2015年充电桩行业分析报告

2015

析报告

2015年3月年充电桩行业分

一、电改破冰加速充电行业转型，资本涌入推动模式探索多元化 . ... 4

1、新电改方案出台，售电端放开推动参与主体市场化 .................................... 4

2、电动汽车推广大势所趋，充电设施建设迫在眉睫 ........................................ 6

3、充电站盈利模式逐步清晰，加杠杆转型探索多元化运营模式 .................... 8

（1）中央、地方补贴陆续出台，推动充电设施建设加速 .............................................. 8

（2）扶持性电价+充电服务费初步确立充换电行业盈利模式 ...................................... 10

（3）电改破冰提升充电运营盈利空间，民资进入探索多元化商业模式 .................... 12

二、光伏行业再估值路径可复制，充电设施行业估值反转在即 . ..... 16

1、行业盈利转向下游环节，“电改”确立行业盈利空间 . .................................. 17

2、行业加杠杆转型带来估值反转空间，加杠杆+先发优势企业优先获益 .... 18

（1）充电设备制造企业转型运营服务将提高举债水平加大公司杠杆 ........................ 18

（2）可复制光伏行业估值反转路径，2015 年成充电设施行业再估值重要时点 ....... 19

三、千亿设备市场+年均400亿运营蓝海市场，先发优势+加杠杆空

间企业率先受益 ...................................................................................... 22

1、设备企业转型下游带来协同效应，拥抱年均400 亿运营蓝海市场 .......... 22

（1）设备企业转型运营服务商发挥协同效应 ................................................................ 22

（2）充电设施建设提速带动充电设备及配套设备近千亿市场 .................................... 23

（3）运营市场年收入规模将超400亿，拥抱大蓝海市场 ............................................ 24

2、行业相关企业 .................................................................................................. 25

新电改带来的能源互联革命，将使充电站市场将更加市场化，吸引更多民资进入，激活国内充电站市场。而资本市场对充电桩相关设备制造商估值将逐步从制造业向杠杆化运营商、服务商的估值逻辑转变，而未来商业模式与互联网、大数据等技术的结合势必进一步推进充电桩制造商价值的再评估。我们认为2015 和2016年将是充电运营行业补“历史欠账”+“提前布局十三五规划”的重要时点，将是充电桩设备企业加速由制造向运营服务转型布局的黄金时期，行业估值逻辑有望复制光伏行业由制造向电站杠杆化运营转型的路径，建议积极布局。

电改拓展行业盈利空间，打开加杠杆转型新篇章：电改开拓了充电运营企业批发零售电力的业务模式。随着充电设施建设补贴、电动汽车推广绝对数量的持续增长，下游运营环节“批发零售电力+充电服务+挖掘附加增值”的盈利模式逐步清晰，民营资本等的进入将进一步探索可持续发展的多元化盈利模式，行业不确定性的降低使得银行等有望逐步放开项目信贷，充电桩企业加杠杆成为可能。

复制光伏行业再估值路径，2015 充电行业转型打开上行空间：电价政策的落地确立了光伏项目的盈利模式从而推进光伏企业杠杆化运营的通道，带来光伏行业200%的估值反转，充电行业杠杆偏低以及与光伏行业的诸多共性将有望复制这一价值重估的路径，势必