摘要:利息税､利率调整作为国家宏观调控经济的财政货币政策工具影响着经济主体的经济行为,此次政府在新经济环境下打出了利率提高､利息税率降低的“组合拳”,利息税减少､利率提高会增加储蓄并减少消费投资?熏从而对总需求和总产出产生影响｡通过几个动态消费者决策模型中分析了利息税､利率调整的经济学效应｡
关键词:新经济环境;双率齐动;经济学效应
中图分类号:F12 文献标志码:A 文章编号:1673-291X(2007)11-0077-03
一、双率齐动的经济背景
近年来,我国经济稳健快速发展,GDP持续增长,尤其2005､2006年GDP增长非常迅速,7月19日,国家统计局发布数据称:2007年上半年国内生产总值106 768亿元,同比增长11.5%,比上年同期加快0.5个百分点｡其中第一季度增长11.1%,第二季度增长11.9%｡
而当前经济运行中的一些特点还比较突出,主要表现在以下方面:
(一)企业价格指数提高
回顾2007年上半年,企业商品价格指数较上年同期都有较大幅度的上升｡通胀压力抬头的结论正在得到越来越多的数据支撑,除国家统计局公布的CPI数据略微上升外,企业商品价格指数已经连续五个月创出新高｡
(二)居民消费价格水平上升
今年以来居民消费价格指数不断上涨,6月份总水平同比上涨4.4%,其中城市价格上涨4.1%,农村价格上涨5.0%;食品价格上涨11.3%,非食品价格上涨1.0%;消费品价格上涨5.2%,服务项目价格上涨1.7%,居民承受的消费价格压力不断增加｡
(三)固定资产投资增长过快
投资增速继续在高位运行,中西部地区投资保持快速增长｡上半年,全社会固定资产投资54 168亿元,同比增长25.9%,增速比上年同期回落3.9个百分点,比第一季度加快2.2个百分点｡其中,城镇投资46 078亿元,增长26.7%,比上年同期回落4.6个百分点,比第一季度加快1.4个百分点;农村投资8 090亿元,增长21.5%｡分产业看,第一产业投资同比增长37.5%,第二产业投资增长29.0%,第三产业投资增长24.6%｡上半年,房地产开发投资9 887亿元,同比增长28.5%,比上年同期加快4.3个百分点,比第一季度加快1.6个百分点｡各个行业各个地区都表现出投资增长的态势｡
(四)信贷投放偏快
根据国家外汇管理局最新公布的数据显示,截至今年6月末,我国外债余额达到了2 662亿美元,其中短期外债占比首次迈过50%的门槛｡短期外债占比过高的局面不但没有得以改善,反而首次超过了中长期外债数量｡官方数据显示,中长期外债余额为1 248亿美元,占比46.9%,而短期外债余额为1 413.47亿美元,占比高达53.1%｡按照这样的贷款增长势头,全年的新增贷款将远远超过预定的新增贷款调控目标,超出了央行的预计,并引起央行的高度关注｡
(五)房地产泡沫现象突出
据国家发展和改革委员会､国家统计局调查显示,2007年6月,全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.1%,涨幅比上月高0.7个百分点,各类型的房屋都有不同程度的价格上涨｡
新建商品住房销售价格同比上涨7.4%,涨幅比上月高0.8个百分点;环比上涨1.0%,涨幅比上月高0.2个百分点｡二手住房销售价格同比上涨7.8%,涨幅比上月高1个百分点;环比上涨1.0%,涨幅比上月低0.3个百分点｡非住宅商品房销售价格同比上涨5.4%,涨幅比上月高0.1个百分点;环比上涨0.9%,涨幅与上月持平｡办公楼､商业娱乐用房､工业仓储用房和其他用房销售价格同比分别上涨7.8%､6.2%､1.2%和4.4%｡
二、双率齐动政策的经济学效应
(一)利率和利息税对国民消费储蓄的影响
实物形式的资本称为资本品,主要包括机器厂房建筑,设备以及投入产出的存货,货币资本来自人们的储蓄,人们储蓄的目的是为了获得资金的报酬,也就是所谓的利息｡
目前,我国经济社会情况发生了新的变化,投资增长较快,物价指数有一定的上涨,个人储蓄存款呈现负利率,收益相对减少,在整个消费者均衡的天平倾向投资消费,而减少了储蓄｡而减征储蓄存款利息所得个人所得税,有利于增加个人储蓄存款收益,符合国民经济发展的需要,也促进了国民投资银行,增加储蓄,缓解经济过热局面｡
为了简化起见,我们假设只有两个时期:今年和明年｡某消费者今年的收入为30 000元,明年的收入为11 000元,如果消费者能够以10%的利率把钱贷出去或者借入,那么他将怎么安排他的收支或者说是消费呢?我们这里采用一个消费行为模型(见图1)来分析消费者在今年明年的消费选择,就像他在两个商品中有一个偏好,只是把今年消费和明年消费作为选择的对象,表中的预算线一定通过今明两年收入组合所对应的点B,沿着预算线向右下方移动意味着借入,向右上方移动意味着借出(储蓄),在利率为10%的假定下,今年每减少1元的消费,明年可增加1.1元的消费,故预算线的斜率为-1.1,假设该消费者的收入组合不变,此次利率上升至15%,这意味着预算线绕着点B按顺时针方向旋转至新的位置,消费者新的消费组合选择对应均衡点D｡利率提高刺激了消费者增加储蓄,相当于提高今年的消费价格,降低明年的消费价格｡我们把利率变动的效应分为:收入效应和替代效应｡利率上升,替代效应促使消费者减少今年消费,增加明年消费,增加鼓励储蓄;另一方面,收入效应促使消费者减少储蓄,减少明年消费,即利率上升时,收入效应促使减少储蓄｡
从以上分析我们可以看出,征收利息税对不同类型的消费者消费的刺激作用是不同的?熏这也验证了上述无差异曲线和预算线变化趋势｡
而今年以来国家连续调整利率,对消费者储蓄消费决策起了重要影响,具体看到今年7月末,广义货币(M2)余额为14.9万亿元,比去年同期增长13.5%;狭义货币(M1)余额为5.4万亿元,增长11.9%;月末流通中现金余额为1.4万亿元,增长7%｡其中,企业存款月末余额为4.6万亿元,增长14%｡城乡居民储蓄存款月末余额为6.97万亿元,增长10.9%,增幅比去年底高3个百分点｡7月份储蓄存款增加49亿元,比去年同月多增50亿元｡年累计储蓄存款增加5 373亿元,比去年同期多增1 887亿元｡其中,活期储蓄增加1 997亿元,比去年同期少增121亿元;定期储蓄增加3 376亿元,比去年同期多增2 008亿元｡
由以上分析可知,调整利率对居民储蓄和消费行为的影响是收入效应和替代效应之和,各人根据自己收入水平的不同,P指数值不同,选择不同的存储数额,调整利息税率也起到相似的作用,但是总体反映利率提高的收入效应小于替代效应,鼓励了国民储蓄,有效控制的过度消费｡
(二)利率对投资的影响
同消费储蓄决策一样,投资的行为很大程度都依赖于对未来经济前景的预期,投资本身就是涉及今天和未来之间的替代关系,是企业放弃今天的利润试图增加未来的利润,其中利率的变化很大程度上影响着企业的投资决策｡
从表中数据可以看出今年企业投资信心不错,都比上年同期有大幅增长,确实有必要通过调节利率控制投资过热行为｡
在企业追求利润最大化的前提之下,我们引入边际效应模型,假设一个计划投资某种设备以生产一种完全竞争品的企业
A每单位资本价格PK=100元
B资本品的每年折旧率为D=10%
C该企业进行决策时的市场利率为r=预期实际利率r=8%,在这个利率上企业可以向银行贷款来购买计划中的资本品,而每年企业向银行缴纳的利息是企业经营者关心的问题｡
以下是企业总成本函数(用C表示总成本,X表示资本品数量,r表示银行利率,PK表示产品单价,D表示资本品折旧):
C=PKX+rPKX-(1-D)PKX
a)化简后得C=rPKX+DPKX
b)为了实现企业利润最大化,应根据边际成本等于边际收益的原则,即为MCK=MRKf(MRKf为预期边际收益,MCK为边际成本)
c)MCK=rPK+DPK
据上述该企业
如图2所示边际成本函数就是通过A?�点的水平实线MCK,而预期的边际产出函数是通过A?�斜线MRKf,根据利润最大化原则,该企业选择的合意资本存量应该为MCK和MRKf线的交点A?�所代表的资本数量,数值上等于OK2｡
而引起企业合意资本存量变化的最重要的外生因素是实际银行利率,其直接影响了企业的融资成本,当实际利率升高后,企业偿还贷款利息的数量将增加,资金的机会成本增加｡如图3(合意资本变化量),MACK边际成本函数线水平上升到MCK2,那么与MCK2交于C?�点,如果按照原投资资本数量K2不变的,边际成本大于边际收益,这是企业不想发生的事｡故此时,企业减少投资,数量上从K2到K4.那么增加银行利率有效地控制了企业及消费者的投资过热行为,起到了良好的宏观调控作用｡
三、结束语
综上所述,这次政府打出的降低利息税,调高利息的双货币政策,主要体现在对居民和企业的消费和投资储蓄决策的影响｡从总体上来说,人民币的存贷款利率的上调,对宏观经济而言有效地控制了经济偏快到过热转变,有利于我国货币政策传导机制的完善,利率市场化程度加强,克服宏观经济运行中的矛盾和问题,巩固宏观调控的成果,优化产业结构,促进我国宏观经济健康､持续､稳定发展｡
参考文献:
[1] 章辉.利息税对我国居民储蓄行为的影响分析[J].财经论坛,2006,(2).
[2] 邬关荣.从税法原则解析利息税.[J]商业经济与管理,2001,(11).
[3] 毕素梅,李荣.贷款利率上调的影响效用分析[J].中国乡镇企业,2007,(1).
[4] 陈亮,聂琦波,瞿富强.利率上调对房价的影响研究[J].集团经济研究,2007,(4).
责任编辑柯黎
摘要:利息税､利率调整作为国家宏观调控经济的财政货币政策工具影响着经济主体的经济行为,此次政府在新经济环境下打出了利率提高､利息税率降低的“组合拳”,利息税减少､利率提高会增加储蓄并减少消费投资?熏从而对总需求和总产出产生影响｡通过几个动态消费者决策模型中分析了利息税､利率调整的经济学效应｡
关键词:新经济环境;双率齐动;经济学效应
中图分类号:F12 文献标志码:A 文章编号:1673-291X(2007)11-0077-03
一、双率齐动的经济背景
近年来,我国经济稳健快速发展,GDP持续增长,尤其2005､2006年GDP增长非常迅速,7月19日,国家统计局发布数据称:2007年上半年国内生产总值106 768亿元,同比增长11.5%,比上年同期加快0.5个百分点｡其中第一季度增长11.1%,第二季度增长11.9%｡
而当前经济运行中的一些特点还比较突出,主要表现在以下方面:
(一)企业价格指数提高
回顾2007年上半年,企业商品价格指数较上年同期都有较大幅度的上升｡通胀压力抬头的结论正在得到越来越多的数据支撑,除国家统计局公布的CPI数据略微上升外,企业商品价格指数已经连续五个月创出新高｡
(二)居民消费价格水平上升
今年以来居民消费价格指数不断上涨,6月份总水平同比上涨4.4%,其中城市价格上涨4.1%,农村价格上涨5.0%;食品价格上涨11.3%,非食品价格上涨1.0%;消费品价格上涨5.2%,服务项目价格上涨1.7%,居民承受的消费价格压力不断增加｡
(三)固定资产投资增长过快
投资增速继续在高位运行,中西部地区投资保持快速增长｡上半年,全社会固定资产投资54 168亿元,同比增长25.9%,增速比上年同期回落3.9个百分点,比第一季度加快2.2个百分点｡其中,城镇投资46 078亿元,增长26.7%,比上年同期回落4.6个百分点,比第一季度加快1.4个百分点;农村投资8 090亿元,增长21.5%｡分产业看,第一产业投资同比增长37.5%,第二产业投资增长29.0%,第三产业投资增长24.6%｡上半年,房地产开发投资9 887亿元,同比增长28.5%,比上年同期加快4.3个百分点,比第一季度加快1.6个百分点｡各个行业各个地区都表现出投资增长的态势｡
(四)信贷投放偏快
根据国家外汇管理局最新公布的数据显示,截至今年6月末,我国外债余额达到了2 662亿美元,其中短期外债占比首次迈过50%的门槛｡短期外债占比过高的局面不但没有得以改善,反而首次超过了中长期外债数量｡官方数据显示,中长期外债余额为1 248亿美元,占比46.9%,而短期外债余额为1 413.47亿美元,占比高达53.1%｡按照这样的贷款增长势头,全年的新增贷款将远远超过预定的新增贷款调控目标,超出了央行的预计,并引起央行的高度关注｡
(五)房地产泡沫现象突出
据国家发展和改革委员会､国家统计局调查显示,2007年6月,全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.1%,涨幅比上月高0.7个百分点,各类型的房屋都有不同程度的价格上涨｡
新建商品住房销售价格同比上涨7.4%,涨幅比上月高0.8个百分点;环比上涨1.0%,涨幅比上月高0.2个百分点｡二手住房销售价格同比上涨7.8%,涨幅比上月高1个百分点;环比上涨1.0%,涨幅比上月低0.3个百分点｡非住宅商品房销售价格同比上涨5.4%,涨幅比上月高0.1个百分点;环比上涨0.9%,涨幅与上月持平｡办公楼､商业娱乐用房､工业仓储用房和其他用房销售价格同比分别上涨7.8%､6.2%､1.2%和4.4%｡
二、双率齐动政策的经济学效应
(一)利率和利息税对国民消费储蓄的影响
实物形式的资本称为资本品,主要包括机器厂房建筑,设备以及投入产出的存货,货币资本来自人们的储蓄,人们储蓄的目的是为了获得资金的报酬,也就是所谓的利息｡
目前,我国经济社会情况发生了新的变化,投资增长较快,物价指数有一定的上涨,个人储蓄存款呈现负利率,收益相对减少,在整个消费者均衡的天平倾向投资消费,而减少了储蓄｡而减征储蓄存款利息所得个人所得税,有利于增加个人储蓄存款收益,符合国民经济发展的需要,也促进了国民投资银行,增加储蓄,缓解经济过热局面｡
为了简化起见,我们假设只有两个时期:今年和明年｡某消费者今年的收入为30 000元,明年的收入为11 000元,如果消费者能够以10%的利率把钱贷出去或者借入,那么他将怎么安排他的收支或者说是消费呢?我们这里采用一个消费行为模型(见图1)来分析消费者在今年明年的消费选择,就像他在两个商品中有一个偏好,只是把今年消费和明年消费作为选择的对象,表中的预算线一定通过今明两年收入组合所对应的点B,沿着预算线向右下方移动意味着借入,向右上方移动意味着借出(储蓄),在利率为10%的假定下,今年每减少1元的消费,明年可增加1.1元的消费,故预算线的斜率为-1.1,假设该消费者的收入组合不变,此次利率上升至15%,这意味着预算线绕着点B按顺时针方向旋转至新的位置,消费者新的消费组合选择对应均衡点D｡利率提高刺激了消费者增加储蓄,相当于提高今年的消费价格,降低明年的消费价格｡我们把利率变动的效应分为:收入效应和替代效应｡利率上升,替代效应促使消费者减少今年消费,增加明年消费,增加鼓励储蓄;另一方面,收入效应促使消费者减少储蓄,减少明年消费,即利率上升时,收入效应促使减少储蓄｡
从以上分析我们可以看出,征收利息税对不同类型的消费者消费的刺激作用是不同的?熏这也验证了上述无差异曲线和预算线变化趋势｡
而今年以来国家连续调整利率,对消费者储蓄消费决策起了重要影响,具体看到今年7月末,广义货币(M2)余额为14.9万亿元,比去年同期增长13.5%;狭义货币(M1)余额为5.4万亿元,增长11.9%;月末流通中现金余额为1.4万亿元,增长7%｡其中,企业存款月末余额为4.6万亿元,增长14%｡城乡居民储蓄存款月末余额为6.97万亿元,增长10.9%,增幅比去年底高3个百分点｡7月份储蓄存款增加49亿元,比去年同月多增50亿元｡年累计储蓄存款增加5 373亿元,比去年同期多增1 887亿元｡其中,活期储蓄增加1 997亿元,比去年同期少增121亿元;定期储蓄增加3 376亿元,比去年同期多增2 008亿元｡
由以上分析可知,调整利率对居民储蓄和消费行为的影响是收入效应和替代效应之和,各人根据自己收入水平的不同,P指数值不同,选择不同的存储数额,调整利息税率也起到相似的作用,但是总体反映利率提高的收入效应小于替代效应,鼓励了国民储蓄,有效控制的过度消费｡
(二)利率对投资的影响
同消费储蓄决策一样,投资的行为很大程度都依赖于对未来经济前景的预期,投资本身就是涉及今天和未来之间的替代关系,是企业放弃今天的利润试图增加未来的利润,其中利率的变化很大程度上影响着企业的投资决策｡
从表中数据可以看出今年企业投资信心不错,都比上年同期有大幅增长,确实有必要通过调节利率控制投资过热行为｡
在企业追求利润最大化的前提之下,我们引入边际效应模型,假设一个计划投资某种设备以生产一种完全竞争品的企业
A每单位资本价格PK=100元
B资本品的每年折旧率为D=10%
C该企业进行决策时的市场利率为r=预期实际利率r=8%,在这个利率上企业可以向银行贷款来购买计划中的资本品,而每年企业向银行缴纳的利息是企业经营者关心的问题｡
以下是企业总成本函数(用C表示总成本,X表示资本品数量,r表示银行利率,PK表示产品单价,D表示资本品折旧):
C=PKX+rPKX-(1-D)PKX
a)化简后得C=rPKX+DPKX
b)为了实现企业利润最大化,应根据边际成本等于边际收益的原则,即为MCK=MRKf(MRKf为预期边际收益,MCK为边际成本)
c)MCK=rPK+DPK
据上述该企业
如图2所示边际成本函数就是通过A?�点的水平实线MCK,而预期的边际产出函数是通过A?�斜线MRKf,根据利润最大化原则,该企业选择的合意资本存量应该为MCK和MRKf线的交点A?�所代表的资本数量,数值上等于OK2｡
而引起企业合意资本存量变化的最重要的外生因素是实际银行利率,其直接影响了企业的融资成本,当实际利率升高后,企业偿还贷款利息的数量将增加,资金的机会成本增加｡如图3(合意资本变化量),MACK边际成本函数线水平上升到MCK2,那么与MCK2交于C?�点,如果按照原投资资本数量K2不变的,边际成本大于边际收益,这是企业不想发生的事｡故此时,企业减少投资,数量上从K2到K4.那么增加银行利率有效地控制了企业及消费者的投资过热行为,起到了良好的宏观调控作用｡
三、结束语
综上所述,这次政府打出的降低利息税,调高利息的双货币政策,主要体现在对居民和企业的消费和投资储蓄决策的影响｡从总体上来说,人民币的存贷款利率的上调,对宏观经济而言有效地控制了经济偏快到过热转变,有利于我国货币政策传导机制的完善,利率市场化程度加强,克服宏观经济运行中的矛盾和问题,巩固宏观调控的成果,优化产业结构,促进我国宏观经济健康､持续､稳定发展｡
参考文献:
[1] 章辉.利息税对我国居民储蓄行为的影响分析[J].财经论坛,2006,(2).
[2] 邬关荣.从税法原则解析利息税.[J]商业经济与管理,2001,(11).
[3] 毕素梅,李荣.贷款利率上调的影响效用分析[J].中国乡镇企业,2007,(1).
[4] 陈亮,聂琦波,瞿富强.利率上调对房价的影响研究[J].集团经济研究,2007,(4).
责任编辑柯黎