一、单项选择题（下列每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。请选出正确的答案，填在括号中。本类题共15道小题，每小题1分，共15分。多选、错选、不选均不得分。）
1. 以利润最大化作为财务目标，存在的缺陷是（ D ）。
A. 不能反映资本的获利水平
B. 不能用于不同资本规模的企业间比较
C. 不能用于同一企业的不同期间比较
D. 没有考虑风险因素和时间价值
2. 以下不属于财务管理中财务关系的为（ D ）。
A. 债权债务关系 B. 企业向客户提供服务
C. 企业向投资者分配利润 D. 职工与职工之间的关系
3．在资本市场有效且市场均衡的情况下，某股票预期收益率为14.25%，短期国债收益率为3%,证券市场平均收益率为12%,该股票的β系数为( B ) 。
A.1.33 B.1.25 C.1.425 D.1.5
4．在计算货币时间价值时, 与年金终值系数存在倒数关系的是( B ) 。
A ．年金现值系数 B ．偿债基金系数 C ．资本回收系数 D ．复利终值系数
5．李某投资10万元，预期年收益率为8%，接受投资的企业承诺每半年复利一次，其实际收益率为（ C ）。
A ．8% B ．8.24% C ．8.16% D ．10%
6．某投资项目固定资产投资1000万元, 使用寿命10年, 直线法计提折旧, 不考虑残值。预期年营业收入600万元，年经营成本250万元，每年税金及附加60万元，所得税率为25%，则该项目年息税前利润为（ B ）万元。
A ．250 B ．190 C ．142.5 D ．242.5
7．某投资项目，按16%折现率计算的净现值为8522元；按18%计算的净现值为-458元，在该投资项目的内部收益率为（ B ）。
A ．18% B ．17.9% C.16.7% D.20%
8．某公司2006年已获利息倍数为10，该公司2007年财务杠杆系数为（ B ）
A ．10 B ．1.11 C ．5 D. 无法确定
9. 在杜邦分析体系中，假设其他情况不变，下列关于权益乘数的说法中不正确的是（ D ）。
A. 权益乘数大则财务杠杆作用大
B. 权益乘数大则权益净利率大
C. 权益乘数等于资产权益率的倒数
D. 权益乘数大则总资产报酬率大
10．下列指标中用于评价债务风险的基本指标是（ D ）。
A ．现金流动负债比 B ．带息负债比率 C ．或有负债比率 D ．资产负债率
11．下列各项经济业务中，不会影响速动比率的是（ C ）。
A ．用银行存款购买材料 B ．用现金购置办公用品
C ．以存货对外进行长期投资 D ．从银行借得5年期借款
12. 企业从银行借入短期借款，不会导致实际利率高于名义利率的利息支付方式是（ A ）。
A. 收款法 B. 贴现法
C. 年内多次支付利息法 D. 分期等额偿还本利和的方法
13．某公司发行面值为1000元的债券，票面利率为12%，5年期，每年付息一次。债券以1050元溢价发行，发行费率3%，所得税率30%。则该债券的资金成本为（ A ）。
A ．8.24% B ．7.9% C ．12.37% D.16.45%
14. 在允许缺货的情况下，经济进货批量是指（ C ）。
A. 进货成本与储存成本之和最小
B. 进货费用等于储存成本
C. 进货费用、储存成本与短缺成本之和最小
D. 进货成本等于储存成本与短缺成本之和最小
15. 在普通年金终值系数的基础上，期数加1、系数减1所得的结果，在数值上等于（ D ）。
A. 普通年金现值系数 B. 即付年金现值系数
C. 普通年金终值系数 D. 即付年金终值系数
16. 短期债权人在进行企业财务分析时，最为关心的是（ B ）。
A. 企业获利能力 B. 企业支付能力
C. 企业社会贡献能力 D. 企业资产营运能力
17. 相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为（D ）。
A. 筹资风险小 B. 限制条款少
C. 筹资额度大 D. 资金成本低
18. 低风险、低收益证券所占比重较小，高风险、高收益证券所占比重较高的投资组合属于（A ）
A. 冒险型投资组合 B. 适中型投资组合
C. 保守型投资组合 D. 随机型投资组合
19. 持有过量现金可能导致的不利后果是（B ）
A. 财务风险加大 B. 收益水平下降
C. 偿债能力下降 D. 资产流动性下降
二、多项选择题(本类题共10题，每小题2分，共20分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。)
1. 下列经济行为中，属于企业财务活动的有（ABCD ）。
A. 资金营运活动 B. 利润分配活动
C. 筹集资金活动 D. 投资活动
2. 协调所有者与债权人之间矛盾的措施包括（ ABC ）。
A. 限制性借款 B. 收回借款 C. 设定担保条款 D. 采取激励措施
3. 关于递延年金的说法不正确的是（ BC ）。
A. 最初若干期没有收付款项
B. 递延期越长，递延年金现值越大
C. 其现值计算与普通年金原理相同
D. 其终值计算与普通年金原理相同
4. 下列表述正确的有（ AC ）。
A. 预付年金终值系数与普通年金终值系数相比，期数加1，而系数减1
B. 风险是事件本身的不确定性，也就是指可能发生的损失
C. 递延年金终值的大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同
D. 投资项目的报酬率呈正态分布，其期望值为15%，标准差为3.87%,则该项目
肯定盈利, 不会出现亏损
5、在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有（BCD ）
A. 企业举债过度 B. 原材料价格发生变动
C. 企业产品更新换代周期过长 D. 企业产品的生产质量不稳定
6. 关于风险收益率，以下叙述正确的有（ CD ）。
A. 风险收益率是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益。
B. 风险收益率是β系数与方差的乘积
C. 风险收益率是必要收益率与无风险收益率之差
D. 风险收益率是β系数与市场风险溢酬的乘积
8．已获利息倍数能同时反映（ BC ）。
A ．短期偿债能力 B ．长期偿债能力 C ．获利能力 D ．运营能力
9. 在计算下列（ AD ）筹资方式的资金成本时可以 不考虑筹资费用对资金成本的影响。
A ．银行借款 B ．发行债券 C ．增发股票 D ．留存收益
10、在下列评价指标中，属于动态指标的是（ CD ）。
A. 静态投资回收期 B. 投资收益率
C. 内部收益率 D. 获利指数
11. 在下列项目中，同复合杠杆系数成正方向变动的有（BCD ）。
A. 产销量变动率 B. 财务杠杆系数
C. 每股利润变动率 D. 经营杠杆系数
12. 下列有关证券投资风险的表述中，正确的有（ ACD ）。
A. 证券投资组合的风险有公司特别风险和市场风险两种
B. 公司特别风险是不可分散风险
C. 股票的市场风险不能通过证券投资组合加以消除
D. 当投资组合中股票的种类特别多时，非系统性风险几乎可全部分散掉
13. 确定企业收益分配政策时需要考虑的法规约束因素主要包括（ ABC ）。
A. 资本保全约束 B. 资本积累约束
C. 偿债能力约束 D. 稳定股价约束
三、判断题（请将判断结果，用√表示正确或者ⅹ表示错误填在括号中。本类题共10道小题，每小题1分，共10分）
1. 金融性资产的流动性越强，风险性就越大。( X )
2. 相关系数为-0.5的两种资产组成的投资组合比相关系数为-0.2的两种资产组成的投资组合分散市场风险的效果更大。（ × ）
3. 从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金的交易价格。(√ )
4. 一般说来，资金时间价值是指没有通货膨胀条件下的投资报酬率。( X )
5、在证券投资中，资金所有者和资金使用者是分离的。投资者只有受益权，没有经营管理权。（ × ）
6、采用固定股利比例政策分配利润时，股利不受经营状况的影响，有利于公司股票的价格的稳定。（ × ）
7. 某企业从银行取得借款10万元，期限1年，名义利率8%，按照贴现法付息，该项借款的实际利率为7.41%。（ × ）
8. 发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股利润的下降，进而引起每股市
价下跌，但每位股东所持股票的市场价值总额不会因此减少。（ √ ）
9、由杜邦财务分析体系可知，权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数。因此，企业的负债程度越高，权益净利率就越大。( √ )
10一般认为，资本保值增值率越高，债权人的债务越有保障（ √ ）
11. 一般情况下，发行信用债券的企业不得将财产抵押给其他债权人。（ × ）
12. 当预计的息税前利润大于每股利润无差别点时，采用负债筹资会提高普通股每股利润，因此可以降低企业的财务风险。（ × ）
13、权益乘数的高低取决于企业的资金结构；资产负债率越高，权益乘数越大，财务风险也越大。 ( √ )
14. 按照股利的税收效应理论，股利政策不仅与股价相关，而且由于税赋影响，企业应采取高股利政策。（ × ）
15. 补偿性余额的约束有助于降低银行贷款风险，但同时也减少了企业实际可动用借款额，提高了借款的实际利率。( √ )
四、简答题（本类题共2题，每题10分，共20分。要求答出要点，并适当加以阐述）。
1、关于财务管理的目标有哪几种观点？请评价各自的优缺点，并表明你赞成那一种？为什么？
要点：
（1）关于现代企业财务管理的目标，主要有三种不同的观点：
一是利润最大化观点，在单一业主制下作为财务管理目标是合理的，但没考虑利润发生的时间，没考虑风险问题，忽略了股权资金的成本。
二是股东财富最大化观点，在股份制公司条件下，股东财富最大化表现为股票价格最大化。它弥补的利润最大化观点的缺点，在一定程度上克服了企业管理者的短期行为。但它只适用于上市公司，而且股票价格受多种因素影响，并非公司都能控制，这影响目标的合理性。
三是企业价值最大化观点，企业价值是指全部资产的市场价值，即企业有形资产和无形资产的市场评价，反映了企业潜在的或预期的获利能力。它标反映了货币时间价值和风险问题，强调了在企业价值增长中满足各利益相关者的要求。
但企业价值的评估较为困难。
（2）表明学生自己的分析观点。
2． 阐述风险和报酬的关系。
要点：
（1）风险是不能达到预期收益的可能性。风险可能给投资者带来收益，也可能带来损失。（3分）
（2）风险与报酬是对称的关系，投资者所冒的风险越高，要求的收益率也越高；风险越低，要求的收益率也越低。（3分）
（3）风险可以通过投资组合得到分散，当投资组合的资产数量达到一定程度后，可以分散掉所有非系统风险，但还剩下市场风险。（4分）
3、何谓资本成本？怎样理解资本成本在财务管理中的作用？
资本成本是指企业在筹集和使用资金必须支付的各种费用。（2分）包括用资费用和筹资费用。（2分）作用：（各3分）（1）在筹资决策中，资本成本影响筹资总额，是企业选择资金来源的重要依据，是企业选用筹资方式的参考标准，是决定最优资本结构的主要参数。（2）在投资决策中，采用净现值法决策时一般采用资本成本为贴现率，采用内含报酬率法决策时，通常以资本成本为基准报酬率。
4、何谓非系统风险？何谓系统风险？如何正确认识这两种风险？
非系统风险是指发生于特定公司或行业的特有事件造成的风险。这类风险涉及的是企业所处的微观环境，并非所有企业都会发生。这类风险对某家企业来说是不利因素，而对另一家企业来说则是有利因素。这类风险可通过有效的投资组合加以分散，可选相关性低的证券组合从而尽可能的降低非系统风险。（5分） 系统风险是指那些影响整个市场的风险因素引起的风险。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散。对于系统风险的大小程度，通常用β系数来衡量，可选择β系数小的，甚至小于1的证券，从而降低系统风险。（5分）
5．简述公司选择股利政策的影响因素。
（1）法律限制（1分）
（2）资产流动性（1分）
（3）缺少其他融资途径（2分）
（4）盈利的可预测性（2分）
（5）所有权控制（2分）
（6）通货膨胀（2分）
6、公司可采用的现金股利政策有那几种？其特点分别是什么？
答：现金股利政策主要有：（1）固定股利支付率政策：支付股利的利润在净收益中所占的比例不变，该政策与公司盈利状况密切相关。股利可能变动较大，传递给投资者公司经营不稳定的信息，容易使股票产生较大的波动，不利于树立良好的企业形象。（3分）
（2）固定每股股利政策：能够向投资者传递公司经营稳定的信息，有利于股票价格上升。这种政策也可能会给公司造成较大的财务压力。（3分）
（3）小额固定股利加年终额外股利政策：公司支付小额的固定股利，在业绩好
的年度分派额外股利。可以避免长期支付高额股利。（4分）
五、计算分析题（本类题共3题，共35分，第1题10分，第2题10分，第3题15分。凡要求计算的项目，除题中特别加以标明的以外，均须列出计算过程；计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。）
1． Ａ公司拟于20×1年2月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。当时市场利率为10%。债券的市价是920元，应否购买债券？ 解：利息=1000×8%=80元 （2分）
售价=80×（P/A,10%,5）+1000×（P/F,10%,5）
=80×3.791+1000×0.621
=924.28（元）（6分）
由于债券的售价（价值）大于市价，如不考虑风险问题，购买此债券是合算的。（2分）
2、ABC 公司销售收入为3000万元，变动成本为1500万元，固定成本为800万元，利息费用为100万元。分别计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和综合杠杆系数。（保留小数点后两位数字）
答：
EBIT=3000-1500-800=700万元 （2分）
DOL=（3000－1500）÷（3000－1500－800）=2.14 （3分）
则：DFL=700÷（700－100）=1.17 （3分）
DCL=2.14×1.17=2.50 （2分）
3、某公司2006年销售商品12 000件，单价为240元，单位变动成本为180元，全年发生固定成本总额320 000元。该企业拥有总资产5 000 000元，资产负债率为40%，债务资金的利率为8%，权益资金中有50%普通股，普通股每股面值为20元。企业的所得税税率为33%。
要求：分别计算（1）单位贡献边际（2）贡献边际总额（3）息税前利润EBIT
（4）利润总额（5）净利润（6）普通股每股收益EPS （7）经营杠杆系数DOL
（8）财务杠杆系数DFL （9）复合杠杆系数DCL
（1－8问各1分，9问2分，共10分）：
答：
（1）单位边际贡献=240-180=60（元）
（2）边际贡献总额=12000×60=720 000（元）
（3）息税前利润EBIT=720000–320000=400 000（元）
（4）利润总额=息税前利润-利息=EBIT–I =400 000–5 000 000×40%×8%=400 000–160 000=240 000（元）
（5）净利润=利润总额（1–所得税%）=（EBIT –I ）（1–T ）=240000×（1-33%）=160 800（元）
（6）普通股每股收益EPS=[（EBIT –I ）（1–T ）-D]/N & =160800/75000=2.144（元/股）
（7）经营杠杆系数DOL=边际贡献/息税前利润=720 000/400 000=1.8
（8）财务杠杆系数DFL=EBIT/（EBIT-I ）=400 000/240 000=1.67
（9）复合杠杆系数DCL=DOL×DFL=1.8×1.67=3.01
4、甲公司计划投资一个单纯固定资产投资项目，原始投资额为100万元，全部在建设期起点一次投入，并当年完工投产。投产后每年增加销售收入90 万元、总成本费用62万元（其中含利息费用2万元），该固定资产预计使用5年，按照直线法计提折旧，预计净残值为10万元。该企业由于享受国家优惠政策， 项目经营期第1、2年所得税率为0，经营期第3～5年的所得税率为30％。已知项目的折现率为10％。
要求计算：
（1）固定资产的入账价值；
（2）运营期内每年的折旧额；
（3）运营期内每年的息税前利润；
（4）计算期内各年的税后现金净流量；
（5）该项目的净现值。
答：
（1）固定资产入账价值＝原始投资额＝100万 元
（2）运营期内每年的折旧额＝（100－10）/5＝18（万元）
（3）运营期内每年的息税前利润＝（90－62）＋2＝30（万元）
（4）NCF0＝－100万元
NCF1～2＝息税前利润＋折旧＝30＋18＝48（万元）
NCF3•4＝息税前利润×（1－税率）＋折旧＝（90－60）×（1－30％）＋18＝39（万元）
NCF5＝息税前利润×（1－税率）＋折旧＋残值回收＝39＋10＝49（万元）
（5）该项目的净现值＝48×（P/F，10％，1）＋48×（P/F，10％，2）＋39×（P/F，10％，3）＋39×（P/F，10％，4）＋49×（P/F，10％，5）-100＝69.67（万元） 或＝48×（P/A，10％，2）＋39×（P/A，10％，2）×（P/F，10％，2）＋49×（P/F，10％，5）-100＝83.304＋55.9345＋30.4241－100＝69.66（万元）
或＝48×（P/A，10％，2）＋39×（P/A，10％，3）×（P/F，10％，2）＋10×（P/F，10％，5）-100＝83.304＋80.1518＋6.209－100＝69.66（万元）
5、某公司的财务杠杆系数为2，税后利润为360万元，所得税率为40％。公司全年固定成本总额2400万元，其中公司当年初发行了一种5年期每年付息，到期还本的债券，发行债券数量为1万张，发行价格为1010元，面值为1000元，年利率12％，发行费用占发行价格的2％，债券年利息为当年利息总额的20％。 要求：（1）计算当年税前利润；
（2）计算当年息税前利润总额；
（3）计算当年已获利息倍数；
（4）计算当年经营杠杆系数；
（5）计算当年债券筹资的资本成本
答：
（1）税前利润=360/（1-40%）=600（万元） （2分）
（2）利息＝1000×12％÷20％＝600（万元）
息税前利润总额=600+600=1200（万元） （2分）
（3）已获利息倍数=1200/600=2 （2分）
（4）经营杠杆系数=（1200+2400）÷1200=3 （2分）
（5）债券资本成本＝120×(1－30％) ÷[1010×(1－2％)]＝8.49% （2分）
6、某企业拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2％，债券年利率为10％，所得税率为33％；优先股500万元，年股息率7％，筹资费率为3％；普通股1000万元，筹资费率为4％，第一年预期股利率为10％，以后每年增长4％，试计算该筹资方案的综合资本成本。
解答：（10分）
（1）每种筹资项目所占百分比：（3分）
债券筹资额/筹资总额 =1000/2500=0.4
优先股筹资额/筹资总额=500/2500=0.2
普通股筹资额/筹资总额=1000/2500=0.4
（2）单个资本成本：（5分）
债券资本成本=1000*（1-10%）（1-33%）/1000*（1-2%）=6.84% 优先股资本成本=500*（1-12%）/500*（1-3%）=12.37%
普通股资本成本=1000*10%/1000*（1-4%）+4% =14.42%
（3）综合资本成本=
6.84%×0.4 + 12.37%×0.2 + 14.42%×0.4 = 10.98% （2分）
一、单项选择题（下列每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。请选出正确的答案，填在括号中。本类题共15道小题，每小题1分，共15分。多选、错选、不选均不得分。）
1. 以利润最大化作为财务目标，存在的缺陷是（ D ）。
A. 不能反映资本的获利水平
B. 不能用于不同资本规模的企业间比较
C. 不能用于同一企业的不同期间比较
D. 没有考虑风险因素和时间价值
2. 以下不属于财务管理中财务关系的为（ D ）。
A. 债权债务关系 B. 企业向客户提供服务
C. 企业向投资者分配利润 D. 职工与职工之间的关系
3．在资本市场有效且市场均衡的情况下，某股票预期收益率为14.25%，短期国债收益率为3%,证券市场平均收益率为12%,该股票的β系数为( B ) 。
A.1.33 B.1.25 C.1.425 D.1.5
4．在计算货币时间价值时, 与年金终值系数存在倒数关系的是( B ) 。
A ．年金现值系数 B ．偿债基金系数 C ．资本回收系数 D ．复利终值系数
5．李某投资10万元，预期年收益率为8%，接受投资的企业承诺每半年复利一次，其实际收益率为（ C ）。
A ．8% B ．8.24% C ．8.16% D ．10%
6．某投资项目固定资产投资1000万元, 使用寿命10年, 直线法计提折旧, 不考虑残值。预期年营业收入600万元，年经营成本250万元，每年税金及附加60万元，所得税率为25%，则该项目年息税前利润为（ B ）万元。
A ．250 B ．190 C ．142.5 D ．242.5
7．某投资项目，按16%折现率计算的净现值为8522元；按18%计算的净现值为-458元，在该投资项目的内部收益率为（ B ）。
A ．18% B ．17.9% C.16.7% D.20%
8．某公司2006年已获利息倍数为10，该公司2007年财务杠杆系数为（ B ）
A ．10 B ．1.11 C ．5 D. 无法确定
9. 在杜邦分析体系中，假设其他情况不变，下列关于权益乘数的说法中不正确的是（ D ）。
A. 权益乘数大则财务杠杆作用大
B. 权益乘数大则权益净利率大
C. 权益乘数等于资产权益率的倒数
D. 权益乘数大则总资产报酬率大
10．下列指标中用于评价债务风险的基本指标是（ D ）。
A ．现金流动负债比 B ．带息负债比率 C ．或有负债比率 D ．资产负债率
11．下列各项经济业务中，不会影响速动比率的是（ C ）。
A ．用银行存款购买材料 B ．用现金购置办公用品
C ．以存货对外进行长期投资 D ．从银行借得5年期借款
12. 企业从银行借入短期借款，不会导致实际利率高于名义利率的利息支付方式是（ A ）。
A. 收款法 B. 贴现法
C. 年内多次支付利息法 D. 分期等额偿还本利和的方法
13．某公司发行面值为1000元的债券，票面利率为12%，5年期，每年付息一次。债券以1050元溢价发行，发行费率3%，所得税率30%。则该债券的资金成本为（ A ）。
A ．8.24% B ．7.9% C ．12.37% D.16.45%
14. 在允许缺货的情况下，经济进货批量是指（ C ）。
A. 进货成本与储存成本之和最小
B. 进货费用等于储存成本
C. 进货费用、储存成本与短缺成本之和最小
D. 进货成本等于储存成本与短缺成本之和最小
15. 在普通年金终值系数的基础上，期数加1、系数减1所得的结果，在数值上等于（ D ）。
A. 普通年金现值系数 B. 即付年金现值系数
C. 普通年金终值系数 D. 即付年金终值系数
16. 短期债权人在进行企业财务分析时，最为关心的是（ B ）。
A. 企业获利能力 B. 企业支付能力
C. 企业社会贡献能力 D. 企业资产营运能力
17. 相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为（D ）。
A. 筹资风险小 B. 限制条款少
C. 筹资额度大 D. 资金成本低
18. 低风险、低收益证券所占比重较小，高风险、高收益证券所占比重较高的投资组合属于（A ）
A. 冒险型投资组合 B. 适中型投资组合
C. 保守型投资组合 D. 随机型投资组合
19. 持有过量现金可能导致的不利后果是（B ）
A. 财务风险加大 B. 收益水平下降
C. 偿债能力下降 D. 资产流动性下降
二、多项选择题(本类题共10题，每小题2分，共20分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。)
1. 下列经济行为中，属于企业财务活动的有（ABCD ）。
A. 资金营运活动 B. 利润分配活动
C. 筹集资金活动 D. 投资活动
2. 协调所有者与债权人之间矛盾的措施包括（ ABC ）。
A. 限制性借款 B. 收回借款 C. 设定担保条款 D. 采取激励措施
3. 关于递延年金的说法不正确的是（ BC ）。
A. 最初若干期没有收付款项
B. 递延期越长，递延年金现值越大
C. 其现值计算与普通年金原理相同
D. 其终值计算与普通年金原理相同
4. 下列表述正确的有（ AC ）。
A. 预付年金终值系数与普通年金终值系数相比，期数加1，而系数减1
B. 风险是事件本身的不确定性，也就是指可能发生的损失
C. 递延年金终值的大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同
D. 投资项目的报酬率呈正态分布，其期望值为15%，标准差为3.87%,则该项目
肯定盈利, 不会出现亏损
5、在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有（BCD ）
A. 企业举债过度 B. 原材料价格发生变动
C. 企业产品更新换代周期过长 D. 企业产品的生产质量不稳定
6. 关于风险收益率，以下叙述正确的有（ CD ）。
A. 风险收益率是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益。
B. 风险收益率是β系数与方差的乘积
C. 风险收益率是必要收益率与无风险收益率之差
D. 风险收益率是β系数与市场风险溢酬的乘积
8．已获利息倍数能同时反映（ BC ）。
A ．短期偿债能力 B ．长期偿债能力 C ．获利能力 D ．运营能力
9. 在计算下列（ AD ）筹资方式的资金成本时可以 不考虑筹资费用对资金成本的影响。
A ．银行借款 B ．发行债券 C ．增发股票 D ．留存收益
10、在下列评价指标中，属于动态指标的是（ CD ）。
A. 静态投资回收期 B. 投资收益率
C. 内部收益率 D. 获利指数
11. 在下列项目中，同复合杠杆系数成正方向变动的有（BCD ）。
A. 产销量变动率 B. 财务杠杆系数
C. 每股利润变动率 D. 经营杠杆系数
12. 下列有关证券投资风险的表述中，正确的有（ ACD ）。
A. 证券投资组合的风险有公司特别风险和市场风险两种
B. 公司特别风险是不可分散风险
C. 股票的市场风险不能通过证券投资组合加以消除
D. 当投资组合中股票的种类特别多时，非系统性风险几乎可全部分散掉
13. 确定企业收益分配政策时需要考虑的法规约束因素主要包括（ ABC ）。
A. 资本保全约束 B. 资本积累约束
C. 偿债能力约束 D. 稳定股价约束
三、判断题（请将判断结果，用√表示正确或者ⅹ表示错误填在括号中。本类题共10道小题，每小题1分，共10分）
1. 金融性资产的流动性越强，风险性就越大。( X )
2. 相关系数为-0.5的两种资产组成的投资组合比相关系数为-0.2的两种资产组成的投资组合分散市场风险的效果更大。（ × ）
3. 从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金的交易价格。(√ )
4. 一般说来，资金时间价值是指没有通货膨胀条件下的投资报酬率。( X )
5、在证券投资中，资金所有者和资金使用者是分离的。投资者只有受益权，没有经营管理权。（ × ）
6、采用固定股利比例政策分配利润时，股利不受经营状况的影响，有利于公司股票的价格的稳定。（ × ）
7. 某企业从银行取得借款10万元，期限1年，名义利率8%，按照贴现法付息，该项借款的实际利率为7.41%。（ × ）
8. 发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股利润的下降，进而引起每股市
价下跌，但每位股东所持股票的市场价值总额不会因此减少。（ √ ）
9、由杜邦财务分析体系可知，权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数。因此，企业的负债程度越高，权益净利率就越大。( √ )
10一般认为，资本保值增值率越高，债权人的债务越有保障（ √ ）
11. 一般情况下，发行信用债券的企业不得将财产抵押给其他债权人。（ × ）
12. 当预计的息税前利润大于每股利润无差别点时，采用负债筹资会提高普通股每股利润，因此可以降低企业的财务风险。（ × ）
13、权益乘数的高低取决于企业的资金结构；资产负债率越高，权益乘数越大，财务风险也越大。 ( √ )
14. 按照股利的税收效应理论，股利政策不仅与股价相关，而且由于税赋影响，企业应采取高股利政策。（ × ）
15. 补偿性余额的约束有助于降低银行贷款风险，但同时也减少了企业实际可动用借款额，提高了借款的实际利率。( √ )
四、简答题（本类题共2题，每题10分，共20分。要求答出要点，并适当加以阐述）。
1、关于财务管理的目标有哪几种观点？请评价各自的优缺点，并表明你赞成那一种？为什么？
要点：
（1）关于现代企业财务管理的目标，主要有三种不同的观点：
一是利润最大化观点，在单一业主制下作为财务管理目标是合理的，但没考虑利润发生的时间，没考虑风险问题，忽略了股权资金的成本。
二是股东财富最大化观点，在股份制公司条件下，股东财富最大化表现为股票价格最大化。它弥补的利润最大化观点的缺点，在一定程度上克服了企业管理者的短期行为。但它只适用于上市公司，而且股票价格受多种因素影响，并非公司都能控制，这影响目标的合理性。
三是企业价值最大化观点，企业价值是指全部资产的市场价值，即企业有形资产和无形资产的市场评价，反映了企业潜在的或预期的获利能力。它标反映了货币时间价值和风险问题，强调了在企业价值增长中满足各利益相关者的要求。
但企业价值的评估较为困难。
（2）表明学生自己的分析观点。
2． 阐述风险和报酬的关系。
要点：
（1）风险是不能达到预期收益的可能性。风险可能给投资者带来收益，也可能带来损失。（3分）
（2）风险与报酬是对称的关系，投资者所冒的风险越高，要求的收益率也越高；风险越低，要求的收益率也越低。（3分）
（3）风险可以通过投资组合得到分散，当投资组合的资产数量达到一定程度后，可以分散掉所有非系统风险，但还剩下市场风险。（4分）
3、何谓资本成本？怎样理解资本成本在财务管理中的作用？
资本成本是指企业在筹集和使用资金必须支付的各种费用。（2分）包括用资费用和筹资费用。（2分）作用：（各3分）（1）在筹资决策中，资本成本影响筹资总额，是企业选择资金来源的重要依据，是企业选用筹资方式的参考标准，是决定最优资本结构的主要参数。（2）在投资决策中，采用净现值法决策时一般采用资本成本为贴现率，采用内含报酬率法决策时，通常以资本成本为基准报酬率。
4、何谓非系统风险？何谓系统风险？如何正确认识这两种风险？
非系统风险是指发生于特定公司或行业的特有事件造成的风险。这类风险涉及的是企业所处的微观环境，并非所有企业都会发生。这类风险对某家企业来说是不利因素，而对另一家企业来说则是有利因素。这类风险可通过有效的投资组合加以分散，可选相关性低的证券组合从而尽可能的降低非系统风险。（5分） 系统风险是指那些影响整个市场的风险因素引起的风险。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散。对于系统风险的大小程度，通常用β系数来衡量，可选择β系数小的，甚至小于1的证券，从而降低系统风险。（5分）
5．简述公司选择股利政策的影响因素。
（1）法律限制（1分）
（2）资产流动性（1分）
（3）缺少其他融资途径（2分）
（4）盈利的可预测性（2分）
（5）所有权控制（2分）
（6）通货膨胀（2分）
6、公司可采用的现金股利政策有那几种？其特点分别是什么？
答：现金股利政策主要有：（1）固定股利支付率政策：支付股利的利润在净收益中所占的比例不变，该政策与公司盈利状况密切相关。股利可能变动较大，传递给投资者公司经营不稳定的信息，容易使股票产生较大的波动，不利于树立良好的企业形象。（3分）
（2）固定每股股利政策：能够向投资者传递公司经营稳定的信息，有利于股票价格上升。这种政策也可能会给公司造成较大的财务压力。（3分）
（3）小额固定股利加年终额外股利政策：公司支付小额的固定股利，在业绩好
的年度分派额外股利。可以避免长期支付高额股利。（4分）
五、计算分析题（本类题共3题，共35分，第1题10分，第2题10分，第3题15分。凡要求计算的项目，除题中特别加以标明的以外，均须列出计算过程；计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。）
1． Ａ公司拟于20×1年2月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。当时市场利率为10%。债券的市价是920元，应否购买债券？ 解：利息=1000×8%=80元 （2分）
售价=80×（P/A,10%,5）+1000×（P/F,10%,5）
=80×3.791+1000×0.621
=924.28（元）（6分）
由于债券的售价（价值）大于市价，如不考虑风险问题，购买此债券是合算的。（2分）
2、ABC 公司销售收入为3000万元，变动成本为1500万元，固定成本为800万元，利息费用为100万元。分别计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和综合杠杆系数。（保留小数点后两位数字）
答：
EBIT=3000-1500-800=700万元 （2分）
DOL=（3000－1500）÷（3000－1500－800）=2.14 （3分）
则：DFL=700÷（700－100）=1.17 （3分）
DCL=2.14×1.17=2.50 （2分）
3、某公司2006年销售商品12 000件，单价为240元，单位变动成本为180元，全年发生固定成本总额320 000元。该企业拥有总资产5 000 000元，资产负债率为40%，债务资金的利率为8%，权益资金中有50%普通股，普通股每股面值为20元。企业的所得税税率为33%。
要求：分别计算（1）单位贡献边际（2）贡献边际总额（3）息税前利润EBIT
（4）利润总额（5）净利润（6）普通股每股收益EPS （7）经营杠杆系数DOL
（8）财务杠杆系数DFL （9）复合杠杆系数DCL
（1－8问各1分，9问2分，共10分）：
答：
（1）单位边际贡献=240-180=60（元）
（2）边际贡献总额=12000×60=720 000（元）
（3）息税前利润EBIT=720000–320000=400 000（元）
（4）利润总额=息税前利润-利息=EBIT–I =400 000–5 000 000×40%×8%=400 000–160 000=240 000（元）
（5）净利润=利润总额（1–所得税%）=（EBIT –I ）（1–T ）=240000×（1-33%）=160 800（元）
（6）普通股每股收益EPS=[（EBIT –I ）（1–T ）-D]/N & =160800/75000=2.144（元/股）
（7）经营杠杆系数DOL=边际贡献/息税前利润=720 000/400 000=1.8
（8）财务杠杆系数DFL=EBIT/（EBIT-I ）=400 000/240 000=1.67
（9）复合杠杆系数DCL=DOL×DFL=1.8×1.67=3.01
4、甲公司计划投资一个单纯固定资产投资项目，原始投资额为100万元，全部在建设期起点一次投入，并当年完工投产。投产后每年增加销售收入90 万元、总成本费用62万元（其中含利息费用2万元），该固定资产预计使用5年，按照直线法计提折旧，预计净残值为10万元。该企业由于享受国家优惠政策， 项目经营期第1、2年所得税率为0，经营期第3～5年的所得税率为30％。已知项目的折现率为10％。
要求计算：
（1）固定资产的入账价值；
（2）运营期内每年的折旧额；
（3）运营期内每年的息税前利润；
（4）计算期内各年的税后现金净流量；
（5）该项目的净现值。
答：
（1）固定资产入账价值＝原始投资额＝100万 元
（2）运营期内每年的折旧额＝（100－10）/5＝18（万元）
（3）运营期内每年的息税前利润＝（90－62）＋2＝30（万元）
（4）NCF0＝－100万元
NCF1～2＝息税前利润＋折旧＝30＋18＝48（万元）
NCF3•4＝息税前利润×（1－税率）＋折旧＝（90－60）×（1－30％）＋18＝39（万元）
NCF5＝息税前利润×（1－税率）＋折旧＋残值回收＝39＋10＝49（万元）
（5）该项目的净现值＝48×（P/F，10％，1）＋48×（P/F，10％，2）＋39×（P/F，10％，3）＋39×（P/F，10％，4）＋49×（P/F，10％，5）-100＝69.67（万元） 或＝48×（P/A，10％，2）＋39×（P/A，10％，2）×（P/F，10％，2）＋49×（P/F，10％，5）-100＝83.304＋55.9345＋30.4241－100＝69.66（万元）
或＝48×（P/A，10％，2）＋39×（P/A，10％，3）×（P/F，10％，2）＋10×（P/F，10％，5）-100＝83.304＋80.1518＋6.209－100＝69.66（万元）
5、某公司的财务杠杆系数为2，税后利润为360万元，所得税率为40％。公司全年固定成本总额2400万元，其中公司当年初发行了一种5年期每年付息，到期还本的债券，发行债券数量为1万张，发行价格为1010元，面值为1000元，年利率12％，发行费用占发行价格的2％，债券年利息为当年利息总额的20％。 要求：（1）计算当年税前利润；
（2）计算当年息税前利润总额；
（3）计算当年已获利息倍数；
（4）计算当年经营杠杆系数；
（5）计算当年债券筹资的资本成本
答：
（1）税前利润=360/（1-40%）=600（万元） （2分）
（2）利息＝1000×12％÷20％＝600（万元）
息税前利润总额=600+600=1200（万元） （2分）
（3）已获利息倍数=1200/600=2 （2分）
（4）经营杠杆系数=（1200+2400）÷1200=3 （2分）
（5）债券资本成本＝120×(1－30％) ÷[1010×(1－2％)]＝8.49% （2分）
6、某企业拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2％，债券年利率为10％，所得税率为33％；优先股500万元，年股息率7％，筹资费率为3％；普通股1000万元，筹资费率为4％，第一年预期股利率为10％，以后每年增长4％，试计算该筹资方案的综合资本成本。
解答：（10分）
（1）每种筹资项目所占百分比：（3分）
债券筹资额/筹资总额 =1000/2500=0.4
优先股筹资额/筹资总额=500/2500=0.2
普通股筹资额/筹资总额=1000/2500=0.4
（2）单个资本成本：（5分）
债券资本成本=1000*（1-10%）（1-33%）/1000*（1-2%）=6.84% 优先股资本成本=500*（1-12%）/500*（1-3%）=12.37%
普通股资本成本=1000*10%/1000*（1-4%）+4% =14.42%
（3）综合资本成本=
6.84%×0.4 + 12.37%×0.2 + 14.42%×0.4 = 10.98% （2分）