金融衍生品案例分析
李兮旸 光华管理学院 00428093
【内容提要】 . .................................................................................................................................. 2
【关键词】....................................................................................................................................... 2
1．巴林银行案 . ................................................................................................................................ 2
1．1案例摘要 . ......................................................................................................................... 2
1．2破产经过 . ......................................................................................................................... 2
1．2．1交易员里森 . ....................................................................................................... 2
1．2．2“88888”账户 ..................................................................................................... 3
1．2．3日经指数期货的赌博 . ....................................................................................... 3
1．3巴林银行案的教训与意义 . ............................................................................................. 5
1．3．1管理层必须对其所经营管理的业务有充分的认识 ........................................ 5
1．3．2银行内各项业务的职责必须确立并明示 ........................................................ 5
1．3．3利益冲突业务的隔离是内部控制有效性必不可少的一个环节 .................... 5
1．3．4必须建立专门的风险管理机制以应对可能的业务风险 ................................ 5
2．其他金融衍生品案例 . ................................................................................................................ 6
2．1株洲冶炼厂案 . ................................................................................................................. 6
2．2国储铜案 . ......................................................................................................................... 6
2．3中储棉案 . ......................................................................................................................... 7
2．4中盛粮油案 . ..................................................................................................................... 7
3．结束语......................................................................................................................................... 7
【内容提要】伴随着中国即将开放的股指期货市场的到来，中国的衍生品市场也将逐渐发展、开放。对于中国的千千万万个企业来说，将能更深入的接触到金融衍生品。金融衍生品能带给企业规避风险、套期保值的益处，但也可能因为其巨大的杠杆率而带给企业毁灭性的资产损失。许多著名的衍生性金融工具灾难并非全因衍生性交易本身所引起，而是由于缺乏健全的风险控制制度。本报告试图通过对近十年来五个重大的衍生品交易失败案例告诉读者：企业从事衍生工具交易必须要建立和完善风险控制机制，而且更重要的是，应当切实保证相关的控制政策和程序被有效地执行。
【关键词】衍生品；衍生工具；风险；控制；巴林银行；株洲冶炼厂；国储铜；中储棉；中盛粮油
1．巴林银行案
1．1案例摘要
英国巴林银行(Barings Group)成立于1762年， 是英国伦敦城内历史最久、名声显赫的商人银行集团。巴林集团主要包括四个部分：(1)巴林兄弟公司，主要从事企业融资、银行业务及资本市场活动。(2)巴林证券公司，以从事证券经纪为经营目标。(3)巴林资产管理有限公司，主要以资产管理及代管个人资产为目标。(4)该集团在美国一家投资银行拥有40％ 的股份。
巴林银行集团的业务专长是企业融资和投资管理。尽管是一家老牌银行， 但巴林一直积极进取，在20世纪初进一步拓展公司财务业务，获利甚丰。90年代开始向海外发展，在新兴市场开展广泛的投资活动，仅1994年就先后在中国、印度、巴基斯坦、南非等地开设办事处，业务网络点主要在亚洲及拉美新兴国家和地区。截止1993年底，巴林银行的全部资产总额为59亿英镑，1994年税前利润高达1.5亿美元。其核心资本在全球1000家大银行中排名第489位
但到了1995年2月26日，巴林银行因其新加坡支行(Barings Futures Singapore，BFS) 交易员里森(Nick W. Leeson)违规从事衍生工具业务而遭受巨额损失，无力继续经营而宣布破产。一个有着233年经营史和良好业绩的老牌商业银行自此在伦敦城乃至全球金融界消失。
1．2具体破产经过
1．2．1交易员里森
尼克·里森是英国一个泥瓦匠的儿子，从未上过大学。1987年，他加入摩根斯坦利。这一资历足以使他被巴林银行录用。1989年，里森在伦敦受雇于巴林银行，成为一名从事清算工作的内勤人员，其职责是确保每笔交易的入账和付款。当时巴林越来越多地从事金融衍生业务，里森也参与进来。当新加坡国际货币交易所意图成为亚洲新兴金融业务的中心时，巴林也想在此获取一席之地，而里森
则受命组织一个班子去实现这一目标。
里森到了新加坡之后，开始只是做他在伦敦干过的清算工作，其后，由于缺乏人手，他开始自己做起交易来。由于工作出色，里森很快受到银行重用。1992年，里森被派往巴林银行新加坡分公司担任经理，他的赚钱才能得到了充分的发挥。1993年时，年仅26岁的里森已经达到了事业的巅峰，为巴林银行赚进1000万英镑，占巴林当年总利润的10％ ，颇得老板的赏识和同行的羡慕。
1．2．2“88888”账户
里森于1 992年在新加坡任期货交易员时， 巴林银行原本有一个“99905”的“错误账号”，专门处理交易过程中因疏忽造成的错误。这原是金融体系运作过程中正常的错误账户。1992年夏天，伦敦总部要求里森另设立一个“错误账户”，记录较小的错误，并自行在新加坡处理，以免麻烦伦敦的工作。于是里森又建立了一个在中国文化看来非常吉利的“88888”错误账户。几周后，伦敦总部又要求用原来的99905的账户来与伦敦总部联系，但这个已经建立的88888错误账户却没有被销掉。就是这个被忽略的“88888”账户， 日后改写了巴林银行的历史。
1992年7月17日，里森手下一名交易员金姆·王误将客户买进日经指数期货合约的指令当作了卖出，损失是2万英镑，当晚清算时被里森发现，但里森决定利用“88888”账户掩盖失误。几天后，由于日经指数上升，损失升到了6万英镑，里森决定继续隐瞒这笔损失。另一个与此同出一辙的错误是里森的好友及委托执行人乔治犯的。与妻子离婚后的乔治整日沉浸在痛苦之中，并开始白暴自弃。作为自己最好的朋友，也是最棒的交易员之一，里森很喜欢他。但很快乔治开始出错了：里森示意他卖出的100份9月的期货全被他买进，价值高达800万英镑，而且好几份交易的凭证根本没有填写。为了掩盖失误、隐瞒损失，里森将其记在“88888”账户。此后， 类似的失误都被记入“88888” 账户。里森不想将这些失误泄露，因为那样他就只能离开巴林银行，但账户里的损失数额像滚雪球一样越来越大。如何弥补这些错误并躲过伦敦总部月底的内部审计以及应付新加坡证券期货交易所要求追加保证金等问题，成了里森头疼的事情。为了弥补手下员工的失误，里森将自己赚的佣金转入账户，但其前提当然是这些失误不能太大，所引起的损失金额也不是太大，但乔治造成的错误确实太大了。急于想挽回损失的里森开始从蓄意隐瞒走向另一种错误：冒险。
1．2．3日经指数期货的赌博
为了赚回足够的钱来补偿所有损失，里森承担了愈来愈大的风险。他当时从事大量跨式部位交易，因为当时日经指数稳定，想从此交易中赚取期权权利金，但如果运气不好， 日经指数变动剧烈，此交易将使巴林承受极大损失。里森在一段时日内做得还极顺手。到1993年7月，他已将“88888” 账户亏损的600万英镑转为略有盈余。但其后， 市场价格破纪录地飞涨， 用于清算记录的电脑故障频繁， 等到发现各种错误时，里森的损失已将近170万美元。无路可走的情况下，里森决定继续隐藏这些失误。
1994年7月，“88888”账户的损失已达5000万英镑。此时的里森成了一个赌徒，他一边将巴林银行存在花旗银行的5000万英镑挪用到“88888”账户中，一
金融衍生品案例分析
李兮旸 光华管理学院 00428093
【内容提要】 . .................................................................................................................................. 2
【关键词】....................................................................................................................................... 2
1．巴林银行案 . ................................................................................................................................ 2
1．1案例摘要 . ......................................................................................................................... 2
1．2破产经过 . ......................................................................................................................... 2
1．2．1交易员里森 . ....................................................................................................... 2
1．2．2“88888”账户 ..................................................................................................... 3
1．2．3日经指数期货的赌博 . ....................................................................................... 3
1．3巴林银行案的教训与意义 . ............................................................................................. 5
1．3．1管理层必须对其所经营管理的业务有充分的认识 ........................................ 5
1．3．2银行内各项业务的职责必须确立并明示 ........................................................ 5
1．3．3利益冲突业务的隔离是内部控制有效性必不可少的一个环节 .................... 5
1．3．4必须建立专门的风险管理机制以应对可能的业务风险 ................................ 5
2．其他金融衍生品案例 . ................................................................................................................ 6
2．1株洲冶炼厂案 . ................................................................................................................. 6
2．2国储铜案 . ......................................................................................................................... 6
2．3中储棉案 . ......................................................................................................................... 7
2．4中盛粮油案 . ..................................................................................................................... 7
3．结束语......................................................................................................................................... 7
【内容提要】伴随着中国即将开放的股指期货市场的到来，中国的衍生品市场也将逐渐发展、开放。对于中国的千千万万个企业来说，将能更深入的接触到金融衍生品。金融衍生品能带给企业规避风险、套期保值的益处，但也可能因为其巨大的杠杆率而带给企业毁灭性的资产损失。许多著名的衍生性金融工具灾难并非全因衍生性交易本身所引起，而是由于缺乏健全的风险控制制度。本报告试图通过对近十年来五个重大的衍生品交易失败案例告诉读者：企业从事衍生工具交易必须要建立和完善风险控制机制，而且更重要的是，应当切实保证相关的控制政策和程序被有效地执行。
【关键词】衍生品；衍生工具；风险；控制；巴林银行；株洲冶炼厂；国储铜；中储棉；中盛粮油
1．巴林银行案
1．1案例摘要
英国巴林银行(Barings Group)成立于1762年， 是英国伦敦城内历史最久、名声显赫的商人银行集团。巴林集团主要包括四个部分：(1)巴林兄弟公司，主要从事企业融资、银行业务及资本市场活动。(2)巴林证券公司，以从事证券经纪为经营目标。(3)巴林资产管理有限公司，主要以资产管理及代管个人资产为目标。(4)该集团在美国一家投资银行拥有40％ 的股份。
巴林银行集团的业务专长是企业融资和投资管理。尽管是一家老牌银行， 但巴林一直积极进取，在20世纪初进一步拓展公司财务业务，获利甚丰。90年代开始向海外发展，在新兴市场开展广泛的投资活动，仅1994年就先后在中国、印度、巴基斯坦、南非等地开设办事处，业务网络点主要在亚洲及拉美新兴国家和地区。截止1993年底，巴林银行的全部资产总额为59亿英镑，1994年税前利润高达1.5亿美元。其核心资本在全球1000家大银行中排名第489位
但到了1995年2月26日，巴林银行因其新加坡支行(Barings Futures Singapore，BFS) 交易员里森(Nick W. Leeson)违规从事衍生工具业务而遭受巨额损失，无力继续经营而宣布破产。一个有着233年经营史和良好业绩的老牌商业银行自此在伦敦城乃至全球金融界消失。
1．2具体破产经过
1．2．1交易员里森
尼克·里森是英国一个泥瓦匠的儿子，从未上过大学。1987年，他加入摩根斯坦利。这一资历足以使他被巴林银行录用。1989年，里森在伦敦受雇于巴林银行，成为一名从事清算工作的内勤人员，其职责是确保每笔交易的入账和付款。当时巴林越来越多地从事金融衍生业务，里森也参与进来。当新加坡国际货币交易所意图成为亚洲新兴金融业务的中心时，巴林也想在此获取一席之地，而里森
则受命组织一个班子去实现这一目标。
里森到了新加坡之后，开始只是做他在伦敦干过的清算工作，其后，由于缺乏人手，他开始自己做起交易来。由于工作出色，里森很快受到银行重用。1992年，里森被派往巴林银行新加坡分公司担任经理，他的赚钱才能得到了充分的发挥。1993年时，年仅26岁的里森已经达到了事业的巅峰，为巴林银行赚进1000万英镑，占巴林当年总利润的10％ ，颇得老板的赏识和同行的羡慕。
1．2．2“88888”账户
里森于1 992年在新加坡任期货交易员时， 巴林银行原本有一个“99905”的“错误账号”，专门处理交易过程中因疏忽造成的错误。这原是金融体系运作过程中正常的错误账户。1992年夏天，伦敦总部要求里森另设立一个“错误账户”，记录较小的错误，并自行在新加坡处理，以免麻烦伦敦的工作。于是里森又建立了一个在中国文化看来非常吉利的“88888”错误账户。几周后，伦敦总部又要求用原来的99905的账户来与伦敦总部联系，但这个已经建立的88888错误账户却没有被销掉。就是这个被忽略的“88888”账户， 日后改写了巴林银行的历史。
1992年7月17日，里森手下一名交易员金姆·王误将客户买进日经指数期货合约的指令当作了卖出，损失是2万英镑，当晚清算时被里森发现，但里森决定利用“88888”账户掩盖失误。几天后，由于日经指数上升，损失升到了6万英镑，里森决定继续隐瞒这笔损失。另一个与此同出一辙的错误是里森的好友及委托执行人乔治犯的。与妻子离婚后的乔治整日沉浸在痛苦之中，并开始白暴自弃。作为自己最好的朋友，也是最棒的交易员之一，里森很喜欢他。但很快乔治开始出错了：里森示意他卖出的100份9月的期货全被他买进，价值高达800万英镑，而且好几份交易的凭证根本没有填写。为了掩盖失误、隐瞒损失，里森将其记在“88888”账户。此后， 类似的失误都被记入“88888” 账户。里森不想将这些失误泄露，因为那样他就只能离开巴林银行，但账户里的损失数额像滚雪球一样越来越大。如何弥补这些错误并躲过伦敦总部月底的内部审计以及应付新加坡证券期货交易所要求追加保证金等问题，成了里森头疼的事情。为了弥补手下员工的失误，里森将自己赚的佣金转入账户，但其前提当然是这些失误不能太大，所引起的损失金额也不是太大，但乔治造成的错误确实太大了。急于想挽回损失的里森开始从蓄意隐瞒走向另一种错误：冒险。
1．2．3日经指数期货的赌博
为了赚回足够的钱来补偿所有损失，里森承担了愈来愈大的风险。他当时从事大量跨式部位交易，因为当时日经指数稳定，想从此交易中赚取期权权利金，但如果运气不好， 日经指数变动剧烈，此交易将使巴林承受极大损失。里森在一段时日内做得还极顺手。到1993年7月，他已将“88888” 账户亏损的600万英镑转为略有盈余。但其后， 市场价格破纪录地飞涨， 用于清算记录的电脑故障频繁， 等到发现各种错误时，里森的损失已将近170万美元。无路可走的情况下，里森决定继续隐藏这些失误。
1994年7月，“88888”账户的损失已达5000万英镑。此时的里森成了一个赌徒，他一边将巴林银行存在花旗银行的5000万英镑挪用到“88888”账户中，一