稀缺煤种的价值重估 [原创 2012-12-22 20:42:11]
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上周四,发改委下达了“特殊和稀缺煤类开发利用管理暂行规定”,这一规定把肥煤、焦煤、瘦煤和无烟煤等定义为特殊和稀缺煤类,并对保护性开发以及合理利用做出了相应的规定,与此同时,发改委还划出了全国的特殊和稀缺煤类的开发区域。
在证券市场上,人们历来不分煤种,把不同煤类的品种统称为煤炭股,很少有人进行细分。在股价表现方面,也往往是不分青红皂白齐涨齐跌。不同品种的市盈率定位,更多地依据盘子大小。相信随着发改委文件的落实和行情的深入,上述状况会逐渐发生变化,煤炭板块将更讲究细分品种之间的差别。
以发改委的这个文件为标志,未来的煤炭板块必将发生泾渭分明的分化。大体可以一分为二——一个是动力煤板块,一个是稀缺煤类板块。那么,对于上述两个板块,市场将会如何演绎呢?
美国的页岩气革命虽然远在大洋彼岸,但是对于中国的动力煤市场已经发生深远的影响。由于页岩气的大量使用,动力煤供过于求的结果,必然是向中国和印度等发展中国家挤压。这种挤压,不仅挤压了国内的动力煤市场空间,还挤压着它的价格空间。因此,股票市场上的动力煤品种的业绩,仿佛失去了内生性增长和价格性增长的动力,充其量是由于收购和兼并带来外延式增长。在历史上,股市给予煤炭板块的平均市盈率大约在18倍到20倍,在未来恢复性行情中,恐怕给予动力煤的市盈率也不会很高。
特殊和稀缺煤类——这是发改委新近给予相应煤类的法定名称。唯其新,市场对它的市盈率定位,当然有个探索的过程。五年前,政府首次作出对稀土进行保护性开发的决定,此后,相关措施陆续出台,直到如今在不断完善。而在资本市场,稀土类股票风光无限。仅就储量的可开发年限而论,稀缺煤种的稀缺性更甚于稀土,因此有人直接把稀缺煤种类比稀土。其实,稀缺煤种和稀土既有可比性,又有差别性。
中国是稀土的最大储藏国和最大出口国,掌握着稀土价格的话语权,尤其是中重稀土,可以说中国是独此一家别无分店;而稀缺煤种却相反,中国的储量并不见长,尤其是最近几年,由于征收巨额出口税,稀缺煤种及其制品极少出口,因此,中国并没有话语权。体现在价格上,未来中国的稀缺煤种或许更多地随着国际市场的波动而波动。
在可比性方面,国家控制稀土,在制定保护性开发规定后,用各种措施加以完善推进,最近以来,政府正在推动稀土行业的整合兼并;而在于稀缺煤种,国家已经对煤炭生产企业进行了初步整合,其中当然也或多或少包含稀缺煤种。尽管如此,相信未来为了落实这个文件,还会出台一系列具有针对性的具体措施,这其中当然包括淘汰不达标生产企业,以及稀缺煤种企业之间的兼并重组等等,考虑到该煤种极其稀缺性,未来也不排除国家采取诸如稀土这样的下达采矿牌照等措施。总之,发改委的这个文件,只是拉开了稀缺煤类的保护性开发的序幕,随着整合的深入,相信以后会好戏连台。
当前市场上特殊稀缺煤类品种主要大概有如下:冶金炼焦煤以永泰为最纯粹,盘江股份由于地处西南,具备交通相对闭塞而来的价格优势,西山煤电的炼焦煤产量全国居首,此外,冀中能源也以炼焦煤为主,这个品种历史上市场总是给予相对较低的市盈率,仿佛很受委屈,未来当更具弹性,安源煤业刚完成重组,也是其中之一,至于潞安环能,它的喷吹煤技术一流,也可用于炼钢,大致也属于冶金煤这一类;至于无烟煤,则以阳泉煤业为代表,还有兰花科创,周五昊华能源异军特起,一则是因为超跌,再者是它也是以无烟煤为主,最后因为该企业有大量出口份额,也受益于政府取消高额出口税。当然,其他品种中也或多或少生产稀缺煤种,但是综合考虑多方面因素,仿佛都属于次要地位。而在稀缺煤种内部,炼焦煤的稀缺性更甚于无烟煤,因此,煤炭股的爱好者仿佛更应该关注炼焦煤。
过去20年,市场给予煤炭股的平均市盈率是18倍到20倍,展望未来煤炭板块分化的结果,有一点是可以肯定的:动力煤股票的市盈率应当低于历史定位,而稀缺煤种的地位应该显著高于历史,这是由两个因素造成的,一是稀缺性得到政府确认,并且随着相关措施的逐步落实,会变得越来越稀缺,二是产业整合进行过程中的政策性红利。
当今市场给予稀土板块的市盈率,以典型的稀土生产商包钢稀土为准,是静态40倍市盈率,市场会不会拿稀缺煤种向稀土看齐呢?似乎未必,其中一个重要原因,是稀缺煤种的上市公司数量众多,而稀土直接生产企业至今为止屈指可数,虽然就稀缺性而言,两者相仿,但是供求关系决定了稀缺煤种的市盈率市场定位一定低于稀土。
在大盘维持平衡的状态下,由稀缺煤种的价值重估而激发的未来股价提升,其上升空间究竟有多大?当然应该结合市盈率定位。冀中能源当今价格13元,预测今年每股利润0.9元,市盈率不足15倍,假设明年它的业绩没有增长,那么,仅仅从价值重估的角度,偶们就可以轻而易举地算出它的未来上升空间——20倍市盈率就是上涨33%,25倍上涨66%,30倍就是翻倍。其他品种可以以此类推,比如永泰能源,预期明年每股业绩可望达到每股0.7元,当今价格是9.3元,假如市场给予20倍市盈率,就是14元,25倍是接近18元,30倍市盈率就是超越21元了,上升空间巨大。
总之,期盼已久的发改委文件的发布,揭开了稀缺煤种保护性开发的序幕,同时也揭开了证券市场对稀缺煤种板块的价值重估的序幕,这是个令人振奋的过程,市场究竟给予炼焦煤多少倍市盈率呢?让偶们拭目以待。
稀缺煤种的价值重估 [原创 2012-12-22 20:42:11]
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上周四,发改委下达了“特殊和稀缺煤类开发利用管理暂行规定”,这一规定把肥煤、焦煤、瘦煤和无烟煤等定义为特殊和稀缺煤类,并对保护性开发以及合理利用做出了相应的规定,与此同时,发改委还划出了全国的特殊和稀缺煤类的开发区域。
在证券市场上,人们历来不分煤种,把不同煤类的品种统称为煤炭股,很少有人进行细分。在股价表现方面,也往往是不分青红皂白齐涨齐跌。不同品种的市盈率定位,更多地依据盘子大小。相信随着发改委文件的落实和行情的深入,上述状况会逐渐发生变化,煤炭板块将更讲究细分品种之间的差别。
以发改委的这个文件为标志,未来的煤炭板块必将发生泾渭分明的分化。大体可以一分为二——一个是动力煤板块,一个是稀缺煤类板块。那么,对于上述两个板块,市场将会如何演绎呢?
美国的页岩气革命虽然远在大洋彼岸,但是对于中国的动力煤市场已经发生深远的影响。由于页岩气的大量使用,动力煤供过于求的结果,必然是向中国和印度等发展中国家挤压。这种挤压,不仅挤压了国内的动力煤市场空间,还挤压着它的价格空间。因此,股票市场上的动力煤品种的业绩,仿佛失去了内生性增长和价格性增长的动力,充其量是由于收购和兼并带来外延式增长。在历史上,股市给予煤炭板块的平均市盈率大约在18倍到20倍,在未来恢复性行情中,恐怕给予动力煤的市盈率也不会很高。
特殊和稀缺煤类——这是发改委新近给予相应煤类的法定名称。唯其新,市场对它的市盈率定位,当然有个探索的过程。五年前,政府首次作出对稀土进行保护性开发的决定,此后,相关措施陆续出台,直到如今在不断完善。而在资本市场,稀土类股票风光无限。仅就储量的可开发年限而论,稀缺煤种的稀缺性更甚于稀土,因此有人直接把稀缺煤种类比稀土。其实,稀缺煤种和稀土既有可比性,又有差别性。
中国是稀土的最大储藏国和最大出口国,掌握着稀土价格的话语权,尤其是中重稀土,可以说中国是独此一家别无分店;而稀缺煤种却相反,中国的储量并不见长,尤其是最近几年,由于征收巨额出口税,稀缺煤种及其制品极少出口,因此,中国并没有话语权。体现在价格上,未来中国的稀缺煤种或许更多地随着国际市场的波动而波动。
在可比性方面,国家控制稀土,在制定保护性开发规定后,用各种措施加以完善推进,最近以来,政府正在推动稀土行业的整合兼并;而在于稀缺煤种,国家已经对煤炭生产企业进行了初步整合,其中当然也或多或少包含稀缺煤种。尽管如此,相信未来为了落实这个文件,还会出台一系列具有针对性的具体措施,这其中当然包括淘汰不达标生产企业,以及稀缺煤种企业之间的兼并重组等等,考虑到该煤种极其稀缺性,未来也不排除国家采取诸如稀土这样的下达采矿牌照等措施。总之,发改委的这个文件,只是拉开了稀缺煤类的保护性开发的序幕,随着整合的深入,相信以后会好戏连台。
当前市场上特殊稀缺煤类品种主要大概有如下:冶金炼焦煤以永泰为最纯粹,盘江股份由于地处西南,具备交通相对闭塞而来的价格优势,西山煤电的炼焦煤产量全国居首,此外,冀中能源也以炼焦煤为主,这个品种历史上市场总是给予相对较低的市盈率,仿佛很受委屈,未来当更具弹性,安源煤业刚完成重组,也是其中之一,至于潞安环能,它的喷吹煤技术一流,也可用于炼钢,大致也属于冶金煤这一类;至于无烟煤,则以阳泉煤业为代表,还有兰花科创,周五昊华能源异军特起,一则是因为超跌,再者是它也是以无烟煤为主,最后因为该企业有大量出口份额,也受益于政府取消高额出口税。当然,其他品种中也或多或少生产稀缺煤种,但是综合考虑多方面因素,仿佛都属于次要地位。而在稀缺煤种内部,炼焦煤的稀缺性更甚于无烟煤,因此,煤炭股的爱好者仿佛更应该关注炼焦煤。
过去20年,市场给予煤炭股的平均市盈率是18倍到20倍,展望未来煤炭板块分化的结果,有一点是可以肯定的:动力煤股票的市盈率应当低于历史定位,而稀缺煤种的地位应该显著高于历史,这是由两个因素造成的,一是稀缺性得到政府确认,并且随着相关措施的逐步落实,会变得越来越稀缺,二是产业整合进行过程中的政策性红利。
当今市场给予稀土板块的市盈率,以典型的稀土生产商包钢稀土为准,是静态40倍市盈率,市场会不会拿稀缺煤种向稀土看齐呢?似乎未必,其中一个重要原因,是稀缺煤种的上市公司数量众多,而稀土直接生产企业至今为止屈指可数,虽然就稀缺性而言,两者相仿,但是供求关系决定了稀缺煤种的市盈率市场定位一定低于稀土。
在大盘维持平衡的状态下,由稀缺煤种的价值重估而激发的未来股价提升,其上升空间究竟有多大?当然应该结合市盈率定位。冀中能源当今价格13元,预测今年每股利润0.9元,市盈率不足15倍,假设明年它的业绩没有增长,那么,仅仅从价值重估的角度,偶们就可以轻而易举地算出它的未来上升空间——20倍市盈率就是上涨33%,25倍上涨66%,30倍就是翻倍。其他品种可以以此类推,比如永泰能源,预期明年每股业绩可望达到每股0.7元,当今价格是9.3元,假如市场给予20倍市盈率,就是14元,25倍是接近18元,30倍市盈率就是超越21元了,上升空间巨大。
总之,期盼已久的发改委文件的发布,揭开了稀缺煤种保护性开发的序幕,同时也揭开了证券市场对稀缺煤种板块的价值重估的序幕,这是个令人振奋的过程,市场究竟给予炼焦煤多少倍市盈率呢?让偶们拭目以待。