第二章 财务报表分析
本章考情分析
本章是一个比较重要的章节，最近3年的平均分数为7分，从题型来看，单选、多选、计算、综合都有可能出题，主观题的考点主要是财务比率计算与分析以及财务报表分析方法的运用。
2016年教材的主要变化
本章内容与2015年教材相比变化不大，实质性变化主要是将“应付股利”（包括优先股的应付股利和普通股的应付股利），均为筹资活动的应计费用，因此属于金融负债。
本章主要内容
第一节 财务报表分析的目的与方法
一、财务报表分析的目的
财务报表分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，以帮助信息使用者改善决策。
二、财务报表分析的方法 （一）比较分析法 （二）因素分析法 （一）比较分析法
1. 比较分析法的分析框
2. 比较的内容
（1）比较会计要素的总量 （2）比较结构百分比 （3）比较财务比率
（二）因素分析法
（2013年、2011年计算题、2009年综合题）
依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。
1. 连环替代法的应用 设F=a×b ×c
基数（过去、计划、标准）: F 0=a0×b 0×c 0
实际数：F 1=a1×b 1×c 1
实际与基数的差异：F 1 - F0 计算步骤
分析步骤：
（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；
（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；
（3）确定驱动因素的替代顺序；
（4）按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。
2. 简化的差额分析法 a 因素的影响：（a 1-a 0）×b 0×c 0 b 因素的影响：a 1×（b 1-b 0）×c 0 c 因素的影响：a 1×b 1×（c 1-c 0）
三、财务报表分析的局限性(一般了解)
随堂练习
【提示】点击上面的“随堂练习”即进入相关的试卷。
第二节 财务比率分析（★）
（1）指标计算规律
分母分子率：指标名称中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如资产负债率，资产是分子，负债是分母；
分子比率：指标名称中前面提到的是分子。比如现金流量比率，经营活动现金流量净额就是分子。
（2）指标计算应注意问题
3）特殊指标
一、短期偿债能力比率
2014年计算题，2013、2010、2009年单选题）
1. 速动与非速动资产的划分
（（（一）指标计算需注意的问题
2. 一般情况下：流动比率>速动比率>现金比率
3. 现金流量比率计算需注意的问题
现金流量比率=经营活动现金流量净额÷流动负债
【提示1】该比率中的现金流量采用经营活动产生的现金流量净额。
【提示2】该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。
【例题1·单选题】现金流量比率是反映企业短期偿债能力的一个财务指标。在计算年度现金流量比率时，通常使用流动负债的（ ）。（2013年）
A. 年末余额
B. 年初余额和年末余额的平均值 C. 各月末余额的平均值 D. 年初余额 【答案】A 【解析】该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。 （二）指标的分析 1. 营运资本
【例题2·单选题】下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是（ ）。（2010年） A. 利用短期借款增加对流动资产的投资
B. 为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同 C. 补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量 D. 提高流动负债中的无息负债比率 【答案】C
【解析】选项A 会使流动负债、流动资产同时增加，营运资本不变；选项B 会使企业实际的偿债能力降低；选项D 不会提高短期偿债能力。
营运资本分析的缺点
营运资本是绝对数，不便于不同历史时期及不同企业之间的比较。 实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力指标。营运资本的合理性主要通过短期债务的存量比率评价。
【提示】营运资本配置比率=营运资本/流动资产
2. 流动比率
【例题3·多选题】公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（ ）。
A. 销售净利率 B. 流动比率 C. 存货周转率 D. 应收账款周转率 【答案】BCD 3. 速动比率
（1）分析标准的问题：不同行业的速动比率有很大差别。
例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收款项，速动比率大大低于1很正常。相反，一些应收款项较多的企业，速动比率可能要大于1。 （2）影响可信性因素：应收账款的变现能力。 4. 现金比率
现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 5. 现金流量比率 分析更具说服力。
一方面它克服了可偿债资产未考虑未来变化及变现能力等问题，另一方面实际用以支付债务的通常是现金，而不是其他可偿债资产。
【例题4·单选题】下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是（ ）。 A. 企业采用经营租赁方式租赁一台大型机械设备 B. 企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款 C. 企业向战略投资者进行定向增发 D. 企业向股东发放股票股利 【答案】A
【解析】经营租赁合同中的承诺付款，能够降低企业短期偿债能力；选项B 、C 会增加企业短期偿债能力；选项D 不会影响企业短期偿债能力。
随堂练习
【提示】点击上面的“随堂练习”即进入相关的试卷。 二、长期偿债能力比率
（2014年计算题，2009年多选题）
1. 资本结构衡量指标
①广义资本结构：资产负债率 ②狭义资本结构：长期资本负债率 2. 注意财务杠杆的衡量指标
它们是资产负债率的另外两种表现形式，和资产负债率的性质一样。
3. 现金流量债务比
经营活动现金流量净额与债务总额的比率。 【提示】该比率中的债务总额采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。
4. 付息能力指标
5. 其他影响长期偿债能力的因素（表外因素）
【例题5·多选题】下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项有（ ）。（2009年新） A. 未决诉讼 B. 债务担保 C. 长期租赁 D. 或有负债 【答案】ABCD
三、营运能力比率
（2015年单选题，2014年计算题，2014年单选题，2011年多选题） （一）计算特点
（二）指标计算与分析时应注意的问题 1. 应收账款周转率
（1）销售收入的赊销比率问题;
计算时应使用赊销额而非销售收入。但是，外部分析人员无法取得赊销的数据，只好直
接使用销售收入计算。
（2）应收账款年末余额的可靠性问题； 在应用应收账款周转率进行业绩评价时，可以使用年初年末的平均数、或者使用多个时点的平均数，以减少季节性、偶然性或人为因素的影响。 （3）应收账款的减值准备问题； 如果坏账准备的金额较大，就应进行调整，使用未计提坏账准备的应收账款计算周转天数、周转次数。
（4）应将应收票据纳入应收账款周转率的计算； （5）应收账款周转天数就不是越短越好。
（6）应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。 【例题6·单选题】甲公司的生产经营存在季节性，每年的6月到10月是生产经营旺季，11月到次年5月是生产经营淡季。如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，计算结果会（ ）。（2014年试卷I ）
A. 高估应收账款周转速度 B. 低估应收账款周转速度 C. 正确反映应收账款周转速度
D. 无法判断对应收账款周转速度的影响 【答案】A
【解析】应收账款的年初余额是在1月月初，应收账款的年末余额是在12月月末，这两个月份都是该企业的生产经营淡季，应收账款的数额较少，因此用这两个月份的应收账款余额平均数计算出的应收账款周转速度会比较高。
2. 存货周转率
【例题7·单选题】甲公司是一家电器销售企业，每年6月到10月是销售旺季，管理层拟用存货周转率评价全年存货管理业绩，适合使用的公式是（ ）。(2015年)
A. 存货周转率=销售收入/（Σ各月末存货/12） B. 存货周转率=销售收入/［（年初存货+年末存货）/2］ C. 存货周转率=销售成本/［（年初存货+年末存货）/2］ D. 存货周转率=销售成本/（Σ各月末存货/12） 【答案】D
【解析】为了评价存货管理的业绩，应当使用“销售成本”计算存货周转率。而存货的年初余额在1月月初，年末余额在12月月末，都不属于旺季，存货的数额较少，采用存货余额年初年末平均数计算出来的存货周转率较低，因此应该按月进行平均，比较准确，所以选项D 正确。
3. 总资产周转率的驱动因素
总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指
【教材例题】
【例题8·单选题】某企业2015年的总资产周转次数为2次，非流动资产周转次数为3次，若一年有360天，则流动资产周转天数为（ ）。
A.360 B.18 C.120
D.60 【答案】D
【解析】总资产周转天数=360/2=180（天），非流动资产周转天数=360/3=120（天），流动资产周转天数=180-120=60（天）。
随堂练习
【提示】点击上面的“随堂练习”即进入相关的试卷。 四、盈利能力比率
（2012年单选题） （一）指标计算
【提示】
（1）计算每股收益的分子应从净利润中扣除当年宣告或累积的优先股股利。 （2）通常只为普通股计算每股净资产。如果存在优先股应从股东权益总额中减去优先股的权益，包括优先股的清算价值及全部拖欠的股利，得出普通股权益。
【例题9·单选题】甲公司上年净利润为250万元，流通在外的普通股的加权平均股数为100万股，优先股为50万股，优先股股息为每股1元。如果上年末普通股的每股市价为30元，甲公司的市盈率为（ ）。（2012年）
A.12 B.15 C.18 D.22.5 【答案】B
【解析】每股收益
=（净利润-优先股股利）÷流通在外的普通股加权平均股数 =（250-50×1）÷100=2（元/股） 市盈率=每股市价÷每股收益=30÷2=15 （二）指标分析应注意的问题
1. 市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期。
2. 市价比率指标将在第9章评估确定企业价值的相对价值法中进一步应用。 3. 补充比率： 股利支付率 利润留存率
六、杜邦分析体系
（2009年单选题） （一）杜邦体系的分解
杜邦体系的核心公式
权益净利率=总资产净利率×权益乘数 总资产净利率=销售净利率×总资产周转率
权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
【例题10·单选题】甲公司2008年的销售净利率比2007年下降5%，总资产周转率提高l0%，假定其他条件与2007年相同，那么甲公司2008年的权益净利率比2007年提高（ ）。（2009年新）
A.4.5% B.5.5% C.10%
D.10.5%
【答案】A 【解析】（1-5%）（1+10%）-1=1.045-1=4.5%。 （二）杜邦分析体系的运用 分析方法：因素分析法。
【教材例题】ABC 公司权益净利率的驱动因素分解： 权益净利率=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数 即：本年权益净利率14.17%=4.533%×1.5×2.0833 上年权益净利率18.18%=5.614%×1.6964×1.9091 权益净利率变动=-4.01%
（1）基数：上年权益净利率： =5.614%×1.6964×1.9091=18.18% （2）替代销售净利率
=4.533%×1.6964×1.9091=14.68% （3）替代总资产周转次数
=4.533%×1.5×1.9091=12.98% （4）替代权益乘数：
本年权益净利率=4.533%×1.5×2.0833=14.17% 销售净利率变动的影响（2）-（1） =14.68%-18.18%=-3.5%
总资产周转次数变动的影响（3）-（2） =12.98%-14.68%=-1.7%
权益乘数变动的影响（4）-（3）
=14.17%-12.98%=1.19%
（三）传统杜邦分析体系的局限性
1. 计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。总资产为全部资产提供者享有，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。
2. 没有区分经营活动损益和金融活动损益。 3. 没有区分金融负债与经营负债。 总结
1. 指标的计算、分析及影响因素
【例题11·计算题】甲公司是一个材料供应商，拟与乙公司建立长期合作关系，为了确定对乙公司采用何种信用政策，需要分析乙公司的偿债能力和营运能力。为此，甲公司收集了乙公司2013年度的财务报表，相关的财务报表数据以及财务报表附注中披露的信息如下：
（2）利润表项目（单位：万元）
（3）乙公司的生产经营存在季节性，每年3月份至10月份是经营旺季，11月份至次年2月份是经营淡季。 （4）乙公司按照应收账款余额的5%计提坏账准备，2013年年初坏账准备余额140万元，2013年年末坏账准备余额150万元。最近几年乙公司的应收账款回收情况不好，截至2013年年末账龄三年以上的应收账款已达到应收账款余额的10%。为了控制应收账款的增长，乙公司在2013年收紧了信用政策，减少了赊销客户的比例。
（5）乙公司2013年资本化利息支出100万元，计入在建工程。
（6）计算财务比率时，涉及到的资产负债表数据均使用其年初和年末的平均数。 要求：
（1）计算乙公司2013年的速动比率。评价乙公司的短期偿债能力时，需要考虑哪些因素？具体分析这些因素对乙公司短期偿债能力的影响。
（2）计算乙公司2013年的利息保障倍数；分析并评价乙公司的长期偿债能力。
（3）计算乙公司2013年的应收账款周转次数；评价乙公司的应收账款变现速度时，需要考虑哪些因素？具体分析这些因素对乙公司应收账款变现速度的影响。 （2014年） 【答案】 （1）速动比率=速动资产平均金额÷流动负债平均金额=[（100+100+500+460+2850+2660）/2]÷[（2350+2250）/2]=1.45
评价乙公司的短期偿债能力时，需要考虑应收账款的变现能力。乙公司按照应收账款余额的5%计提坏账准备，2013年年末账龄三年以上的应收账款已达到应收账款余额的10%，实际坏账很可能比计提的坏账准备多，从而降低乙公司的短期偿债能力。乙公司的生产经营存在季节性，报表上的应收账款金额不能反映平均水平，
即使使用年末和年初的平均数计算，仍然无法消除季节性生产企业年末数据的特殊性。乙公司年末处于经营淡季，应收账款、流动负债均低于平均水平，计算结果可能不能正确反映乙公司的短期偿债能力。
（2）利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=（97.5+32.5+500）÷（500+100）=1.05 乙公司的利息保障倍数略大于1，说明自身产生的经营收益勉强可以支持现有的债务规模。由于息税前利润受经营风险的影响，存在不稳定性，而利息支出却是固定的，乙公司的长期偿债能力仍然较弱。 （3）应收账款周转次数=营业收入÷应收账款平均余额=14500÷[（2850+150+2660+140）÷2]=5
乙公司的生产经营存在季节性，报表上的应收账款金额不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均数计算，仍然无法消除季节性生产企业年末数据的特殊性。乙公司年末处于经营淡季，应收账款余额低于平均水平，计算结果会高估应收账款变现速度。
计算应收账款周转次数时应使用赊销额，由于无法取得赊销数据而使用销售收入计算时，会高估应收账款周转次数。乙公司2013年减少了赊销客户比例，现销比例增大，会进一步高估应收账款变现速度。
【例题12·多选题】某企业营运资本为正数，说明（ ）。 A. 流动资产有一部分资金来源靠长期资本解决 B. 长期资本高于长期资产 C. 营运资本配置比率大于1 D. 财务状况较稳定 【答案】ABD
【解析】营运资本=长期资本-长期资产，营运资本为正数，表明长期资本大于长期资产，一部分流动资产的资金来源于长期资本，企业的财务状况比较稳定，所以选项A 、B 、D 是正确的。
2. 辨别业务发生对指标的影响
【例题13】ABC 公司是一个有较多未分配利润的工业企业。下面是上年度发生的几笔经济业务，在这些业务发生前后，速动资产都超过了流动负债，请回答下列问题： （1）长期债券投资提前变卖为现金，将会（ ）。 A. 对流动比率的影响大于对速动比率的影响 B. 对速动比率的影响大于对流动比率的影响 C. 影响速动比率但不影响流动比率 D. 影响流动比率但不影响速动比率 【答案】B
【解析】长期债券投资提前变卖为现金，将会使现金（既是流动资产，也是速动资产）增加，非流动资产减少，因此，对流动比率和速动比率均有影响，选项C 、D 不正确；假设，流动比率=流动资产/流动负债=2/1，速动比率=速动资产/流动负债=1/1，长期债券投资提前变卖为现金的金额是0.5万元，则对流动比率的影响=0.5/2=25%，对速动比率的影响=0.5/1=50%，对速动比率的影响大于对流动比率的影响，选项B 是正确的。 （2）赊购材料将会（ ）。 A. 降低速动比率 B. 增加速动比率
C. 降低流动比率 D. 增加流动比率 【答案】AC
【解析】赊购材料将会使存货（流动资产，但不是速动资产）和流动负债增加，因此会降低速动比率，选项A 正确；因为速动比率大于1，那么流动比率肯定大于1，假设，流动比率=3/2=1.5，赊购材料的金额为1万元，那么变化后的流动比率=4/3=1.33，可见，流动比率下降，选项C 正确。 3. 指标间的勾稽关系 【例题14·单选题】在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是（ ）。
A. 资产负债率+权益乘数=产权比率 B. 资产负债率-权益乘数=产权比率 C. 资产负债率×权益乘数=产权比率 D. 资产负债率÷权益乘数=产权比率 【答案】C
【解析】资产负债率=负债总额/资产总额，权益乘数=资产总额/股东权益，产权比率=负债总额/股东权益。所以，资产负债率×权益乘数=（负债总额/资产总额）×（资产总额/股东权益）=负债总额/股东权益=产权比率。
随堂练习
【提示】点击上面的“随堂练习”即进入相关的试卷。
第三节 管理用财务报表分析（★）
一、管理用财务报表（2015年计算题，2014年多选题，2012年多选题,2009年计算题）
（三）管理用资产负债表
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区分经营资产和金融资产、经营负债和金融负债，所有者权益不变。
【提示】经营性资产和负债，是指在销售商品或提供劳务的过程中涉及的资产和负债。 金融性资产和负债，是指在筹资过程中或利用经营活动多余资金进行投资的过程中涉及的资产和负债。
基本等式：
净经营资产=净金融负债+股东权益 1. 区分经营资产和金融资产 【提示】不容易识别的项目：
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【总结】名称上不能直接给予提示的金融资产： （1）短期权益性投资
（2）应收股利（短期权益性投资形成的） （3）持有至到期投资
【例题15·多选题】甲公司是一家非金融企业，在编制管理用资产负债表时，下列资产中属于金融资产的有（ ）。（2012年）
A ．短期债券投资 B．长期债券投资 C ．短期股票投资 D．长期股权投资 【答案】ABC
【解析】短期权益性投资属于金融资产；长期权益性投资属于经营资产。 2. 区分经营负债和金融负债
【总结】
名称上不能直接给予提示的金融负债： （1）一年内到期的非流动负债 （2）应付股利
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（3）应付利息
（4）融资租赁引起的长期应付款 （5）优先股
【例题16·多选题】甲公司是一家非金融企业，在编制管理用财务报表时，下列项目中属于金融负债的有（ ）。（2014年）
A. 应付利息
B. 应付普通股股利 C. 应付优先股股利
D. 融资租赁形成的长期应付款 【答案】ABCD
【解析】“应付利息”和“应付股利”（包括优先股的应付股利和普通股的应付股利），均为筹资活动的应计费用，因此属于金融负债；融资租赁产生的长期应付款属于金融负债，因为它被视为企业因购买资产而产生的借款。
教材例题：表2-11 编制依据表2-2
资产负债表
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表2-11 管理用资产负债表
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随堂练习
【提示】点击上面的“随堂练习”即进入相关的试卷。 （四）管理用利润表
1. 区分经营损益和金融损益
金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，经营损益是指除金融损益以外的当期损益。
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2. 管理用利润表的基本公式
税后经营净利润-税后利息费用=净利润
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3. 税后经营净利润确定的两种方法 （1）直接法
税后经营净利润=税前经营利润×（1-所得税税率） （2）间接法
税后经营净利润
=净利润+税后利息费用
=净利润+利息费用×（1-所得税税率） ①适用税率法:根据各自适用税率确定
②简化做法:平均税率法：所得税税率=所得税费用/利润总额 【教材例题】表2-12 依据表[2—3]利润表
假设ABC 公司的投资收益均为债券投资利息收入
表2-12 管理用利润表
编制单位：ABC 公司 20×1年 单位：万元
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平均税率=64/200=32%
税后经营净利润=税前经营利润×（1-所得税税率） =（3000-2644-28-22-46+45-1）×（1-32%）=206.72 （2）间接法计算
税后经营净利润=净利润+利息费用×（1-所得税税率） =136+104×（1-32%）=206.72
【例题·计算题】甲公司是一家制造业企业，为做好财务计划，甲公司管理层拟采用财务报表进行分析，相关材料如下:
（1） 甲公司2014年的重要财务报表数据（单位：万元） （2）
单位：万元
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（2）甲公司没有优先股，股东权益变动均来自利润留存，经营活动所需的货币资金是本年销售收入的2%，投资收益均来自长期股权投资。
（3）根据税法相关规定，甲公司长期股权投资收益不缴纳所得税，其他损益的所得税税率为25%。
（4）甲公司使用固定股利支付率政策，股利支付率60%,经营性资产、经营性负债与销售收入保持稳定的百分比关系。
要求： （1）编制甲公司2014年的管理用财务报表（提示:按照各种损益的适用税率计算应分担的所得税，结果填入下方表格中，不用列出计算过程）
（2）略 （3）略
（4）略(2015年） 【答案】
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（五）管理用现金流量表
资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。
2. 现金流量的确定
（1）剩余流量法（从实体现金流量的来源分析）
其中：
资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销
表2-13 管理用现金流量表
编制单位：ABC 公司 20×1年 单位：万元
随堂练习
【提示】点击上面的“随堂练习”即进入相关的试卷。 （2）融资现金流量法（从实体现金流量的去向分析） 实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量 其中：
①股权现金流量
=股利-股权资本净增加（外部） =股利-股票发行（或+股票回购） ②债务现金流量
=税后利息-新借债务本金（或+偿还债务本金） =税后利息-净债务增加
（1）如果实体现金流量是负数，企业需要筹集现金，其来源有： ①出售金融资产；②借入新的债务；③发行新的股份。 （2）如果实体现金流量是正数，它有5种使用途径：
①向债权人支付利息（注意，对企业而言，利息净现金流出是税后利息费用）；②向债权人偿还债务本金，清偿部分债务；③向股东支付股利；④从股东处回购股票；⑤购买金融资产。
（3）股权现金流量、债务现金流量是站在投资人的角度考虑现金是流入还是流出。 【扩展】简化公式（第9章）
【例题17·综合题】甲公司有关资料如下：
（1）甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下表所示。其中，2008年2009年为实际值，2010年至2011年为预测值（其中资产负债表项目为期末值）。
要求： （1）根据给出的利润表和资产负债表预测数据，计算并填列答题卷第5页给定的“甲公司预计实体自由现金流量表”的相关项目金额，必须填写“息税前利润”、“经营营运资本增加”、“资本支出”和“实体自由现金流量”等项目。 （2）略。
（3）补充：计算2009年的股权现金流量和债务现金流量。(2009年)
表1 甲公司预计自由现金流量表 单位：万元
【答案】
【扩展】
（3）2009年股权现金净流量=股利-股权资本净增加=70.42万元
2009年债务现金流量=税后利息-净负债增加=21.40×（1-40%）-[（127.45+46.81）-（118.20+50）]=6.78（万元）
二、管理用财务分析体系（2015年计算题，2014年综合题，2013年计算题，2012年综合题，2011年计算题，2012年单选题，2009年多选题，2009年综合题）
（一）改进分析体系的核心公式
改进分析体系的分析框架
主要分析指标： 【教材例题】
【例题18·多选题】假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有（ ）。 A. 提高净经营资产净利率 B. 降低负债的税后利息率 C. 减少净负债的金额 D. 减少经营资产周转次数 【答案】AB
【解析】杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆=（税后经营净利率×净经营资产周转次数-税后利息率）×净负债/股东权益，可见选项A 、B 是正确的。 （二）权益净利率的驱动因素分解 利用连环替代法测定：
权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆 F=A+（A-B ）×C
基数:F0=A0+（A 0-B 0）×C0（1） A 1+（A 1-B 0）×C0（2） A 1+（A 1-B 1）×C0（3） A 1+（A 1-B 1）×C1（4） （2）-（1）：
由于净经营资产净利率（A ）变动对权益净利率的影响 （3）-（2）：
由于税后利息率（B ）变动对权益净利率的影响 （4）-（3）：
由于净财务杠杆（C ）变动对权益净利率的影响
【注意】如果考试给表，要注意只替代原生因素，不替代派生因素。
【例题19·计算题】甲公司是家机械加工企业，采用管理用财务报表分析体系进行权益净利率的行业平均水平差异分析。该公司2012年主要的管理用财务报表数据如下：
要求：
（1）基于甲公司管理用财务报表有关数据，计算下表列出的财务比率（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
（2）计算甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异并使用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量分析。（2013年）
【答案】 （1）
（2）甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异=21%-25.2%=-4.2% 行业权益净利率=19.5%+（19.5%-5.25%）×40%=25.2% 替换净经营资产净利率=18%+（18%-5.25%）×40%=23.1% 替换税后利息率=18%+（18%-6%）×40%=22.8% 替换净财务杠杆=18%+（18%-6%）×25%=21%
净经营资产净利率变动的影响=23.1%-25.2%=-2.1% 税后利息率变动的影响=22.8%-23.1%=-0.3% 净财务杠杆变动的影响=21%-22.8%=-1.8%
本章总结
1. 财务比率的计算与分析；
2. 管理用财务报表的编制、管理用财务报表指标计算与分析。
随堂练习
【提示】点击上面的“随堂练习”即进入相关的试卷。
——本章完——
第二章 财务报表分析
本章考情分析
本章是一个比较重要的章节，最近3年的平均分数为7分，从题型来看，单选、多选、计算、综合都有可能出题，主观题的考点主要是财务比率计算与分析以及财务报表分析方法的运用。
2016年教材的主要变化
本章内容与2015年教材相比变化不大，实质性变化主要是将“应付股利”（包括优先股的应付股利和普通股的应付股利），均为筹资活动的应计费用，因此属于金融负债。
本章主要内容
第一节 财务报表分析的目的与方法
一、财务报表分析的目的
财务报表分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，以帮助信息使用者改善决策。
二、财务报表分析的方法 （一）比较分析法 （二）因素分析法 （一）比较分析法
1. 比较分析法的分析框
2. 比较的内容
（1）比较会计要素的总量 （2）比较结构百分比 （3）比较财务比率
（二）因素分析法
（2013年、2011年计算题、2009年综合题）
依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。
1. 连环替代法的应用 设F=a×b ×c
基数（过去、计划、标准）: F 0=a0×b 0×c 0
实际数：F 1=a1×b 1×c 1
实际与基数的差异：F 1 - F0 计算步骤
分析步骤：
（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；
（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；
（3）确定驱动因素的替代顺序；
（4）按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。
2. 简化的差额分析法 a 因素的影响：（a 1-a 0）×b 0×c 0 b 因素的影响：a 1×（b 1-b 0）×c 0 c 因素的影响：a 1×b 1×（c 1-c 0）
三、财务报表分析的局限性(一般了解)
随堂练习
【提示】点击上面的“随堂练习”即进入相关的试卷。
第二节 财务比率分析（★）
（1）指标计算规律
分母分子率：指标名称中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如资产负债率，资产是分子，负债是分母；
分子比率：指标名称中前面提到的是分子。比如现金流量比率，经营活动现金流量净额就是分子。
（2）指标计算应注意问题
3）特殊指标
一、短期偿债能力比率
2014年计算题，2013、2010、2009年单选题）
1. 速动与非速动资产的划分
（（（一）指标计算需注意的问题
2. 一般情况下：流动比率>速动比率>现金比率
3. 现金流量比率计算需注意的问题
现金流量比率=经营活动现金流量净额÷流动负债
【提示1】该比率中的现金流量采用经营活动产生的现金流量净额。
【提示2】该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。
【例题1·单选题】现金流量比率是反映企业短期偿债能力的一个财务指标。在计算年度现金流量比率时，通常使用流动负债的（ ）。（2013年）
A. 年末余额
B. 年初余额和年末余额的平均值 C. 各月末余额的平均值 D. 年初余额 【答案】A 【解析】该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。 （二）指标的分析 1. 营运资本
【例题2·单选题】下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是（ ）。（2010年） A. 利用短期借款增加对流动资产的投资
B. 为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同 C. 补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量 D. 提高流动负债中的无息负债比率 【答案】C
【解析】选项A 会使流动负债、流动资产同时增加，营运资本不变；选项B 会使企业实际的偿债能力降低；选项D 不会提高短期偿债能力。
营运资本分析的缺点
营运资本是绝对数，不便于不同历史时期及不同企业之间的比较。 实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力指标。营运资本的合理性主要通过短期债务的存量比率评价。
【提示】营运资本配置比率=营运资本/流动资产
2. 流动比率
【例题3·多选题】公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（ ）。
A. 销售净利率 B. 流动比率 C. 存货周转率 D. 应收账款周转率 【答案】BCD 3. 速动比率
（1）分析标准的问题：不同行业的速动比率有很大差别。
例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收款项，速动比率大大低于1很正常。相反，一些应收款项较多的企业，速动比率可能要大于1。 （2）影响可信性因素：应收账款的变现能力。 4. 现金比率
现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 5. 现金流量比率 分析更具说服力。
一方面它克服了可偿债资产未考虑未来变化及变现能力等问题，另一方面实际用以支付债务的通常是现金，而不是其他可偿债资产。
【例题4·单选题】下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是（ ）。 A. 企业采用经营租赁方式租赁一台大型机械设备 B. 企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款 C. 企业向战略投资者进行定向增发 D. 企业向股东发放股票股利 【答案】A
【解析】经营租赁合同中的承诺付款，能够降低企业短期偿债能力；选项B 、C 会增加企业短期偿债能力；选项D 不会影响企业短期偿债能力。
随堂练习
【提示】点击上面的“随堂练习”即进入相关的试卷。 二、长期偿债能力比率
（2014年计算题，2009年多选题）
1. 资本结构衡量指标
①广义资本结构：资产负债率 ②狭义资本结构：长期资本负债率 2. 注意财务杠杆的衡量指标
它们是资产负债率的另外两种表现形式，和资产负债率的性质一样。
3. 现金流量债务比
经营活动现金流量净额与债务总额的比率。 【提示】该比率中的债务总额采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。
4. 付息能力指标
5. 其他影响长期偿债能力的因素（表外因素）
【例题5·多选题】下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项有（ ）。（2009年新） A. 未决诉讼 B. 债务担保 C. 长期租赁 D. 或有负债 【答案】ABCD
三、营运能力比率
（2015年单选题，2014年计算题，2014年单选题，2011年多选题） （一）计算特点
（二）指标计算与分析时应注意的问题 1. 应收账款周转率
（1）销售收入的赊销比率问题;
计算时应使用赊销额而非销售收入。但是，外部分析人员无法取得赊销的数据，只好直
接使用销售收入计算。
（2）应收账款年末余额的可靠性问题； 在应用应收账款周转率进行业绩评价时，可以使用年初年末的平均数、或者使用多个时点的平均数，以减少季节性、偶然性或人为因素的影响。 （3）应收账款的减值准备问题； 如果坏账准备的金额较大，就应进行调整，使用未计提坏账准备的应收账款计算周转天数、周转次数。
（4）应将应收票据纳入应收账款周转率的计算； （5）应收账款周转天数就不是越短越好。
（6）应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。 【例题6·单选题】甲公司的生产经营存在季节性，每年的6月到10月是生产经营旺季，11月到次年5月是生产经营淡季。如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，计算结果会（ ）。（2014年试卷I ）
A. 高估应收账款周转速度 B. 低估应收账款周转速度 C. 正确反映应收账款周转速度
D. 无法判断对应收账款周转速度的影响 【答案】A
【解析】应收账款的年初余额是在1月月初，应收账款的年末余额是在12月月末，这两个月份都是该企业的生产经营淡季，应收账款的数额较少，因此用这两个月份的应收账款余额平均数计算出的应收账款周转速度会比较高。
2. 存货周转率
【例题7·单选题】甲公司是一家电器销售企业，每年6月到10月是销售旺季，管理层拟用存货周转率评价全年存货管理业绩，适合使用的公式是（ ）。(2015年)
A. 存货周转率=销售收入/（Σ各月末存货/12） B. 存货周转率=销售收入/［（年初存货+年末存货）/2］ C. 存货周转率=销售成本/［（年初存货+年末存货）/2］ D. 存货周转率=销售成本/（Σ各月末存货/12） 【答案】D
【解析】为了评价存货管理的业绩，应当使用“销售成本”计算存货周转率。而存货的年初余额在1月月初，年末余额在12月月末，都不属于旺季，存货的数额较少，采用存货余额年初年末平均数计算出来的存货周转率较低，因此应该按月进行平均，比较准确，所以选项D 正确。
3. 总资产周转率的驱动因素
总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指
【教材例题】
【例题8·单选题】某企业2015年的总资产周转次数为2次，非流动资产周转次数为3次，若一年有360天，则流动资产周转天数为（ ）。
A.360 B.18 C.120
D.60 【答案】D
【解析】总资产周转天数=360/2=180（天），非流动资产周转天数=360/3=120（天），流动资产周转天数=180-120=60（天）。
随堂练习
【提示】点击上面的“随堂练习”即进入相关的试卷。 四、盈利能力比率
（2012年单选题） （一）指标计算
【提示】
（1）计算每股收益的分子应从净利润中扣除当年宣告或累积的优先股股利。 （2）通常只为普通股计算每股净资产。如果存在优先股应从股东权益总额中减去优先股的权益，包括优先股的清算价值及全部拖欠的股利，得出普通股权益。
【例题9·单选题】甲公司上年净利润为250万元，流通在外的普通股的加权平均股数为100万股，优先股为50万股，优先股股息为每股1元。如果上年末普通股的每股市价为30元，甲公司的市盈率为（ ）。（2012年）
A.12 B.15 C.18 D.22.5 【答案】B
【解析】每股收益
=（净利润-优先股股利）÷流通在外的普通股加权平均股数 =（250-50×1）÷100=2（元/股） 市盈率=每股市价÷每股收益=30÷2=15 （二）指标分析应注意的问题
1. 市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期。
2. 市价比率指标将在第9章评估确定企业价值的相对价值法中进一步应用。 3. 补充比率： 股利支付率 利润留存率
六、杜邦分析体系
（2009年单选题） （一）杜邦体系的分解
杜邦体系的核心公式
权益净利率=总资产净利率×权益乘数 总资产净利率=销售净利率×总资产周转率
权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
【例题10·单选题】甲公司2008年的销售净利率比2007年下降5%，总资产周转率提高l0%，假定其他条件与2007年相同，那么甲公司2008年的权益净利率比2007年提高（ ）。（2009年新）
A.4.5% B.5.5% C.10%
D.10.5%
【答案】A 【解析】（1-5%）（1+10%）-1=1.045-1=4.5%。 （二）杜邦分析体系的运用 分析方法：因素分析法。
【教材例题】ABC 公司权益净利率的驱动因素分解： 权益净利率=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数 即：本年权益净利率14.17%=4.533%×1.5×2.0833 上年权益净利率18.18%=5.614%×1.6964×1.9091 权益净利率变动=-4.01%
（1）基数：上年权益净利率： =5.614%×1.6964×1.9091=18.18% （2）替代销售净利率
=4.533%×1.6964×1.9091=14.68% （3）替代总资产周转次数
=4.533%×1.5×1.9091=12.98% （4）替代权益乘数：
本年权益净利率=4.533%×1.5×2.0833=14.17% 销售净利率变动的影响（2）-（1） =14.68%-18.18%=-3.5%
总资产周转次数变动的影响（3）-（2） =12.98%-14.68%=-1.7%
权益乘数变动的影响（4）-（3）
=14.17%-12.98%=1.19%
（三）传统杜邦分析体系的局限性
1. 计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。总资产为全部资产提供者享有，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。
2. 没有区分经营活动损益和金融活动损益。 3. 没有区分金融负债与经营负债。 总结
1. 指标的计算、分析及影响因素
【例题11·计算题】甲公司是一个材料供应商，拟与乙公司建立长期合作关系，为了确定对乙公司采用何种信用政策，需要分析乙公司的偿债能力和营运能力。为此，甲公司收集了乙公司2013年度的财务报表，相关的财务报表数据以及财务报表附注中披露的信息如下：
（2）利润表项目（单位：万元）
（3）乙公司的生产经营存在季节性，每年3月份至10月份是经营旺季，11月份至次年2月份是经营淡季。 （4）乙公司按照应收账款余额的5%计提坏账准备，2013年年初坏账准备余额140万元，2013年年末坏账准备余额150万元。最近几年乙公司的应收账款回收情况不好，截至2013年年末账龄三年以上的应收账款已达到应收账款余额的10%。为了控制应收账款的增长，乙公司在2013年收紧了信用政策，减少了赊销客户的比例。
（5）乙公司2013年资本化利息支出100万元，计入在建工程。
（6）计算财务比率时，涉及到的资产负债表数据均使用其年初和年末的平均数。 要求：
（1）计算乙公司2013年的速动比率。评价乙公司的短期偿债能力时，需要考虑哪些因素？具体分析这些因素对乙公司短期偿债能力的影响。
（2）计算乙公司2013年的利息保障倍数；分析并评价乙公司的长期偿债能力。
（3）计算乙公司2013年的应收账款周转次数；评价乙公司的应收账款变现速度时，需要考虑哪些因素？具体分析这些因素对乙公司应收账款变现速度的影响。 （2014年） 【答案】 （1）速动比率=速动资产平均金额÷流动负债平均金额=[（100+100+500+460+2850+2660）/2]÷[（2350+2250）/2]=1.45
评价乙公司的短期偿债能力时，需要考虑应收账款的变现能力。乙公司按照应收账款余额的5%计提坏账准备，2013年年末账龄三年以上的应收账款已达到应收账款余额的10%，实际坏账很可能比计提的坏账准备多，从而降低乙公司的短期偿债能力。乙公司的生产经营存在季节性，报表上的应收账款金额不能反映平均水平，
即使使用年末和年初的平均数计算，仍然无法消除季节性生产企业年末数据的特殊性。乙公司年末处于经营淡季，应收账款、流动负债均低于平均水平，计算结果可能不能正确反映乙公司的短期偿债能力。
（2）利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=（97.5+32.5+500）÷（500+100）=1.05 乙公司的利息保障倍数略大于1，说明自身产生的经营收益勉强可以支持现有的债务规模。由于息税前利润受经营风险的影响，存在不稳定性，而利息支出却是固定的，乙公司的长期偿债能力仍然较弱。 （3）应收账款周转次数=营业收入÷应收账款平均余额=14500÷[（2850+150+2660+140）÷2]=5
乙公司的生产经营存在季节性，报表上的应收账款金额不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均数计算，仍然无法消除季节性生产企业年末数据的特殊性。乙公司年末处于经营淡季，应收账款余额低于平均水平，计算结果会高估应收账款变现速度。
计算应收账款周转次数时应使用赊销额，由于无法取得赊销数据而使用销售收入计算时，会高估应收账款周转次数。乙公司2013年减少了赊销客户比例，现销比例增大，会进一步高估应收账款变现速度。
【例题12·多选题】某企业营运资本为正数，说明（ ）。 A. 流动资产有一部分资金来源靠长期资本解决 B. 长期资本高于长期资产 C. 营运资本配置比率大于1 D. 财务状况较稳定 【答案】ABD
【解析】营运资本=长期资本-长期资产，营运资本为正数，表明长期资本大于长期资产，一部分流动资产的资金来源于长期资本，企业的财务状况比较稳定，所以选项A 、B 、D 是正确的。
2. 辨别业务发生对指标的影响
【例题13】ABC 公司是一个有较多未分配利润的工业企业。下面是上年度发生的几笔经济业务，在这些业务发生前后，速动资产都超过了流动负债，请回答下列问题： （1）长期债券投资提前变卖为现金，将会（ ）。 A. 对流动比率的影响大于对速动比率的影响 B. 对速动比率的影响大于对流动比率的影响 C. 影响速动比率但不影响流动比率 D. 影响流动比率但不影响速动比率 【答案】B
【解析】长期债券投资提前变卖为现金，将会使现金（既是流动资产，也是速动资产）增加，非流动资产减少，因此，对流动比率和速动比率均有影响，选项C 、D 不正确；假设，流动比率=流动资产/流动负债=2/1，速动比率=速动资产/流动负债=1/1，长期债券投资提前变卖为现金的金额是0.5万元，则对流动比率的影响=0.5/2=25%，对速动比率的影响=0.5/1=50%，对速动比率的影响大于对流动比率的影响，选项B 是正确的。 （2）赊购材料将会（ ）。 A. 降低速动比率 B. 增加速动比率
C. 降低流动比率 D. 增加流动比率 【答案】AC
【解析】赊购材料将会使存货（流动资产，但不是速动资产）和流动负债增加，因此会降低速动比率，选项A 正确；因为速动比率大于1，那么流动比率肯定大于1，假设，流动比率=3/2=1.5，赊购材料的金额为1万元，那么变化后的流动比率=4/3=1.33，可见，流动比率下降，选项C 正确。 3. 指标间的勾稽关系 【例题14·单选题】在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是（ ）。
A. 资产负债率+权益乘数=产权比率 B. 资产负债率-权益乘数=产权比率 C. 资产负债率×权益乘数=产权比率 D. 资产负债率÷权益乘数=产权比率 【答案】C
【解析】资产负债率=负债总额/资产总额，权益乘数=资产总额/股东权益，产权比率=负债总额/股东权益。所以，资产负债率×权益乘数=（负债总额/资产总额）×（资产总额/股东权益）=负债总额/股东权益=产权比率。
随堂练习
【提示】点击上面的“随堂练习”即进入相关的试卷。
第三节 管理用财务报表分析（★）
一、管理用财务报表（2015年计算题，2014年多选题，2012年多选题,2009年计算题）
（三）管理用资产负债表
21
区分经营资产和金融资产、经营负债和金融负债，所有者权益不变。
【提示】经营性资产和负债，是指在销售商品或提供劳务的过程中涉及的资产和负债。 金融性资产和负债，是指在筹资过程中或利用经营活动多余资金进行投资的过程中涉及的资产和负债。
基本等式：
净经营资产=净金融负债+股东权益 1. 区分经营资产和金融资产 【提示】不容易识别的项目：
22
【总结】名称上不能直接给予提示的金融资产： （1）短期权益性投资
（2）应收股利（短期权益性投资形成的） （3）持有至到期投资
【例题15·多选题】甲公司是一家非金融企业，在编制管理用资产负债表时，下列资产中属于金融资产的有（ ）。（2012年）
A ．短期债券投资 B．长期债券投资 C ．短期股票投资 D．长期股权投资 【答案】ABC
【解析】短期权益性投资属于金融资产；长期权益性投资属于经营资产。 2. 区分经营负债和金融负债
【总结】
名称上不能直接给予提示的金融负债： （1）一年内到期的非流动负债 （2）应付股利
23
（3）应付利息
（4）融资租赁引起的长期应付款 （5）优先股
【例题16·多选题】甲公司是一家非金融企业，在编制管理用财务报表时，下列项目中属于金融负债的有（ ）。（2014年）
A. 应付利息
B. 应付普通股股利 C. 应付优先股股利
D. 融资租赁形成的长期应付款 【答案】ABCD
【解析】“应付利息”和“应付股利”（包括优先股的应付股利和普通股的应付股利），均为筹资活动的应计费用，因此属于金融负债；融资租赁产生的长期应付款属于金融负债，因为它被视为企业因购买资产而产生的借款。
教材例题：表2-11 编制依据表2-2
资产负债表
24
表2-11 管理用资产负债表
25
随堂练习
【提示】点击上面的“随堂练习”即进入相关的试卷。 （四）管理用利润表
1. 区分经营损益和金融损益
金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，经营损益是指除金融损益以外的当期损益。
26
2. 管理用利润表的基本公式
税后经营净利润-税后利息费用=净利润
27
3. 税后经营净利润确定的两种方法 （1）直接法
税后经营净利润=税前经营利润×（1-所得税税率） （2）间接法
税后经营净利润
=净利润+税后利息费用
=净利润+利息费用×（1-所得税税率） ①适用税率法:根据各自适用税率确定
②简化做法:平均税率法：所得税税率=所得税费用/利润总额 【教材例题】表2-12 依据表[2—3]利润表
假设ABC 公司的投资收益均为债券投资利息收入
表2-12 管理用利润表
编制单位：ABC 公司 20×1年 单位：万元
28
平均税率=64/200=32%
税后经营净利润=税前经营利润×（1-所得税税率） =（3000-2644-28-22-46+45-1）×（1-32%）=206.72 （2）间接法计算
税后经营净利润=净利润+利息费用×（1-所得税税率） =136+104×（1-32%）=206.72
【例题·计算题】甲公司是一家制造业企业，为做好财务计划，甲公司管理层拟采用财务报表进行分析，相关材料如下:
（1） 甲公司2014年的重要财务报表数据（单位：万元） （2）
单位：万元
29
（2）甲公司没有优先股，股东权益变动均来自利润留存，经营活动所需的货币资金是本年销售收入的2%，投资收益均来自长期股权投资。
（3）根据税法相关规定，甲公司长期股权投资收益不缴纳所得税，其他损益的所得税税率为25%。
（4）甲公司使用固定股利支付率政策，股利支付率60%,经营性资产、经营性负债与销售收入保持稳定的百分比关系。
要求： （1）编制甲公司2014年的管理用财务报表（提示:按照各种损益的适用税率计算应分担的所得税，结果填入下方表格中，不用列出计算过程）
（2）略 （3）略
（4）略(2015年） 【答案】
30
（五）管理用现金流量表
资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。
2. 现金流量的确定
（1）剩余流量法（从实体现金流量的来源分析）
其中：
资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销
表2-13 管理用现金流量表
编制单位：ABC 公司 20×1年 单位：万元
随堂练习
【提示】点击上面的“随堂练习”即进入相关的试卷。 （2）融资现金流量法（从实体现金流量的去向分析） 实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量 其中：
①股权现金流量
=股利-股权资本净增加（外部） =股利-股票发行（或+股票回购） ②债务现金流量
=税后利息-新借债务本金（或+偿还债务本金） =税后利息-净债务增加
（1）如果实体现金流量是负数，企业需要筹集现金，其来源有： ①出售金融资产；②借入新的债务；③发行新的股份。 （2）如果实体现金流量是正数，它有5种使用途径：
①向债权人支付利息（注意，对企业而言，利息净现金流出是税后利息费用）；②向债权人偿还债务本金，清偿部分债务；③向股东支付股利；④从股东处回购股票；⑤购买金融资产。
（3）股权现金流量、债务现金流量是站在投资人的角度考虑现金是流入还是流出。 【扩展】简化公式（第9章）
【例题17·综合题】甲公司有关资料如下：
（1）甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下表所示。其中，2008年2009年为实际值，2010年至2011年为预测值（其中资产负债表项目为期末值）。
要求： （1）根据给出的利润表和资产负债表预测数据，计算并填列答题卷第5页给定的“甲公司预计实体自由现金流量表”的相关项目金额，必须填写“息税前利润”、“经营营运资本增加”、“资本支出”和“实体自由现金流量”等项目。 （2）略。
（3）补充：计算2009年的股权现金流量和债务现金流量。(2009年)
表1 甲公司预计自由现金流量表 单位：万元
【答案】
【扩展】
（3）2009年股权现金净流量=股利-股权资本净增加=70.42万元
2009年债务现金流量=税后利息-净负债增加=21.40×（1-40%）-[（127.45+46.81）-（118.20+50）]=6.78（万元）
二、管理用财务分析体系（2015年计算题，2014年综合题，2013年计算题，2012年综合题，2011年计算题，2012年单选题，2009年多选题，2009年综合题）
（一）改进分析体系的核心公式
改进分析体系的分析框架
主要分析指标： 【教材例题】
【例题18·多选题】假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有（ ）。 A. 提高净经营资产净利率 B. 降低负债的税后利息率 C. 减少净负债的金额 D. 减少经营资产周转次数 【答案】AB
【解析】杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆=（税后经营净利率×净经营资产周转次数-税后利息率）×净负债/股东权益，可见选项A 、B 是正确的。 （二）权益净利率的驱动因素分解 利用连环替代法测定：
权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆 F=A+（A-B ）×C
基数:F0=A0+（A 0-B 0）×C0（1） A 1+（A 1-B 0）×C0（2） A 1+（A 1-B 1）×C0（3） A 1+（A 1-B 1）×C1（4） （2）-（1）：
由于净经营资产净利率（A ）变动对权益净利率的影响 （3）-（2）：
由于税后利息率（B ）变动对权益净利率的影响 （4）-（3）：
由于净财务杠杆（C ）变动对权益净利率的影响
【注意】如果考试给表，要注意只替代原生因素，不替代派生因素。
【例题19·计算题】甲公司是家机械加工企业，采用管理用财务报表分析体系进行权益净利率的行业平均水平差异分析。该公司2012年主要的管理用财务报表数据如下：
要求：
（1）基于甲公司管理用财务报表有关数据，计算下表列出的财务比率（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
（2）计算甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异并使用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量分析。（2013年）
【答案】 （1）
（2）甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异=21%-25.2%=-4.2% 行业权益净利率=19.5%+（19.5%-5.25%）×40%=25.2% 替换净经营资产净利率=18%+（18%-5.25%）×40%=23.1% 替换税后利息率=18%+（18%-6%）×40%=22.8% 替换净财务杠杆=18%+（18%-6%）×25%=21%
净经营资产净利率变动的影响=23.1%-25.2%=-2.1% 税后利息率变动的影响=22.8%-23.1%=-0.3% 净财务杠杆变动的影响=21%-22.8%=-1.8%
本章总结
1. 财务比率的计算与分析；
2. 管理用财务报表的编制、管理用财务报表指标计算与分析。
随堂练习
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