第26卷第12期(总第180期) 系 统 工 程2008年12月 SystemsEngineering文章编号:1001-4098(2008)12-0026-04
Vol.26,No.12
Dec.,2008
基于协整的股指期货跨期套利策略模型
仇中群,程希骏
(中国科学技术大学统计与金融系,安徽合肥 230026)
摘 要:沪深300股指期货即将推出,目前已经推出仿真交易。国外已有相关文献研究表明基于协整的统计套利可挖掘到一定的股指期货套利空间,而本文利用沪深300股指期货的仿真交易数据对基于协整的统计套利策略模型的有效性及效率进行检验,结果表明国内股指期货仿真交易市场也存在的一定的跨期套利空间。
关键词:股指期货;协整;配对交易;价差交易;跨期套利中图分类号:F830 文献标识码:A
1 引言
沪深300股指期货即将推出,利用它来进行套利交易是相关理论研究者和实际工作者非常关注的问题。
N.Burgess利用协整模型对FTSE100指数进行套利取得了良好的效果[1],Board和Sutcliffe利用协整方法对大阪、新加坡和芝加哥的日经225指数合约之间的价差套利研究表明也存在套利交易空间[2]。同时协整分析在股票指数间的长期平稳关系或期货保值中也得到广泛应用,如文献[3]、[4]、[5]。但是上述文献都没有涉及到股指期货跨期套利的研究,而国内的股指期货跨期套利研究则基本上停留在文字描述或基于持有成本定价理论的无套利价差空间的分析[6],但这种方法存在着股息收益率不易确定等方面的缺点。
股指期货的两个不同期货合约因为对应的同一个股票指数,所以存在着长期协整关系的基础。依据配对交易[7]的思想,基于协整的股指期货套利的核心在于准确发现价差交易出现的时机和概率,而本文可应用协整方法来构建不同到期月份合约价格序列的长期均衡关系,估计价差序列的分布,从而制定恰当的价差交易策略。
正是由于上述原因,本文利用二元协整的跨期套利策略对仿真沪深300指数期货做相关的跨期套利研究,来尝试解决基于持有成本理论在跨期套利应用中的一些缺陷,研究结果表明,本文提供的跨期套利策略具有可以发现更
多的套利机会且风险可控等方面的优势,对原有跨期套利策略的应用作了进一步的开拓。
2 股指期货及跨期套利策略与模型
股指期货指以股票价格指数为标的物的期货合约。由已有的金融文献[8]中持有成本定价原理知,股指期货定价公式为:
F=Se(r-q)(T-t)
(1)
其中:F表示股指期货在时间t时的价格;S表示现货指数在时间t时的价格;r表示以连续复利计算的无风险利率;q表示股息收益率;T表示期货合约到期时间(年);t表示现在的时间(年)。
一般来说,基于相同标的股票指数的股指期货在市场上会有不同交割月份的合约同时交易。而股指期货的跨期套利,就是指利用基于同一股票指数的两个不同交割月份的股指期货合约之间的价差进行的套利交易。严格来讲,跨期套利不是无风险套利,它实际上属于价差套利交易,所以其操作重点在于判断不同交割月份合约的价差将来是扩大还是缩小。
依据对不同交割月份合约价差未来走势的判断,可将跨期套利的策略划分为三种:
①牛市(多头)跨期套利:即判断远期合约相对近期合约被低估,价差将扩大,我们可以买入远期合约的同时卖出近期合约。
收稿日期:2008-09-12;修订日期:2008-10-26
基金项目:中国科学院知识创新工程重要方向资助项目(KJCK3-SYW-S02)
作者简介:仇中群(1983-),男,江苏盐城人,中国科学技术大学统计与金融系研究生;程希骏(1956-),男,安徽无为人,中国科学技,:数理金融
第12期 仇中群,程希骏:基于协整的股指期货跨期套利策略模型②熊市(空头)跨期套利:即判断近期合约相对远期合约被低估,价差将缩小,我们可以买入近期合约的同时卖出远期合约。
③蝶式跨期套利:是上述多头和空头策略的组合,即两个方向相反、共享中间交割月份的跨期套利的组合。
在本文中仅讨论多头与空头策略,而上述策略的准确进行则需要跨期套利模型来提供精确的标准来进行。
传统的股指期货跨期套利依据股指期货的持有成本定价公式产生的无套利空间确定跨期套利策略。如现有近期合约F1和远期合约F2,则依据式(1)有:
lnF2-lnF1=(r-q)(T2-T1)
(2)
如不考虑交易费用,则(r-q)(T2-T1)是两对数序列的价差的平衡点,则所以当这两对数序列的价差大于(r-q)(T2-T1)时,说明价差偏大,价差将缩小,则实行空头策略,反之,则实行多头策略。然而这一模型存在如下缺陷:
①基于持有成本理论中的股息收益率q不易确定,限制了其应用;
②基于持有成本理论的套利往往需要经历较长时间才能完成,因为它的价差会一直处于偏高或偏低的状态,只有在合约临近到期时才有回归的压力。
而基于协整的跨期套利模型则可以避免上面的缺陷,并且可以充分利用已有的市场交易数据所提供的最新信息,从而发现更多的套利机会。其基本思路如下:
假设现有一段时间内的两期货合约序列分别设为近期合约F1和远期合约F2,本文先将这段时间分成两段(前一段时间较长),然后以第一段数据建立模型,第二段数据以第一段数据建好的模型为依据来进行交易。
在第一段数据中,先对两合约序列取对数为lnF1,lnF2,则这两对数序列的协整关系处理可分为两步:首先,检验lnF1,lnF2是否存在单位根;其次,若这两对数序列都存在单位根,那么就检验它们是否存在协整关系,即对它们建立回归方程:
lnF2=T+UlnF1+resid1
关系。
接着将这一协整模型结果代入到第二段数据中,并设:
resid2=lnF2-UlnF1-T
样本方差为var(resid1),则本文再设:
resid3=resid2/var(resid1)
(5)(4)
而第一段数据中建立的协整模型的残差为resid1,其
序列
(3)
若resid1不含单位根为平稳序列,则两对数序列存在协整
表2 D(lnF1)和D(lnF2)的单位跟检验
ADF
序列lnF1lnF2
表1 lnF1和lnF2的单位跟检验ADF1.8685640.381076
27
利策略只有在合约临近到期时价差才有回归的压力,这样的特性使本研究可以发现更多的套利机会。当resid2的绝
对值超过一个样本方差时,可以认为是一个较好的套利机会,但当resid2的绝对值超过两个样本方差这样的小概率事件发生时,则往往意味着这两对数序列的协整关系已经不再成立。
综上所述,本文可将开仓平仓的标准如下设定:当resid3的绝对值超过1且再回落到1时则开仓(主要是防止当resid3不再回落到1时,两对数序列可能不再延续上一模型的协整关系,而当它再回落到1时则可认为协整关系仍然成立);开仓后当resid3回落到0值时平仓;开仓后当resid3的绝对值超过2时认亏平仓,并且这一时间段内不再交易。这样的开仓平仓标准可以确保两对数序列的价差在可控的范围内,而不像基于持有成本理论的套利策略那样:开仓后价差不在可控范围内,可能会向不利方向发展过大从而导致爆仓。
3 模型的运行过程与结果
本文选取的数据为IF0806与IT0807两个合约在时间段08-05-19到08-05-21内的一分钟的高频数据(共816对数据)。因IT0807合约刚开始时交易不活跃,所以以第101～700分钟的数据建立模型,当存在协整模型时,接下来的第701～800分钟以这一协整模型的结果为依据来进行跨期套利交易。首先对lnF1,lnF2在第101～700分钟内进行单位根检验。
概率值临界值(1%)临界值(5%)0.99980.9821
-3.441019-3.441019
-2.866139-2.866139
由表知两对数序列都含有单位根,即都是非平稳序列,则再对它们的差分进行单位根检验。
概率值P临界值(1%(5%)
D(lnF1)-20.0.9998-3.441019-2.866139D(lnF2)-20.0.9821-3.441019-2.866139
由表可得两对数序列的差分不含有单位跟,即它们的差分是平稳序列,说明它们在这个时间段内都是一阶单整序列I(1)。
下面再对lnF1,lnF2在第101～700分钟内建立回归方:
本研究可以认为在第一段时间内建立的模型在第二段时间内依然成立,所以resid2和resid1有相同的分布,且都是均值为0的白噪声。由此可知,resid2时刻存在着向均值套
28
lnF2=0.8490250108lnF1+
系 统 工 程 2008年
1.331246397+resid1
(6)
再对模型的残差resid1进行单位根检验。
表3 残差resid1的单位根检验
序列
ADF
概率值P(1%)临界值(5%resid1-4.0.0001-3.441093-2.866171
由表知,resid1不含有单位跟,是稳定序列。则可以认为lnF1,lnF2两对数序列是符合协整关系的。
下面将这一协整模型的结果代入到第701～800分钟中,得:
resid2=lnF2-0.8490250108lnF1-1.331246397(7)而第101～700分钟内建立的协整模型中的残差为resid1,其样本方差为var(resid1),再设:
resid3=
resid2/var(resid1)
resid3的图形如图1所示。
(8)
下面来看交易的结果,在第701分钟到800分钟的
图2 spread的分布
由图2可知,spread一直处于可套利空间,远远超过0.00345,但却一直没有回归到可平仓范围内,套利一直处于未完成状态。在这个过程中一次完整的套利机会都没完成,而且在这个过程中因价差向反方向发展过大,爆仓的危险极大。而基于协整的跨期套利则可大大提高套利的机会,且因价差可保持在一定范围内从而起到了风险可控的效果。
4 结论
从上面的分析结果看,基于协整的跨期套利取得了良好的效果:套利的机会较多而且风险在可控的范围内,而基于持有成本的价差套利的策略则不够理想:套利机会较少而且风险不在可控的范围内。本文认为基于协整的跨期套利模型能够取得优势的原因有:
①基于持有成本理论套利中的股息收益率q不易确定,限制了其应用,而在基于协整的跨期套利模型中所有的参数都是可求的。
②基于持有成本理论的套利需要经历较长时间才能
图1 resid3的分布
完成一个完整的套利过程,因为它的价差只有在合约临近到期时才有回复的压力,而基于协整的跨期套利模型充分挖掘了已有市场交易数据所隐含的最新信息,建立出更符合市场的模型,大大提高了套利的机会。
③基于持有成本理论的套利不能确保价差在可控的范围内,存在着价差向不利方向发展过大而导致爆仓的可能性较大,而基于协整的跨期套利则可确保价差在可控范围内,从而起到风险可控的效果。
当然在本文上面的策略中还有一些需要在以后的研究中进一步挖掘的地方:如模型建立的时间段600分钟和
(9)
交易的时间段100分钟这两个参数还需要改进,可以将这两个参数假设为动态的变量,两参数的不断优化可以使我们发现更好的套利机会;也可对残差的处理做进一步的优化,这样在跨期套利中的保证金的管理可以得到进一步优;依据上文所述的开仓平仓的标准和resid3的结果来
看,本次过程一共有5次套利的交易机会,而且成功率为百分之百,并且开仓后的风险可控。但这里存在着一个问题:上述模型中的U并不为一整数,而在现实交易中只能做整数个合约的交易,在这里可以将多余的非整数部分用ETF或成份股的组合来对冲。
下面再来分析基于持有成本理论的套利价差空间的效果,在持有成本理论套利分析中,设:
spread=lnF2-lnF1=(r-q)(T2-T1)
在这里,首先股息收益率q较难确定,考虑到国内很少发放红利的情况,
假设为0;其次r取一年期存款利率4.14%,而T2-T1为1/12。则spread=0.0414×1/12=0.,
第12期 仇中群,程希骏:基于协整的股指期货跨期套利策略模型有效性。
29
[4] 仲黎明,刘海龙,吴冲锋.深发展与深成指协整和引
导关系的实证检验[J].预测,2003,2:69～72.[5] 刘列励,严美艺.协整关系对期货套期保值率影响的
实证研究[J].北京理工大学学报(社会科学版),2006,10:72～74.
[6] 王伟峰,刘阳.股指期货的跨期套利研究——模拟股
指市场实证[J].金融研究,2007,12:236～241.[7] VidyamurthyG.Pairstrading-quantitativemethods
:JohnWileyandanalysis[M].Hoboken,NewJersey
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[8] HullJC.期权,期货和其他衍生产品(第四版)[M].
北京:清华大学出版社,2001.
参考文献:
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[3] 陈守东,韩广哲,荆伟.主要股票市场指数与我国股
票市场指数间的协整分析[J].数量经济技术经济研究,2003,5:124～129.
CalendarSpreadArbitrageStrategyModelforIndexFutures
-integrationRuleBasedonCo
QIUZhong-qun,CHENGXi-jun
(Dept.ofStatisticsandFinance,UniversityofScienceandTechnologyofChina,Hefei230026,China)
:WiththeindexfutureofHuShen300abouttobelistedbeforelong,simulatingtradingisoccurringnow.SomeAbstract
papersabroadindicatethatstatisticalarbitragestrategymodelonco-integrationcanfindsomearbitragespaceinindexfuture.Wetestthevalidityandefficiencyofstatisticalarbitragestrategymodelonco-integrationthroughsimulatingtradingdata,andtheresultsshowthattherealsoexistsarbitragespaceinindexfuturesinChina.
:IndexFutures;Co-Keywordsintegration;PairTrading;SpreadTrading;CalendarSpreadArbitrage
第26卷第12期(总第180期) 系 统 工 程2008年12月 SystemsEngineering文章编号:1001-4098(2008)12-0026-04
Vol.26,No.12
Dec.,2008
基于协整的股指期货跨期套利策略模型
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摘 要:沪深300股指期货即将推出,目前已经推出仿真交易。国外已有相关文献研究表明基于协整的统计套利可挖掘到一定的股指期货套利空间,而本文利用沪深300股指期货的仿真交易数据对基于协整的统计套利策略模型的有效性及效率进行检验,结果表明国内股指期货仿真交易市场也存在的一定的跨期套利空间。
关键词:股指期货;协整;配对交易;价差交易;跨期套利中图分类号:F830 文献标识码:A
1 引言
沪深300股指期货即将推出,利用它来进行套利交易是相关理论研究者和实际工作者非常关注的问题。
N.Burgess利用协整模型对FTSE100指数进行套利取得了良好的效果[1],Board和Sutcliffe利用协整方法对大阪、新加坡和芝加哥的日经225指数合约之间的价差套利研究表明也存在套利交易空间[2]。同时协整分析在股票指数间的长期平稳关系或期货保值中也得到广泛应用,如文献[3]、[4]、[5]。但是上述文献都没有涉及到股指期货跨期套利的研究,而国内的股指期货跨期套利研究则基本上停留在文字描述或基于持有成本定价理论的无套利价差空间的分析[6],但这种方法存在着股息收益率不易确定等方面的缺点。
股指期货的两个不同期货合约因为对应的同一个股票指数,所以存在着长期协整关系的基础。依据配对交易[7]的思想,基于协整的股指期货套利的核心在于准确发现价差交易出现的时机和概率,而本文可应用协整方法来构建不同到期月份合约价格序列的长期均衡关系,估计价差序列的分布,从而制定恰当的价差交易策略。
正是由于上述原因,本文利用二元协整的跨期套利策略对仿真沪深300指数期货做相关的跨期套利研究,来尝试解决基于持有成本理论在跨期套利应用中的一些缺陷,研究结果表明,本文提供的跨期套利策略具有可以发现更
多的套利机会且风险可控等方面的优势,对原有跨期套利策略的应用作了进一步的开拓。
2 股指期货及跨期套利策略与模型
股指期货指以股票价格指数为标的物的期货合约。由已有的金融文献[8]中持有成本定价原理知,股指期货定价公式为:
F=Se(r-q)(T-t)
(1)
其中:F表示股指期货在时间t时的价格;S表示现货指数在时间t时的价格;r表示以连续复利计算的无风险利率;q表示股息收益率;T表示期货合约到期时间(年);t表示现在的时间(年)。
一般来说,基于相同标的股票指数的股指期货在市场上会有不同交割月份的合约同时交易。而股指期货的跨期套利,就是指利用基于同一股票指数的两个不同交割月份的股指期货合约之间的价差进行的套利交易。严格来讲,跨期套利不是无风险套利,它实际上属于价差套利交易,所以其操作重点在于判断不同交割月份合约的价差将来是扩大还是缩小。
依据对不同交割月份合约价差未来走势的判断,可将跨期套利的策略划分为三种:
①牛市(多头)跨期套利:即判断远期合约相对近期合约被低估,价差将扩大,我们可以买入远期合约的同时卖出近期合约。
收稿日期:2008-09-12;修订日期:2008-10-26
基金项目:中国科学院知识创新工程重要方向资助项目(KJCK3-SYW-S02)
作者简介:仇中群(1983-),男,江苏盐城人,中国科学技术大学统计与金融系研究生;程希骏(1956-),男,安徽无为人,中国科学技,:数理金融
第12期 仇中群,程希骏:基于协整的股指期货跨期套利策略模型②熊市(空头)跨期套利:即判断近期合约相对远期合约被低估,价差将缩小,我们可以买入近期合约的同时卖出远期合约。
③蝶式跨期套利:是上述多头和空头策略的组合,即两个方向相反、共享中间交割月份的跨期套利的组合。
在本文中仅讨论多头与空头策略,而上述策略的准确进行则需要跨期套利模型来提供精确的标准来进行。
传统的股指期货跨期套利依据股指期货的持有成本定价公式产生的无套利空间确定跨期套利策略。如现有近期合约F1和远期合约F2,则依据式(1)有:
lnF2-lnF1=(r-q)(T2-T1)
(2)
如不考虑交易费用,则(r-q)(T2-T1)是两对数序列的价差的平衡点,则所以当这两对数序列的价差大于(r-q)(T2-T1)时,说明价差偏大,价差将缩小,则实行空头策略,反之,则实行多头策略。然而这一模型存在如下缺陷:
①基于持有成本理论中的股息收益率q不易确定,限制了其应用;
②基于持有成本理论的套利往往需要经历较长时间才能完成,因为它的价差会一直处于偏高或偏低的状态,只有在合约临近到期时才有回归的压力。
而基于协整的跨期套利模型则可以避免上面的缺陷,并且可以充分利用已有的市场交易数据所提供的最新信息,从而发现更多的套利机会。其基本思路如下:
假设现有一段时间内的两期货合约序列分别设为近期合约F1和远期合约F2,本文先将这段时间分成两段(前一段时间较长),然后以第一段数据建立模型,第二段数据以第一段数据建好的模型为依据来进行交易。
在第一段数据中,先对两合约序列取对数为lnF1,lnF2,则这两对数序列的协整关系处理可分为两步:首先,检验lnF1,lnF2是否存在单位根;其次,若这两对数序列都存在单位根,那么就检验它们是否存在协整关系,即对它们建立回归方程:
lnF2=T+UlnF1+resid1
关系。
接着将这一协整模型结果代入到第二段数据中,并设:
resid2=lnF2-UlnF1-T
样本方差为var(resid1),则本文再设:
resid3=resid2/var(resid1)
(5)(4)
而第一段数据中建立的协整模型的残差为resid1,其
序列
(3)
若resid1不含单位根为平稳序列,则两对数序列存在协整
表2 D(lnF1)和D(lnF2)的单位跟检验
ADF
序列lnF1lnF2
表1 lnF1和lnF2的单位跟检验ADF1.8685640.381076
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利策略只有在合约临近到期时价差才有回归的压力,这样的特性使本研究可以发现更多的套利机会。当resid2的绝
对值超过一个样本方差时,可以认为是一个较好的套利机会,但当resid2的绝对值超过两个样本方差这样的小概率事件发生时,则往往意味着这两对数序列的协整关系已经不再成立。
综上所述,本文可将开仓平仓的标准如下设定:当resid3的绝对值超过1且再回落到1时则开仓(主要是防止当resid3不再回落到1时,两对数序列可能不再延续上一模型的协整关系,而当它再回落到1时则可认为协整关系仍然成立);开仓后当resid3回落到0值时平仓;开仓后当resid3的绝对值超过2时认亏平仓,并且这一时间段内不再交易。这样的开仓平仓标准可以确保两对数序列的价差在可控的范围内,而不像基于持有成本理论的套利策略那样:开仓后价差不在可控范围内,可能会向不利方向发展过大从而导致爆仓。
3 模型的运行过程与结果
本文选取的数据为IF0806与IT0807两个合约在时间段08-05-19到08-05-21内的一分钟的高频数据(共816对数据)。因IT0807合约刚开始时交易不活跃,所以以第101～700分钟的数据建立模型,当存在协整模型时,接下来的第701～800分钟以这一协整模型的结果为依据来进行跨期套利交易。首先对lnF1,lnF2在第101～700分钟内进行单位根检验。
概率值临界值(1%)临界值(5%)0.99980.9821
-3.441019-3.441019
-2.866139-2.866139
由表知两对数序列都含有单位根,即都是非平稳序列,则再对它们的差分进行单位根检验。
概率值P临界值(1%(5%)
D(lnF1)-20.0.9998-3.441019-2.866139D(lnF2)-20.0.9821-3.441019-2.866139
由表可得两对数序列的差分不含有单位跟,即它们的差分是平稳序列,说明它们在这个时间段内都是一阶单整序列I(1)。
下面再对lnF1,lnF2在第101～700分钟内建立回归方:
本研究可以认为在第一段时间内建立的模型在第二段时间内依然成立,所以resid2和resid1有相同的分布,且都是均值为0的白噪声。由此可知,resid2时刻存在着向均值套
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lnF2=0.8490250108lnF1+
系 统 工 程 2008年
1.331246397+resid1
(6)
再对模型的残差resid1进行单位根检验。
表3 残差resid1的单位根检验
序列
ADF
概率值P(1%)临界值(5%resid1-4.0.0001-3.441093-2.866171
由表知,resid1不含有单位跟,是稳定序列。则可以认为lnF1,lnF2两对数序列是符合协整关系的。
下面将这一协整模型的结果代入到第701～800分钟中,得:
resid2=lnF2-0.8490250108lnF1-1.331246397(7)而第101～700分钟内建立的协整模型中的残差为resid1,其样本方差为var(resid1),再设:
resid3=
resid2/var(resid1)
resid3的图形如图1所示。
(8)
下面来看交易的结果,在第701分钟到800分钟的
图2 spread的分布
由图2可知,spread一直处于可套利空间,远远超过0.00345,但却一直没有回归到可平仓范围内,套利一直处于未完成状态。在这个过程中一次完整的套利机会都没完成,而且在这个过程中因价差向反方向发展过大,爆仓的危险极大。而基于协整的跨期套利则可大大提高套利的机会,且因价差可保持在一定范围内从而起到了风险可控的效果。
4 结论
从上面的分析结果看,基于协整的跨期套利取得了良好的效果:套利的机会较多而且风险在可控的范围内,而基于持有成本的价差套利的策略则不够理想:套利机会较少而且风险不在可控的范围内。本文认为基于协整的跨期套利模型能够取得优势的原因有:
①基于持有成本理论套利中的股息收益率q不易确定,限制了其应用,而在基于协整的跨期套利模型中所有的参数都是可求的。
②基于持有成本理论的套利需要经历较长时间才能
图1 resid3的分布
完成一个完整的套利过程,因为它的价差只有在合约临近到期时才有回复的压力,而基于协整的跨期套利模型充分挖掘了已有市场交易数据所隐含的最新信息,建立出更符合市场的模型,大大提高了套利的机会。
③基于持有成本理论的套利不能确保价差在可控的范围内,存在着价差向不利方向发展过大而导致爆仓的可能性较大,而基于协整的跨期套利则可确保价差在可控范围内,从而起到风险可控的效果。
当然在本文上面的策略中还有一些需要在以后的研究中进一步挖掘的地方:如模型建立的时间段600分钟和
(9)
交易的时间段100分钟这两个参数还需要改进,可以将这两个参数假设为动态的变量,两参数的不断优化可以使我们发现更好的套利机会;也可对残差的处理做进一步的优化,这样在跨期套利中的保证金的管理可以得到进一步优;依据上文所述的开仓平仓的标准和resid3的结果来
看,本次过程一共有5次套利的交易机会,而且成功率为百分之百,并且开仓后的风险可控。但这里存在着一个问题:上述模型中的U并不为一整数,而在现实交易中只能做整数个合约的交易,在这里可以将多余的非整数部分用ETF或成份股的组合来对冲。
下面再来分析基于持有成本理论的套利价差空间的效果,在持有成本理论套利分析中,设:
spread=lnF2-lnF1=(r-q)(T2-T1)
在这里,首先股息收益率q较难确定,考虑到国内很少发放红利的情况,
假设为0;其次r取一年期存款利率4.14%,而T2-T1为1/12。则spread=0.0414×1/12=0.,
第12期 仇中群,程希骏:基于协整的股指期货跨期套利策略模型有效性。
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[4] 仲黎明,刘海龙,吴冲锋.深发展与深成指协整和引
导关系的实证检验[J].预测,2003,2:69～72.[5] 刘列励,严美艺.协整关系对期货套期保值率影响的
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CalendarSpreadArbitrageStrategyModelforIndexFutures
-integrationRuleBasedonCo
QIUZhong-qun,CHENGXi-jun
(Dept.ofStatisticsandFinance,UniversityofScienceandTechnologyofChina,Hefei230026,China)
:WiththeindexfutureofHuShen300abouttobelistedbeforelong,simulatingtradingisoccurringnow.SomeAbstract
papersabroadindicatethatstatisticalarbitragestrategymodelonco-integrationcanfindsomearbitragespaceinindexfuture.Wetestthevalidityandefficiencyofstatisticalarbitragestrategymodelonco-integrationthroughsimulatingtradingdata,andtheresultsshowthattherealsoexistsarbitragespaceinindexfuturesinChina.
:IndexFutures;Co-Keywordsintegration;PairTrading;SpreadTrading;CalendarSpreadArbitrage