对中国一汽轿车股份有限公司的价值评估
摘要：本评估报告根据国家有关资产评估的法律和国家其他有关部门的法规与规定, 本着独立、公正、科学和客观的原则及必要的评估程序, 运用了收益法对一汽轿车股份有限公司的全部资产和利润以及市场价值做出了相应的评估。
关键字：一汽轿车 收益法 市场价值
一、背景
一汽轿车股份有限公司使中国轿车制造业第一个上市公司。企业性质为国有有限股份制上市公司。公司经营范围为轿车、发动机、变速器、汽车配件的制造和销售及相关服务。公司注册资本金为人民币16.275亿元，总股本16.275亿股；固定资产原值23.3亿元，净值12.2亿元；至2009年末总资产额达144.2亿元。
二、评估范围
本次资产评估范围为中国一汽车轿车估分有限公司性质、业务范围、近年来所经营产品的业务量及业务收入、资产、负债及财务状况等等。
三、评估依据
本次评估主要依据有： （一）评估行为依据
1、一汽轿车股份有限公司与我公司签订的资产评估委托协议书。 （二）评估法规依据
1、1991年11月16日国务院第91条号令《国有资产评估管理办法》； 2、原国家国有资产管理局国资办发【1992】36号《国有资产评估办法施行细则》；
3、原国家国有资产管理局国资办发【1992】23《资产评估操作规范意见》（试行）；
4、政部财评字【1999】91号关于印发《资产评估报告基本内容与格式的暂行规定》的通知；
5、国务院办公厅转发财政部《关于改革国有资产评估行政管理方式加强资产评估监督管理工作意见的通知》国办发【2001】102号；
6、财政部财企【2002】8号“关于贯彻执行《国务院办公厅转发财政部关于改革国有资产评估行政管理方式加强资产评估监督管理工作意见的通知》的通知”；
7、财政部第14号令《国有资产评估管理若干问题的规定》；
8、国务院国有资产监督管理委员会令第12号《企业国有资产评估管理暂行办法（2005）》；
9、财政部财企[2004]20号《资产评估准则—基本准则》和《资产评估职业道德准则—基本准则》；
10、其他与资产评估有关的法律、法规等。 （三）评估产权依据
1、一汽轿车过分有限公司国有资产产权登记证书；
2、一汽轿车股份有限公司设备购置合同、存货购买合同、发票等； （四）评估取价依据
1、企业提供的各类资产清查评估申报明细表；
2、企业提供的总账、明细账及有关的会计报表、审计报告等； 3、企业提供的原始会计资料 及相关证明材料、银行提供的余额表及相关材料证明等；
4、企业提供的部分物资购、销售合同及其他原始单据； 5、业提供的有关长期投资协议、章程、验资报告等； 6、《关于调整汽车报废标准若干规定的通知》国经贸资源[2000]1202号，《中华人民共和国车辆购置税暂行条例》；
7、企业提供的其它关资料；
8、本机构掌握的其它有关资料。
四、评估方法
（一）评估方法的理由
根据国家国有资产管理及评估的有关法规和本次资产评估目的及委估资产类型，遵循客观、独立、公正的原则及持续经营、替代性、公开市场等评估原则，本次资产评估采用的方式是收益法，并将单项资产评估结果加和得出整体资产评估结果。
本文所用资源及数据来源：同花顺金融服务网、和讯网、财富证券等的大网站。
依据上述原则和方法，现在对具体评估情况分别报告如下 （二）基本方法
全部股东权益=净现金流现值+超长持有的资产价值 净现金流现值采用分段法
五、评估技术说明
（一）汽车行业分析
1. 国内汽车行业基本情况：
从人口红利、消费升级、国际汽车产业转移等积极因素看，未来几年我国汽车行业仍将延续增长的势头。不过，随着汽车销量基数的不断攀升，油价和道路交通压力等制约因素的日益强化，在海外市场没有形成重大突破的前提下，汽车行业发展增速趋缓将不可避免。 2. 影响汽车行业发展的因素： ①宏观经济： ·宏观经济的发展推动了汽车产品在中国的加速普及，使得更多家庭具备买私人汽车的能力。
·但宏观经济的起伏波动对汽车需求，尤其是商用车需求产生直接影响。 ②产业政策：
·汽车产业及相关政策对国内汽车产业的发展曾起到在市场逐步开放过程中的缓冲和保护作用。
·而在近5年的发展中，作为国家经济支柱之一的汽车产业却缺乏产业政策的系统、科学、有效的支持。 ③消费需求
·消费需求的结构性波动是影响汽车行业的另一关键因素。
·在第一轮增长中，公商务消费起到推动作用；在第二轮增长中，发达区域的私人消费是需求主体；未来的五年，决定性的需求推动来自二三线市场。 ④外部约束
·外部约束包含能源、交通、环境等方面。
·外部约束一定程度上会制约汽车行业的发展，并最终淘汰在规模、技术、环保和能源等方面明显落后的市场参与者；在消费层面，外部环境直接影响到车辆使用质量和心理体验，进而对购买决策产生影响。 3. 我国汽车行业市场分析：
①当前汽车市场宏观经济环境分析：2009年，中国汽车产业从制造大国迈向制造强国的转变元年。从产业政策方面进行了四个调整：市场结构调整、产品结构调整、技术结构的调整和组织结构调整。市场结构调整，首先是开拓农村市场和国际市场，特别是汽车下乡。产品结构调整，就是要增加自主品牌和自主知识产权产品的市场份额，轿车自主品牌要达到30%，7月份已经达到29%了。技术结构的调整，新能源汽车的发展，要达到50万辆产能规模。广义概念的市场份额要达到5%。最后是组织结构调整，要有2到3家，达到200万辆规模。前10家汽车生产集团要达到90%。到2020年，达到产业强国的目标。
②当前我国汽车市场供需形势及特点：近几年我国汽车市场连续高速增长，需求总规模不断扩大，我国汽车市场的国际地位显著提升，我国汽车市场已经成为世界汽车市场不可分割的重要组成部分。
特点一：中国汽车市场是发展中的市场 特点二：中国汽车市场发展快
特点三：中国汽车产销量占世界比例逐年增大 特点四：乘用车比例逐年增大 特点五：私人汽车市场发展快 特点六：汽车商品出口发展快 特点七：中国汽车市场面临的主要挑战 （二）待估企业分析
1. 企业的发展经营目标及措施：
目标：2010年公司的主线是增长、改变、蓄势，全年力争实现销售整车24万辆的目标； 措施：
①强化市场营销，挖掘产能潜力，替身自主产品市场形象；
②提升竞争实力，全面深入研究，完善体系能力； ③追求合作共赢，深化管理体系，强化风险控制； 2. 企业的经营优势：
①品牌优势：公司是国内最具规模的轿车整车生产基地，具有规模及品牌优势。该公司是中国轿车工业的摇篮。
②服务质量优势：以严谨的工作标准和科学的工具安排，以及一丝不苟的服务态度，为客户提供最值得信赖的服务。一汽集团售后服务的品牌化战略和产品化战略，用更为严谨，更懂用户需求的服务赢得客户，用具有差异化和更具价值的服务持续保持用户满意。
③其他优势：一汽集团将充分发挥自身在混合动力客车方面的技术和产业优势，推动混合动力客车在长春、大连的示范运行。在自主品牌轿车新能源技术的研发方面，一汽重点放在混合动力技术、Plug-in 技术和纯电动技术上。 （三）企业未来收益预测 1. 历史收益比率分析：
对“一汽轿车”2007年~2009年的财务数据进行分析，见表一。
表一：“一汽轿车”历年收益比率数据表：
销售利润率=主营业务利润÷主营业务收入净额
从表一的数据可以计算出“一汽轿车”20007~2009年的销售利润率 2007年的销售利润率=700523536.91÷[1**********].30=0.05 2008年的销售利润率=1291195078.61÷[1**********].11=0.06 2009年的销售利润率=1905703469.12÷[1**********].64=0.07
销售利润率主要衡量企业每销售1元时所赚取的收益数额，比值越高越好。 从以上数据可以看出，自2007年的销售利润率为0.05至2009年的销售利润率为0.07，该企业近3年来的收益呈直线上升趋势。
2. 按地区划分的主营业务收入、主营业务利润的构成情况分析
对“一汽轿车”2009年各划分地区的主营业务收入、主营业务利润数据分析，见表二。
表二：“一汽轿车”2009年区域收入及利润数据表 单位：万元
“一汽轿车“全年实现营业收入比上年同期增长了36.87%；营业利润比上年同期增长了47.59%；利润总额比上期同年增长了48.53%；归属于上市股东公司净利润比上年同期增长了49.80%；
从2007年~2009年公司财务整体来看，“一汽轿车”企业各项财务指标呈现相对平稳增长的趋势，该企业抓住了市场快速走高的机遇，经营节奏掌控得力，出色完成了销售增长、新品投放、产能提升三项重点工作，实现产销和效益持续增长。
参考文献：
[1]邹义. “企业价值评估的收益法”--《事业财会》[J]2007年04期
[2]中国资产评估协会. 中国资产评估法规汇编[M].北京：经济科学出版社，1997 [3]李晓红中国资产评估的认定于防范[A].国际资产评估论坛文集[C]，北京：中国资产评估协会，1999，67-70.
[4]赵邦宏. 资产评估法律责任的法律法规分析[J].河北农业大学学报，2002（3）：57 59 [5]林依标. 试论我国资产评估的法律责任[J]中国土地科学，1998（12）：26-29. [6]全国注册资产评估师考试用书编写组，资产评估学[M],北京：中国财政经济出版社，2005.
对中国一汽轿车股份有限公司的价值评估
摘要：本评估报告根据国家有关资产评估的法律和国家其他有关部门的法规与规定, 本着独立、公正、科学和客观的原则及必要的评估程序, 运用了收益法对一汽轿车股份有限公司的全部资产和利润以及市场价值做出了相应的评估。
关键字：一汽轿车 收益法 市场价值
一、背景
一汽轿车股份有限公司使中国轿车制造业第一个上市公司。企业性质为国有有限股份制上市公司。公司经营范围为轿车、发动机、变速器、汽车配件的制造和销售及相关服务。公司注册资本金为人民币16.275亿元，总股本16.275亿股；固定资产原值23.3亿元，净值12.2亿元；至2009年末总资产额达144.2亿元。
二、评估范围
本次资产评估范围为中国一汽车轿车估分有限公司性质、业务范围、近年来所经营产品的业务量及业务收入、资产、负债及财务状况等等。
三、评估依据
本次评估主要依据有： （一）评估行为依据
1、一汽轿车股份有限公司与我公司签订的资产评估委托协议书。 （二）评估法规依据
1、1991年11月16日国务院第91条号令《国有资产评估管理办法》； 2、原国家国有资产管理局国资办发【1992】36号《国有资产评估办法施行细则》；
3、原国家国有资产管理局国资办发【1992】23《资产评估操作规范意见》（试行）；
4、政部财评字【1999】91号关于印发《资产评估报告基本内容与格式的暂行规定》的通知；
5、国务院办公厅转发财政部《关于改革国有资产评估行政管理方式加强资产评估监督管理工作意见的通知》国办发【2001】102号；
6、财政部财企【2002】8号“关于贯彻执行《国务院办公厅转发财政部关于改革国有资产评估行政管理方式加强资产评估监督管理工作意见的通知》的通知”；
7、财政部第14号令《国有资产评估管理若干问题的规定》；
8、国务院国有资产监督管理委员会令第12号《企业国有资产评估管理暂行办法（2005）》；
9、财政部财企[2004]20号《资产评估准则—基本准则》和《资产评估职业道德准则—基本准则》；
10、其他与资产评估有关的法律、法规等。 （三）评估产权依据
1、一汽轿车过分有限公司国有资产产权登记证书；
2、一汽轿车股份有限公司设备购置合同、存货购买合同、发票等； （四）评估取价依据
1、企业提供的各类资产清查评估申报明细表；
2、企业提供的总账、明细账及有关的会计报表、审计报告等； 3、企业提供的原始会计资料 及相关证明材料、银行提供的余额表及相关材料证明等；
4、企业提供的部分物资购、销售合同及其他原始单据； 5、业提供的有关长期投资协议、章程、验资报告等； 6、《关于调整汽车报废标准若干规定的通知》国经贸资源[2000]1202号，《中华人民共和国车辆购置税暂行条例》；
7、企业提供的其它关资料；
8、本机构掌握的其它有关资料。
四、评估方法
（一）评估方法的理由
根据国家国有资产管理及评估的有关法规和本次资产评估目的及委估资产类型，遵循客观、独立、公正的原则及持续经营、替代性、公开市场等评估原则，本次资产评估采用的方式是收益法，并将单项资产评估结果加和得出整体资产评估结果。
本文所用资源及数据来源：同花顺金融服务网、和讯网、财富证券等的大网站。
依据上述原则和方法，现在对具体评估情况分别报告如下 （二）基本方法
全部股东权益=净现金流现值+超长持有的资产价值 净现金流现值采用分段法
五、评估技术说明
（一）汽车行业分析
1. 国内汽车行业基本情况：
从人口红利、消费升级、国际汽车产业转移等积极因素看，未来几年我国汽车行业仍将延续增长的势头。不过，随着汽车销量基数的不断攀升，油价和道路交通压力等制约因素的日益强化，在海外市场没有形成重大突破的前提下，汽车行业发展增速趋缓将不可避免。 2. 影响汽车行业发展的因素： ①宏观经济： ·宏观经济的发展推动了汽车产品在中国的加速普及，使得更多家庭具备买私人汽车的能力。
·但宏观经济的起伏波动对汽车需求，尤其是商用车需求产生直接影响。 ②产业政策：
·汽车产业及相关政策对国内汽车产业的发展曾起到在市场逐步开放过程中的缓冲和保护作用。
·而在近5年的发展中，作为国家经济支柱之一的汽车产业却缺乏产业政策的系统、科学、有效的支持。 ③消费需求
·消费需求的结构性波动是影响汽车行业的另一关键因素。
·在第一轮增长中，公商务消费起到推动作用；在第二轮增长中，发达区域的私人消费是需求主体；未来的五年，决定性的需求推动来自二三线市场。 ④外部约束
·外部约束包含能源、交通、环境等方面。
·外部约束一定程度上会制约汽车行业的发展，并最终淘汰在规模、技术、环保和能源等方面明显落后的市场参与者；在消费层面，外部环境直接影响到车辆使用质量和心理体验，进而对购买决策产生影响。 3. 我国汽车行业市场分析：
①当前汽车市场宏观经济环境分析：2009年，中国汽车产业从制造大国迈向制造强国的转变元年。从产业政策方面进行了四个调整：市场结构调整、产品结构调整、技术结构的调整和组织结构调整。市场结构调整，首先是开拓农村市场和国际市场，特别是汽车下乡。产品结构调整，就是要增加自主品牌和自主知识产权产品的市场份额，轿车自主品牌要达到30%，7月份已经达到29%了。技术结构的调整，新能源汽车的发展，要达到50万辆产能规模。广义概念的市场份额要达到5%。最后是组织结构调整，要有2到3家，达到200万辆规模。前10家汽车生产集团要达到90%。到2020年，达到产业强国的目标。
②当前我国汽车市场供需形势及特点：近几年我国汽车市场连续高速增长，需求总规模不断扩大，我国汽车市场的国际地位显著提升，我国汽车市场已经成为世界汽车市场不可分割的重要组成部分。
特点一：中国汽车市场是发展中的市场 特点二：中国汽车市场发展快
特点三：中国汽车产销量占世界比例逐年增大 特点四：乘用车比例逐年增大 特点五：私人汽车市场发展快 特点六：汽车商品出口发展快 特点七：中国汽车市场面临的主要挑战 （二）待估企业分析
1. 企业的发展经营目标及措施：
目标：2010年公司的主线是增长、改变、蓄势，全年力争实现销售整车24万辆的目标； 措施：
①强化市场营销，挖掘产能潜力，替身自主产品市场形象；
②提升竞争实力，全面深入研究，完善体系能力； ③追求合作共赢，深化管理体系，强化风险控制； 2. 企业的经营优势：
①品牌优势：公司是国内最具规模的轿车整车生产基地，具有规模及品牌优势。该公司是中国轿车工业的摇篮。
②服务质量优势：以严谨的工作标准和科学的工具安排，以及一丝不苟的服务态度，为客户提供最值得信赖的服务。一汽集团售后服务的品牌化战略和产品化战略，用更为严谨，更懂用户需求的服务赢得客户，用具有差异化和更具价值的服务持续保持用户满意。
③其他优势：一汽集团将充分发挥自身在混合动力客车方面的技术和产业优势，推动混合动力客车在长春、大连的示范运行。在自主品牌轿车新能源技术的研发方面，一汽重点放在混合动力技术、Plug-in 技术和纯电动技术上。 （三）企业未来收益预测 1. 历史收益比率分析：
对“一汽轿车”2007年~2009年的财务数据进行分析，见表一。
表一：“一汽轿车”历年收益比率数据表：
销售利润率=主营业务利润÷主营业务收入净额
从表一的数据可以计算出“一汽轿车”20007~2009年的销售利润率 2007年的销售利润率=700523536.91÷[1**********].30=0.05 2008年的销售利润率=1291195078.61÷[1**********].11=0.06 2009年的销售利润率=1905703469.12÷[1**********].64=0.07
销售利润率主要衡量企业每销售1元时所赚取的收益数额，比值越高越好。 从以上数据可以看出，自2007年的销售利润率为0.05至2009年的销售利润率为0.07，该企业近3年来的收益呈直线上升趋势。
2. 按地区划分的主营业务收入、主营业务利润的构成情况分析
对“一汽轿车”2009年各划分地区的主营业务收入、主营业务利润数据分析，见表二。
表二：“一汽轿车”2009年区域收入及利润数据表 单位：万元
“一汽轿车“全年实现营业收入比上年同期增长了36.87%；营业利润比上年同期增长了47.59%；利润总额比上期同年增长了48.53%；归属于上市股东公司净利润比上年同期增长了49.80%；
从2007年~2009年公司财务整体来看，“一汽轿车”企业各项财务指标呈现相对平稳增长的趋势，该企业抓住了市场快速走高的机遇，经营节奏掌控得力，出色完成了销售增长、新品投放、产能提升三项重点工作，实现产销和效益持续增长。
参考文献：
[1]邹义. “企业价值评估的收益法”--《事业财会》[J]2007年04期
[2]中国资产评估协会. 中国资产评估法规汇编[M].北京：经济科学出版社，1997 [3]李晓红中国资产评估的认定于防范[A].国际资产评估论坛文集[C]，北京：中国资产评估协会，1999，67-70.
[4]赵邦宏. 资产评估法律责任的法律法规分析[J].河北农业大学学报，2002（3）：57 59 [5]林依标. 试论我国资产评估的法律责任[J]中国土地科学，1998（12）：26-29. [6]全国注册资产评估师考试用书编写组，资产评估学[M],北京：中国财政经济出版社，2005.