稀缺煤种的价值重估 [原创 2012-12-22 20:42:11]
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上周四，发改委下达了“特殊和稀缺煤类开发利用管理暂行规定”，这一规定把肥煤、焦煤、瘦煤和无烟煤等定义为特殊和稀缺煤类，并对保护性开发以及合理利用做出了相应的规定，与此同时，发改委还划出了全国的特殊和稀缺煤类的开发区域。
在证券市场上，人们历来不分煤种，把不同煤类的品种统称为煤炭股，很少有人进行细分。在股价表现方面，也往往是不分青红皂白齐涨齐跌。不同品种的市盈率定位，更多地依据盘子大小。相信随着发改委文件的落实和行情的深入，上述状况会逐渐发生变化，煤炭板块将更讲究细分品种之间的差别。
以发改委的这个文件为标志，未来的煤炭板块必将发生泾渭分明的分化。大体可以一分为二——一个是动力煤板块，一个是稀缺煤类板块。那么，对于上述两个板块，市场将会如何演绎呢？
美国的页岩气革命虽然远在大洋彼岸，但是对于中国的动力煤市场已经发生深远的影响。由于页岩气的大量使用，动力煤供过于求的结果，必然是向中国和印度等发展中国家挤压。这种挤压，不仅挤压了国内的动力煤市场空间，还挤压着它的价格空间。因此，股票市场上的动力煤品种的业绩，仿佛失去了内生性增长和价格性增长的动力，充其量是由于收购和兼并带来外延式增长。在历史上，股市给予煤炭板块的平均市盈率大约在18倍到20倍，在未来恢复性行情中，恐怕给予动力煤的市盈率也不会很高。
特殊和稀缺煤类——这是发改委新近给予相应煤类的法定名称。唯其新，市场对它的市盈率定位，当然有个探索的过程。五年前，政府首次作出对稀土进行保护性开发的决定，此后，相关措施陆续出台，直到如今在不断完善。而在资本市场，稀土类股票风光无限。仅就储量的可开发年限而论，稀缺煤种的稀缺性更甚于稀土，因此有人直接把稀缺煤种类比稀土。其实，稀缺煤种和稀土既有可比性，又有差别性。
中国是稀土的最大储藏国和最大出口国，掌握着稀土价格的话语权，尤其是中重稀土，可以说中国是独此一家别无分店；而稀缺煤种却相反，中国的储量并不见长，尤其是最近几年，由于征收巨额出口税，稀缺煤种及其制品极少出口，因此，中国并没有话语权。体现在价格上，未来中国的稀缺煤种或许更多地随着国际市场的波动而波动。
在可比性方面，国家控制稀土，在制定保护性开发规定后，用各种措施加以完善推进，最近以来，政府正在推动稀土行业的整合兼并；而在于稀缺煤种，国家已经对煤炭生产企业进行了初步整合，其中当然也或多或少包含稀缺煤种。尽管如此，相信未来为了落实这个文件，还会出台一系列具有针对性的具体措施，这其中当然包括淘汰不达标生产企业，以及稀缺煤种企业之间的兼并重组等等，考虑到该煤种极其稀缺性，未来也不排除国家采取诸如稀土这样的下达采矿牌照等措施。总之，发改委的这个文件，只是拉开了稀缺煤类的保护性开发的序幕，随着整合的深入，相信以后会好戏连台。
当前市场上特殊稀缺煤类品种主要大概有如下：冶金炼焦煤以永泰为最纯粹，盘江股份由于地处西南，具备交通相对闭塞而来的价格优势，西山煤电的炼焦煤产量全国居首，此外，冀中能源也以炼焦煤为主，这个品种历史上市场总是给予相对较低的市盈率，仿佛很受委屈，未来当更具弹性，安源煤业刚完成重组，也是其中之一，至于潞安环能，它的喷吹煤技术一流，也可用于炼钢，大致也属于冶金煤这一类；至于无烟煤，则以阳泉煤业为代表，还有兰花科创，周五昊华能源异军特起，一则是因为超跌，再者是它也是以无烟煤为主，最后因为该企业有大量出口份额，也受益于政府取消高额出口税。当然，其他品种中也或多或少生产稀缺煤种，但是综合考虑多方面因素，仿佛都属于次要地位。而在稀缺煤种内部，炼焦煤的稀缺性更甚于无烟煤，因此，煤炭股的爱好者仿佛更应该关注炼焦煤。
过去20年，市场给予煤炭股的平均市盈率是18倍到20倍，展望未来煤炭板块分化的结果，有一点是可以肯定的：动力煤股票的市盈率应当低于历史定位，而稀缺煤种的地位应该显著高于历史，这是由两个因素造成的，一是稀缺性得到政府确认，并且随着相关措施的逐步落实，会变得越来越稀缺，二是产业整合进行过程中的政策性红利。
当今市场给予稀土板块的市盈率，以典型的稀土生产商包钢稀土为准，是静态40倍市盈率，市场会不会拿稀缺煤种向稀土看齐呢？似乎未必，其中一个重要原因，是稀缺煤种的上市公司数量众多，而稀土直接生产企业至今为止屈指可数，虽然就稀缺性而言，两者相仿，但是供求关系决定了稀缺煤种的市盈率市场定位一定低于稀土。
在大盘维持平衡的状态下，由稀缺煤种的价值重估而激发的未来股价提升，其上升空间究竟有多大？当然应该结合市盈率定位。冀中能源当今价格13元，预测今年每股利润0.9元，市盈率不足15倍，假设明年它的业绩没有增长，那么，仅仅从价值重估的角度，偶们就可以轻而易举地算出它的未来上升空间——20倍市盈率就是上涨33%，25倍上涨66%，30倍就是翻倍。其他品种可以以此类推，比如永泰能源，预期明年每股业绩可望达到每股0.7元，当今价格是9.3元，假如市场给予20倍市盈率，就是14元，25倍是接近18元，30倍市盈率就是超越21元了，上升空间巨大。
总之，期盼已久的发改委文件的发布，揭开了稀缺煤种保护性开发的序幕，同时也揭开了证券市场对稀缺煤种板块的价值重估的序幕，这是个令人振奋的过程，市场究竟给予炼焦煤多少倍市盈率呢？让偶们拭目以待。
稀缺煤种的价值重估 [原创 2012-12-22 20:42:11]
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上周四，发改委下达了“特殊和稀缺煤类开发利用管理暂行规定”，这一规定把肥煤、焦煤、瘦煤和无烟煤等定义为特殊和稀缺煤类，并对保护性开发以及合理利用做出了相应的规定，与此同时，发改委还划出了全国的特殊和稀缺煤类的开发区域。
在证券市场上，人们历来不分煤种，把不同煤类的品种统称为煤炭股，很少有人进行细分。在股价表现方面，也往往是不分青红皂白齐涨齐跌。不同品种的市盈率定位，更多地依据盘子大小。相信随着发改委文件的落实和行情的深入，上述状况会逐渐发生变化，煤炭板块将更讲究细分品种之间的差别。
以发改委的这个文件为标志，未来的煤炭板块必将发生泾渭分明的分化。大体可以一分为二——一个是动力煤板块，一个是稀缺煤类板块。那么，对于上述两个板块，市场将会如何演绎呢？
美国的页岩气革命虽然远在大洋彼岸，但是对于中国的动力煤市场已经发生深远的影响。由于页岩气的大量使用，动力煤供过于求的结果，必然是向中国和印度等发展中国家挤压。这种挤压，不仅挤压了国内的动力煤市场空间，还挤压着它的价格空间。因此，股票市场上的动力煤品种的业绩，仿佛失去了内生性增长和价格性增长的动力，充其量是由于收购和兼并带来外延式增长。在历史上，股市给予煤炭板块的平均市盈率大约在18倍到20倍，在未来恢复性行情中，恐怕给予动力煤的市盈率也不会很高。
特殊和稀缺煤类——这是发改委新近给予相应煤类的法定名称。唯其新，市场对它的市盈率定位，当然有个探索的过程。五年前，政府首次作出对稀土进行保护性开发的决定，此后，相关措施陆续出台，直到如今在不断完善。而在资本市场，稀土类股票风光无限。仅就储量的可开发年限而论，稀缺煤种的稀缺性更甚于稀土，因此有人直接把稀缺煤种类比稀土。其实，稀缺煤种和稀土既有可比性，又有差别性。
中国是稀土的最大储藏国和最大出口国，掌握着稀土价格的话语权，尤其是中重稀土，可以说中国是独此一家别无分店；而稀缺煤种却相反，中国的储量并不见长，尤其是最近几年，由于征收巨额出口税，稀缺煤种及其制品极少出口，因此，中国并没有话语权。体现在价格上，未来中国的稀缺煤种或许更多地随着国际市场的波动而波动。
在可比性方面，国家控制稀土，在制定保护性开发规定后，用各种措施加以完善推进，最近以来，政府正在推动稀土行业的整合兼并；而在于稀缺煤种，国家已经对煤炭生产企业进行了初步整合，其中当然也或多或少包含稀缺煤种。尽管如此，相信未来为了落实这个文件，还会出台一系列具有针对性的具体措施，这其中当然包括淘汰不达标生产企业，以及稀缺煤种企业之间的兼并重组等等，考虑到该煤种极其稀缺性，未来也不排除国家采取诸如稀土这样的下达采矿牌照等措施。总之，发改委的这个文件，只是拉开了稀缺煤类的保护性开发的序幕，随着整合的深入，相信以后会好戏连台。
当前市场上特殊稀缺煤类品种主要大概有如下：冶金炼焦煤以永泰为最纯粹，盘江股份由于地处西南，具备交通相对闭塞而来的价格优势，西山煤电的炼焦煤产量全国居首，此外，冀中能源也以炼焦煤为主，这个品种历史上市场总是给予相对较低的市盈率，仿佛很受委屈，未来当更具弹性，安源煤业刚完成重组，也是其中之一，至于潞安环能，它的喷吹煤技术一流，也可用于炼钢，大致也属于冶金煤这一类；至于无烟煤，则以阳泉煤业为代表，还有兰花科创，周五昊华能源异军特起，一则是因为超跌，再者是它也是以无烟煤为主，最后因为该企业有大量出口份额，也受益于政府取消高额出口税。当然，其他品种中也或多或少生产稀缺煤种，但是综合考虑多方面因素，仿佛都属于次要地位。而在稀缺煤种内部，炼焦煤的稀缺性更甚于无烟煤，因此，煤炭股的爱好者仿佛更应该关注炼焦煤。
过去20年，市场给予煤炭股的平均市盈率是18倍到20倍，展望未来煤炭板块分化的结果，有一点是可以肯定的：动力煤股票的市盈率应当低于历史定位，而稀缺煤种的地位应该显著高于历史，这是由两个因素造成的，一是稀缺性得到政府确认，并且随着相关措施的逐步落实，会变得越来越稀缺，二是产业整合进行过程中的政策性红利。
当今市场给予稀土板块的市盈率，以典型的稀土生产商包钢稀土为准，是静态40倍市盈率，市场会不会拿稀缺煤种向稀土看齐呢？似乎未必，其中一个重要原因，是稀缺煤种的上市公司数量众多，而稀土直接生产企业至今为止屈指可数，虽然就稀缺性而言，两者相仿，但是供求关系决定了稀缺煤种的市盈率市场定位一定低于稀土。
在大盘维持平衡的状态下，由稀缺煤种的价值重估而激发的未来股价提升，其上升空间究竟有多大？当然应该结合市盈率定位。冀中能源当今价格13元，预测今年每股利润0.9元，市盈率不足15倍，假设明年它的业绩没有增长，那么，仅仅从价值重估的角度，偶们就可以轻而易举地算出它的未来上升空间——20倍市盈率就是上涨33%，25倍上涨66%，30倍就是翻倍。其他品种可以以此类推，比如永泰能源，预期明年每股业绩可望达到每股0.7元，当今价格是9.3元，假如市场给予20倍市盈率，就是14元，25倍是接近18元，30倍市盈率就是超越21元了，上升空间巨大。
总之，期盼已久的发改委文件的发布，揭开了稀缺煤种保护性开发的序幕，同时也揭开了证券市场对稀缺煤种板块的价值重估的序幕，这是个令人振奋的过程，市场究竟给予炼焦煤多少倍市盈率呢？让偶们拭目以待。