摘要:近年来，中国外汇管理制度改革不断深化，并受到国内外普遍关注。继２００５年７月我国实施人民币汇率形成机制改革后，作为配套措施之一，国家外汇管理局又对于银行结售汇头寸管理办法进行了改革。本文结合实际工作，对银行结售汇头寸管理制度改革问题进行了分析思考，进而提出了有关深化改革，完善银行结售汇头寸管理的对策。
关键词:外汇指定银行；结售汇头寸；管理制度；金融改革
中图分类号：Ｆ８３０．７３文献标识码：Ｂ文章编号：１００７－４３９２(２００６)０７－００４７－０２
２００５年９月，国家外汇管理局发布《关于银行结售汇头寸管理办法的通知》(汇发〔２００５〕６９号)，决定调整结售汇周转头寸管理办法，实行结售汇综合头寸管理，中资银行和已经开办人民币业务的外资银行都将实行结售汇“综合外汇头寸”限额。该头寸包括由银行办理符合外汇管理规定的对客户结售汇业务、自身结售汇业务和参与银行间外汇市场交易而形成的外汇头寸。尚未办理人民币业务的外资银行，仍实行结售汇人民币专用账户余额管理。新的结售汇综合头寸管理区间下限为零、上限为外汇局核定的限额。
一、银行结售汇综合头寸管理的意义及问题
(一)意义
银行结售汇综合头寸限额管理的方式是设定并控制上限，下限不低于０。即银行不得保留外汇“多头”过多，也不得做成“空头”，银行的头寸被控制在一个“区间”之内。银行遇超过结售汇综合头寸时要通过银行间外汇市场卖出，头寸不足时需到银行间外汇市场买入。银行结售汇综合头寸限额管理具有以下作用：
１．有利于人民币汇率形成机制改革政策实施和对外汇储备的宏观调控。实行银行结售汇综合头寸限额管理，一是将外汇局只管理银行对客户结售汇周转头寸，改革为将银行对客户结售汇业务、自身结售汇业务和参与银行间外汇市场交易而形成的外汇头寸的综合管理，使管理监测的视角更宽，有利于及时发现问题并加以解决，创造较稳定的外汇运行环境。二是银行的头寸被控制在一个“区间”之内，可避免因银行结售汇头寸变化区间过大对外汇市场造成冲击，从而有利于人民币汇率的稳定，也将有利于外汇储备存量调控。
２．有助于我国外汇市场进一步发展。一是实行结售汇综合头寸管理，将此前分割在银行间外汇市场的人民币与外币交易头寸、结售汇周转头寸、自身结售汇头寸连接起来，有助于增强银行在外汇市场的操作能力，继而增强我国外汇市场的弹性。二是有利于有做市商业务的银行有充足的外汇周转头寸，以保持中国外汇市场的稳定性和交易的连续性。三是为今后人民币对外币衍生产品市场的发展以及外汇市场的功能深化预留了管理空间。四是对中外资银行统一管理政策和限额核定标准，有助于实现银行间的公平竞争。
３．有利于适度放宽结售汇管制。国际上将我国视为外汇管制国家的原因之一是实行强制结售汇制度。随着我国加大企业用汇额度自主性及银行结售汇综合头寸的实行，这一制度的改革已开始向纵深发展。
４．有利于增强外汇指定银行资金管理的灵活性和主动性。外资银行实行结售汇综合外汇头寸后，将关闭结售汇人民币专用账户，资金转入备付金账户。由于备付金账户可通过大额支付系统自行操作，简化了银行结售汇业务的收付款操作程序，加快了结售汇业务收付款的速度；同时通过大额支付系统可以实时查询结售汇业务的收付记录，便于银行及时了解账户余额，及时进行账户平补，提高银行资金利用率。
(二)情况与问题
１．银行大多反映结售汇综合头寸限额上限控制较低。天津市分局按照总局有关文件的标准与要求，分别为天津市某三家外汇指定银行核定的结售汇综合头寸限额上限为１５００万美元、１０００万美元和５００万美元，而这些银行所申请的头寸限额分别是实际核定限额的２倍、５倍和２倍。
２．银行为使结售汇综合头寸保持在限额以内，需要频繁入市平盘，使经营成本加大。２００５年在津的１４家外资银行，通过银行间外汇市场交易的费用占银行当年营业利润的８．１４％。
３．资金清算的时间差造成银行对结售汇综合头寸控制难度加大。从２００６年开始，由于外汇即期交易的Ｔ＋２交易方式与银行对客户实行的Ｔ＋０结算方式的时间差，给银行控制结售汇综合头寸造成一定难度。
４．银行结售汇头寸限额低，外汇资金较少存放于银行账户中，不利于缓解目前外汇储备过快增长的局面。若适度提高银行结售汇限额，将一定程度上增加“第二储备”规模，缓解外汇储备增长过快压力。
５．银行结售汇头寸限额低不利于外汇市场功能的深化。今后随着外汇远期结售汇及人民币对外币衍生交易等业务的发展，过低的银行结售汇头寸限额将不利于银行开展避险及投机性业务，不利于外汇市场功能的深化。
６．银行结售汇头寸限额低不利于货币政策的独立性。为维持相对稳定的人民币汇率，央行需收购大量外汇，相应投放基础货币。现在中央银行通过这种外汇占款的方式投放的基础货币已占基础货币总量的９０％，这对物价稳定和货币政策的独立性造成了很大的压力。
二、完善银行结售汇综合头寸管理的建议
(一)适度降低结售汇综合头寸核定限额标准
目前的核定标准是：上一年度结售汇量低于５亿美元、５―１０亿美元、１０亿美元以上的核定上限分别是５００万美元、１０００万美元和２０００万美元，同时参考银行的资本金规模和业务发展状况。建议适当降低核定限额标准，适度调高银行结售汇综合头寸的限额，允许外汇指定银行持有更多的结售汇周转头寸，这对缓解人民币升值压力、抑制外汇储备增速过快、维护物价稳定和保持货币政策的独立性，以及减少外汇指定银行被迫平盘次数，降低其经营成本等方面具有重要的意义。
(二)认真开展结售汇综合头寸的监测与调控
一家银行的综合头寸虽小，但多家银行的综合头寸之和便是一股大的资金力量，尤其当绝大多数银行对市场预期趋同，其综合头寸控制取同向变化时，会形成对市场的较大冲击。可见，银行结售汇综合头寸管理事关外汇市场的稳健运行、人民币汇率形成机制的完善，也涉及外汇指定银行的风险，及由此可能引发的系统性风险。因此，必须认真开展监测银行结售汇综合头寸的监测与调控，一是要做好人民币汇率形成机制改革宣传工作，引导银行正确认识汇率改革政策；二是要密切关注银行结售汇综合头寸的变化，确保综合头寸限额的控制，对出现违规情况及时进行处罚。三是对于银行结售汇综合头寸管理中出现的新情况及时向上级反馈，并提出相关建议。
(三)结售汇综合头寸限额逐步双向放大
随着我国外汇管理的逐步放松和外汇市场的发展，银行结售汇周转头寸限额上限将趋向逐步放大，且下限可低于０，这对增加我国外汇市场的弹性及其深度，完善人民币汇率形成机制均具有正向作用。然而这需要相关配套措施以及具备若干基础条件的形成，如需进一步增加银行间外汇市场的交易主体、交易方式和交易种类，推行意愿结售汇，扩大企业外汇使用自主权等措施的实施。当然，这也取决于我国经济的进一步发展、国际收支实现常态的基本平衡、外汇市场的发展、外汇管理技巧的提高及人民币可兑换等基础条件的具备。
(四)加强对远期结售汇市场的监测
由于远期结售汇具有规避汇率风险及价格发现等功能，随着外汇市场的深化，远期结售汇业务将得到进一步发展，其在结售汇综合头寸监测中的重要性亦将日益凸显。建议加强关于银行对客户的远期结售汇签约和履约、银行在银行间远期外汇交易签约和履约情况的监测，以及早发现异常变化，制定和实施应对措施。
(责任编辑黑延成)
摘要:近年来，中国外汇管理制度改革不断深化，并受到国内外普遍关注。继２００５年７月我国实施人民币汇率形成机制改革后，作为配套措施之一，国家外汇管理局又对于银行结售汇头寸管理办法进行了改革。本文结合实际工作，对银行结售汇头寸管理制度改革问题进行了分析思考，进而提出了有关深化改革，完善银行结售汇头寸管理的对策。
关键词:外汇指定银行；结售汇头寸；管理制度；金融改革
中图分类号：Ｆ８３０．７３文献标识码：Ｂ文章编号：１００７－４３９２(２００６)０７－００４７－０２
２００５年９月，国家外汇管理局发布《关于银行结售汇头寸管理办法的通知》(汇发〔２００５〕６９号)，决定调整结售汇周转头寸管理办法，实行结售汇综合头寸管理，中资银行和已经开办人民币业务的外资银行都将实行结售汇“综合外汇头寸”限额。该头寸包括由银行办理符合外汇管理规定的对客户结售汇业务、自身结售汇业务和参与银行间外汇市场交易而形成的外汇头寸。尚未办理人民币业务的外资银行，仍实行结售汇人民币专用账户余额管理。新的结售汇综合头寸管理区间下限为零、上限为外汇局核定的限额。
一、银行结售汇综合头寸管理的意义及问题
(一)意义
银行结售汇综合头寸限额管理的方式是设定并控制上限，下限不低于０。即银行不得保留外汇“多头”过多，也不得做成“空头”，银行的头寸被控制在一个“区间”之内。银行遇超过结售汇综合头寸时要通过银行间外汇市场卖出，头寸不足时需到银行间外汇市场买入。银行结售汇综合头寸限额管理具有以下作用：
１．有利于人民币汇率形成机制改革政策实施和对外汇储备的宏观调控。实行银行结售汇综合头寸限额管理，一是将外汇局只管理银行对客户结售汇周转头寸，改革为将银行对客户结售汇业务、自身结售汇业务和参与银行间外汇市场交易而形成的外汇头寸的综合管理，使管理监测的视角更宽，有利于及时发现问题并加以解决，创造较稳定的外汇运行环境。二是银行的头寸被控制在一个“区间”之内，可避免因银行结售汇头寸变化区间过大对外汇市场造成冲击，从而有利于人民币汇率的稳定，也将有利于外汇储备存量调控。
２．有助于我国外汇市场进一步发展。一是实行结售汇综合头寸管理，将此前分割在银行间外汇市场的人民币与外币交易头寸、结售汇周转头寸、自身结售汇头寸连接起来，有助于增强银行在外汇市场的操作能力，继而增强我国外汇市场的弹性。二是有利于有做市商业务的银行有充足的外汇周转头寸，以保持中国外汇市场的稳定性和交易的连续性。三是为今后人民币对外币衍生产品市场的发展以及外汇市场的功能深化预留了管理空间。四是对中外资银行统一管理政策和限额核定标准，有助于实现银行间的公平竞争。
３．有利于适度放宽结售汇管制。国际上将我国视为外汇管制国家的原因之一是实行强制结售汇制度。随着我国加大企业用汇额度自主性及银行结售汇综合头寸的实行，这一制度的改革已开始向纵深发展。
４．有利于增强外汇指定银行资金管理的灵活性和主动性。外资银行实行结售汇综合外汇头寸后，将关闭结售汇人民币专用账户，资金转入备付金账户。由于备付金账户可通过大额支付系统自行操作，简化了银行结售汇业务的收付款操作程序，加快了结售汇业务收付款的速度；同时通过大额支付系统可以实时查询结售汇业务的收付记录，便于银行及时了解账户余额，及时进行账户平补，提高银行资金利用率。
(二)情况与问题
１．银行大多反映结售汇综合头寸限额上限控制较低。天津市分局按照总局有关文件的标准与要求，分别为天津市某三家外汇指定银行核定的结售汇综合头寸限额上限为１５００万美元、１０００万美元和５００万美元，而这些银行所申请的头寸限额分别是实际核定限额的２倍、５倍和２倍。
２．银行为使结售汇综合头寸保持在限额以内，需要频繁入市平盘，使经营成本加大。２００５年在津的１４家外资银行，通过银行间外汇市场交易的费用占银行当年营业利润的８．１４％。
３．资金清算的时间差造成银行对结售汇综合头寸控制难度加大。从２００６年开始，由于外汇即期交易的Ｔ＋２交易方式与银行对客户实行的Ｔ＋０结算方式的时间差，给银行控制结售汇综合头寸造成一定难度。
４．银行结售汇头寸限额低，外汇资金较少存放于银行账户中，不利于缓解目前外汇储备过快增长的局面。若适度提高银行结售汇限额，将一定程度上增加“第二储备”规模，缓解外汇储备增长过快压力。
５．银行结售汇头寸限额低不利于外汇市场功能的深化。今后随着外汇远期结售汇及人民币对外币衍生交易等业务的发展，过低的银行结售汇头寸限额将不利于银行开展避险及投机性业务，不利于外汇市场功能的深化。
６．银行结售汇头寸限额低不利于货币政策的独立性。为维持相对稳定的人民币汇率，央行需收购大量外汇，相应投放基础货币。现在中央银行通过这种外汇占款的方式投放的基础货币已占基础货币总量的９０％，这对物价稳定和货币政策的独立性造成了很大的压力。
二、完善银行结售汇综合头寸管理的建议
(一)适度降低结售汇综合头寸核定限额标准
目前的核定标准是：上一年度结售汇量低于５亿美元、５―１０亿美元、１０亿美元以上的核定上限分别是５００万美元、１０００万美元和２０００万美元，同时参考银行的资本金规模和业务发展状况。建议适当降低核定限额标准，适度调高银行结售汇综合头寸的限额，允许外汇指定银行持有更多的结售汇周转头寸，这对缓解人民币升值压力、抑制外汇储备增速过快、维护物价稳定和保持货币政策的独立性，以及减少外汇指定银行被迫平盘次数，降低其经营成本等方面具有重要的意义。
(二)认真开展结售汇综合头寸的监测与调控
一家银行的综合头寸虽小，但多家银行的综合头寸之和便是一股大的资金力量，尤其当绝大多数银行对市场预期趋同，其综合头寸控制取同向变化时，会形成对市场的较大冲击。可见，银行结售汇综合头寸管理事关外汇市场的稳健运行、人民币汇率形成机制的完善，也涉及外汇指定银行的风险，及由此可能引发的系统性风险。因此，必须认真开展监测银行结售汇综合头寸的监测与调控，一是要做好人民币汇率形成机制改革宣传工作，引导银行正确认识汇率改革政策；二是要密切关注银行结售汇综合头寸的变化，确保综合头寸限额的控制，对出现违规情况及时进行处罚。三是对于银行结售汇综合头寸管理中出现的新情况及时向上级反馈，并提出相关建议。
(三)结售汇综合头寸限额逐步双向放大
随着我国外汇管理的逐步放松和外汇市场的发展，银行结售汇周转头寸限额上限将趋向逐步放大，且下限可低于０，这对增加我国外汇市场的弹性及其深度，完善人民币汇率形成机制均具有正向作用。然而这需要相关配套措施以及具备若干基础条件的形成，如需进一步增加银行间外汇市场的交易主体、交易方式和交易种类，推行意愿结售汇，扩大企业外汇使用自主权等措施的实施。当然，这也取决于我国经济的进一步发展、国际收支实现常态的基本平衡、外汇市场的发展、外汇管理技巧的提高及人民币可兑换等基础条件的具备。
(四)加强对远期结售汇市场的监测
由于远期结售汇具有规避汇率风险及价格发现等功能，随着外汇市场的深化，远期结售汇业务将得到进一步发展，其在结售汇综合头寸监测中的重要性亦将日益凸显。建议加强关于银行对客户的远期结售汇签约和履约、银行在银行间远期外汇交易签约和履约情况的监测，以及早发现异常变化，制定和实施应对措施。
(责任编辑黑延成)