资产价格波动引发市场系统风险的作用机制研究

资产价格波动引发市场系统风险的作用机制研究

摘要：自2007年美国次贷危机席卷全球之后，由股票、房地产等资产价格波动所引发的金融市场紊乱问题再一次受到学术界的广泛关注。本文从市场系统风险的界定和成因出发，论述了资产价格波动通过银行信贷机制、市场流动性和金融创新引发金融系统性风险的传导机制，并在此基础上，结合我国资本市场的具体实际，提出防范资产价格过度波动引致金融体系动荡的政策建议。

关键词：市场系统风险 资产价格波动 市场流动性 宏观审慎监管 项目基金：安徽财经大学大学生科研创新基金项目（项目编号：xsky12021）

一、资本市场系统风险的界定

据国际清算银行（bis ）的解释，市场系统风险为系统内一个参与者不能履约引起其他参与者违约，由此引发的链式反应导致广泛的市场瘫痪的可能性。schwarez 则认为系统风险必须严格限制于经济领域且能够与正常的市场波动相区分，具体为某个经济冲击能够引起金融机构遭受大量损失甚至导致市场崩溃或引发市场运营成本的增加，资金的可获得性降低，通常表现为资产价格大幅波动的可能性[1]。国内具有代表性的阐释有：范小云认为系统风险是一个事件在机构和市场构成的系统中引起一系列损失的可能性[2]。张承惠将其定义为对资本市场产生普遍不良影响且足以引起市场主体的连锁反应而使投资者遭受重大损失的风险[3]。传统的界定大多是通过资本市场价格指数的波动来直接定义，忽略了考察系统风

资产价格波动引发市场系统风险的作用机制研究

摘要：自2007年美国次贷危机席卷全球之后，由股票、房地产等资产价格波动所引发的金融市场紊乱问题再一次受到学术界的广泛关注。本文从市场系统风险的界定和成因出发，论述了资产价格波动通过银行信贷机制、市场流动性和金融创新引发金融系统性风险的传导机制，并在此基础上，结合我国资本市场的具体实际，提出防范资产价格过度波动引致金融体系动荡的政策建议。

关键词：市场系统风险 资产价格波动 市场流动性 宏观审慎监管 项目基金：安徽财经大学大学生科研创新基金项目（项目编号：xsky12021）

一、资本市场系统风险的界定

据国际清算银行（bis ）的解释，市场系统风险为系统内一个参与者不能履约引起其他参与者违约，由此引发的链式反应导致广泛的市场瘫痪的可能性。schwarez 则认为系统风险必须严格限制于经济领域且能够与正常的市场波动相区分，具体为某个经济冲击能够引起金融机构遭受大量损失甚至导致市场崩溃或引发市场运营成本的增加，资金的可获得性降低，通常表现为资产价格大幅波动的可能性[1]。国内具有代表性的阐释有：范小云认为系统风险是一个事件在机构和市场构成的系统中引起一系列损失的可能性[2]。张承惠将其定义为对资本市场产生普遍不良影响且足以引起市场主体的连锁反应而使投资者遭受重大损失的风险[3]。传统的界定大多是通过资本市场价格指数的波动来直接定义，忽略了考察系统风


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