2016-12-19陆晨经济金融网
进入中国市场五年来，量化投资管理的基金规模出现了爆发式增长，量化投资也逐渐成为市场的投资主流。如何做好“新常态”下投资的风险控制？平安磐海资本首席风险官陆晨博士在北大汇丰量化投资（全球视角）培训课程中分享了他的观点。
陆晨博士，纽约大数学博士，现任平安磐海资本首席风险官，在国内外金融市场的证券交易、风险管理、定量调研以及交易系统设计等领域拥有多年工作经验。
以下为部分文字实录
量化交易的最大天敌是模型风险。量化模型大部分都是从原来的历史数据建立起来的。举个例子，恐龙在远古时代的整个食物链里最高端，没有别人能吃它，但是它死得最悲惨，因为它的天敌环境发生了巨大的改变。而大家知道蟑螂也是从那个时代生活下来的，蟑螂能存活下来了，为什么？最大的区别就在，不是体量有多大，而是自我调整演变的过程。外面环境变了，蟑螂能够不停地变，它一直能活到现在，而且现在在哪个环境，比如说香港，（蟑螂）这么大个，中国（蟑螂）就小一些。为什么？它具有自我变化适应的能力。
这是一个经典的管理交易策略的问题，它之所以是经典，是因为你有一个交易策略开始赚钱，然后赚着赚着开始有回撤了，这个时候就是考验你解决这个问题的能力的时候，这个回撤，你要判断是模型失效了？还是外界环境变了？你如果是丢了一半了，你就知道外面环境变了。
曾经有一个学生，给我看他的一个产品的收益曲线，我一看简直受不了，它(收益曲线)是这样，上去然后下来回到原点，下次他就融不到钱了，为什么？客户对于向上和向下的风险收益的感受是完全不一样的，加一块钱和减一块钱，你看见数字是能够抵消的，但是在我们的头脑里，我们还有一个内部评价系统，每个人头脑的评价系统是不一样的，在你这里面赚一块钱还是一块钱，但是那丢一钱在你的头脑里就是负二是负三，所以你受不了，因为在你的内部评价系统里是丢钱的，下次他们就不要投这样的产品，尽管是字面上是0，但客户的实际感受的数字却是不一样的，所以在这里面，怎么样控制这个回撤？
我为大家介绍一个，我自己的一直不断做的这个研究——交易曲线的应用。这个交易曲线只作为一个报表，拿来赚多少钱，报完了就完了，错了。因为这里面这个收益曲线是谁的？是你自己的，这里边有很多内在信息，这个信息包括自身的交易策略和所处的交易环境。现在市场上的交易策略有很多，现在大家知道哪个最厉害？西蒙斯那个，为什么他那个交易策略最厉害？因为他用了一个非常非常复杂的模型，叫隐藏的马可夫链模型，这个模型之所以厉害，是因为其它的模型就管它本身，好还是不好它不知道外面变了，所以它很傻，外面是悬崖了它还往前跑，加仓在这里，所以它会崩盘。隐藏马可夫链模型，它本身会感知周围的变化，这些变化会传导到它本身，所以它是一个动态的。大家都知道，要想有这么好的结果，花的功夫就要大。它用的这个功夫是什么？西蒙斯和陈省身合作有一个最著名的定理，叫陈氏-西蒙斯定理，在他办公室裱着，就是那个大的公式。他（西蒙斯）曾经在美国CIA做破译密码，当时碰上一个伙伴，他的伙伴发明了这个模型，当时这个东西是破译密码的，他拿这个过来，不管是先知先行，还是走运，还是随机性走运，他用来交易了。
摄像/剪辑/编校：熊艾华
2016-12-19陆晨经济金融网
进入中国市场五年来，量化投资管理的基金规模出现了爆发式增长，量化投资也逐渐成为市场的投资主流。如何做好“新常态”下投资的风险控制？平安磐海资本首席风险官陆晨博士在北大汇丰量化投资（全球视角）培训课程中分享了他的观点。
陆晨博士，纽约大数学博士，现任平安磐海资本首席风险官，在国内外金融市场的证券交易、风险管理、定量调研以及交易系统设计等领域拥有多年工作经验。
以下为部分文字实录
量化交易的最大天敌是模型风险。量化模型大部分都是从原来的历史数据建立起来的。举个例子，恐龙在远古时代的整个食物链里最高端，没有别人能吃它，但是它死得最悲惨，因为它的天敌环境发生了巨大的改变。而大家知道蟑螂也是从那个时代生活下来的，蟑螂能存活下来了，为什么？最大的区别就在，不是体量有多大，而是自我调整演变的过程。外面环境变了，蟑螂能够不停地变，它一直能活到现在，而且现在在哪个环境，比如说香港，（蟑螂）这么大个，中国（蟑螂）就小一些。为什么？它具有自我变化适应的能力。
这是一个经典的管理交易策略的问题，它之所以是经典，是因为你有一个交易策略开始赚钱，然后赚着赚着开始有回撤了，这个时候就是考验你解决这个问题的能力的时候，这个回撤，你要判断是模型失效了？还是外界环境变了？你如果是丢了一半了，你就知道外面环境变了。
曾经有一个学生，给我看他的一个产品的收益曲线，我一看简直受不了，它(收益曲线)是这样，上去然后下来回到原点，下次他就融不到钱了，为什么？客户对于向上和向下的风险收益的感受是完全不一样的，加一块钱和减一块钱，你看见数字是能够抵消的，但是在我们的头脑里，我们还有一个内部评价系统，每个人头脑的评价系统是不一样的，在你这里面赚一块钱还是一块钱，但是那丢一钱在你的头脑里就是负二是负三，所以你受不了，因为在你的内部评价系统里是丢钱的，下次他们就不要投这样的产品，尽管是字面上是0，但客户的实际感受的数字却是不一样的，所以在这里面，怎么样控制这个回撤？
我为大家介绍一个，我自己的一直不断做的这个研究——交易曲线的应用。这个交易曲线只作为一个报表，拿来赚多少钱，报完了就完了，错了。因为这里面这个收益曲线是谁的？是你自己的，这里边有很多内在信息，这个信息包括自身的交易策略和所处的交易环境。现在市场上的交易策略有很多，现在大家知道哪个最厉害？西蒙斯那个，为什么他那个交易策略最厉害？因为他用了一个非常非常复杂的模型，叫隐藏的马可夫链模型，这个模型之所以厉害，是因为其它的模型就管它本身，好还是不好它不知道外面变了，所以它很傻，外面是悬崖了它还往前跑，加仓在这里，所以它会崩盘。隐藏马可夫链模型，它本身会感知周围的变化，这些变化会传导到它本身，所以它是一个动态的。大家都知道，要想有这么好的结果，花的功夫就要大。它用的这个功夫是什么？西蒙斯和陈省身合作有一个最著名的定理，叫陈氏-西蒙斯定理，在他办公室裱着，就是那个大的公式。他（西蒙斯）曾经在美国CIA做破译密码，当时碰上一个伙伴，他的伙伴发明了这个模型，当时这个东西是破译密码的，他拿这个过来，不管是先知先行，还是走运，还是随机性走运，他用来交易了。
摄像/剪辑/编校：熊艾华