作者：耿建新谢清
会计研究 2014年02期
一、引言
(一)应付账款周转率指标及公式表达
应付账款源于买卖双方在购销活动中取得物资与支付货款在时间上的不一致。本文所讨论的应付账款周转率反映的则是企业应付账款的流动程度。具体来说，我们将此指标进行企业间的比较，周转率越慢的公司应付账款流动性越弱，还款的速度也就越慢；这表示公司占用的供应商货款时间长，还款能力差。
从指标设置的角度看，应付账款周转率应是应付账款周转次数和应付账款周转天数的统称(本文主要从周转次数的角度考虑)，是反映企业全年赊购过程的效率指标。若企业没有应付票据、预付账款(本文暂不考虑这些项目)等，其计算公式应为：应付账款周转率＝年赊购金额/平均应付账款余额。在实际工作中，我们也可在与应收账款周转率的计算方式保持一致的要求下，按全年应付账款累计贷方发生额与应付账款平均余额之比来表示。
(二)研究这一问题的原因及其必要性
应付账款是企业对供应商的一种负债，应付账款周转率在一定程度上能反映企业的信用情况。随着经济和社会的发展，企业与供应商之间的商业活动越来越频繁，与供应商的合作关系已成为企业核心竞争力的因素之一。然而，我国企业对应付账款的重视程度还不够，恶意拖欠货款的情形比比皆是。相比德国和美国将应付账款周转率作为一项风险控制指标，我国资本市场几乎很少有涉及该指标的应用和考核。目前学术界对应付账款的讨论也仅局限于企业应该如何在获取商业折扣和资金的时间成本之间权衡，而关于应付账款周转率指标的设置和考核的文献非常之少。如后文所述，应付账款周转率这一指标在判断企业诚信、财务状况及其在产业价值链中所处地位等方面都有显著意义，是提高我国企业素质必不可少的因素。在飞速发展的市场经济和不断实现国际接轨的条件下，应付账款周转率指标的设置与考核相当重要。
(三)本文的研究方法与结构、内容
本文采取的研究方法主要为规范研究法，从“是什么——为什么——怎么做”和“发现问题——分析问题——解决问题”的逻辑展开论述。据此，本文力争全面、宏观地展现出“设置与考核应付账款周转率指标”过程中需要分析和解决的问题，为今后的研究做好铺垫，打好理论基础。
本文结构如下：第一部分为引言，包括应付账款周转率的定义、研究目的和研究方法、框架结构等，以引出问题；第二部分为应付账款周转率指标在国内外应用状况分析，包括教材、相关文献和该指标所处的现实状况；第三部分为其潜在作用的分析，包括诚信指标、与其他负债结合、与应收账款结合、企业财务状况分析和企业地位判断五个方面；第四部分为重要意义分析，包括提高企业素质、协调企业关系、加强国际交流，实行监督管理和加强营运资金管理五个角度；第五部分为实施的必要措施考虑，包括形式上的完善、银行严格考核和列入企业考核指标三个层面；最后一部分为本文的结语，包括本文的研究结论、研究局限和未来研究设想。
二、应付账款周转率的相关文献及其实际应用分析
(一)应付账款周转率的基本内容
在Elliott and Elliott(2008)所著的英国教材《Financial Accounting and Reporting》的财务比率分析一章中，应付账款周转率被视为衡量资产利用率的指标之一，另外两个指标为存货周转率和应收账款周转率。在该教材中，应付账款周转率指标计算公式为“销售成本/平均应付账款余额”，反映供应商给予该企业的商业信用。付款期指标计算公式为“平均应付账款余额×365/销售成本”，付款期的变动主要源于供应商改变了信用期限，而不考虑企业提前付款以获得折扣和延迟付款的情况。
(二)相关文献分析
在外文文献中，应付账款周转率反映的就是企业应付账款的流动程度。较多学者进一步认识到，与同行业相比，应付账款周转率慢的企业应付账款流动性弱是显而易见的，但与此同时，该指标也表示债务企业占用供应商的货款时间长，表明该企业具有更重要的市场地位。Yang(2011)发现银行信用额度和应付账款两者间具有替代效应，增加银行信用会导致应付账款的减少。陈诗一(2008)利用具有出色分类功能的非线性支持向量分类(SVC)方法来预测德国公司的违约概率，识别其信用风险。研究结果显示，在所有的28个财务比率预测因子中，第一个最佳预测因子就是应付账款周转率。对德国企业而言，应付账款周转率与违约概率之间存在很强的非线性依赖关系。
(三)实际应用中的考察
我国资本市场对应付账款(或者说是广义的负债)考核的情况主要体现在：第一，在上市公司年报中的董事会报告章节中，资产负债项目重大变动情况会分别反映应收和应付账款的变化；第二，在公司年报的财务报告章节中，会在报表主要项目注释中披露应收和应付账款的账龄分析、对应的前五大客户和关联方信息；第三，在招股说明书中，主要财务指标需要披露应收账款周转率、存货周转率和资产周转率，不涉及应付账款周转率的信息。
通过查阅美国、英国、香港各大交易所网站的信息可知，相应资本市场关于财务信息的披露各具特色：它们并没有单独披露各大财务指标的栏目，但是它们非常注重风险的如实披露，不同公司有自己的披露方式和特点，例如，在某些公司的年报中，就大篇幅讨论了商业信用风险和对应付账款的管理。再就是，在英国上市公司年报中，关于应付账款周转率的信息主要体现在附注中的负债方面；在英国上市公司的招股说明书中，也披露了应付账款的账龄及有关的会计政策，对应付账款的支付情况较为重视。
(四)上述情况对本文的启示
综上所述，我们可以得出以下启示：(1)设置和考核应付账款周转率有其实际意义，此指标能够对无力还款或者信用记录较差的企业以有力的制约，促使它们如实披露其信用风险，避免误导和蒙蔽投资者；(2)设置和考核应付账款周转率指标，可以发挥相关机构在预测企业违约中至关重要的作用，正确评价企业的信用等级；(3)将应付账款周转率指标与应收账款、存货等项目结合分析，能够在现有基础上对企业的财务状况有更深入的了解。
三、应付账款周转率潜在作用的分析
(一)应付账款周转率是企业诚信指标的基本体现
从实质上看，应付账款是一种以信用为基础的筹资方式。企业信用对企业的生存和成长具有至关重要的作用，企业应该以诚信为本。首先，诚信能够增强企业的竞争力，供应商更愿意把货物提供给具有良好信用的企业，因而，企业可以获得材料数量、价格和时间上的优势，相比同行业其他企业具有更强的竞争力。其次，企业在相互信任的前提下，才能与供应商保持稳定持久的合作关系，进而为企业的可持续发展提供强有力的保障。最后，诚信是一个企业的无形资产，企业与供应商之间良好的关系能够对与其他利益相关者建立合作关系起到积极的推进作用，成为维系企业生命力的内生因子。孙智英(2002)从利益约束、利益均衡和博弈论的角度，全面论证了信用的经济价值，即只有不同企业之间相互合作、相互守信，才能达到社会和个人效用的最大化和资源的有效配置。
但是，由于历史原因，我国的商业信用体制还不够完善，企业缺乏诚信的意识。交易双方在现有体制下，无法准确判断对方的信用状况，只能凭借主观判断和以往经验，因而交易成本加大。王春义(2006)指出，据不完全统计，目前中国国内企业在市场交易中因信用缺乏造成的无效成本已占国内GDP的百分之十至二十；信用缺失已经成为我国非常严重的社会现象。车滨、黄英(2005)指出，企业故意拖欠货款情况非常严重，欠债不还等恶劣行径屡禁不止；企业逾期账款占贸易额的比重在完善的市场经济国家为0.25％～0.5％，而我国目前超过5％。
由此可见，信用问题的解决迫在眉睫。在我国建立信用评价机制对企业和社会具有非常重要的意义。但是，我国专业评级机构的作用有限，而国际的评级方法(如标准普尔等)因成本高等不一定适用于我国企业。因此，我们应考虑采用易于观察、计算的考核指标，以求建立相应的信用评价机制。从现在的情况来看，设置和考核企业的应付账款周转率指标，应当是在此方面可选择的方式之一。
(二)将应付账款周转率与其他负债结合可加深我们对负债体系的认识
关于应付账款周转率与银行借款、商业票据之间关系的讨论存在两种看法：一是认为它们之间存在替代关系。Meltzer(1960)在20世纪60年代就提出，当中小企业获取银行信用困难时，它会从供应商那儿获得更多的商业信用。张芳(2008)也提出，中小企业由于融资困难，会更多地利用商业信用融资。Yang(2011)也发现银行信用额度和应付账款两者具有替代效应，增加银行信用会导致应付账款的减少。二是认为它们之间存在促进关系。Cook(1999)通过对1995年俄罗斯352家企业的数据分析发现，使用商业信用融资的企业更容易获得银行贷款。王喜(2011)利用2004－2008年中国制造业上市公司数据分析发现，随着银行贷款的增加，企业的应付账款也有所增加。
应付账款周转率快的企业，一方面反映出企业的信用较好，能够及时归还所欠供应商的货款，在银行贷款时更容易获得批准；另一方面，如果应付账款余额小，说明企业较少地利用商业信用融资，这也表明企业更需要利用银行贷款作为一种替代性融资方式。由于我国信用体制还不够健全，市场不完善和信息的不对称，使得银行和供应商无法准确识别企业信用状况，因而二者相互作用、相互影响。一般情况下，与供应商有紧密合作关系、应付账款周转快的公司具有更好的信用水平、投资机会和发展前景，因此更容易获得银行的贷款；这反过来也表明，得到银行贷款支持多的企业，也更容易维持与供应商融洽的合作关系。
从另一方面来看，本文所述的应付账款周转率，在很多情况下是企业有义务和有能力偿还债务时，为了满足自身某些方面的利益，故意拖延偿还期限甚至拖欠不还。因此正确识别这一指标，能够对一些企业不良作风加以抑制，有利于企业的长期持续发展。
(三)将应付账款与应收账款的周转率进行对应分析可深化我们对企业流动性的再认识
1.行业层面的分析。企业良好的经营状态应该是应收账款与应付账款大致均衡，如果应收账款大于应付账款，说明资金被其他企业占用，这会导致资金外流，企业丧失机会收益；如果应付账款大于应收账款，表面上看是企业利用他人的资金，有“借鸡生蛋”之利，但隐含的代价是加大筹资成本，降低企业的公信力(崔也光，2003)。应收账款周转率代表别人欠自己的钱归还的速度，应付账款周转率则代表着自己欠别人的钱归还的速度。应收账款周转天数＝365/应收账款周转次数，其含义是应收账款变现所花费的平均天数；应付账款周转天数＝365/应付账款周转次数，其含义是现金支付应付账款所花费的平均天数。因此，将二者对应起来的分析，才能使我们对企业流动性有更全面、深刻的认识。
表1为2012年沪、深两市所有A股上市公司应收账款周转天数与应付账款周转天数对比的情况(剔除金融保险业)①。从中可以看出：第一，应付账款周转天数超过应收账款周转天数的企业占各行业百分比最高的为J房地产业(95.04％)和H批发和零售业(80.92％)；最低的为G信息技术业(35.05％)和C制造业(52.71％)。对于这一结果，我们认为房地产业和批发、零售业属于强势行业，其客户一般为最终直接个人消费者，议价能力弱；而信息技术业和制造业处于产业链的中端，竞争激烈，新产品推出速度快，这些企业的供应商和客户往往都比自己更加强势，导致收款慢、还款快。第二，从相应的构成比例可以看出，应付账款周转天数在四个期间的比例基本上为递增趋势，绝大多数行业的企业应付账款周转天数超过60天，而应收账款周转天数恰好相反，大多处于60天以内。第三，大部分行业中应付账款周转天数大于应收账款天数的企业比例超过了65％，表明目前本文所统计的企业信用较为缺失，普遍存在着拖欠账款的行为。除了制造业之外，其他行业平均应付账款周转天数都比应收账款周转天数长，尤其是房地产行业。图1更形象地反映出两者的差异，应付账款的周转天数明显在应收账款上面。
图1 行业平均应付账款周转天数与应收账款周转天数对比
2.产品层面的分析。通过考核应付账款周转率，可以判断对方销售产品的强弱势；结合企业应收账款周转率，还可分析企业自身销售产品的强弱势。如果对方产品是强势的，企业的应付账款周转率一般会表现得相对较快；相反，若自身销售的产品强势，则应收账款周转率一般会表现得相对较快。生产弱势产品比较典型的企业有：万马电缆，近三年平均应收账款周转次数仅为3.64，而应付账款周转次数高达17.88，平均营业毛利为15％，说明该企业销售的产品为弱势产品。通过分析其供应商可知，万马电缆的主要原材料为铜，供应处于短缺状态，并且企业不存在单一的供应商，在原材料采购过程中处于弱势地位，应付给供应商的采购款周转较快；另一方面，该公司的购买方主要为电网公司(如南方电网等较为集中的客户)，因此在议价方面具有优势，从而导致其应收账款周转慢。其他弱势产品主要有一些电子元器件制造企业等。生产强势产品比较典型的企业有：中国联通，近三年平均应收账款周转次数高达18.47，而应付账款周转次数仅为1.60，平均毛利率为30％③。其他企业主要有水电供应和煤炭采选企业。这些强势产品企业应收账款周转次数均比应付账款周转次数快很多，通常采取的经营方式为强势销售和掠夺式采购。因而，这也可能会导致“马太效应”，出现强者恒强的现象。
(四)利用应付账款周转率可促使我们对企业财务状况进行更准确的判断
应付账款周转率表示企业偿还供应商货款的能力，因而我们可以用该指标推测企业资金周转顺利和现金流充裕(不考虑企业故意拖欠货款的情形)程度的状况。杨兴武等(2009)通过对比2005年世界钢铁竞争力排名前23的中国宝钢集团、中国鞍钢集团和国际Posco和Nippon的财务状况，发现鞍钢的弱点在于与供应商端的合作优势较差，并指出企业除了要重视传统的存货和应收账款管理之外，更应该加强应付账款的管理。表2反映了近6年不同类型企业平均应付账款周转率的情况，图2为对应的趋势线。其中深证主板A股、上证A股、中小企业板和创业板均不包含ST的企业(即风险警示企业)。从中可以看出：第一，深证主板A股的平均应付账款周转率最快，可能的原因为主板企业资金更加雄厚，相对而言还款速度较其他企业快。第二，中小企业板的应付账款周转率也相对较快，其原因为，成长性好的企业尤其注重与供应商的合作关系，一般不会随意逾期还款或拖欠供应商的货款。第三，对于那些风险警示的企业，应付账款周转率最慢，表明企业处于财务困难的状态，无力还款。我们由此认为，应付账款周转率也应是判断企业是否真正陷入财务困境的重要指标(这也是我们后续研究的一个方向)。
图2 不同板块上市公司近6年平均应付账款周转次数趋势
(五)利用应付账款周转率可帮助我们进行企业在产业价值链中所处地位的判断和分析
企业在产业价值链所处的地位可以通过应付账款周转率指标得到体现。处于价值链垄断地位或者核心地位的企业一般具有较快的应收账款周转率和较慢的应付账款周转率。龚柳元(2007)分别用净应收账款和净应付账款代替上述指标中的平均应收账款和平均应付账款，其中净应收账款＝应收账款＋应收票据－预收账款，反映企业与客户的商业信用关系；净应付账款＝应付账款＋应付票据－预付账款，反映企业与供应商的商业信用关系。我们根据这样的计算结果重新构建应收账款和应付账款周转次数和周转天数指标后即可看到：这两个指标的正负反映了企业在产业价值链上的竞争地位，净应收账款为正表示企业相对客户处于弱势地位，净应付账款为正则表示企业相对供应商处于强势地位；而绝对值的大小反映了企业与上下游企业之间的竞争优势的强弱。
我们从本文表1中也能发现：第一，处于强势的房地产行业应收账款周转期短，而应付账款周转期长，二者差距明显，说明房地产行业相对供应商和客户都处于绝对强势地位。第二，处于产业链中游的制造业和竞争激烈的信息技术业，则与之明显相反，这也表明这类产业由于自身行业竞争激烈，产品更新速度快，因而相对供应商和客户都处于绝对的弱势地位。
从理论上看，在排除了行业地位的影响之后，同行业企业的应收和应付账款周转率应该具有相似的规律，这样，如果个别企业具有明显的差异，有可能表明该企业在行业中处于一个偏高或者偏低的地位。例如，在电力、蒸汽、热水的生产和供应行业中，明星电力和三峡水利明显地显示了应收账款周转期短、应付账款周转期长的特点；而长江电力和深南电则是相反的状况。通过分析其主要客户得知，明星电力属于自发、自供型企业，主要收入来源于电力销售收入；而长江电力主要客户为国家电网公司和中国南方电网，深南电的主要客户为广东电网深圳供电局，供应方的地位不见得强于它们的客户，因此在应付账款、应收账款周转率上明显会存在收款能力弱于付款能力的现象。
(六)总结概括
从上述分析中可看出，应付账款周转率具有以下五方面的潜在作用：第一，应付账款周转率是企业的诚信指标之一，也是解决不良债务问题的重要因素；第二，应付账款与银行借款之间相互作用，且会影响到企业的负债结构；第三，与应收账款结合分析，从行业层面能判断企业的资金流状况和诚信状况，从产品层面能判断企业产品的强弱势；第四，应付账款周转率能反映企业更深层面的财务状况，在不同板块的资本市场有不同的表现；第五，应付账款周转率能帮助我们分析企业所处行业在整个社会经济体系中的地位，所处价值链的位置和企业在本行业中所处地位。
四、在我国设置并考核应付账款周转率指标的重要意义分析
(一)提高企业素质的另一重要标准
忽略应付账款的管理会给企业带来许多负面影响，企业容易失信于供货商，不能获得更好的合作关系和优惠条件，因而难以提升自身的竞争力和保持持续稳定的发展。此外，相互拖欠货款容易导致整个供应链企业资金链的断裂，而那些资金充裕、现金流充足，但应付账款周转期长的企业可能就是导致供应资金链断裂的罪魁祸首。如果设置和考核应付账款周转率，资本市场会提高对其的关注度，企业也会更加注重应付账款的管理，寻求与供应商的合作，相互守信。同时，在诚信的市场中，企业的资金流能够得到保障，有益于发现和投资于更多的高价值项目。所以，设置和考核应付账款周转率指标对提高企业的诚信度、资金流和盈利能力等素质具有重要意义。
(二)协调企业关系的重要措施
设置与考核应付账款周转率，一方面有益于协调企业与供应商和销货商的关系。目前拖欠货款最严重的三大行业为建筑、钢铁和纺织，尤其是钢铁企业，应收和应付款太多，这也是不良债务的主要原因。通过该指标的设置和考核，对恶意拖欠货款的企业严厉制约，对迫不得已的企业找出原因并想办法克服，以求得企业与供应商和销货商之间和谐共处，相互信赖。另一方面有益于协调企业与银行等利益相关者的关系。银行通过考核应付账款周转率指标，分析企业的诚信状况及其财务和产品的强弱势情况，可更深入地了解贷款企业。企业是社会的一个子系统，与其他利益相关方的合作关系对企业自身的生存和发展至关重要，而应付账款周转率在此方面应发挥非常重要的作用。
(三)加强国际交流的重要工具
美国、英国和德国等发达国家的信用机制比我国更加完善，其中对于应付账款周转率的考核可以为我们所用。我国应该在充分考虑自身发展基础和文化、法制、经济差异的前提下，尽可能地借鉴国外优秀企业的做法，加强与国际企业的交流。国际盛行的信用评级方法有标准普尔、穆迪、惠誉和巴塞尔协议等，前几种成本太高，且不一定适用于我国；而巴塞尔协议的核心是构建内部信用评级。虽然我国没有加入巴塞尔协议，但内部信用评级的思想值得借鉴。再就是，国际资本市场上更加注重应付账款风险的管理、与供应商的合作关系的管理，所以，我国企业要想在国际市场上取得更重要的地位，必须建立、考核相应的应付账款周转率指标。
(四)对企业进行监督管理的另一新方向
风险管理是实行监督的重要条件，相关监管机构如审计师、券商和证监会等由于时间和成本的限制，必然会把精力集中在风险比较高的地方。而在目前的资本市场上，对企业风险控制的方向大多为企业内控、管理风险、财务风险、市场风险和技术风险等，忽略了企业恶意拖欠货款的信用风险。应付账款周转率快慢一定程度上能够反映企业信用风险的大小，预测企业违约的概率。因此，构建应付账款周转率指标是监管机构进行监督管理的另一新方向。
(五)提高企业营运资金管理的重要手段
企业营运资金管理的重心在于渠道监督和控制，其中供应链的管理应与营运资金管理有机结合起来。企业与供应商的关系很大程度上影响着企业的营运资金，企业与一定数量的供应商的稳定合作伙伴关系有利于企业资金流的高效运转和企业业绩的提高。应付账款周转率能够反映企业在与供应商往来中的诚信状况，良好的诚信是维持商业合作的重要因素。
五、贯彻与实施的必要措施考虑
(一)形式上的完善
要贯彻与实施应付账款周转率指标的设置与考核工作，首先应该在形式上予以完善，即政府和监管机构出台相应的法律法规，包括指标设置的意义、考核的具体方式、对违法行为的惩罚机制等。正式规则的制定是贯彻与实施的前提条件，目的是为了正确引导和约束企业对应付账款管理的行为。我们只有完善与国际惯例接轨的市场规则，对失信行为实施有效的监督和约束，通过法规的强制性效力规范企业的行为，强化企业守信的意识以及对应付账款周转率指标的重视，才能保障应付账款周转率指标的设置与考核得以贯彻与实施。
(二)银行严格考核
前文已述，应付账款和银行贷款、商业票据互相影响。应付账款作为一种商业信用，如果不合理使用，将会导致金融系统严重的危机，以致使整个经济陷于危机之中(刘民权，2004)。因此，银行在对客户进行信用评级时需要严格考核应付账款周转率指标。银行的严格考核，一方面有助于自己防范坏账风险，把不讲诚信的客户排除在外；另一方面有助于企业提高应付账款管理的意识，因为恶意拖欠货款的成本将会加大，不仅损害与供货商的关系，还将使得银行贷款更加困难。
(三)将其列入对企业考核的指标
如上文所述，应付账款周转率能够反映企业的诚信状况，能够对企业财务状况和所处地位进行更深入的分析和判断。所以，我国的各级、各类管理机构等应该将其列入对企业考核的指标。目前英国将其列入了资产周转率指标，美国从某种程度上来说将其视为一种风险控制指标，德国为预测公司违约的风险指标。我国可以借鉴国外的做法，将应付账款周转率作为相关管理机构考核企业信用风险的一项指标，这样可以使政府、机构、资本市场对企业的考核更加完善和全面，在促进我国企业进一步发展方面发挥更大的作用。
六、结语
(一)研究结论
本文首先分析了应付账款周转率指标的公式表达，引出了研究的目的和方法。其次，通过查阅国外的应用状况，验证了国外资本市场上对应付账款周转率的重视程度。再次，从不同角度分析了应付账款周转率指标的潜在作用：应付账款周转率反映了企业对供货商的信用状况，是一项诚信指标；同时，应付账款周转率会影响到银行贷款和企业负债率，将它们结合分析有益于企业效益的管理；将应付账款与应收账款结合起来分析，更能反映企业财务、诚信及其所处地位的真实情况；从应付账款与应收账款周转率相对快慢的比较中，可以发现企业内部和外部的一些特点。本文还发现，应付账款周转率在不同资本市场上表现不同，资金雄厚的主板和发展能力强的中小企业板相对具有更高的应付款周转率，而ST公司的应付款周转率则一般要慢一些。此外，应付账款周转率还能反映企业所处行业及其地位。然后，本文从提高企业素质、协调企业关系、加强国际交流和对企业监管的角度提出了设置与考核该指标的意义。最后，本文还提出在贯彻与实施的过程中必须建立相应法规，银行需严格考核并将该指标列入各相关管理机构对企业的考核范围。
(二)研究局限
本文的研究具有以下几点局限：第一，由于部分国外数据和资料难以获取，对国外资本市场的概括和描述不够全面；第二，由于研究方法为规范研究，本文多为理论推导，缺乏对经验数据更进一步的论证分析和实证检验；第三，由于篇幅有限，本文一些地方的论述可能不具有足够的深度和广度。
(三)未来研究设想
在本文的研究基础上，我们以后将主要但不限于对以下几个方面进行更深入的研究：第一，关于企业诚信指标体系的构建，通过问卷法或者专家评分法等给企业诚信度打分，并且通过实证方法研究哪些指标对企业诚信度产生显著的影响；第二，将应付账款周转率指标的分析扩展至负债的其他方面，如商业票据、应付工薪、应交税费等，形成对负债管理进行有效分析的新线索；第三，进行利用财务指标判断企业产品强弱势的实证研究，通过选取强势和弱势产品，分析财务指标对它们的影响作用；第四，研究企业与供应商的关系对企业绩效的影响，选用应付账款周转率、应付账款拖欠率(年末逾期应付账款÷年末应付账款余额)分析与供应商的关系；第五，研究企业供应商关系管理对企业营运资金管理的作用，主要选用应付账款周转天数为衡量指标；第六，关于企业内部信用风险评估指标体系的建立，结合银行对企业信用评级的方法进行；第七，进行应付账款周转率与应收账款周转率的结合分析，即利用实证方法，分析四种情形(两快、两慢和一快一慢)下企业的表现及其在产业价值链中的不同地位；第八，应付账款周转率与企业违约或者陷入财务困境的关系，选取ST企业和与之配比的企业，分析应付账款周转率在识别违约风险和财务困境方面的作用。
注释：
①数据来源于Wind资讯数据库，数据库中关于应付账款周转次数的计算方法沿用国外目前的算法，计算公式为“2*营业成本/(期初应付账款＋期末应付账款)”，应付账款周转天数＝360/应付账款周转次数。虽然该计算可能存在一定的误差，但是本文为了研究需要，暂且采用该计算方法的数据。
②整理过程主要为：第一，分行业统计应付账款周转天数大于应收账款周转天数的企业占整个行业所有企业的比例；第二，分行业计算行业应收账款周转天数和应付账款周转天数的均值，并分别统计应收、应付账款周转天数在0－30，31－60，61－90，90天以上四个区间的企业占该行业的比例。
③近三年指的是2010－2012年，应付账款周转天数的数据来源于Wind资讯数据库，供应商和客户信息分析相关资料来源于东方财富网。
④数据来源于Wind资讯数据库，本文进行了不同股票板块的应付账款周转次数均值(剔除个别异常值)的计算。
作者介绍：耿建新，谢清，中国人民大学商学院，100872
作者：耿建新谢清
会计研究 2014年02期
一、引言
(一)应付账款周转率指标及公式表达
应付账款源于买卖双方在购销活动中取得物资与支付货款在时间上的不一致。本文所讨论的应付账款周转率反映的则是企业应付账款的流动程度。具体来说，我们将此指标进行企业间的比较，周转率越慢的公司应付账款流动性越弱，还款的速度也就越慢；这表示公司占用的供应商货款时间长，还款能力差。
从指标设置的角度看，应付账款周转率应是应付账款周转次数和应付账款周转天数的统称(本文主要从周转次数的角度考虑)，是反映企业全年赊购过程的效率指标。若企业没有应付票据、预付账款(本文暂不考虑这些项目)等，其计算公式应为：应付账款周转率＝年赊购金额/平均应付账款余额。在实际工作中，我们也可在与应收账款周转率的计算方式保持一致的要求下，按全年应付账款累计贷方发生额与应付账款平均余额之比来表示。
(二)研究这一问题的原因及其必要性
应付账款是企业对供应商的一种负债，应付账款周转率在一定程度上能反映企业的信用情况。随着经济和社会的发展，企业与供应商之间的商业活动越来越频繁，与供应商的合作关系已成为企业核心竞争力的因素之一。然而，我国企业对应付账款的重视程度还不够，恶意拖欠货款的情形比比皆是。相比德国和美国将应付账款周转率作为一项风险控制指标，我国资本市场几乎很少有涉及该指标的应用和考核。目前学术界对应付账款的讨论也仅局限于企业应该如何在获取商业折扣和资金的时间成本之间权衡，而关于应付账款周转率指标的设置和考核的文献非常之少。如后文所述，应付账款周转率这一指标在判断企业诚信、财务状况及其在产业价值链中所处地位等方面都有显著意义，是提高我国企业素质必不可少的因素。在飞速发展的市场经济和不断实现国际接轨的条件下，应付账款周转率指标的设置与考核相当重要。
(三)本文的研究方法与结构、内容
本文采取的研究方法主要为规范研究法，从“是什么——为什么——怎么做”和“发现问题——分析问题——解决问题”的逻辑展开论述。据此，本文力争全面、宏观地展现出“设置与考核应付账款周转率指标”过程中需要分析和解决的问题，为今后的研究做好铺垫，打好理论基础。
本文结构如下：第一部分为引言，包括应付账款周转率的定义、研究目的和研究方法、框架结构等，以引出问题；第二部分为应付账款周转率指标在国内外应用状况分析，包括教材、相关文献和该指标所处的现实状况；第三部分为其潜在作用的分析，包括诚信指标、与其他负债结合、与应收账款结合、企业财务状况分析和企业地位判断五个方面；第四部分为重要意义分析，包括提高企业素质、协调企业关系、加强国际交流，实行监督管理和加强营运资金管理五个角度；第五部分为实施的必要措施考虑，包括形式上的完善、银行严格考核和列入企业考核指标三个层面；最后一部分为本文的结语，包括本文的研究结论、研究局限和未来研究设想。
二、应付账款周转率的相关文献及其实际应用分析
(一)应付账款周转率的基本内容
在Elliott and Elliott(2008)所著的英国教材《Financial Accounting and Reporting》的财务比率分析一章中，应付账款周转率被视为衡量资产利用率的指标之一，另外两个指标为存货周转率和应收账款周转率。在该教材中，应付账款周转率指标计算公式为“销售成本/平均应付账款余额”，反映供应商给予该企业的商业信用。付款期指标计算公式为“平均应付账款余额×365/销售成本”，付款期的变动主要源于供应商改变了信用期限，而不考虑企业提前付款以获得折扣和延迟付款的情况。
(二)相关文献分析
在外文文献中，应付账款周转率反映的就是企业应付账款的流动程度。较多学者进一步认识到，与同行业相比，应付账款周转率慢的企业应付账款流动性弱是显而易见的，但与此同时，该指标也表示债务企业占用供应商的货款时间长，表明该企业具有更重要的市场地位。Yang(2011)发现银行信用额度和应付账款两者间具有替代效应，增加银行信用会导致应付账款的减少。陈诗一(2008)利用具有出色分类功能的非线性支持向量分类(SVC)方法来预测德国公司的违约概率，识别其信用风险。研究结果显示，在所有的28个财务比率预测因子中，第一个最佳预测因子就是应付账款周转率。对德国企业而言，应付账款周转率与违约概率之间存在很强的非线性依赖关系。
(三)实际应用中的考察
我国资本市场对应付账款(或者说是广义的负债)考核的情况主要体现在：第一，在上市公司年报中的董事会报告章节中，资产负债项目重大变动情况会分别反映应收和应付账款的变化；第二，在公司年报的财务报告章节中，会在报表主要项目注释中披露应收和应付账款的账龄分析、对应的前五大客户和关联方信息；第三，在招股说明书中，主要财务指标需要披露应收账款周转率、存货周转率和资产周转率，不涉及应付账款周转率的信息。
通过查阅美国、英国、香港各大交易所网站的信息可知，相应资本市场关于财务信息的披露各具特色：它们并没有单独披露各大财务指标的栏目，但是它们非常注重风险的如实披露，不同公司有自己的披露方式和特点，例如，在某些公司的年报中，就大篇幅讨论了商业信用风险和对应付账款的管理。再就是，在英国上市公司年报中，关于应付账款周转率的信息主要体现在附注中的负债方面；在英国上市公司的招股说明书中，也披露了应付账款的账龄及有关的会计政策，对应付账款的支付情况较为重视。
(四)上述情况对本文的启示
综上所述，我们可以得出以下启示：(1)设置和考核应付账款周转率有其实际意义，此指标能够对无力还款或者信用记录较差的企业以有力的制约，促使它们如实披露其信用风险，避免误导和蒙蔽投资者；(2)设置和考核应付账款周转率指标，可以发挥相关机构在预测企业违约中至关重要的作用，正确评价企业的信用等级；(3)将应付账款周转率指标与应收账款、存货等项目结合分析，能够在现有基础上对企业的财务状况有更深入的了解。
三、应付账款周转率潜在作用的分析
(一)应付账款周转率是企业诚信指标的基本体现
从实质上看，应付账款是一种以信用为基础的筹资方式。企业信用对企业的生存和成长具有至关重要的作用，企业应该以诚信为本。首先，诚信能够增强企业的竞争力，供应商更愿意把货物提供给具有良好信用的企业，因而，企业可以获得材料数量、价格和时间上的优势，相比同行业其他企业具有更强的竞争力。其次，企业在相互信任的前提下，才能与供应商保持稳定持久的合作关系，进而为企业的可持续发展提供强有力的保障。最后，诚信是一个企业的无形资产，企业与供应商之间良好的关系能够对与其他利益相关者建立合作关系起到积极的推进作用，成为维系企业生命力的内生因子。孙智英(2002)从利益约束、利益均衡和博弈论的角度，全面论证了信用的经济价值，即只有不同企业之间相互合作、相互守信，才能达到社会和个人效用的最大化和资源的有效配置。
但是，由于历史原因，我国的商业信用体制还不够完善，企业缺乏诚信的意识。交易双方在现有体制下，无法准确判断对方的信用状况，只能凭借主观判断和以往经验，因而交易成本加大。王春义(2006)指出，据不完全统计，目前中国国内企业在市场交易中因信用缺乏造成的无效成本已占国内GDP的百分之十至二十；信用缺失已经成为我国非常严重的社会现象。车滨、黄英(2005)指出，企业故意拖欠货款情况非常严重，欠债不还等恶劣行径屡禁不止；企业逾期账款占贸易额的比重在完善的市场经济国家为0.25％～0.5％，而我国目前超过5％。
由此可见，信用问题的解决迫在眉睫。在我国建立信用评价机制对企业和社会具有非常重要的意义。但是，我国专业评级机构的作用有限，而国际的评级方法(如标准普尔等)因成本高等不一定适用于我国企业。因此，我们应考虑采用易于观察、计算的考核指标，以求建立相应的信用评价机制。从现在的情况来看，设置和考核企业的应付账款周转率指标，应当是在此方面可选择的方式之一。
(二)将应付账款周转率与其他负债结合可加深我们对负债体系的认识
关于应付账款周转率与银行借款、商业票据之间关系的讨论存在两种看法：一是认为它们之间存在替代关系。Meltzer(1960)在20世纪60年代就提出，当中小企业获取银行信用困难时，它会从供应商那儿获得更多的商业信用。张芳(2008)也提出，中小企业由于融资困难，会更多地利用商业信用融资。Yang(2011)也发现银行信用额度和应付账款两者具有替代效应，增加银行信用会导致应付账款的减少。二是认为它们之间存在促进关系。Cook(1999)通过对1995年俄罗斯352家企业的数据分析发现，使用商业信用融资的企业更容易获得银行贷款。王喜(2011)利用2004－2008年中国制造业上市公司数据分析发现，随着银行贷款的增加，企业的应付账款也有所增加。
应付账款周转率快的企业，一方面反映出企业的信用较好，能够及时归还所欠供应商的货款，在银行贷款时更容易获得批准；另一方面，如果应付账款余额小，说明企业较少地利用商业信用融资，这也表明企业更需要利用银行贷款作为一种替代性融资方式。由于我国信用体制还不够健全，市场不完善和信息的不对称，使得银行和供应商无法准确识别企业信用状况，因而二者相互作用、相互影响。一般情况下，与供应商有紧密合作关系、应付账款周转快的公司具有更好的信用水平、投资机会和发展前景，因此更容易获得银行的贷款；这反过来也表明，得到银行贷款支持多的企业，也更容易维持与供应商融洽的合作关系。
从另一方面来看，本文所述的应付账款周转率，在很多情况下是企业有义务和有能力偿还债务时，为了满足自身某些方面的利益，故意拖延偿还期限甚至拖欠不还。因此正确识别这一指标，能够对一些企业不良作风加以抑制，有利于企业的长期持续发展。
(三)将应付账款与应收账款的周转率进行对应分析可深化我们对企业流动性的再认识
1.行业层面的分析。企业良好的经营状态应该是应收账款与应付账款大致均衡，如果应收账款大于应付账款，说明资金被其他企业占用，这会导致资金外流，企业丧失机会收益；如果应付账款大于应收账款，表面上看是企业利用他人的资金，有“借鸡生蛋”之利，但隐含的代价是加大筹资成本，降低企业的公信力(崔也光，2003)。应收账款周转率代表别人欠自己的钱归还的速度，应付账款周转率则代表着自己欠别人的钱归还的速度。应收账款周转天数＝365/应收账款周转次数，其含义是应收账款变现所花费的平均天数；应付账款周转天数＝365/应付账款周转次数，其含义是现金支付应付账款所花费的平均天数。因此，将二者对应起来的分析，才能使我们对企业流动性有更全面、深刻的认识。
表1为2012年沪、深两市所有A股上市公司应收账款周转天数与应付账款周转天数对比的情况(剔除金融保险业)①。从中可以看出：第一，应付账款周转天数超过应收账款周转天数的企业占各行业百分比最高的为J房地产业(95.04％)和H批发和零售业(80.92％)；最低的为G信息技术业(35.05％)和C制造业(52.71％)。对于这一结果，我们认为房地产业和批发、零售业属于强势行业，其客户一般为最终直接个人消费者，议价能力弱；而信息技术业和制造业处于产业链的中端，竞争激烈，新产品推出速度快，这些企业的供应商和客户往往都比自己更加强势，导致收款慢、还款快。第二，从相应的构成比例可以看出，应付账款周转天数在四个期间的比例基本上为递增趋势，绝大多数行业的企业应付账款周转天数超过60天，而应收账款周转天数恰好相反，大多处于60天以内。第三，大部分行业中应付账款周转天数大于应收账款天数的企业比例超过了65％，表明目前本文所统计的企业信用较为缺失，普遍存在着拖欠账款的行为。除了制造业之外，其他行业平均应付账款周转天数都比应收账款周转天数长，尤其是房地产行业。图1更形象地反映出两者的差异，应付账款的周转天数明显在应收账款上面。
图1 行业平均应付账款周转天数与应收账款周转天数对比
2.产品层面的分析。通过考核应付账款周转率，可以判断对方销售产品的强弱势；结合企业应收账款周转率，还可分析企业自身销售产品的强弱势。如果对方产品是强势的，企业的应付账款周转率一般会表现得相对较快；相反，若自身销售的产品强势，则应收账款周转率一般会表现得相对较快。生产弱势产品比较典型的企业有：万马电缆，近三年平均应收账款周转次数仅为3.64，而应付账款周转次数高达17.88，平均营业毛利为15％，说明该企业销售的产品为弱势产品。通过分析其供应商可知，万马电缆的主要原材料为铜，供应处于短缺状态，并且企业不存在单一的供应商，在原材料采购过程中处于弱势地位，应付给供应商的采购款周转较快；另一方面，该公司的购买方主要为电网公司(如南方电网等较为集中的客户)，因此在议价方面具有优势，从而导致其应收账款周转慢。其他弱势产品主要有一些电子元器件制造企业等。生产强势产品比较典型的企业有：中国联通，近三年平均应收账款周转次数高达18.47，而应付账款周转次数仅为1.60，平均毛利率为30％③。其他企业主要有水电供应和煤炭采选企业。这些强势产品企业应收账款周转次数均比应付账款周转次数快很多，通常采取的经营方式为强势销售和掠夺式采购。因而，这也可能会导致“马太效应”，出现强者恒强的现象。
(四)利用应付账款周转率可促使我们对企业财务状况进行更准确的判断
应付账款周转率表示企业偿还供应商货款的能力，因而我们可以用该指标推测企业资金周转顺利和现金流充裕(不考虑企业故意拖欠货款的情形)程度的状况。杨兴武等(2009)通过对比2005年世界钢铁竞争力排名前23的中国宝钢集团、中国鞍钢集团和国际Posco和Nippon的财务状况，发现鞍钢的弱点在于与供应商端的合作优势较差，并指出企业除了要重视传统的存货和应收账款管理之外，更应该加强应付账款的管理。表2反映了近6年不同类型企业平均应付账款周转率的情况，图2为对应的趋势线。其中深证主板A股、上证A股、中小企业板和创业板均不包含ST的企业(即风险警示企业)。从中可以看出：第一，深证主板A股的平均应付账款周转率最快，可能的原因为主板企业资金更加雄厚，相对而言还款速度较其他企业快。第二，中小企业板的应付账款周转率也相对较快，其原因为，成长性好的企业尤其注重与供应商的合作关系，一般不会随意逾期还款或拖欠供应商的货款。第三，对于那些风险警示的企业，应付账款周转率最慢，表明企业处于财务困难的状态，无力还款。我们由此认为，应付账款周转率也应是判断企业是否真正陷入财务困境的重要指标(这也是我们后续研究的一个方向)。
图2 不同板块上市公司近6年平均应付账款周转次数趋势
(五)利用应付账款周转率可帮助我们进行企业在产业价值链中所处地位的判断和分析
企业在产业价值链所处的地位可以通过应付账款周转率指标得到体现。处于价值链垄断地位或者核心地位的企业一般具有较快的应收账款周转率和较慢的应付账款周转率。龚柳元(2007)分别用净应收账款和净应付账款代替上述指标中的平均应收账款和平均应付账款，其中净应收账款＝应收账款＋应收票据－预收账款，反映企业与客户的商业信用关系；净应付账款＝应付账款＋应付票据－预付账款，反映企业与供应商的商业信用关系。我们根据这样的计算结果重新构建应收账款和应付账款周转次数和周转天数指标后即可看到：这两个指标的正负反映了企业在产业价值链上的竞争地位，净应收账款为正表示企业相对客户处于弱势地位，净应付账款为正则表示企业相对供应商处于强势地位；而绝对值的大小反映了企业与上下游企业之间的竞争优势的强弱。
我们从本文表1中也能发现：第一，处于强势的房地产行业应收账款周转期短，而应付账款周转期长，二者差距明显，说明房地产行业相对供应商和客户都处于绝对强势地位。第二，处于产业链中游的制造业和竞争激烈的信息技术业，则与之明显相反，这也表明这类产业由于自身行业竞争激烈，产品更新速度快，因而相对供应商和客户都处于绝对的弱势地位。
从理论上看，在排除了行业地位的影响之后，同行业企业的应收和应付账款周转率应该具有相似的规律，这样，如果个别企业具有明显的差异，有可能表明该企业在行业中处于一个偏高或者偏低的地位。例如，在电力、蒸汽、热水的生产和供应行业中，明星电力和三峡水利明显地显示了应收账款周转期短、应付账款周转期长的特点；而长江电力和深南电则是相反的状况。通过分析其主要客户得知，明星电力属于自发、自供型企业，主要收入来源于电力销售收入；而长江电力主要客户为国家电网公司和中国南方电网，深南电的主要客户为广东电网深圳供电局，供应方的地位不见得强于它们的客户，因此在应付账款、应收账款周转率上明显会存在收款能力弱于付款能力的现象。
(六)总结概括
从上述分析中可看出，应付账款周转率具有以下五方面的潜在作用：第一，应付账款周转率是企业的诚信指标之一，也是解决不良债务问题的重要因素；第二，应付账款与银行借款之间相互作用，且会影响到企业的负债结构；第三，与应收账款结合分析，从行业层面能判断企业的资金流状况和诚信状况，从产品层面能判断企业产品的强弱势；第四，应付账款周转率能反映企业更深层面的财务状况，在不同板块的资本市场有不同的表现；第五，应付账款周转率能帮助我们分析企业所处行业在整个社会经济体系中的地位，所处价值链的位置和企业在本行业中所处地位。
四、在我国设置并考核应付账款周转率指标的重要意义分析
(一)提高企业素质的另一重要标准
忽略应付账款的管理会给企业带来许多负面影响，企业容易失信于供货商，不能获得更好的合作关系和优惠条件，因而难以提升自身的竞争力和保持持续稳定的发展。此外，相互拖欠货款容易导致整个供应链企业资金链的断裂，而那些资金充裕、现金流充足，但应付账款周转期长的企业可能就是导致供应资金链断裂的罪魁祸首。如果设置和考核应付账款周转率，资本市场会提高对其的关注度，企业也会更加注重应付账款的管理，寻求与供应商的合作，相互守信。同时，在诚信的市场中，企业的资金流能够得到保障，有益于发现和投资于更多的高价值项目。所以，设置和考核应付账款周转率指标对提高企业的诚信度、资金流和盈利能力等素质具有重要意义。
(二)协调企业关系的重要措施
设置与考核应付账款周转率，一方面有益于协调企业与供应商和销货商的关系。目前拖欠货款最严重的三大行业为建筑、钢铁和纺织，尤其是钢铁企业，应收和应付款太多，这也是不良债务的主要原因。通过该指标的设置和考核，对恶意拖欠货款的企业严厉制约，对迫不得已的企业找出原因并想办法克服，以求得企业与供应商和销货商之间和谐共处，相互信赖。另一方面有益于协调企业与银行等利益相关者的关系。银行通过考核应付账款周转率指标，分析企业的诚信状况及其财务和产品的强弱势情况，可更深入地了解贷款企业。企业是社会的一个子系统，与其他利益相关方的合作关系对企业自身的生存和发展至关重要，而应付账款周转率在此方面应发挥非常重要的作用。
(三)加强国际交流的重要工具
美国、英国和德国等发达国家的信用机制比我国更加完善，其中对于应付账款周转率的考核可以为我们所用。我国应该在充分考虑自身发展基础和文化、法制、经济差异的前提下，尽可能地借鉴国外优秀企业的做法，加强与国际企业的交流。国际盛行的信用评级方法有标准普尔、穆迪、惠誉和巴塞尔协议等，前几种成本太高，且不一定适用于我国；而巴塞尔协议的核心是构建内部信用评级。虽然我国没有加入巴塞尔协议，但内部信用评级的思想值得借鉴。再就是，国际资本市场上更加注重应付账款风险的管理、与供应商的合作关系的管理，所以，我国企业要想在国际市场上取得更重要的地位，必须建立、考核相应的应付账款周转率指标。
(四)对企业进行监督管理的另一新方向
风险管理是实行监督的重要条件，相关监管机构如审计师、券商和证监会等由于时间和成本的限制，必然会把精力集中在风险比较高的地方。而在目前的资本市场上，对企业风险控制的方向大多为企业内控、管理风险、财务风险、市场风险和技术风险等，忽略了企业恶意拖欠货款的信用风险。应付账款周转率快慢一定程度上能够反映企业信用风险的大小，预测企业违约的概率。因此，构建应付账款周转率指标是监管机构进行监督管理的另一新方向。
(五)提高企业营运资金管理的重要手段
企业营运资金管理的重心在于渠道监督和控制，其中供应链的管理应与营运资金管理有机结合起来。企业与供应商的关系很大程度上影响着企业的营运资金，企业与一定数量的供应商的稳定合作伙伴关系有利于企业资金流的高效运转和企业业绩的提高。应付账款周转率能够反映企业在与供应商往来中的诚信状况，良好的诚信是维持商业合作的重要因素。
五、贯彻与实施的必要措施考虑
(一)形式上的完善
要贯彻与实施应付账款周转率指标的设置与考核工作，首先应该在形式上予以完善，即政府和监管机构出台相应的法律法规，包括指标设置的意义、考核的具体方式、对违法行为的惩罚机制等。正式规则的制定是贯彻与实施的前提条件，目的是为了正确引导和约束企业对应付账款管理的行为。我们只有完善与国际惯例接轨的市场规则，对失信行为实施有效的监督和约束，通过法规的强制性效力规范企业的行为，强化企业守信的意识以及对应付账款周转率指标的重视，才能保障应付账款周转率指标的设置与考核得以贯彻与实施。
(二)银行严格考核
前文已述，应付账款和银行贷款、商业票据互相影响。应付账款作为一种商业信用，如果不合理使用，将会导致金融系统严重的危机，以致使整个经济陷于危机之中(刘民权，2004)。因此，银行在对客户进行信用评级时需要严格考核应付账款周转率指标。银行的严格考核，一方面有助于自己防范坏账风险，把不讲诚信的客户排除在外；另一方面有助于企业提高应付账款管理的意识，因为恶意拖欠货款的成本将会加大，不仅损害与供货商的关系，还将使得银行贷款更加困难。
(三)将其列入对企业考核的指标
如上文所述，应付账款周转率能够反映企业的诚信状况，能够对企业财务状况和所处地位进行更深入的分析和判断。所以，我国的各级、各类管理机构等应该将其列入对企业考核的指标。目前英国将其列入了资产周转率指标，美国从某种程度上来说将其视为一种风险控制指标，德国为预测公司违约的风险指标。我国可以借鉴国外的做法，将应付账款周转率作为相关管理机构考核企业信用风险的一项指标，这样可以使政府、机构、资本市场对企业的考核更加完善和全面，在促进我国企业进一步发展方面发挥更大的作用。
六、结语
(一)研究结论
本文首先分析了应付账款周转率指标的公式表达，引出了研究的目的和方法。其次，通过查阅国外的应用状况，验证了国外资本市场上对应付账款周转率的重视程度。再次，从不同角度分析了应付账款周转率指标的潜在作用：应付账款周转率反映了企业对供货商的信用状况，是一项诚信指标；同时，应付账款周转率会影响到银行贷款和企业负债率，将它们结合分析有益于企业效益的管理；将应付账款与应收账款结合起来分析，更能反映企业财务、诚信及其所处地位的真实情况；从应付账款与应收账款周转率相对快慢的比较中，可以发现企业内部和外部的一些特点。本文还发现，应付账款周转率在不同资本市场上表现不同，资金雄厚的主板和发展能力强的中小企业板相对具有更高的应付款周转率，而ST公司的应付款周转率则一般要慢一些。此外，应付账款周转率还能反映企业所处行业及其地位。然后，本文从提高企业素质、协调企业关系、加强国际交流和对企业监管的角度提出了设置与考核该指标的意义。最后，本文还提出在贯彻与实施的过程中必须建立相应法规，银行需严格考核并将该指标列入各相关管理机构对企业的考核范围。
(二)研究局限
本文的研究具有以下几点局限：第一，由于部分国外数据和资料难以获取，对国外资本市场的概括和描述不够全面；第二，由于研究方法为规范研究，本文多为理论推导，缺乏对经验数据更进一步的论证分析和实证检验；第三，由于篇幅有限，本文一些地方的论述可能不具有足够的深度和广度。
(三)未来研究设想
在本文的研究基础上，我们以后将主要但不限于对以下几个方面进行更深入的研究：第一，关于企业诚信指标体系的构建，通过问卷法或者专家评分法等给企业诚信度打分，并且通过实证方法研究哪些指标对企业诚信度产生显著的影响；第二，将应付账款周转率指标的分析扩展至负债的其他方面，如商业票据、应付工薪、应交税费等，形成对负债管理进行有效分析的新线索；第三，进行利用财务指标判断企业产品强弱势的实证研究，通过选取强势和弱势产品，分析财务指标对它们的影响作用；第四，研究企业与供应商的关系对企业绩效的影响，选用应付账款周转率、应付账款拖欠率(年末逾期应付账款÷年末应付账款余额)分析与供应商的关系；第五，研究企业供应商关系管理对企业营运资金管理的作用，主要选用应付账款周转天数为衡量指标；第六，关于企业内部信用风险评估指标体系的建立，结合银行对企业信用评级的方法进行；第七，进行应付账款周转率与应收账款周转率的结合分析，即利用实证方法，分析四种情形(两快、两慢和一快一慢)下企业的表现及其在产业价值链中的不同地位；第八，应付账款周转率与企业违约或者陷入财务困境的关系，选取ST企业和与之配比的企业，分析应付账款周转率在识别违约风险和财务困境方面的作用。
注释：
①数据来源于Wind资讯数据库，数据库中关于应付账款周转次数的计算方法沿用国外目前的算法，计算公式为“2*营业成本/(期初应付账款＋期末应付账款)”，应付账款周转天数＝360/应付账款周转次数。虽然该计算可能存在一定的误差，但是本文为了研究需要，暂且采用该计算方法的数据。
②整理过程主要为：第一，分行业统计应付账款周转天数大于应收账款周转天数的企业占整个行业所有企业的比例；第二，分行业计算行业应收账款周转天数和应付账款周转天数的均值，并分别统计应收、应付账款周转天数在0－30，31－60，61－90，90天以上四个区间的企业占该行业的比例。
③近三年指的是2010－2012年，应付账款周转天数的数据来源于Wind资讯数据库，供应商和客户信息分析相关资料来源于东方财富网。
④数据来源于Wind资讯数据库，本文进行了不同股票板块的应付账款周转次数均值(剔除个别异常值)的计算。
作者介绍：耿建新，谢清，中国人民大学商学院，100872