公司召开的董事会上推出了增加股本的有关议案，对改善公司的资本结构，降低财务风险发挥了重要作用，达到了既防范风险，又解决问题的目的。
以上是中港集团在实际运作过程中遇到的问题并通过运用财务风险预警得以解决的事例。下面针对中港集团建立财务风险预警系统时具有的共性和个性化问题进行分析。
4.3中港集团建立财务风险预警系统的共性化问题
4.3.1 建立财务风险预警机制
“当集团内企业出现财务状况恶化的迹象，预警功能发出预警信号时，可以提醒企业经营者尽早采取措施，及时寻找导致财务状况恶化的原因，积极采取有效措施，改善财务状况和财务结构，化解财务风险。”中港集团财务人员对财务风险预警作了这样的解释。而且，通过整套财务风险预警体系详细记录财务风险的发生缘由、解决措施、处理结果等，弥补企业现有财务管理及经营中的缺陷，变事后控制为事前、事中控制，可以起到防患于未然的作用。他们认为，现代企业发展到企业集团的规模后，如果单个企业发生财务危机，就有可能引起连锁反应，造成整个集团的重大损失。因此，为充分发挥企业集团获取规模效益、增强抵抗风险能力的作用，作为集团核心企业的母公司，建立一套行之有效的财务风险预警机制，对集团各企业的财务风险进行有效监管和控制就显得非常必要。
4.3.2 建立财务风险控制指标体系
中港集团的财务风险控制是一个完整的体系，包括财务风险控制指标体系、财务风险预警、财务风险评估与识别、财务风险报告与分析等诸多方面。其财务风险控制指标体系以企业偿债能力指标为基础，分为主要指标和辅助指标，共10
项。其中主要指标包括:现金流动负债比率、资产负债率、己获利息倍数、经营活动现金流入比重、流动比率、速动比率等。辅助指标包括:净资产收益率、应收账款周转率、主营业务收入增长率、对外担保占净资产的比重等。同时，内部各单位可以结合实际情况，根据需要增加财务风险控制指标，建立健全本单位的财务风险控制指标体系，但指标体系应包括以上各项指标。
4.3.3 采用红、黄、绿三级预警
中港集团财务风险预警分为三个级别。这三个财务风险预警区间分别为安全区(绿灯区)、预警区(黄灯区)和危机区(红灯区)。指标在安全区，表示发生财务危机的可能性较小;指标在预警区，表示存在发生财务危机的可能性;指标在危机区，表示发生财务危机的可能性较大。在具体实施中，中港集团总公司根据各单位近三年来各项指标的完成情况，参考同类企业和行业平均水平，结合市场情况和金融环境等宏观因素，定期公布各单位的财务风险预警区间。
4.3.4 风险预警不能过于教条
实施财务风险预警是否会造成企业经营过于保守呢?中港集团财务人员认为确实有这样的情况存在，但只要把握好一点就可以避免过于保守的极端倾向，那就是具体情况
具体分析，绝不能过于教条，因为财务预警机制只是辅助决策的一种手段，不能一看有风险就完全放弃。有时风险越大利润也就越大，机不可失，时不再来。有时明知道风险很大、甚至亏本，但可能为了企业长远发展也要把一项订单拿下来。不过，前提是要清楚地知道有风险，而且这一风险能通过合理方式由集团全体共同分担，并加以控制。
4.4中港集团建立财务风险预警系统的个性化问题
4.4.1可操作性、实用性最重要
对于财务风险预警的运用，中港集团认为可操作性、实用性最为重要。因此，中港集团没有采用理论界流行的单变量预警法和建立模型法，而是根据公司实际
选用了财务报表模型为主的评分预警法。据介绍，中港集团规定各单位应按季度计算本企业各项财务风险控制指标，并分析本期与上期的变动差异，对变动异常(幅度超过10%)的指标要进行专项分析，并对风险进行识别，对于增加的财务风险要查明原因并做出说明。对于同时有三项以上(含)主要指标处于“黄灯区”以上的单位，视为存在发生财务危机的可能性，应进行财务诊断，做出专题分析，限期消除风险因素。对于同时有三项以上(含)主要指标处于“红灯区”的单位，视为发生财务危机可能性较大，总公司将进行专题调研，提出解决问题的措施和办法。
4.4.2 集团内部自己打分
每年7月底前，年度决算结束20个工作日内，各单位分别计算本单位各项财务风险控制指标，并编制财务风险评分表，报总公司，这己经成了中港集团的一个惯例。但其中重要的是，这种自己给自己财务风险状况打分、自己分析自己问题所在的过程给人印象最为深刻，而且养成了今后每做出一项决策都要掂量掂量的习惯。如果各项指标存在变动异常(幅度超过10%)，或同时有三项以上主要指标处于“黄灯区”或“红灯区”的，以及财务风险评分结果在40分以上的，各单位就应上报由财务负责人和企业主要负责人签字的财务风险分析报告。该报告主要包括以下内容:一是本单位财务风险所处的级次;二是指标当期值与上期变动情况，以及发生异常变动原因;三是指标处于“黄灯区”或“红灯区”的原因分析;四是降低财务风险和改善财务状况拟采取的措施和建议。
4.4.3 风险控制与年薪挂钩
各单位负责人对本企业的财务风险控制负责，各公司财务风险的控制情况与企业经营者年薪制考核挂钩，作为兑现奖惩的重要依据。目前，中港集团内部各单位对自身财务风险实行动态控制，并建立起了重大事项报告制度。在具体执行中，对于同时有5项指标处于“红灯区”或财务预警评分结果在70分以上的单位，应限期整改，改善财务结构，降低借贷规模和负债比例。如在规定时间内不能达到整改要求的，总公司将采取限制其银行借款、不予审批投资项目、不予提供借
款担保、核减当年工资总额等措施。
4.4.4 财务工作最好做到适度超前
中港集团财务人员认为推行一项措施必须要条件成熟，财务工作必须要有其他工作配套，最好做到适度超前，过于超前会由于时机不成熟而搞不好，滞后了显然会制约企业发展。通过近四年的实践过程，他们认为财务风险预警的有效运行同样需要其他工作相配套，其中有着不可缺少的重要前提:一是健全的财务风险管理制度是预警有效运行的基本保障;二是集团财务信息化建设是提高预警能力的有效途径;三是加强财务监管，确保会计信息质量是准确预警的关键;四是定量分析与定性分析相结合。
对于财务风险预警的未来，中港集团的目标是在全新的软件平台上实现财务风险的实时预警，能够在任何时间调出每一个子公司的财务数据，对其进行实时分析，这样才能更及时地防范风险，保障企业的安全运营。
通过以上分析，我们可以看到中港集团的财务风险预警系统建立的比较完善并取得了良好的效果。主要体现在该集团把财务风险预警系统的各个组成部分都落到实处，在实际运用中既有共性即财务风险预警系统建立时相似的地方如为了财务风险预警系统的实施建立财务风险预警机制及财务风险控制指标体系、财务风险预警采用红黄绿三级预警、风险预警不能过于教条等诸多方面;同时也存在个性也就是财务风险预警系统建立时有差异的地方即中港集团在财务风险预警系统中为适应自己的发展而采用的运作方式如自己计算本单位各项财务风险控制指标并编制财务风险评分表、风险控制与年薪挂钩、没有采用理论界流行的单变量预警法和建立模型法而是根据公司实际选用了财务报表模型为主的评分预警法等等.
结 论
本论文在国内外学者研究的基础上，从财务风险预警的理论、系统、模型及实证四个方面展开了详细的分析和深入的探讨，取得了一定成果，其主要成果和创新点如下:
第一，本论文的课题是财务风险预警研究，目前对预警的研究多是从宏观经济预警方面，也就是国民经济运作机制方面，对微观经济预警研究的不深入，本论文则侧重微观经济预警即从企业预警的角度对财务风险预警进行了深入的研究。
第二，本论文在有关风险理论指导下，从危机控制角度研究了财务风险预警系统的建立，重点分析了从企业整体建立一个宏观的财务风险预警系统，其中包括若干个子系统及其构成，从而丰富了财务风险预警系统的研究。
第三，文中通过案例分析对财务风险预警系统的有效性和实用性进行了验证，由于目前我国比较侧重理论研究，还尚缺乏对实证方面的研究，所以还应进行进一步研究。
财务风险预警研究有着广阔的发展前景，当前日益为人们所关注，但是从目前来讲财务风险预警的发展不可能在短期内达到比较完美的效果，它还需要随着时间的推移来不断加以丰富和完善。本文虽然对财务风险预警进行了深入的研究，目的是构建一个有效的财务风险预警系统，但由于本人的知识和水平有限，文中有些观点还不是很成熟，有待于将来进一步深入研究。
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