论企业资金结构的优化问题
作者：张伟
来源：《新农村》2011年第05期
资金是企业持续从事生产经营活动的基本条件。一定规模下的企业其生存和发展必须要有与之规模相适应的资金量，但仅仅有足够的资金量还不行，如果资金的结构不合理，即使拥有足够的资金，也很难维持企业的生存和发展。资金结构是指企业负债资金和权益资金的构成及其比例关系，它犹如一个人的两条腿，如果比例失调，行动自然就不方便，因此，资金应该有一个合理的结构，否则，资金的运行就不畅，最终导致企业经营的失败。目前，许多企业往往只注重资金的量，而忽视其结构，以致造成资运行障碍，严重制约了企业的发展。
企业资金结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的，各种筹资方式不同的组合关系决定着企业结构及其变化。企业筹资方式虽然很多，但总的来看分为负债资金和权益资金两类，因此，资金结构问题总的来说是负债资金的比例问题，即负债在企业全部资金中所占的比重。
一、新体制下的企业资金结构
资金，既可以是实物形态的，也可以是货币形态的，既可从占用形态分析。市场导向的商品经济环境下，作为经营主体的企业，其资金结构至少应反应如下几个方面内容：
1.资金结构应体现投资主体的权益
企业是多方利益的集合体，企业所拥有的资产是投资者主体权利的物质基础。因此，企业在经营过程中必须满足不同投资者的需要，体现各种投资主体的权益。从这个意义上讲，资金结构是权益结构的代名词。
2.资金结构应反映不同投资主体的风险
企业是各种风险的总汇，企业家即是冒险家。企业资金来源不同，投资主体不同，各自所承担的风险也不同。极端地看，风险是由企业所有者承担的，但持续经营中的企业所面临的财务失败的风险，却是可以在所有者与债权人之间相互转嫁的，债权人与所有者的风险因其投资额的大小而此涨彼消。资金是投资者的资金，资金结构自然要反映投资者所承担的风险。
3.资金结构要有利于企业筹资方式的选择
筹集资金的方式不外乎三种：一是举债，包括发行债券，向银行及其它金融机构借款；二是增发股份；三是内部筹资，即利润资本化。在不同条件下，三种方式的选择利弊各不同。资金结构应为选择筹资方式提供资金成本、财务杠杆等方面的信息。
二、影响资金结构的因素分析
企业领导者在进行资金结构优化的决策之前，应充分考虑到影响资金结构的诸多因素，真正做到“心中有数，胸有成竹”。
1.内部因素
1.1企业经营的稳定性和未来销售增长率。如果企业经营稳定、销售增长快、获利性高, 企业就有较强的偿债能力，负债比率可以适当提高，反之则减少。
1.2资产结构。固定资产比重较高的企业其负债比率可以稍高。因为固定资产可以作为抵押品进行负债筹资；流动资产比重较大的企业其权益资金应占较高比重，因为流动资产的存在与发展要靠持续稳定的销售，一旦销售情况发生变化，企业财务状况将会受到很大影响。
1.3业主对融资方式的偏好。不同业主具有不同的融资方式偏好。具有积极进取精神的业主偏好举债；而稳健的业主则更偏好发行股票或增加利用保留盈余，注意防范财务风险。相对而言，前者使企业呈现出负债型的财务结构，后者使企业呈现出即净值型财务结构。
2.外部因素
2.1产业和行业内的竞争态势。企业偿债能力取决于销售利润，而销售利润又在很大程度上受制于企业所处的产业和行业。劳动密集型产业或竞争激烈的行业，其流动资产比重较大，负债比率较低；而资本、技术密集型产业或垄断性行业，其长期资产比重较大，不容易被其竞争对手挤出，能够分享超额利润，故其负债率较高。
2.2债权人的态度。管理者能否较好地运用财务杠杆作用为企业带来额外收益，不仅取决于企业以往信用状况、盈利和偿债能力，而且在很大程度上又受到债权人对其信任程度的影响。能否以较低成本举债，将直接或间接地影响企业财务结构中的负债比例。
2.3证券市场状况。它主要在两方面影响企业资金结构:一是证券市场总趋势。一般来说，“牛市”时, 理性投资者为了获得较大收益，更注重于股票投资，证券融资相对容易，而“熊市”时，企业通常选择举债，放弃股票融资。二是企业的证券竞争力。证券竞争力较差的企业，要么以较高的资金成本举债、发行股票，要么采用提高保留盈余的办法筹资。
2.4银行贷款制度。银行贷款制度在一定程度上也影响企业的资金结构。比如，我国以前实行“税前还贷”制度, 难以抑制银行信用膨胀, 助长了企业高负债经营。
2.5国家的税收政策。现行的财务制度规定企业负债利息在税前支付，这样企业负债可以得到节税的好处。
三、优化资金结构的途径分析
论企业资金结构的优化问题
作者：张伟
来源：《新农村》2011年第05期
资金是企业持续从事生产经营活动的基本条件。一定规模下的企业其生存和发展必须要有与之规模相适应的资金量，但仅仅有足够的资金量还不行，如果资金的结构不合理，即使拥有足够的资金，也很难维持企业的生存和发展。资金结构是指企业负债资金和权益资金的构成及其比例关系，它犹如一个人的两条腿，如果比例失调，行动自然就不方便，因此，资金应该有一个合理的结构，否则，资金的运行就不畅，最终导致企业经营的失败。目前，许多企业往往只注重资金的量，而忽视其结构，以致造成资运行障碍，严重制约了企业的发展。
企业资金结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的，各种筹资方式不同的组合关系决定着企业结构及其变化。企业筹资方式虽然很多，但总的来看分为负债资金和权益资金两类，因此，资金结构问题总的来说是负债资金的比例问题，即负债在企业全部资金中所占的比重。
一、新体制下的企业资金结构
资金，既可以是实物形态的，也可以是货币形态的，既可从占用形态分析。市场导向的商品经济环境下，作为经营主体的企业，其资金结构至少应反应如下几个方面内容：
1.资金结构应体现投资主体的权益
企业是多方利益的集合体，企业所拥有的资产是投资者主体权利的物质基础。因此，企业在经营过程中必须满足不同投资者的需要，体现各种投资主体的权益。从这个意义上讲，资金结构是权益结构的代名词。
2.资金结构应反映不同投资主体的风险
企业是各种风险的总汇，企业家即是冒险家。企业资金来源不同，投资主体不同，各自所承担的风险也不同。极端地看，风险是由企业所有者承担的，但持续经营中的企业所面临的财务失败的风险，却是可以在所有者与债权人之间相互转嫁的，债权人与所有者的风险因其投资额的大小而此涨彼消。资金是投资者的资金，资金结构自然要反映投资者所承担的风险。
3.资金结构要有利于企业筹资方式的选择
筹集资金的方式不外乎三种：一是举债，包括发行债券，向银行及其它金融机构借款；二是增发股份；三是内部筹资，即利润资本化。在不同条件下，三种方式的选择利弊各不同。资金结构应为选择筹资方式提供资金成本、财务杠杆等方面的信息。
二、影响资金结构的因素分析
企业领导者在进行资金结构优化的决策之前，应充分考虑到影响资金结构的诸多因素，真正做到“心中有数，胸有成竹”。
1.内部因素
1.1企业经营的稳定性和未来销售增长率。如果企业经营稳定、销售增长快、获利性高, 企业就有较强的偿债能力，负债比率可以适当提高，反之则减少。
1.2资产结构。固定资产比重较高的企业其负债比率可以稍高。因为固定资产可以作为抵押品进行负债筹资；流动资产比重较大的企业其权益资金应占较高比重，因为流动资产的存在与发展要靠持续稳定的销售，一旦销售情况发生变化，企业财务状况将会受到很大影响。
1.3业主对融资方式的偏好。不同业主具有不同的融资方式偏好。具有积极进取精神的业主偏好举债；而稳健的业主则更偏好发行股票或增加利用保留盈余，注意防范财务风险。相对而言，前者使企业呈现出负债型的财务结构，后者使企业呈现出即净值型财务结构。
2.外部因素
2.1产业和行业内的竞争态势。企业偿债能力取决于销售利润，而销售利润又在很大程度上受制于企业所处的产业和行业。劳动密集型产业或竞争激烈的行业，其流动资产比重较大，负债比率较低；而资本、技术密集型产业或垄断性行业，其长期资产比重较大，不容易被其竞争对手挤出，能够分享超额利润，故其负债率较高。
2.2债权人的态度。管理者能否较好地运用财务杠杆作用为企业带来额外收益，不仅取决于企业以往信用状况、盈利和偿债能力，而且在很大程度上又受到债权人对其信任程度的影响。能否以较低成本举债，将直接或间接地影响企业财务结构中的负债比例。
2.3证券市场状况。它主要在两方面影响企业资金结构:一是证券市场总趋势。一般来说，“牛市”时, 理性投资者为了获得较大收益，更注重于股票投资，证券融资相对容易，而“熊市”时，企业通常选择举债，放弃股票融资。二是企业的证券竞争力。证券竞争力较差的企业，要么以较高的资金成本举债、发行股票，要么采用提高保留盈余的办法筹资。
2.4银行贷款制度。银行贷款制度在一定程度上也影响企业的资金结构。比如，我国以前实行“税前还贷”制度, 难以抑制银行信用膨胀, 助长了企业高负债经营。
2.5国家的税收政策。现行的财务制度规定企业负债利息在税前支付，这样企业负债可以得到节税的好处。
三、优化资金结构的途径分析