题 目：民营企业财务风险研究—以汇源果汁为例
目 录
一、汇源果汁简介与其财务风险概述.................................... 3
（一）汇源果汁简介 .............................................. 3
（二）汇源果汁财务风险概述 ...................................... 3
（三）加强汇源果汁的财务风险对其现实意义 ........................ 4
二、汇源果汁财务风险成因分析........................................ 5
（一）筹资风险 .................................................. 5
（二）利润分配风险 .............................................. 6
（三）运营风险 .................................................. 8
四、汇源果汁财务风险的控制策略...................................... 8
（一）提高意识，建立风险防范机制 ................................ 8
（二）建立筹资风险评估体系 ...................................... 9
（三）建立财务风险预警系统......................................... 10
参考文献........................................................... 12
内容摘要
中国经济飞速发展的背景下，中国民营企业也加快了前进的步伐，开始大规模的扩张。而当民营企业不断拓张市场时，也面临机遇和挑战的双重影响。。现代企业的财务风险有可能存在于企业经营活动中的以下环节：筹资活动、筹资活动、营运活动、收益分配和外汇汇率变动等等。本文以汇源果汁有限公司企业为例，分析了民营企业的财务风险类型及产生财务风险的成因，并就汇源果汁有限公司的财务问题提出了民营企业财务风险防范与控制发展以及对策。本文首先介绍企业财务风险的理论知识，包风险产生的原因、带来的后果以及解决的方法，其次介绍汇源果汁存投资风险、筹资风险利润分配风险与运营风险等内容，最后针对汇源果汁存在的问题，提出解决的对策。
【关键词】汇源果汁财务风险 成因 对策
汇源果汁财务风险研究
企业财务风险是指企业在日常的财务管理的过程中遇到各种各样的不确定的因素从而导致一定的风险。企业在管理中由于不确定的因素，即有可能给企业的带来巨额的经济损失，也可能给企业带来非常可观的收益，所以企业财务风险具有两面性。爱因斯坦说：“科学必须创造自己的语言和自己的概念，供它自己使用。科学的概念最初是日常生活中所使用的普通概念，但它经过发展就完全不同。它们已经变换过了，失去了普通语言所带有的含糊性质，从而获得了严格的定义，这样它们就能使用科学的思维。”财务风险与爱因斯坦的这句名言相类似，在发展的过程中他的基本含义已经发生了变化。本文研究的主要内容有汇源果汁有限公司管理现状、存在问题并针对问题提出对策。
一、汇源果汁简介与其财务风险概述
（一）汇源果汁简介
汇源果汁有限公司于 1992 年成立，是我国享有盛誉的果汁饮料民族企业。自1992 年创建以来，以良好的态势迅速发展为拥有全国各地40多家现代化工厂的大型民营企业，主要从事生产和销售果汁及其它饮品。多年来塑造了种植生态水果、无公害水果为原料的健康企业形象，建立了遍布全国的营销服务网络，构建了一个庞大的果汁、产业化经营体系。据相关数据统计，2008年和2009年汇源果汁百分百果汁市场占有率分别为42.1％和52％，远远超过竞争对手，成为行业的领头羊。
（二）汇源果汁财务风险概述
汇源果汁有限公司于2007年2月在香港联交所主板成功上市，以良好的营销手段及健康的品牌形象迅速占领我国的果汁行业的市场。但在2010年8月30日汇源果汁有限公司发布的中期报告却披露，该公司银行短期借款由2012年年底的
8.36亿元人民币增加到2014年上半年的45．99亿元人民币，占公司总债务40%以上，增长速度在所有上市公司排名第一。短期银行借款剧增的原因是“未能符合贷款协议规定的若干财务承诺，两笔结余分别为2.5亿美元0.56亿美元的长期银团贷款技术性重新分类为2014年6月30日的流动负债。”因部分财务指标未能满足贷款协议规定的财务承诺，陷入债务“技术性”违约困境。这次事件也引起了公众的注意，汇源果汁有限公司是因为什么原因陷入了债务困境当中，民营企业在快速扩张的同时如何进行财务风险管理，也成了本文研究的中心论题。近年来，受市场经济和国际金融危机的影响，该企业在实际生产经营中，筹集、筹资等财务活动的风险呈现上升的态势。因此，选取果汁行业的龙头企业，就其财务风险问题进行分析，并提出构建企业财务风险防范框架的策略显得十分具有现实意义。
在研究本文以前，我查阅了大量的汇源果汁的文献资料，并且亲自进行调研，发现其中存在着问题如下。首先，汇源果汁风险防范意识差，没有建立一套行之有效的风险预防体系。在遇到风险时很难从容应对，很可能使汇源集团蒙受不小的经济损失；其次，汇源果汁没有建议一套筹资风险评估体系。不能对存在的风险和出现的分析进行正确分析处理，十分不利于汇源果汁的发展。
最后，汇源果汁缺乏一套风险预警体系，当风险来临的时候同样是很难应对，这带来的损失是不可估量的，汇源集团应该给予关注和重视。
（三）加强汇源果汁的财务风险对其现实意义
加强汇源果汁的财务风险具有多方面的现实意义。
一是通过对于企业的财务管理可以实现企业借贷水平与企业偿债能力相适应，进而控制企业的偿债的负担。
二是通过企业财务风险管理，可以有效的控制企业的运营成本，提高企业的利润水平。
三是可以实现公司的可持续发展，通过强化对于公司的财务风险管理，公司的财务借贷水平、原因成本以及利润分配等处理合理的范围之内，从而有力企业可持续发展。
二、汇源果汁财务风险成因分析
（一）筹资风险
汇源果汁有限公司资金来源中一般包含权益性资金和债务性资金。其融资的特点是“少、急、频”，需求特征是个性化、多样性，而现行的融资渠道和方式还不能适应这种需求。
表1 汇源果汁2012年-2014年 负债的情况（亿元）
一是负债量大，截止到2014年7月底，新增贷款已经超过30亿，在股份制企业里面增长排名第一。当然这些不良有很大部分是受宏观环境的影响，但是由于企业自身的管理不佳，不规范经营所造成的不良至少占比1/3。如果企业树立好的风险意识，建立好的风险管理机制，能够把控住风险，就不会存在这十几亿的不良贷款。尽管净利差、净息差在下降，收入增长率比较缓慢，但是影响企业利润成长的最大因素还是不良贷款。比如，汇源在和德隆合作后的迅速扩张中，资金投入了 20 个亿，但是当时德隆只投入了约 3 亿元资金，汇源扩张所需的大笔资金主要来源于汇源方面的融资。后来德隆系的资金链开始出现问题，开始大举向汇源借钱，汇源在资本结构上的问题更为严重。
汇源先后借给德隆三个多亿。意识到德隆的危机后，朱新礼经过艰苦的谈判，用7 个亿回购了德隆 51% 的股权，重新把汇源掌握在自己的麾下。与德隆分手后，由于扩张期的大量贷款，以及回购德隆时向银行贷款两个亿，一时让汇源背上了沉重的财务包袱。
表2 汇源果汁2012年-2014年 资产负债率与违约负债的情况
二是资产负债率高，在2014年汇源果汁违约负债达到了24亿元，而资产负债率更是达到70.3%。资产负债率，一般在40～60％之间，国际认为60%是恰当的，因此汇源果汁面临着比较大的财务压力。民营企业也没有系统的收益分配政策，收益分配具有一定的随意性，存在着一定的收益分配风险，而导致风险的主要原因是利润分配随意性大。当汇源集团有限公司处于快速发展时期，此时需要发展生产规模和扩大销售，需要购置大量的资产，则税后净利润宜大部分自己留用。然而，税后净利大部分留用了，自然可以给股东分配的利润就会少，直接导致股息分配一定会减少，此时会直接影响其股票价值，不利于企业价值最大化。因此，会形成企业收益分配上的财务风险，企业应协调两者之间的平衡，加强财务风险的监控。
表3 汇源果汁2012年-2014年偿债能力情况
三是从偿债能力不容乐观，主要财务指标有：流动比率（流动资产/流动负债），国际上通常认识该指标为2时较为适当，而汇源果汁在2014年流动比率仅为1.56，所以企业经营面临着的负债压力是比较大的；在负债结构方面，2014年汇源果汁短期债务占60%以上，负债结构不合理。
筹资分散化、多元化成为企业集团财务风险的导火索账目纠结不清; 财务风险控制主体不明确，大股东恶意占用资金; 高效率的财务信息共享系统缺失，无法有效监控及处理现金转危机等情况，这就需要民营企业通过多种手段预防风险的发生。如企业在进行决策时，要兼顾成本效益原则，在考虑可能获得的利益同时也要注意相关风险。
（二）利润分配风险
收益分配是企业资金流程最后的一个环节，同样处于重要地位。收益分配主要是在留存收益和利润分配之间取舍问题。当汇源果汁有限公司处于快速发展时期，此时需要发展生产规模和扩大销售，需要购置大量的资产，则税后净利润宜
大部分自己留用。然而，汇源果汁有限公司在税后净利大部分留用了，自然可以给股东分配的利润就会少，直接导致股息分配一定会减少，此时会直接影响其股票价值，不利于企业价值最大化。因此，会形成企业收益分配上的财务风险，企业应协调两者之间的平衡，加强财务风险的监控。
汇源果汁为例，在企业利润分配风险的种类主要有两种，一是决策机制的失效。具体来说，公司制企业应确保决策机制的有效性，主要内容包括：确保股东大会是公司的最高权力机构，董事会只是公司的最高决策机构，与财务经理级人员是委托与代理的关系，对财务经理人员的经营绩效进行评价和监督。在机制有效完整的情况下，各司其职，分工明确，互不干涉，但在汇源果汁的管理中，却没有确保决策机制的有效性。二是收益分配政策不合理。决策机制有效后，可以设计以下收益分配政策：如适当采取“高现金＋低配股”的收益分配形式。这样可以避免公司大股东控制权的稀释。其次，可以采取延期支付红利的形式。如期末分配利润时可以先按季或按月支付一定少量的收益，待企业资金较充实时再进行不定期的支付剩余数额较大的“特殊”股利。此种分配形式既保证了企业正常生产经营的顺利进行，又降低了企业的经营风险，从而克服了前述收益分配的风险，较有利于公司的发展。但是这并没有引起汇源果汁有限公司的重视，因此常常产生利润分配风险。三是果汁分配利润分配方式不科学，汇源集团有限公司处于快速发展时期，此时需要发展生产规模和扩大销售，需要购置大量的资产，则税后净利润宜大部分自己留用。然而，税后净利大部分留用了，自然可以给股东分配的利润就会少，直接导致股息分配一定会减少，此时会直接影响其股票价值，不利于企业价值最大化。因此，会形成企业收益分配上的财务风险，企业应协调两者之间的平衡，加强财务风险的监控。
民营企业也没有系统的收益分配政策，收益分配具有一定的随意性，存在着一定的收益分配风险，而导致风险的主要原因是利润分配随意性大。当汇源集团有限公司处于快速发展时期，此时需要发展生产规模和扩大销售，需要购置大量的资产，则税后净利润宜大部分自己留用。然而，税后净利大部分留用了，自然可以给股东分配的利润就会少，直接导致股息分配一定会减少，此时会直接影响其股票价值，不利于企业价值最大化。所以对于汇源果汁来说，应该对于综合考虑利润的分配与企业发展，采用适当的利润分配的措施。
（三）运营风险
一是成本控制不合理，在生产环节，汇源果汁没有制定科学而系统成本控制方案，导致企业的能源与原料浪费比较严重，增加了汇源果汁的成本，在另一方面使企业的利润得到损失；在销售环节，没有依据市场进行制定科学的战略，只是依托传统的广告与原有的客户进行的销售，销售的渠道比较的狭窄，它没有进行必要的销售创新，导致企业销售手段比较低滞后，在采购环节，没有进行战略采购，导致企业采购成本比较的高，企业的利润受到影响；
二是缺乏有效的激励体制。在对企业员工的管理方面，没有把权利与责任落实到各个部门与各个单位，部门间的责任不明确，部门间联动性也比较差，对员工管理的方法与手段比较落后，导致企业的生产效率不高；在绩效考核方面，由于没有把责任落实到个体单位，所以汇源集团对员工的绩效考核也非常的不合理与科学。在对员工采用业绩奖励的时候，只是对于很好部分管理人员进行奖励，而一线员工受到实惠是比较少的，因此汇源果汁的绩效考核对于员工激励作用不大，调动不了员工工作的积极性。
综上所述，汇源果汁在营运方面存在着比较多不足之处，给企业的运营带来很多风险。
四、汇源果汁财务风险的控制策略
汇源果汁有限公司因面临着资金及经营压力而后被美国一家工艺产品公司进行了溢价收购。这也体现了民营企业在财务风险中的另一种解决方式，也提醒民营企业在引起财务风险之前要做好相关的控制策略。
（一）提高意识，建立风险防范机制
1．财务风险的事前控制
首先，汇源果汁采取决策时，要综合成本效益原则，在看到可能取得的利益同时也要注意相关风险，此时可以通过利用多种的方法对于方案进行论证，例如比较常见的决策树法等，即使企业在经营过程中遇到了风险，企业也可以通过预
定好的方案进行管理。其次，也要做好损失的准备，当企业经营方案遇到不确定的因素的时候，企业可以以预留的进行补救的工作，可以有效的降低企业的经济损失。
2．经营过程的事中控制
在生产经营活动中，汇源果汁有限公司应随时运用一定的方法和手段，随时注意检查企业面临的财务风险情形，当发现企业在经营的过程中存在发风险的时候，汇源果汁可以采取一定的补救措施，以遏制风险事项的继续发展，从而将转为可控范围之内，以减轻公司经济利益的损失。除此之外，汇源果汁有限公司还可以设立相应的监督部门，对应收账款进行实时的监督，在保证企业销售的情况下，加强应收账款管理，保证企业有充足的流动资金。对于流动资金和固定资产的比例，也要进行有效的控制，保证资金的周转效率，用最少的资金创造最大的利润，在提高企业应对风险的同时，也加强了自身的偿债能力。
3．财务风险的事后控制
由于发生财务风险而造成的损失，要吸取教训，及时处理，杜绝再次发生同类风险损失；另一方面应采取措施加速资产的流动，以提高资产收益，如可以进行闲置资产的处置，降价销售产品等等，而当企业发生了重度亏损时候，还可以通过与债权人进行共同解决，采取一种对三方都好的的债务重组的方案，一般可以采取免除部分债务、免除部分债务利息、将债务转变成对方对企业筹资的股份等等。
（二）建立筹资风险评估体系
第一，汇源果汁有限公司在新的筹集资金的时候，应该通过科学的研究与论证，总结出的方案的可行性。在准备新项目的筹资前，要根据企业的实际情形实施综合性的分析，分析筹集资金的风险程度以及所产生的后果，为主动监控打下基础，进而把风险降低在最低。为此就要建立筹资风险评估体系，从企业内部管理层入手，完善筹资的各个环节。如若汇源果汁以2009年年报数据或者以2010年第一季的数据对银行贷款协议在部分财务承诺方面存在的风险进行评估，则完全可以发现该公司在财务承诺方面存在极高的违约风险，但汇源果汁有限公司却发生了债务违约事件。所以，汇源果汁在筹资的时候，要经过多角度的考虑与分析，最大限度的挖掘公司存在筹集资金的潜在的风险。民营企业的管理者应充分利用谨慎性原则，在企业的财务筹资风险管理不是在销售终端来控制，而是应该
提前筹划、预测。筹资风险管理是保证企业沿着规划可持续发展的保证，风险评估是企业管理者在市场经济竞争日益激烈的形式下的必然选择。另外民营企业的管理者需要注意充分做好所要筹资项目可行性的前期论证工作。以提前全面了解企业在新建项目中面临着各种各样的潜在风险，从而做到对风险进行科学的掌控，将风险管理的主动权控制在汇源果汁手中，以达到规避或将风险降至最低，企业管理层所做出正确的决策是风险控制的首要环节。与此同时，一定要处理完善各项财务管理项目，要及时对于客户信用等级进行监控，做好客户档案工作，对信誉好的客户相应地提高信贷额，提前规避风险。采取信用评定体系提供信用的登记、征集、评估和公布工作。还有要求创建全国性的信用体系，将其升入公司心中，深入到借贷人心中，依托大家的力量逐步建立完善、健全的信用评价系统于管理方案。
其次，汇源果汁有限公司要控制和防范筹资风险，应时刻关注社会不可控宏观环境的变化，及时进行相关经济分析、研究，以适应其变化趋势，对应其变化及时跟进制定相应的应对措施，并适时调整有关的财务管理、筹资政策，以提高对社会环境变化的适应能力，最终达到规避或降低由于环境变化而产生的财务风险。这就要求建立信息反馈系统，加强风险管理内控监控系统，风险管理内控管理是企业管理的核心，建立科学的监控系统，可以及时向领导层反馈风险管理内控情况以及便于领导层掌握业务的各个环节、全体员工在业务中的实际工作状况也能及时发现。加强风险管理内控制度，企业员工人人有责，提高企业员工风险管理意识是进行管理的基础。企业应根据责、权、利相结合的原则，根据风险管理内控制度的各项经济指标，按照性质和内容落实到相应的部门和个人，并建立风险管理内控制度责任的同时赋予责任部门的相对的决定权，将风险意识牢固树立在员工心中，做到防范于未然，从源头上做好风险预测。
最后，汇源果汁有限公司对外进行其他筹资时，应把握谨慎性的原则，除配备高素质的财务管理人才外，还应健全内部控制规章制度，以强化对财务管理基础工作的管控，从而使企业财务管理系统有效运行；企业必须时刻较好的保持资产流动性。
（三）建立财务风险预警系统
汇源果汁产生大量的不良贷款的最为根本的原因是企业快速的扩展，一些成功公司的案例表明，为了提高其竞争力，在一段时期之内企业呈现出快速发展的
趋势。但这些优秀的公司在快速发展的过程中，也非常注重对于其发展潜在的风险进行管理，尤其对于财务风险进行科学的控制，从而使公司达到可持续发展的目的。最为重要的措施是建立一套可靠的预警机制，在财务风险发生了偏移之时，系统会发出警告。财务失败预警灵敏度越高，就能越早地发现问题并告知企业经营者，就越能有效地防范与解决问题，避免财务危机的发生。所以，对于汇源果汁来说建立一套完善的预警机制非常必要，在实际的预警建立的过程中要根据汇源果汁的实际的情况而进行决定。汇源果汁的预警机制需要对于集团的资金的运行的大体状况进行科学的分析，要建立财务预警报表系统。所以，企业财务预警管理应当设置的主要内容有：财务管理环境预警，货币资金流动活动预警，采购供应活动财务预警，生产活动财务预警，财务报表分析预警，财务危机管理等六方面。
汇源果汁在设定企业财务预警的方法的时候，要完善的想到所建立的系统要与公司的实际情况相结合这一因素，注重工作的实效性和目的性，才能达到预想的效果。为此，就要加强对财务整个流程的管理，对于一些重点的项目、重点的环节更要进行重点监控，保证在发现问题时，能够在第一时间做出对策，减少风险的影响。其次，一个完善的财务预警机制，还可以帮助汇源果汁有限公司不断完善自身的管理，进而促进企业的发展。
参考文献
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[6]梁乔 , 李艳 .企业借款投资经营的财务风险管理研究[J].山东电力高等专科学校学报,
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[7]黄本尧. 基于可持续发展的企业财务战略再造的探索[J]. 江苏经贸职业技术学院学报，
2014(03)
[8] 余乐腾 .TB公司财务风险和控制研究[D].华中师范大学 ，2013.7:56-57
题 目：民营企业财务风险研究—以汇源果汁为例
目 录
一、汇源果汁简介与其财务风险概述.................................... 3
（一）汇源果汁简介 .............................................. 3
（二）汇源果汁财务风险概述 ...................................... 3
（三）加强汇源果汁的财务风险对其现实意义 ........................ 4
二、汇源果汁财务风险成因分析........................................ 5
（一）筹资风险 .................................................. 5
（二）利润分配风险 .............................................. 6
（三）运营风险 .................................................. 8
四、汇源果汁财务风险的控制策略...................................... 8
（一）提高意识，建立风险防范机制 ................................ 8
（二）建立筹资风险评估体系 ...................................... 9
（三）建立财务风险预警系统......................................... 10
参考文献........................................................... 12
内容摘要
中国经济飞速发展的背景下，中国民营企业也加快了前进的步伐，开始大规模的扩张。而当民营企业不断拓张市场时，也面临机遇和挑战的双重影响。。现代企业的财务风险有可能存在于企业经营活动中的以下环节：筹资活动、筹资活动、营运活动、收益分配和外汇汇率变动等等。本文以汇源果汁有限公司企业为例，分析了民营企业的财务风险类型及产生财务风险的成因，并就汇源果汁有限公司的财务问题提出了民营企业财务风险防范与控制发展以及对策。本文首先介绍企业财务风险的理论知识，包风险产生的原因、带来的后果以及解决的方法，其次介绍汇源果汁存投资风险、筹资风险利润分配风险与运营风险等内容，最后针对汇源果汁存在的问题，提出解决的对策。
【关键词】汇源果汁财务风险 成因 对策
汇源果汁财务风险研究
企业财务风险是指企业在日常的财务管理的过程中遇到各种各样的不确定的因素从而导致一定的风险。企业在管理中由于不确定的因素，即有可能给企业的带来巨额的经济损失，也可能给企业带来非常可观的收益，所以企业财务风险具有两面性。爱因斯坦说：“科学必须创造自己的语言和自己的概念，供它自己使用。科学的概念最初是日常生活中所使用的普通概念，但它经过发展就完全不同。它们已经变换过了，失去了普通语言所带有的含糊性质，从而获得了严格的定义，这样它们就能使用科学的思维。”财务风险与爱因斯坦的这句名言相类似，在发展的过程中他的基本含义已经发生了变化。本文研究的主要内容有汇源果汁有限公司管理现状、存在问题并针对问题提出对策。
一、汇源果汁简介与其财务风险概述
（一）汇源果汁简介
汇源果汁有限公司于 1992 年成立，是我国享有盛誉的果汁饮料民族企业。自1992 年创建以来，以良好的态势迅速发展为拥有全国各地40多家现代化工厂的大型民营企业，主要从事生产和销售果汁及其它饮品。多年来塑造了种植生态水果、无公害水果为原料的健康企业形象，建立了遍布全国的营销服务网络，构建了一个庞大的果汁、产业化经营体系。据相关数据统计，2008年和2009年汇源果汁百分百果汁市场占有率分别为42.1％和52％，远远超过竞争对手，成为行业的领头羊。
（二）汇源果汁财务风险概述
汇源果汁有限公司于2007年2月在香港联交所主板成功上市，以良好的营销手段及健康的品牌形象迅速占领我国的果汁行业的市场。但在2010年8月30日汇源果汁有限公司发布的中期报告却披露，该公司银行短期借款由2012年年底的
8.36亿元人民币增加到2014年上半年的45．99亿元人民币，占公司总债务40%以上，增长速度在所有上市公司排名第一。短期银行借款剧增的原因是“未能符合贷款协议规定的若干财务承诺，两笔结余分别为2.5亿美元0.56亿美元的长期银团贷款技术性重新分类为2014年6月30日的流动负债。”因部分财务指标未能满足贷款协议规定的财务承诺，陷入债务“技术性”违约困境。这次事件也引起了公众的注意，汇源果汁有限公司是因为什么原因陷入了债务困境当中，民营企业在快速扩张的同时如何进行财务风险管理，也成了本文研究的中心论题。近年来，受市场经济和国际金融危机的影响，该企业在实际生产经营中，筹集、筹资等财务活动的风险呈现上升的态势。因此，选取果汁行业的龙头企业，就其财务风险问题进行分析，并提出构建企业财务风险防范框架的策略显得十分具有现实意义。
在研究本文以前，我查阅了大量的汇源果汁的文献资料，并且亲自进行调研，发现其中存在着问题如下。首先，汇源果汁风险防范意识差，没有建立一套行之有效的风险预防体系。在遇到风险时很难从容应对，很可能使汇源集团蒙受不小的经济损失；其次，汇源果汁没有建议一套筹资风险评估体系。不能对存在的风险和出现的分析进行正确分析处理，十分不利于汇源果汁的发展。
最后，汇源果汁缺乏一套风险预警体系，当风险来临的时候同样是很难应对，这带来的损失是不可估量的，汇源集团应该给予关注和重视。
（三）加强汇源果汁的财务风险对其现实意义
加强汇源果汁的财务风险具有多方面的现实意义。
一是通过对于企业的财务管理可以实现企业借贷水平与企业偿债能力相适应，进而控制企业的偿债的负担。
二是通过企业财务风险管理，可以有效的控制企业的运营成本，提高企业的利润水平。
三是可以实现公司的可持续发展，通过强化对于公司的财务风险管理，公司的财务借贷水平、原因成本以及利润分配等处理合理的范围之内，从而有力企业可持续发展。
二、汇源果汁财务风险成因分析
（一）筹资风险
汇源果汁有限公司资金来源中一般包含权益性资金和债务性资金。其融资的特点是“少、急、频”，需求特征是个性化、多样性，而现行的融资渠道和方式还不能适应这种需求。
表1 汇源果汁2012年-2014年 负债的情况（亿元）
一是负债量大，截止到2014年7月底，新增贷款已经超过30亿，在股份制企业里面增长排名第一。当然这些不良有很大部分是受宏观环境的影响，但是由于企业自身的管理不佳，不规范经营所造成的不良至少占比1/3。如果企业树立好的风险意识，建立好的风险管理机制，能够把控住风险，就不会存在这十几亿的不良贷款。尽管净利差、净息差在下降，收入增长率比较缓慢，但是影响企业利润成长的最大因素还是不良贷款。比如，汇源在和德隆合作后的迅速扩张中，资金投入了 20 个亿，但是当时德隆只投入了约 3 亿元资金，汇源扩张所需的大笔资金主要来源于汇源方面的融资。后来德隆系的资金链开始出现问题，开始大举向汇源借钱，汇源在资本结构上的问题更为严重。
汇源先后借给德隆三个多亿。意识到德隆的危机后，朱新礼经过艰苦的谈判，用7 个亿回购了德隆 51% 的股权，重新把汇源掌握在自己的麾下。与德隆分手后，由于扩张期的大量贷款，以及回购德隆时向银行贷款两个亿，一时让汇源背上了沉重的财务包袱。
表2 汇源果汁2012年-2014年 资产负债率与违约负债的情况
二是资产负债率高，在2014年汇源果汁违约负债达到了24亿元，而资产负债率更是达到70.3%。资产负债率，一般在40～60％之间，国际认为60%是恰当的，因此汇源果汁面临着比较大的财务压力。民营企业也没有系统的收益分配政策，收益分配具有一定的随意性，存在着一定的收益分配风险，而导致风险的主要原因是利润分配随意性大。当汇源集团有限公司处于快速发展时期，此时需要发展生产规模和扩大销售，需要购置大量的资产，则税后净利润宜大部分自己留用。然而，税后净利大部分留用了，自然可以给股东分配的利润就会少，直接导致股息分配一定会减少，此时会直接影响其股票价值，不利于企业价值最大化。因此，会形成企业收益分配上的财务风险，企业应协调两者之间的平衡，加强财务风险的监控。
表3 汇源果汁2012年-2014年偿债能力情况
三是从偿债能力不容乐观，主要财务指标有：流动比率（流动资产/流动负债），国际上通常认识该指标为2时较为适当，而汇源果汁在2014年流动比率仅为1.56，所以企业经营面临着的负债压力是比较大的；在负债结构方面，2014年汇源果汁短期债务占60%以上，负债结构不合理。
筹资分散化、多元化成为企业集团财务风险的导火索账目纠结不清; 财务风险控制主体不明确，大股东恶意占用资金; 高效率的财务信息共享系统缺失，无法有效监控及处理现金转危机等情况，这就需要民营企业通过多种手段预防风险的发生。如企业在进行决策时，要兼顾成本效益原则，在考虑可能获得的利益同时也要注意相关风险。
（二）利润分配风险
收益分配是企业资金流程最后的一个环节，同样处于重要地位。收益分配主要是在留存收益和利润分配之间取舍问题。当汇源果汁有限公司处于快速发展时期，此时需要发展生产规模和扩大销售，需要购置大量的资产，则税后净利润宜
大部分自己留用。然而，汇源果汁有限公司在税后净利大部分留用了，自然可以给股东分配的利润就会少，直接导致股息分配一定会减少，此时会直接影响其股票价值，不利于企业价值最大化。因此，会形成企业收益分配上的财务风险，企业应协调两者之间的平衡，加强财务风险的监控。
汇源果汁为例，在企业利润分配风险的种类主要有两种，一是决策机制的失效。具体来说，公司制企业应确保决策机制的有效性，主要内容包括：确保股东大会是公司的最高权力机构，董事会只是公司的最高决策机构，与财务经理级人员是委托与代理的关系，对财务经理人员的经营绩效进行评价和监督。在机制有效完整的情况下，各司其职，分工明确，互不干涉，但在汇源果汁的管理中，却没有确保决策机制的有效性。二是收益分配政策不合理。决策机制有效后，可以设计以下收益分配政策：如适当采取“高现金＋低配股”的收益分配形式。这样可以避免公司大股东控制权的稀释。其次，可以采取延期支付红利的形式。如期末分配利润时可以先按季或按月支付一定少量的收益，待企业资金较充实时再进行不定期的支付剩余数额较大的“特殊”股利。此种分配形式既保证了企业正常生产经营的顺利进行，又降低了企业的经营风险，从而克服了前述收益分配的风险，较有利于公司的发展。但是这并没有引起汇源果汁有限公司的重视，因此常常产生利润分配风险。三是果汁分配利润分配方式不科学，汇源集团有限公司处于快速发展时期，此时需要发展生产规模和扩大销售，需要购置大量的资产，则税后净利润宜大部分自己留用。然而，税后净利大部分留用了，自然可以给股东分配的利润就会少，直接导致股息分配一定会减少，此时会直接影响其股票价值，不利于企业价值最大化。因此，会形成企业收益分配上的财务风险，企业应协调两者之间的平衡，加强财务风险的监控。
民营企业也没有系统的收益分配政策，收益分配具有一定的随意性，存在着一定的收益分配风险，而导致风险的主要原因是利润分配随意性大。当汇源集团有限公司处于快速发展时期，此时需要发展生产规模和扩大销售，需要购置大量的资产，则税后净利润宜大部分自己留用。然而，税后净利大部分留用了，自然可以给股东分配的利润就会少，直接导致股息分配一定会减少，此时会直接影响其股票价值，不利于企业价值最大化。所以对于汇源果汁来说，应该对于综合考虑利润的分配与企业发展，采用适当的利润分配的措施。
（三）运营风险
一是成本控制不合理，在生产环节，汇源果汁没有制定科学而系统成本控制方案，导致企业的能源与原料浪费比较严重，增加了汇源果汁的成本，在另一方面使企业的利润得到损失；在销售环节，没有依据市场进行制定科学的战略，只是依托传统的广告与原有的客户进行的销售，销售的渠道比较的狭窄，它没有进行必要的销售创新，导致企业销售手段比较低滞后，在采购环节，没有进行战略采购，导致企业采购成本比较的高，企业的利润受到影响；
二是缺乏有效的激励体制。在对企业员工的管理方面，没有把权利与责任落实到各个部门与各个单位，部门间的责任不明确，部门间联动性也比较差，对员工管理的方法与手段比较落后，导致企业的生产效率不高；在绩效考核方面，由于没有把责任落实到个体单位，所以汇源集团对员工的绩效考核也非常的不合理与科学。在对员工采用业绩奖励的时候，只是对于很好部分管理人员进行奖励，而一线员工受到实惠是比较少的，因此汇源果汁的绩效考核对于员工激励作用不大，调动不了员工工作的积极性。
综上所述，汇源果汁在营运方面存在着比较多不足之处，给企业的运营带来很多风险。
四、汇源果汁财务风险的控制策略
汇源果汁有限公司因面临着资金及经营压力而后被美国一家工艺产品公司进行了溢价收购。这也体现了民营企业在财务风险中的另一种解决方式，也提醒民营企业在引起财务风险之前要做好相关的控制策略。
（一）提高意识，建立风险防范机制
1．财务风险的事前控制
首先，汇源果汁采取决策时，要综合成本效益原则，在看到可能取得的利益同时也要注意相关风险，此时可以通过利用多种的方法对于方案进行论证，例如比较常见的决策树法等，即使企业在经营过程中遇到了风险，企业也可以通过预
定好的方案进行管理。其次，也要做好损失的准备，当企业经营方案遇到不确定的因素的时候，企业可以以预留的进行补救的工作，可以有效的降低企业的经济损失。
2．经营过程的事中控制
在生产经营活动中，汇源果汁有限公司应随时运用一定的方法和手段，随时注意检查企业面临的财务风险情形，当发现企业在经营的过程中存在发风险的时候，汇源果汁可以采取一定的补救措施，以遏制风险事项的继续发展，从而将转为可控范围之内，以减轻公司经济利益的损失。除此之外，汇源果汁有限公司还可以设立相应的监督部门，对应收账款进行实时的监督，在保证企业销售的情况下，加强应收账款管理，保证企业有充足的流动资金。对于流动资金和固定资产的比例，也要进行有效的控制，保证资金的周转效率，用最少的资金创造最大的利润，在提高企业应对风险的同时，也加强了自身的偿债能力。
3．财务风险的事后控制
由于发生财务风险而造成的损失，要吸取教训，及时处理，杜绝再次发生同类风险损失；另一方面应采取措施加速资产的流动，以提高资产收益，如可以进行闲置资产的处置，降价销售产品等等，而当企业发生了重度亏损时候，还可以通过与债权人进行共同解决，采取一种对三方都好的的债务重组的方案，一般可以采取免除部分债务、免除部分债务利息、将债务转变成对方对企业筹资的股份等等。
（二）建立筹资风险评估体系
第一，汇源果汁有限公司在新的筹集资金的时候，应该通过科学的研究与论证，总结出的方案的可行性。在准备新项目的筹资前，要根据企业的实际情形实施综合性的分析，分析筹集资金的风险程度以及所产生的后果，为主动监控打下基础，进而把风险降低在最低。为此就要建立筹资风险评估体系，从企业内部管理层入手，完善筹资的各个环节。如若汇源果汁以2009年年报数据或者以2010年第一季的数据对银行贷款协议在部分财务承诺方面存在的风险进行评估，则完全可以发现该公司在财务承诺方面存在极高的违约风险，但汇源果汁有限公司却发生了债务违约事件。所以，汇源果汁在筹资的时候，要经过多角度的考虑与分析，最大限度的挖掘公司存在筹集资金的潜在的风险。民营企业的管理者应充分利用谨慎性原则，在企业的财务筹资风险管理不是在销售终端来控制，而是应该
提前筹划、预测。筹资风险管理是保证企业沿着规划可持续发展的保证，风险评估是企业管理者在市场经济竞争日益激烈的形式下的必然选择。另外民营企业的管理者需要注意充分做好所要筹资项目可行性的前期论证工作。以提前全面了解企业在新建项目中面临着各种各样的潜在风险，从而做到对风险进行科学的掌控，将风险管理的主动权控制在汇源果汁手中，以达到规避或将风险降至最低，企业管理层所做出正确的决策是风险控制的首要环节。与此同时，一定要处理完善各项财务管理项目，要及时对于客户信用等级进行监控，做好客户档案工作，对信誉好的客户相应地提高信贷额，提前规避风险。采取信用评定体系提供信用的登记、征集、评估和公布工作。还有要求创建全国性的信用体系，将其升入公司心中，深入到借贷人心中，依托大家的力量逐步建立完善、健全的信用评价系统于管理方案。
其次，汇源果汁有限公司要控制和防范筹资风险，应时刻关注社会不可控宏观环境的变化，及时进行相关经济分析、研究，以适应其变化趋势，对应其变化及时跟进制定相应的应对措施，并适时调整有关的财务管理、筹资政策，以提高对社会环境变化的适应能力，最终达到规避或降低由于环境变化而产生的财务风险。这就要求建立信息反馈系统，加强风险管理内控监控系统，风险管理内控管理是企业管理的核心，建立科学的监控系统，可以及时向领导层反馈风险管理内控情况以及便于领导层掌握业务的各个环节、全体员工在业务中的实际工作状况也能及时发现。加强风险管理内控制度，企业员工人人有责，提高企业员工风险管理意识是进行管理的基础。企业应根据责、权、利相结合的原则，根据风险管理内控制度的各项经济指标，按照性质和内容落实到相应的部门和个人，并建立风险管理内控制度责任的同时赋予责任部门的相对的决定权，将风险意识牢固树立在员工心中，做到防范于未然，从源头上做好风险预测。
最后，汇源果汁有限公司对外进行其他筹资时，应把握谨慎性的原则，除配备高素质的财务管理人才外，还应健全内部控制规章制度，以强化对财务管理基础工作的管控，从而使企业财务管理系统有效运行；企业必须时刻较好的保持资产流动性。
（三）建立财务风险预警系统
汇源果汁产生大量的不良贷款的最为根本的原因是企业快速的扩展，一些成功公司的案例表明，为了提高其竞争力，在一段时期之内企业呈现出快速发展的
趋势。但这些优秀的公司在快速发展的过程中，也非常注重对于其发展潜在的风险进行管理，尤其对于财务风险进行科学的控制，从而使公司达到可持续发展的目的。最为重要的措施是建立一套可靠的预警机制，在财务风险发生了偏移之时，系统会发出警告。财务失败预警灵敏度越高，就能越早地发现问题并告知企业经营者，就越能有效地防范与解决问题，避免财务危机的发生。所以，对于汇源果汁来说建立一套完善的预警机制非常必要，在实际的预警建立的过程中要根据汇源果汁的实际的情况而进行决定。汇源果汁的预警机制需要对于集团的资金的运行的大体状况进行科学的分析，要建立财务预警报表系统。所以，企业财务预警管理应当设置的主要内容有：财务管理环境预警，货币资金流动活动预警，采购供应活动财务预警，生产活动财务预警，财务报表分析预警，财务危机管理等六方面。
汇源果汁在设定企业财务预警的方法的时候，要完善的想到所建立的系统要与公司的实际情况相结合这一因素，注重工作的实效性和目的性，才能达到预想的效果。为此，就要加强对财务整个流程的管理，对于一些重点的项目、重点的环节更要进行重点监控，保证在发现问题时，能够在第一时间做出对策，减少风险的影响。其次，一个完善的财务预警机制，还可以帮助汇源果汁有限公司不断完善自身的管理，进而促进企业的发展。
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