凤凰黄金频道制图
【独家策划】
油价暴跌哪些国家最先崩溃
一张图看懂国际油价是如何定价的
从阴谋论推理油价何以大跌
原油在过去一年崩盘，是人类自大萧条以来最大一次资产崩溃。然而哪里有危机，哪里就有机会。
从历史的角度来看，这次崩盘还比不上2008年。当时，原油价格从每桶140美元跌至40美元。虽然这次原油价格从2014年6月时108美元／桶的峰值跌倒40美元／桶，相比2008年跌幅小了很多，但这个跳水幅度还是惊人的。
人们从五年前那场金融市场崩盘中，吸取到最大的教训是忽视恐慌，反而试图从低价甩卖的资产中挖出良好资产。这个教训是否适用今天的石油行情？
首先要考虑的是，我们是否有任何理由认为油价会反弹。反弹的基础是什么？不同于企业，石油作为一种商品不会真正破产。石油是一种必需品，需求相对缺乏弹性。在实际操作中它主导了一切需要能源的行业。在现时的时间框架里，它将永远被需要。虽然价格短期内不可能再次回到100美元／桶，但对于油价最低会低到哪里，仍有一个基本限制。
不管如何，油价至少会稳定在开采成本附近。据国际能源机构2008年的估算，世界各地的石油开采价格相差很大，这取决于油田的位置和效率。由于规模效应大且近地表条件相对温和，中东石油的开采成本约为每桶6至10美元。尽管这些位置的开采成本非常低，但中东没有能力满足市场需求。其他的陆上开采，成本约为每桶6至39美元。而离岸深水海上油井，成本则可高达32到65美元，甚至更多。
更困难开采，比如沙漠油井，开采成为约为30到70美元／桶，页岩油则估计为50到100美元／桶。鉴于当下油价崩溃的部分原因在于沙特与美国页岩油争夺市场份额，这让传统的钻井有利可图，石油的价格底线可能为30到50美元／桶，而这个价格已经跟今天的价格非常接近。尽管没有人知道沙特的确切想法，但很有可能的是，当打压页岩油的目标一旦完成，油价将回升。
第二点考虑：要从这笔投资中中获利需要多长时间？这在历史上还没有一个明晰的答案，而上世纪80年代，石油暴跌后，油价花了几十年才恢复过来。然而，2009年的石油崩盘后的恢复期只有2年，这比股市的恢复快得多。如果沙特的目标是赶走页岩油，考虑到对冲将持续多久、公司可以负债经营多久，以及债务多久可以降下来，恢复期为一至三年大概是个合理的估值。
最后一点，最重要的问题是如何从中获利？对于一般的散户投资者，这比第一眼看到时还要棘手。最显而易见的方式是，在原油商品价格上下赌注，押宝能源部门公司和石油生产国。
押注原油商品价格看起来是最简单的。它避免了业务基础的问题，如上所说，石油不会破产，它至少有一个价格底线。但对石油商品的赌注，通常要通过期货市场完成。除非你拥有几艘超级油轮，否则要想通过囤积或储存获利可没那么容易。
由于大多数散户不玩期货市场，几个交易所买卖基金，如美国石油基金、2倍杠杆ProShares的超原油等价物和PowerSharesDB石油交易所买卖基金，对他们而言都适用。这些基金都有自己的优缺点。例如，USO是有限合伙，纳税申报会是件很令人头痛的事；UCO的杠杆交易建立在每天的价格基础上，因而会陷入长期跟踪误差的问题中。正如预期的那样，它们的费用也会很高，从0.6％至1％不等。
然而，这些交易所买卖基金(ETF)最根本的问题是，他们如何通过高杠杆的期货衍生品跟踪原油价格。期货和股票期权十分类似，例如说他们都有到期日。随着期货到期并转期，这些ETF会有价格跟踪误差，因为转仓收益有变化。
因此，现货升水和期货溢价可能会影响回报，尤其是当市场波动的时候。在2008年石油价格下跌，随后恢复后，USO的价格多年都维持不变，而原油价格则得益于期货溢价效应而上涨。其结果是，到2014年，原油价格已恢复到接近2008年的峰值，而USO还是下跌了66％。如果你选择长期跟踪这些基金，应该谨慎些。
另一种途径是押宝能源部门公司。因为企业随时在做出反应，这可以是正面的，也可以是负面的。高杠杆的小型石油公司可能死得很惨，而较大的资金充足的企业则可以减少投资，并在涅槃后变得更加强大，因为竞争减少了。在这种情况下，可以选择投资规模最大、实力最强的石油公司，如埃克森或Mobli公司；或者投资整个能源行业。
最大的能源行业ETF是Energy Select SPDR Fund，其次是Vanguard Energy Index，而二者相差很大。这两家ETF都在综合石油和天然气公司、勘探与生产、设备和服务以及其方面有很多投资。
此外，还有一些交易所买卖基金专注于特定的细分行业，如Market Vectors Oil Services ETF和iShares US Oil Equipment and Services。他们持有一些公司，如斯伦贝谢和哈里伯顿（Schlumberger and Halliburton）。这样做的风险是，许多公司非常容易增长放缓，就像这个行业一样，他们的股票可能因为未来的盈利不佳而下挫。有些人可能会考虑最大的石油赌注——石油生产国，而非个别企业。对于许多国家来说，油价基本上就是他们的命根子，他们的生死全凭原油价格定夺。中东国家如沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特、阿联酋，其他的如委内瑞拉、尼日利亚和俄罗斯，基本上都是石油玩家。
然而，这算不上最佳赌注。沙特和伊朗金融市场没有没完全开放，俄罗斯正经历货币危机和经济制裁，委内瑞拉经济正面临崩溃，这样的例子不胜枚举。尽管想想很有趣，但还是有很多不确定性。
随着石油价格近期开始表现出企稳的迹象，现在可能时候考虑入市的收益和风险。他们可能不会在未来一周或一个月带来收益，但对石油这样的必需品贱价甩卖，可能意味着明年或今后的机会。(克克／翻译)
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油价暴跌哪些国家最先崩溃
一张图看懂国际油价是如何定价的
从阴谋论推理油价何以大跌
原油在过去一年崩盘，是人类自大萧条以来最大一次资产崩溃。然而哪里有危机，哪里就有机会。
从历史的角度来看，这次崩盘还比不上2008年。当时，原油价格从每桶140美元跌至40美元。虽然这次原油价格从2014年6月时108美元／桶的峰值跌倒40美元／桶，相比2008年跌幅小了很多，但这个跳水幅度还是惊人的。
人们从五年前那场金融市场崩盘中，吸取到最大的教训是忽视恐慌，反而试图从低价甩卖的资产中挖出良好资产。这个教训是否适用今天的石油行情？
首先要考虑的是，我们是否有任何理由认为油价会反弹。反弹的基础是什么？不同于企业，石油作为一种商品不会真正破产。石油是一种必需品，需求相对缺乏弹性。在实际操作中它主导了一切需要能源的行业。在现时的时间框架里，它将永远被需要。虽然价格短期内不可能再次回到100美元／桶，但对于油价最低会低到哪里，仍有一个基本限制。
不管如何，油价至少会稳定在开采成本附近。据国际能源机构2008年的估算，世界各地的石油开采价格相差很大，这取决于油田的位置和效率。由于规模效应大且近地表条件相对温和，中东石油的开采成本约为每桶6至10美元。尽管这些位置的开采成本非常低，但中东没有能力满足市场需求。其他的陆上开采，成本约为每桶6至39美元。而离岸深水海上油井，成本则可高达32到65美元，甚至更多。
更困难开采，比如沙漠油井，开采成为约为30到70美元／桶，页岩油则估计为50到100美元／桶。鉴于当下油价崩溃的部分原因在于沙特与美国页岩油争夺市场份额，这让传统的钻井有利可图，石油的价格底线可能为30到50美元／桶，而这个价格已经跟今天的价格非常接近。尽管没有人知道沙特的确切想法，但很有可能的是，当打压页岩油的目标一旦完成，油价将回升。
第二点考虑：要从这笔投资中中获利需要多长时间？这在历史上还没有一个明晰的答案，而上世纪80年代，石油暴跌后，油价花了几十年才恢复过来。然而，2009年的石油崩盘后的恢复期只有2年，这比股市的恢复快得多。如果沙特的目标是赶走页岩油，考虑到对冲将持续多久、公司可以负债经营多久，以及债务多久可以降下来，恢复期为一至三年大概是个合理的估值。
最后一点，最重要的问题是如何从中获利？对于一般的散户投资者，这比第一眼看到时还要棘手。最显而易见的方式是，在原油商品价格上下赌注，押宝能源部门公司和石油生产国。
押注原油商品价格看起来是最简单的。它避免了业务基础的问题，如上所说，石油不会破产，它至少有一个价格底线。但对石油商品的赌注，通常要通过期货市场完成。除非你拥有几艘超级油轮，否则要想通过囤积或储存获利可没那么容易。
由于大多数散户不玩期货市场，几个交易所买卖基金，如美国石油基金、2倍杠杆ProShares的超原油等价物和PowerSharesDB石油交易所买卖基金，对他们而言都适用。这些基金都有自己的优缺点。例如，USO是有限合伙，纳税申报会是件很令人头痛的事；UCO的杠杆交易建立在每天的价格基础上，因而会陷入长期跟踪误差的问题中。正如预期的那样，它们的费用也会很高，从0.6％至1％不等。
然而，这些交易所买卖基金(ETF)最根本的问题是，他们如何通过高杠杆的期货衍生品跟踪原油价格。期货和股票期权十分类似，例如说他们都有到期日。随着期货到期并转期，这些ETF会有价格跟踪误差，因为转仓收益有变化。
因此，现货升水和期货溢价可能会影响回报，尤其是当市场波动的时候。在2008年石油价格下跌，随后恢复后，USO的价格多年都维持不变，而原油价格则得益于期货溢价效应而上涨。其结果是，到2014年，原油价格已恢复到接近2008年的峰值，而USO还是下跌了66％。如果你选择长期跟踪这些基金，应该谨慎些。
另一种途径是押宝能源部门公司。因为企业随时在做出反应，这可以是正面的，也可以是负面的。高杠杆的小型石油公司可能死得很惨，而较大的资金充足的企业则可以减少投资，并在涅槃后变得更加强大，因为竞争减少了。在这种情况下，可以选择投资规模最大、实力最强的石油公司，如埃克森或Mobli公司；或者投资整个能源行业。
最大的能源行业ETF是Energy Select SPDR Fund，其次是Vanguard Energy Index，而二者相差很大。这两家ETF都在综合石油和天然气公司、勘探与生产、设备和服务以及其方面有很多投资。
此外，还有一些交易所买卖基金专注于特定的细分行业，如Market Vectors Oil Services ETF和iShares US Oil Equipment and Services。他们持有一些公司，如斯伦贝谢和哈里伯顿（Schlumberger and Halliburton）。这样做的风险是，许多公司非常容易增长放缓，就像这个行业一样，他们的股票可能因为未来的盈利不佳而下挫。有些人可能会考虑最大的石油赌注——石油生产国，而非个别企业。对于许多国家来说，油价基本上就是他们的命根子，他们的生死全凭原油价格定夺。中东国家如沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特、阿联酋，其他的如委内瑞拉、尼日利亚和俄罗斯，基本上都是石油玩家。
然而，这算不上最佳赌注。沙特和伊朗金融市场没有没完全开放，俄罗斯正经历货币危机和经济制裁，委内瑞拉经济正面临崩溃，这样的例子不胜枚举。尽管想想很有趣，但还是有很多不确定性。
随着石油价格近期开始表现出企稳的迹象，现在可能时候考虑入市的收益和风险。他们可能不会在未来一周或一个月带来收益，但对石油这样的必需品贱价甩卖，可能意味着明年或今后的机会。(克克／翻译)