证券投资实验总结报告
姓名： 姓名：何琴 班级： 班级：073 金融一班 学号： 学号：[1**********] 指导老师： 指导老师：徐金喜
1. 证券市场当前分析 2. 对铜峰电子上市公司投资分析 证券市场当前分析 改革开放以来,特别是近些年来,中国金融市场发生了历史性的变化,无论是 改革的深度、开放的广度,还是发展的速度都是前所未有的,银行、证券、保险业 迅速发展,金融资产质量不断提高,金融体系逐步完善,金融改革加快推进。这表 明当今中国金融业更具活力、更加开放,正在成为世界金融格局中的新生力量。 一、证券市场发展现状 20 世纪 90 年代以来,在高新技术快速发展和经济全球化的背景下,各国(地 区)的证券市场发生了一系列深刻而重要的变化。各国(地区)证券市场之间的联 系更加密切,显示出全球化的趋势。这些全球性的变化主要表现在以下几方面: (一)证券市场一体化 在经济全球化的背景下,国际资本流动频繁且影响深远,并最终导致全球证 券市场相互联系日趋紧密,证券市场出现了一体化趋势。具体反映在以下几个方 面:首先,异地上市、 海外上市以及多个市场同时上市的公司数量和发行规模日益 扩大,海外发行主权债务工具的规模也非常巨大。其次,从投资者层面看,随着资 本管制的放松,全球资产配置成为流行趋势,个人投资者可以借助互联网轻松实 现跨境投资,以全球基金、 国际基金为代表的机构投资者大量投资境外证券,主权 国家出于外汇储备管理的需要也形成对外国高等级证券的巨大需求。第三,从市 场组织结构层面看,交易所之间跨国合并或跨国合作的案例层出不穷,场外市场 在跨国购并等交易活动的驱动下,也渐趋融合。第四,从证券市场运行层面看,全 球资本市场之间的相关性显著增强。 (二)投资者法人化 机构投资者主要是开放式共同基金、 封闭式投资基金、 养老基金、 保险基金、 信托基金,此外还有对冲基金、创业投资基金等。进入 21 世纪以来,国际证券市 场发展的一个突出特点是各种类型的机构投资者快速成长,它们在证券市场上发 挥出日益显著的主导作用。 (三)金融创新深化 创新是金融业永恒的主题,进入 21 世纪,天气衍生金融产品、能源风险管理 工具、巨灾衍生产品、政治风险管理工具、信贷衍生品层出不穷,极大地扩展了 “金融帝国”的范围。场外交易衍生产品快速发展以及新兴市场金融创新热潮也 反映了金融创新进一步深化的特点。在场外市场中,以各类奇异型期权为代表的 非标准交易大量涌现,成为风险管理的利器。而新兴市场在金融产品的设计和创 新方面也开始从简单模仿和复制,逐步发展到独立开发具有本
土特色的各类新产 品,成为全球金融创新浪潮不可忽视的重要组成部分。 (四)金融机构混业化 20 世纪 90 年代以来,全球范围内的国际金融市场竞争愈演愈烈,金融创新使 金融机构和金融业务的界限日益模糊,原来对金融业实行分业经营的国家,政府 管制和法律限制被不断突破,混业经营趋势不断增强。 二、我国证券市场的发展战略与发展趋势研究 中国证监会成立后,股票发行试点走向全国。 在市场创建初期,各方对证券市 场的规则、 自身权利和义务的认识不足,为了防止一哄而上,由股票发行引起投资 过热,监管机构采取了额度指标管理的审批制度,具体做法是将额度指标下达至 省级政府或行业主管部门,由其在指标限度内推荐企业,再由证监会审批企业发
行股票。在 1997 年亚洲金融危机后,为防范金融风险,中央政府对各地方设立的 交易所场外股票市场和柜台交易中心进行清理,并对证券经营机构、证券投资和 期货市场中的违规行为进行整顿,化解了潜在的风险。 2001 年 12 月,中国加入世界贸易组织(下称“入世”),此后,中国证券市场 对外开放步伐明显加快。截至 2006 年底,中国已全部履行了“入世”时有关证券 市场对外开放的承诺。中国“入世”时证券业对外开放承诺包括:外国证券机构 可以直接从事 B 股交易;外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所 的特别会员;允许外国服务提供者设立合资公司,从事国内证券投资基金管理业 务,外资比例不超过 33%,“入世”后 3 年内外资比例不超过 49%;“入世”后 3 年内,允许外国证券公司设立合资公司,外资比例不超过 1/3,合资公司可以不通 过中方中介从事 A 股的承销,B 股、H 股及政府与公司债券的承销和交易,基金的 发起。对外开放推进了中国证券市场的市场化、国际化进程,促进了市场的成熟 和发展壮大。 对铜峰电子上市公司投资分析 一、 公司背景及简介 安徽铜峰电子股份有限公司是经 安徽省人民政府皖府股字(1996)008 号 批准证书批准设立,由安徽铜峰电子(集团)公司(以下简称“铜峰集团”)、铜陵 市国有资产运营中心、中国新时代控股(集团)公司、中国电子进出口安徽公司、 铜陵市电子物资器材公司共同发起设立,本公司设立时股本为 6,000 万股。公司 属于电器机械及器材制造业，上市日期 为 2000-06-09。公司主营范围 :电工 薄膜、金属化膜、电容器、聚丙烯再生树脂、电力节能装置、电子材料、元器件、 石英晶体频率片、石英晶体频率器件、电容器用 BOPET 薄膜生产、研究、开发、 销售、科技成果转让。 二、 公司所属行业特征分析 由于我所关注的股票铜峰电子（600237）属于电气机械和器材制
造业，所以 通过制造业行业结构、 行业生命周期、 行业竞争、 行业市场类型和产业政策因素， 分析制造业行业未来的走势，从而可以分析出对股票的影响及公司所属行业特 征。1.．信息产业部最新快报显示，前三季度，全国规模以上工业增加值同比增 长 8.7%，比上半年加快 1.7 个百分点，工业运行情况继续好转。9 月份工业生产 增速达到 13.9%，是去年 9 月份发生国际金融危机以来增长最快的一个月，工业 生产增速连续四个月保持两位数水平。重工业生产增速回升幅度快于轻工业。轻 工业受国内消费刚性需求拉动，保持稳定增长;重工业在投资拉动下，二季度开 始表现出较强回升势头。前三季度，轻、重工业增加值同比均增长 8.7%，比上 半年分别加快 0.5 个和 2.1 个百分点。9 月份，轻、重工业增加值同比分别增长 11.8%和 14.8%。东、中部地区回升较快。前三季度，东、中、西部地区工业增 加值分别增长 7.5%、 8.7%和 13.8%， 比上半年加快 1.7 个、 个和 0.6 个百分点。 2 分省市看，前三季度全国 17 个省市规模以上工业达到两位数增长，其中天津、 四川、内蒙古分别增长 20.8%、19.9%和 19.4%;工业大省山东、江苏、河南、辽 宁同比分别增长 12.9%、13%、10.5%和 14.4%;山西、上海仍为负增长，分别下降 8.5%和 1.9%，但自 6 月份当月已转为正增长。9 月份，全国 14 个省市增加值增 速超过 20%。工业投资持续增长。前三季度，工业投资 5.57 万亿元，同比增长 26.6%，其中制造业投资 4.14 万亿元，增长 27.7%。9 月当月工业投资同比增长 26.4%，比上月加快 3.3 个百分点。工业品出厂价格下滑态势趋缓。前三季度， 工业品出厂价格同比下降 6.5%，原材料、燃料、动力购进价格同比下降 9.5%。9
月份工业品出厂价格同比下降 7%(降幅比上月缩小 0.9 个百分点)，环比上升 0.6%，已连续 6 个月环比上涨;原材料、燃料、动力购进价格同比下降 10.1%(比 上月缩小 1.3 个百分点)，环比上升 1%。工业产品出口降幅有所收窄。据海关统 计，全国进出口总额同比下降 20.9%，其中 9 月份同比下降 10.1%，降幅比 8 月 份收窄 10.5 个百分点。前三季度，工业品出口交货值同比下降 14.7%，降幅比 上半年收窄 0.8 个百分点;9 月份工业品出口下降 9.9%，降幅比上月缩小 5.5 个 百分点。产销衔接进一步好转。前三季度，全国工业产品销售率为 97.4%，比上 半年提高 0.2 个百分点;其中，轻、重工业产销率分别为 97.3%和 97.5%。9 月份 工业品产销率达到 97.7%， 恢复到较高水平。 企业经济效益明显好转。 8 个月， 前 规模以上工业企业实现利润 16747 亿元， 同比下降 10.6%， 降幅比 1-5 月缩小 12.3 个百分点， 其中
6-8 月同比增长 6.9%;上缴税金总额 14530 亿元， 同比增长 8.8%， 增幅比 1-5 月上升 1.7 个百分点。规模以上工业企业亏损面 20.3%，比 1-5 月缩 小 2.7 个百分点;亏损企业亏损额 2872 亿元，同比由 1-5 月增长 14.3%转为下降 18.8%。8 月末，规模以上工业企业产成品库存资金占用 2.2 万亿元，同比下降 0.8%(去年同期增长 28.5%，今年 1-5 月增长 4.2%);应收账款净额 4.8 万亿元， 增长 9.2%，比 1-5 月提高 1.2 个百分点。2．总的看，工业经济企稳回升的态势 已逐步形成，但回升的基础还不稳固。在较长一段时间内外需萎缩仍将是制约我 国工业经济增速回升的重要原因。根据综合情况分析，预计下半年工业经济总体 将会呈现缓慢回升态势，加快推进结构调整和发展方式转变任务艰巨。 三．公司治理结构分析 1.股权结构分析：前十大股东 股东人数:70825 截止日期:2009-06-30 名 称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质 ───────────────────────────────── 1.安徽铜峰电子集团有限公司 10489.13 26.22% -390.00 流通 A 股 2.王国庆 115.00 0.29% 新进 流通 A 股 3.宋建梅 67.50 0.17% 新进 流通 A 股 4.姚炳贤 63.12 0.16% -3.00 流通 A 股 5.杨敏 61.56 0.15% 未变 流通 A 股 6.林义斌 61.21 0.15% 新进 流通 A 股 7.王术青 60.58 0.15% 未变 流通 A 股 8.戴海燕 55.00 0.14% 新进 流通 A 股 9.杨波 54.49 0.14% -5.56 流通 A 股 10.阮贤 53.99 0.13% 新进 流通 A 股 总 计 11081.58 27.70% 2.管理层简介： 1、董事会 第5届 开始时间:2009-05-08 结束时间:2012-05-07 ───────────────────────────────── 姓名:王晓云 性别:男 学历:大学 职务:董事长 出生时间:1962-07 任职时间:2009-05-08 简历:王晓云先生：1962 年 7 月出生，大学文化，高级工程师。曾任安徽铜峰电 子（集团）公司电容薄膜厂生产部经理，副厂长兼拉膜车间主任、 厂长，铜峰 集团副总经理兼公司所属安徽省电子基础材料及元器件工 程技术研究中心主
任，2004 年起任本公司总经理，2008 年起兼任本公司副董事长。现任本公司副 董事长兼总经理。 四．主营业务分析 铜峰电子 2008 年末期和 2009 年中期主营业务情况 2008 年 主营收入 同比增长 主营成本 同比增长 毛利率 同比增长 末期 （万元） （%） （万元） （%） （%） （%） 光膜 19363.45 0.91 15262.94 3.37 21.18 -1.87 气度膜 7260.70 -11.66 6859.52 -9.32 5.53 -2.44 聚酯膜 5849.82 1861.46 4606.98 1763.97 21.25 4.12 电容器 17197.94 -2.55 16441.17 -10.38 4.40 8.35 再 生 树 2667.21 -11.12 836.17 33.23 68.65 -10.43 脂 晶片 2269.72 20.05 1611.20 19.61 29.01 0.26 晶 体 潜 4723.48 25.35 3873.95 25.70 17.99 -0.23 振器 抗 氧 化 4068.44 2
75.09 3695.51 185.51 9.17 28.50 剂 房 地 产 2628.31 8210.28 2130.11 —— 18.96 —— 销售 电 气 机 68179.20 20.77 5517.93 17.30 18.57 2.40 械及器 材制造 业 2008 年 主营收入 同比增长 主营成本 同比增长 毛利率 同比增长 末期 （万元） （%） （万元） （%） （%） （%） 光膜 6258.23 -34.19 6529.59 -16.97 -4.16 -25.08 气度膜 1372.10 -65.42 1310.89 -60.82 4.67 -13.92 聚酯膜 2117.29 -41.47 1824.88 -27.26 16.02 -28.16 电容器 7741.32 -35.12 7182.17 -32.60 7.79 -4.7 再生 脂 晶片 晶体 振器 抗氧 剂 电气 械及 材制 业 树 1113.57 623.10 潜 1456.21 化 346.42 机 20128.25 器 造 -36.14 -51.63 -44.98 -78.70 -42.21 523.01 534.35 1435.69 464.89 19804.66 36.39 -44.47 -31.41 -71.48 -32.73 112.92 16.61 1.43 -25.35 6.18 -241.78 -17.27 -75.01 -25.28 -17.41
通过以上看出，在整个宏观经济出现世界性金融危机的大背景下，该公司也 难逃厄运，这两年公司的业绩不是很理想， 但是在国家实行积极的宏观调控政 策下，随着我国经济的逐渐回暖以及工业的不断改革，该公司的经营业绩会不断
好转的，所以我认为该公司的股票还是值得投资的。 五．对上市公司的经营战略的相关分析 报告期内,公司主导产品市场需求量减少，销售价格下降，主营业务盈利降 低。投资情况：2004 年十月，本公司出资 1000 万元认购了徽商银行股份有现公 司 1000 万元股份。08 年 3 月，本公司将持有的徽商银行股份有限公司 500 万股 权以 5.30 元每股的价格向铜陵通源投资服务有限公司协议转让，转让总价款为 2650 万元。 经营中出现的问题和困难： 尽管公司在清欠盘活工作方面取得一定成绩，在债务重组方面做了很多工 作，但公司继续存在许多难以解决的问题： （1）金融危机给公司生产经营带来的 冲击仍将继续； （2）材料成本上升压力大，影响公司制造成本；(3)同行业竞争 带来的影响， 特别是中低端市场仍很激烈通过以上的资料可以看出 09 年上年半， 受国际金融危机的影响，国内电子行业厂家内销降低，出口萎缩，对上游元器件 的需求减少，给公司的生产经营和市场销售带来巨大的影响，由于国际石油 有 色金属等才材料价格经过短暂低位后而迅速攀升，公司产品生产成本上升，市场 产品的价格却由于日益激烈的竞争而有下降的趋势， 并且市场有进一步萎缩的迹 象，公司生产经营形势十分严峻；面对目前日益严峻的经济形势和难以低估的各 种不利因素，公司应该积极有利的对策（1）加大市场开拓力度（2）加强内控， 降低成本（3）稳定产品品质，提升产品档次。 六．财务分析 1.最近主要财务指标：主营业务收入、主营业务利润、净利润、非正常性经 营损益所占利润总额的比例、总
资产、所用者权益、每股受益、净资产收益率。 2.铜峰电子（600237）近一年的基本财务数据（2008 年 9 月至 2009 年 9 月） 变更时间 2009-09-30 2009-06-30 2009-03-31 2008-12-31 2008-09-30 变动原因 季报 中报 季报 年报 季报 71,152.46 62,974.58 65,915.73 67,002.79 流动资产（万元） 66,713.94 固定资产（万元） 总资产（万元） 股东权益（万元） 股本总额（万元） 流动负债（万元） 长期负债（万元） 主营业务收入 （万 元） 主营业务利润 （万 元） 营业利润（万元） 利润总额（万元）
36,033.16 21,478.99 10,009.65 68,179.20 53,583.87 158,337.52 77,613.17 40,000.00 74,627.81 164,562.34 78,914.29 40,000.00 79,541.73 158,284.01 81,863.34 40,000.00 69,354.18 161,993.74 82,913.46 40,000.00 72,010.80 164,923.77 83,176.91 40,000.00 73,209.99
-5,571.60 -5,283.42
-3,797.20 -3,987.87
-950.31 -1,039.56
1,757.81 1,730.23
1,513.18 1,570.13
净利润（万元） 扣除非经营性损 益后净利润（万 元） 每股经营活动产 生的现金流量净 额(元) 每股收益(元) 每股净资产(元) 调整后每股净资 产（元） 净资产收益率 （%） 股东权益比例 主营利润率（%）
-4,540.38
-3,384.98
-893.11
1,021.46
1,244.92
0.22
0.09
0.16
0.05
-0.11 1.81
-0.02 1.91
0.03 1.93
0.03 1.93
-6.25
-1.17
1.32
1.61
0.49
0.00
0.52
0.51
0.50
通过以上的资料，不难看出该公司在 2009 年来的两季度每股收益均为负值，而 每股净资产在近一年来均为正值，但公司财务报表中并没有关于主营利润数据。 3.铜峰电子（600237）近一年的盈利能力数据（2008 年 9 月至 2009 年 9 月） 时间 2009-09-30 2009-06-30 2009-03-31 2008-12-31 2008-09-30 经营净利 率（%） 经营毛利 率（%） 资产利润 率（%） 资产净利 率（%） 净利润率 -12.60 -8.92 1.50 2.32 5.23 （%） 净资产收 -6.25 -1.17 1.32 1.61 2.49 益率（%） 税前利润 -101.72 60.31 118.02 增 长 率 -147.76 （%） 净资产收 -157.12 16.60 101.29 益率增长 -488.62 （%） 通过此表可以看出此上市公司近一年净利润在逐渐下降， 净资产收益率也在逐渐 下降，经营能力在逐渐下降。所以该公司的盈利能力在下降，这对该之股票的价
格不是一个利好消息。 4.铜峰电子（600237）近一年的成长数据（2008 年 9 月至 2009 年 9 月） 年度 2009-09-30 2009-06-30 2009-03-31 2008-12-31 2008-09-30 主营收入 增长率 （%） 净利润增 率（%） 总资产增 长率（%） 股东权益 增长率 （%） 主营利润 增长率 （%）
-32.75 -36.71 20.77 29.91 27.06
-464.71
-156.01
11.04
93.81
-3.99
-6.72
-1.11
2.19
6.31
通过此表可以看出该上市公司的成长前景很不妙，其总资产增长率有所下降，且 主营收入增长率有较大幅度地下降，公司应努力实施改革，根据宏观经济实情适 时发展。 5.铜峰电子（600237）近
一年的财务结构数据（2008 年 9 月至 2009 年 9 月）
年度 资产负债率(%) 长期负债资产比(%) 固定比(%) 2009-09-30 50.98 2009-06-30 48.28 2009-03-31 48.82 2008-12-31 49.57 2008-09-30 50.21
通过此表可以看出该公司近一年的资产负债率有所增加，公司经营存在一定风 险。 6.铜峰电子（600237）近一年的现金流量数据（2008 年 9 月至 2009 年 9 月） 2009-09-30 2009-06-30 2009-03-31 2008-12-31 2008-09-30 年度 主 营 收 入 现 金 129.1 123.80 155.60 134.19 154.68 含量（倍） 净 利 润 现 金 含 -10.57 -4.35 -3.67 -0.18 量（倍） 通过此表可以看出，该上市公司的主营收入现金含量有下降趋势，可能日后会出 现流动性危机。
七 结论 通过对证券市场当前分析及对对铜峰电子上市公司的投资分析，我得出以下结论： 1. 通过铜峰电子（600237）的主营收入分析表可以看出，在整个宏观经济出现世界性金融 危机的大背景下， 证券市场不景气， 该公司也难逃厄运， 这两年公司的业绩不是很理想， 但 是在国家实行积极的宏观调控政策下，随着我国经济的逐渐回暖以及制造业行业的不断改 革，该公司的经营业绩可能会不断好转。 2.通过铜峰电子（600237）近一年的基本财务数据，可以看出该公司在 2009 年来的两季度 每股收益均为负值，而每股净资产在近一年来均为正值，但公司财务报表中并没有关于主 营利润率的相关数据. 4.通过铜峰电子（600237）近一年的盈利能力的数据，可以看出此上市公司近一年净利润 在逐渐下降，净资产收益率也在逐渐下降，经营能力在逐渐下降。所以该公司的盈利能力 在下降，这对该之股票的价格不是一个利好消息。 5.通过铜峰电子（600237）近一年的成长数据，可以看出该上市公司的成长前景很不妙， 其总资产增长率有所下降，且主营收入增长率有较大幅度地下降，公司应努力实施改革， 根据宏观经济及当前及证券市场环境适时发展。 6.通过铜峰电子（600237）近一年的财务结构数据，可以看出该公司近一年的资产负债率 有所增加，公司经营存在一定风险 7.通过铜峰电子（600237）近一年的现金流量数据，可以看出该上市公司的主营收入现金含 量有下降趋势，可能日后会出现流动性危机。 8.铜峰电子（600237）虽然已经完成了股权分置改革，但通过以上资料可以看出 09 年上年 半，受国际金融危机的影响，国内电子行业厂家经营形势十分严峻，产品的价格却由于日 益激烈的竞争而有下降的趋势，并且市场有进一步萎缩的迹象，公司生产品对上游元器件 的需求减少，给公司的生产经营和市场销售带来巨大的影响，由于国际石油、 有色金属等 才材料价格经过短暂低位后而迅速攀升，
公司产品生产成本上升，市场产产品的价格却由 于日益激烈的竞争而有下降的趋势，并且市场有进一步萎缩的迹象，公司生产经营形势十 分严峻。 9.面对当前中国的证券市场环境及对铜峰电子上市公司的相关分析，作为投资者，我认为 该股不是理想的投资对象。
证券投资实验总结报告
姓名： 姓名：何琴 班级： 班级：073 金融一班 学号： 学号：[1**********] 指导老师： 指导老师：徐金喜
1. 证券市场当前分析 2. 对铜峰电子上市公司投资分析 证券市场当前分析 改革开放以来,特别是近些年来,中国金融市场发生了历史性的变化,无论是 改革的深度、开放的广度,还是发展的速度都是前所未有的,银行、证券、保险业 迅速发展,金融资产质量不断提高,金融体系逐步完善,金融改革加快推进。这表 明当今中国金融业更具活力、更加开放,正在成为世界金融格局中的新生力量。 一、证券市场发展现状 20 世纪 90 年代以来,在高新技术快速发展和经济全球化的背景下,各国(地 区)的证券市场发生了一系列深刻而重要的变化。各国(地区)证券市场之间的联 系更加密切,显示出全球化的趋势。这些全球性的变化主要表现在以下几方面: (一)证券市场一体化 在经济全球化的背景下,国际资本流动频繁且影响深远,并最终导致全球证 券市场相互联系日趋紧密,证券市场出现了一体化趋势。具体反映在以下几个方 面:首先,异地上市、 海外上市以及多个市场同时上市的公司数量和发行规模日益 扩大,海外发行主权债务工具的规模也非常巨大。其次,从投资者层面看,随着资 本管制的放松,全球资产配置成为流行趋势,个人投资者可以借助互联网轻松实 现跨境投资,以全球基金、 国际基金为代表的机构投资者大量投资境外证券,主权 国家出于外汇储备管理的需要也形成对外国高等级证券的巨大需求。第三,从市 场组织结构层面看,交易所之间跨国合并或跨国合作的案例层出不穷,场外市场 在跨国购并等交易活动的驱动下,也渐趋融合。第四,从证券市场运行层面看,全 球资本市场之间的相关性显著增强。 (二)投资者法人化 机构投资者主要是开放式共同基金、 封闭式投资基金、 养老基金、 保险基金、 信托基金,此外还有对冲基金、创业投资基金等。进入 21 世纪以来,国际证券市 场发展的一个突出特点是各种类型的机构投资者快速成长,它们在证券市场上发 挥出日益显著的主导作用。 (三)金融创新深化 创新是金融业永恒的主题,进入 21 世纪,天气衍生金融产品、能源风险管理 工具、巨灾衍生产品、政治风险管理工具、信贷衍生品层出不穷,极大地扩展了 “金融帝国”的范围。场外交易衍生产品快速发展以及新兴市场金融创新热潮也 反映了金融创新进一步深化的特点。在场外市场中,以各类奇异型期权为代表的 非标准交易大量涌现,成为风险管理的利器。而新兴市场在金融产品的设计和创 新方面也开始从简单模仿和复制,逐步发展到独立开发具有本
土特色的各类新产 品,成为全球金融创新浪潮不可忽视的重要组成部分。 (四)金融机构混业化 20 世纪 90 年代以来,全球范围内的国际金融市场竞争愈演愈烈,金融创新使 金融机构和金融业务的界限日益模糊,原来对金融业实行分业经营的国家,政府 管制和法律限制被不断突破,混业经营趋势不断增强。 二、我国证券市场的发展战略与发展趋势研究 中国证监会成立后,股票发行试点走向全国。 在市场创建初期,各方对证券市 场的规则、 自身权利和义务的认识不足,为了防止一哄而上,由股票发行引起投资 过热,监管机构采取了额度指标管理的审批制度,具体做法是将额度指标下达至 省级政府或行业主管部门,由其在指标限度内推荐企业,再由证监会审批企业发
行股票。在 1997 年亚洲金融危机后,为防范金融风险,中央政府对各地方设立的 交易所场外股票市场和柜台交易中心进行清理,并对证券经营机构、证券投资和 期货市场中的违规行为进行整顿,化解了潜在的风险。 2001 年 12 月,中国加入世界贸易组织(下称“入世”),此后,中国证券市场 对外开放步伐明显加快。截至 2006 年底,中国已全部履行了“入世”时有关证券 市场对外开放的承诺。中国“入世”时证券业对外开放承诺包括:外国证券机构 可以直接从事 B 股交易;外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所 的特别会员;允许外国服务提供者设立合资公司,从事国内证券投资基金管理业 务,外资比例不超过 33%,“入世”后 3 年内外资比例不超过 49%;“入世”后 3 年内,允许外国证券公司设立合资公司,外资比例不超过 1/3,合资公司可以不通 过中方中介从事 A 股的承销,B 股、H 股及政府与公司债券的承销和交易,基金的 发起。对外开放推进了中国证券市场的市场化、国际化进程,促进了市场的成熟 和发展壮大。 对铜峰电子上市公司投资分析 一、 公司背景及简介 安徽铜峰电子股份有限公司是经 安徽省人民政府皖府股字(1996)008 号 批准证书批准设立,由安徽铜峰电子(集团)公司(以下简称“铜峰集团”)、铜陵 市国有资产运营中心、中国新时代控股(集团)公司、中国电子进出口安徽公司、 铜陵市电子物资器材公司共同发起设立,本公司设立时股本为 6,000 万股。公司 属于电器机械及器材制造业，上市日期 为 2000-06-09。公司主营范围 :电工 薄膜、金属化膜、电容器、聚丙烯再生树脂、电力节能装置、电子材料、元器件、 石英晶体频率片、石英晶体频率器件、电容器用 BOPET 薄膜生产、研究、开发、 销售、科技成果转让。 二、 公司所属行业特征分析 由于我所关注的股票铜峰电子（600237）属于电气机械和器材制
造业，所以 通过制造业行业结构、 行业生命周期、 行业竞争、 行业市场类型和产业政策因素， 分析制造业行业未来的走势，从而可以分析出对股票的影响及公司所属行业特 征。1.．信息产业部最新快报显示，前三季度，全国规模以上工业增加值同比增 长 8.7%，比上半年加快 1.7 个百分点，工业运行情况继续好转。9 月份工业生产 增速达到 13.9%，是去年 9 月份发生国际金融危机以来增长最快的一个月，工业 生产增速连续四个月保持两位数水平。重工业生产增速回升幅度快于轻工业。轻 工业受国内消费刚性需求拉动，保持稳定增长;重工业在投资拉动下，二季度开 始表现出较强回升势头。前三季度，轻、重工业增加值同比均增长 8.7%，比上 半年分别加快 0.5 个和 2.1 个百分点。9 月份，轻、重工业增加值同比分别增长 11.8%和 14.8%。东、中部地区回升较快。前三季度，东、中、西部地区工业增 加值分别增长 7.5%、 8.7%和 13.8%， 比上半年加快 1.7 个、 个和 0.6 个百分点。 2 分省市看，前三季度全国 17 个省市规模以上工业达到两位数增长，其中天津、 四川、内蒙古分别增长 20.8%、19.9%和 19.4%;工业大省山东、江苏、河南、辽 宁同比分别增长 12.9%、13%、10.5%和 14.4%;山西、上海仍为负增长，分别下降 8.5%和 1.9%，但自 6 月份当月已转为正增长。9 月份，全国 14 个省市增加值增 速超过 20%。工业投资持续增长。前三季度，工业投资 5.57 万亿元，同比增长 26.6%，其中制造业投资 4.14 万亿元，增长 27.7%。9 月当月工业投资同比增长 26.4%，比上月加快 3.3 个百分点。工业品出厂价格下滑态势趋缓。前三季度， 工业品出厂价格同比下降 6.5%，原材料、燃料、动力购进价格同比下降 9.5%。9
月份工业品出厂价格同比下降 7%(降幅比上月缩小 0.9 个百分点)，环比上升 0.6%，已连续 6 个月环比上涨;原材料、燃料、动力购进价格同比下降 10.1%(比 上月缩小 1.3 个百分点)，环比上升 1%。工业产品出口降幅有所收窄。据海关统 计，全国进出口总额同比下降 20.9%，其中 9 月份同比下降 10.1%，降幅比 8 月 份收窄 10.5 个百分点。前三季度，工业品出口交货值同比下降 14.7%，降幅比 上半年收窄 0.8 个百分点;9 月份工业品出口下降 9.9%，降幅比上月缩小 5.5 个 百分点。产销衔接进一步好转。前三季度，全国工业产品销售率为 97.4%，比上 半年提高 0.2 个百分点;其中，轻、重工业产销率分别为 97.3%和 97.5%。9 月份 工业品产销率达到 97.7%， 恢复到较高水平。 企业经济效益明显好转。 8 个月， 前 规模以上工业企业实现利润 16747 亿元， 同比下降 10.6%， 降幅比 1-5 月缩小 12.3 个百分点， 其中
6-8 月同比增长 6.9%;上缴税金总额 14530 亿元， 同比增长 8.8%， 增幅比 1-5 月上升 1.7 个百分点。规模以上工业企业亏损面 20.3%，比 1-5 月缩 小 2.7 个百分点;亏损企业亏损额 2872 亿元，同比由 1-5 月增长 14.3%转为下降 18.8%。8 月末，规模以上工业企业产成品库存资金占用 2.2 万亿元，同比下降 0.8%(去年同期增长 28.5%，今年 1-5 月增长 4.2%);应收账款净额 4.8 万亿元， 增长 9.2%，比 1-5 月提高 1.2 个百分点。2．总的看，工业经济企稳回升的态势 已逐步形成，但回升的基础还不稳固。在较长一段时间内外需萎缩仍将是制约我 国工业经济增速回升的重要原因。根据综合情况分析，预计下半年工业经济总体 将会呈现缓慢回升态势，加快推进结构调整和发展方式转变任务艰巨。 三．公司治理结构分析 1.股权结构分析：前十大股东 股东人数:70825 截止日期:2009-06-30 名 称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质 ───────────────────────────────── 1.安徽铜峰电子集团有限公司 10489.13 26.22% -390.00 流通 A 股 2.王国庆 115.00 0.29% 新进 流通 A 股 3.宋建梅 67.50 0.17% 新进 流通 A 股 4.姚炳贤 63.12 0.16% -3.00 流通 A 股 5.杨敏 61.56 0.15% 未变 流通 A 股 6.林义斌 61.21 0.15% 新进 流通 A 股 7.王术青 60.58 0.15% 未变 流通 A 股 8.戴海燕 55.00 0.14% 新进 流通 A 股 9.杨波 54.49 0.14% -5.56 流通 A 股 10.阮贤 53.99 0.13% 新进 流通 A 股 总 计 11081.58 27.70% 2.管理层简介： 1、董事会 第5届 开始时间:2009-05-08 结束时间:2012-05-07 ───────────────────────────────── 姓名:王晓云 性别:男 学历:大学 职务:董事长 出生时间:1962-07 任职时间:2009-05-08 简历:王晓云先生：1962 年 7 月出生，大学文化，高级工程师。曾任安徽铜峰电 子（集团）公司电容薄膜厂生产部经理，副厂长兼拉膜车间主任、 厂长，铜峰 集团副总经理兼公司所属安徽省电子基础材料及元器件工 程技术研究中心主
任，2004 年起任本公司总经理，2008 年起兼任本公司副董事长。现任本公司副 董事长兼总经理。 四．主营业务分析 铜峰电子 2008 年末期和 2009 年中期主营业务情况 2008 年 主营收入 同比增长 主营成本 同比增长 毛利率 同比增长 末期 （万元） （%） （万元） （%） （%） （%） 光膜 19363.45 0.91 15262.94 3.37 21.18 -1.87 气度膜 7260.70 -11.66 6859.52 -9.32 5.53 -2.44 聚酯膜 5849.82 1861.46 4606.98 1763.97 21.25 4.12 电容器 17197.94 -2.55 16441.17 -10.38 4.40 8.35 再 生 树 2667.21 -11.12 836.17 33.23 68.65 -10.43 脂 晶片 2269.72 20.05 1611.20 19.61 29.01 0.26 晶 体 潜 4723.48 25.35 3873.95 25.70 17.99 -0.23 振器 抗 氧 化 4068.44 2
75.09 3695.51 185.51 9.17 28.50 剂 房 地 产 2628.31 8210.28 2130.11 —— 18.96 —— 销售 电 气 机 68179.20 20.77 5517.93 17.30 18.57 2.40 械及器 材制造 业 2008 年 主营收入 同比增长 主营成本 同比增长 毛利率 同比增长 末期 （万元） （%） （万元） （%） （%） （%） 光膜 6258.23 -34.19 6529.59 -16.97 -4.16 -25.08 气度膜 1372.10 -65.42 1310.89 -60.82 4.67 -13.92 聚酯膜 2117.29 -41.47 1824.88 -27.26 16.02 -28.16 电容器 7741.32 -35.12 7182.17 -32.60 7.79 -4.7 再生 脂 晶片 晶体 振器 抗氧 剂 电气 械及 材制 业 树 1113.57 623.10 潜 1456.21 化 346.42 机 20128.25 器 造 -36.14 -51.63 -44.98 -78.70 -42.21 523.01 534.35 1435.69 464.89 19804.66 36.39 -44.47 -31.41 -71.48 -32.73 112.92 16.61 1.43 -25.35 6.18 -241.78 -17.27 -75.01 -25.28 -17.41
通过以上看出，在整个宏观经济出现世界性金融危机的大背景下，该公司也 难逃厄运，这两年公司的业绩不是很理想， 但是在国家实行积极的宏观调控政 策下，随着我国经济的逐渐回暖以及工业的不断改革，该公司的经营业绩会不断
好转的，所以我认为该公司的股票还是值得投资的。 五．对上市公司的经营战略的相关分析 报告期内,公司主导产品市场需求量减少，销售价格下降，主营业务盈利降 低。投资情况：2004 年十月，本公司出资 1000 万元认购了徽商银行股份有现公 司 1000 万元股份。08 年 3 月，本公司将持有的徽商银行股份有限公司 500 万股 权以 5.30 元每股的价格向铜陵通源投资服务有限公司协议转让，转让总价款为 2650 万元。 经营中出现的问题和困难： 尽管公司在清欠盘活工作方面取得一定成绩，在债务重组方面做了很多工 作，但公司继续存在许多难以解决的问题： （1）金融危机给公司生产经营带来的 冲击仍将继续； （2）材料成本上升压力大，影响公司制造成本；(3)同行业竞争 带来的影响， 特别是中低端市场仍很激烈通过以上的资料可以看出 09 年上年半， 受国际金融危机的影响，国内电子行业厂家内销降低，出口萎缩，对上游元器件 的需求减少，给公司的生产经营和市场销售带来巨大的影响，由于国际石油 有 色金属等才材料价格经过短暂低位后而迅速攀升，公司产品生产成本上升，市场 产品的价格却由于日益激烈的竞争而有下降的趋势， 并且市场有进一步萎缩的迹 象，公司生产经营形势十分严峻；面对目前日益严峻的经济形势和难以低估的各 种不利因素，公司应该积极有利的对策（1）加大市场开拓力度（2）加强内控， 降低成本（3）稳定产品品质，提升产品档次。 六．财务分析 1.最近主要财务指标：主营业务收入、主营业务利润、净利润、非正常性经 营损益所占利润总额的比例、总
资产、所用者权益、每股受益、净资产收益率。 2.铜峰电子（600237）近一年的基本财务数据（2008 年 9 月至 2009 年 9 月） 变更时间 2009-09-30 2009-06-30 2009-03-31 2008-12-31 2008-09-30 变动原因 季报 中报 季报 年报 季报 71,152.46 62,974.58 65,915.73 67,002.79 流动资产（万元） 66,713.94 固定资产（万元） 总资产（万元） 股东权益（万元） 股本总额（万元） 流动负债（万元） 长期负债（万元） 主营业务收入 （万 元） 主营业务利润 （万 元） 营业利润（万元） 利润总额（万元）
36,033.16 21,478.99 10,009.65 68,179.20 53,583.87 158,337.52 77,613.17 40,000.00 74,627.81 164,562.34 78,914.29 40,000.00 79,541.73 158,284.01 81,863.34 40,000.00 69,354.18 161,993.74 82,913.46 40,000.00 72,010.80 164,923.77 83,176.91 40,000.00 73,209.99
-5,571.60 -5,283.42
-3,797.20 -3,987.87
-950.31 -1,039.56
1,757.81 1,730.23
1,513.18 1,570.13
净利润（万元） 扣除非经营性损 益后净利润（万 元） 每股经营活动产 生的现金流量净 额(元) 每股收益(元) 每股净资产(元) 调整后每股净资 产（元） 净资产收益率 （%） 股东权益比例 主营利润率（%）
-4,540.38
-3,384.98
-893.11
1,021.46
1,244.92
0.22
0.09
0.16
0.05
-0.11 1.81
-0.02 1.91
0.03 1.93
0.03 1.93
-6.25
-1.17
1.32
1.61
0.49
0.00
0.52
0.51
0.50
通过以上的资料，不难看出该公司在 2009 年来的两季度每股收益均为负值，而 每股净资产在近一年来均为正值，但公司财务报表中并没有关于主营利润数据。 3.铜峰电子（600237）近一年的盈利能力数据（2008 年 9 月至 2009 年 9 月） 时间 2009-09-30 2009-06-30 2009-03-31 2008-12-31 2008-09-30 经营净利 率（%） 经营毛利 率（%） 资产利润 率（%） 资产净利 率（%） 净利润率 -12.60 -8.92 1.50 2.32 5.23 （%） 净资产收 -6.25 -1.17 1.32 1.61 2.49 益率（%） 税前利润 -101.72 60.31 118.02 增 长 率 -147.76 （%） 净资产收 -157.12 16.60 101.29 益率增长 -488.62 （%） 通过此表可以看出此上市公司近一年净利润在逐渐下降， 净资产收益率也在逐渐 下降，经营能力在逐渐下降。所以该公司的盈利能力在下降，这对该之股票的价
格不是一个利好消息。 4.铜峰电子（600237）近一年的成长数据（2008 年 9 月至 2009 年 9 月） 年度 2009-09-30 2009-06-30 2009-03-31 2008-12-31 2008-09-30 主营收入 增长率 （%） 净利润增 率（%） 总资产增 长率（%） 股东权益 增长率 （%） 主营利润 增长率 （%）
-32.75 -36.71 20.77 29.91 27.06
-464.71
-156.01
11.04
93.81
-3.99
-6.72
-1.11
2.19
6.31
通过此表可以看出该上市公司的成长前景很不妙，其总资产增长率有所下降，且 主营收入增长率有较大幅度地下降，公司应努力实施改革，根据宏观经济实情适 时发展。 5.铜峰电子（600237）近
一年的财务结构数据（2008 年 9 月至 2009 年 9 月）
年度 资产负债率(%) 长期负债资产比(%) 固定比(%) 2009-09-30 50.98 2009-06-30 48.28 2009-03-31 48.82 2008-12-31 49.57 2008-09-30 50.21
通过此表可以看出该公司近一年的资产负债率有所增加，公司经营存在一定风 险。 6.铜峰电子（600237）近一年的现金流量数据（2008 年 9 月至 2009 年 9 月） 2009-09-30 2009-06-30 2009-03-31 2008-12-31 2008-09-30 年度 主 营 收 入 现 金 129.1 123.80 155.60 134.19 154.68 含量（倍） 净 利 润 现 金 含 -10.57 -4.35 -3.67 -0.18 量（倍） 通过此表可以看出，该上市公司的主营收入现金含量有下降趋势，可能日后会出 现流动性危机。
七 结论 通过对证券市场当前分析及对对铜峰电子上市公司的投资分析，我得出以下结论： 1. 通过铜峰电子（600237）的主营收入分析表可以看出，在整个宏观经济出现世界性金融 危机的大背景下， 证券市场不景气， 该公司也难逃厄运， 这两年公司的业绩不是很理想， 但 是在国家实行积极的宏观调控政策下，随着我国经济的逐渐回暖以及制造业行业的不断改 革，该公司的经营业绩可能会不断好转。 2.通过铜峰电子（600237）近一年的基本财务数据，可以看出该公司在 2009 年来的两季度 每股收益均为负值，而每股净资产在近一年来均为正值，但公司财务报表中并没有关于主 营利润率的相关数据. 4.通过铜峰电子（600237）近一年的盈利能力的数据，可以看出此上市公司近一年净利润 在逐渐下降，净资产收益率也在逐渐下降，经营能力在逐渐下降。所以该公司的盈利能力 在下降，这对该之股票的价格不是一个利好消息。 5.通过铜峰电子（600237）近一年的成长数据，可以看出该上市公司的成长前景很不妙， 其总资产增长率有所下降，且主营收入增长率有较大幅度地下降，公司应努力实施改革， 根据宏观经济及当前及证券市场环境适时发展。 6.通过铜峰电子（600237）近一年的财务结构数据，可以看出该公司近一年的资产负债率 有所增加，公司经营存在一定风险 7.通过铜峰电子（600237）近一年的现金流量数据，可以看出该上市公司的主营收入现金含 量有下降趋势，可能日后会出现流动性危机。 8.铜峰电子（600237）虽然已经完成了股权分置改革，但通过以上资料可以看出 09 年上年 半，受国际金融危机的影响，国内电子行业厂家经营形势十分严峻，产品的价格却由于日 益激烈的竞争而有下降的趋势，并且市场有进一步萎缩的迹象，公司生产品对上游元器件 的需求减少，给公司的生产经营和市场销售带来巨大的影响，由于国际石油、 有色金属等 才材料价格经过短暂低位后而迅速攀升，
公司产品生产成本上升，市场产产品的价格却由 于日益激烈的竞争而有下降的趋势，并且市场有进一步萎缩的迹象，公司生产经营形势十 分严峻。 9.面对当前中国的证券市场环境及对铜峰电子上市公司的相关分析，作为投资者，我认为 该股不是理想的投资对象。