年有线电视网络行业
分析报告
2016
目录
一、有线电视网络转型，开启成长的重要机遇.................................... 5
1、互联网赶超未来电视，激发有线网络运营的转型动力................................. 5
2、有线电视网遇见市场化转型的重要历史性机遇，转型从双向网改开始..... 7
二、升级第一步：双向网硬件改造，高难度带来企业战略分化........ 8
1、双向网改与前期的数字化改造不同，资金、运营能力挑战巨大................. 82、面对双向网改，不同背景的企业出现不同的战略选择................................. 9
三、升级第二步，系统和软件升级，运营能力决定投资回报.......... 13
1、缺乏市场运营能力的地方广电，给有线网络龙头公司跨区域发展埋下机会
................................................................................................................................. 13
2、“以技术换市场”的互联网转型思路打开了市场边界也引来了更强的对手15
3、挖掘本地业务和独具特色的第三方应用，有线运营商也在成长............... 16
四、升级第三步，大传媒定位升级，三网融合新生态中寻求出路.. 17
1、三网融合形成传媒新生态，寻求新定位是有线网络升级的终极目标....... 17
2、从生态的角度看有线网络发展的危与机....................................................... 20
五、有线网络转型期三类投资机会...................................................... 23
1、广电网络升级利好有跨区域输出能力的龙头企业....................................... 23
2、大传媒生态建立前期，整合能力卓越的新传媒企业................................... 26
3、有线网络升级和大传媒生态行程中的主流服务商....................................... 27
在大传媒各主体间的合作模式从垂直型向网络型转变的趋势下，三网融合给有线电视网络带来了发展中最重大的历史机遇——从一直以来的电视台从属地位，有机会转变成真正独立服务于市场和用户的主体机构。但这一转变不易。向外，受到IPTV、互联网电视的有力竞争，对内，又需要承受硬件网络改造升级的巨大财务压力。有线电视网络运营商们正在涅盘之中，我们相信，优秀者将完成蜕变并脱颖而出。
有线电视运营商的升级之路，可以分为网络升级、系统和运营升级、衍生产品服务升级三个步骤。
第一步，网络硬件升级。大多有线网络运营主体还在为了实现双向网改而努力。目前，主要区域的省网整合基本完成，上市公司作为各省网的运营主体——江苏（江苏有线）、湖北（湖北有线）、吉林（吉视传媒）、湖南（电广传媒）、陕西（广电网络）、北京（歌华有线）、深圳（天威视讯）、浙江（浙江华数将在三年内将浙江省内的有线电视网络资产并入华数传媒），正在积极推动双向网络的改造升级。截至2014年底，大多区域双向网络的用户覆盖已经过半，但渗透率和用户实际使用情况却差强人意。其中，北京、深圳、杭州的双向网改已经完成，湖南、陕西、吉林的双向网络覆盖也超过50%，江苏、湖北也在积极推进。但即便这样，其实际渗透仍然不理想。一方面，网路覆盖后，最后一公里的入户改造设计房屋拆改困难较大，另一方面，入户改造和用户使用终端机顶盒的更新成本巨大，接近千元/户，在用户付费购买意愿有限的情况下，推进难度巨大。这是双向
网改硬件网络升级阶段最大的挑战，也是大多有线运营上市企业寻求资本市场融资和体外合作的最主要原因。
作为总局下属单位，有线双向网改承担着很多基础设施升级的功能，颇有些行政意味；然而，作为一家企业，如何将巨大的投入有效地转化成产出则是业务运营的核心，这依赖第二步——系统和运营的升级。
第二步，系统和运营升级。由于有线网络长期划地而治，极度碎片化，大多数有线运营企业在人才、资源、能力的储备无法满足升级需要，但其拥有收视习惯和网络接入的海量用户资源，而广电系中的佼佼者，将具备近水楼台的优势，充分分享这一红利。例如，一些率先完成硬件网络升级的上市企业，凭借在互动系统的运营方
面领先优势和经验，向更多区域复制扩张，华数、歌华、东方明珠等广电龙头正在为此而努力。我们认为，广电运营商的全国一网的整合，在运营方面将比在产权方面得到更有效的推进，龙头企业凭借其产业资源、运营经验、业务创新带来的跨区域复制和整合将是这一阶段的重点和投资热点。
上述的两步升级，都将在广电政策保护和电信网络难以广泛提供大屏高清视频服务的窗口期推进，实现有线电视网络的升级改造。但从长期来看，所有的基础网络的数字传输功能都将趋于融合，而客户显然更容易向效率高、成本低、开放度高的网络聚集。从2C 业务的角度来说，拥有更具吸引力产品服务的平台，才会真正具备长期竞争力和较早实现盈利模式的突破。有线运营商也必须配合自身的阶段和网络发展特点，在衍生产品和服务上加以布局，实现自己的独特性，完成第三步的跨越。
第三步，衍生产品服务升级。具备用户资源和本地服务优势的企业，完全可以以此为依托发展自己特色的产品和服务，并在广泛的网络传输范围内加以推广。我们现在看到很多有线网络运营企业都在通过投资、合作等方式引进，但一个真正能经得起市场考验的优秀产品和服务，必须要有与之配套的优秀的机制和管理能力做支撑，这是企业运营能力进一步提升的考验。
这是有线电视网络运营的三步，也是投资者在这轮大传媒升级过程中寻求投资机会的思路。我们认为，处于升级第一步的企业，处于资产投入期，投资需要抱着较长的心态，寻找有潜力的公司；处于第二步的企业，是长短期机会并重的投资机会，产业资源的储备、运营经验的考量、产品业务创新的效率和竞争力等是评价龙头公司的重要指标，龙头公司将凭借这几方面的能力实现市场份额的集中和平台的打造；目前，第三步的投资都还处于初始阶段，要以风险投资的心态加以评价和参与。
一、有线电视网络转型，开启成长的重要机遇
1、互联网赶超未来电视，激发有线网络运营的转型动力
这是某传媒集团领导5年前对“未来电视”的描述：周末在家看球，忽然电话响了，你打开电视电话，表哥一家出现在电视大屏上，小侄子表演了专门为你制作的节目——原来今天是你的生日！通完电话，
你继续看电视，屏幕上出现一行提示，北京好友有一部电影送给你。打开一看，是你们共同喜欢的悬疑片。太好了！储存一下，把NBA 篮球赛直播看完再看吧。忽然，儿子指着球员说：“爸爸，我喜欢这双球鞋。”按键来到电视商城，发现这双战靴还有存货，按了订购键完成电视支付……
五年过去了，这其中很多的憧憬已经在PC 和移动端实现，无论是电视购物、文件传输、视频通话在互联网年代早已不是什么新鲜事，但在电视上实现，才刚刚开始——有线电视的网络运营在互联网年代大大的落后于其竞争对手电信运营商。在三网融合的大趋势下，传统电视体系急需升级，是补课、是追赶、是超越。
2、有线电视网遇见市场化转型的重要历史性机遇，转型从双向网改开始
家庭电视体验升级，伴随着电视传输方式和网络基础的升级。在我国，电视系统的升级大体经历了“模拟——数字——双向——宽带”这几个阶段，伴生出模拟电视、数字电视、高清交互电视、IPTV、互联网电视等我们耳熟能详的电视形态。目前，我国的电视数字化基本完成，进入了双向网改的阶段（截止今年一季度末，中国大陆有线电视用户达到2.3亿，数字化用户接近1.88亿，数字化比例接近81%。按广电总局规划，今年年底将实现有线电视全数字化）。
双向网络改造，不仅实现了用户收视效果的提升，也将有线电视网络一贯以来电视传播的从属地位加以扭转，开始真正服务用户。这是中国有线电视网络成长史上最重要的转型机遇！
二、升级第一步：双向网硬件改造，高难度带来企业战略分化
1、双向网改与前期的数字化改造不同，资金、运营能力挑战巨大
双向网改虽然在大幅推进，覆盖率迅速上升，但实际渗透效果却不太理想。总局规划，2015年年底双向网络覆盖率将达到80%，覆盖近1.8亿有线电视用户量，但
截止2014年底，双向网络覆盖用户仅达到1.08亿，实际开通用户达到3400万，双向业务实际渗透率仅为达到14.8%。
双向网络改造推进的困难来自于改造成本高昂和竞争激烈两个方面。一、网络改造成本大。双向网络涉及网络末端（“最后一公里”）的物理网络改造，不仅涉及房屋拆改、终端设备（机顶盒）的更换，实施难度大，而且用户平均改造成本高达近千元（其中最后一公里的网络改造成本约400元／户，终端机顶盒更换成本400元／户）。二、竞争性的家庭娱乐视频娱乐可选方案丰富。在前期数字化的阶段，有线电视几乎是家庭视频娱乐可选的唯一方案，而数字化过程在视频清晰度和频道丰富度方面的提升非常显著，广电在数字化过程中推广强
势。而目前，用户的可获得频道本来就有过剩之嫌，而面对IPTV、OTT等新视频娱乐媒体选择，有线电视双向网改造后的高清点播等服务比起现有的其他电视娱乐方案，优势并不明显。
2、面对双向网改，不同背景的企业出现不同的战略选择
由于网改困难和资本投入，因此，不同资源背景的企业，在双向网改方面选择了不同的道路，这既使得随后不同省份的有线网络公司的业务模式呈现出巨大的差异，也为正在进行双向网改和企业转型的各地有线网络提供了宝贵的经验。
以北京为例。北京地区是双向网改进行的最领先也是最彻底的区域，早在2011年就完成了80%的双向网络改造，目前，高清交互用户付费率接近80%，宽带用户数也逐年上升。在歌华大力建设网络的过去十年间，歌华每年的投资在10亿量级，相当于户均1500元左右的投入。
而北京、杭州、深圳三地双向网改完成较好的城市的网络改造具备“小、早、好、缓”的特征，同时，由于杭州深圳的高清用户收费更市场化，使得杭州深圳的高清用户渗透情况远不如北京，这让其经验在更多的省网复制有了难度。歌华有线所在的北京区域、华数传媒所在的杭州区域、天威视讯所在的深圳区域都是双向网络改造的标杆区域，他们都自主完成了双向网络改造，并且积极地通过服务创新和网络挖潜实现用户满意度和Arpu 值双提升。而中国的大多省份的双向网改进展都不如上述几个城市，一方面是因为，北京、杭州、深圳，不仅人口较少，而且无论是居
年有线电视网络行业
分析报告
2016
目录
一、有线电视网络转型，开启成长的重要机遇.................................... 5
1、互联网赶超未来电视，激发有线网络运营的转型动力................................. 5
2、有线电视网遇见市场化转型的重要历史性机遇，转型从双向网改开始..... 7
二、升级第一步：双向网硬件改造，高难度带来企业战略分化........ 8
1、双向网改与前期的数字化改造不同，资金、运营能力挑战巨大................. 82、面对双向网改，不同背景的企业出现不同的战略选择................................. 9
三、升级第二步，系统和软件升级，运营能力决定投资回报.......... 13
1、缺乏市场运营能力的地方广电，给有线网络龙头公司跨区域发展埋下机会
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2、“以技术换市场”的互联网转型思路打开了市场边界也引来了更强的对手15
3、挖掘本地业务和独具特色的第三方应用，有线运营商也在成长............... 16
四、升级第三步，大传媒定位升级，三网融合新生态中寻求出路.. 17
1、三网融合形成传媒新生态，寻求新定位是有线网络升级的终极目标....... 17
2、从生态的角度看有线网络发展的危与机....................................................... 20
五、有线网络转型期三类投资机会...................................................... 23
1、广电网络升级利好有跨区域输出能力的龙头企业....................................... 23
2、大传媒生态建立前期，整合能力卓越的新传媒企业................................... 26
3、有线网络升级和大传媒生态行程中的主流服务商....................................... 27
在大传媒各主体间的合作模式从垂直型向网络型转变的趋势下，三网融合给有线电视网络带来了发展中最重大的历史机遇——从一直以来的电视台从属地位，有机会转变成真正独立服务于市场和用户的主体机构。但这一转变不易。向外，受到IPTV、互联网电视的有力竞争，对内，又需要承受硬件网络改造升级的巨大财务压力。有线电视网络运营商们正在涅盘之中，我们相信，优秀者将完成蜕变并脱颖而出。
有线电视运营商的升级之路，可以分为网络升级、系统和运营升级、衍生产品服务升级三个步骤。
第一步，网络硬件升级。大多有线网络运营主体还在为了实现双向网改而努力。目前，主要区域的省网整合基本完成，上市公司作为各省网的运营主体——江苏（江苏有线）、湖北（湖北有线）、吉林（吉视传媒）、湖南（电广传媒）、陕西（广电网络）、北京（歌华有线）、深圳（天威视讯）、浙江（浙江华数将在三年内将浙江省内的有线电视网络资产并入华数传媒），正在积极推动双向网络的改造升级。截至2014年底，大多区域双向网络的用户覆盖已经过半，但渗透率和用户实际使用情况却差强人意。其中，北京、深圳、杭州的双向网改已经完成，湖南、陕西、吉林的双向网络覆盖也超过50%，江苏、湖北也在积极推进。但即便这样，其实际渗透仍然不理想。一方面，网路覆盖后，最后一公里的入户改造设计房屋拆改困难较大，另一方面，入户改造和用户使用终端机顶盒的更新成本巨大，接近千元/户，在用户付费购买意愿有限的情况下，推进难度巨大。这是双向
网改硬件网络升级阶段最大的挑战，也是大多有线运营上市企业寻求资本市场融资和体外合作的最主要原因。
作为总局下属单位，有线双向网改承担着很多基础设施升级的功能，颇有些行政意味；然而，作为一家企业，如何将巨大的投入有效地转化成产出则是业务运营的核心，这依赖第二步——系统和运营的升级。
第二步，系统和运营升级。由于有线网络长期划地而治，极度碎片化，大多数有线运营企业在人才、资源、能力的储备无法满足升级需要，但其拥有收视习惯和网络接入的海量用户资源，而广电系中的佼佼者，将具备近水楼台的优势，充分分享这一红利。例如，一些率先完成硬件网络升级的上市企业，凭借在互动系统的运营方
面领先优势和经验，向更多区域复制扩张，华数、歌华、东方明珠等广电龙头正在为此而努力。我们认为，广电运营商的全国一网的整合，在运营方面将比在产权方面得到更有效的推进，龙头企业凭借其产业资源、运营经验、业务创新带来的跨区域复制和整合将是这一阶段的重点和投资热点。
上述的两步升级，都将在广电政策保护和电信网络难以广泛提供大屏高清视频服务的窗口期推进，实现有线电视网络的升级改造。但从长期来看，所有的基础网络的数字传输功能都将趋于融合，而客户显然更容易向效率高、成本低、开放度高的网络聚集。从2C 业务的角度来说，拥有更具吸引力产品服务的平台，才会真正具备长期竞争力和较早实现盈利模式的突破。有线运营商也必须配合自身的阶段和网络发展特点，在衍生产品和服务上加以布局，实现自己的独特性，完成第三步的跨越。
第三步，衍生产品服务升级。具备用户资源和本地服务优势的企业，完全可以以此为依托发展自己特色的产品和服务，并在广泛的网络传输范围内加以推广。我们现在看到很多有线网络运营企业都在通过投资、合作等方式引进，但一个真正能经得起市场考验的优秀产品和服务，必须要有与之配套的优秀的机制和管理能力做支撑，这是企业运营能力进一步提升的考验。
这是有线电视网络运营的三步，也是投资者在这轮大传媒升级过程中寻求投资机会的思路。我们认为，处于升级第一步的企业，处于资产投入期，投资需要抱着较长的心态，寻找有潜力的公司；处于第二步的企业，是长短期机会并重的投资机会，产业资源的储备、运营经验的考量、产品业务创新的效率和竞争力等是评价龙头公司的重要指标，龙头公司将凭借这几方面的能力实现市场份额的集中和平台的打造；目前，第三步的投资都还处于初始阶段，要以风险投资的心态加以评价和参与。
一、有线电视网络转型，开启成长的重要机遇
1、互联网赶超未来电视，激发有线网络运营的转型动力
这是某传媒集团领导5年前对“未来电视”的描述：周末在家看球，忽然电话响了，你打开电视电话，表哥一家出现在电视大屏上，小侄子表演了专门为你制作的节目——原来今天是你的生日！通完电话，
你继续看电视，屏幕上出现一行提示，北京好友有一部电影送给你。打开一看，是你们共同喜欢的悬疑片。太好了！储存一下，把NBA 篮球赛直播看完再看吧。忽然，儿子指着球员说：“爸爸，我喜欢这双球鞋。”按键来到电视商城，发现这双战靴还有存货，按了订购键完成电视支付……
五年过去了，这其中很多的憧憬已经在PC 和移动端实现，无论是电视购物、文件传输、视频通话在互联网年代早已不是什么新鲜事，但在电视上实现，才刚刚开始——有线电视的网络运营在互联网年代大大的落后于其竞争对手电信运营商。在三网融合的大趋势下，传统电视体系急需升级，是补课、是追赶、是超越。
2、有线电视网遇见市场化转型的重要历史性机遇，转型从双向网改开始
家庭电视体验升级，伴随着电视传输方式和网络基础的升级。在我国，电视系统的升级大体经历了“模拟——数字——双向——宽带”这几个阶段，伴生出模拟电视、数字电视、高清交互电视、IPTV、互联网电视等我们耳熟能详的电视形态。目前，我国的电视数字化基本完成，进入了双向网改的阶段（截止今年一季度末，中国大陆有线电视用户达到2.3亿，数字化用户接近1.88亿，数字化比例接近81%。按广电总局规划，今年年底将实现有线电视全数字化）。
双向网络改造，不仅实现了用户收视效果的提升，也将有线电视网络一贯以来电视传播的从属地位加以扭转，开始真正服务用户。这是中国有线电视网络成长史上最重要的转型机遇！
二、升级第一步：双向网硬件改造，高难度带来企业战略分化
1、双向网改与前期的数字化改造不同，资金、运营能力挑战巨大
双向网改虽然在大幅推进，覆盖率迅速上升，但实际渗透效果却不太理想。总局规划，2015年年底双向网络覆盖率将达到80%，覆盖近1.8亿有线电视用户量，但
截止2014年底，双向网络覆盖用户仅达到1.08亿，实际开通用户达到3400万，双向业务实际渗透率仅为达到14.8%。
双向网络改造推进的困难来自于改造成本高昂和竞争激烈两个方面。一、网络改造成本大。双向网络涉及网络末端（“最后一公里”）的物理网络改造，不仅涉及房屋拆改、终端设备（机顶盒）的更换，实施难度大，而且用户平均改造成本高达近千元（其中最后一公里的网络改造成本约400元／户，终端机顶盒更换成本400元／户）。二、竞争性的家庭娱乐视频娱乐可选方案丰富。在前期数字化的阶段，有线电视几乎是家庭视频娱乐可选的唯一方案，而数字化过程在视频清晰度和频道丰富度方面的提升非常显著，广电在数字化过程中推广强
势。而目前，用户的可获得频道本来就有过剩之嫌，而面对IPTV、OTT等新视频娱乐媒体选择，有线电视双向网改造后的高清点播等服务比起现有的其他电视娱乐方案，优势并不明显。
2、面对双向网改，不同背景的企业出现不同的战略选择
由于网改困难和资本投入，因此，不同资源背景的企业，在双向网改方面选择了不同的道路，这既使得随后不同省份的有线网络公司的业务模式呈现出巨大的差异，也为正在进行双向网改和企业转型的各地有线网络提供了宝贵的经验。
以北京为例。北京地区是双向网改进行的最领先也是最彻底的区域，早在2011年就完成了80%的双向网络改造，目前，高清交互用户付费率接近80%，宽带用户数也逐年上升。在歌华大力建设网络的过去十年间，歌华每年的投资在10亿量级，相当于户均1500元左右的投入。
而北京、杭州、深圳三地双向网改完成较好的城市的网络改造具备“小、早、好、缓”的特征，同时，由于杭州深圳的高清用户收费更市场化，使得杭州深圳的高清用户渗透情况远不如北京，这让其经验在更多的省网复制有了难度。歌华有线所在的北京区域、华数传媒所在的杭州区域、天威视讯所在的深圳区域都是双向网络改造的标杆区域，他们都自主完成了双向网络改造，并且积极地通过服务创新和网络挖潜实现用户满意度和Arpu 值双提升。而中国的大多省份的双向网改进展都不如上述几个城市，一方面是因为，北京、杭州、深圳，不仅人口较少，而且无论是居