大族激光（002008）
一、产品分析 ................................................................................................................ 2
1、激光业务（传统核心业务） ............................................................................. 3
2、储备业务（其他自动化集成产品） .................................................................. 8
3、整体业绩解释 ................................................................................................... 9
二、经营模式 .............................................................................................................. 10
1、研发 ................................................................................................................ 10
2、采购及生产 ..................................................................................................... 11
3、销售 ................................................................................................................ 11
三、公司分析 .............................................................................................................. 11
1、基本信息 ........................................................................................................ 11
2、历史沿革 ........................................................................................................ 12
3、治理结构 ........................................................................................................ 12
4、人员构成及企业类型判断 ............................................................................... 15
5、重大资本事项 ................................................................................................. 15
6、其他事项 ........................................................................................................ 16
四、行业分析 .............................................................................................................. 16
1、行业特征 ........................................................................................................ 16
2、生命周期及景气周期 ...................................................................................... 17
3、竞争分析 ........................................................................................................ 17
五、竞争力分析 .......................................................................................................... 19
六、财务分析 .............................................................................................................. 20
1、报表结构 ........................................................................................................ 20
2、指标分析 ........................................................................................................ 23
一、产品分析
概述
公司以中小功率激光打标机起家，后围绕中小功率激光设备领域丰富产品，切入激光焊接机、激光切割机领域；并逐渐开始开拓细分行业专用激光设备市场，先后进入PCB设备（2002年）、LED设备（2007年）、激光制版及印刷设备（2011年）；公司在发展行业专用设备的同时，另一方面开始进行产品升级，通过2008年的增发成功进入大功率激光加工设备领域。2013年公司将业务构成按事业部重新划分为中小功率激光设备、钣金业务、行业专用设备三大类。其中中小功率设备包括激光打标机、中小功率焊接机、中小功率切割机和测量及微加工；钣金（金属加工）业务即大功率激光设备及服务，包括大功率切割、大功率焊接和激光表面熔覆。行业专用设备是公司针对激光需求较多的行业专门推出的定制化产品（可能涉及大功率、可能有小功率）。目前公司仍然在积极的进行升级，凭借所掌握的激光
技术、控制技术、电机技术、机械传动技术等，通过内生
+外延的方式开始突破激光加工设备制造商，向更广阔的自动化系统集成商升级，目前已经在CNC、3D打印领域做储备，并正在积极探索机器人领域。
产品属性：激光加工设备属光机电一体化设备（实质上是激光技术和自动化技术的结
合）。主要用于下游切割、焊接、打标甚至封装等，主要作用为替代传统自动化机床等设备（但相较于自动化机床更为精细化），因此属自动化设备范畴（可替代劳动力），小功率产品使用周期略短，大功率产品的使用周期更长，属通用投资品。同一般投资品不同，该类产品属新型投资品，具备一定的定制化特点，产品技术含量高，激光器是其核心零部件（关键技术来源），高技术含量以及定制化特点导致销售网络/售后服务也比较重要。行业整体发展受益于劳动力人数降低、劳动力成本上涨，制造业升级。
1、激光业务（传统核心业务）
激光实质上是一种单色、准直、高能量密度的能量束，应用领域众多（见下图），虽然
同为激光技术，
但各应用领域之间仍存在较大的技术差别，从一种领域向另一种领域拓展相对较困难，但在同一类中由一种产品向另一种产品进行衍生具有较强的技术协同性，相对较容易。目前最主要的两个应用领域为通信和材料加工（包括金属和非金属），大族激光所涉及的业务属于材料加工领域，并在材料加工领域深耕，不断丰富产品。
在材料加工领域，相对于传统设备，激光设备具有如下优势，是传统设备的替代品：
激光加工设备一般由激光器、振镜（在激光打标和打孔设备中需要）、自动化系统（包括硬件设备和软件）三个主要部分组成。其中激光器是发出激光的核心零部件，决定激光功率的大小，即电光转换效率，影响因素包括激光器的斜率效率、阈值电流、开启电压、串联电阻以及工作电流等。激光器按工作物质分类可分为气体激光器（主要为CO2 激光器）、液体激光器、固体激光器、半导体激光器和光纤激光器四类，
激光器目前发展有两大方面，一类是以传递信息为目的的信息型激光器，趋势产品为半导体激光器，另一类是以提高光功率为目的的激光器，也就是能量激光器，主要趋势产品为光纤激光器，且随着光纤激光器成本的逐渐降低，正大幅替代在材料加工领域的CO2激光器和固体激光器。自动化设备作用为控制激光器移动轨迹，而振镜（包含摆动电机）是依靠电流的大小来调节角度，控制激光发射方向。在激光器方面，公司固体激光器和CO2气体激光器已经实现自给（包括大功率），光纤激光器主要与IPG（最大的光纤激光器生产厂家，市占率
75%
）建立战略合作关系，以获取稳定低廉的供应（招商证券披露公司在光纤激光上实现突破，已经开始小批量生产，但公司近期澄清并无自产光纤激光器，所使用的光纤激光器全部为外购）。振镜和自动化系统公司都已经实现了突破，其中自产高性能光电振镜，可以媲美进口产品。
（1）中小功率业务
公司激光打标设备是起家产品，出货量全球第一，广泛应用于电子、服装皮革、工艺品、珠宝加工等多个领域，后逐步拓展了激光焊接机和切割机，2008年公司以UV切割机和PP裁剪机切入了苹果供应链，用于切割iphone的FPC膜，2010年开始导入焊接机、打标机，焊接机提供了全部ipad及部分iphone4的激光点焊工作。但09-11年来自苹果的收入并不多，主要是在2012年迎来了苹果业务的爆发，在iPhone5等机型更新换代上替代德国、日本厂商，全面切入苹果供应链，5个以上事业部为苹果配套，来自苹果收入中的激光打标占公司同类总收入50%、焊接占30%、测量占15%、切割占7%。由于苹果设备高端，价格昂贵，整体苹果业务占公司收入33%，并贡献近七成净利（毛利率50-60%），苹果业务对公司影响很大。此外，值得注意的是，苹果后续产品盖板、摄像头以及Home键开始采用蓝宝石（iwatch采用，iPhone6没采用），蓝宝石由于难以加工，因此切割设备必须采用新型高端紫外线以及飞秒极激光设备，单价高达几百万，随着苹果后续产品陆续采用蓝宝石盖板以及其他厂商蓝宝石应用的跟进，预计蓝宝石用激光切割器市场空间有望达到百亿。除了以上三种产品外，公司的激光微加工受益于消费电子的轻薄短小趋势，激光微加工的高效率高精度优势明显，目前已经在传统手表、相机镜片上形成了一定销售，并在和苹果进行配合研发，产品性价比高，并通过认证，将成为公司中小功率业务另一增长点。同时，为降低客户集中风险，公司还开拓了诺基亚、摩托罗拉、索爱、LG、富士康等，13年公司独立组建了三星项目组，全面切入了三星供应链，带动海外收入同比增长50%。
公司的中小功率业务已完成由低端服装皮革、机械五金向高端电子领域的升级，目前大部分的贡献都来自消费电子领域（70%的客户为电子行业）。在消费电子领域大部分的设备是不通用的，需要根据产品材料、精度要求等不同因素而定，同时消费电子在更新换代后大部分原有激光设备也要跟随更换（一方面是由于关键零部件及参数设定会发生变化，另一方面是由于设备使用期过长会导致设备精度、效率都会下降），因此消费电子更换周期缩短对公司该部分业务产生利好，该部分业务具有持续性，未来该部分占公司中小功率业务的比重将依然较高。
业绩上，2014年公司中小功率设备实现收入29亿元，同比增长约40%，主要受益于大客户苹果新产品（iphone6、6P的放量）以及新客户的开拓。其中激光标记设备2014年实现收入13亿元，同比增长67%，激光切割设备实现收入约7亿元，同比增长95%，激光微加工得到广泛应用（激光焊接设备情况未披露，由于切入苹果供应链，预计增速情况也较好）。
（2）钣金业务
钣金工艺基本设备包括剪板机、数控冲床/激光、等离子、水射流切割机、折弯机以及各种辅助设备如：开卷机、校平机、去毛刺机、点焊机等。最重要的四个步骤是剪、冲/切、折，焊接，表面处理等。大功率激光切割机、焊接机、熔覆设备都属钣金设备，主要用于汽车、工程机械、造船、航空航天等领域。
大功率激光切割机同传统冲床相比，具有切割速度快，无道具磨损，可以一次快速成型等优点，虽然比冲床贵2-3倍，但其具备的众多优势使其在高端制造业中得以推广，目前美国、日本和意大利等国的市场保有量均已超过10000台，而作为制造大国的中国只有近3000台，占全部激光切割设备1.2万辆的25%，且大部分分布于船厂、飞机场等高端领域。公司
2009年切入该领域，自主研发多款CO2激光切割器，并和IPG合作推出了高功率光纤切割机床，属于国内首创，技术水平达到国际先进水平，自推出以来累计安装运行1000余台，在国内市场份额遥遥领先竞争对手，目前在国内市占率达40%，位列行业第一。目前下游需求增速放缓，激光切割器增长未来除了新增空间外，还同时受益于进口替代以及对传统冲床的替代。而在激光切割设备内部，未来光纤切割器随着技术进步、规模效应彰显等，价格下滑必将导致对CO2切割设备进行替代，则公司作为该领域龙头必将受益。公司大功率激光切割产品广泛应用于钢铁、汽车、轨道交通等领域，目前已拥有徐工集团、中国一汽、宇通客车、苏州金龙、日立电梯、中集集团、时风集团、北京奔驰以及奇瑞汽车等知名客户。
焊接技术主要包括电弧焊、气焊、激光焊、电阻焊，其中电弧焊是目前的主流技术，渗透率在各行业达到一半以上，但激光焊接由于效率高、无需焊料、可靠性高等特点，目前已经在高端市场对传统拼接方式进行替代，已经大量应用于汽车焊接、航空等行业，替代电阻电焊、铆焊等。目前在国外大功率焊接在激光设备中的占比已经达到70%，而国内还不到30%，目前电弧焊设备市场已经超过200亿，因此大功率激光焊接潜在替代市场很大，渗透率将不断提升。公司目前该部分业务主要应用于汽车领域，未来将持续向航空航天等领域进行拓展。
激光熔覆是指经高能密度激光束辐射和加热使所用涂层材料和基体表面熔化，并快速凝固结合，是现代化应用潜力最大的表面改性技术之一，在工业生产中易损易耗零部件的表面强化与制造方面发挥了重要作用。
除了以上设备外，公司还在积极开发新设备，其中不锈钢车体未熔透焊工艺，在电梯、机车、柜体、客车等行业市场前景广阔。新型激光切割自动上下料系统进入明宇重工、星光农机等企业。
业绩上，2013年高功率设备实现收入7.45亿元，同比增长70%，2014年高功率实现收入8.45亿元，同比增长14.59%，大功率激光切割、焊接设备销售台数及收入全国第一，光纤切割机量突破1500台，稳居全国第一。
（3）行业专业设备
PCB设备
公司目前已经拥有PCB钻孔、PCB切割、PCB检测等多项业务，包含14类，涵盖所有PCB制程，涉及PCB设备产值前五大设备中的四种，钻孔和检测设备是其中产值和需求最大的两类。子公司大族数控主营机械钻孔机、激光钻孔机（机械钻孔的替代品）、UV切割机等，目前已经是全球第二大PCB激光钻孔供应商。麦逊电子主营检测设备，并实现芯片自制，是国内最大的PCB检测设备生产厂商。2013年，公司还推出了激光直接曝光机LDI，并实现销售2000万以上。公司产品种类齐全（具备采购协同优势），产品价格低于竞争对手20-30%，竞争优势明显。公司该产品的客户有五洲电路集团、方正科技、悦虎电路等，2014年还获得了深南、伟创力等8家客户突破。大族的LDI产品已经向方正送样，产品预期价格仅为同行的2/3，且毛利率可达40%以上。此外，公司还增进了与台湾PCB巨头华通电脑、健鼎科技、瀚宇博德等公司的友好协作，并已经成功打入韩国市场。未来随着消费电子产品外观设计及内部电路结构复杂度的提升，PCB行业将转向软板等技术含量更高的产品，则对相应激光设备要求更高，公司技术实力行业领先，则迎来增长机遇。
除2009、2012年受金融危机影响外，其他年份均发展较好，2014年增速下滑主要是行业过于成熟导致。毛利率上，公司PCB整体毛利率波动较稳定，2014年略有提升（暗示产品在升级）。
LED业务
公司2007年成立大族光电，专注于封装设备的研发，2009-2010年先后投资控股国冶星光电子、路升光电、元亨光电，前两者为LED封装企业，元亨光电为LED应用企业（LED显示屏、照明等），至此形成了设备—封装—应用的产业链布局，对封装和应用业务的收购目的在于更好理解行业需求，辅助设备发展。公司的LED封装设备团队主要来自ASM和ITM，产品性能国内领先，国内市占率仅次于ASM和微控，目前已经有三安光电、华灿光电、华磊光电等知名LED企业。
公司目前大部分业绩仍主要来源于封装和应用业务而非设备，目前由于LED行业补贴取消、增速放缓等导致该业务增速很慢，且2014年仅为负增长，因此该业务未来存在一定的不确定性。
激光制版及印刷设备
公司该业务由子公司辽宁大族冠华经营，该公司是国内印机行业的主导企业，2011年，公司曾成功收购日本筱原株式会社的产品、技术、专利、装备等，通过整合资源向高端大幅面印刷机（万能印刷机，是传统印刷机的替代品）领域进军，并以“筱原产品为主，冠华产品为辅”来实施双品牌战略，实现筱原产品中国制造，加速高端产品产业化进程，优化产品结构，满足市场对高端印刷机产品日益增长的需求，成为了行业的“领头羊”。
2013
年公司围绕业务的升级转型将互联网技术融入传统印刷设备，成功研制小型合版云印刷系统，大幅面印机全面实现网络数字化、智能自动化、标准模块化、专一规模化的服务功能。近些年来全球印刷行业萧条，公司收入增速呈现逐年下滑趋势，毛利率2014年下滑幅度大暗示行业竞争十分激烈，未来产品升级完成，该业务可能会迎来拐点，否则将成为公司业绩的拖累。
2、储备业务（其他自动化集成产品）
（1）CNC
CNC是计算机数字控制机床的简称，是一种由程序控制的自动化机床，该控制系统能够逻辑的处理编码或其他符号指令规定的程序，从而使机床执行规定的动作，并通过刀具切削将毛坯料进行加工。与普通机床相比具有精度高、耗时短，节省劳动力、可批量生产，产品质量能够得到控制等优点。近些年来，随着智能终端的持续升级带动零部件发生变革，尤其是高端机型对精密金属结构件的需求提升，推动富士康、可成、凯胜、绿点等大厂大力投入到CNC产能建设，仅大陆主要结构件组装厂每年CNC需求量就接近2万台，规模超过50亿元。
大族激光基于自身光机电一体化的集成能力，积极切入该领域，主要产品为高速钻铣攻牙中心，是公司与德国西门子（中国）首次携手在机床行业的合作开发成果，由专门的销售团队负责推广，已经于2013年3月份全面投产，每月产能约300台。公司主要从小客户做起，逐步打开市场，2013年全年销量达100余台，目前该业务缺乏品牌效应和大规模应用的案例和数据，市场有待进一步培育。目前富士康、绿点等厂商主要采购日本法兰克、马扎克以及部分台湾CNC厂家的设备，公司与其相比价格较竞争对手品便宜20-30%（30-40万元），性价比优势明显，且产品与激光设备在客户上具有一定的协同效应，目前公司产品已经获得三星、小米、华为的代工认可，实际发机近8000万，大部分将在2015年确认。公司也表示该部分业务进展顺利，在2015年有望实现较大突破。
（2）3D打印
3D打印技术的原理是首先将物体转化为3D数据，然后运用粉末状金属或塑料等可粘合材料，逐层堆积，形成实体模型或产品。在该领域存在着多种不同的技术路线，其中激光固化光敏树脂成型、选择性激光烧结成型、直接金属粉末烧结三种都需要激光器作为加工的能量来源，激光叠层制造需要使用激光器进行切割，非激光作为能量源的
3D打印方式存在成本、结构复杂、精度或硬度不足的缺陷。因此以激光为能量源的3D及技术在工业应用中将大幅度推广。除以上技术协同性外，3D打印的应用领域与公司激光设备下游基本一致（一般制造业均能应用，用于替代传统生产制造设备），因此客户上也具备很强的协同性。
目前3D打印技术在国外已经开始运用在汽车、电子、装备制造、航空航天等医疗行业中，随着耗材价格降低也开始走进用户家中，而在国内尚处于萌芽阶段，该技术正从快速成型向快速制造转变，未来将会向大规模制造挺进（中国3D打印技术产业联盟秘书长罗军预测，未来三年我国3D打印机的市场规模将扩大到100亿元，）。而公司在核心零部件激光器及控制系统方面都有明显的技术优势，大功率光纤激光器也相对具有成本优势，且公司的激光熔覆技术属于3D打印的基础技术，2014年末公司已经完成样机组装，适用于所有高精度领域，例如数字牙科、珠宝首饰等。预计2015年将开始投放市场，但由于目前3D产业整体还处于投资、探索阶段，在这样的市场背景下预计大族激光3D打印业务1-3年内仍然处于探索阶段，可能对公司业绩整体影响不会很大。
（3）机器人
2014年11月，公司与第一创业公司签订了《关于设立一创大族机器人产业基金之合作协议》，双方将合资设立基金管理公司，注册资本1000万元，公司以货币出资490万元，占49%，创业公司以货币出资510万元，占51%的股权。基金专门用于机器人项目的投资，规模为5亿元，其中公司认购1亿元，基金管理公司认缴1000万元，其余基金由第一创世公司负责协调融资。公司表示将充分利用该平台，结合公司自动化系统集成、直线电机、视觉识别等技术背景（从公司业务机构来看，公司实质已经成为一个平台型公司，因此涉及机器人业务也是各方面协同下的必然结果），通过产业链整合提升公司竞争力（主要是贡献投资收益）。
2014年底，《深圳市机器人、可穿戴设备和智能装备产业发展规划（2014-2020）》及《深圳市机器人、可穿戴设备和智能装备产业发展政策》出台，2014年起至2020年，深圳市财政连续7年每年安排5亿元，设立专项资金支持机器人、可穿戴设备和智能装备产业发展，大族激光机器人基金的设立刚好迎合机遇、顺应产业趋势。
目前机器人公司分为两类，一类是提供机器人所用部件的，另一类是做系统集成的，目前国内90%的机器人类企业都集中于后者，控制器、伺服电机等关键零部件发展很弱，主要
掌握在国外巨头手中，对此大族激光表示，未来可将通过收购兼并方式来解决公司的弱项问题。
目前，在人口红利消失、智能化制造的背景下，工业机器人将迎来广阔的市场（预计将超过千亿）和发展契机。
3、整体业绩解释
2007-2014年公司收入、营业利润、总资产的复合增速分别为20.76%、22.33%、17.49%，增速较快，受益于公司产品结构的不断调整和客户的不断开拓。
近期业绩解释：
2015年1季度，公司实现收入、营业利润、净利润10.02亿元、0.37亿元、0.76亿元（每年1季度都为公司的销售淡季），同比增速分别为25.41%、828.38%、148.39%。由于iPhone6/6P仍然热销导致收入增速依然较快，而营业利润增幅较大，主要是由于公司处置了大族物业管理导致投资收益大幅上升；净利增速慢于营业利润主要是由于利润总额扩大的同时，所得税大幅增长所致。
二、经营模式
经营模式流程：自制图纸，关键零部件自制，其他委外加工，公司采购后进行集成。
1、研发
公司自身掌握多项核心零部件及自动化系统技术（硬件、软件技术均有）。从研发投入上来看，绝对额逐年增长，是三家中最高，研发投入水平位于三家之间，加之公司管理层中技术派人数多于另外两家，因此公司的整体研发投入水平偏高。从成果上来看，公司截止2014年底，已获得专利共1643项，其中国内发明331项、国内实用新型1079项、外观设计222项、国外发明11项。华工科技累计申请专利300余项，并制定了多项行业标准。金运激光专利总数目不过100项。从专利成果上来看，研发成果转化率较高，但华工科技起点高，以大功率产品起家，然后逐渐向中小功率领域拓展，且华工科技与锐科激光（上游光纤器厂家）联合研发出了“4KW光纤激光器”，因此华工科技的技术水平要强于大族激光（大族激光多数专利可能都集中于技术含量相对不高的小功率领域）。目前大族激光正积极向中
高端大功率市场进行转型，未来将持续加大研发投入，不断追赶华工科技。而同金运激光相比，公司研发实力明显强于金运激光。
2、采购及生产
公司原材料主要包括光学类材料、机械类材料、工控类材料、电子、制冷及其他零部件。
公司可自制CO2 /固体激光器（气体激光器需要外购重要光学材料），同IPG合作采购光纤激光器；拥有工控设计能力、可自制电机、大部分机械类材料都采取委托加工模式/外购零部件但自己组装模式。总体而言，公司采购过程坚持能自制的不外购，能国产的不进口的原则，最大限度的降低成本，保证产品标准达到国际质量水平。
公司生产模式为：根据市场需求先由研发部开发样机，产品定型后交由生产中心定制或
小批量生产。
3、销售
公司上市后不久曾试图开拓海外市场，但情况并不理想，且08年受金融危机影响海外
损失惨重，于是09年公司逐步收回部分海外布局，将目光重新聚焦于国内市场，因此09年外销收入占比有所下降，但近两年公司成功开拓三星客户导致2013年公司外销占比上升明显。
销售模式上，由于产品专业性强，因此公司以直销模式为主，目前公司已经在全国设立
了6家销售分公司、104个办事处，开设了800服务电话，常驻技术人员为客户提供售前、售中和售后支持，并建立了一支高素质的专职技术服务队伍，形成了完善的营销服务网络，保证大多数地区24小时服务到位，良好的销售模式和完善的销售网络是公司领先同行的一个重要因素。此外，公司还开通国内首个机械和装备制造电商平台，将互联网思维渗透到公司业务全方面。
三、公司分析
1、基本信息
成立时间：
1999年3月（发展历史16年）
上市日期：2004年6月
注册地：广东省深圳市南山区深南大道9988号
总股本：10.56亿（2015-5-15）
总市值：281亿（2015-5-15）
企业类型：投资品制造业
2、历史沿革
公司前身为成立于1999年的大族激光有限公司，2001年股份制改革，2004年在深圳
交易所上市，上市后公司股票曾疯狂受到追捧。但上市几年后由于代理商纷纷掌握技术转变为同行，行业竞争加剧，加之主要竞争对手华工科技收购澳大利亚一家主营切割系统的公司，并在澳大利亚设立了区域总部，使大族激光乱了手脚，也开始走国际化战略，开始在海外设立办事处，遍布巴西、阿根廷、菲律宾等十几个国家，但这个方法并没有给大族激光带来业绩持续增长，亏损从菲律宾开始，随后公司又通过很多方法继续走国际化战略，进行收购兼并，但并没有达到理想效果。随后公司转向多元化战略，从06年开始涉及风投、房地产、光电、养老等诸多行业，但受制于自身实力，加上后来金融危机的打击，投入资本回报率被大幅拉低，加之研发投入不足，收入增长缓慢，粗放式的管理使费用率居高不下，连续多年高达30%以上。公司从09年推行行业化改革，通过反省，收回海外布局，2011年开始逐渐将光伏、养老院、房地产等资产逐渐剥离，再次专注于纯粹的电子信息装备制造，并加大研发投入，提升技术水平。在内部管理上从粗放走向集约（其中销售人员工资从根据收入提成转为根据利润提成），从原有部门制改为事业部制，确立“三纵三横”的业务主题，各事业部拥有对人、财、物的决策权，并对各事业部进行考核。经过战略调整和业务聚焦，公司目前已经形成中小功率设备、钣金业务、行业专业设备三大板块，并有不少产品储备，并成为苹果等优质大客户的主要供应商，随着主要客户进入向上周期和激光加工设备渗透率的提升，公司将很有可能迎来第二次腾飞。
截至到2014年末，公司共有49家控股及参股公司。
3、治理结构
体制——民营企业。股权结构上，公司第一大股东为大族集团，第二大股东为高云峰，而高云峰是大族集团的实际控制人，因此高云峰直接并间接持有公司29.99%（17.83+12.16），为公司的实际控制人，虽然持股比例不高，但除前两名股东外，其余股东持股比例较小，因此公司股权结构较好，既不过度集中，也不过度分散。公司新进的均为基金机构或投资机构，说明市场对公司较为看好。组织架构上，公司实际控制人既是董事长又是总经理，存在一定的信息不透明风险，管理层和执行层相互监督制约作用较差，选拔方式为内部提拔和外部聘请相结合的方式，既能调动内部员工积极性，又保证了提升制度的灵活性。从派别上来看，
公司总体可以分为四大类别：财务或金融背景、法律背景、技术派、管理派，四大派别分布
较为均衡，
但明显缺少营销派（部分人员既是技术人员也是营销人员，公司是采取以技术带动营销的策略）。从学历上来看，管理层学历普遍较高，均在本科及以上，决策层学历基本均在硕士及以上，有助于更好的进行决策、执行和监督。以下对公司创始人、董事长兼总经理高云峰进行详细介绍：
高云峰，48岁，大族激光创办前，高云峰曾是大学教师，后来刚开始所涉及的商业也仅仅是贸易，1995年，一次他的客户想要德国订购激光打标机，他拦截了这个机会，主动请缨说自己能生产出这台机器，在加班三个月后他终于完成了任务，并赚到了3万美金，后来成立了大族激光，创业之初，公司业绩不佳，没钱给员工开工资，他就把自己的车卖了给员工发工资，直到今天他仍提倡在公司终身任职制，称只有自己一口吃的就有大家的一口，因此员工对其较拥护，忠诚度很高。而且是一个工作狂，每天基本上都是公司最后一个下班的，且从公司成立之初就明令禁止亲朋好友进来工作，避免了公司在管理上因个人关系所产生的一些问题。其实从大族激光的发展历程中也可以看出，高云峰是一个敢想敢做的人，但有时在决策上会存在失误，但目前已经从迷茫中走出，明确了方向，将有望继续带动大族激光较快前行。
机制——激励层面，公司高管多直接持有公司股票，能保证管理层同董事会利益相一致，此外公司2012年发布股权激励草案，激励手段为股票期权与股票增值权，其中拟向中国国籍的激励对象授予不超过4648.7558万份股票期权，向非中国国籍激励对象授予123.528万份股票增值权，分别占公司当时总股本的4.451%和0.118%，激励对象为公司中层管理人员、核心技术人员、核心业务人员，子公司主要管理人员及董事会认为有特殊贡献的其他人员，共634人，占当时员工总数的8.34%，股票期权和股票增值权的行权价格为6.14元，具体行权条件如下：
目前三期全部顺利解锁。约束层面，公司同时制定了股权激励考核办法，将绩效评价结果划分为A、B、C、D四档，出现不合格D档的将取消资格，起到了一定的约束作用。此外在约束层面方面，公司从12年起开始建立了“以持续滚动的净收益率为核心”的考核评价体系，对公司旗下各事业部、产品线、子公司高管及管理团队实行绩效考核起到了较好的约束作用，提高员工工作效率。
总结：公司虽为民营体制，但是非家族企业，股权集中程度适中，组织架构上，除存在一定的信息不透明风险外（创始人、董事长、总经理为一人），其他方面尚可。激励层面，颁布股权激励计划、主要高管持有公司股份，因此激励层面较好，约束作用也较好；综合来看，公司治理结构较好。
4、人员构成及企业类型判断
2004年公司共有员工1355人，2014年末，公司共有员工8093人，复合增速为19.57%，增速较快。从员工专业构成上来看，公司生产人员占比下降，销售和管理人员占比上升。从学历构成上来看，公司员工受教育程度明显提升。2014年公司人均收入和利润分别为68.77万元、10.31万元，人均创收水平一般，人均创利水平较高。从生产要素投入上来看，公司属于典型的技术密集型企业，且是科技营销双重视的技术密集型企业。公司以上人均收入和利润对于技术密集型企业来说明显偏低。
5、重大资本事项
分红
公司上市以来共分红10次，累计费用现金10.31亿元，分红率30.24%。公司最新章程规定：每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的 10%，且任意三个连续会计年度内，公司以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的 60%。
IPO及增发项目
2004年公司IPO上市，募集资金净额2.356亿元，用于激光设备产能扩建等。
2008年7月，公司进行了增发，共募集资金3.3亿元，用于建设大功率激光切割设备，及Chau太浓标记设备、焊接设备等的扩产项目，并于2010年8月末全部完工。
近期收购兼并事项
①2014年11月，公司与第一创世公司成立机器人产业基金，公司出资490万，持股49%。
②2013年12月，大族激光子公司收购Nextec Technologies 80%的股权，投资金额为600万美金，进一步拓展公司激光设备在汽车和飞机领域的使用。
③2012年10月，公司下属子公司收购Control Corporation、Baublys Laser GmbH两个公司100%的股权，进一步探索国际化合作。
其他
①2014年公司旗下元亨光电、大族冠华、大族能源3家子公司先后登陆新三板，目前国冶星光电子正在进行股改，有望成为公司旗下第四家登陆新三板的子公司。
②2015年4月，公司将大族物业转让给公司大股东大族控股，交易价格为1205.82万元。
6、其他事项
四、行业分析
1、行业特征
商业模式：激光加工设备属于光机电一体化的高科技产品，涵盖光学、电子、机械、计算机等多个领域的技术，产品技术含量高，技术更新和发展速度快，若想在行业中时刻处于领先地位，拥有一支稳定的技术队伍对行业来说十分重要。此外，激光加工设备应用领域广阔，但对产品的购买意向往往需要制造企业经过长时间的技术推广、培训、试用才会逐渐形成，加之产品技术含量高，客户技术水平参差不齐，需要辅以售前、售中、售后的良好服务，因此营销和售后也是行业产品推广的关键，因此本行业的关键资源在人才（包括科技人才和营销人才），关键流程在研发和销售（偏重研发）。
财务模式：对应到财务模式表现为轻资产结构，管理费用率和销售费用率均偏高，高新技术产品将使公司毛利率水平较高。
季节性和地域性：激光加工设备制造行业不存在明显的季节性，而在地域性上，我国激光行业企业主要分布在湖北、北京、江苏、上海和广东（含深圳、珠海特区）等经济发达省
市，这些地区的年销售额约占全国激光产品市场总额的90%。目前已基本形成以上述省市为主体的华中地区、环渤海、长江三角洲、珠江三角洲四大激光产业群。
盈利驱动因素和成长驱动因素：本行业的盈利驱动因素为可变成本、价格和销量，成长驱动因素为研发支出和营销支出。
2、生命周期及景气周期
生命周期：从技术逻辑来看，一方面激光器本身技术在不断进步，促使其应用范围不断扩大，另一方面外部新材料技术不断推进，为激光加工设备提供了更多的应用领域。且行业技术进步促使成本下滑将加快激光加工设备的普及，核心光纤激光器逐步实现国产化，促使进口替代进展更快。从政治逻辑上来看，2014年10月份李克强走访德国提出“工业4.0概念”以及近期李克强总理在十二届人大会议上提出“中国制造2025”，均将智能化制造推向高潮，而激光加工设备作为自动化、高精度设备必将在政治逻辑推动下（预计将持续出台相关鼓励政策、税收优惠，对行业产生极大利好）加速对传统切削机床、机械钻孔设备等进行替代，行业迎来发展机遇。经济逻辑上来看，我国人口红利正在消失，劳动力成本快速增长，给传统制造业造成巨大负担，整个制造业亟需进行升级。而从产品需求角度来看，多数中小功率激光加工设备的应用领域均已经发展成熟，预计激光加工设备在该领域的渗透率也已经较高，在该领域的发展逻辑主要来自消费电子更新换代加快带来的激光加工设备跟随进行更新换代，预计小功率激光设备能维持12%的增速，该细分市场基本成熟；而大功率设备可替代传统制造设备，通过产品部分分析可知，相比国外来看，大功率激光设备在我国的渗透率还较低，提升空间较大。可广泛应用于汽车、船舶、航空等多个领域，市场空间巨大，预计未来将保持15-20%的增速，仍处于快速成长期。
景气周期：作为投资品，景气周期大体同宏观经济趋同，受政策逻辑驱动，目前整个行业将出现景气度回暖趋势。
3、竞争分析
上下游：激光加工设备的上游行业为激光器、振镜等光学零部件、电子元器件、自动化系统、机械零部件等，目前激光器和振镜主要依赖进口（激光器80%需要进口），特别是在高功率激光器方面，我国对进口的依赖更大，而在光纤激光器上，全球75%的市场份额被IPG垄断，行业地位强势，因此相对于上游激光器、振镜等，本行业的议价能力较弱。而其他零部件等，我国供应较充足，本行业的议价能力较强。激光加工设备的下游行业涉及装备制造业、电子行业、轻工业制造、新能源、医疗服务等等，应用领域十分广泛，受单一行业影响较小。
替代品威胁和潜在竞争者威胁：目前激光加工设备正处于对部分传统工业加工设备的替代过程中，不存在替代品威胁。本行业产品技术含量较高，行业存在较高的技术壁垒；且在营销上需要较多的资金、人力、技术投入，存在一定的营销壁垒。加之业内企业品牌形成需要较长时间，客户一旦对某一品牌形成认可不会另行选择其他品牌，因此行业品牌壁垒也较高。综合来看行业潜在竞争者威胁较小。
本行业：我国激光加工设备主要由内资企业占据（市占率达80%），国外企业由于技术优势、价格优势均不明显，加之国外激光加工设备应用多以集成电路以及电子行业为主，国内以机械加工行业为主，低端零散客户较多，与国外市场状况和销售模式差别较大，导致国
外企业不愿进驻中国（前期推广花费时间和金钱都非常巨大），仅在大功率设备领域有所作为。
我国激光设备加工企业受技术水平限制多集中于中小功率设备领域，但由于激光行业发展历程短（发展50年左右），产品技术含量高，专业性强，因此行业内参与竞争的企业数量并不多，加之激光加工设备的应用领域广泛，各企业多以某一行业或某一功率来细分市场，因此厂商在竞争上实际具有一定的区域化特征。
在大功率领域，前通快（德）、百超（瑞士）、罗芬（德）位于第一梯队，占据了行业中高端市场的大多数份额，大族进军大功率激光领域不久，目前仍处于第三梯队，市占率并不高。目但公司与第一梯队企业的竞争对手IPG为盟友关系，能够保障最领先和最优惠的激光器供应，在光纤激光器领域占据优势，加之公司CO2激光器、振镜、自动化系统等零部件已经实现自制（其他厂商主要从小的系统集成商处采购），导致其产品售价仅为国外的60-70%，成本优势明显。此外，公司销售网络分布广，售后服务相对国外企业及时到位等，使公司竞争力更加明显，目前公司90%的产品销往国内，正处于对国外产品的进口替代过程中，市场份额将不断提升。
而在国内市场上，华工科技2012年其通过与武汉锐科合作，研发成功“4KW全光纤激光器”，并根据高功率光纤激光器为核心开发出一系列激光切割、焊接等大功率激光设备，并已经在汽车白车身等领域有多项应用，在大功率领域对公司形成一定的威胁（主要由子公司武汉法利莱和武钢华工经营），其余大功率应用领域例如冶金、矿山等与大族激光形成错位竞争，竞争关系并不明显。但从资料显示来看，华工科技并不是我国唯一一家实现光纤激光器突破的企业，非上市公司创新激光、天元激光等也在该领域有所突破，且目前准备进入或已经进入光纤激光器的国内企业大致有30家，大族激光目前仍与IPG合作可能暗示国内产品同国外存在一定差距，未来多家企业实现量产，产品性能提升，公司转向国内采购，预计成本可能降低，加上华工科技除激光器外，振镜等其他零部件需要进口，综合整合能力不如大族激光（盈利能力上华工科技激光加工设备的毛利率低于大族激光，并没有彰显核心零部件自制的优势）。而从客户角度出发，多采购多家企业设备来降低供应商集中风险，因此预计华工科技整体对大族激光的影响并不是很大，可能在部分低端领域对公司产品形成一定的替代，高端客户价格敏感度低、同公司合作关系稳定，预计大族激光被替代的可能性很小。除了华工科技外，苏州领创激光是近两年激光行业出现的一匹黑马，2012年销售大功率激光切割设备150台，实现收入
1.7亿元，且近两年增长势头迅猛，抢占了8.3%的市场份额。公司与这两家公司相比，具备一定的先发优势，市场份额已经遥遥领先，考虑产品特性及行业客户粘性较强，因此预计公司固有市场还是很难被动摇的。
而在小功率市场上，华工科技子公司华工激光主营小功率激光加工设备，也同大族激光产生一定的竞争，但其市占率仅3%，并无明显优势。而金运激光的经营重点偏上游中小功能率激光器，且规模上同大族激光差距也较大、技术实力也远不如公司，因此对公司基本构不成威胁，总体来看，公司在各中小功率激光设备市场上还是竞争优势比较明显的（以上仅列示中小功率切割设备市场份额，公司在打标机及焊接机领域市场份额也处于领先地位）。
整体来看，公司在行业中还是比较有竞争力的，有望代表国内企业对国外企业实现进口替代。
五、竞争力分析
过往经营思路：过往公司具备技术优势，但战略混乱。技术优势体现在激光器的自制、核心自动化零部件自制等，导致公司产品技术较高、成本较低，具有明显性价比优势。战略混乱体现在从06年开始涉及风投、房地产、光电、养老等诸多行业，盲目追求扩张导致公司历经了成长阵痛期，09年进行收缩战略，进入苹果供应链体系。后经营思路逐渐明朗，营销、研发环节竞争力逐渐显现，成为小功率细分行业龙头。并在2013年开始进行战略调整，一方面加大非苹果客户开拓，另一方面继续进行产品升级，向大功率激光设备过度，同时从通用设备向细分行业专用设备领域延伸（从业绩来看，开拓情况不理想），突破瓶颈，不断打开新的成长空间。整体来看，公司过往采取成长兼效益战略，战略重点为技术+营销，战略手段为低成本。从财务上来看，收入、营业利润增速尚可，费用率下滑、营业周期下滑，战略执行较好。从治理结构上来看，民营企业，机制灵活，约束激励均较好，整体治理结构不错。综合来看，公司具备短期竞争力。
目前经营思路：目前来看，外部环境发生一定变化，竞争对手华工科技在光纤激光器领域实现突破，并凭借核心激光器技术迅速向下游领域延伸，并较快占据了一定的市场，而大族激光在该领域仍是采购IPG，自身并无突破（也许在偷偷研发，但未见成果），综合考虑来看可能在中低端价格较为敏感的市场面临一定的竞争威胁，高端客户领域威胁较小（尚未有华工科技抢夺大族激光原有客户的迹象），行业竞争整体呈加剧趋势。公司面对该情况一方面加大研发投入（争取早日实现光纤激光器的突破），另一方面开始积极布局新领域，借助已有技术优势，不断向更广于的领域延伸，已经开始涉足CNC
、3D打印、机器人行业，从制造业的角度来看，以上产品均为行业高端、趋势性产品，公司主要是通过自主研发+外部合作的方式来进行技术突破，公司作为以激光设备为传统业务的企业，相对来说向该些领域做延伸要相对于其他行业企业更为容易，成功的可能性大（升级过后，开始尝试转型，但该种转型属于较容易的转型，不需要商业模式上做大的调整）。整体来看，公司仍本着成长
兼效益战略，战略重点不变，战略手段更倾向于差异化。目前公司储备产品尚未有大的成果问世，预计对公司长期竞争力影响更大。总体来看，公司仍然具备中长期竞争力。
风险：过于依赖单一客户、转永生设备业绩无明显改善情况。
六、财务分析
数据更新为主
1、报表结构
（1）资产负债表
公司是典型的轻资产结构（技术密集型特点决定）。2012年公司归还银行贷款导致公司货币资金占比下滑（有息负债同时下滑）；2013年公司加快回款速度，并处置部分可供出售金融资产导致货币资金占比再次上升（对应金融资产占比下降）。以上所列示金融资产包括长期股权投资、可供出售金融资产和投资性房地产，公司近些年金融资产下滑主要是处置部分子公司股权所致，而公司投资性房地产业务主要是子公司的部分建筑进行出租所取得收入。公司近些年有息负债率水平不断下降，营运负债率水平略有上升，一方面说明公司手中现金流充裕，另一方面说明公司能更好的占用上有资金来降低自身负债率。公司所有者权益总计同母公司权益占比相差在5%左右，说明少数股东损益对公司影响不大且稳定。
营运资本
公司营运资产同收入规模增长而增长，以应收项目和存货为主。存货主要为原材料和库存商品，原材料增长明显，暗示公司对市场预期较好。营运负债主要为应付款项，同时存在一定的预收款，主要是由于行业销货模式导致。整体营运负债规模远小于营运资产，暗示公司在产业链中地位不强势。
固定项目和无形资产
公司08年增发，导致08-09年在建工程上升迅速，10年全部达产导致固定资产上升明显，之后波动相对平稳，12年在建工程上升主要是一些子公司在建厂房项目增多。公司无形资产包括产品专利权、软件著作权、专有技术和土地使用权，公司自09年开始无形资产下降，主要是公司调整战略，出售部分子公司导致土地使用权减少，另一方面是由公司出租大族科技大厦和大族创新大厦部分楼层，将该部分由固定资产和无形资产转入投资性房地产所致。
（2）利润表
公司管理费用率和销售费用率均相对较高，且销售费用以职工薪酬为主，管理费用以研发和薪酬为主（占比75%），符合公司技术密集（科技和营销双密集）的企业类型特点，公司财务费用率不高且有下降趋势，财务风险不断减弱。公司非经常性损益占比较大，且波动较大，主要是公司长期股权投资和可供出售金融资产投资收益波动所致，此外还受政府补助、退税收入和公司赔偿收入等影响导致公司非经常性损益占比较大，剔除非经常性损益影响后，公司主营净利润率较低且波动较大（以下盈利能力具体分析）。公司子公司众多，公司及部分子公司为高新技术企业享受15%的所得税税率，子公司大族光电和大族粤铭从10年开始适用两免三减半的所得税政策，加之公司国外子公司众多，适用税率均有所不同，从而导致公司综合税率波动较大。
（3）现金流量表
公司经营性现金流情况良好，历年均为正值，除受净利润和营运资本的变动影响外，由于公司金融资产所产生的投资收益较多，因此公司经营性现金流受投资损失影响也较大。公司自由现金流跟随经营性现金流量同步好转，目前基本全部经营现金流均可当做自由现金流使用，手中现金十分充足（受益于公司回款速度加快，营运资本对公司资金的占用大幅减少）。公司投资性现金流近四年均为正值，主要是处置子公司和部分股权所致（整合结果），公司筹资性现金流08、
09年为正值，主要是08年公司增发所致，11年为正值是债务融资导致。
2、指标分析
（1）经营效率
通过竞争分析，可以得出大族激光跟华工科技竞争关系更强，因此仅以两家公司进行对比，金运激光由于规模过小，且竞争力同公司相比明显不足，因此以下不做对比。
对费用率的控制
注：为了增强可比性，管理费用为扣除研发费用后，销售费用为扣除销售人员工资和广告支出后。
大族激光经过09年的整合，由粗放管理转向集约管理，使费用率有所控制，管理费用率扣除研发费用后仅略受人工成本上涨影响，而其他销售费用率控制较好有下降趋势，带动公司整体费用率下降明显。而同华工科技相比，其整体费用率水平低于公司1-2个百分点左右，且同样呈现下滑走势，公司目前的费用率控制能力不如华工科技，但两家的费用率控制能力都比较好。
对营业周期的控制
大族激光近些年主要下游客户需求不足、产品销售不及预期影响，公司应收项目周转天数略微上升，但2014年库存放量、回款加快导致公司营业周期大幅缩短，同华工科技相比，公司波动较小，且营业周期天数少于华工科技，因此公司对营业周期的控制能力相对较强。
（2）经营效益
盈利能力
由于大族激光和华工科技目前面对的主要客户存在较大不同（华工科技主要是重工业客户），导致利润率波动影响因素不同，因此以下不做对比分析。
从盈利能力来看，公司毛利率水平整体较高，但近两年受下游电子消费行业低迷导致大族激光毛利率有下降趋势，从主营净利润率来看，2009年受金融危机持续影响导致公司产品盈利能力下降，加之公司可供出售金融资产计提减值准备8016万元，导致主营净利润率为负；2010、2011年先进装备制造业大幅增长带动公司设备订单饱满，PCB和LED设备销量均取得较大进展，同时印刷事业部进军高端印机市场等使公司主营净利率上升明显，2013年受高端电子消费客户业绩不佳影响，导致大族激光利润率下降；2014年苹果业务放量，产品、客户升级促使公司利润率有所提升。
盈利质量
公司CFO/净利润08-12年多数年份匹配情况较差，但13年利润质量开始有所好转；
而销售收现比历年均大于0.8，接近于1，说明收入质量很好；公司不存在重大关联交易，目前仅对部分子公司存在担保情况；无亏损合同，应收账款减值准备和存货减值准备计提合理。
大族激光（002008）
一、产品分析 ................................................................................................................ 2
1、激光业务（传统核心业务） ............................................................................. 3
2、储备业务（其他自动化集成产品） .................................................................. 8
3、整体业绩解释 ................................................................................................... 9
二、经营模式 .............................................................................................................. 10
1、研发 ................................................................................................................ 10
2、采购及生产 ..................................................................................................... 11
3、销售 ................................................................................................................ 11
三、公司分析 .............................................................................................................. 11
1、基本信息 ........................................................................................................ 11
2、历史沿革 ........................................................................................................ 12
3、治理结构 ........................................................................................................ 12
4、人员构成及企业类型判断 ............................................................................... 15
5、重大资本事项 ................................................................................................. 15
6、其他事项 ........................................................................................................ 16
四、行业分析 .............................................................................................................. 16
1、行业特征 ........................................................................................................ 16
2、生命周期及景气周期 ...................................................................................... 17
3、竞争分析 ........................................................................................................ 17
五、竞争力分析 .......................................................................................................... 19
六、财务分析 .............................................................................................................. 20
1、报表结构 ........................................................................................................ 20
2、指标分析 ........................................................................................................ 23
一、产品分析
概述
公司以中小功率激光打标机起家，后围绕中小功率激光设备领域丰富产品，切入激光焊接机、激光切割机领域；并逐渐开始开拓细分行业专用激光设备市场，先后进入PCB设备（2002年）、LED设备（2007年）、激光制版及印刷设备（2011年）；公司在发展行业专用设备的同时，另一方面开始进行产品升级，通过2008年的增发成功进入大功率激光加工设备领域。2013年公司将业务构成按事业部重新划分为中小功率激光设备、钣金业务、行业专用设备三大类。其中中小功率设备包括激光打标机、中小功率焊接机、中小功率切割机和测量及微加工；钣金（金属加工）业务即大功率激光设备及服务，包括大功率切割、大功率焊接和激光表面熔覆。行业专用设备是公司针对激光需求较多的行业专门推出的定制化产品（可能涉及大功率、可能有小功率）。目前公司仍然在积极的进行升级，凭借所掌握的激光
技术、控制技术、电机技术、机械传动技术等，通过内生
+外延的方式开始突破激光加工设备制造商，向更广阔的自动化系统集成商升级，目前已经在CNC、3D打印领域做储备，并正在积极探索机器人领域。
产品属性：激光加工设备属光机电一体化设备（实质上是激光技术和自动化技术的结
合）。主要用于下游切割、焊接、打标甚至封装等，主要作用为替代传统自动化机床等设备（但相较于自动化机床更为精细化），因此属自动化设备范畴（可替代劳动力），小功率产品使用周期略短，大功率产品的使用周期更长，属通用投资品。同一般投资品不同，该类产品属新型投资品，具备一定的定制化特点，产品技术含量高，激光器是其核心零部件（关键技术来源），高技术含量以及定制化特点导致销售网络/售后服务也比较重要。行业整体发展受益于劳动力人数降低、劳动力成本上涨，制造业升级。
1、激光业务（传统核心业务）
激光实质上是一种单色、准直、高能量密度的能量束，应用领域众多（见下图），虽然
同为激光技术，
但各应用领域之间仍存在较大的技术差别，从一种领域向另一种领域拓展相对较困难，但在同一类中由一种产品向另一种产品进行衍生具有较强的技术协同性，相对较容易。目前最主要的两个应用领域为通信和材料加工（包括金属和非金属），大族激光所涉及的业务属于材料加工领域，并在材料加工领域深耕，不断丰富产品。
在材料加工领域，相对于传统设备，激光设备具有如下优势，是传统设备的替代品：
激光加工设备一般由激光器、振镜（在激光打标和打孔设备中需要）、自动化系统（包括硬件设备和软件）三个主要部分组成。其中激光器是发出激光的核心零部件，决定激光功率的大小，即电光转换效率，影响因素包括激光器的斜率效率、阈值电流、开启电压、串联电阻以及工作电流等。激光器按工作物质分类可分为气体激光器（主要为CO2 激光器）、液体激光器、固体激光器、半导体激光器和光纤激光器四类，
激光器目前发展有两大方面，一类是以传递信息为目的的信息型激光器，趋势产品为半导体激光器，另一类是以提高光功率为目的的激光器，也就是能量激光器，主要趋势产品为光纤激光器，且随着光纤激光器成本的逐渐降低，正大幅替代在材料加工领域的CO2激光器和固体激光器。自动化设备作用为控制激光器移动轨迹，而振镜（包含摆动电机）是依靠电流的大小来调节角度，控制激光发射方向。在激光器方面，公司固体激光器和CO2气体激光器已经实现自给（包括大功率），光纤激光器主要与IPG（最大的光纤激光器生产厂家，市占率
75%
）建立战略合作关系，以获取稳定低廉的供应（招商证券披露公司在光纤激光上实现突破，已经开始小批量生产，但公司近期澄清并无自产光纤激光器，所使用的光纤激光器全部为外购）。振镜和自动化系统公司都已经实现了突破，其中自产高性能光电振镜，可以媲美进口产品。
（1）中小功率业务
公司激光打标设备是起家产品，出货量全球第一，广泛应用于电子、服装皮革、工艺品、珠宝加工等多个领域，后逐步拓展了激光焊接机和切割机，2008年公司以UV切割机和PP裁剪机切入了苹果供应链，用于切割iphone的FPC膜，2010年开始导入焊接机、打标机，焊接机提供了全部ipad及部分iphone4的激光点焊工作。但09-11年来自苹果的收入并不多，主要是在2012年迎来了苹果业务的爆发，在iPhone5等机型更新换代上替代德国、日本厂商，全面切入苹果供应链，5个以上事业部为苹果配套，来自苹果收入中的激光打标占公司同类总收入50%、焊接占30%、测量占15%、切割占7%。由于苹果设备高端，价格昂贵，整体苹果业务占公司收入33%，并贡献近七成净利（毛利率50-60%），苹果业务对公司影响很大。此外，值得注意的是，苹果后续产品盖板、摄像头以及Home键开始采用蓝宝石（iwatch采用，iPhone6没采用），蓝宝石由于难以加工，因此切割设备必须采用新型高端紫外线以及飞秒极激光设备，单价高达几百万，随着苹果后续产品陆续采用蓝宝石盖板以及其他厂商蓝宝石应用的跟进，预计蓝宝石用激光切割器市场空间有望达到百亿。除了以上三种产品外，公司的激光微加工受益于消费电子的轻薄短小趋势，激光微加工的高效率高精度优势明显，目前已经在传统手表、相机镜片上形成了一定销售，并在和苹果进行配合研发，产品性价比高，并通过认证，将成为公司中小功率业务另一增长点。同时，为降低客户集中风险，公司还开拓了诺基亚、摩托罗拉、索爱、LG、富士康等，13年公司独立组建了三星项目组，全面切入了三星供应链，带动海外收入同比增长50%。
公司的中小功率业务已完成由低端服装皮革、机械五金向高端电子领域的升级，目前大部分的贡献都来自消费电子领域（70%的客户为电子行业）。在消费电子领域大部分的设备是不通用的，需要根据产品材料、精度要求等不同因素而定，同时消费电子在更新换代后大部分原有激光设备也要跟随更换（一方面是由于关键零部件及参数设定会发生变化，另一方面是由于设备使用期过长会导致设备精度、效率都会下降），因此消费电子更换周期缩短对公司该部分业务产生利好，该部分业务具有持续性，未来该部分占公司中小功率业务的比重将依然较高。
业绩上，2014年公司中小功率设备实现收入29亿元，同比增长约40%，主要受益于大客户苹果新产品（iphone6、6P的放量）以及新客户的开拓。其中激光标记设备2014年实现收入13亿元，同比增长67%，激光切割设备实现收入约7亿元，同比增长95%，激光微加工得到广泛应用（激光焊接设备情况未披露，由于切入苹果供应链，预计增速情况也较好）。
（2）钣金业务
钣金工艺基本设备包括剪板机、数控冲床/激光、等离子、水射流切割机、折弯机以及各种辅助设备如：开卷机、校平机、去毛刺机、点焊机等。最重要的四个步骤是剪、冲/切、折，焊接，表面处理等。大功率激光切割机、焊接机、熔覆设备都属钣金设备，主要用于汽车、工程机械、造船、航空航天等领域。
大功率激光切割机同传统冲床相比，具有切割速度快，无道具磨损，可以一次快速成型等优点，虽然比冲床贵2-3倍，但其具备的众多优势使其在高端制造业中得以推广，目前美国、日本和意大利等国的市场保有量均已超过10000台，而作为制造大国的中国只有近3000台，占全部激光切割设备1.2万辆的25%，且大部分分布于船厂、飞机场等高端领域。公司
2009年切入该领域，自主研发多款CO2激光切割器，并和IPG合作推出了高功率光纤切割机床，属于国内首创，技术水平达到国际先进水平，自推出以来累计安装运行1000余台，在国内市场份额遥遥领先竞争对手，目前在国内市占率达40%，位列行业第一。目前下游需求增速放缓，激光切割器增长未来除了新增空间外，还同时受益于进口替代以及对传统冲床的替代。而在激光切割设备内部，未来光纤切割器随着技术进步、规模效应彰显等，价格下滑必将导致对CO2切割设备进行替代，则公司作为该领域龙头必将受益。公司大功率激光切割产品广泛应用于钢铁、汽车、轨道交通等领域，目前已拥有徐工集团、中国一汽、宇通客车、苏州金龙、日立电梯、中集集团、时风集团、北京奔驰以及奇瑞汽车等知名客户。
焊接技术主要包括电弧焊、气焊、激光焊、电阻焊，其中电弧焊是目前的主流技术，渗透率在各行业达到一半以上，但激光焊接由于效率高、无需焊料、可靠性高等特点，目前已经在高端市场对传统拼接方式进行替代，已经大量应用于汽车焊接、航空等行业，替代电阻电焊、铆焊等。目前在国外大功率焊接在激光设备中的占比已经达到70%，而国内还不到30%，目前电弧焊设备市场已经超过200亿，因此大功率激光焊接潜在替代市场很大，渗透率将不断提升。公司目前该部分业务主要应用于汽车领域，未来将持续向航空航天等领域进行拓展。
激光熔覆是指经高能密度激光束辐射和加热使所用涂层材料和基体表面熔化，并快速凝固结合，是现代化应用潜力最大的表面改性技术之一，在工业生产中易损易耗零部件的表面强化与制造方面发挥了重要作用。
除了以上设备外，公司还在积极开发新设备，其中不锈钢车体未熔透焊工艺，在电梯、机车、柜体、客车等行业市场前景广阔。新型激光切割自动上下料系统进入明宇重工、星光农机等企业。
业绩上，2013年高功率设备实现收入7.45亿元，同比增长70%，2014年高功率实现收入8.45亿元，同比增长14.59%，大功率激光切割、焊接设备销售台数及收入全国第一，光纤切割机量突破1500台，稳居全国第一。
（3）行业专业设备
PCB设备
公司目前已经拥有PCB钻孔、PCB切割、PCB检测等多项业务，包含14类，涵盖所有PCB制程，涉及PCB设备产值前五大设备中的四种，钻孔和检测设备是其中产值和需求最大的两类。子公司大族数控主营机械钻孔机、激光钻孔机（机械钻孔的替代品）、UV切割机等，目前已经是全球第二大PCB激光钻孔供应商。麦逊电子主营检测设备，并实现芯片自制，是国内最大的PCB检测设备生产厂商。2013年，公司还推出了激光直接曝光机LDI，并实现销售2000万以上。公司产品种类齐全（具备采购协同优势），产品价格低于竞争对手20-30%，竞争优势明显。公司该产品的客户有五洲电路集团、方正科技、悦虎电路等，2014年还获得了深南、伟创力等8家客户突破。大族的LDI产品已经向方正送样，产品预期价格仅为同行的2/3，且毛利率可达40%以上。此外，公司还增进了与台湾PCB巨头华通电脑、健鼎科技、瀚宇博德等公司的友好协作，并已经成功打入韩国市场。未来随着消费电子产品外观设计及内部电路结构复杂度的提升，PCB行业将转向软板等技术含量更高的产品，则对相应激光设备要求更高，公司技术实力行业领先，则迎来增长机遇。
除2009、2012年受金融危机影响外，其他年份均发展较好，2014年增速下滑主要是行业过于成熟导致。毛利率上，公司PCB整体毛利率波动较稳定，2014年略有提升（暗示产品在升级）。
LED业务
公司2007年成立大族光电，专注于封装设备的研发，2009-2010年先后投资控股国冶星光电子、路升光电、元亨光电，前两者为LED封装企业，元亨光电为LED应用企业（LED显示屏、照明等），至此形成了设备—封装—应用的产业链布局，对封装和应用业务的收购目的在于更好理解行业需求，辅助设备发展。公司的LED封装设备团队主要来自ASM和ITM，产品性能国内领先，国内市占率仅次于ASM和微控，目前已经有三安光电、华灿光电、华磊光电等知名LED企业。
公司目前大部分业绩仍主要来源于封装和应用业务而非设备，目前由于LED行业补贴取消、增速放缓等导致该业务增速很慢，且2014年仅为负增长，因此该业务未来存在一定的不确定性。
激光制版及印刷设备
公司该业务由子公司辽宁大族冠华经营，该公司是国内印机行业的主导企业，2011年，公司曾成功收购日本筱原株式会社的产品、技术、专利、装备等，通过整合资源向高端大幅面印刷机（万能印刷机，是传统印刷机的替代品）领域进军，并以“筱原产品为主，冠华产品为辅”来实施双品牌战略，实现筱原产品中国制造，加速高端产品产业化进程，优化产品结构，满足市场对高端印刷机产品日益增长的需求，成为了行业的“领头羊”。
2013
年公司围绕业务的升级转型将互联网技术融入传统印刷设备，成功研制小型合版云印刷系统，大幅面印机全面实现网络数字化、智能自动化、标准模块化、专一规模化的服务功能。近些年来全球印刷行业萧条，公司收入增速呈现逐年下滑趋势，毛利率2014年下滑幅度大暗示行业竞争十分激烈，未来产品升级完成，该业务可能会迎来拐点，否则将成为公司业绩的拖累。
2、储备业务（其他自动化集成产品）
（1）CNC
CNC是计算机数字控制机床的简称，是一种由程序控制的自动化机床，该控制系统能够逻辑的处理编码或其他符号指令规定的程序，从而使机床执行规定的动作，并通过刀具切削将毛坯料进行加工。与普通机床相比具有精度高、耗时短，节省劳动力、可批量生产，产品质量能够得到控制等优点。近些年来，随着智能终端的持续升级带动零部件发生变革，尤其是高端机型对精密金属结构件的需求提升，推动富士康、可成、凯胜、绿点等大厂大力投入到CNC产能建设，仅大陆主要结构件组装厂每年CNC需求量就接近2万台，规模超过50亿元。
大族激光基于自身光机电一体化的集成能力，积极切入该领域，主要产品为高速钻铣攻牙中心，是公司与德国西门子（中国）首次携手在机床行业的合作开发成果，由专门的销售团队负责推广，已经于2013年3月份全面投产，每月产能约300台。公司主要从小客户做起，逐步打开市场，2013年全年销量达100余台，目前该业务缺乏品牌效应和大规模应用的案例和数据，市场有待进一步培育。目前富士康、绿点等厂商主要采购日本法兰克、马扎克以及部分台湾CNC厂家的设备，公司与其相比价格较竞争对手品便宜20-30%（30-40万元），性价比优势明显，且产品与激光设备在客户上具有一定的协同效应，目前公司产品已经获得三星、小米、华为的代工认可，实际发机近8000万，大部分将在2015年确认。公司也表示该部分业务进展顺利，在2015年有望实现较大突破。
（2）3D打印
3D打印技术的原理是首先将物体转化为3D数据，然后运用粉末状金属或塑料等可粘合材料，逐层堆积，形成实体模型或产品。在该领域存在着多种不同的技术路线，其中激光固化光敏树脂成型、选择性激光烧结成型、直接金属粉末烧结三种都需要激光器作为加工的能量来源，激光叠层制造需要使用激光器进行切割，非激光作为能量源的
3D打印方式存在成本、结构复杂、精度或硬度不足的缺陷。因此以激光为能量源的3D及技术在工业应用中将大幅度推广。除以上技术协同性外，3D打印的应用领域与公司激光设备下游基本一致（一般制造业均能应用，用于替代传统生产制造设备），因此客户上也具备很强的协同性。
目前3D打印技术在国外已经开始运用在汽车、电子、装备制造、航空航天等医疗行业中，随着耗材价格降低也开始走进用户家中，而在国内尚处于萌芽阶段，该技术正从快速成型向快速制造转变，未来将会向大规模制造挺进（中国3D打印技术产业联盟秘书长罗军预测，未来三年我国3D打印机的市场规模将扩大到100亿元，）。而公司在核心零部件激光器及控制系统方面都有明显的技术优势，大功率光纤激光器也相对具有成本优势，且公司的激光熔覆技术属于3D打印的基础技术，2014年末公司已经完成样机组装，适用于所有高精度领域，例如数字牙科、珠宝首饰等。预计2015年将开始投放市场，但由于目前3D产业整体还处于投资、探索阶段，在这样的市场背景下预计大族激光3D打印业务1-3年内仍然处于探索阶段，可能对公司业绩整体影响不会很大。
（3）机器人
2014年11月，公司与第一创业公司签订了《关于设立一创大族机器人产业基金之合作协议》，双方将合资设立基金管理公司，注册资本1000万元，公司以货币出资490万元，占49%，创业公司以货币出资510万元，占51%的股权。基金专门用于机器人项目的投资，规模为5亿元，其中公司认购1亿元，基金管理公司认缴1000万元，其余基金由第一创世公司负责协调融资。公司表示将充分利用该平台，结合公司自动化系统集成、直线电机、视觉识别等技术背景（从公司业务机构来看，公司实质已经成为一个平台型公司，因此涉及机器人业务也是各方面协同下的必然结果），通过产业链整合提升公司竞争力（主要是贡献投资收益）。
2014年底，《深圳市机器人、可穿戴设备和智能装备产业发展规划（2014-2020）》及《深圳市机器人、可穿戴设备和智能装备产业发展政策》出台，2014年起至2020年，深圳市财政连续7年每年安排5亿元，设立专项资金支持机器人、可穿戴设备和智能装备产业发展，大族激光机器人基金的设立刚好迎合机遇、顺应产业趋势。
目前机器人公司分为两类，一类是提供机器人所用部件的，另一类是做系统集成的，目前国内90%的机器人类企业都集中于后者，控制器、伺服电机等关键零部件发展很弱，主要
掌握在国外巨头手中，对此大族激光表示，未来可将通过收购兼并方式来解决公司的弱项问题。
目前，在人口红利消失、智能化制造的背景下，工业机器人将迎来广阔的市场（预计将超过千亿）和发展契机。
3、整体业绩解释
2007-2014年公司收入、营业利润、总资产的复合增速分别为20.76%、22.33%、17.49%，增速较快，受益于公司产品结构的不断调整和客户的不断开拓。
近期业绩解释：
2015年1季度，公司实现收入、营业利润、净利润10.02亿元、0.37亿元、0.76亿元（每年1季度都为公司的销售淡季），同比增速分别为25.41%、828.38%、148.39%。由于iPhone6/6P仍然热销导致收入增速依然较快，而营业利润增幅较大，主要是由于公司处置了大族物业管理导致投资收益大幅上升；净利增速慢于营业利润主要是由于利润总额扩大的同时，所得税大幅增长所致。
二、经营模式
经营模式流程：自制图纸，关键零部件自制，其他委外加工，公司采购后进行集成。
1、研发
公司自身掌握多项核心零部件及自动化系统技术（硬件、软件技术均有）。从研发投入上来看，绝对额逐年增长，是三家中最高，研发投入水平位于三家之间，加之公司管理层中技术派人数多于另外两家，因此公司的整体研发投入水平偏高。从成果上来看，公司截止2014年底，已获得专利共1643项，其中国内发明331项、国内实用新型1079项、外观设计222项、国外发明11项。华工科技累计申请专利300余项，并制定了多项行业标准。金运激光专利总数目不过100项。从专利成果上来看，研发成果转化率较高，但华工科技起点高，以大功率产品起家，然后逐渐向中小功率领域拓展，且华工科技与锐科激光（上游光纤器厂家）联合研发出了“4KW光纤激光器”，因此华工科技的技术水平要强于大族激光（大族激光多数专利可能都集中于技术含量相对不高的小功率领域）。目前大族激光正积极向中
高端大功率市场进行转型，未来将持续加大研发投入，不断追赶华工科技。而同金运激光相比，公司研发实力明显强于金运激光。
2、采购及生产
公司原材料主要包括光学类材料、机械类材料、工控类材料、电子、制冷及其他零部件。
公司可自制CO2 /固体激光器（气体激光器需要外购重要光学材料），同IPG合作采购光纤激光器；拥有工控设计能力、可自制电机、大部分机械类材料都采取委托加工模式/外购零部件但自己组装模式。总体而言，公司采购过程坚持能自制的不外购，能国产的不进口的原则，最大限度的降低成本，保证产品标准达到国际质量水平。
公司生产模式为：根据市场需求先由研发部开发样机，产品定型后交由生产中心定制或
小批量生产。
3、销售
公司上市后不久曾试图开拓海外市场，但情况并不理想，且08年受金融危机影响海外
损失惨重，于是09年公司逐步收回部分海外布局，将目光重新聚焦于国内市场，因此09年外销收入占比有所下降，但近两年公司成功开拓三星客户导致2013年公司外销占比上升明显。
销售模式上，由于产品专业性强，因此公司以直销模式为主，目前公司已经在全国设立
了6家销售分公司、104个办事处，开设了800服务电话，常驻技术人员为客户提供售前、售中和售后支持，并建立了一支高素质的专职技术服务队伍，形成了完善的营销服务网络，保证大多数地区24小时服务到位，良好的销售模式和完善的销售网络是公司领先同行的一个重要因素。此外，公司还开通国内首个机械和装备制造电商平台，将互联网思维渗透到公司业务全方面。
三、公司分析
1、基本信息
成立时间：
1999年3月（发展历史16年）
上市日期：2004年6月
注册地：广东省深圳市南山区深南大道9988号
总股本：10.56亿（2015-5-15）
总市值：281亿（2015-5-15）
企业类型：投资品制造业
2、历史沿革
公司前身为成立于1999年的大族激光有限公司，2001年股份制改革，2004年在深圳
交易所上市，上市后公司股票曾疯狂受到追捧。但上市几年后由于代理商纷纷掌握技术转变为同行，行业竞争加剧，加之主要竞争对手华工科技收购澳大利亚一家主营切割系统的公司，并在澳大利亚设立了区域总部，使大族激光乱了手脚，也开始走国际化战略，开始在海外设立办事处，遍布巴西、阿根廷、菲律宾等十几个国家，但这个方法并没有给大族激光带来业绩持续增长，亏损从菲律宾开始，随后公司又通过很多方法继续走国际化战略，进行收购兼并，但并没有达到理想效果。随后公司转向多元化战略，从06年开始涉及风投、房地产、光电、养老等诸多行业，但受制于自身实力，加上后来金融危机的打击，投入资本回报率被大幅拉低，加之研发投入不足，收入增长缓慢，粗放式的管理使费用率居高不下，连续多年高达30%以上。公司从09年推行行业化改革，通过反省，收回海外布局，2011年开始逐渐将光伏、养老院、房地产等资产逐渐剥离，再次专注于纯粹的电子信息装备制造，并加大研发投入，提升技术水平。在内部管理上从粗放走向集约（其中销售人员工资从根据收入提成转为根据利润提成），从原有部门制改为事业部制，确立“三纵三横”的业务主题，各事业部拥有对人、财、物的决策权，并对各事业部进行考核。经过战略调整和业务聚焦，公司目前已经形成中小功率设备、钣金业务、行业专业设备三大板块，并有不少产品储备，并成为苹果等优质大客户的主要供应商，随着主要客户进入向上周期和激光加工设备渗透率的提升，公司将很有可能迎来第二次腾飞。
截至到2014年末，公司共有49家控股及参股公司。
3、治理结构
体制——民营企业。股权结构上，公司第一大股东为大族集团，第二大股东为高云峰，而高云峰是大族集团的实际控制人，因此高云峰直接并间接持有公司29.99%（17.83+12.16），为公司的实际控制人，虽然持股比例不高，但除前两名股东外，其余股东持股比例较小，因此公司股权结构较好，既不过度集中，也不过度分散。公司新进的均为基金机构或投资机构，说明市场对公司较为看好。组织架构上，公司实际控制人既是董事长又是总经理，存在一定的信息不透明风险，管理层和执行层相互监督制约作用较差，选拔方式为内部提拔和外部聘请相结合的方式，既能调动内部员工积极性，又保证了提升制度的灵活性。从派别上来看，
公司总体可以分为四大类别：财务或金融背景、法律背景、技术派、管理派，四大派别分布
较为均衡，
但明显缺少营销派（部分人员既是技术人员也是营销人员，公司是采取以技术带动营销的策略）。从学历上来看，管理层学历普遍较高，均在本科及以上，决策层学历基本均在硕士及以上，有助于更好的进行决策、执行和监督。以下对公司创始人、董事长兼总经理高云峰进行详细介绍：
高云峰，48岁，大族激光创办前，高云峰曾是大学教师，后来刚开始所涉及的商业也仅仅是贸易，1995年，一次他的客户想要德国订购激光打标机，他拦截了这个机会，主动请缨说自己能生产出这台机器，在加班三个月后他终于完成了任务，并赚到了3万美金，后来成立了大族激光，创业之初，公司业绩不佳，没钱给员工开工资，他就把自己的车卖了给员工发工资，直到今天他仍提倡在公司终身任职制，称只有自己一口吃的就有大家的一口，因此员工对其较拥护，忠诚度很高。而且是一个工作狂，每天基本上都是公司最后一个下班的，且从公司成立之初就明令禁止亲朋好友进来工作，避免了公司在管理上因个人关系所产生的一些问题。其实从大族激光的发展历程中也可以看出，高云峰是一个敢想敢做的人，但有时在决策上会存在失误，但目前已经从迷茫中走出，明确了方向，将有望继续带动大族激光较快前行。
机制——激励层面，公司高管多直接持有公司股票，能保证管理层同董事会利益相一致，此外公司2012年发布股权激励草案，激励手段为股票期权与股票增值权，其中拟向中国国籍的激励对象授予不超过4648.7558万份股票期权，向非中国国籍激励对象授予123.528万份股票增值权，分别占公司当时总股本的4.451%和0.118%，激励对象为公司中层管理人员、核心技术人员、核心业务人员，子公司主要管理人员及董事会认为有特殊贡献的其他人员，共634人，占当时员工总数的8.34%，股票期权和股票增值权的行权价格为6.14元，具体行权条件如下：
目前三期全部顺利解锁。约束层面，公司同时制定了股权激励考核办法，将绩效评价结果划分为A、B、C、D四档，出现不合格D档的将取消资格，起到了一定的约束作用。此外在约束层面方面，公司从12年起开始建立了“以持续滚动的净收益率为核心”的考核评价体系，对公司旗下各事业部、产品线、子公司高管及管理团队实行绩效考核起到了较好的约束作用，提高员工工作效率。
总结：公司虽为民营体制，但是非家族企业，股权集中程度适中，组织架构上，除存在一定的信息不透明风险外（创始人、董事长、总经理为一人），其他方面尚可。激励层面，颁布股权激励计划、主要高管持有公司股份，因此激励层面较好，约束作用也较好；综合来看，公司治理结构较好。
4、人员构成及企业类型判断
2004年公司共有员工1355人，2014年末，公司共有员工8093人，复合增速为19.57%，增速较快。从员工专业构成上来看，公司生产人员占比下降，销售和管理人员占比上升。从学历构成上来看，公司员工受教育程度明显提升。2014年公司人均收入和利润分别为68.77万元、10.31万元，人均创收水平一般，人均创利水平较高。从生产要素投入上来看，公司属于典型的技术密集型企业，且是科技营销双重视的技术密集型企业。公司以上人均收入和利润对于技术密集型企业来说明显偏低。
5、重大资本事项
分红
公司上市以来共分红10次，累计费用现金10.31亿元，分红率30.24%。公司最新章程规定：每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的 10%，且任意三个连续会计年度内，公司以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的 60%。
IPO及增发项目
2004年公司IPO上市，募集资金净额2.356亿元，用于激光设备产能扩建等。
2008年7月，公司进行了增发，共募集资金3.3亿元，用于建设大功率激光切割设备，及Chau太浓标记设备、焊接设备等的扩产项目，并于2010年8月末全部完工。
近期收购兼并事项
①2014年11月，公司与第一创世公司成立机器人产业基金，公司出资490万，持股49%。
②2013年12月，大族激光子公司收购Nextec Technologies 80%的股权，投资金额为600万美金，进一步拓展公司激光设备在汽车和飞机领域的使用。
③2012年10月，公司下属子公司收购Control Corporation、Baublys Laser GmbH两个公司100%的股权，进一步探索国际化合作。
其他
①2014年公司旗下元亨光电、大族冠华、大族能源3家子公司先后登陆新三板，目前国冶星光电子正在进行股改，有望成为公司旗下第四家登陆新三板的子公司。
②2015年4月，公司将大族物业转让给公司大股东大族控股，交易价格为1205.82万元。
6、其他事项
四、行业分析
1、行业特征
商业模式：激光加工设备属于光机电一体化的高科技产品，涵盖光学、电子、机械、计算机等多个领域的技术，产品技术含量高，技术更新和发展速度快，若想在行业中时刻处于领先地位，拥有一支稳定的技术队伍对行业来说十分重要。此外，激光加工设备应用领域广阔，但对产品的购买意向往往需要制造企业经过长时间的技术推广、培训、试用才会逐渐形成，加之产品技术含量高，客户技术水平参差不齐，需要辅以售前、售中、售后的良好服务，因此营销和售后也是行业产品推广的关键，因此本行业的关键资源在人才（包括科技人才和营销人才），关键流程在研发和销售（偏重研发）。
财务模式：对应到财务模式表现为轻资产结构，管理费用率和销售费用率均偏高，高新技术产品将使公司毛利率水平较高。
季节性和地域性：激光加工设备制造行业不存在明显的季节性，而在地域性上，我国激光行业企业主要分布在湖北、北京、江苏、上海和广东（含深圳、珠海特区）等经济发达省
市，这些地区的年销售额约占全国激光产品市场总额的90%。目前已基本形成以上述省市为主体的华中地区、环渤海、长江三角洲、珠江三角洲四大激光产业群。
盈利驱动因素和成长驱动因素：本行业的盈利驱动因素为可变成本、价格和销量，成长驱动因素为研发支出和营销支出。
2、生命周期及景气周期
生命周期：从技术逻辑来看，一方面激光器本身技术在不断进步，促使其应用范围不断扩大，另一方面外部新材料技术不断推进，为激光加工设备提供了更多的应用领域。且行业技术进步促使成本下滑将加快激光加工设备的普及，核心光纤激光器逐步实现国产化，促使进口替代进展更快。从政治逻辑上来看，2014年10月份李克强走访德国提出“工业4.0概念”以及近期李克强总理在十二届人大会议上提出“中国制造2025”，均将智能化制造推向高潮，而激光加工设备作为自动化、高精度设备必将在政治逻辑推动下（预计将持续出台相关鼓励政策、税收优惠，对行业产生极大利好）加速对传统切削机床、机械钻孔设备等进行替代，行业迎来发展机遇。经济逻辑上来看，我国人口红利正在消失，劳动力成本快速增长，给传统制造业造成巨大负担，整个制造业亟需进行升级。而从产品需求角度来看，多数中小功率激光加工设备的应用领域均已经发展成熟，预计激光加工设备在该领域的渗透率也已经较高，在该领域的发展逻辑主要来自消费电子更新换代加快带来的激光加工设备跟随进行更新换代，预计小功率激光设备能维持12%的增速，该细分市场基本成熟；而大功率设备可替代传统制造设备，通过产品部分分析可知，相比国外来看，大功率激光设备在我国的渗透率还较低，提升空间较大。可广泛应用于汽车、船舶、航空等多个领域，市场空间巨大，预计未来将保持15-20%的增速，仍处于快速成长期。
景气周期：作为投资品，景气周期大体同宏观经济趋同，受政策逻辑驱动，目前整个行业将出现景气度回暖趋势。
3、竞争分析
上下游：激光加工设备的上游行业为激光器、振镜等光学零部件、电子元器件、自动化系统、机械零部件等，目前激光器和振镜主要依赖进口（激光器80%需要进口），特别是在高功率激光器方面，我国对进口的依赖更大，而在光纤激光器上，全球75%的市场份额被IPG垄断，行业地位强势，因此相对于上游激光器、振镜等，本行业的议价能力较弱。而其他零部件等，我国供应较充足，本行业的议价能力较强。激光加工设备的下游行业涉及装备制造业、电子行业、轻工业制造、新能源、医疗服务等等，应用领域十分广泛，受单一行业影响较小。
替代品威胁和潜在竞争者威胁：目前激光加工设备正处于对部分传统工业加工设备的替代过程中，不存在替代品威胁。本行业产品技术含量较高，行业存在较高的技术壁垒；且在营销上需要较多的资金、人力、技术投入，存在一定的营销壁垒。加之业内企业品牌形成需要较长时间，客户一旦对某一品牌形成认可不会另行选择其他品牌，因此行业品牌壁垒也较高。综合来看行业潜在竞争者威胁较小。
本行业：我国激光加工设备主要由内资企业占据（市占率达80%），国外企业由于技术优势、价格优势均不明显，加之国外激光加工设备应用多以集成电路以及电子行业为主，国内以机械加工行业为主，低端零散客户较多，与国外市场状况和销售模式差别较大，导致国
外企业不愿进驻中国（前期推广花费时间和金钱都非常巨大），仅在大功率设备领域有所作为。
我国激光设备加工企业受技术水平限制多集中于中小功率设备领域，但由于激光行业发展历程短（发展50年左右），产品技术含量高，专业性强，因此行业内参与竞争的企业数量并不多，加之激光加工设备的应用领域广泛，各企业多以某一行业或某一功率来细分市场，因此厂商在竞争上实际具有一定的区域化特征。
在大功率领域，前通快（德）、百超（瑞士）、罗芬（德）位于第一梯队，占据了行业中高端市场的大多数份额，大族进军大功率激光领域不久，目前仍处于第三梯队，市占率并不高。目但公司与第一梯队企业的竞争对手IPG为盟友关系，能够保障最领先和最优惠的激光器供应，在光纤激光器领域占据优势，加之公司CO2激光器、振镜、自动化系统等零部件已经实现自制（其他厂商主要从小的系统集成商处采购），导致其产品售价仅为国外的60-70%，成本优势明显。此外，公司销售网络分布广，售后服务相对国外企业及时到位等，使公司竞争力更加明显，目前公司90%的产品销往国内，正处于对国外产品的进口替代过程中，市场份额将不断提升。
而在国内市场上，华工科技2012年其通过与武汉锐科合作，研发成功“4KW全光纤激光器”，并根据高功率光纤激光器为核心开发出一系列激光切割、焊接等大功率激光设备，并已经在汽车白车身等领域有多项应用，在大功率领域对公司形成一定的威胁（主要由子公司武汉法利莱和武钢华工经营），其余大功率应用领域例如冶金、矿山等与大族激光形成错位竞争，竞争关系并不明显。但从资料显示来看，华工科技并不是我国唯一一家实现光纤激光器突破的企业，非上市公司创新激光、天元激光等也在该领域有所突破，且目前准备进入或已经进入光纤激光器的国内企业大致有30家，大族激光目前仍与IPG合作可能暗示国内产品同国外存在一定差距，未来多家企业实现量产，产品性能提升，公司转向国内采购，预计成本可能降低，加上华工科技除激光器外，振镜等其他零部件需要进口，综合整合能力不如大族激光（盈利能力上华工科技激光加工设备的毛利率低于大族激光，并没有彰显核心零部件自制的优势）。而从客户角度出发，多采购多家企业设备来降低供应商集中风险，因此预计华工科技整体对大族激光的影响并不是很大，可能在部分低端领域对公司产品形成一定的替代，高端客户价格敏感度低、同公司合作关系稳定，预计大族激光被替代的可能性很小。除了华工科技外，苏州领创激光是近两年激光行业出现的一匹黑马，2012年销售大功率激光切割设备150台，实现收入
1.7亿元，且近两年增长势头迅猛，抢占了8.3%的市场份额。公司与这两家公司相比，具备一定的先发优势，市场份额已经遥遥领先，考虑产品特性及行业客户粘性较强，因此预计公司固有市场还是很难被动摇的。
而在小功率市场上，华工科技子公司华工激光主营小功率激光加工设备，也同大族激光产生一定的竞争，但其市占率仅3%，并无明显优势。而金运激光的经营重点偏上游中小功能率激光器，且规模上同大族激光差距也较大、技术实力也远不如公司，因此对公司基本构不成威胁，总体来看，公司在各中小功率激光设备市场上还是竞争优势比较明显的（以上仅列示中小功率切割设备市场份额，公司在打标机及焊接机领域市场份额也处于领先地位）。
整体来看，公司在行业中还是比较有竞争力的，有望代表国内企业对国外企业实现进口替代。
五、竞争力分析
过往经营思路：过往公司具备技术优势，但战略混乱。技术优势体现在激光器的自制、核心自动化零部件自制等，导致公司产品技术较高、成本较低，具有明显性价比优势。战略混乱体现在从06年开始涉及风投、房地产、光电、养老等诸多行业，盲目追求扩张导致公司历经了成长阵痛期，09年进行收缩战略，进入苹果供应链体系。后经营思路逐渐明朗，营销、研发环节竞争力逐渐显现，成为小功率细分行业龙头。并在2013年开始进行战略调整，一方面加大非苹果客户开拓，另一方面继续进行产品升级，向大功率激光设备过度，同时从通用设备向细分行业专用设备领域延伸（从业绩来看，开拓情况不理想），突破瓶颈，不断打开新的成长空间。整体来看，公司过往采取成长兼效益战略，战略重点为技术+营销，战略手段为低成本。从财务上来看，收入、营业利润增速尚可，费用率下滑、营业周期下滑，战略执行较好。从治理结构上来看，民营企业，机制灵活，约束激励均较好，整体治理结构不错。综合来看，公司具备短期竞争力。
目前经营思路：目前来看，外部环境发生一定变化，竞争对手华工科技在光纤激光器领域实现突破，并凭借核心激光器技术迅速向下游领域延伸，并较快占据了一定的市场，而大族激光在该领域仍是采购IPG，自身并无突破（也许在偷偷研发，但未见成果），综合考虑来看可能在中低端价格较为敏感的市场面临一定的竞争威胁，高端客户领域威胁较小（尚未有华工科技抢夺大族激光原有客户的迹象），行业竞争整体呈加剧趋势。公司面对该情况一方面加大研发投入（争取早日实现光纤激光器的突破），另一方面开始积极布局新领域，借助已有技术优势，不断向更广于的领域延伸，已经开始涉足CNC
、3D打印、机器人行业，从制造业的角度来看，以上产品均为行业高端、趋势性产品，公司主要是通过自主研发+外部合作的方式来进行技术突破，公司作为以激光设备为传统业务的企业，相对来说向该些领域做延伸要相对于其他行业企业更为容易，成功的可能性大（升级过后，开始尝试转型，但该种转型属于较容易的转型，不需要商业模式上做大的调整）。整体来看，公司仍本着成长
兼效益战略，战略重点不变，战略手段更倾向于差异化。目前公司储备产品尚未有大的成果问世，预计对公司长期竞争力影响更大。总体来看，公司仍然具备中长期竞争力。
风险：过于依赖单一客户、转永生设备业绩无明显改善情况。
六、财务分析
数据更新为主
1、报表结构
（1）资产负债表
公司是典型的轻资产结构（技术密集型特点决定）。2012年公司归还银行贷款导致公司货币资金占比下滑（有息负债同时下滑）；2013年公司加快回款速度，并处置部分可供出售金融资产导致货币资金占比再次上升（对应金融资产占比下降）。以上所列示金融资产包括长期股权投资、可供出售金融资产和投资性房地产，公司近些年金融资产下滑主要是处置部分子公司股权所致，而公司投资性房地产业务主要是子公司的部分建筑进行出租所取得收入。公司近些年有息负债率水平不断下降，营运负债率水平略有上升，一方面说明公司手中现金流充裕，另一方面说明公司能更好的占用上有资金来降低自身负债率。公司所有者权益总计同母公司权益占比相差在5%左右，说明少数股东损益对公司影响不大且稳定。
营运资本
公司营运资产同收入规模增长而增长，以应收项目和存货为主。存货主要为原材料和库存商品，原材料增长明显，暗示公司对市场预期较好。营运负债主要为应付款项，同时存在一定的预收款，主要是由于行业销货模式导致。整体营运负债规模远小于营运资产，暗示公司在产业链中地位不强势。
固定项目和无形资产
公司08年增发，导致08-09年在建工程上升迅速，10年全部达产导致固定资产上升明显，之后波动相对平稳，12年在建工程上升主要是一些子公司在建厂房项目增多。公司无形资产包括产品专利权、软件著作权、专有技术和土地使用权，公司自09年开始无形资产下降，主要是公司调整战略，出售部分子公司导致土地使用权减少，另一方面是由公司出租大族科技大厦和大族创新大厦部分楼层，将该部分由固定资产和无形资产转入投资性房地产所致。
（2）利润表
公司管理费用率和销售费用率均相对较高，且销售费用以职工薪酬为主，管理费用以研发和薪酬为主（占比75%），符合公司技术密集（科技和营销双密集）的企业类型特点，公司财务费用率不高且有下降趋势，财务风险不断减弱。公司非经常性损益占比较大，且波动较大，主要是公司长期股权投资和可供出售金融资产投资收益波动所致，此外还受政府补助、退税收入和公司赔偿收入等影响导致公司非经常性损益占比较大，剔除非经常性损益影响后，公司主营净利润率较低且波动较大（以下盈利能力具体分析）。公司子公司众多，公司及部分子公司为高新技术企业享受15%的所得税税率，子公司大族光电和大族粤铭从10年开始适用两免三减半的所得税政策，加之公司国外子公司众多，适用税率均有所不同，从而导致公司综合税率波动较大。
（3）现金流量表
公司经营性现金流情况良好，历年均为正值，除受净利润和营运资本的变动影响外，由于公司金融资产所产生的投资收益较多，因此公司经营性现金流受投资损失影响也较大。公司自由现金流跟随经营性现金流量同步好转，目前基本全部经营现金流均可当做自由现金流使用，手中现金十分充足（受益于公司回款速度加快，营运资本对公司资金的占用大幅减少）。公司投资性现金流近四年均为正值，主要是处置子公司和部分股权所致（整合结果），公司筹资性现金流08、
09年为正值，主要是08年公司增发所致，11年为正值是债务融资导致。
2、指标分析
（1）经营效率
通过竞争分析，可以得出大族激光跟华工科技竞争关系更强，因此仅以两家公司进行对比，金运激光由于规模过小，且竞争力同公司相比明显不足，因此以下不做对比。
对费用率的控制
注：为了增强可比性，管理费用为扣除研发费用后，销售费用为扣除销售人员工资和广告支出后。
大族激光经过09年的整合，由粗放管理转向集约管理，使费用率有所控制，管理费用率扣除研发费用后仅略受人工成本上涨影响，而其他销售费用率控制较好有下降趋势，带动公司整体费用率下降明显。而同华工科技相比，其整体费用率水平低于公司1-2个百分点左右，且同样呈现下滑走势，公司目前的费用率控制能力不如华工科技，但两家的费用率控制能力都比较好。
对营业周期的控制
大族激光近些年主要下游客户需求不足、产品销售不及预期影响，公司应收项目周转天数略微上升，但2014年库存放量、回款加快导致公司营业周期大幅缩短，同华工科技相比，公司波动较小，且营业周期天数少于华工科技，因此公司对营业周期的控制能力相对较强。
（2）经营效益
盈利能力
由于大族激光和华工科技目前面对的主要客户存在较大不同（华工科技主要是重工业客户），导致利润率波动影响因素不同，因此以下不做对比分析。
从盈利能力来看，公司毛利率水平整体较高，但近两年受下游电子消费行业低迷导致大族激光毛利率有下降趋势，从主营净利润率来看，2009年受金融危机持续影响导致公司产品盈利能力下降，加之公司可供出售金融资产计提减值准备8016万元，导致主营净利润率为负；2010、2011年先进装备制造业大幅增长带动公司设备订单饱满，PCB和LED设备销量均取得较大进展，同时印刷事业部进军高端印机市场等使公司主营净利率上升明显，2013年受高端电子消费客户业绩不佳影响，导致大族激光利润率下降；2014年苹果业务放量，产品、客户升级促使公司利润率有所提升。
盈利质量
公司CFO/净利润08-12年多数年份匹配情况较差，但13年利润质量开始有所好转；
而销售收现比历年均大于0.8，接近于1，说明收入质量很好；公司不存在重大关联交易，目前仅对部分子公司存在担保情况；无亏损合同，应收账款减值准备和存货减值准备计提合理。