我国金融业上市公司盈利能力分析

我国金融业上市公司盈利能力分析

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我国金融业上市公司盈利能力分析

柯曼綦（北京林业大学经管学院 北京 100083）

来源：　　时间：2009-08-10

　　摘 要:

本文对我国金融行业上市公司盈利能力进行分析，以发现我国金融行业上市公司的生存和发展状况，分析其在盈利能力方面存在的问题，为提出应对问题的建议和措施奠定研究基础。

　　关键词：金融行业 上市公司 盈利能力

　　一、问题的提出及研究意义

　　盈利能力是指企业获取利润的能力。利润是企业的利益相关者关注的中心问题，也是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，更是经营者经营业绩和管理效能的集中表现。因此，对企业盈利能力进行研究十分必要。

　　金融业是社会经济发展的“放大器”。

也正是因为金融业能够在很大程度上影响宏观经济走势，因此金融业已成为各个国家宏观监控的重点。

　　当我们分析我国上市公司盈利能力时，对我国金融业上市公司的分析也就成为重中之重。

　　二、相关文献研究

　　（一）关于盈利能力的影响因素

　　盈利能力反映的是公司获取利润的能力。对上市公司来说，股东报酬的高低、债权人资金的安全程度和公司的健康发展都与其密切相关。要考察上市公司的经营效益和盈利情况，需要首先了解决定盈利水平的各种因素。就公司自身而言，盈利能力与公司的营业获利能力、风险程度和发展能力是分不开的。由公司内部管理决定的影响因素可以概括为：公司营销能力、成本费用管理水平、资产管理水平以及风险管理水平。

　　（二）关于盈利能力的评价

　　在相关文献研究的基础上，我们将关于盈利能力评价的变化作如下概括。

　　1．由四大指标向六大指标过渡。我们发现，从总体上看，对上市公司盈利能力的评价普遍采用：每股收益、销售毛利率、每股净资产和净资产收益率四大指标来进行。但是，随着情况的变化，当人们看到企业盈利能力，尤其是上市公司的企业盈利能力对企业发展、投资人获益、职工福利乃至整个社会产生的巨大影响时，研究学者开始对评价企业盈利能力的指标进行不断的更新和改进。

　　于是，评价逐渐由四个指标变为六大指标，即：毛利率、营业利润率、销售净利率、成本费用利

润率、总资产报酬率、净资产报酬率。经过多年的发展，学者们不断发现和提出原指标体系的不合理之处，并对其进行修正和补充。从实践的角度看，正因为此，也增加了盈利能力分析指标的实用价值。

　　2．七项指标法的出现。考虑到伴随有现金流入的盈利状况，又有学者提出设置七种新的企业盈利能力评价指标，即：经营现金流量对销售收入的比率、经营活动净现金流量与营业利润比率、投资活动净现金流量与投资收益比率、净现金流量与净利润比率、资产的经营现金流量回报率、单位普通股经营活动净流量、经营现金净流量与净利润的比率。

　　3．三步法的产生。后来有学者又对其方法进行了总结归纳和进一步的拓展，将上市公司盈利能力分析归纳为三个步骤：

　　第一步：上市公司盈利能力的一般分析。

　　第二步：

财务比率分析。具体通过净资产收益率、业务收入增长率、利润增长率、净利润增长率四个指标，反映企业的成长性，对预测企业未来的发展情况起到至关重要的作用。

　　第三步：结合季度报告、中期报告和年度报告的盈利能力综合分析。就是说，将评价体系细化，使分析更加准确、及时、全面，更具有说服力。这样做有助于投资者对上市公司的盈利能力及业绩成长有更为科学的判断，从而规避投资风险，使投资者在资本市场获取更大的投资收益。

　　4．巴菲特关于盈利能力评价的观点。在盈利能力分析中，巴菲特总结了以下三个方面：（1）产品盈利能力；（2）权益资本盈利能力；（3）留存收益盈利能力。

　　三、我国金融业上市公司盈利能力分析指标体系的确定

　　（一）盈利稳定性的分析

　　盈利的稳定性主要应从各种业务利润结构角度分析，即通过分析各种业务利润在利润总额中的比重判别盈利的稳定性。损益表中的利润按业务的性质划分为商品(产品)销售利润、其它业务利润、营业利润、营业外收支等。各利润项目又是按获利的稳定性顺序排列的，凡是靠前的项目在利润总额中所占比重越高，说明获利的稳定性越强。由于主营业务是企业的主要经营业务，一个待续经营的企业总是力求保证主营业务的稳定，从而使得盈利水平保持稳定。所以在盈利稳定性的分析中应侧重主营业务利润比重的分析，重点分析主营业务利润对企业总盈利水平的影响方向和影响程度。

　　（二）盈利持久性的分析

　　盈利的持久性，即企

业盈利长期变动的趋势。分析盈利的持久性通常采用将两期或数期的损益进行比较的方式。各期的对比既可以是绝对额的比较，也可以是相对数的比较。绝对额的比较方式就是将企业经常发生的收支、经营业务或商品的利润的绝对额进行对比，看其盈利是否能维持或增长。相对数的比较方式，是选定某一会计年度为基年，用各年损益表中各收支项目余额去除以基年相同项目的余额，然后乘以100%，求得各有关项目变动的百分率，从中判断企业盈利水平是否具有持续保持和增长的可能性。如企业经常性的商品销售或经营业务利润稳步增长，则说明企业盈利的持久性就越强。

　　（三）我国金融业上市公司盈利能力分析指标体系

　　在相关文献研究和我国金融业上市公司盈利能力分析指标体系的研究与确定的基础上，我们将我国金融业上市公司盈利能力分析指标确定如下：1.净资产收益率；2.每股收益；3.净资产增长率；4.主营业务收入增长率。

　　四、我国10家金融业上市公司盈利能力分析

　　（一）原始数据的整理（选取我国金融业业绩最优的10家上市公司）

　　1．浦发银行：

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

净资产收益率(%)25.8419.4313.5816.02

每股收益(元) 1.741.2630.7710.653

净资产增长率(%) 38.9914.4754.7918.2

主营业务收入增长率(%)40.3936.69-19.440.12

　　2．华夏银行：

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

净资产收益率(%)19.7116.0912.5112.33

每股收益(元) 0.740.50.350.31

净资产增长率(%)24.7512.1311.388.78

主营业务收入增长率(%)2941.6-2727.41

　　3．民生银行：

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

净资产收益率(%)15.1512.6219.4617.38

每股收益(元) 0.460.480.310.37

净资产增长率(%) 26.02159.8925.519.2

主营业务收入增长率(%)51.4644.97-19.4320.6

　　4．中信证券：

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

净资产收益率(%)11.1924.0119.497.08

每股收益(元) 0.894.010.890.16

净资产增长率(%)11.66313.06121.245.07

主营业务收入增长率(%)-28.17415.3552.3712.83

　　5．招商银行：

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

净资产收益率(%)22.7322.4212.3214.57

每股收益(元)1.291.040.530.37

净资产增长率(%)32.7823.24112.1724.5

主营业务收入增长率(%)51.7365.34-13.744.1

　　6．安信信托：

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

净资产收益率(%)15.985.22-31.381.57

每股收益(元)0.06250.0169-0.09580.01

净资产增长率(%)-42.825.88-62.34-11.12

主营业务收入增长率(%)36.0316.03-5.53108.54

　　7．工商银行：

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

净资产收益率(%)15.9415.0810.4514.56

每股收益(元)0.280.240.170.15

净资产增长率(%)11.6515.3481.85-150.56

主营业务收入增长率(%)26.4140.64-27.8418.77

　　8.中国银行：

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

净资产收益率(%)13.0313.2410.7911.76

每股收0.230.220.170.13益(元)0.230.220.170.13

净资产增长率(%)7.929.0266.0313.87

主营业务收入增长率(%)25.6923.6826.8782.26

　　9．宏源证券：

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

净资产收益率(%)8.6433.988.71.18

每股收益(元)0.2921.390.310.0135

净资产增长率(%)-9.2263.42427.451.2

主营业务收入增长率(%)-66.64496.524475.95-110.43

　　10．陕国投A：

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

净资产收益率(%)10.0613.592.62-4.9

每股收益(元)0.1260.20330.0277-0.0468

净资产增长率(%)-5.9641.4526.37-4.67

主营业务收入增长率(%)-22.5176.37243.57-69.65

　　　　　　　　数据来源：东方财富网

　　（二）估计行业整体最优盈利能力

　　因为以上选取的是我国金融业业绩最优的10家上市公司，因此，由其推出的各项指标数值的平均数可以作为行业最优盈利能力的近似值。

　　1．计算10家公司的各项加权平均指标

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006

-12-31

平均净资产收益率(%)15.4414.8311.07

平均每股收益(元)0.220.210.17

平均净资产增长率(%)9.3715.8968.98

平均主营业务收入增长率(%)-7.4415.13-5.45

　　2．财务指标分析

　　（1）平均净资产收益率。净资产收益率越高，资本运营效益越高，公司的盈利能力越好，投资者和债权人受保障的程度也就越高，股东就越喜欢保持并继续投入资本，而形成股价上扬。

　　（2）平均每股收益。每股收益指税后利润与股本总数的比率，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标。该比率反映了每股创造的税后利润,

比率越高,

表明所创造的利润越多。在上述数据中显示，平均每股收益逐年递增。但增长率也同平均净资产收益率一样，在2008年有所下降。这表示，创造利润的能力受到了全球经济的影响。

　　（3）平均净资产增长率。净资产增长率是代表企业发展能力的一个指标，反映企业资产保值增值的情况反和企业资本规模的扩张速度，是衡量企业总量规模变动和成长状况的重要指标。现在企业经营，净资产收益率高就代表企业具有较强的生命力。如果在较高净资产收益率的情况下，有保持较高的净资产增长率，则表示企业未来发展更加强劲。

　　由上述计算得出的行业平均净资产增长率，在2006年平均净资产增长率竟然高到68.98%，而在之后的两年相对较低。趋于平稳的增长率，显然更加有利于经济的发展。

　　（4）平均主营业务收入增长率。行业平均主营业务收入增长率在3年之中，只有2007年为15.13%，明显大于10%，表明在这一年中我国金融行业平均业务发展水平良好，人们对金融业投资兴趣浓厚。而在2006年和2008年分别都为负的平均主营业务收入增长率，就是说平均主营业务收入在减少，这表示整个行业业务发展停滞甚至倒退。

　　同时，在上述表格中已经明确指出：2008年的平均净资产增长率为9.37%，而2008年平均主营业务收入增长率却是-7.44%，这表示金融行业的资产增长并非来源于其主营业务收入的增长。在这样的情况下，投资者若是只看到其平均净资产增长率，而没有考虑它的增长来源是否具有稳定性，这样的投资则具有相当大的潜在风险。

　　五、结束语

　　当前，我国不少上市公司业绩滑坡现象十分明显，企业经过了短暂的迅速成长以后，主营业务衰退、盈利能力下降，呈现出不

同程度的“短命现象”。由本文以上分析得知，这样的问题同样出现在我国金融行业上市公司之中，我们将之概括为我国金融业上市公司成长性问题。

参考文献：

[1]白羽．我国上市公司盈利能力分析[J]．合作经济与科技，2008（15）．

[2]胡玄能．谈企业并购财务管理内容框架[J]．会计之友，2007（5）．

[3]李萍，肖惠民．企业盈利能力评价指标改进与完善[J]．广东金融学院学报，2003（5）．

[4]刘建位．巴菲特如何选择超级明星股[M]．机械工业出版社，2006（1）．

[5]肖丕楚，张成君．促进我国上市公司健康成长的政策建议[J]．经济师，2002（2）．

[6]张涛．我国上市公司盈利能力分析内容与途径[J]．黑龙江财会，2002（3）．

[7]张煜．浅析上市公司盈利能力分析指标[J]．商业经济，2007（1）．［8］周亚辉．上市公司盈利能力分析[J]．中国科技信息，2005（3）．

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我国金融业上市公司盈利能力分析

当前位置： 正文

我国金融业上市公司盈利能力分析

柯曼綦（北京林业大学经管学院 北京 100083）

来源：　　时间：2009-08-10

　　摘 要:

本文对我国金融行业上市公司盈利能力进行分析，以发现我国金融行业上市公司的生存和发展状况，分析其在盈利能力方面存在的问题，为提出应对问题的建议和措施奠定研究基础。

　　关键词：金融行业 上市公司 盈利能力

　　一、问题的提出及研究意义

　　盈利能力是指企业获取利润的能力。利润是企业的利益相关者关注的中心问题，也是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，更是经营者经营业绩和管理效能的集中表现。因此，对企业盈利能力进行研究十分必要。

　　金融业是社会经济发展的“放大器”。

也正是因为金融业能够在很大程度上影响宏观经济走势，因此金融业已成为各个国家宏观监控的重点。

　　当我们分析我国上市公司盈利能力时，对我国金融业上市公司的分析也就成为重中之重。

　　二、相关文献研究

　　（一）关于盈利能力的影响因素

　　盈利能力反映的是公司获取利润的能力。对上市公司来说，股东报酬的高低、债权人资金的安全程度和公司的健康发展都与其密切相关。要考察上市公司的经营效益和盈利情况，需要首先了解决定盈利水平的各种因素。就公司自身而言，盈利能力与公司的营业获利能力、风险程度和发展能力是分不开的。由公司内部管理决定的影响因素可以概括为：公司营销能力、成本费用管理水平、资产管理水平以及风险管理水平。

　　（二）关于盈利能力的评价

　　在相关文献研究的基础上，我们将关于盈利能力评价的变化作如下概括。

　　1．由四大指标向六大指标过渡。我们发现，从总体上看，对上市公司盈利能力的评价普遍采用：每股收益、销售毛利率、每股净资产和净资产收益率四大指标来进行。但是，随着情况的变化，当人们看到企业盈利能力，尤其是上市公司的企业盈利能力对企业发展、投资人获益、职工福利乃至整个社会产生的巨大影响时，研究学者开始对评价企业盈利能力的指标进行不断的更新和改进。

　　于是，评价逐渐由四个指标变为六大指标，即：毛利率、营业利润率、销售净利率、成本费用利

润率、总资产报酬率、净资产报酬率。经过多年的发展，学者们不断发现和提出原指标体系的不合理之处，并对其进行修正和补充。从实践的角度看，正因为此，也增加了盈利能力分析指标的实用价值。

　　2．七项指标法的出现。考虑到伴随有现金流入的盈利状况，又有学者提出设置七种新的企业盈利能力评价指标，即：经营现金流量对销售收入的比率、经营活动净现金流量与营业利润比率、投资活动净现金流量与投资收益比率、净现金流量与净利润比率、资产的经营现金流量回报率、单位普通股经营活动净流量、经营现金净流量与净利润的比率。

　　3．三步法的产生。后来有学者又对其方法进行了总结归纳和进一步的拓展，将上市公司盈利能力分析归纳为三个步骤：

　　第一步：上市公司盈利能力的一般分析。

　　第二步：

财务比率分析。具体通过净资产收益率、业务收入增长率、利润增长率、净利润增长率四个指标，反映企业的成长性，对预测企业未来的发展情况起到至关重要的作用。

　　第三步：结合季度报告、中期报告和年度报告的盈利能力综合分析。就是说，将评价体系细化，使分析更加准确、及时、全面，更具有说服力。这样做有助于投资者对上市公司的盈利能力及业绩成长有更为科学的判断，从而规避投资风险，使投资者在资本市场获取更大的投资收益。

　　4．巴菲特关于盈利能力评价的观点。在盈利能力分析中，巴菲特总结了以下三个方面：（1）产品盈利能力；（2）权益资本盈利能力；（3）留存收益盈利能力。

　　三、我国金融业上市公司盈利能力分析指标体系的确定

　　（一）盈利稳定性的分析

　　盈利的稳定性主要应从各种业务利润结构角度分析，即通过分析各种业务利润在利润总额中的比重判别盈利的稳定性。损益表中的利润按业务的性质划分为商品(产品)销售利润、其它业务利润、营业利润、营业外收支等。各利润项目又是按获利的稳定性顺序排列的，凡是靠前的项目在利润总额中所占比重越高，说明获利的稳定性越强。由于主营业务是企业的主要经营业务，一个待续经营的企业总是力求保证主营业务的稳定，从而使得盈利水平保持稳定。所以在盈利稳定性的分析中应侧重主营业务利润比重的分析，重点分析主营业务利润对企业总盈利水平的影响方向和影响程度。

　　（二）盈利持久性的分析

　　盈利的持久性，即企

业盈利长期变动的趋势。分析盈利的持久性通常采用将两期或数期的损益进行比较的方式。各期的对比既可以是绝对额的比较，也可以是相对数的比较。绝对额的比较方式就是将企业经常发生的收支、经营业务或商品的利润的绝对额进行对比，看其盈利是否能维持或增长。相对数的比较方式，是选定某一会计年度为基年，用各年损益表中各收支项目余额去除以基年相同项目的余额，然后乘以100%，求得各有关项目变动的百分率，从中判断企业盈利水平是否具有持续保持和增长的可能性。如企业经常性的商品销售或经营业务利润稳步增长，则说明企业盈利的持久性就越强。

　　（三）我国金融业上市公司盈利能力分析指标体系

　　在相关文献研究和我国金融业上市公司盈利能力分析指标体系的研究与确定的基础上，我们将我国金融业上市公司盈利能力分析指标确定如下：1.净资产收益率；2.每股收益；3.净资产增长率；4.主营业务收入增长率。

　　四、我国10家金融业上市公司盈利能力分析

　　（一）原始数据的整理（选取我国金融业业绩最优的10家上市公司）

　　1．浦发银行：

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

净资产收益率(%)25.8419.4313.5816.02

每股收益(元) 1.741.2630.7710.653

净资产增长率(%) 38.9914.4754.7918.2

主营业务收入增长率(%)40.3936.69-19.440.12

　　2．华夏银行：

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

净资产收益率(%)19.7116.0912.5112.33

每股收益(元) 0.740.50.350.31

净资产增长率(%)24.7512.1311.388.78

主营业务收入增长率(%)2941.6-2727.41

　　3．民生银行：

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

净资产收益率(%)15.1512.6219.4617.38

每股收益(元) 0.460.480.310.37

净资产增长率(%) 26.02159.8925.519.2

主营业务收入增长率(%)51.4644.97-19.4320.6

　　4．中信证券：

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

净资产收益率(%)11.1924.0119.497.08

每股收益(元) 0.894.010.890.16

净资产增长率(%)11.66313.06121.245.07

主营业务收入增长率(%)-28.17415.3552.3712.83

　　5．招商银行：

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

净资产收益率(%)22.7322.4212.3214.57

每股收益(元)1.291.040.530.37

净资产增长率(%)32.7823.24112.1724.5

主营业务收入增长率(%)51.7365.34-13.744.1

　　6．安信信托：

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

净资产收益率(%)15.985.22-31.381.57

每股收益(元)0.06250.0169-0.09580.01

净资产增长率(%)-42.825.88-62.34-11.12

主营业务收入增长率(%)36.0316.03-5.53108.54

　　7．工商银行：

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

净资产收益率(%)15.9415.0810.4514.56

每股收益(元)0.280.240.170.15

净资产增长率(%)11.6515.3481.85-150.56

主营业务收入增长率(%)26.4140.64-27.8418.77

　　8.中国银行：

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

净资产收益率(%)13.0313.2410.7911.76

每股收0.230.220.170.13益(元)0.230.220.170.13

净资产增长率(%)7.929.0266.0313.87

主营业务收入增长率(%)25.6923.6826.8782.26

　　9．宏源证券：

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

净资产收益率(%)8.6433.988.71.18

每股收益(元)0.2921.390.310.0135

净资产增长率(%)-9.2263.42427.451.2

主营业务收入增长率(%)-66.64496.524475.95-110.43

　　10．陕国投A：

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

净资产收益率(%)10.0613.592.62-4.9

每股收益(元)0.1260.20330.0277-0.0468

净资产增长率(%)-5.9641.4526.37-4.67

主营业务收入增长率(%)-22.5176.37243.57-69.65

　　　　　　　　数据来源：东方财富网

　　（二）估计行业整体最优盈利能力

　　因为以上选取的是我国金融业业绩最优的10家上市公司，因此，由其推出的各项指标数值的平均数可以作为行业最优盈利能力的近似值。

　　1．计算10家公司的各项加权平均指标

财务指标（单位）2008-9-30 2007-12-31 2006

-12-31

平均净资产收益率(%)15.4414.8311.07

平均每股收益(元)0.220.210.17

平均净资产增长率(%)9.3715.8968.98

平均主营业务收入增长率(%)-7.4415.13-5.45

　　2．财务指标分析

　　（1）平均净资产收益率。净资产收益率越高，资本运营效益越高，公司的盈利能力越好，投资者和债权人受保障的程度也就越高，股东就越喜欢保持并继续投入资本，而形成股价上扬。

　　（2）平均每股收益。每股收益指税后利润与股本总数的比率，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标。该比率反映了每股创造的税后利润,

比率越高,

表明所创造的利润越多。在上述数据中显示，平均每股收益逐年递增。但增长率也同平均净资产收益率一样，在2008年有所下降。这表示，创造利润的能力受到了全球经济的影响。

　　（3）平均净资产增长率。净资产增长率是代表企业发展能力的一个指标，反映企业资产保值增值的情况反和企业资本规模的扩张速度，是衡量企业总量规模变动和成长状况的重要指标。现在企业经营，净资产收益率高就代表企业具有较强的生命力。如果在较高净资产收益率的情况下，有保持较高的净资产增长率，则表示企业未来发展更加强劲。

　　由上述计算得出的行业平均净资产增长率，在2006年平均净资产增长率竟然高到68.98%，而在之后的两年相对较低。趋于平稳的增长率，显然更加有利于经济的发展。

　　（4）平均主营业务收入增长率。行业平均主营业务收入增长率在3年之中，只有2007年为15.13%，明显大于10%，表明在这一年中我国金融行业平均业务发展水平良好，人们对金融业投资兴趣浓厚。而在2006年和2008年分别都为负的平均主营业务收入增长率，就是说平均主营业务收入在减少，这表示整个行业业务发展停滞甚至倒退。

　　同时，在上述表格中已经明确指出：2008年的平均净资产增长率为9.37%，而2008年平均主营业务收入增长率却是-7.44%，这表示金融行业的资产增长并非来源于其主营业务收入的增长。在这样的情况下，投资者若是只看到其平均净资产增长率，而没有考虑它的增长来源是否具有稳定性，这样的投资则具有相当大的潜在风险。

　　五、结束语

　　当前，我国不少上市公司业绩滑坡现象十分明显，企业经过了短暂的迅速成长以后，主营业务衰退、盈利能力下降，呈现出不

同程度的“短命现象”。由本文以上分析得知，这样的问题同样出现在我国金融行业上市公司之中，我们将之概括为我国金融业上市公司成长性问题。

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