4.3 合约选择
目
录1 2
债
券国债（）市场述 概国合债约以重及点则规读解
华泰
城期货长究所研张 芸
芸
ww4wgw.fcom.c.
n1
.3 合4选约
择债券（国债市）现状场述
概我国券债市场体格局总
wwwg.w.cfom.n
c49
4
. 3合选择
约债品种券交和工易具
w
ww.wg.fcmo.c
n9
4
.4 3约合择
债券选市场的量存规模
截至2到01年末1，我债券市国场可流通额达余20.到28万亿约占，当G年DP 的4%3，相 于当国境内我上公市司流市值16通.94亿万1的2.3倍且总体，规增长模度速快，尽管最较近三年的速度 有所降下，但2001自来年年增长均率达26到%。同期， 国市债存场票量面总额.426万，亿约占年当DGP的316.％相当，我于国内上市公 境司通市值流1.496万的亿3%，自29010年来年均长增达到率20%
。
ww.wgf.cow.mcn
49
43 合约.择
选券债市的发行规场模
2
11年，0我国行发债17券34只总，7.8万亿额约，占当GD年 的16P.%，6自 200年1来度发行年额余均占GDP比率平2%0同期。我国发，国债行73，只额 总15.亿万，约当年占DP 的3.G%3自2，00年来年1度行发余额平占均GDP率5比。
%
ww.gwfwcom.cn.
49
4.3 约选择合债
市券场的成量交
2011年
，债成交券额总0.46万亿，当相于同期票成交额的股.414倍国；成交债总 额82万.亿，相于当期同票成交股额20的%
。www.
wgf.cmocn.
4
9
4.
3 约合选
择债券场市的交成
2量011年 交易场市 行银债券间场市 上海券交证所 深易证圳券交所易合计 现 交券易总 额金(亿元 6)265,0047.1 ,83.75332 3.86 68,625789. 比重%( 99.6) 0.29 0.60510 0.00 购回交 总金易(额亿元)9 9,615.96 81995,8.5014,8 8.843 ,1961,29.511 比(%) 重289. 16.1960 .1410 000.合计 总金 (亿元) 额,6181,60.1142 01,14.25 552,21.10 ,814,287740 比重(%) .8.688 110. 04.9 100.200
011年2 交市易 银场间行券市场 债上证券海易交 深圳证券交易所 所计 合成总交额金亿(元 )8,773.44 386003 .26. 815,36.67
国0债比 (重) %89.9 1.009 0.00 1000.0
银行间市 场债券是场 的市主体
www
gwf.c.m.con
49
4.
3 合选择
国债约种品期结构限
关期限键国债类种是年期1、年3、期5年期、7期、年10年五个期种品并予以动发 滚。行长期短的搭配比限前以更均匀。存加上量剩，余期限3为-01年之间债的券为.92万亿 ，占4%3。余期限在剩-1的3券债1%5进。步看，一-73年债的2.券41亿，占比 3万2%
w。wwgwf.co.m.n
c49
4.
3合 选约
择债国的有结构
持投资
人成构构呈现结机化的特点
w构w.gwfw.om.cn
c4
9
.34合约选择
录目
12
券债（国债）场市概 述债合国以约及重点则解读规
4
ww.wgf.wom.ccn
1
43 .约选合
择国债期货真仿交合易
约约合标的 价方式报 小最动价变位合约 月份 面额为001元万人币，票面利率民为%3的5年名义期准国标 百元报债价0. 01点个每张合约（最小变
动100元 最近的）三季个月（、三六、九、二十月循环） 上午季交时间：9:易511—1：30交易 时 下午间易时交间：3：10—01：155 后最交日交易时易:间午上：95-11：310每日 价格最大波动制限 低最易保交证 金日结当价算最后 交日易 交方式 割割日交 期交可债券 交割结割价算合 约代 码一交易上日结价的算2 %± 约合值的价 % 3最后小一时成交格价成按交量权加均平 合价到约期月的第份个二星五期 物交割实 最后交日后易连续三工个作 在日后交割最日余剩期限-74（年不7含）年的定固利息债国 后交易日最天成交全量加权均平 TF价
w
w.wgw.fomc.nc
9
44
. 3合约选择名义标准券
标的
：虚券拟的 券面为1额0万0人元币民票面利率，为%的5年期3义名标准国债
www.wgfcom.cn
.4
94.3合 约择
交选
可交割割债：在最后交券割剩余日限期4-年7（含不7）年的定固息利国债 确。最定交割日后 约期月第二个到星五期） 交割日（最后交期日后连续易三交易日个 ）最交后日易合（
最
交易日
后交割
日
www.gwf.co期m.c
最后交n割期日
可交
割券债：在月13日剩4期余4-7限（年含7不）年的固 定利国息
债4
493.合约选择
可交债券
剩余割限期为-74国年一览表
名债 发称总行 票面利期限( ) 年(额元亿 )率%) (1200. 0402.0 220000 .43000. 30.00 300.000 305.0 6,700 03059.0 49370 .5.01 051.0 01500 .0.010 0.10 00.00110.0 0 1000. 01.0010 0. 0.694 2.64. 18 .28 2.9 32. 4.44 .34 .44 64.49发行 期 剩日余期 (年)限 4.132 3.6025 67.6995 .417184 .169 2.50141 53.46 45.42555. 6317 .75288名 称 行发总票 面 额利(亿期限( ) 年率%()元) 7.0 07. 0 700. 07.007 .0 0.00 7.70 0500. .00 5.70 30.1 2.83 20.7 2.816 .1 3.33 83.83 36 ..7553.75 发 行期日 余期限剩 年() .15908 5284.9 543.8 45.51515 668.55 .87635 9.5264.0 1104 0466 6.0.215
01
债04国 02国债1 330债国0906 债国3 060债国1 60国7债3 007国10债07 特别债国1007 别国特债0 30特7国债别05
200
-1-64 2020--20 29030-0123-20 603-2- 420609--2520 703--1 2200-762- 22007--289 2007-92- 10270-11-
12附0息国10债 053.0 210附国债1息 258.13 10附0息债2国22 189. 10附息0债国72 28.00 10附息国债02 387.10 20附1息债国3 836.0401 1息附国03 债003.001 1附国债息0 300.40 01凭1式证国债1 8.000 1(05年 11附息国)06债 00.03
020
104-2- 1021-0-562 2010-7-2 10120-81-82 001-01-3120 10-112- 42101--16220 1-21-16 210-1-3 2011-132-
wwwgw..fomc.c
n
49
4
.3 约合选
择交可债券割名
0称特7别国债80 8国债0030 国810债 08国债180 国债85 20国债96009附息国债1 3 90息国债1附 097附国息1债 90附9国息债2 069息附债国2 30附息国债150 行发总(亿元额 期)限年)( 面票利率 .41 4.47 4.0143 .86 2.92 .2 8.282 .35 13.17 3. 3.2242.9 2发行日 剩余期期限( 年 名)称11 蓄储031 1蓄储0 611息附国债 4111凭证 国式 债2(0年5) 1附息1债 17国1 储
1蓄12 11证凭式 国债30(年) 151蓄储51 1附1国息债21 11 储蓄1 811息国债附22 11凭证式国债04 (5年)发行 总额 票面利期 (限)年 亿元)(率( % )1847.989 .483 0.00 00.09 30000. 60.00 90.0009 00. 0035.2 021.000293 .0080 .0 5000.5 .00 .500 500 7.00 5.0.0 .5005. 0 7.00 5.00 5.00 050.06 6 3 .446 3. 7 6.156 .51 .6513.6 56 .1 53.5 6515 .行日发期 0211-4-15 011-2-5012 011-68 2-110--160 0112--76 01127--5 20112-81- 2001-91-0 1211-10-02 2011-1101-52 0111--10 921011-1-0 剩1期限余年() 41.996 .2483 44.30254 3233.6 39.73 .4446 4.469404 5.75 63.668 4.675124 .849 64742.
剩余期限为547年国-一览表债2 631. 180.0
270.49 2066.502 4.360 25.703 225.1 028.0002 06.002 6.70 32479.02 17.2 2600.0 10.00010. 00 1.00 10.00 070.0 700. 7.0 07.0 0700 7.00. 7.0
0002-172-4 51.8384 02083-1- 209086--02 200-89-916 098. 6.3685 6960.82
20081-21- 2.836842 0904-15 -020-9-64220 907-29 -20098--9 4.1172 4.6643 44460.34. 571
8
002-1902-1 .64094 209-01-216 4.483 8010-2-10 53.074
0www.wg.fcm.con
4
9
4
3 .约合选
择非所有并的种都可流通
●债记名(实无)国物是债种实一债券，物实物以的形券式记录债，权值面等，不不名、记挂失不、可市上流 通 ●；证式国凭是一债国家种蓄债，通储银行过发，可挂失行以“凭，式证国债款凭收”记录证权，债不上能 流市；通●记账 国债式以账形式记记债录权，过通用采无纸形化式发和行交，易以记名可、失挂。 200年0月5最，一后期无记名国债到兑期，标志着付该国类在债国国中债市场上面全退。此后，国出 发债全行部采取证式凭记账式。和目前记账式国，在银行间债债券场市、易所债交券场和商业银行市台 柜场市均可流通。
ww.gwf.cwm.oc
n49
4
.3合约 选
择可交债券
割截至20
11年末我国国，托债管量6711亿2其中，剩，余限为3期5-年和-7年的国债5量2为317亿元。剔 除6余期剩限-4年的3国债，交割国可量更少债一，再些扣各银除行投账资户流不的国通量，债够能于用期货 割的交国债量600-00700亿。元 可割券交间之，名义和准券之标间非并等
值ww.gwfw.cmo.n
c94
4.3
合约择选
换转因
子发票
格价（交割格）价（=货价期格＊换因子转＋）计应息 利转因子换：可将交券割的价值化成接转近于货标期的券价值 的转因换等子于债券该的现减值累计息利转换因 子的征特如果：债的券面票率高于利标债准的（券3%）转，换子因大 于1，反之，转因子小于1换
w。w.wgfwcom..nc
49
4.
合3约选
择最宜便交割券可
方空交割益利 空方择不同交选券割，其交割益不同。利
最便宜
可割交券CT（D，hCapeets-o-dtelivrye）空 方割利益最大交的就券是CDT在可交。国债的集割中，使得合买国入债现货 卖空国债期货，并有持到割交日并行进际交实策略的割净益收 最大化
。www
gw..comf.n
c
94
.4 3
合约择选
债国期价格
货价单位为百报元民币，人净价方以式报价
。
如例报：价1为05.8，表示每一3百元格价为1508.3。元约合额10面0，则该合约价万即值 1为5083*1.000,,00/10001,=58,3000元报 9价9.98，表每一示百元价格为99.98。合元面额约01万0则，该合约价值即为99 98.*10,00,00/0100999=,00元 8价=全净-应价利计息
ww.wgf.wocm.nc
9
4
.4 合约3择选国
债期价格
货应利息计 1：附.息式债国本指付息息日至起交割所日含利金额；息2 零.息式国指发债行息起日交至割日所含 利息额。金国债期货仿真 交账易开户咨询立：1951082716 假3现在设是991年1195月，2日1608年月15到日，期息票率为利21的长%期国的报债价为49.7。8于 由是半付年次利一，从息期日到可判断以上次，息付日199是年8915日，下一次月付息是2日00年2015 月。由日于99918月年1到511月5之日的天间数8为天21，9991年月15日2到00年20月15之日间天数为 1的20，因此累天计息利等于：*8261/4=2.876 国债的全价该（现价金）为：格 4987.5美元2+6.7美元=479.45美9元
www.gw
.fcmo.nc
94
4.
3 约选择
国合期货价债格
最小变动位为价0.01元，合约易交价为报0.10的元整数倍。 每张合价值约小变化：最.001100*/万01=100元0>手续费手续(费准标不高于成为金交的 万额分之零一)
点ww
.wwgfco..cm
n9
4
43. 合选约
择债期货结算
国
平（对仓） 卖冲出价– 买 价 入未仓平实交割物 空：方货期交割 –价买入 可割券交的成本多 ：卖方可出交割券收益的 – 货交期价割
wwwg.fwcom.c.n
94
43 合约.选
择易时间
交易时间交为易日交915-11：：03第（节一和）13：0015：1-5（第二），最节交易后交 易日间时9：为1-51：310 交易所债。券市的交易场时为间93：-10：301，130：-015：00 银行间券债场的交易市间为9时：0-10200：，1：33-01：63（00100：后以开始活跃， 下午点3后交之易为清淡）极仿真交
易户开账立q：:q7640803
7ww.wwf.cgm.onc
49
4.3合 约选
涨跌停板幅度
择每日
价格跌涨停幅板为上度一易交日结算的价±2。%合上市首日涨跌约停板幅为度盘基 准挂的±4价％ 。{价P格化率变L}》《 cL跌涨板幅度
停
根现货据市20场0年5月136日到01216月年10的数据日测算的出果结是常波异动分别率 于等%、35%1%、水的下，平计的模拟算5的年期债国适合的跌停涨板不大于都.51。% 年5国债期2的%价变格对应的化5期国债到年收益期变化是 率40个基左右点。正在市常 场情下，况5期年到收益期的日变率不化足01基点个只，少有极数情端况会到达02多个点基。
ww.wwgf.com.nc
49
.43 合约择选
证保制金度国债期
合货约最低易保交金证准标为3％可实。的现杆杠333倍。 .期交货易过中程，出现列情下之一形，的易所交以根可
据市场风状况调险整交保证金标易 准，并中向证券监国管督理员会（以下委简中称证监国会）告： （报一）期交易出货现涨跌板停边单无续连报（以下简价单边称市；） 二（）国家遇定法长；假（ 三）交所易为市场认风险明显变化 ；四（）交易所认为要的其他情必形 。边单市指是一合某约收前市分5钟内出现有停只价板格的买（入卖）申出、报有没停价 板的格出（卖入）申买报，者一有卖或出（入）申报买成交就、未打开但板价格停情形的
w。w.wgwfcom..cn
49
.34 约选择合保证金
制
度国
期货合债进约交入割月份前一月个下起旬交，易所分时将间段步提高该合逐的约交保 证易金合。约在一交易时间某段的交保易证标金自该交易准间段首日时前交易一日结时起 执行算保证金，足的不应当，在一个交下日易市开补足。前国债期货合 临约近交期割交时保易证金收取的准为：标交
时间段易 割交月份前个一下月起旬 交割份月一第交易个起 日最交后日前易二个交日易 起易保证交比例金 合约值的价% 合5价约值8的 %约合价值的1%
0ww.gwfw.co.cnm
49
.4 合约选3
择仓限额持制
度
一）合（挂约至牌割交前一月的月后交最易日进行投，交易机客的号户一某约合边单持仓限 为8额0手0；（ ）二交割份进月投机行易的交户号某一客约单合持边限仓为额300； （三手）某一合结算后单边总持约仓超量4过0万的手，结会算下员一交易日合该单边约持 仓不量超得过合约该边总单持仓的2量％5； 进套行期值保交易和利套交的易户客的号仓按持照交易有关所规执行，定不受款前第一()、(二 )项制。限
w
w.gwfw.oc.mc
4n9
4.3 合约选择
目
录1 2
债
券国债（）市场述 概国合债约以重及点则规读解
华泰
城期货长究所研张 芸
芸
ww4wgw.fcom.c.
n1
.3 合4选约
择债券（国债市）现状场述
概我国券债市场体格局总
wwwg.w.cfom.n
c49
4
. 3合选择
约债品种券交和工易具
w
ww.wg.fcmo.c
n9
4
.4 3约合择
债券选市场的量存规模
截至2到01年末1，我债券市国场可流通额达余20.到28万亿约占，当G年DP 的4%3，相 于当国境内我上公市司流市值16通.94亿万1的2.3倍且总体，规增长模度速快，尽管最较近三年的速度 有所降下，但2001自来年年增长均率达26到%。同期， 国市债存场票量面总额.426万，亿约占年当DGP的316.％相当，我于国内上市公 境司通市值流1.496万的亿3%，自29010年来年均长增达到率20%
。
ww.wgf.cow.mcn
49
43 合约.择
选券债市的发行规场模
2
11年，0我国行发债17券34只总，7.8万亿额约，占当GD年 的16P.%，6自 200年1来度发行年额余均占GDP比率平2%0同期。我国发，国债行73，只额 总15.亿万，约当年占DP 的3.G%3自2，00年来年1度行发余额平占均GDP率5比。
%
ww.gwfwcom.cn.
49
4.3 约选择合债
市券场的成量交
2011年
，债成交券额总0.46万亿，当相于同期票成交额的股.414倍国；成交债总 额82万.亿，相于当期同票成交股额20的%
。www.
wgf.cmocn.
4
9
4.
3 约合选
择债券场市的交成
2量011年 交易场市 行银债券间场市 上海券交证所 深易证圳券交所易合计 现 交券易总 额金(亿元 6)265,0047.1 ,83.75332 3.86 68,625789. 比重%( 99.6) 0.29 0.60510 0.00 购回交 总金易(额亿元)9 9,615.96 81995,8.5014,8 8.843 ,1961,29.511 比(%) 重289. 16.1960 .1410 000.合计 总金 (亿元) 额,6181,60.1142 01,14.25 552,21.10 ,814,287740 比重(%) .8.688 110. 04.9 100.200
011年2 交市易 银场间行券市场 债上证券海易交 深圳证券交易所 所计 合成总交额金亿(元 )8,773.44 386003 .26. 815,36.67
国0债比 (重) %89.9 1.009 0.00 1000.0
银行间市 场债券是场 的市主体
www
gwf.c.m.con
49
4.
3 合选择
国债约种品期结构限
关期限键国债类种是年期1、年3、期5年期、7期、年10年五个期种品并予以动发 滚。行长期短的搭配比限前以更均匀。存加上量剩，余期限3为-01年之间债的券为.92万亿 ，占4%3。余期限在剩-1的3券债1%5进。步看，一-73年债的2.券41亿，占比 3万2%
w。wwgwf.co.m.n
c49
4.
3合 选约
择债国的有结构
持投资
人成构构呈现结机化的特点
w构w.gwfw.om.cn
c4
9
.34合约选择
录目
12
券债（国债）场市概 述债合国以约及重点则解读规
4
ww.wgf.wom.ccn
1
43 .约选合
择国债期货真仿交合易
约约合标的 价方式报 小最动价变位合约 月份 面额为001元万人币，票面利率民为%3的5年名义期准国标 百元报债价0. 01点个每张合约（最小变
动100元 最近的）三季个月（、三六、九、二十月循环） 上午季交时间：9:易511—1：30交易 时 下午间易时交间：3：10—01：155 后最交日交易时易:间午上：95-11：310每日 价格最大波动制限 低最易保交证 金日结当价算最后 交日易 交方式 割割日交 期交可债券 交割结割价算合 约代 码一交易上日结价的算2 %± 约合值的价 % 3最后小一时成交格价成按交量权加均平 合价到约期月的第份个二星五期 物交割实 最后交日后易连续三工个作 在日后交割最日余剩期限-74（年不7含）年的定固利息债国 后交易日最天成交全量加权均平 TF价
w
w.wgw.fomc.nc
9
44
. 3合约选择名义标准券
标的
：虚券拟的 券面为1额0万0人元币民票面利率，为%的5年期3义名标准国债
www.wgfcom.cn
.4
94.3合 约择
交选
可交割割债：在最后交券割剩余日限期4-年7（含不7）年的定固息利国债 确。最定交割日后 约期月第二个到星五期） 交割日（最后交期日后连续易三交易日个 ）最交后日易合（
最
交易日
后交割
日
www.gwf.co期m.c
最后交n割期日
可交
割券债：在月13日剩4期余4-7限（年含7不）年的固 定利国息
债4
493.合约选择
可交债券
剩余割限期为-74国年一览表
名债 发称总行 票面利期限( ) 年(额元亿 )率%) (1200. 0402.0 220000 .43000. 30.00 300.000 305.0 6,700 03059.0 49370 .5.01 051.0 01500 .0.010 0.10 00.00110.0 0 1000. 01.0010 0. 0.694 2.64. 18 .28 2.9 32. 4.44 .34 .44 64.49发行 期 剩日余期 (年)限 4.132 3.6025 67.6995 .417184 .169 2.50141 53.46 45.42555. 6317 .75288名 称 行发总票 面 额利(亿期限( ) 年率%()元) 7.0 07. 0 700. 07.007 .0 0.00 7.70 0500. .00 5.70 30.1 2.83 20.7 2.816 .1 3.33 83.83 36 ..7553.75 发 行期日 余期限剩 年() .15908 5284.9 543.8 45.51515 668.55 .87635 9.5264.0 1104 0466 6.0.215
01
债04国 02国债1 330债国0906 债国3 060债国1 60国7债3 007国10债07 特别债国1007 别国特债0 30特7国债别05
200
-1-64 2020--20 29030-0123-20 603-2- 420609--2520 703--1 2200-762- 22007--289 2007-92- 10270-11-
12附0息国10债 053.0 210附国债1息 258.13 10附0息债2国22 189. 10附息0债国72 28.00 10附息国债02 387.10 20附1息债国3 836.0401 1息附国03 债003.001 1附国债息0 300.40 01凭1式证国债1 8.000 1(05年 11附息国)06债 00.03
020
104-2- 1021-0-562 2010-7-2 10120-81-82 001-01-3120 10-112- 42101--16220 1-21-16 210-1-3 2011-132-
wwwgw..fomc.c
n
49
4
.3 约合选
择交可债券割名
0称特7别国债80 8国债0030 国810债 08国债180 国债85 20国债96009附息国债1 3 90息国债1附 097附国息1债 90附9国息债2 069息附债国2 30附息国债150 行发总(亿元额 期)限年)( 面票利率 .41 4.47 4.0143 .86 2.92 .2 8.282 .35 13.17 3. 3.2242.9 2发行日 剩余期期限( 年 名)称11 蓄储031 1蓄储0 611息附国债 4111凭证 国式 债2(0年5) 1附息1债 17国1 储
1蓄12 11证凭式 国债30(年) 151蓄储51 1附1国息债21 11 储蓄1 811息国债附22 11凭证式国债04 (5年)发行 总额 票面利期 (限)年 亿元)(率( % )1847.989 .483 0.00 00.09 30000. 60.00 90.0009 00. 0035.2 021.000293 .0080 .0 5000.5 .00 .500 500 7.00 5.0.0 .5005. 0 7.00 5.00 5.00 050.06 6 3 .446 3. 7 6.156 .51 .6513.6 56 .1 53.5 6515 .行日发期 0211-4-15 011-2-5012 011-68 2-110--160 0112--76 01127--5 20112-81- 2001-91-0 1211-10-02 2011-1101-52 0111--10 921011-1-0 剩1期限余年() 41.996 .2483 44.30254 3233.6 39.73 .4446 4.469404 5.75 63.668 4.675124 .849 64742.
剩余期限为547年国-一览表债2 631. 180.0
270.49 2066.502 4.360 25.703 225.1 028.0002 06.002 6.70 32479.02 17.2 2600.0 10.00010. 00 1.00 10.00 070.0 700. 7.0 07.0 0700 7.00. 7.0
0002-172-4 51.8384 02083-1- 209086--02 200-89-916 098. 6.3685 6960.82
20081-21- 2.836842 0904-15 -020-9-64220 907-29 -20098--9 4.1172 4.6643 44460.34. 571
8
002-1902-1 .64094 209-01-216 4.483 8010-2-10 53.074
0www.wg.fcm.con
4
9
4
3 .约合选
择非所有并的种都可流通
●债记名(实无)国物是债种实一债券，物实物以的形券式记录债，权值面等，不不名、记挂失不、可市上流 通 ●；证式国凭是一债国家种蓄债，通储银行过发，可挂失行以“凭，式证国债款凭收”记录证权，债不上能 流市；通●记账 国债式以账形式记记债录权，过通用采无纸形化式发和行交，易以记名可、失挂。 200年0月5最，一后期无记名国债到兑期，标志着付该国类在债国国中债市场上面全退。此后，国出 发债全行部采取证式凭记账式。和目前记账式国，在银行间债债券场市、易所债交券场和商业银行市台 柜场市均可流通。
ww.gwf.cwm.oc
n49
4
.3合约 选
择可交债券
割截至20
11年末我国国，托债管量6711亿2其中，剩，余限为3期5-年和-7年的国债5量2为317亿元。剔 除6余期剩限-4年的3国债，交割国可量更少债一，再些扣各银除行投账资户流不的国通量，债够能于用期货 割的交国债量600-00700亿。元 可割券交间之，名义和准券之标间非并等
值ww.gwfw.cmo.n
c94
4.3
合约择选
换转因
子发票
格价（交割格）价（=货价期格＊换因子转＋）计应息 利转因子换：可将交券割的价值化成接转近于货标期的券价值 的转因换等子于债券该的现减值累计息利转换因 子的征特如果：债的券面票率高于利标债准的（券3%）转，换子因大 于1，反之，转因子小于1换
w。w.wgfwcom..nc
49
4.
合3约选
择最宜便交割券可
方空交割益利 空方择不同交选券割，其交割益不同。利
最便宜
可割交券CT（D，hCapeets-o-dtelivrye）空 方割利益最大交的就券是CDT在可交。国债的集割中，使得合买国入债现货 卖空国债期货，并有持到割交日并行进际交实策略的割净益收 最大化
。www
gw..comf.n
c
94
.4 3
合约择选
债国期价格
货价单位为百报元民币，人净价方以式报价
。
如例报：价1为05.8，表示每一3百元格价为1508.3。元约合额10面0，则该合约价万即值 1为5083*1.000,,00/10001,=58,3000元报 9价9.98，表每一示百元价格为99.98。合元面额约01万0则，该合约价值即为99 98.*10,00,00/0100999=,00元 8价=全净-应价利计息
ww.wgf.wocm.nc
9
4
.4 合约3择选国
债期价格
货应利息计 1：附.息式债国本指付息息日至起交割所日含利金额；息2 零.息式国指发债行息起日交至割日所含 利息额。金国债期货仿真 交账易开户咨询立：1951082716 假3现在设是991年1195月，2日1608年月15到日，期息票率为利21的长%期国的报债价为49.7。8于 由是半付年次利一，从息期日到可判断以上次，息付日199是年8915日，下一次月付息是2日00年2015 月。由日于99918月年1到511月5之日的天间数8为天21，9991年月15日2到00年20月15之日间天数为 1的20，因此累天计息利等于：*8261/4=2.876 国债的全价该（现价金）为：格 4987.5美元2+6.7美元=479.45美9元
www.gw
.fcmo.nc
94
4.
3 约选择
国合期货价债格
最小变动位为价0.01元，合约易交价为报0.10的元整数倍。 每张合价值约小变化：最.001100*/万01=100元0>手续费手续(费准标不高于成为金交的 万额分之零一)
点ww
.wwgfco..cm
n9
4
43. 合选约
择债期货结算
国
平（对仓） 卖冲出价– 买 价 入未仓平实交割物 空：方货期交割 –价买入 可割券交的成本多 ：卖方可出交割券收益的 – 货交期价割
wwwg.fwcom.c.n
94
43 合约.选
择易时间
交易时间交为易日交915-11：：03第（节一和）13：0015：1-5（第二），最节交易后交 易日间时9：为1-51：310 交易所债。券市的交易场时为间93：-10：301，130：-015：00 银行间券债场的交易市间为9时：0-10200：，1：33-01：63（00100：后以开始活跃， 下午点3后交之易为清淡）极仿真交
易户开账立q：:q7640803
7ww.wwf.cgm.onc
49
4.3合 约选
涨跌停板幅度
择每日
价格跌涨停幅板为上度一易交日结算的价±2。%合上市首日涨跌约停板幅为度盘基 准挂的±4价％ 。{价P格化率变L}》《 cL跌涨板幅度
停
根现货据市20场0年5月136日到01216月年10的数据日测算的出果结是常波异动分别率 于等%、35%1%、水的下，平计的模拟算5的年期债国适合的跌停涨板不大于都.51。% 年5国债期2的%价变格对应的化5期国债到年收益期变化是 率40个基左右点。正在市常 场情下，况5期年到收益期的日变率不化足01基点个只，少有极数情端况会到达02多个点基。
ww.wwgf.com.nc
49
.43 合约择选
证保制金度国债期
合货约最低易保交金证准标为3％可实。的现杆杠333倍。 .期交货易过中程，出现列情下之一形，的易所交以根可
据市场风状况调险整交保证金标易 准，并中向证券监国管督理员会（以下委简中称证监国会）告： （报一）期交易出货现涨跌板停边单无续连报（以下简价单边称市；） 二（）国家遇定法长；假（ 三）交所易为市场认风险明显变化 ；四（）交易所认为要的其他情必形 。边单市指是一合某约收前市分5钟内出现有停只价板格的买（入卖）申出、报有没停价 板的格出（卖入）申买报，者一有卖或出（入）申报买成交就、未打开但板价格停情形的
w。w.wgwfcom..cn
49
.34 约选择合保证金
制
度国
期货合债进约交入割月份前一月个下起旬交，易所分时将间段步提高该合逐的约交保 证易金合。约在一交易时间某段的交保易证标金自该交易准间段首日时前交易一日结时起 执行算保证金，足的不应当，在一个交下日易市开补足。前国债期货合 临约近交期割交时保易证金收取的准为：标交
时间段易 割交月份前个一下月起旬 交割份月一第交易个起 日最交后日前易二个交日易 起易保证交比例金 合约值的价% 合5价约值8的 %约合价值的1%
0ww.gwfw.co.cnm
49
.4 合约选3
择仓限额持制
度
一）合（挂约至牌割交前一月的月后交最易日进行投，交易机客的号户一某约合边单持仓限 为8额0手0；（ ）二交割份进月投机行易的交户号某一客约单合持边限仓为额300； （三手）某一合结算后单边总持约仓超量4过0万的手，结会算下员一交易日合该单边约持 仓不量超得过合约该边总单持仓的2量％5； 进套行期值保交易和利套交的易户客的号仓按持照交易有关所规执行，定不受款前第一()、(二 )项制。限
w
w.gwfw.oc.mc
4n9