第9讲：财务比率分析（二）营运能力比率
先发放上一讲的答案。
第1题：B，需要偿还的是期末的负债，因此要用期末余额。
第2题：B，营运资本是绝对数，没有剔除规模效应，所以营运资本多，流动比率不一定就高，而且也不能直接用营运资本来比较不同企业的偿债能力，ACD都不正确。B是营运资本的另一种算法：长期资本-长期资产。
营运能力主要是衡量资产的使用效率，就像餐厅的翻桌率，就这么几张桌子，翻得越快，钱就赚得越快。企业是同样道理，就这么点资产，转得越快，赚钱也越快。资产在1年内转几圈，称为周转率或周转次数，每转1圈要多久，称为周转天数。
以应收账款为例，假设全年销售收入1200万，应收账款平均余额200万，那说明200万的应收账款支撑起了1200万的销售收入，也就是应收账款被反复使用了6次（200×6=1200），因此周转率=1200÷200=6次，周转天数=360÷6=60天，或12÷6=2个月。
因此可以总结出：
有三个问题比较特殊，需要讲一讲：
1、应收账款周转率
2、存货周转率
3、总资产周转天数的分解
应收账款周转率
1、周转率的问题
严格来说，和应收账款对应的周转额是应该是赊销收入（借：应收账款，贷：销售收入），但这个数字只有内部人员才知道，外部使用者在分析时，通常用收入总额来替代，可能会高估周转率。
2、平均余额的问题
由于分子是期间数，分母是时点数，为保证口径一致，分母要调整为平均数。如果企业有明显的季节性，年初年末余额可能还不够，比如卖冰棍的，年初年末都是淡季，平均数肯定偏低，而分子却包含了淡季和旺季，这样会高估周转率。
还有坏账准备，这是会计根据谨慎性原则和配比原则计提的准备，不应该影响周转率，因此，如果以应收账款净额来计算的话，分母会偏小，周转率会偏高。
再有，销售带来的应收票据也应该纳入分母，因为其性质和应收账款并没有区别。如果是短期投融资的应收票据，和销售无关，就不应该算进来。
存货周转率
存货对应的周转额可以是销售收入，也可以是销货成本，关键看你想衡量什么。
如果想衡量存货的管理业绩，应该用销货成本。大家都知道，要尽可能减少压在存货上的资金，存货管理得越好，比如预测需求、记录库存信息等都比较准确，那就可以减少库存量。假设1年要卖600万的货，每次进200万，卖完再进，周转率就是3次，如果每次进100万， 周转率就是6次。很明显，用销货成本计算的周转率越高，说明存货的管理业绩越好。
如果想衡量短期偿债能力，就要看存货能卖多少钱，此时用销售收入比较合适。用销售收入作为周转率还有一种情况，就是总资产周转天数的分解，详见下文。
总资产周转天数的分解
每一项资产都可以计算周转率和周转天数，如果都以销售收入为周转额的话，周转天数可以相加，这就是总资产周转天数的分解：
总资产 = 资产1 + 资产2 + 资产3 + …… + 资产n
总资产周转率=
总资产周转天数=资产1+资产2+资产3+⋯+资产n销售收入
×360天 销售收入资产1+资产2+资产3+⋯+资产n =
+⋯资产1周转天数 资产2周转天数 资产n周转天数
之所以分解周转天数，不分解周转率，纯属数学原因，分子可以拆，分母不行。 分解之后，每项资产的周转天数都成了总资产周转天数的驱动因素，便于分析。
这一讲的内容就这些，重点把握周转率和周转天数的计算。
最后是作业，答案下一讲领取。
1、（单选，2014年A卷第2题）甲公司的生产经营存在季节性，每年的6月到10月是生产经营旺季，11月到次年5月是生产经营淡季。如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，计算结果会（ ）
A、高估应收账款周转速度
B、低估应收账款周转速度
C、正确反映应收账款周转速度
D、无法正确判断对应收账款周转速度的影响
2、（计算，2014年B卷第1题）甲公司是一个材料供应商，拟与乙公司建立长期合作关系，为了确定对乙公司采用何种信用政策，需要分析乙公司的偿债能力和营运能力。为此，甲公司收集了乙公司2013年度的财务报表，相关的财务报表数据以及财务报表附注中披露的信息如下：
（1
（2
（3）乙公司的生产经营存在季节性，每年3月份至10月份是经营旺季，11月份至次年2月份是经营淡季。
（4）乙公司按照应收账款余额的5%计提坏账准备，2013年年初坏账准备余额140万元，2013年年末坏账准备余额150万元。最近几年乙公司的应收账款回收情况不好，截至2013年年末账龄三年以上的应收账款已达到应收账款余额的10%。为了控制应收账款的增长，乙公司在2013年收紧了信用政策，减少了赊销客户的比例。
（5）乙公司2013年资本化利息支出100万元，计入在建工程。
（6）计算财务比率时，涉及到的资产负债表数据均使用其年初和年末的平均数。
要求：
（1）计算乙公司2013年的速动比率；评价乙公司的短期偿债能力时，需要考虑哪些因素？具体分析这些因素对乙公司短期偿债能力的影响。
（2）计算乙公司2013年的利息保障倍数；分析并评价乙公司的长期偿债能力。
（3）计算乙公司2013年的应收账款周转次数；评价乙公司的应收账款变现速度时，需要考虑哪些因素？具体分析这些因素对乙公司应收账款变现速度的影响。
第9讲：财务比率分析（二）营运能力比率
先发放上一讲的答案。
第1题：B，需要偿还的是期末的负债，因此要用期末余额。
第2题：B，营运资本是绝对数，没有剔除规模效应，所以营运资本多，流动比率不一定就高，而且也不能直接用营运资本来比较不同企业的偿债能力，ACD都不正确。B是营运资本的另一种算法：长期资本-长期资产。
营运能力主要是衡量资产的使用效率，就像餐厅的翻桌率，就这么几张桌子，翻得越快，钱就赚得越快。企业是同样道理，就这么点资产，转得越快，赚钱也越快。资产在1年内转几圈，称为周转率或周转次数，每转1圈要多久，称为周转天数。
以应收账款为例，假设全年销售收入1200万，应收账款平均余额200万，那说明200万的应收账款支撑起了1200万的销售收入，也就是应收账款被反复使用了6次（200×6=1200），因此周转率=1200÷200=6次，周转天数=360÷6=60天，或12÷6=2个月。
因此可以总结出：
有三个问题比较特殊，需要讲一讲：
1、应收账款周转率
2、存货周转率
3、总资产周转天数的分解
应收账款周转率
1、周转率的问题
严格来说，和应收账款对应的周转额是应该是赊销收入（借：应收账款，贷：销售收入），但这个数字只有内部人员才知道，外部使用者在分析时，通常用收入总额来替代，可能会高估周转率。
2、平均余额的问题
由于分子是期间数，分母是时点数，为保证口径一致，分母要调整为平均数。如果企业有明显的季节性，年初年末余额可能还不够，比如卖冰棍的，年初年末都是淡季，平均数肯定偏低，而分子却包含了淡季和旺季，这样会高估周转率。
还有坏账准备，这是会计根据谨慎性原则和配比原则计提的准备，不应该影响周转率，因此，如果以应收账款净额来计算的话，分母会偏小，周转率会偏高。
再有，销售带来的应收票据也应该纳入分母，因为其性质和应收账款并没有区别。如果是短期投融资的应收票据，和销售无关，就不应该算进来。
存货周转率
存货对应的周转额可以是销售收入，也可以是销货成本，关键看你想衡量什么。
如果想衡量存货的管理业绩，应该用销货成本。大家都知道，要尽可能减少压在存货上的资金，存货管理得越好，比如预测需求、记录库存信息等都比较准确，那就可以减少库存量。假设1年要卖600万的货，每次进200万，卖完再进，周转率就是3次，如果每次进100万， 周转率就是6次。很明显，用销货成本计算的周转率越高，说明存货的管理业绩越好。
如果想衡量短期偿债能力，就要看存货能卖多少钱，此时用销售收入比较合适。用销售收入作为周转率还有一种情况，就是总资产周转天数的分解，详见下文。
总资产周转天数的分解
每一项资产都可以计算周转率和周转天数，如果都以销售收入为周转额的话，周转天数可以相加，这就是总资产周转天数的分解：
总资产 = 资产1 + 资产2 + 资产3 + …… + 资产n
总资产周转率=
总资产周转天数=资产1+资产2+资产3+⋯+资产n销售收入
×360天 销售收入资产1+资产2+资产3+⋯+资产n =
+⋯资产1周转天数 资产2周转天数 资产n周转天数
之所以分解周转天数，不分解周转率，纯属数学原因，分子可以拆，分母不行。 分解之后，每项资产的周转天数都成了总资产周转天数的驱动因素，便于分析。
这一讲的内容就这些，重点把握周转率和周转天数的计算。
最后是作业，答案下一讲领取。
1、（单选，2014年A卷第2题）甲公司的生产经营存在季节性，每年的6月到10月是生产经营旺季，11月到次年5月是生产经营淡季。如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，计算结果会（ ）
A、高估应收账款周转速度
B、低估应收账款周转速度
C、正确反映应收账款周转速度
D、无法正确判断对应收账款周转速度的影响
2、（计算，2014年B卷第1题）甲公司是一个材料供应商，拟与乙公司建立长期合作关系，为了确定对乙公司采用何种信用政策，需要分析乙公司的偿债能力和营运能力。为此，甲公司收集了乙公司2013年度的财务报表，相关的财务报表数据以及财务报表附注中披露的信息如下：
（1
（2
（3）乙公司的生产经营存在季节性，每年3月份至10月份是经营旺季，11月份至次年2月份是经营淡季。
（4）乙公司按照应收账款余额的5%计提坏账准备，2013年年初坏账准备余额140万元，2013年年末坏账准备余额150万元。最近几年乙公司的应收账款回收情况不好，截至2013年年末账龄三年以上的应收账款已达到应收账款余额的10%。为了控制应收账款的增长，乙公司在2013年收紧了信用政策，减少了赊销客户的比例。
（5）乙公司2013年资本化利息支出100万元，计入在建工程。
（6）计算财务比率时，涉及到的资产负债表数据均使用其年初和年末的平均数。
要求：
（1）计算乙公司2013年的速动比率；评价乙公司的短期偿债能力时，需要考虑哪些因素？具体分析这些因素对乙公司短期偿债能力的影响。
（2）计算乙公司2013年的利息保障倍数；分析并评价乙公司的长期偿债能力。
（3）计算乙公司2013年的应收账款周转次数；评价乙公司的应收账款变现速度时，需要考虑哪些因素？具体分析这些因素对乙公司应收账款变现速度的影响。