第一讲 外汇与汇
率理论
一、外汇常识（课时）
外汇（Foreign Exchange）是国际汇兑
的简称。包括动态和静态两概念。（foreign
国际、国外；exchange 兑换、交换）；
1、动态的外汇：指将一国货币通过“汇”
“兑”转换成另一国货币并用以清偿国际间
债权债务关系的一种金融活动。
2、静态的外汇：指用以清偿国际间债
权债务关系的手段与工具，也即实现“汇”
“兑”活动的载体。
A、广义的外汇包括：
一是外国货币，包括纸币、铸币等；
几种世界货币符号：德国马克DEM 英
国英镑GBP 日本日元YEN 瑞士法郎CHF
澳大利亚澳元AUD
加拿大加元CAD 法国法郎FFR 香港港
币HKD 美国美元USD 欧元EU
目前一般用两个字母表示，如： 澳元/
美元 AD/US 英镑/美元 BP/US
欧元/美元 EU/US
美元/瑞郎 US/SF 美元/日
元 US/JY 美元/加元 US/CD 欧元/日元 EU/JY
二是外币支付凭证，包括票据、银行存
款凭证、邮政储蓄凭证等；
三是外币有价证券，包括政府债券、公
司债券、股票等；
四是特别提款权、欧元；
五是其他外汇资产。
B、狭义的外汇强调的是外汇作为支付
手段的一种凭证。必须具备以下三个特征：
一是具有外币属性，而非本币属性（这
是最基本的特征）。如以本国货币表示的票据就不能称为外汇；
二是必须具备广泛的可接受性，或者说
具有可偿性，即该外币资产是可以保证得到偿付的；
三是可自由兑换性。
满足上述三个条件的各种支付凭证和
信用凭证才是狭义上的外汇，如汇票、支票、本票和电汇凭证等；
以外币表示的有价证券（股票、债券等）和黄金则不能视作外汇，因为它们不能直接用于国际结算，而只有将它们变为在国外的银行存款才能用于国际结算；
外币现钞不能视为狭义的外汇；因为外
币现钞一旦离开发行国就失去了法定货币身份而不能直接使用，必须先将其兑换成所在国货币才能使用，所以也不是严格意义上的狭义外汇。
2、外汇的分类
（1）按货币能否自由兑换分为自由外
汇和记账外汇
自由外汇是指不须经货币发行国当局
的批准便可自由兑换成其他货币，目前主要的可自由兑换货币是美元、英镑、日元、欧元、加拿大元、港元等。
可自由兑换货币一般具备以下三个条
件：（1）对国际收支（Balance Of Payment）经常收支项目（Current Account）的资金流动不加限制；（2）实行单一汇率制；（3）在其他国家提出要求时，有责任以对方可接
受的货币或黄金回购对方经常项目下所积存的本国货币。
记账外汇，也叫清算外汇或双边外汇，
是指根据双边协定，专门用于清算两国间债权债务的外汇。不经货币发行国批准不能自由兑换成其它货币，或向第三国办理支付。
（2）按照外汇来源不同分为贸易外汇
和非贸易外汇
贸易外汇即进出口贸易收付的外汇，主
要指货物等实物贸易所产生的外汇，包括货款及从属费用。
非贸易外汇即除贸易外汇以外以其它
方式收付的外汇，包括服务贸易、金融资本转移、单方面资金转移等。
（3）按外汇买卖交割期限不同分为即
期外汇和远期外汇
即期外汇是指外汇买卖成交后两个营
业日内办理交割的外汇，又分为电汇、信汇和票汇三种类型。
远期外汇是指买卖外汇的双方先按商
定的汇价签订合同，预约到一定期限办理交割所使用的外汇（如1、3个月等）。
二、汇率常识（ 课时）
1、汇率的定义：指将一国货币折算成
另一国货币的比率、比价或价格，或者说是用一国货币对另一国货币进行标价（通常是对美元等少数世界货币进行标价）。
2、汇率的组成（位数、大数、小数、
点数）：
汇率通常用五位数表示（少量用四位或六位）；其中前三位基本稳定，称为大数部分；后两位经济变化，称为小数部分；如美元兑人民币的汇率为1美元兑8.2726人民币，由8.27即为大数部分，0.0026即为小数部分；即中最后一位每变动一个值即变化一个点，如上述汇率由8.2726变为8.2729表示美元汇率上升3个点；
3、汇率的标价及报价方法：
（1）汇率的标价方法：
A、直接标价法（多数国家采用）：1
本币
（如日元或意大利里拉由于价值较低而采
用10万单位作为折算标准）
B、间接标价法（英美欧采用）：1（或
100或10万等固定）单位本币=X单位外币
C、美元标价法：即在进行两种非美
元货币之间汇率报价时，不直接报两者间的比率，而分别报美元与两种货币之间的比价，然后进行汇率套算算出两者的比价。如币与日元间的比价为1人民币=15日元
币的升值与贬值如美元汇率上涨指美元升值）
（2）汇率的报价方法：
在日常汇率报价中，通常采用双向报价
的方式：如USD/RMB = 8.2627/35表示买入1美元支付8.2627人民币；卖出1美元收进
8.2635人民币，差价是8个点，但通常大数部分省略不写，即写为USD/RMB = 27/35
再如USD/RMB = 8.2695 / 05表示买入
1美元支付8.2695人民币；卖出1美元收进
8.2705人民币，差价是10个点，同样大数
部分省略不写，即写为USD/RMB = 95 / 05
4、汇率的种类：
（1）按银行业务操作情况分为：买入
汇率和卖出汇率（指银行买卖外币支付凭证的价格）、中间汇率（即买入与卖出汇率的平均值）、钞价（即银行买入外国钞票的价格）三种。
（银行卖出现钞时按卖出支付凭证的卖出汇率报价，而买入现钞的汇率低于买入汇率，这是因为买入现钞要承受利息损失、要承担运费和保险费用等，因而买卖现钞差价大）
（2）按外汇管制的松紧程度分为：官
定汇率（即法定汇率）和市场汇率两种。
（3）按外汇资金性质和用途划分为：
贸易汇率（用于进出口贸易及从属费用等的汇率）和金融汇率（用于资金转移和旅游等方面的汇率）两种。
（4）按汇率是否适用于不同的来源和
用途来划分为：单一汇率（各种不同来源和用途的外币收付都按同一标准或本外币间
的即期买卖差价不超过2%时为单一汇率）和多种汇率（因不同来源和用途而规定不同汇率或本外币间即期买卖差价超过2%时为多种汇率或复汇率）
（5）按外汇交易工具和收付时间分为：电汇汇率（用电讯通知付款的外汇价格）、信汇汇率（用信函通知付款的汇率）、票汇汇率（在兑换各种外汇汇票、支票和其他票据时采用的汇率）和远期汇率（未来交割而事先约定的汇率）四种。
（6）按买卖对象分为：银行间汇率和
商业汇率
（7）按汇率的计算方法分为：基础汇
率（即一国货币与某一关键货币通过其所代表的价值直接确定的汇率，又称基准汇率）和交叉汇率（指两种不同货币之间通过与关键货币的汇率间接计算出的汇率）
第二章 汇率决定和汇率变动
第一节 汇率决定的基础和影响汇率变化的因素（ 3 课时）
1、决定和影响（纸币条件下）汇率变
化的因素分析：
（1）决定汇率的根本因素：各国货币
（2）影响汇率波动的六大主要因素：
A、（长期）财政收支状况及经济发展状
况——影响汇率变动的基本因素；
B、（短期）国际收支状况——影响汇率
变动的直接因素；
C、利率水平——一国提高利率时该国
货币将有升值倾向；
D、汇率政策、货币政策等政府政策或
领导人的政策性讲话
E、重大国际政治因素（如1991年苏联
政变中戈尔巴乔夫被扣押时德国马克贬值）
F、外汇投机因素——起到推波助澜的
作用，加剧了汇率波动的幅度。
2、汇率波动对经济的作用与影响（国
际经济、国内经济、国际收支）：
（1）对国际经济的三大影响：
A、加深了西方国家争夺销售市场的斗
争，影响了国际贸易的正常发展；
B、影响了某些储备货币的地位和作用，促进了国际储备货币的多元化；
C、加剧了投机活动和国际金融市场的动荡，促进了国际金融业务的不断创新。
（2）对国内经济的影响：
A、对国内物价的影响：(本币贬值一方面有利于出口不利于进口而导致商品供应紧缩并进而导致物价上涨；另一方面会使进口商品成本上升并进而推动商品涨价)
B、对国民收入和就业的影响(在有闲置资源存在的条件下，本币贬值会促进出口生产企业和进口替代口生产企业的发展从而能扩大生产、促进国民收入和就业的增加)
（3）对国际收支的影响：
A、对经常项目的影响（包括对贸易收支和对非贸易收支的影响两方面，非贸易收支又可分为旅游与劳务收支及单方面转移）；（本币贬值能促进出口从而有利于贸易收支的改善，同时在国内物价不上涨或涨幅不大的情况下本币贬值能使国内旅游和劳务费用相对低廉从而有利于该国旅游和劳
务收支的改善；但由于国内费用的下降，本币贬值不利于单方面转移收支如侨汇减少等）。
B、对资本项目的影响（有贬值倾向或
正在贬值过程中和贬值过度两种情况）（当本币有贬值倾向或正在贬值过程中时资本外逃以避免贬值损失；但当本币贬值过度时，资本会大量调入以牟取汇率反弹的好处）。
C、对官方储备的影响（一方面，汇率
稳定有利于吸收外资流入从而有利于增加外汇储备；同时顺差出现时也有利于增加外汇储备；而汇率经常变动并出现逆差时则会使储备减少）；（另一方面储备货币贬值会使储备货币持有国受损而其发行国则会因债务减轻而获利）。
3、制约汇率发挥作用的四大基本条件：
（1）一国对外开放程度（越开放则汇
率变动对该国经济的影响越大，反之越小）
（2）一国商品生产是否多样化（生产
结构单一的国家供求弹性小，而多样化的国
家供求弹性大，因此汇率变动对生产结构单一的国家的影响较大，对多样化的国家的影响较小）；
（3）与国际金融市场的联系程度（联
系越密切的国家汇率波动对经济的影响就较大）；
（4）通货的兑换性（可兑换性越大、
在国际支付中使用越多则汇率波动对其影响越大）。
第二节 汇率制度（又称汇率安排）（ 1 课时）
汇率制度：指一国货币当局对本国货币
汇率确定的原则变动的基本方式所作出的安排和规定。汇率制度的类型包括固定汇率制、浮动汇率制、以及两种制度并存这三种模式。
1、固定汇率制度——布雷顿森林体系下的汇率制度：
（1）定义：指两国货币比价基本固定，或把两国货币汇率的波动界限规定在一定幅度之内，金本位制下的汇率制度和金汇兑
本位制度下的汇率制度（即布雷顿森森体系下的汇率制度）都是固定汇率制度。
（2）在布雷顿森林体系下，根据国际
货币基金组织的规定，两国货币汇率波动的官定上下限为其金平价上下各1%的水平。这一界限虽然大大超过了黄金输送点（通常为0.5—0.6%）,但人为规定的这一限度还是能有效防止汇率的过于剧烈波动，因此可认为是固定汇率制。
（3）固定汇率制下各国维持固定汇率
的对策措施如下：
A、改变贴现率（在贬值时提高贴现率以吸收外资流入而在升值时降低贴现率以引导资金外流，而资金的外流就增加了对外国货币的需求）；
B、动用外汇储备（在本币升值时买入外汇抛出本币而要本币贬值时卖出外币买入本币）；
C、汇率剧烈波动时实行外汇管制（如限制外汇支出，直接借入外汇、进口许可证制等）；
D、（当上述手段都无法控制本币贬值趋势时
最后的手段是）实行本币法定贬值，这可促进出口和控制进口从而有效地减少对外汇的需求和增加外汇的供给，达到改善国际收支和稳定汇率的目的。（大升值压力时较易处理，就是大量增加本币的供给，这是一国政府能够自主做到的，而贬值时一国货币当局无法自主大量增加外汇的供给）。
2、浮动汇率制度
浮动汇率制的出现已有很长历史了，有的国家也曾交叉使用过固定汇率制和浮动汇率制，但在牙买加体系后，整个世界的汇率制度从总体上讲是浮动汇率制度（虽然从绝对数量上来讲目前有很多国家仍采用固定汇率制度，但由于美元等主要货币汇率是浮动的）
（1）按政府是否进行干预可将浮动汇率制度分为自由浮动（又称清洁浮动）和管理浮动（又称肮脏浮动）；事实上真正意义上的清洁浮动是不存在的。
（2）按浮动的方式可将浮动汇率制度分为
单独浮动（完全根据外汇市场供求和政府的干预来浮动而不与任何外币保持固定比价）和联合浮动（几国组成货币集团，集团内各货币保持固定比价而对集团外货币则联合浮动）
3、目前世界汇率制度的三种类型：
（1）钉住汇率：指一国采取使本币同某种外币或一篮子货币保持固定比价关系的做法。（钉住汇率制度本身属于固定汇率范畴，钉住汇率制度实际上就是一种浮动汇率制度）；
（2）有限弹性浮动：指一国货币汇率以一种外币为中心而上下波动，既不高度依附于，也不会波动幅度过大（否则就是较大弹性浮动了）；
（3）较大弹性浮动：包括单独浮动、其他管理浮动和按一套指标调调整汇率三种。 （按一套指标调整汇率指一些国家将国内外物价对比、外汇储备、国际收支、进出口贸易等动态性指标制定一组指标，并据此对本国货币汇率进行及时调整的汇率制度）。
4、固定汇率制度的主要优缺点分析：
（1）主要优点：有利于世界经济的发展（因为它便于经营国际贸易、国际信贷与国际投资的经济主体进行成本和利润的核算）。
（2）主要缺点： A、固定的汇率基本不能发挥调节国际收支的作用
B、为了维持固定的汇率制度通常牺牲了内部平衡（一方面当本币有贬值压力时实行紧缩的货币政策会导致经济增长受阻和失业政策又会加重通货膨胀和物价上涨压力；另一方面本币有贬值压力时政府的干预会减少外汇储备而本币有升值压力时政府的干预会加剧通货膨胀）。
C、易引起国际汇率制度的动荡与混乱（一国采取常规措施无法阻止国际收支继续恶化的现状时可能采取法定货币贬值的措施，这可能引起他国的报复而竞相实行货币贬值从而引起汇率制度的动荡与混乱）。
5、浮动汇率制度的主要优缺点分析：
（1）主要优点：A、汇率的浮动能使汇率发挥其调节国际收支的作用；
B、只要国际收支失衡不是特别严重就不必调整财政货币政策，从而不必以牺牲内部平衡来换取外部平衡的实现
C、由于浮动汇率制度下政府没有稳定汇率的义务，从而可以减少外汇储备并能避免在逆差时外汇储备的流失。
（2）主要缺点：
A、不利于国际经济交易的进行（因汇率的波动使经济主体难以进行成本和利润的核算）
B、为外汇投机提供了便利条件并助长了投资活动和加剧了国际金融市场的动荡和混乱。
第四节 汇率政策（课时）
1、汇率政策的定义：指一国货币当局
为达到一定的目的，通过金融法令的颁布、政策的规定或措施的推行，将汇率确定或控制在适度水平而采取的政策手段。
汇率政策的两内容是：政策目标和政策手段。
2、汇率政策所追求的目标：
（1）四大根本目标：经济增长、物价稳定、就业增加、国际收支平衡。
（2）四大直接目标：汇率稳定（国际）、币值稳定（国内）、影响国际资本流动、促进对外贸易的发展并努力实现贸易发展战略。
（3）实现汇率政策目标的四项重点工作：
A、选择相应的汇率制度（固定、自由浮动、管理浮动或钉住汇率等制度）；
B、控制汇率变动幅度（主要手段是采用法定贬值或法定升值）；
C、确定适度的汇率水平（主要手段有本币高估、本币低估、钉住政策等）；
D、搞好国际协调与合作（如签订互换货币协议、联合干预外汇市场、创设货币区等）。
3、实现汇率政策目标的政策手段：
（1）法定贬值：
A、定义：指在纸币的固定汇率条件下当本币贬值到一定程度，勉强维持原有汇率会进一步削弱出口竞争力和消耗黄金外汇储备时，政府以法律明文规定降低本币的黄金平价和提高本币所表现的外币价格的措施
B、作用：在固定汇率制度下能有效抑制进
口和扩大出口，从而可缓和国际收支和失业问题，使本国垄断集团获得高额利润。
C、影响或局限性：
第一：一国货币法定贬值后，获得扩大
出口的利益会引起他国报复，并竞相贬值，这样的各国货币公开贬值的过程的实质就是它们进行货币战的过程。
第二：货币的贬值并不能扩大任何商品
的出口，它受需求弹性的限制（通常工业制成品和高档消费品的需求弹性大而初级产品需求弹性小，因此法定贬值对发达国家的作用大而对发展中国家的作用有限）
第三：受时滞作用，法定贬值不会立即
增加出口和改善国际收支，贬值对国际收支的改善将会出现“J曲线效应”。贬值通常是在本币有极大的逆差压力时被迫采用的措施，原先订立的进口合同仍要执行而出口却不能立即增加，在惯性作用下短期内会继续扩大逆差的程度，贬值要经历一。
（2）法定升值：
A、定义：指在纸币的固定汇率条件下个别
通货膨胀程度较重但国际收支在一定时期内有较大顺差的国家，在其它国家的影响和压力下用法律明文规定提高本币的金平价的行为。
B、法定升值的原因：当本国发生顺差时，外汇供过于求，为稳定汇率而买入本币和抛出外币的行为会导致通货膨胀的出现，此时如果其它国家施加影响，则可能采取本币升值的措施以缓和本国的通货膨胀状况。
C、作用：可使本币进一步坚挺，提高其威信和地位，扩大其在国际范围中的支付与作用，降低对外投资成本并鼓励资本流出。
D、影响：导致进口增加而出口减少，恶化了国际收支，影响了就业，因此应尽量避免。
（3）本币高估（又称汇率高估）：
A、定义：指一国政府为实现其汇率政策的目标，超过本币实际价值或国内与国外通货膨胀率差异的幅度（低估本币的通货膨胀率）而人为地提高本币的对外汇率的行为
B、对发达国家的作用与影响：有利于进口而不利于出口、有利于劳务输入而不利于劳务输出、有利于资本输出而不利于资本输入
（即有利于购买国外产品、劳务并出国投资）；
C、二战后美元高估的作用：一是有利于建立美国的金融霸权（美元的高估即黄金的低估，这有利于美国廉价搜刮黄金）；二是有利于美国垄断资本以低廉的价格购买外国企业和对外投资并加强对外国经济的控制；三是有利于美国垄断资本以低廉的价格搜刮原材料；四是进一步加强了美国垄断资本对债务国的控制，加重了它们的债务负担。 当然，美元的高估也削弱了其出口商品的竞争力，并成为加重其国际收支逆差的一个重要原因，两次美元贬值后，美元本身的价值仍然偏高。
D、本币高估对发展中国家的作用：一些发展中国家利用本币高估以实现“进口替代”战略，（因进口替代多为制造最终产品的工业部门，因而要进口大量中间产品、机器设备及原材料，通过本币高估可优价进口到这些物资从而鼓励了进口替代工业的发展） F、本币高估对发展中国家的影响：一是由于进口制成品价格相对便宜而不利于本国
进口替代部门的民族工业的发展；二是由于进口产品价格相对便宜导致一般消费品大量涌入（许多国家采用对消费品和非必需制成品的进口征收高关税、规定配额、发放许可证甚至实行外汇管制等措施对此加以控制，这可能导致国内价格扭曲而不利于本国经济的健康发展，因此这一政策不宜长期使用）。
（4）本币低估（又称汇率低估）：
A、定义：指一国政府为实现其汇率政策目标，以低于本币实际从价值或国内与国外通货膨胀的差异幅度（过高地估计本国的通货膨胀率），人为地低估本币和降低本币的对外汇率。
B、本币低估的作用：一是可以促进出口和抑制进口；二是可以吸收外资的流入；三是可以促进发展中国家推行“出口导向”战略（有的国家除了采用本币低估措施鼓励出口外还采用低关税政策促进商品出口、提高本国出口商品的竞争能力）。
（5）钉住政策：
A、定义：指一国货币按固定比价同某一与
其联系密切国家的货币或综合货币单位（如特别提款权等）相联系，并通过此比价换算本币与外币之间的汇率。
B、钉住政策的两种基本类型：可调整的钉住政策（通常与另一货币比价不变，必要时根据具体情况调整）和爬行的钉住政策（通常与另一货币比价在一段时间内保持固定比价，但每隔一定时期进行小幅的调整）。
4、干预外汇市场：
（1）定义：指一国货币当局按本国宏观经济政策和外汇政策的要求，为控制汇率变动而对外汇市场加以直接或间接的干预活动，从而使汇率的变动符合本国的汇率政策目标的行为。
（2）干预外汇市场的主要目的：一是阻止短期汇率波动以避免外汇市场混乱；二是减缓汇率的中长期变动，实行反方向干预以调整汇率的发展趋势；三是控制汇率的波动使其不致于偏离一定时期的汇率目标区；四是促进国内货币政策与外汇政策的协调推行。
（3）干预外汇市场的方式
从干预程度来分为直接干预（直接买卖外
汇以干预汇率）和间接干预（通过货币政策或财政政策来影响短期资本流动从而间接影响外汇市场供求状况和汇率水平）。
从干预外汇市场的动机角度来分为积极干预（在汇率水平接近某一设定水平时主动在外汇市场上进行操作以控制汇率）和消极干预（在汇率已经偏离设定目标时才被迫采取干预行动的干预方式）。
（4）干预货币：指一国货币当局为干预外汇市场所保有的能在外汇市场进行买卖的外币。
外币能成为干预货币的条件是：广泛可接受性、在国际贸易中广泛使用的结算和支付货币、国际外汇市场的主要买卖对象、可自由兑换等。
干预外汇市场的资金来源主要有：各国设立的外汇平准基金、“互换货币协议所提供的备用信贷、各国中央银行从国外的借款。
（5）联合干预：指西方国家货币当局在外汇市场采取联合干预措施，以影响主要储备货币汇率变化状况和走势的联合协调行动。
第一讲 外汇与汇
率理论
一、外汇常识（课时）
外汇（Foreign Exchange）是国际汇兑
的简称。包括动态和静态两概念。（foreign
国际、国外；exchange 兑换、交换）；
1、动态的外汇：指将一国货币通过“汇”
“兑”转换成另一国货币并用以清偿国际间
债权债务关系的一种金融活动。
2、静态的外汇：指用以清偿国际间债
权债务关系的手段与工具，也即实现“汇”
“兑”活动的载体。
A、广义的外汇包括：
一是外国货币，包括纸币、铸币等；
几种世界货币符号：德国马克DEM 英
国英镑GBP 日本日元YEN 瑞士法郎CHF
澳大利亚澳元AUD
加拿大加元CAD 法国法郎FFR 香港港
币HKD 美国美元USD 欧元EU
目前一般用两个字母表示，如： 澳元/
美元 AD/US 英镑/美元 BP/US
欧元/美元 EU/US
美元/瑞郎 US/SF 美元/日
元 US/JY 美元/加元 US/CD 欧元/日元 EU/JY
二是外币支付凭证，包括票据、银行存
款凭证、邮政储蓄凭证等；
三是外币有价证券，包括政府债券、公
司债券、股票等；
四是特别提款权、欧元；
五是其他外汇资产。
B、狭义的外汇强调的是外汇作为支付
手段的一种凭证。必须具备以下三个特征：
一是具有外币属性，而非本币属性（这
是最基本的特征）。如以本国货币表示的票据就不能称为外汇；
二是必须具备广泛的可接受性，或者说
具有可偿性，即该外币资产是可以保证得到偿付的；
三是可自由兑换性。
满足上述三个条件的各种支付凭证和
信用凭证才是狭义上的外汇，如汇票、支票、本票和电汇凭证等；
以外币表示的有价证券（股票、债券等）和黄金则不能视作外汇，因为它们不能直接用于国际结算，而只有将它们变为在国外的银行存款才能用于国际结算；
外币现钞不能视为狭义的外汇；因为外
币现钞一旦离开发行国就失去了法定货币身份而不能直接使用，必须先将其兑换成所在国货币才能使用，所以也不是严格意义上的狭义外汇。
2、外汇的分类
（1）按货币能否自由兑换分为自由外
汇和记账外汇
自由外汇是指不须经货币发行国当局
的批准便可自由兑换成其他货币，目前主要的可自由兑换货币是美元、英镑、日元、欧元、加拿大元、港元等。
可自由兑换货币一般具备以下三个条
件：（1）对国际收支（Balance Of Payment）经常收支项目（Current Account）的资金流动不加限制；（2）实行单一汇率制；（3）在其他国家提出要求时，有责任以对方可接
受的货币或黄金回购对方经常项目下所积存的本国货币。
记账外汇，也叫清算外汇或双边外汇，
是指根据双边协定，专门用于清算两国间债权债务的外汇。不经货币发行国批准不能自由兑换成其它货币，或向第三国办理支付。
（2）按照外汇来源不同分为贸易外汇
和非贸易外汇
贸易外汇即进出口贸易收付的外汇，主
要指货物等实物贸易所产生的外汇，包括货款及从属费用。
非贸易外汇即除贸易外汇以外以其它
方式收付的外汇，包括服务贸易、金融资本转移、单方面资金转移等。
（3）按外汇买卖交割期限不同分为即
期外汇和远期外汇
即期外汇是指外汇买卖成交后两个营
业日内办理交割的外汇，又分为电汇、信汇和票汇三种类型。
远期外汇是指买卖外汇的双方先按商
定的汇价签订合同，预约到一定期限办理交割所使用的外汇（如1、3个月等）。
二、汇率常识（ 课时）
1、汇率的定义：指将一国货币折算成
另一国货币的比率、比价或价格，或者说是用一国货币对另一国货币进行标价（通常是对美元等少数世界货币进行标价）。
2、汇率的组成（位数、大数、小数、
点数）：
汇率通常用五位数表示（少量用四位或六位）；其中前三位基本稳定，称为大数部分；后两位经济变化，称为小数部分；如美元兑人民币的汇率为1美元兑8.2726人民币，由8.27即为大数部分，0.0026即为小数部分；即中最后一位每变动一个值即变化一个点，如上述汇率由8.2726变为8.2729表示美元汇率上升3个点；
3、汇率的标价及报价方法：
（1）汇率的标价方法：
A、直接标价法（多数国家采用）：1
本币
（如日元或意大利里拉由于价值较低而采
用10万单位作为折算标准）
B、间接标价法（英美欧采用）：1（或
100或10万等固定）单位本币=X单位外币
C、美元标价法：即在进行两种非美
元货币之间汇率报价时，不直接报两者间的比率，而分别报美元与两种货币之间的比价，然后进行汇率套算算出两者的比价。如币与日元间的比价为1人民币=15日元
币的升值与贬值如美元汇率上涨指美元升值）
（2）汇率的报价方法：
在日常汇率报价中，通常采用双向报价
的方式：如USD/RMB = 8.2627/35表示买入1美元支付8.2627人民币；卖出1美元收进
8.2635人民币，差价是8个点，但通常大数部分省略不写，即写为USD/RMB = 27/35
再如USD/RMB = 8.2695 / 05表示买入
1美元支付8.2695人民币；卖出1美元收进
8.2705人民币，差价是10个点，同样大数
部分省略不写，即写为USD/RMB = 95 / 05
4、汇率的种类：
（1）按银行业务操作情况分为：买入
汇率和卖出汇率（指银行买卖外币支付凭证的价格）、中间汇率（即买入与卖出汇率的平均值）、钞价（即银行买入外国钞票的价格）三种。
（银行卖出现钞时按卖出支付凭证的卖出汇率报价，而买入现钞的汇率低于买入汇率，这是因为买入现钞要承受利息损失、要承担运费和保险费用等，因而买卖现钞差价大）
（2）按外汇管制的松紧程度分为：官
定汇率（即法定汇率）和市场汇率两种。
（3）按外汇资金性质和用途划分为：
贸易汇率（用于进出口贸易及从属费用等的汇率）和金融汇率（用于资金转移和旅游等方面的汇率）两种。
（4）按汇率是否适用于不同的来源和
用途来划分为：单一汇率（各种不同来源和用途的外币收付都按同一标准或本外币间
的即期买卖差价不超过2%时为单一汇率）和多种汇率（因不同来源和用途而规定不同汇率或本外币间即期买卖差价超过2%时为多种汇率或复汇率）
（5）按外汇交易工具和收付时间分为：电汇汇率（用电讯通知付款的外汇价格）、信汇汇率（用信函通知付款的汇率）、票汇汇率（在兑换各种外汇汇票、支票和其他票据时采用的汇率）和远期汇率（未来交割而事先约定的汇率）四种。
（6）按买卖对象分为：银行间汇率和
商业汇率
（7）按汇率的计算方法分为：基础汇
率（即一国货币与某一关键货币通过其所代表的价值直接确定的汇率，又称基准汇率）和交叉汇率（指两种不同货币之间通过与关键货币的汇率间接计算出的汇率）
第二章 汇率决定和汇率变动
第一节 汇率决定的基础和影响汇率变化的因素（ 3 课时）
1、决定和影响（纸币条件下）汇率变
化的因素分析：
（1）决定汇率的根本因素：各国货币
（2）影响汇率波动的六大主要因素：
A、（长期）财政收支状况及经济发展状
况——影响汇率变动的基本因素；
B、（短期）国际收支状况——影响汇率
变动的直接因素；
C、利率水平——一国提高利率时该国
货币将有升值倾向；
D、汇率政策、货币政策等政府政策或
领导人的政策性讲话
E、重大国际政治因素（如1991年苏联
政变中戈尔巴乔夫被扣押时德国马克贬值）
F、外汇投机因素——起到推波助澜的
作用，加剧了汇率波动的幅度。
2、汇率波动对经济的作用与影响（国
际经济、国内经济、国际收支）：
（1）对国际经济的三大影响：
A、加深了西方国家争夺销售市场的斗
争，影响了国际贸易的正常发展；
B、影响了某些储备货币的地位和作用，促进了国际储备货币的多元化；
C、加剧了投机活动和国际金融市场的动荡，促进了国际金融业务的不断创新。
（2）对国内经济的影响：
A、对国内物价的影响：(本币贬值一方面有利于出口不利于进口而导致商品供应紧缩并进而导致物价上涨；另一方面会使进口商品成本上升并进而推动商品涨价)
B、对国民收入和就业的影响(在有闲置资源存在的条件下，本币贬值会促进出口生产企业和进口替代口生产企业的发展从而能扩大生产、促进国民收入和就业的增加)
（3）对国际收支的影响：
A、对经常项目的影响（包括对贸易收支和对非贸易收支的影响两方面，非贸易收支又可分为旅游与劳务收支及单方面转移）；（本币贬值能促进出口从而有利于贸易收支的改善，同时在国内物价不上涨或涨幅不大的情况下本币贬值能使国内旅游和劳务费用相对低廉从而有利于该国旅游和劳
务收支的改善；但由于国内费用的下降，本币贬值不利于单方面转移收支如侨汇减少等）。
B、对资本项目的影响（有贬值倾向或
正在贬值过程中和贬值过度两种情况）（当本币有贬值倾向或正在贬值过程中时资本外逃以避免贬值损失；但当本币贬值过度时，资本会大量调入以牟取汇率反弹的好处）。
C、对官方储备的影响（一方面，汇率
稳定有利于吸收外资流入从而有利于增加外汇储备；同时顺差出现时也有利于增加外汇储备；而汇率经常变动并出现逆差时则会使储备减少）；（另一方面储备货币贬值会使储备货币持有国受损而其发行国则会因债务减轻而获利）。
3、制约汇率发挥作用的四大基本条件：
（1）一国对外开放程度（越开放则汇
率变动对该国经济的影响越大，反之越小）
（2）一国商品生产是否多样化（生产
结构单一的国家供求弹性小，而多样化的国
家供求弹性大，因此汇率变动对生产结构单一的国家的影响较大，对多样化的国家的影响较小）；
（3）与国际金融市场的联系程度（联
系越密切的国家汇率波动对经济的影响就较大）；
（4）通货的兑换性（可兑换性越大、
在国际支付中使用越多则汇率波动对其影响越大）。
第二节 汇率制度（又称汇率安排）（ 1 课时）
汇率制度：指一国货币当局对本国货币
汇率确定的原则变动的基本方式所作出的安排和规定。汇率制度的类型包括固定汇率制、浮动汇率制、以及两种制度并存这三种模式。
1、固定汇率制度——布雷顿森林体系下的汇率制度：
（1）定义：指两国货币比价基本固定，或把两国货币汇率的波动界限规定在一定幅度之内，金本位制下的汇率制度和金汇兑
本位制度下的汇率制度（即布雷顿森森体系下的汇率制度）都是固定汇率制度。
（2）在布雷顿森林体系下，根据国际
货币基金组织的规定，两国货币汇率波动的官定上下限为其金平价上下各1%的水平。这一界限虽然大大超过了黄金输送点（通常为0.5—0.6%）,但人为规定的这一限度还是能有效防止汇率的过于剧烈波动，因此可认为是固定汇率制。
（3）固定汇率制下各国维持固定汇率
的对策措施如下：
A、改变贴现率（在贬值时提高贴现率以吸收外资流入而在升值时降低贴现率以引导资金外流，而资金的外流就增加了对外国货币的需求）；
B、动用外汇储备（在本币升值时买入外汇抛出本币而要本币贬值时卖出外币买入本币）；
C、汇率剧烈波动时实行外汇管制（如限制外汇支出，直接借入外汇、进口许可证制等）；
D、（当上述手段都无法控制本币贬值趋势时
最后的手段是）实行本币法定贬值，这可促进出口和控制进口从而有效地减少对外汇的需求和增加外汇的供给，达到改善国际收支和稳定汇率的目的。（大升值压力时较易处理，就是大量增加本币的供给，这是一国政府能够自主做到的，而贬值时一国货币当局无法自主大量增加外汇的供给）。
2、浮动汇率制度
浮动汇率制的出现已有很长历史了，有的国家也曾交叉使用过固定汇率制和浮动汇率制，但在牙买加体系后，整个世界的汇率制度从总体上讲是浮动汇率制度（虽然从绝对数量上来讲目前有很多国家仍采用固定汇率制度，但由于美元等主要货币汇率是浮动的）
（1）按政府是否进行干预可将浮动汇率制度分为自由浮动（又称清洁浮动）和管理浮动（又称肮脏浮动）；事实上真正意义上的清洁浮动是不存在的。
（2）按浮动的方式可将浮动汇率制度分为
单独浮动（完全根据外汇市场供求和政府的干预来浮动而不与任何外币保持固定比价）和联合浮动（几国组成货币集团，集团内各货币保持固定比价而对集团外货币则联合浮动）
3、目前世界汇率制度的三种类型：
（1）钉住汇率：指一国采取使本币同某种外币或一篮子货币保持固定比价关系的做法。（钉住汇率制度本身属于固定汇率范畴，钉住汇率制度实际上就是一种浮动汇率制度）；
（2）有限弹性浮动：指一国货币汇率以一种外币为中心而上下波动，既不高度依附于，也不会波动幅度过大（否则就是较大弹性浮动了）；
（3）较大弹性浮动：包括单独浮动、其他管理浮动和按一套指标调调整汇率三种。 （按一套指标调整汇率指一些国家将国内外物价对比、外汇储备、国际收支、进出口贸易等动态性指标制定一组指标，并据此对本国货币汇率进行及时调整的汇率制度）。
4、固定汇率制度的主要优缺点分析：
（1）主要优点：有利于世界经济的发展（因为它便于经营国际贸易、国际信贷与国际投资的经济主体进行成本和利润的核算）。
（2）主要缺点： A、固定的汇率基本不能发挥调节国际收支的作用
B、为了维持固定的汇率制度通常牺牲了内部平衡（一方面当本币有贬值压力时实行紧缩的货币政策会导致经济增长受阻和失业政策又会加重通货膨胀和物价上涨压力；另一方面本币有贬值压力时政府的干预会减少外汇储备而本币有升值压力时政府的干预会加剧通货膨胀）。
C、易引起国际汇率制度的动荡与混乱（一国采取常规措施无法阻止国际收支继续恶化的现状时可能采取法定货币贬值的措施，这可能引起他国的报复而竞相实行货币贬值从而引起汇率制度的动荡与混乱）。
5、浮动汇率制度的主要优缺点分析：
（1）主要优点：A、汇率的浮动能使汇率发挥其调节国际收支的作用；
B、只要国际收支失衡不是特别严重就不必调整财政货币政策，从而不必以牺牲内部平衡来换取外部平衡的实现
C、由于浮动汇率制度下政府没有稳定汇率的义务，从而可以减少外汇储备并能避免在逆差时外汇储备的流失。
（2）主要缺点：
A、不利于国际经济交易的进行（因汇率的波动使经济主体难以进行成本和利润的核算）
B、为外汇投机提供了便利条件并助长了投资活动和加剧了国际金融市场的动荡和混乱。
第四节 汇率政策（课时）
1、汇率政策的定义：指一国货币当局
为达到一定的目的，通过金融法令的颁布、政策的规定或措施的推行，将汇率确定或控制在适度水平而采取的政策手段。
汇率政策的两内容是：政策目标和政策手段。
2、汇率政策所追求的目标：
（1）四大根本目标：经济增长、物价稳定、就业增加、国际收支平衡。
（2）四大直接目标：汇率稳定（国际）、币值稳定（国内）、影响国际资本流动、促进对外贸易的发展并努力实现贸易发展战略。
（3）实现汇率政策目标的四项重点工作：
A、选择相应的汇率制度（固定、自由浮动、管理浮动或钉住汇率等制度）；
B、控制汇率变动幅度（主要手段是采用法定贬值或法定升值）；
C、确定适度的汇率水平（主要手段有本币高估、本币低估、钉住政策等）；
D、搞好国际协调与合作（如签订互换货币协议、联合干预外汇市场、创设货币区等）。
3、实现汇率政策目标的政策手段：
（1）法定贬值：
A、定义：指在纸币的固定汇率条件下当本币贬值到一定程度，勉强维持原有汇率会进一步削弱出口竞争力和消耗黄金外汇储备时，政府以法律明文规定降低本币的黄金平价和提高本币所表现的外币价格的措施
B、作用：在固定汇率制度下能有效抑制进
口和扩大出口，从而可缓和国际收支和失业问题，使本国垄断集团获得高额利润。
C、影响或局限性：
第一：一国货币法定贬值后，获得扩大
出口的利益会引起他国报复，并竞相贬值，这样的各国货币公开贬值的过程的实质就是它们进行货币战的过程。
第二：货币的贬值并不能扩大任何商品
的出口，它受需求弹性的限制（通常工业制成品和高档消费品的需求弹性大而初级产品需求弹性小，因此法定贬值对发达国家的作用大而对发展中国家的作用有限）
第三：受时滞作用，法定贬值不会立即
增加出口和改善国际收支，贬值对国际收支的改善将会出现“J曲线效应”。贬值通常是在本币有极大的逆差压力时被迫采用的措施，原先订立的进口合同仍要执行而出口却不能立即增加，在惯性作用下短期内会继续扩大逆差的程度，贬值要经历一。
（2）法定升值：
A、定义：指在纸币的固定汇率条件下个别
通货膨胀程度较重但国际收支在一定时期内有较大顺差的国家，在其它国家的影响和压力下用法律明文规定提高本币的金平价的行为。
B、法定升值的原因：当本国发生顺差时，外汇供过于求，为稳定汇率而买入本币和抛出外币的行为会导致通货膨胀的出现，此时如果其它国家施加影响，则可能采取本币升值的措施以缓和本国的通货膨胀状况。
C、作用：可使本币进一步坚挺，提高其威信和地位，扩大其在国际范围中的支付与作用，降低对外投资成本并鼓励资本流出。
D、影响：导致进口增加而出口减少，恶化了国际收支，影响了就业，因此应尽量避免。
（3）本币高估（又称汇率高估）：
A、定义：指一国政府为实现其汇率政策的目标，超过本币实际价值或国内与国外通货膨胀率差异的幅度（低估本币的通货膨胀率）而人为地提高本币的对外汇率的行为
B、对发达国家的作用与影响：有利于进口而不利于出口、有利于劳务输入而不利于劳务输出、有利于资本输出而不利于资本输入
（即有利于购买国外产品、劳务并出国投资）；
C、二战后美元高估的作用：一是有利于建立美国的金融霸权（美元的高估即黄金的低估，这有利于美国廉价搜刮黄金）；二是有利于美国垄断资本以低廉的价格购买外国企业和对外投资并加强对外国经济的控制；三是有利于美国垄断资本以低廉的价格搜刮原材料；四是进一步加强了美国垄断资本对债务国的控制，加重了它们的债务负担。 当然，美元的高估也削弱了其出口商品的竞争力，并成为加重其国际收支逆差的一个重要原因，两次美元贬值后，美元本身的价值仍然偏高。
D、本币高估对发展中国家的作用：一些发展中国家利用本币高估以实现“进口替代”战略，（因进口替代多为制造最终产品的工业部门，因而要进口大量中间产品、机器设备及原材料，通过本币高估可优价进口到这些物资从而鼓励了进口替代工业的发展） F、本币高估对发展中国家的影响：一是由于进口制成品价格相对便宜而不利于本国
进口替代部门的民族工业的发展；二是由于进口产品价格相对便宜导致一般消费品大量涌入（许多国家采用对消费品和非必需制成品的进口征收高关税、规定配额、发放许可证甚至实行外汇管制等措施对此加以控制，这可能导致国内价格扭曲而不利于本国经济的健康发展，因此这一政策不宜长期使用）。
（4）本币低估（又称汇率低估）：
A、定义：指一国政府为实现其汇率政策目标，以低于本币实际从价值或国内与国外通货膨胀的差异幅度（过高地估计本国的通货膨胀率），人为地低估本币和降低本币的对外汇率。
B、本币低估的作用：一是可以促进出口和抑制进口；二是可以吸收外资的流入；三是可以促进发展中国家推行“出口导向”战略（有的国家除了采用本币低估措施鼓励出口外还采用低关税政策促进商品出口、提高本国出口商品的竞争能力）。
（5）钉住政策：
A、定义：指一国货币按固定比价同某一与
其联系密切国家的货币或综合货币单位（如特别提款权等）相联系，并通过此比价换算本币与外币之间的汇率。
B、钉住政策的两种基本类型：可调整的钉住政策（通常与另一货币比价不变，必要时根据具体情况调整）和爬行的钉住政策（通常与另一货币比价在一段时间内保持固定比价，但每隔一定时期进行小幅的调整）。
4、干预外汇市场：
（1）定义：指一国货币当局按本国宏观经济政策和外汇政策的要求，为控制汇率变动而对外汇市场加以直接或间接的干预活动，从而使汇率的变动符合本国的汇率政策目标的行为。
（2）干预外汇市场的主要目的：一是阻止短期汇率波动以避免外汇市场混乱；二是减缓汇率的中长期变动，实行反方向干预以调整汇率的发展趋势；三是控制汇率的波动使其不致于偏离一定时期的汇率目标区；四是促进国内货币政策与外汇政策的协调推行。
（3）干预外汇市场的方式
从干预程度来分为直接干预（直接买卖外
汇以干预汇率）和间接干预（通过货币政策或财政政策来影响短期资本流动从而间接影响外汇市场供求状况和汇率水平）。
从干预外汇市场的动机角度来分为积极干预（在汇率水平接近某一设定水平时主动在外汇市场上进行操作以控制汇率）和消极干预（在汇率已经偏离设定目标时才被迫采取干预行动的干预方式）。
（4）干预货币：指一国货币当局为干预外汇市场所保有的能在外汇市场进行买卖的外币。
外币能成为干预货币的条件是：广泛可接受性、在国际贸易中广泛使用的结算和支付货币、国际外汇市场的主要买卖对象、可自由兑换等。
干预外汇市场的资金来源主要有：各国设立的外汇平准基金、“互换货币协议所提供的备用信贷、各国中央银行从国外的借款。
（5）联合干预：指西方国家货币当局在外汇市场采取联合干预措施，以影响主要储备货币汇率变化状况和走势的联合协调行动。