股票发行价格与发行费用
(一)、股票发行价格的种类
股票发行价格指股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。根据我国《公司法》的规定，股票不得以低于股票票面金额的价格发行，所以股票发行价格可以分为面值发行与溢价发行。根据《证券法》规定，股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券监督管理机构核准。
(二)、影响发行价格的因素
1、净资产
国有企业依法改组设立的公司，发行人改制当年经评估确认的净资产所折股数可作为定价的重要参考。
2、盈利水平
公司的税后利润水平直接反映了一个公司的经营能力和上市时的价值，每股税后利润的高低直接关系着股票发行价格。
3、发展潜力
公司经营的增长率(特别是盈利的增长率)和盈利预测是关系股票发行价格的又一重要因素。在总股本和税后利润量既定的前提下，公司的发展潜力越大，未来盈利趋势越确定，市场所接受的发行市盈率也就越高，发行价格也就越高。
4、发行数量
一般情况下，若股票发行的数量较大，为了能保证销售期内顺利地将股票全部出售，取得预定金额的资金，价格应适当定得低一些;若发行量小，考虑到供求关系，价格可定得高一些。
5、行业特点
发行公司所处行业的发展前景会影响到公众对本公司发展前景的预期，同行业已经上市企业的股票价格水平，剔除不可比因素以后，也可以客观地反映本公司与其他公司相比的优劣程度。
6、二级市场的环境
二级市场的股票价格水平直接关系到一级市场的发行价格。在制定发行价格时，要考虑到二级市场股票价格水平在发行期内的变动情况。同时，发行价格的确定要有一定的前瞻性，要给二级市场的运作留有适当的余地。
(三)、确定发行价格的方法
1、市盈率法
市盈率又称本益比(P/E)，是指股票市场价格与盈利的比率。计算公式为： 市盈率=股票市价/每股收益
发行价格=每股收益×发行市盈率
每股收益=税后利润/股份总额
通过市盈率法确定股票发行价格，首先应根据注册会计师审核后的盈利预测计算出发行人的每股收益;然后可根据二级市场的平均市盈率、发行人的行业情况(同类行业公司股票的市盈率)、发行人的经营状况及其成长性等拟定发行市盈率;最后依发行市盈率与每股收益之乘积决定发行价。
确定每股税后利润有两种方法：一种为完全摊薄法，即用发行当年预测全部税后利润除以总股本，直接得出每股税后利润;另一种是加权平均法。加权平均法计算公式为：
股票发行价格=发行当年预测利润/发行当年加权平均股本数×市盈率=发行当年预测利润/[发行前总股本数十本次公开发行股本数×(12一发行月份)÷12]×市盈率
不同的方法得到不同的发行价格，每股税后利润确定采用加权平均法较为合理。因股票发行的时间不同，资金实际到位的先后对企业效益影响较大，同时投资者在购股后才应享受应有的权益。
2、竞价确定法
见本节第六目股票发行的主要方式中的上网竞价发行。
由于在此种方式下，机构大户易于操纵发行价格，因此，经试验后停止使用。
3、净资产倍率法
净资产倍率法又称资产净值法(net value of assets)，指通过资产评估(物业评估)和相关会计手段确定发行人拟募股资产的每股净资产值，然后根据证券市场的状况将每股净资产值乘以一定的倍率或一定折扣，以此确定股票发行价格的方法。其公式是：
发行价格=每股净资产值×溢价倍率(或折扣倍率)
这种发行价格的确定方法在国内一直未曾采用。
4、现金流量折现法
现金流量折现法通过预测公司未来盈利能力，据此计算出公司净现值，并按一定的折扣率折算，从而确定股票发行价格。该方法首先是用市场接受的会计手段预测公司每个项目未来若干年内每年的净现金流量，再按照市场公允的折现率，分别计算出每个项目未来的净现金流量的净现值。公司的净现值除以公司股份数，即为每股净现值。由于未来收益存在不确定性，发行价格通常要对上述每股净现值折让20%～30%。
国际主要股票市场对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值和发行定价一般采用现金流量折现法。这类公司的特点是前期投资大，初期回报不高，上市时的利润一般偏低，如果采用市盈率法发行定价则会低估其真实价值，而对公司未来收益(现金流量)的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。
(四)、发行费用
发行费用指发行公司在筹备和发行股票过程中发生的费用，该费用可在股票发行溢价收入中扣除，主要包括以下内容：
1、中介机构费
支付给中介机构的费用包括承销费用、注册会计师费用(审计、验资、盈利预测审核等费用)、资产评估费用、律师费用等。
根据中国证监会《关于股票发行工作若干规定的通知》，股票发行中文件制作、印刷、散发与刊登招股说明书及广告费用，应由股票承销机构在承销费用中负担，发行公司不得将上述费用在承销费用以外计入发行费用。但在外资股的发行时，境外的承销商往往会在承销费用以外收取一笔文件制作费。
2、上网发行费
采用网上发行方式发行股票时，由于使用了证券交易所的交易系统，发行人须向证券交易所缴纳上网发行手续费。 目前， 证券交易所对上网发行的收费标准为发行总金额的3.5‰
股票发行价格与发行费用
(一)、股票发行价格的种类
股票发行价格指股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。根据我国《公司法》的规定，股票不得以低于股票票面金额的价格发行，所以股票发行价格可以分为面值发行与溢价发行。根据《证券法》规定，股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券监督管理机构核准。
(二)、影响发行价格的因素
1、净资产
国有企业依法改组设立的公司，发行人改制当年经评估确认的净资产所折股数可作为定价的重要参考。
2、盈利水平
公司的税后利润水平直接反映了一个公司的经营能力和上市时的价值，每股税后利润的高低直接关系着股票发行价格。
3、发展潜力
公司经营的增长率(特别是盈利的增长率)和盈利预测是关系股票发行价格的又一重要因素。在总股本和税后利润量既定的前提下，公司的发展潜力越大，未来盈利趋势越确定，市场所接受的发行市盈率也就越高，发行价格也就越高。
4、发行数量
一般情况下，若股票发行的数量较大，为了能保证销售期内顺利地将股票全部出售，取得预定金额的资金，价格应适当定得低一些;若发行量小，考虑到供求关系，价格可定得高一些。
5、行业特点
发行公司所处行业的发展前景会影响到公众对本公司发展前景的预期，同行业已经上市企业的股票价格水平，剔除不可比因素以后，也可以客观地反映本公司与其他公司相比的优劣程度。
6、二级市场的环境
二级市场的股票价格水平直接关系到一级市场的发行价格。在制定发行价格时，要考虑到二级市场股票价格水平在发行期内的变动情况。同时，发行价格的确定要有一定的前瞻性，要给二级市场的运作留有适当的余地。
(三)、确定发行价格的方法
1、市盈率法
市盈率又称本益比(P/E)，是指股票市场价格与盈利的比率。计算公式为： 市盈率=股票市价/每股收益
发行价格=每股收益×发行市盈率
每股收益=税后利润/股份总额
通过市盈率法确定股票发行价格，首先应根据注册会计师审核后的盈利预测计算出发行人的每股收益;然后可根据二级市场的平均市盈率、发行人的行业情况(同类行业公司股票的市盈率)、发行人的经营状况及其成长性等拟定发行市盈率;最后依发行市盈率与每股收益之乘积决定发行价。
确定每股税后利润有两种方法：一种为完全摊薄法，即用发行当年预测全部税后利润除以总股本，直接得出每股税后利润;另一种是加权平均法。加权平均法计算公式为：
股票发行价格=发行当年预测利润/发行当年加权平均股本数×市盈率=发行当年预测利润/[发行前总股本数十本次公开发行股本数×(12一发行月份)÷12]×市盈率
不同的方法得到不同的发行价格，每股税后利润确定采用加权平均法较为合理。因股票发行的时间不同，资金实际到位的先后对企业效益影响较大，同时投资者在购股后才应享受应有的权益。
2、竞价确定法
见本节第六目股票发行的主要方式中的上网竞价发行。
由于在此种方式下，机构大户易于操纵发行价格，因此，经试验后停止使用。
3、净资产倍率法
净资产倍率法又称资产净值法(net value of assets)，指通过资产评估(物业评估)和相关会计手段确定发行人拟募股资产的每股净资产值，然后根据证券市场的状况将每股净资产值乘以一定的倍率或一定折扣，以此确定股票发行价格的方法。其公式是：
发行价格=每股净资产值×溢价倍率(或折扣倍率)
这种发行价格的确定方法在国内一直未曾采用。
4、现金流量折现法
现金流量折现法通过预测公司未来盈利能力，据此计算出公司净现值，并按一定的折扣率折算，从而确定股票发行价格。该方法首先是用市场接受的会计手段预测公司每个项目未来若干年内每年的净现金流量，再按照市场公允的折现率，分别计算出每个项目未来的净现金流量的净现值。公司的净现值除以公司股份数，即为每股净现值。由于未来收益存在不确定性，发行价格通常要对上述每股净现值折让20%～30%。
国际主要股票市场对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值和发行定价一般采用现金流量折现法。这类公司的特点是前期投资大，初期回报不高，上市时的利润一般偏低，如果采用市盈率法发行定价则会低估其真实价值，而对公司未来收益(现金流量)的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。
(四)、发行费用
发行费用指发行公司在筹备和发行股票过程中发生的费用，该费用可在股票发行溢价收入中扣除，主要包括以下内容：
1、中介机构费
支付给中介机构的费用包括承销费用、注册会计师费用(审计、验资、盈利预测审核等费用)、资产评估费用、律师费用等。
根据中国证监会《关于股票发行工作若干规定的通知》，股票发行中文件制作、印刷、散发与刊登招股说明书及广告费用，应由股票承销机构在承销费用中负担，发行公司不得将上述费用在承销费用以外计入发行费用。但在外资股的发行时，境外的承销商往往会在承销费用以外收取一笔文件制作费。
2、上网发行费
采用网上发行方式发行股票时，由于使用了证券交易所的交易系统，发行人须向证券交易所缴纳上网发行手续费。 目前， 证券交易所对上网发行的收费标准为发行总金额的3.5‰