财务成本管理(2015)下题库16/55页1：多项选择题下列因素变动会使公司的负债资本成本提高的有（ ）。
A.市场利率上升
B.股票市场风险溢价上升
C.所得税税率提高
D.增加债务的比重
正确答案：A, B, D
试题解析：
市场利率上升，公司的债务成本会上升，因为投资人的机会成本增加了，公司筹资时必须付给债权人更多的报酬，选项A正确；市场风险溢价会影响股权成本，股权成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务成本上升，选项B正确；增加债务的比重，财务风险的提高，又会引起债务成本和权益成本上升，选项D正确。所得税税率提高会使负债利息抵税更多，可使负债成本降低，所以选项C不正确。
2：单项选择题
已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%,无风险报酬率为8%,假设某投资者可以按无风险利率取得资金,将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合,则投资人总期望报酬率和总标准差分别为（ ）。
A.16.75%和25%
B.13.65%和16.24%
C.16.75%和12.5%
D.13.65%和25%
正确答案：A
知识点：投资组合的风险与报酬
试题解析：
Q=250/200=1.25；
组合收益率=1.25×15%+（1-1.25）×8%=16.75%
组合风险=1.25×20%=25%
3：单项选择题
证券市场组合的期望报酬率是16%，甲投资人以自有资金100万元和按6%的无风险利率借入的资金40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是（ ）。
A.20%
B.18%
C.19%
D.22%
正确答案：A
知识点：投资组合的风险与报酬
试题解析：
本题的考点是资本市场线。
总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+（1-Q）×无风险利率=（140/100）×16%+（1-140/100）×6%=20%。
4：多项选择题
下列因素中，影响资本市场线中市场均衡点的位置的有（ ）。（2014年）
A.无风险利率
B.风险组合的期望报酬率
C.风险组合的标准差
D.投资者个人的风险偏好
正确答案：A, B, C
知识点：投资组合的风险与报酬
试题解析：
资本市场线中，市场均衡点的确定独立于投资者的风险偏好，取决于各种可能风险组合的期望报酬率和标准差，而无风险利率会影响期望报酬率，所以选项A、B、C正确，选项D错误。
5：单项选择题
关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是（ ）。（2004年）
A.证券投资组合能消除大部分系统风险
B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大
C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大
D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢
正确答案：D
知识点：投资组合的风险与报酬
试题解析：
系统风险是不可分散风险，所以选项A错误；证券投资组合得越充分，能够分散的风险越多，所以选项B不对；最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，但其收益不是最大的，所以C不对。在投资组合中投资项目增加的初期，风险分散的效应比较明显，但增加到一定程度，风险分散的效应就会减弱。有经验数据显示，当投资组合中的资产数量达到三十个左右时，绝大多数非系统风险均已被消除，此时，如果继续增加投资项目，对分散风险已没有多大实际意义。
6：单项选择题
下列事项中，能够改变特定企业非系统风险的是( )。（2009年新）
A.竞争对手被外资并购
B.国家加入世界贸易组织
C.汇率波动
D.货币政策变化
正确答案：A
知识点：投资组合的风险与报酬
试题解析：
选项B、C、D属于引起系统风险的致险因素。
7：多项选择题
下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有（ ）。（2010年）
A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关
B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险
C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系
D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系
正确答案：A, B, C, D
知识点：投资组合的风险与报酬
试题解析：
根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项A、B的说法正确；根据教材的图4-11可知，选项C的说法正确；机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，所以，选项D的说法正确。
8：多项选择题
贝塔系数和标准差都能衡量投资组合的风险。下列关于投资组合的贝塔系数和标准差的表述中，正确的有（ ）。（2013年）
A.标准差度量的是投资组合的非系统风险
B.投资组合的贝塔系数等于被组合各证券贝塔系数的算术加权平均值
C.投资组合的标准差等于被组合各证券标准差的算术加权平均值
D.贝塔系数度量的是投资组合的系统风险
正确答案：B, D
知识点：资本资产定价模型
试题解析：
标准差度量的是投资组合的整体风险，包括系统和非系统风险，选项A错误；只有当相关系数等于1时，投资组合的标准差等于被组合各证券标准差的算术加权平均值。
9：多项选择题
假设其它因素不变，下列变动中有利于减少企业外部融资额的有（ ）。（2014年）
A.提高存货周转率
B.提高产品毛利率
C.提高权益乘数
D.提高股利支付率
正确答案：A, B
知识点：销售百分比法
试题解析：
外部融资额=（经营资产销售百分比×销售收入增加）-（经营负债销售百分比×销售收入增加）-预计销售收入×预计销售净利率×（1-预计股利支付率），提高产品毛利率则会提高销售净利率，从而减少外部融资额；提高存货周转率，则会减少存货占用资金，即减少经营资产占用资金，从而减少外部融资额。
10：单项选择题
销售百分比法是预测企业未来融资需求的一种方法。下列关于应用销售百分比法的说法中，错误的是（ ）。（2012年）
A.根据预计存货/销售百分比和预计销售收入，可以预测存货的资金需求
B.根据预计应付账款/销售百分比和预计销售收入，可以预测应付账款的资金需求
C.根据预计金融资产/销售百分比和预计销售收入，可以预测可动用的金融资产
D.根据预计销售净利率和预计销售收入，可以预测净利润
正确答案：C
知识点：销售百分比法
试题解析：
在销售百分比法下，经营资产和经营负债通常和销售收入成正比例变动，但是金融资产和销售收入之间不存在正比例变动的关系，因此不能根据金融资产与销售收入的百分比来预测可动用的金融资产，所以，选项C不正确。
11：单项选择题
某公司采用销售百分比法对资金需求量进行预测。预计2014年的销售收入为8000万元，预计销售成本、销售费用、管理费用、财务费用占销售收入的百分比分别为75%、0.8%、12%、1.5%。假定该公司适用的所得税税率为25%，股利支付率为30%。则该公司2014年留存收益的增加额为（ ）万元。
A.490.28
B.450
C.449.4
D.192.6
正确答案：C
知识点：销售百分比法
试题解析：
2014年留存收益的增加额=8000×（1-75%-0.8%-12%-1.5%）×（1-25%）×（1-30%）=449.4（万元）。
12：多项选择题
下列因素引起的风险，企业通过投资组合可以分散的有（ ）。
A.汇率变化
B.通货膨胀
C.失去重要的销售合同
D.诉讼失败
正确答案：C, D
知识点：投资组合的风险与报酬
试题解析：
系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，非系统风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。企业通过投资组合可以分散非系统风险，但是对于系统风险是不能通过投资组合来分散的。汇率变化和通货膨胀是影响所有公司的系统风险，失去重要的销售合同和诉讼失败是影响个别公司的非系统风险，所以选项
C、D正确。
13：单项选择题
下列关于证券投资组合理论的表述中，正确的是（ ）。
A.有效的证券投资组合能够消除全部风险
B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大
C.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢
D.最小方差组合是所有组合中风险最小报酬最大的组合
正确答案：C
知识点：投资组合的风险与报酬
试题解析：
一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，非系统风险几乎被完全分散，系统风险无法通过投资组合分散，使得整体风险降低的速度会越来越慢，即风险降低的速度递减。选项D不符合收益与风险对等的原则。
14：多项选择题
甲公司无法取得外部融资，只能依靠内部积累增长，在其他因素不变的情况下，下列说法中正确的有（ ）。（2014年）
A.净经营资产周转次数越高，内含增长率越高
B.经营负债销售百分比越高，内含增长率越高
C.股利支付率越高，内含增长率越高
D.销售净利率越高，内含增长率越高
正确答案：A, B, D
知识点：外部资本需求的测算
试题解析：
外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×[（1+增长率）÷增长率]×（1-股利支付率）=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×（1+1/增长率）×（1-股利支付率），由上式可知，外部融资销售增长比与经营资产销售百分比、增长率和股利支付率呈同向变动，而与经营负债销售百分比和计划销售净利率呈反向变动。内含增长率是根据“外部融资销售百分比=0”计算的，即内含增长率与经营资产销售百分比和股利支付率呈反向变动，而与经营负债销售百分比和计划销售净利率呈同向变动。净经营资产周转次数越高，其倒数“经营资产销售百分比”越低，内含增长率越高。因此选项A、B、D均正确。
15：多项选择题
下列关于可持续增长率的说法中，错误的有（ ）。（2012年）
A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长率
B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率
C.在经营效率和财务政策不变时，可持续增长率等于实际增长率
D.在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长
正确答案：A, B, C
知识点：可持续增长率的测算
试题解析：
可持续增长率是指企业不发行新股（包括回购股票），不改变经营效率（即不改变销售净利率和总资产周转率）和财务政策（资产负债率和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。可持续增长率必须同时满足不发行新股和不改变经营效率和财务政策，所以，选项A、B、C错误。在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长，所以，选项D正确。
16：多项选择题
在企业可持续增长的情况下，下列计算各相关项目的本期增加额的公式中，正确的有（ ）。（2011年）
A.本期资产增加=（本期销售增加/基期销售收入）×基期期末总资产
B.本期负债增加=基期销售收入×销售净利率×利润留存率×（基期期末负债/基期期末股东权益）
C.本期股东权益增加=基期销售收入×销售净利率×利润留存率
D.本期销售增加=基期销售收入×（基期净利润/基期期初股东权益）×利润留存率
正确答案：A, D
知识点：可持续增长率的测算
试题解析：
在可持续增长的情况下，资产增长率=销售收入增长率，因此，本期资产增加=（本期销售增加/基期销售收入）×基期期末总资产，所以，选项A正确；本期负债增加=基期期末负债×本期负债增长率，在可持续增长的情况下，本期负债增长率=本期股东权益增长率，因此，本期负债增加=基期期末负债×本期股东权益增长率=基期期末负债×(本期销售收入×销售净利率×利润留存率/基期期末股东权益)，所以，选项B和选项C错误，应该把公式中的“基期销售收入”改为“本期销售收入”；本期销售增加=基期销售收入×本期销售增长率，在可持续增长的情况下，本期销售增长率=基期可持续增长率=基期权益净利率×利润留存率=基期净利润/基期期初股东权益×利润留存率，即本期销售增加=基期销售收入×（基期净利润/基期期初股东权益）×利润留存率，所以，选项D正确。
17：单项选择题
假设银行利率为i，从现在开始每年年末存款为1元，n年后的本利和为[（1+i）n-1]/i元，如果改为每年年初存款，存款期数不变，n年后的本利和应为（ ）元。（2014年）
A.[（1+i）n+1-1]/i
B.[（1+i）n+1-1]/i-1
C.[（1+i）n+1-1]/i+1
D.[（1+i）n-1-1]/i+1
正确答案：B
知识点：年金终值和现值
试题解析：
预付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1。
18：单项选择题
下列关于报价利率与有效年利率的说法中，正确的是（ ）。（2010年）
A.报价利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率
B.计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率
C.报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减
D.报价利率不变时，有效年利率随着计息期利率的递减而呈线性递增
正确答案：B
知识点：年金终值和现值
试题解析：
选项A是错误的：报价利率是包含通货膨胀的金融机构报价利率；选项B是正确的：当1年内复利次数多于1次时，实际得到的利息要比按报价利率计算的利息高，即计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率；选项C是错误的：教材中例题按照插补法计算有效年利率，是假设报价利率不变时，有效年利率与每年复利次数呈线性关系，而且是线性正相关关系。但是实际上，当报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈非线性递增；选项D是错误的：报价利率不变时，计息期利率的递减是由于每年复利次数的增加而引起的，而有效年利率随着每年复利次数的增加呈非线性递增。
19：多项选择题
下列关于货币时间价值系数关系的表述中，正确的有（ ）。（2009年新制度）
A.普通年金现值系数×投资回收系数=1
B.普通年金终值系数×偿债基金系数=1
C.普通年金现值系数×（1+折现率）=预付年金现值系数
D.普通年金终值系数×（1+折现率）=预付年金终值系数
正确答案：A, B, C, D
知识点：年金终值和现值
试题解析：
关于货币时间价值系数关系的表述中，选项A、B、C、D均正确。
20：单项选择题
某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的期望报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为（ ）。（2003年）
A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目
B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目
C.甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬
D.乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬
正确答案：B
知识点：单项投资的风险与报酬
试题解析：
标准差是一个绝对数，不便于比较不同规模项目的风险大小，因此只有在两个方案期望值相同的前提下，才能根据标准差的大小比较其风险的大小。根据题意，甲、乙两个投资项目的期望报酬率相等，而甲项目的标准差小于乙项目的标准差，由此可以判定甲项目的风险小于乙项目的风险；风险即指未来预期结果的不确定性，风险越大其波动幅度就越大，则选项A错误，选项B正确；选项C、D的说法均无法证实。
21：单项选择题
甲公司投资一个项目，该项目的前三年没有现金流入，后4年每年年初流入60万元，假设同期银行的等风险利率是10%，则该项目现金流入的现值是（ ）万元。
A.175.62
B.157.18
C.198.54
D.156.12
正确答案：B
知识点：年金终值和现值
试题解析：
本题考核的是递延年金现值，总的期限是7年，由于后4年每年年初有流入，即在第4～7年的每年年初也就是第3～6年的每年年末有流入，所以递延期是2年，现值=60×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）=60×3.1699×0.8264=157.18（万元）。
22：多项选择题
下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有（ ）。
A.复利终值系数×复利现值系数=1
B.普通年金现值系数×投资回收系数=1
C.预付年金终值系数=普通年金终值系数×（1+i）
D.预付年金现值系数等于普通年金现值系数期数减1，系数加1
正确答案：A, B, C, D
知识点：复利终值和现值,年金终值和现值
试题解析：
选项A正确：复利终值系数与复利现值系数互为倒数；选项B正确：普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数，普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数；选项C正确，选项D正确：预付年金终值系数等于普通年金终值系数期数加1，系数减1，预付年金现值系数等于普通年金终值系数期数减1，系数加1。
23：单项选择题
现有甲、乙两个投资项目，已知甲、乙投资项目报酬率的期望值分别为25%和28%，标准差分别是35%和40%，则下列判断正确的是（ ）。
A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度
B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度
C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度
D.无法确定
正确答案：B
知识点：单项投资的风险与报酬
试题解析：
标准差适用于预期报酬率相同的情况，在预期报酬率相同的情况下，标准差越大，风险越大；变化系数适用于预期报酬率相同或不同的情况，在预期报酬率不同的情况下，变化系数越大，风险越大。甲项目的变化系数=35%/25%=1.4，乙项目的变化系数=40%/28%=1.43，所以选项B正确。
24：单项选择题
下列关于风险的说法，正确的是（ ）。
A.风险是预期结果的不确定性，即危险
B.风险从个别投资主体的角度划分，可分为市场风险和公司特有风险
C.市场风险指的是可分散风险和非系统风险
D.系统风险可以用有效的方法消除
正确答案：B
知识点：单项投资的风险与报酬
试题解析：
风险是预期结果的不确定性。风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性，危险指的是负面效应，因此选项A不正确。风险从个别投资主体的角度划分，可分为市场风险和公司特有风险，因此选项B正确。市场风险指的是不可分散风险、系统风险，因此选项C不正确。系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，不能通过多元化投资来消除，因此选项D不正确。
25：计算分析题
A公司8年前发行了面值为1000元、期限30年的长期债券，利率是7%，每年付息一次，目前市价为900元。
正确答案：
900=1000×7%×（P/A，Kd，22）+1000×（P/F,Kd，22）
用试误法求解：
设折现率＝7%，
1000×7%×（P/A，7%，22）+1000×（P/F，7%，22）=1000
设折现率＝８%，
1000×7%×（P/A，8%，22）+1000×（P/F，8%，22）＝897.95
利率未来流入现值
7%
Kd
8%
利用内插法：Kd=7.98%。
知识点：税前债务资本成本的估计方法1000900897.95
26：计算分析题
C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：
（1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息一次的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。
（2）公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。
（3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。
（4）资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。
（5）公司所得税税率：40%。
要求：
（1）计算债券的税后资本成本；
（2）计算优先股资本成本；（以后讲）
（3）计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；（以后讲）
（4）假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。（以后讲）（2008年）
正确答案：
（1）1000×6%×（P/A，K半，10）+1000×（P/F，K半，10）=1051.19
60×(P/A，K半，10)+1000×（P/F，K半，10）=1051.19
设K半=5%，60×7.7217+1000×0.6139=1077.20
设K半=6%，60×7.3601+1000×0.5584=1000.01
(K半-5%)/(6%-5%)=(1051.19-1077.2)/(1000.01-1077.2)
K半=5.34%
债券的年有效到期收益率=（1+5.34%）2-1=10.97%
债券的税后资本成本=10.97%×（1-40%）=6.58%
知识点：税前债务资本成本的估计方法
27：计算分析题
ABC公司的信用级别为B级。为估计其税前债务成本，收集了目前上市交易的B级公司债4种。不同期限债券的利率不具可比性，期限长的债券利率较高。对于已经上市的债券来说，到期日相同则可以认为未来的期限相同，其无风险利率相同，两者的利率差额是风险不同引起的。寻找与公司债券到期日完全相同的政府债券几乎不可能。因此，要选择4种到期日分别与4种公司债券近似的政府债券，进行到期收益率的比较。有关数据如表5-1所示。
表5-1 上市公司的4种B级公司债有关数据表
债券发行
公司上市债券到期日上市债券到期收益率政府债券到期日政府债券（无风险）
到期收益率公司债券风险补偿率
甲2012年1月28
日
2012年9月26
日
2013年8月15
日
2017年9月25
日
4.80%2012年1月4日3.97%0.83%乙4.66%2012年7月4日3.75%0.91%丙4.52%2014年2月15日3.47%1.05%丁风险补偿
率平均值5.65%2018年2月15日4.43%1.22% 1.00%
假设当前的无风险利率（同期政府债券的市场收益率）为3.5%。
正确答案：
ABC公司的税前债务成本为：
Kd=3.5%+1%=4.5%。
知识点：税前债务资本成本的估计方法
28：单项选择题
甲公司采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择（ ）。（2013年）
A.与本公司信用级别相同的债券
B.与本公司所处行业相同的公司的债券
C.与本公司商业模式相同的公司的债券
D.与本公司债券期限相同的债券
正确答案：A
知识点：税前债务资本成本的估计方法
试题解析：
信用风险的大小可以用信用级别来表示，因此应选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券。
29：计算分析题
甲公司拟于2014年10月发行3年期的公司债券，债券面值为1 000元，每半年付息一次，2017年10月到期还本。甲公司目前没有已上市债券，为了确定拟发行债券的票面利率，公司决定采用风险调整法估计债务成本。财务部新入职的小w进行了以下分析及计算：
（1）收集同行业的3家公司发行的已上市债券，并分别与各自发行期限相同的已上市政府债券进行比较，结果如下：
公司债券
发债公
司
A公司期限到期日2015年5月
6日
2016年1月
5日
2017年8月
5日票面利率期限政府债券到期日2016年6月8日2017年10月10日2018年10月10日票面利率4%3.7%票面利率差额3年期7.7%3年期B公司5年期8.6%5年期4.3%4.3%C公司7年期9.2%7年期5.2%4%
（2）公司债券的平均风险补偿率=(3.7%+4.3%+4%)/3=4%
（3）使用3年期政府债券的票面利率估计无风险利率，无风险利率=4%
（4）税前债务成本=无风险利率+公司债券的平均风险补偿率=4%+4%=8%
（5）拟发行债券的票面利率=税后债务成本=8%×（1-25%）=6%
要求：
（1）请指出小w在确定公司拟发行债券票面利率过程中的错误之处，并给出正确的做法（无需计算）。
（2）如果对所有错误进行修正后等风险债券的税前债务成本为8.16%，请计算拟发行债券的票面利率和每期（半年）付息额。（2014年）
正确答案：
（1）①使用风险调整法估计债务成本时，应选择若干信用级别与本公司相同的已上市公司债券；小w选择的是同行业公司发行的已上市债券。
②计算债券平均风险补偿率时，应选择到期日与已上市公司债券相同或相近的政府债券；小w选择的是发行期限相同的政府债券。
③计算债券平均风险补偿率时，应使用已上市公司债券的到期收益率和同期政府债券的到期收益率；小w使用的是票面利率。
④估计无风险利率时，应按与拟发行债券到期日相同或相近的政府债券（即5年期政府债券）的到期收益率估计；小w使用的是与拟发行债券发行期限相同的政府债券的票面利率。
⑤确定票面利率时应使用税前债务成本；小w使用的是税后债务成本。⑥拟发行债券每半年付息一次，应首先计算出半年的有效利率，与计息期次数相乘后得出票面利率；小w直接使用了年利率。
=8%（2）票面利率=
每期（半年）付息额=1000×8%/2=40（元）
知识点：税前债务资本成本的估计方法
30：单项选择题
如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以用来估计债务成本的方法是（ ）。
A.到期收益率法
B.可比公司法
C.风险调整法
D.财务比率法
正确答案：D
知识点：税前债务资本成本的估计方法
试题解析：
本题考核的是债务成本估计的方法。如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。
财务成本管理(2015)下题库16/55页1：多项选择题下列因素变动会使公司的负债资本成本提高的有（ ）。
A.市场利率上升
B.股票市场风险溢价上升
C.所得税税率提高
D.增加债务的比重
正确答案：A, B, D
试题解析：
市场利率上升，公司的债务成本会上升，因为投资人的机会成本增加了，公司筹资时必须付给债权人更多的报酬，选项A正确；市场风险溢价会影响股权成本，股权成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务成本上升，选项B正确；增加债务的比重，财务风险的提高，又会引起债务成本和权益成本上升，选项D正确。所得税税率提高会使负债利息抵税更多，可使负债成本降低，所以选项C不正确。
2：单项选择题
已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%,无风险报酬率为8%,假设某投资者可以按无风险利率取得资金,将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合,则投资人总期望报酬率和总标准差分别为（ ）。
A.16.75%和25%
B.13.65%和16.24%
C.16.75%和12.5%
D.13.65%和25%
正确答案：A
知识点：投资组合的风险与报酬
试题解析：
Q=250/200=1.25；
组合收益率=1.25×15%+（1-1.25）×8%=16.75%
组合风险=1.25×20%=25%
3：单项选择题
证券市场组合的期望报酬率是16%，甲投资人以自有资金100万元和按6%的无风险利率借入的资金40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是（ ）。
A.20%
B.18%
C.19%
D.22%
正确答案：A
知识点：投资组合的风险与报酬
试题解析：
本题的考点是资本市场线。
总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+（1-Q）×无风险利率=（140/100）×16%+（1-140/100）×6%=20%。
4：多项选择题
下列因素中，影响资本市场线中市场均衡点的位置的有（ ）。（2014年）
A.无风险利率
B.风险组合的期望报酬率
C.风险组合的标准差
D.投资者个人的风险偏好
正确答案：A, B, C
知识点：投资组合的风险与报酬
试题解析：
资本市场线中，市场均衡点的确定独立于投资者的风险偏好，取决于各种可能风险组合的期望报酬率和标准差，而无风险利率会影响期望报酬率，所以选项A、B、C正确，选项D错误。
5：单项选择题
关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是（ ）。（2004年）
A.证券投资组合能消除大部分系统风险
B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大
C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大
D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢
正确答案：D
知识点：投资组合的风险与报酬
试题解析：
系统风险是不可分散风险，所以选项A错误；证券投资组合得越充分，能够分散的风险越多，所以选项B不对；最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，但其收益不是最大的，所以C不对。在投资组合中投资项目增加的初期，风险分散的效应比较明显，但增加到一定程度，风险分散的效应就会减弱。有经验数据显示，当投资组合中的资产数量达到三十个左右时，绝大多数非系统风险均已被消除，此时，如果继续增加投资项目，对分散风险已没有多大实际意义。
6：单项选择题
下列事项中，能够改变特定企业非系统风险的是( )。（2009年新）
A.竞争对手被外资并购
B.国家加入世界贸易组织
C.汇率波动
D.货币政策变化
正确答案：A
知识点：投资组合的风险与报酬
试题解析：
选项B、C、D属于引起系统风险的致险因素。
7：多项选择题
下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有（ ）。（2010年）
A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关
B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险
C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系
D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系
正确答案：A, B, C, D
知识点：投资组合的风险与报酬
试题解析：
根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项A、B的说法正确；根据教材的图4-11可知，选项C的说法正确；机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，所以，选项D的说法正确。
8：多项选择题
贝塔系数和标准差都能衡量投资组合的风险。下列关于投资组合的贝塔系数和标准差的表述中，正确的有（ ）。（2013年）
A.标准差度量的是投资组合的非系统风险
B.投资组合的贝塔系数等于被组合各证券贝塔系数的算术加权平均值
C.投资组合的标准差等于被组合各证券标准差的算术加权平均值
D.贝塔系数度量的是投资组合的系统风险
正确答案：B, D
知识点：资本资产定价模型
试题解析：
标准差度量的是投资组合的整体风险，包括系统和非系统风险，选项A错误；只有当相关系数等于1时，投资组合的标准差等于被组合各证券标准差的算术加权平均值。
9：多项选择题
假设其它因素不变，下列变动中有利于减少企业外部融资额的有（ ）。（2014年）
A.提高存货周转率
B.提高产品毛利率
C.提高权益乘数
D.提高股利支付率
正确答案：A, B
知识点：销售百分比法
试题解析：
外部融资额=（经营资产销售百分比×销售收入增加）-（经营负债销售百分比×销售收入增加）-预计销售收入×预计销售净利率×（1-预计股利支付率），提高产品毛利率则会提高销售净利率，从而减少外部融资额；提高存货周转率，则会减少存货占用资金，即减少经营资产占用资金，从而减少外部融资额。
10：单项选择题
销售百分比法是预测企业未来融资需求的一种方法。下列关于应用销售百分比法的说法中，错误的是（ ）。（2012年）
A.根据预计存货/销售百分比和预计销售收入，可以预测存货的资金需求
B.根据预计应付账款/销售百分比和预计销售收入，可以预测应付账款的资金需求
C.根据预计金融资产/销售百分比和预计销售收入，可以预测可动用的金融资产
D.根据预计销售净利率和预计销售收入，可以预测净利润
正确答案：C
知识点：销售百分比法
试题解析：
在销售百分比法下，经营资产和经营负债通常和销售收入成正比例变动，但是金融资产和销售收入之间不存在正比例变动的关系，因此不能根据金融资产与销售收入的百分比来预测可动用的金融资产，所以，选项C不正确。
11：单项选择题
某公司采用销售百分比法对资金需求量进行预测。预计2014年的销售收入为8000万元，预计销售成本、销售费用、管理费用、财务费用占销售收入的百分比分别为75%、0.8%、12%、1.5%。假定该公司适用的所得税税率为25%，股利支付率为30%。则该公司2014年留存收益的增加额为（ ）万元。
A.490.28
B.450
C.449.4
D.192.6
正确答案：C
知识点：销售百分比法
试题解析：
2014年留存收益的增加额=8000×（1-75%-0.8%-12%-1.5%）×（1-25%）×（1-30%）=449.4（万元）。
12：多项选择题
下列因素引起的风险，企业通过投资组合可以分散的有（ ）。
A.汇率变化
B.通货膨胀
C.失去重要的销售合同
D.诉讼失败
正确答案：C, D
知识点：投资组合的风险与报酬
试题解析：
系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，非系统风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。企业通过投资组合可以分散非系统风险，但是对于系统风险是不能通过投资组合来分散的。汇率变化和通货膨胀是影响所有公司的系统风险，失去重要的销售合同和诉讼失败是影响个别公司的非系统风险，所以选项
C、D正确。
13：单项选择题
下列关于证券投资组合理论的表述中，正确的是（ ）。
A.有效的证券投资组合能够消除全部风险
B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大
C.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢
D.最小方差组合是所有组合中风险最小报酬最大的组合
正确答案：C
知识点：投资组合的风险与报酬
试题解析：
一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，非系统风险几乎被完全分散，系统风险无法通过投资组合分散，使得整体风险降低的速度会越来越慢，即风险降低的速度递减。选项D不符合收益与风险对等的原则。
14：多项选择题
甲公司无法取得外部融资，只能依靠内部积累增长，在其他因素不变的情况下，下列说法中正确的有（ ）。（2014年）
A.净经营资产周转次数越高，内含增长率越高
B.经营负债销售百分比越高，内含增长率越高
C.股利支付率越高，内含增长率越高
D.销售净利率越高，内含增长率越高
正确答案：A, B, D
知识点：外部资本需求的测算
试题解析：
外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×[（1+增长率）÷增长率]×（1-股利支付率）=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×（1+1/增长率）×（1-股利支付率），由上式可知，外部融资销售增长比与经营资产销售百分比、增长率和股利支付率呈同向变动，而与经营负债销售百分比和计划销售净利率呈反向变动。内含增长率是根据“外部融资销售百分比=0”计算的，即内含增长率与经营资产销售百分比和股利支付率呈反向变动，而与经营负债销售百分比和计划销售净利率呈同向变动。净经营资产周转次数越高，其倒数“经营资产销售百分比”越低，内含增长率越高。因此选项A、B、D均正确。
15：多项选择题
下列关于可持续增长率的说法中，错误的有（ ）。（2012年）
A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长率
B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率
C.在经营效率和财务政策不变时，可持续增长率等于实际增长率
D.在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长
正确答案：A, B, C
知识点：可持续增长率的测算
试题解析：
可持续增长率是指企业不发行新股（包括回购股票），不改变经营效率（即不改变销售净利率和总资产周转率）和财务政策（资产负债率和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。可持续增长率必须同时满足不发行新股和不改变经营效率和财务政策，所以，选项A、B、C错误。在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长，所以，选项D正确。
16：多项选择题
在企业可持续增长的情况下，下列计算各相关项目的本期增加额的公式中，正确的有（ ）。（2011年）
A.本期资产增加=（本期销售增加/基期销售收入）×基期期末总资产
B.本期负债增加=基期销售收入×销售净利率×利润留存率×（基期期末负债/基期期末股东权益）
C.本期股东权益增加=基期销售收入×销售净利率×利润留存率
D.本期销售增加=基期销售收入×（基期净利润/基期期初股东权益）×利润留存率
正确答案：A, D
知识点：可持续增长率的测算
试题解析：
在可持续增长的情况下，资产增长率=销售收入增长率，因此，本期资产增加=（本期销售增加/基期销售收入）×基期期末总资产，所以，选项A正确；本期负债增加=基期期末负债×本期负债增长率，在可持续增长的情况下，本期负债增长率=本期股东权益增长率，因此，本期负债增加=基期期末负债×本期股东权益增长率=基期期末负债×(本期销售收入×销售净利率×利润留存率/基期期末股东权益)，所以，选项B和选项C错误，应该把公式中的“基期销售收入”改为“本期销售收入”；本期销售增加=基期销售收入×本期销售增长率，在可持续增长的情况下，本期销售增长率=基期可持续增长率=基期权益净利率×利润留存率=基期净利润/基期期初股东权益×利润留存率，即本期销售增加=基期销售收入×（基期净利润/基期期初股东权益）×利润留存率，所以，选项D正确。
17：单项选择题
假设银行利率为i，从现在开始每年年末存款为1元，n年后的本利和为[（1+i）n-1]/i元，如果改为每年年初存款，存款期数不变，n年后的本利和应为（ ）元。（2014年）
A.[（1+i）n+1-1]/i
B.[（1+i）n+1-1]/i-1
C.[（1+i）n+1-1]/i+1
D.[（1+i）n-1-1]/i+1
正确答案：B
知识点：年金终值和现值
试题解析：
预付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1。
18：单项选择题
下列关于报价利率与有效年利率的说法中，正确的是（ ）。（2010年）
A.报价利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率
B.计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率
C.报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减
D.报价利率不变时，有效年利率随着计息期利率的递减而呈线性递增
正确答案：B
知识点：年金终值和现值
试题解析：
选项A是错误的：报价利率是包含通货膨胀的金融机构报价利率；选项B是正确的：当1年内复利次数多于1次时，实际得到的利息要比按报价利率计算的利息高，即计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率；选项C是错误的：教材中例题按照插补法计算有效年利率，是假设报价利率不变时，有效年利率与每年复利次数呈线性关系，而且是线性正相关关系。但是实际上，当报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈非线性递增；选项D是错误的：报价利率不变时，计息期利率的递减是由于每年复利次数的增加而引起的，而有效年利率随着每年复利次数的增加呈非线性递增。
19：多项选择题
下列关于货币时间价值系数关系的表述中，正确的有（ ）。（2009年新制度）
A.普通年金现值系数×投资回收系数=1
B.普通年金终值系数×偿债基金系数=1
C.普通年金现值系数×（1+折现率）=预付年金现值系数
D.普通年金终值系数×（1+折现率）=预付年金终值系数
正确答案：A, B, C, D
知识点：年金终值和现值
试题解析：
关于货币时间价值系数关系的表述中，选项A、B、C、D均正确。
20：单项选择题
某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的期望报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为（ ）。（2003年）
A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目
B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目
C.甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬
D.乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬
正确答案：B
知识点：单项投资的风险与报酬
试题解析：
标准差是一个绝对数，不便于比较不同规模项目的风险大小，因此只有在两个方案期望值相同的前提下，才能根据标准差的大小比较其风险的大小。根据题意，甲、乙两个投资项目的期望报酬率相等，而甲项目的标准差小于乙项目的标准差，由此可以判定甲项目的风险小于乙项目的风险；风险即指未来预期结果的不确定性，风险越大其波动幅度就越大，则选项A错误，选项B正确；选项C、D的说法均无法证实。
21：单项选择题
甲公司投资一个项目，该项目的前三年没有现金流入，后4年每年年初流入60万元，假设同期银行的等风险利率是10%，则该项目现金流入的现值是（ ）万元。
A.175.62
B.157.18
C.198.54
D.156.12
正确答案：B
知识点：年金终值和现值
试题解析：
本题考核的是递延年金现值，总的期限是7年，由于后4年每年年初有流入，即在第4～7年的每年年初也就是第3～6年的每年年末有流入，所以递延期是2年，现值=60×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）=60×3.1699×0.8264=157.18（万元）。
22：多项选择题
下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有（ ）。
A.复利终值系数×复利现值系数=1
B.普通年金现值系数×投资回收系数=1
C.预付年金终值系数=普通年金终值系数×（1+i）
D.预付年金现值系数等于普通年金现值系数期数减1，系数加1
正确答案：A, B, C, D
知识点：复利终值和现值,年金终值和现值
试题解析：
选项A正确：复利终值系数与复利现值系数互为倒数；选项B正确：普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数，普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数；选项C正确，选项D正确：预付年金终值系数等于普通年金终值系数期数加1，系数减1，预付年金现值系数等于普通年金终值系数期数减1，系数加1。
23：单项选择题
现有甲、乙两个投资项目，已知甲、乙投资项目报酬率的期望值分别为25%和28%，标准差分别是35%和40%，则下列判断正确的是（ ）。
A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度
B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度
C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度
D.无法确定
正确答案：B
知识点：单项投资的风险与报酬
试题解析：
标准差适用于预期报酬率相同的情况，在预期报酬率相同的情况下，标准差越大，风险越大；变化系数适用于预期报酬率相同或不同的情况，在预期报酬率不同的情况下，变化系数越大，风险越大。甲项目的变化系数=35%/25%=1.4，乙项目的变化系数=40%/28%=1.43，所以选项B正确。
24：单项选择题
下列关于风险的说法，正确的是（ ）。
A.风险是预期结果的不确定性，即危险
B.风险从个别投资主体的角度划分，可分为市场风险和公司特有风险
C.市场风险指的是可分散风险和非系统风险
D.系统风险可以用有效的方法消除
正确答案：B
知识点：单项投资的风险与报酬
试题解析：
风险是预期结果的不确定性。风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性，危险指的是负面效应，因此选项A不正确。风险从个别投资主体的角度划分，可分为市场风险和公司特有风险，因此选项B正确。市场风险指的是不可分散风险、系统风险，因此选项C不正确。系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，不能通过多元化投资来消除，因此选项D不正确。
25：计算分析题
A公司8年前发行了面值为1000元、期限30年的长期债券，利率是7%，每年付息一次，目前市价为900元。
正确答案：
900=1000×7%×（P/A，Kd，22）+1000×（P/F,Kd，22）
用试误法求解：
设折现率＝7%，
1000×7%×（P/A，7%，22）+1000×（P/F，7%，22）=1000
设折现率＝８%，
1000×7%×（P/A，8%，22）+1000×（P/F，8%，22）＝897.95
利率未来流入现值
7%
Kd
8%
利用内插法：Kd=7.98%。
知识点：税前债务资本成本的估计方法1000900897.95
26：计算分析题
C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：
（1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息一次的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。
（2）公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。
（3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。
（4）资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。
（5）公司所得税税率：40%。
要求：
（1）计算债券的税后资本成本；
（2）计算优先股资本成本；（以后讲）
（3）计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；（以后讲）
（4）假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。（以后讲）（2008年）
正确答案：
（1）1000×6%×（P/A，K半，10）+1000×（P/F，K半，10）=1051.19
60×(P/A，K半，10)+1000×（P/F，K半，10）=1051.19
设K半=5%，60×7.7217+1000×0.6139=1077.20
设K半=6%，60×7.3601+1000×0.5584=1000.01
(K半-5%)/(6%-5%)=(1051.19-1077.2)/(1000.01-1077.2)
K半=5.34%
债券的年有效到期收益率=（1+5.34%）2-1=10.97%
债券的税后资本成本=10.97%×（1-40%）=6.58%
知识点：税前债务资本成本的估计方法
27：计算分析题
ABC公司的信用级别为B级。为估计其税前债务成本，收集了目前上市交易的B级公司债4种。不同期限债券的利率不具可比性，期限长的债券利率较高。对于已经上市的债券来说，到期日相同则可以认为未来的期限相同，其无风险利率相同，两者的利率差额是风险不同引起的。寻找与公司债券到期日完全相同的政府债券几乎不可能。因此，要选择4种到期日分别与4种公司债券近似的政府债券，进行到期收益率的比较。有关数据如表5-1所示。
表5-1 上市公司的4种B级公司债有关数据表
债券发行
公司上市债券到期日上市债券到期收益率政府债券到期日政府债券（无风险）
到期收益率公司债券风险补偿率
甲2012年1月28
日
2012年9月26
日
2013年8月15
日
2017年9月25
日
4.80%2012年1月4日3.97%0.83%乙4.66%2012年7月4日3.75%0.91%丙4.52%2014年2月15日3.47%1.05%丁风险补偿
率平均值5.65%2018年2月15日4.43%1.22% 1.00%
假设当前的无风险利率（同期政府债券的市场收益率）为3.5%。
正确答案：
ABC公司的税前债务成本为：
Kd=3.5%+1%=4.5%。
知识点：税前债务资本成本的估计方法
28：单项选择题
甲公司采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择（ ）。（2013年）
A.与本公司信用级别相同的债券
B.与本公司所处行业相同的公司的债券
C.与本公司商业模式相同的公司的债券
D.与本公司债券期限相同的债券
正确答案：A
知识点：税前债务资本成本的估计方法
试题解析：
信用风险的大小可以用信用级别来表示，因此应选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券。
29：计算分析题
甲公司拟于2014年10月发行3年期的公司债券，债券面值为1 000元，每半年付息一次，2017年10月到期还本。甲公司目前没有已上市债券，为了确定拟发行债券的票面利率，公司决定采用风险调整法估计债务成本。财务部新入职的小w进行了以下分析及计算：
（1）收集同行业的3家公司发行的已上市债券，并分别与各自发行期限相同的已上市政府债券进行比较，结果如下：
公司债券
发债公
司
A公司期限到期日2015年5月
6日
2016年1月
5日
2017年8月
5日票面利率期限政府债券到期日2016年6月8日2017年10月10日2018年10月10日票面利率4%3.7%票面利率差额3年期7.7%3年期B公司5年期8.6%5年期4.3%4.3%C公司7年期9.2%7年期5.2%4%
（2）公司债券的平均风险补偿率=(3.7%+4.3%+4%)/3=4%
（3）使用3年期政府债券的票面利率估计无风险利率，无风险利率=4%
（4）税前债务成本=无风险利率+公司债券的平均风险补偿率=4%+4%=8%
（5）拟发行债券的票面利率=税后债务成本=8%×（1-25%）=6%
要求：
（1）请指出小w在确定公司拟发行债券票面利率过程中的错误之处，并给出正确的做法（无需计算）。
（2）如果对所有错误进行修正后等风险债券的税前债务成本为8.16%，请计算拟发行债券的票面利率和每期（半年）付息额。（2014年）
正确答案：
（1）①使用风险调整法估计债务成本时，应选择若干信用级别与本公司相同的已上市公司债券；小w选择的是同行业公司发行的已上市债券。
②计算债券平均风险补偿率时，应选择到期日与已上市公司债券相同或相近的政府债券；小w选择的是发行期限相同的政府债券。
③计算债券平均风险补偿率时，应使用已上市公司债券的到期收益率和同期政府债券的到期收益率；小w使用的是票面利率。
④估计无风险利率时，应按与拟发行债券到期日相同或相近的政府债券（即5年期政府债券）的到期收益率估计；小w使用的是与拟发行债券发行期限相同的政府债券的票面利率。
⑤确定票面利率时应使用税前债务成本；小w使用的是税后债务成本。⑥拟发行债券每半年付息一次，应首先计算出半年的有效利率，与计息期次数相乘后得出票面利率；小w直接使用了年利率。
=8%（2）票面利率=
每期（半年）付息额=1000×8%/2=40（元）
知识点：税前债务资本成本的估计方法
30：单项选择题
如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以用来估计债务成本的方法是（ ）。
A.到期收益率法
B.可比公司法
C.风险调整法
D.财务比率法
正确答案：D
知识点：税前债务资本成本的估计方法
试题解析：
本题考核的是债务成本估计的方法。如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。