财务评价报告
本小组选择案例A，修改数据如下：贷款利率改为8.08%，项目建设期两年（每年各投资一半），热轧无缝管的消耗量改为7600，水的消耗量改为25000。
小组成员：刘迎立（组长）（s20120306）
董择上（s20120256）公言国（s20120265）
赵雨霄（s20120393）何煜天（s20120272）
1. 基础数据收集与汇总
根据以上投资项目的背景资料和有关的数据预测、估算，分类列出基础数据及正常的部分数据的估算值，见附表F3-1。
2. 项目实施进度
该精密钢管项目拟两年建成，3年达产，即第3年投产当年生产负荷达到设计生产能力的50%，第4年达到80%，第5年达到设计产量。项目建设期2年，生产期18年（其中投产期2年，达到设计能力的生产期），项目计算期为20年。
3. 投资估算、投资计划与资金筹措
以基期价格计算的固定资产投资总额（建设投资加建设期利息）为4391.4万元，固定资产投资3581.3万元，建设投资为4156.3万元，建设期利息为235.1万元。项目投产后形成的固定资产价值为3816.4万元，无形资产及递延资产价值为575万元。
项目总投资为4915.2万元。
建设投资4156.3万元中，自有资金占30%（1246.9万元），银行借款占70%（2909.4万元）。流动资金523.8万元中，自有资金占20%（104.8万元），银行借款占80%（419.0万元），贷款年利率为8.08%。
以上数据详见附表F3-2，附表F3-3，附表F3-4。
4. 总成本费用估算
外购原材料，外购燃料及动力的估算先按正常年份进行计算，然后按达产比例核算为投产期各年的外购原材料，外购燃料及动力的费用。工资及福利费的估算按职工总人数为490人，年人均工资及福利费为8800元，年工资总额为431.2万元。
固定资产价值为3816.4万元，固定资产残值为190.8万元，折旧年限为18年，年折旧费为201.4万元。无形资产分十年摊销，年摊销费为50.0万元：递延资产分5年摊销，年摊销费为15.0万元。以上分析计算见附
表F3-5。
5. 产品销售收入与增值税、销售税金计算
按基期价格计算的生产期各年产品销售收入增值税、销售税金见附表F3-6。
6. 借款还本付息计算
项目建设期借款利息按当年借款半年计息，建设期利息用自有资金偿还(相当于资本金)，即利息资本化。生产期（含投产期）长期借款利息进入总成本费用，长期借款按最大可能性偿还（将可用于还款的资金全部用于还款）。长期借款还本付息计算见附表F3-7。借款偿还期为5.9年。
7. 财务报表编制及分析
基本财务报表损益表、现金流量表（全部投资、自有资金）、资金来源与运用表、资产负债表的编制见附表F3-8、附表F3-9、附表F3-10、附表F3-11、附表F3-12。
7.1财务盈利能力分析
根据现金流量表（全部投资）（见附表F3-9）、现金流量表（自有资金）（见附表F3-10）得出有关评价指标如表1所示。
表1 各项评价指标表
该项目的财务内部收益率（FIRR）均大于基准投资收益率12%，投资回收期Pt小于基准投资回收期13年，并且财务净现值FNPV均为正值，表明该项目在财务上是可行的。
根据损益表（见附表F3-8）计算的各项静态评价指标为：
投资利润率=(年平均利润总额÷项目总投资)×100%
=[(22000.3÷18) ÷4915.2]×100%=24.87%
投资利税率=年平均利税总额/项目总投资
={[(22000.3+987.3)÷18] ÷4915.2}×100%=25.98%
资本金利润率=年平均利润总额/资本金
=[(22000.3÷18) ÷1586.8]×100%=77.03%
7.2财务清偿能力分析
根据长期借款还本付息计算见附表F3-7，借款偿还期为5.9年。
根据资产负债表（见附表F3-12），可以看出项目计算期内各年的资产、负债和所有者权益的情况。进一步分析该项目的财务清偿能力如下：
（1） 项目建成投产年份资产负债率为83.0%（达到最高值），以后逐年
下降，最低为5.2%，说明该项目面临风险不大，偿债能力较强。
（2） 项目投产后的流动比率为103.4%，投产后第五年达到245.8%，
说明项目流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力强。
（3） 项目投产后的速动比率，前四年低于100%，第五年达到187.2%，
其余年份均在311.1%以上，说明各年流动资产可以立即用于偿付流动负债的能力也较强。
8不确定性分析
8.1 盈亏平衡分析
项目达到设计能力和还清借款时的年总成本费用为5812.2万元，其中固定成本为1068.8万元，变动成本为4743.5万元，年销售税金及附加（不含增值税）为57.1万元，年销售收入为7205.0万元。以所得税前生产能力利用率表示的盈亏平衡点（BEP）为：
BEP=1068.8÷（7205.0―4743.5―57.1）×100%=44.5%
计算结果表明，该项目生产达到设计生产能力的44.5%时，企业可以不亏不赢。因此，该项目有一定的抗风险能力。
8.2敏感性分析
就该项目的销售收入、经营成本、建设投资三个因素变化所得税后的全部投资财务内部收益率（FIRR）进行敏感性分析。计算结果见表2和图1。
有表2和图1可以看出，销售收入最为敏感，当销售收入下降大约8%时，项目变为不可行；其次是经营成本，当经营成本上升超过 10%时，项目也变为不可行，建设投资为最不敏感的因素。
表2 敏感性分析表
图1 敏感性分析图
9评价结论
财务评价全部投资内部收益率为（所得税后）20%，高于基准收益率12%，所得税后投资回收期为6.7年，低于基准投资回收期
13年，所得税后财务净现值为2383.3万元，这些指标说明项目具有较好的财务盈利能力；项目可以在5.9年还清所有长期贷款，并且从资产负债率、流动比率、速动比率指标来看，项目的清偿能力较强。总之，该项目的财务评价效益较好，从财务评价的角度看项目是可以接受的。
财务评价报告
本小组选择案例A，修改数据如下：贷款利率改为8.08%，项目建设期两年（每年各投资一半），热轧无缝管的消耗量改为7600，水的消耗量改为25000。
小组成员：刘迎立（组长）（s20120306）
董择上（s20120256）公言国（s20120265）
赵雨霄（s20120393）何煜天（s20120272）
1. 基础数据收集与汇总
根据以上投资项目的背景资料和有关的数据预测、估算，分类列出基础数据及正常的部分数据的估算值，见附表F3-1。
2. 项目实施进度
该精密钢管项目拟两年建成，3年达产，即第3年投产当年生产负荷达到设计生产能力的50%，第4年达到80%，第5年达到设计产量。项目建设期2年，生产期18年（其中投产期2年，达到设计能力的生产期），项目计算期为20年。
3. 投资估算、投资计划与资金筹措
以基期价格计算的固定资产投资总额（建设投资加建设期利息）为4391.4万元，固定资产投资3581.3万元，建设投资为4156.3万元，建设期利息为235.1万元。项目投产后形成的固定资产价值为3816.4万元，无形资产及递延资产价值为575万元。
项目总投资为4915.2万元。
建设投资4156.3万元中，自有资金占30%（1246.9万元），银行借款占70%（2909.4万元）。流动资金523.8万元中，自有资金占20%（104.8万元），银行借款占80%（419.0万元），贷款年利率为8.08%。
以上数据详见附表F3-2，附表F3-3，附表F3-4。
4. 总成本费用估算
外购原材料，外购燃料及动力的估算先按正常年份进行计算，然后按达产比例核算为投产期各年的外购原材料，外购燃料及动力的费用。工资及福利费的估算按职工总人数为490人，年人均工资及福利费为8800元，年工资总额为431.2万元。
固定资产价值为3816.4万元，固定资产残值为190.8万元，折旧年限为18年，年折旧费为201.4万元。无形资产分十年摊销，年摊销费为50.0万元：递延资产分5年摊销，年摊销费为15.0万元。以上分析计算见附
表F3-5。
5. 产品销售收入与增值税、销售税金计算
按基期价格计算的生产期各年产品销售收入增值税、销售税金见附表F3-6。
6. 借款还本付息计算
项目建设期借款利息按当年借款半年计息，建设期利息用自有资金偿还(相当于资本金)，即利息资本化。生产期（含投产期）长期借款利息进入总成本费用，长期借款按最大可能性偿还（将可用于还款的资金全部用于还款）。长期借款还本付息计算见附表F3-7。借款偿还期为5.9年。
7. 财务报表编制及分析
基本财务报表损益表、现金流量表（全部投资、自有资金）、资金来源与运用表、资产负债表的编制见附表F3-8、附表F3-9、附表F3-10、附表F3-11、附表F3-12。
7.1财务盈利能力分析
根据现金流量表（全部投资）（见附表F3-9）、现金流量表（自有资金）（见附表F3-10）得出有关评价指标如表1所示。
表1 各项评价指标表
该项目的财务内部收益率（FIRR）均大于基准投资收益率12%，投资回收期Pt小于基准投资回收期13年，并且财务净现值FNPV均为正值，表明该项目在财务上是可行的。
根据损益表（见附表F3-8）计算的各项静态评价指标为：
投资利润率=(年平均利润总额÷项目总投资)×100%
=[(22000.3÷18) ÷4915.2]×100%=24.87%
投资利税率=年平均利税总额/项目总投资
={[(22000.3+987.3)÷18] ÷4915.2}×100%=25.98%
资本金利润率=年平均利润总额/资本金
=[(22000.3÷18) ÷1586.8]×100%=77.03%
7.2财务清偿能力分析
根据长期借款还本付息计算见附表F3-7，借款偿还期为5.9年。
根据资产负债表（见附表F3-12），可以看出项目计算期内各年的资产、负债和所有者权益的情况。进一步分析该项目的财务清偿能力如下：
（1） 项目建成投产年份资产负债率为83.0%（达到最高值），以后逐年
下降，最低为5.2%，说明该项目面临风险不大，偿债能力较强。
（2） 项目投产后的流动比率为103.4%，投产后第五年达到245.8%，
说明项目流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力强。
（3） 项目投产后的速动比率，前四年低于100%，第五年达到187.2%，
其余年份均在311.1%以上，说明各年流动资产可以立即用于偿付流动负债的能力也较强。
8不确定性分析
8.1 盈亏平衡分析
项目达到设计能力和还清借款时的年总成本费用为5812.2万元，其中固定成本为1068.8万元，变动成本为4743.5万元，年销售税金及附加（不含增值税）为57.1万元，年销售收入为7205.0万元。以所得税前生产能力利用率表示的盈亏平衡点（BEP）为：
BEP=1068.8÷（7205.0―4743.5―57.1）×100%=44.5%
计算结果表明，该项目生产达到设计生产能力的44.5%时，企业可以不亏不赢。因此，该项目有一定的抗风险能力。
8.2敏感性分析
就该项目的销售收入、经营成本、建设投资三个因素变化所得税后的全部投资财务内部收益率（FIRR）进行敏感性分析。计算结果见表2和图1。
有表2和图1可以看出，销售收入最为敏感，当销售收入下降大约8%时，项目变为不可行；其次是经营成本，当经营成本上升超过 10%时，项目也变为不可行，建设投资为最不敏感的因素。
表2 敏感性分析表
图1 敏感性分析图
9评价结论
财务评价全部投资内部收益率为（所得税后）20%，高于基准收益率12%，所得税后投资回收期为6.7年，低于基准投资回收期
13年，所得税后财务净现值为2383.3万元，这些指标说明项目具有较好的财务盈利能力；项目可以在5.9年还清所有长期贷款，并且从资产负债率、流动比率、速动比率指标来看，项目的清偿能力较强。总之，该项目的财务评价效益较好，从财务评价的角度看项目是可以接受的。