中国企业债权融资策略研究
随着经济全球化的不断发展，融资逐渐成为现代企业生存中必不可少的一大问题。而且，由于2008年席卷全球的金融危机，更是使企业融资变得更加困难。通常而言，当企业发展到一定的规模时，由于企业生产经营的不断扩大的需要，企业的资产便展开了迅速的扩张，因而企业可供抵押的资产也在不断地增多，这一切就为企业采取债权融资策略创造了良好的条件。
然而，正如任何事物都具有两面性一样，企业债权融资也存着一定的风险。企业债权融资中的融资风险是指企业因使用债务而产生的由股东承担的附加风险。这种附加风险包括两个方面：一是企业可能丧失偿还能力的风险；二是由于举债而可能导致企业股东的利益遭受损失的风险。不过，债权性融资的风险要高于股权融资的风险，这主要表现在以下几个方面：
资金不能如数偿还的风险。在这种债权融资方式下，资金不能偿还的损失通常是由企业自身承担，企业只有将所借资金全部偿还，才能保证企业经营能够正常进行下去。
资金不能按期偿还的风险。在这种债务性融资的条件下，举债必须偿还，而且必须按期偿还。一旦企业不能按期偿还债务，就将面临着丧失信誉、赔偿损失，甚至变卖企业资产等风险。而对有偿债务，企业还将面临不能付息的风险。支付利息是企业举债的前提，利息支
付不因企业盈利与否而变化。这就是说即便企业发生经营不善时，也同样面临着付息风险。
因此，在实际的融资操作中，作为融资主体的企业必须考虑到期能否还本付息，以防止融资风险的发生。如果企业预期难以还本付息， 就只能转向融通资本金等其他方式进行融资。
就债权融资来说，我国当前的融资方式相对单一，银行融资成为最主要的来源，这是造成企业出现融资难的一个主要的根源。然而大量的债权类融资需要通过多种其他的金融工具来实现，有的甚至需要结合项目的风险收益特征及其结构，通过各种金融工具的组合来实现。下面我将重点介绍几种具有现实操作意义的债权融资方式，包括：组合贷款、贸易融资、固定回报投资、金融租赁等。
银行贷款，这是企业债权融资最常见的一种方式。商业银行等金融机构是我国企业获取资金的重要渠道，尤其是在当前我国的资本市场不够完善，融资渠道狭窄的情况下。然而随着我国商业银行等金融机构逐渐把贷款额度管理改为资产负债管理，金融机构对企业的贷款更为谨慎和苛刻，加之企业经营存在着很高的风险，因而企业通过银行融资可谓是困难重重。
组合贷款，这是一种引入第三方，乃至第四方的贷款方式。它可以有效提高贷款融资的可行性。其主要方式包括：中资银行+外资银行，中资银行+担保机构，中资银行+担保企业，这样一个组合的过程就是融资创新的过程。下面我们将重点介绍一下银行+担保的担保融资方式。
担保融资，即企业在自身信用额度达不到银行贷款要求的情况下，由第三方提供担保，通过增加信用额度来获得融资的一种方式。尽管担保机构对企业所在的行业没有特别要求，但是却需要企业其行业内具备比较优势。其次，担保机构还要求企业应具备稳健的和持续的经营能力。银行通常通过结合企业的历史经营记录来判断企业未来的偿债能力，这在财务上通常反映为资产负债率、现金流量、利润增长率等数据指标。另外，担保机构还看重人的因素，即企业的领导是否具有战略眼光，团队是否具有凝聚力等。企业借助于担保机构的帮助进行融资活动，尽管会产生一定的花费，但往往会事半功倍。因为担保机构能从融资的角度帮助企业改善其治理机构，提升企业对自身价值的认识，并根据企业的融资需求制定相应融资方案。
当前，我国的担保机构已经高达上万家，投资金额高达几万亿。担保机构的出现，不仅促进了我国的经济发展，同时也规避和降低了银行风险，使许多企业获得大量的发展资金。
贸易融资是指与进出口贸易结算相关的短期融资或信用便利。主要包括打包贷款、承兑汇票、出口押汇、进口押汇、保理业务等。贸易融资的关键就是银行依托对物流、资金流的控制，或对有实力关联方的责任和信誉捆绑，在有效控制授信资金风险的前提下进行的授信。贸易融资业务注重贸易背景的真实性和贸易的连续性，信用记录、交易对手、客户违约成本、金融工具的组合应用、银行的贷后管理和操作手续等情况的审查，贸易过程所产生的销售收入构成贸易融资业务的主要还款来源，融资额度核定由贸易额扣除自有资金比例确定，
期限严格与贸易周期匹配，资金不会被挪用，风险控制手段包括注重贸易合同的审查，并调查上下游企业，重点审查短期偿债能力，加强对单据的控制、对现金流的封闭管理。贸易融资业务可以根据企业的具体情况量身订做，易于创新，技术含量相对较高，在竞争中可以突出银行的竞争优势。数据显示，在中国做贸易的企业，其实，真正利用贸易融资的方式进行的融资行为，占整个融资行为的20%，这说明还是有一个非常大的发展空间。
固定回报投资，通常表现为股权投资而实质上是一种债权投资行为，这类似于股权质押的借贷行为。因此，这种方式对于项目本身的要求会更高。但是对于企业来说，这种融资方式的成本太高，不低于委托贷款。
委托贷款实际上是企业将资金委托银行进行管理。虽然企业间的直接借贷行为不具有法律效力，而企业却可以通过银行委托贷款的方式贷款给企业则是一种合法的方式。委托贷款的资金成本一般高于银行同期贷款利率，更适合资金需求比较急迫、项目回报率高的企业。委托贷款一般要求企业提供足额的抵押品或担保品，同时要求企业跟银行有比较好的沟通。银行一般对这种贷款形式也比较谨慎，而整个委托贷款的核心是要先找到投资方。
金融租赁是成熟资本市场国家与银行和上市融资并重的一种常用的融资工具，也是大量企业实现融资的一个重要而有效的手段，在一定程度上降低了中小企业融资的难度。同时金融租赁和其他债权、股权以及信托等金融工具的结合，产生了大量的金融创新。
金融租赁具有四个关键要素，即承租方主体、出租方主体、期限、租赁标的。而随着市场的发展和需求的多样性，金融租赁的表现形式已经丰富多样，出现了许多新式的租赁服务，比如回租、委托租赁、转租赁、合成租赁、风险租赁等。另外，金融租赁适用的范围也非常广，无论是大型的国有企业、医院，还是中小型的企业，都可以采用金融租赁的方式
但是，金融租赁也有自身的诸多限制，。无论是在国内还是国外，它所能满足的需求总量是有限的，而且具有比较强的风险收益特征和行业的指向性。从总量的角度来看，国内目前金融租赁主要侧重于医疗和公用事业类，对中小企业的租赁服务总是很少。在企业规模上也有一些对资产、经营状况的硬性指标要求。另外，金融租赁公司的审查程序也比较复杂和严格，这使得众多中小企业难以涉足。
总之，融资是一种技术，更是一种艺术。不过，对于融资企业而言，最重要两件事，第一，是要认清自己，明确自己的定位；第二，就是结合自己的定位，找到合适的金融工具或者金融工具的组合。而在融资的定位和实施过程中，有专业机构的参与和协助会更加事半功倍。
中国企业债权融资策略研究
随着经济全球化的不断发展，融资逐渐成为现代企业生存中必不可少的一大问题。而且，由于2008年席卷全球的金融危机，更是使企业融资变得更加困难。通常而言，当企业发展到一定的规模时，由于企业生产经营的不断扩大的需要，企业的资产便展开了迅速的扩张，因而企业可供抵押的资产也在不断地增多，这一切就为企业采取债权融资策略创造了良好的条件。
然而，正如任何事物都具有两面性一样，企业债权融资也存着一定的风险。企业债权融资中的融资风险是指企业因使用债务而产生的由股东承担的附加风险。这种附加风险包括两个方面：一是企业可能丧失偿还能力的风险；二是由于举债而可能导致企业股东的利益遭受损失的风险。不过，债权性融资的风险要高于股权融资的风险，这主要表现在以下几个方面：
资金不能如数偿还的风险。在这种债权融资方式下，资金不能偿还的损失通常是由企业自身承担，企业只有将所借资金全部偿还，才能保证企业经营能够正常进行下去。
资金不能按期偿还的风险。在这种债务性融资的条件下，举债必须偿还，而且必须按期偿还。一旦企业不能按期偿还债务，就将面临着丧失信誉、赔偿损失，甚至变卖企业资产等风险。而对有偿债务，企业还将面临不能付息的风险。支付利息是企业举债的前提，利息支
付不因企业盈利与否而变化。这就是说即便企业发生经营不善时，也同样面临着付息风险。
因此，在实际的融资操作中，作为融资主体的企业必须考虑到期能否还本付息，以防止融资风险的发生。如果企业预期难以还本付息， 就只能转向融通资本金等其他方式进行融资。
就债权融资来说，我国当前的融资方式相对单一，银行融资成为最主要的来源，这是造成企业出现融资难的一个主要的根源。然而大量的债权类融资需要通过多种其他的金融工具来实现，有的甚至需要结合项目的风险收益特征及其结构，通过各种金融工具的组合来实现。下面我将重点介绍几种具有现实操作意义的债权融资方式，包括：组合贷款、贸易融资、固定回报投资、金融租赁等。
银行贷款，这是企业债权融资最常见的一种方式。商业银行等金融机构是我国企业获取资金的重要渠道，尤其是在当前我国的资本市场不够完善，融资渠道狭窄的情况下。然而随着我国商业银行等金融机构逐渐把贷款额度管理改为资产负债管理，金融机构对企业的贷款更为谨慎和苛刻，加之企业经营存在着很高的风险，因而企业通过银行融资可谓是困难重重。
组合贷款，这是一种引入第三方，乃至第四方的贷款方式。它可以有效提高贷款融资的可行性。其主要方式包括：中资银行+外资银行，中资银行+担保机构，中资银行+担保企业，这样一个组合的过程就是融资创新的过程。下面我们将重点介绍一下银行+担保的担保融资方式。
担保融资，即企业在自身信用额度达不到银行贷款要求的情况下，由第三方提供担保，通过增加信用额度来获得融资的一种方式。尽管担保机构对企业所在的行业没有特别要求，但是却需要企业其行业内具备比较优势。其次，担保机构还要求企业应具备稳健的和持续的经营能力。银行通常通过结合企业的历史经营记录来判断企业未来的偿债能力，这在财务上通常反映为资产负债率、现金流量、利润增长率等数据指标。另外，担保机构还看重人的因素，即企业的领导是否具有战略眼光，团队是否具有凝聚力等。企业借助于担保机构的帮助进行融资活动，尽管会产生一定的花费，但往往会事半功倍。因为担保机构能从融资的角度帮助企业改善其治理机构，提升企业对自身价值的认识，并根据企业的融资需求制定相应融资方案。
当前，我国的担保机构已经高达上万家，投资金额高达几万亿。担保机构的出现，不仅促进了我国的经济发展，同时也规避和降低了银行风险，使许多企业获得大量的发展资金。
贸易融资是指与进出口贸易结算相关的短期融资或信用便利。主要包括打包贷款、承兑汇票、出口押汇、进口押汇、保理业务等。贸易融资的关键就是银行依托对物流、资金流的控制，或对有实力关联方的责任和信誉捆绑，在有效控制授信资金风险的前提下进行的授信。贸易融资业务注重贸易背景的真实性和贸易的连续性，信用记录、交易对手、客户违约成本、金融工具的组合应用、银行的贷后管理和操作手续等情况的审查，贸易过程所产生的销售收入构成贸易融资业务的主要还款来源，融资额度核定由贸易额扣除自有资金比例确定，
期限严格与贸易周期匹配，资金不会被挪用，风险控制手段包括注重贸易合同的审查，并调查上下游企业，重点审查短期偿债能力，加强对单据的控制、对现金流的封闭管理。贸易融资业务可以根据企业的具体情况量身订做，易于创新，技术含量相对较高，在竞争中可以突出银行的竞争优势。数据显示，在中国做贸易的企业，其实，真正利用贸易融资的方式进行的融资行为，占整个融资行为的20%，这说明还是有一个非常大的发展空间。
固定回报投资，通常表现为股权投资而实质上是一种债权投资行为，这类似于股权质押的借贷行为。因此，这种方式对于项目本身的要求会更高。但是对于企业来说，这种融资方式的成本太高，不低于委托贷款。
委托贷款实际上是企业将资金委托银行进行管理。虽然企业间的直接借贷行为不具有法律效力，而企业却可以通过银行委托贷款的方式贷款给企业则是一种合法的方式。委托贷款的资金成本一般高于银行同期贷款利率，更适合资金需求比较急迫、项目回报率高的企业。委托贷款一般要求企业提供足额的抵押品或担保品，同时要求企业跟银行有比较好的沟通。银行一般对这种贷款形式也比较谨慎，而整个委托贷款的核心是要先找到投资方。
金融租赁是成熟资本市场国家与银行和上市融资并重的一种常用的融资工具，也是大量企业实现融资的一个重要而有效的手段，在一定程度上降低了中小企业融资的难度。同时金融租赁和其他债权、股权以及信托等金融工具的结合，产生了大量的金融创新。
金融租赁具有四个关键要素，即承租方主体、出租方主体、期限、租赁标的。而随着市场的发展和需求的多样性，金融租赁的表现形式已经丰富多样，出现了许多新式的租赁服务，比如回租、委托租赁、转租赁、合成租赁、风险租赁等。另外，金融租赁适用的范围也非常广，无论是大型的国有企业、医院，还是中小型的企业，都可以采用金融租赁的方式
但是，金融租赁也有自身的诸多限制，。无论是在国内还是国外，它所能满足的需求总量是有限的，而且具有比较强的风险收益特征和行业的指向性。从总量的角度来看，国内目前金融租赁主要侧重于医疗和公用事业类，对中小企业的租赁服务总是很少。在企业规模上也有一些对资产、经营状况的硬性指标要求。另外，金融租赁公司的审查程序也比较复杂和严格，这使得众多中小企业难以涉足。
总之，融资是一种技术，更是一种艺术。不过，对于融资企业而言，最重要两件事，第一，是要认清自己，明确自己的定位；第二，就是结合自己的定位，找到合适的金融工具或者金融工具的组合。而在融资的定位和实施过程中，有专业机构的参与和协助会更加事半功倍。