宝钢公司综合能力分析
所谓综合分析，就是将各项财务指标作为一个整体，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营情况进行剖析、解释和评价，说明企业整体财务状况和效益的好坏，这是财务分析的最终目的。需要将将营运能力、偿债能力和盈利能力及发展趋势等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中，全方位地分析企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，从而对企业绩效做出准确的评价与判断。 一、杜邦分析法
它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了的反映出企业的财务状况，杜邦系统主要包括以下主要财务指标。
1、净资产收益率率=资产报酬率×权益乘数 2、资产报酬率=销售净利率×总资产周转率 3、销售净利率=净利率/销售收入
4、总资产周转率=销售收入/资产评价总额
有： 净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数 其中：资产净利率＝销售净利率×资产周转率 权益乘数＝1÷（1－资产负债率）
即：将净资产收益率这一项综合性指标发生升、降变化的原因具体化。
2009年宝山钢铁杜邦分析图
济南钢铁 2009年=0.94% 杭州钢铁 2009年=4.27%
莱芜钢铁 2009年=1.64% 凌源钢铁 2009年=9.6% 平均值=4.11% 总资产收益率＝收益总额÷平均资产总额×100%
2006年=8.61% 2007年=10.93% 2008年=4.2% 2009年=3.64% 杭州钢铁 2009年=2.60% 凌源钢铁 2009年=6.06%
济南钢铁 2009年=0.52% 莱芜钢铁 2009年=1.36% 平均值=2.64% 总资产周转率=主营业务收入÷总资产平均余额×100%
2009年总资产周转率=[1**********]0/[（[1**********]0+[1**********]0）/2]=0.7395（次） 2008年总资产周转率=[1**********]0/[（[1**********]0+[1**********]0）/2]=1.0317（次） 2007年总资产周转率=[1**********]0/[（[1**********]0+[1**********]0）/2]=1.0831（次） 2006年总资产周转率=1.0768（次）
杭州钢铁 2009年=1.886次 凌源钢铁 2009年=1.4431次
济南钢铁 2009年=0.8945次 莱芜钢铁 2009年=1.6811次 平均值=1.4762次 销售利润率%=净利润÷主营业务收入×100%
2009年销售利润率%=5816227393/[1**********]0=3.9212% 2008年销售利润率%=6459207460/[1**********]0=3.2243% 2007年销售利润率%=[1**********]/[1**********]7=6.6493% 2006年销售利润率%=[1**********]/[1**********]0=8.3881% 济南钢铁 2009年销售利润率=69611800/[1**********]=0.2740% 莱芜钢铁 2009年销售利润率=98699500/[1**********]=0.3491% 杭州钢铁 2009年销售利润率=170556000/[1**********]=1.0856% 凌源钢铁 2009年销售利润率=298265000/9508190000=3.1369% 平均值=1.2114%
权益乘数=平均资产总额/所有者权益总额
2009年权益乘数=[（[1**********]0+[1**********]0）/2]/[1**********]0=1.982 2008年权益乘数=[（[1**********]0+[1**********]0）/2]/[1**********]=1.985 2007年权益乘数=[（[1**********]0+[1**********]0）/2]/[1**********]=0.971 2006年权益乘数=[（[1**********]0+[1**********]5）/2]/[1**********]=1.773 济南钢铁 2009年=3.981 莱芜钢铁 2009年=2.839
杭州钢铁 2009年=2.244 凌源钢铁 2009年=2.121 平均值=2.796 分析：
1）宝山钢铁净资产收益率2006年---2009年的呈下降的趋势。
2）净资产收益率从2006年——2009年呈逐年降低的过程，2007年比2008年降低了7.35。2009年宝钢比同行业平均值高。
3）具体分析:（按:净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数）
(1)资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产 周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。销售净利率反映销售收入的收益水平。
（2）总资产收益率变动分析
总资产收益率是分析公司盈利能力时又一个非常有用的比率。是另一个衡量企业收益能力的指标。在考核企业利润目标的实现情况时，投资者往往关注与投入资产相关的报酬实现效果，并经常结合每股收益（EPS ）及净资产收益率（ROE ）等指标来进行判断。实际上，总资产收益率（R OA ）是一个更为有效的指标。 总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力, 也是决定公司是否应举债经营的重要依据。
总资产收益率与净资产收益率（净利润/股东权益×100%）一起分析，可以根据两者的差距来说明公司经营的风险程度；对于净资产所剩无几的公司来说，虽然它们的指标数值相对较高，但仍不能说明它们的风险程度较小; 而净资产收益率作为配股的必要条件之一，是公司调整利润的重要参考指标
（3）资产周转率变动分析
总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里。
（4）销售利润率变动分析
需要从销售额和销售成本两个方面进行。这方面的分析是有关盈利能力的分析。这个指标可以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，如售价太低，成本过高，还是费用过大。当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析
（5）权益乘数变动分析
一般说来，权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使
股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。
二、企业发展能力分析的目的
企业发展能力是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜力，也可以称为增长能力。从形式上看，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能，主要依托于不断增长的销售收入，不断增加的资金投入和不断创造的利润；从结果看，一个发展能力强的企业，能够不断为股东创造财富，不断增加企业价值。传统的财务分析仅仅从静态角度出发来分析企业的财务状况，只注重分析企业的偿债能力、营运能力、盈利能力，这在激烈的市场竞争中显然是不够全面的、充分的。
其理由是：1）企业价值在很大程度上取决于企业未来的获利能力，而不是企业过去或目前所获得的收益情况；2）发展能力反映了企业目标和与财务目标，是盈利能力、营运能力、偿债能力的综合体现。因此，要从动态的角度出发分析和预测企业的发展能力。
企业能否持续发展对股东、潜在投资者、经营者及其他相关利益者至关重要，因
此，有必要对企业的发展能力进行深入分析。其目的主要体现在：
1）对股东而言，可以通过发展能力分析衡量企业创造股东价值的程度，从而为采取下一步战略行动提供依据；
2）对潜在投资者而言，可以通过发展能力分析评价企业的成长性，从而选择合适的目标，做出正确的投资决策；
3）对经营者而言，可以通过发展能力分析发现影响企业未来发展的关键因素，从而采取正确的经营策略和财务策略，促进企业可持续发展。
三、企业发展能力分析的内容
综合分析的首要问题是确定选择的指标，现在人们较为重视盈利能力，盈利能力决定了偿还能力，尤其是长期偿债能力。因此，在综合分析时盈利能力是最重要的，其次才识偿债能力。
1、企业单项发展能力分析。企业价值要获得增长，就必须依赖于股东权益、收益、销售收入和资产等方面的不断增长。企业单项发展能力分析就是通过计算和分析股东权益增长率、收益增长率、销售收入增长率、资产增长率等指标，分析衡量企业在股东权益、收益、营业收入、资产等方面的发展能力，并对其在股东权益、收益、营业收入、资产等方面发展趋势进行评估。 2、企业发展能力分析指标 （一）单项分析能力分析指标 （1）、股东权益增长率计算及分析
股东权益增长率=本期股东权益÷基期股东权益—1
净资产收益率反映了企业运用股东投入资本创造收益的能力，而股东投资率反映了企业利用股东新投资的程度，这两个比率的高低度反映了对股东权益增长的贡献程度。
分析：从计算表可以看出，2006年以来，其股东权益总额不断增加，从2006年的86,533,900,000元增加到2009年的101,219,000,000元；该公司2006年以来的股东权益增长率却在减少，尤其是2008年的减少幅度很大，这说明了宝钢近年净资产规模有所减少，减少的幅度不是很大。进一步分析宝钢股东权益减少的原因，可以发现，2006年—2009年的净资产收益率不断减少，且在股东权益增长率中都占较大的比重，这说明该公司股东权益的减少主要来自净利润的减少。
净资产收益率反映反映企业运用股东投入资本创造收益的能力，这表明宝钢股东权益增加主要是依靠企业自身创造收益的能力，而不是依靠股东新投入的资本。据此，可以判断该公司在股东权益方面具有较强的发展能力，如果不出意外，将保持良好的发展势头. （2）、资产增长率计算与分析 1）资产增长率的内涵和计算
企业要增加销售收入，就需要增加资产的投入。为了反映企业在资产投入方面的增长情况，可以利用资产增长率指标衡量。资产增长率就是本期资产增加额与资产期初余额之比：
资产增长率%=本期资产÷基期资产-1
该指标是用来考核企业资产投入增长幅度的财务指标，增长率为正数，说明企业本期资产规模增加，资产增长率越大，说明资产规模增加的幅度越大；资产增长率为负数，则说明企业本期资产规模缩减，资产出现负增长。
2）资产增长率分析
在对资产增长率进行具体分析时应注意以下几个方面的问题：
（1）企业资产增长率高并不意味着企业的资产规模增长就一定适当。评价一个企业的资产规模增长是否适当，必须与销售增长、利润增长等情况结合起来分析。只有在销售增长、利润增长超过资产规模增长的情况下，这种资产规模增长才属于效益型增长，才是适当的、正常的。
（2）需要正确分析企业资产增长的来源。因为企业的资产一般来自负债和所有者权益，在其他条件不变的情况下，无论是增加负债规模还是自己所有者权益规模，都会提高资产增长率。如果一个企业的资产增长完全依赖于负债的增长，而所有者权益项目在年度内没有发生变动或变动不大，则说明企业不具备良好的发展潜力。从企业自身的角度看，企业资产的增长应该主要取决于企业盈利的增加。当然，盈利的增长能带来多大程度的资产增长还要看企业实行的股利政策而定。
3）为了全面认识企业资产规模的增长趋势和资产水平，应将企业不同时期的资产增长率加以比较。因为一个健康的处于成长期的企业，其资产规模应该是不断增长的，如果时增时减，则反映出企业的经营业务并不稳定，同时也说明企业并不具备良好的发展潜力。所以，只有将企业不同时期的资产增长率加以比较，才能正确评价企业资产规模的发展能力。
表3 根据宝钢有关资料计算资产增长率指标 单位：元
从上表可以看出，宝钢自2006年以来，其资产规模不断增加，从2006年的164,847,000,000元增加到2009年的201,143,000,000元，2007年以来资产增长率在不断下降，从2007年的14.249%下降到2009年的0.561%，这说明宝钢近几年资产规模呈现出快速的将少趋势。能否说明宝钢具有较强的资产增长能力呢? 我们还得分析公司资产增长的效益性和资产增长的来源（效益性将在以下的销售增长分析中说明），现在主要从分析资产增长的来源。
从上表可以看出，2007年、2008年和2009年这三年的股东权益增加额占资产增加额的比重分别为34.344%、27.70%和31.364%，可以看出公司2008年股东权益增加额在资产增加额中的比重很低，资产增长的绝大部分来自于负债的增加，说明这两年资产增长的来源并不理想，而2007年和2008年股东权益增加额在资产增加额中的比重有了大幅度的提高，说明该年资产增长来源有了较大程度的改观，资产增长
能力得到了加强。
3、销售增长率计算与分析
市场是企业生存和发展的空间，销售增长是企业增长的源泉。因此，用销售增长率来反映企业销售方面的发展能力。
销售增长率=本期营业收入增加额÷本期营业收入*100%
销售增长率越高，说明企业营业收入增长的越快，销售情况越好；销售增长率为负数，则说明企业销售规模减少，销售出现负增长，销售情况较差。
在进行销售增长率方面的发展能力时，应注意以下几个方面的问题：
（1）销售方面是否具有良好的成长性，必须分析显示是否具有效益性。如果营业收入的增长主要依赖于资产的相应增长，也就是销售增长率低于资产增长率，说明这种销售增长不具有效益性，同时也反映了企业在销售方面可持续发展的能力不强。正常情况下，销售增长率应该高于资产增长率，才能说明企业在销售方面具有良好的成长性。
（2）要全面、正确地分析和判断企业营业收入的增长趋势和增长水平，必须将企业不同时期的销售增长率加以比较和分析。因为某个时期的销售增长率可能受到一些偶然的非正常的因素影响，而无法反映出企业的实际销售发展能力。
从表4可有看出，宝钢自2006年以来，其销售增长率规模不断扩大，营业收入从2006年的162,142,000,000 元增加到2008年的200,332,000,000元，但2009年又降低到148,326,000,000元，这应该是受2008年金融危机的影响而导致企业想转行；但从增长幅度来看，这三的销售增长率却一直呈下降的趋势，尤其是2009年的下降幅度很大，这说明宝钢的销售增长速度已经开始放慢，逐渐趋于稳定的水平。
宝钢销售增长率指标是否具有效益性呢？从表3可以看出，2007年、2008年和2009年这三年的资产增长率分别为14.249%、6.204%和0.561%，可见，这三年的销售增长率均值远远高于资产增长率，这说明宝钢这三年的销售增长率主要不是依靠资产的追加投入取得，因此他具有较高的效益性。综合以上分析，可以的出结论，宝钢具有良好的销售增长能力，但未来增长开始呈下降趋势。
4、收益增长率计算与分析
由于一个企业的价值主要取决于其盈利及发展能力，所以企业的收益增长是反映企业发展能力的重要方面。又由于收益可表现为营业利润、净利润等多种指标，从而形成不同表现形式的收益增长率。但通常使用净利润增长率和营业利润增长率这两种比率。而净利润增长率是企业成长性的基本表现。
净利润增长率
=本期净利润增加额÷上期净利润*100%
营业利润增长率=本期营业利润增长率÷上期营业利润*100%
如果上期净增加额为负数，则应取其绝对值代入公式计算。净利润增长为整数，说明企业本期净利润增加，净利润增长率越大，说明企业收益增长得越多。反之亦然。如果一个企业营业收入增长，但利润并没有增长，那么从长远看，它并没有创造经济价值；如果一个企业营业利润增长，而营业收入并没有增长，也就是说，其利润的增长并不是来源自于营业，那么这样的增长也是不能持续的。
结合表4，销售增长率指标，该公司2007年、2008年和200年三年的销售增长率分别为17.967%、4.736%、-25.960%，而该公司的这三年的营业利润增长率分别-0.297%、-57.366%、-12.649%，这反映了该公司这三年的营业收入和投资净收益的增长超过了营业成本、营业费用、期间费用等成本的增加，说明该公司的盈利能力较强。需要说明是，2008年的营业利润较2007年有大幅度的降低，达到57.069%，主要原因就在于2008年的营业利润比2007年降低了很多；而该公司在2007年不但实现了扭亏为盈，而且营业利润数值较大。但从营业利润增加的绝对额来看，这三年的营业利润增加额相差太大，因此，其增长还是不很稳定的。
从净利润增长率来看，除了2007年净利润增长幅度低于营业利润的增长幅度外，2008年、2009年净利润的增长幅度都超过营业利润的增长幅度，说明该公司这两年净利润的增长并不是主要来源于营业利润的增长，还是受到其他项目的显著影响。可见，该年的营业净利润来源的稳定性值得怀疑。另外，对比三年的净利润增长率也可以发现该公司净利润增长率并不稳定，这不排除可能受到一些偶然的或者非正常的因素的影响。
（二）企业整体发展能力分析
进行企业整体发展能力分析的原因在于：1）股东权益增长率、收益增长率、销售增长率、和资产增长率等指标只是从股东权益、收益、营业收入、和资产等不同角度考察企业的发展能力，不足于涵盖企业发展能力的全部；2）股东权益增长率、收益增长率、销售增长率、和资产增长率等指标之间相互作用、互影响，不能截然分开，所以要把四种类型的增长率指标联系起来加以综合分析才能正确评价企业整体的发展能力。
发展能力分析的框架图：
2009年同行业单项发展能力指标 股东权益增长率
杭州钢铁 2009年=-0.8298% 济南钢铁 2009年=-2.4634%
莱芜钢铁 2009年=-0.685% 凌源钢铁 2009年=8.9557% 平均值=1.2444% 净利润增长率
杭州钢铁 2009年=198.0664% 济南钢铁 2009年= -91.1336%
莱芜钢铁 2009年=-63.1579% 凌源钢铁 2009年=-16.2901% 平均值=6.8712% 营业利润增长率
杭州钢铁 2009年=377.2977% 济南钢铁
2009年= -88.4881%
莱芜钢铁 2009年=113.535% 凌源钢铁 2009年= -17.1958% 平均值=96.2872% 销售增长率
杭州钢铁 2009年=-28.7842% 济南钢铁 2009年=-41.1646%
莱芜钢铁 2009年=-28.8929% 凌源钢铁 2009年=3.636% 平均值=-23.8014%
资产增长率 杭州钢铁 2009年=-10.8318% 济南钢铁 2009年=4.2305%
莱芜钢铁 2009年= -7.4936% 凌源钢铁 2009年= 8.1942% 平均值=-1.4752% 由上表可知，宝钢股东权益增长率、销售增长率、资产增长率指标均大于零，说明该公司近年股东权益和资产规模一直在增加；净利润增长率、营业利润增长率指标均小于零，说明该公司近年收益、营业收入规
模有所降低，但增长和降低水平还应与行业水平进行比较。综合来看，宝钢股东权益增长率、资产、销售和收益增长率即基本上高于行业平均水平，这反映其各方面的增长状况良好。
从表6可以看出，宝钢200年以来其销售增长率、净利润增长率、营业利润增长率都一直处于下降的趋势。再分析各种类型的增长率之间的关系可以看出：销售增长率和资产增长率，宝钢2007年—2009年的形式销售增长率分别为17.967%、4.736%和-25.960%，资产增长率分别为14.249%、6.204%和0.561%，可以看出该公司这三年的销售增长率2007年高于资产的增长率，说明公司的销售增长率并不是主要依赖于资产投入是增加，因此具有较好的效益性。但从2008年到2009年销售增长率就低于资产增长率，说明公司的销售增长率主要依赖资产投入的增加，因此效益性不是很好。
从股东权益增长率与净利润增长率的关系看，公司三年的股东权益增长率分别为9.322%、3.421%和3.456%，净利润增长率分别为-1.309%、-50.821%和-7.664%，可以看出该公司这三年以来的股东权益增长率均大大高于净利润增长率，一方面说明该公司权益增长主要来自于生产经营活动创造的利润，是个比较好现象；另一方面，股东权益增长率与净利润增长率之间出现了较大的差异，说明公司的净利润可能还用于弥补亏损等其他用途，所以应该进一步分析两者出现较大差距的原因。
最后比较净利润增长率与营业利润增长率。该公司三年的净利润增长率分别为-1.309%、-50.821%和-7.664%，营业利润率分别为-0.297%、-57.366%和-12.649%，可以发现公司2007年—2009年的净利润增长率均低于营业利润增长率，这反映了该公司净利润的高增长并不是主要来源于营业利润的增长，其净利润的增长包含其他非正常项目，说明企业在净利润方面的持续发展能力有待于进一步观察。
由上表可知宝钢公司2009年的权益增长率、资产增长率比同行业高，反映其增长能力还是不错的; 销售增长率、净利润增长率、营业利润增长率比同行业平均值低，说明其增长状况不是很好。
所以该公司只要做到如下几点，将使公司的发展前景更加明朗：
（1）加强对长期负债的控制；
（2） 减少负债筹资，以降低资产负债率，使资本结构更加合理；
（3）从降低费用水平入手，进一步重视其主营业务成本的改善，以便提高营业利润率，改善获利能力。
宝钢公司综合能力分析
所谓综合分析，就是将各项财务指标作为一个整体，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营情况进行剖析、解释和评价，说明企业整体财务状况和效益的好坏，这是财务分析的最终目的。需要将将营运能力、偿债能力和盈利能力及发展趋势等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中，全方位地分析企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，从而对企业绩效做出准确的评价与判断。 一、杜邦分析法
它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了的反映出企业的财务状况，杜邦系统主要包括以下主要财务指标。
1、净资产收益率率=资产报酬率×权益乘数 2、资产报酬率=销售净利率×总资产周转率 3、销售净利率=净利率/销售收入
4、总资产周转率=销售收入/资产评价总额
有： 净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数 其中：资产净利率＝销售净利率×资产周转率 权益乘数＝1÷（1－资产负债率）
即：将净资产收益率这一项综合性指标发生升、降变化的原因具体化。
2009年宝山钢铁杜邦分析图
济南钢铁 2009年=0.94% 杭州钢铁 2009年=4.27%
莱芜钢铁 2009年=1.64% 凌源钢铁 2009年=9.6% 平均值=4.11% 总资产收益率＝收益总额÷平均资产总额×100%
2006年=8.61% 2007年=10.93% 2008年=4.2% 2009年=3.64% 杭州钢铁 2009年=2.60% 凌源钢铁 2009年=6.06%
济南钢铁 2009年=0.52% 莱芜钢铁 2009年=1.36% 平均值=2.64% 总资产周转率=主营业务收入÷总资产平均余额×100%
2009年总资产周转率=[1**********]0/[（[1**********]0+[1**********]0）/2]=0.7395（次） 2008年总资产周转率=[1**********]0/[（[1**********]0+[1**********]0）/2]=1.0317（次） 2007年总资产周转率=[1**********]0/[（[1**********]0+[1**********]0）/2]=1.0831（次） 2006年总资产周转率=1.0768（次）
杭州钢铁 2009年=1.886次 凌源钢铁 2009年=1.4431次
济南钢铁 2009年=0.8945次 莱芜钢铁 2009年=1.6811次 平均值=1.4762次 销售利润率%=净利润÷主营业务收入×100%
2009年销售利润率%=5816227393/[1**********]0=3.9212% 2008年销售利润率%=6459207460/[1**********]0=3.2243% 2007年销售利润率%=[1**********]/[1**********]7=6.6493% 2006年销售利润率%=[1**********]/[1**********]0=8.3881% 济南钢铁 2009年销售利润率=69611800/[1**********]=0.2740% 莱芜钢铁 2009年销售利润率=98699500/[1**********]=0.3491% 杭州钢铁 2009年销售利润率=170556000/[1**********]=1.0856% 凌源钢铁 2009年销售利润率=298265000/9508190000=3.1369% 平均值=1.2114%
权益乘数=平均资产总额/所有者权益总额
2009年权益乘数=[（[1**********]0+[1**********]0）/2]/[1**********]0=1.982 2008年权益乘数=[（[1**********]0+[1**********]0）/2]/[1**********]=1.985 2007年权益乘数=[（[1**********]0+[1**********]0）/2]/[1**********]=0.971 2006年权益乘数=[（[1**********]0+[1**********]5）/2]/[1**********]=1.773 济南钢铁 2009年=3.981 莱芜钢铁 2009年=2.839
杭州钢铁 2009年=2.244 凌源钢铁 2009年=2.121 平均值=2.796 分析：
1）宝山钢铁净资产收益率2006年---2009年的呈下降的趋势。
2）净资产收益率从2006年——2009年呈逐年降低的过程，2007年比2008年降低了7.35。2009年宝钢比同行业平均值高。
3）具体分析:（按:净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数）
(1)资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产 周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。销售净利率反映销售收入的收益水平。
（2）总资产收益率变动分析
总资产收益率是分析公司盈利能力时又一个非常有用的比率。是另一个衡量企业收益能力的指标。在考核企业利润目标的实现情况时，投资者往往关注与投入资产相关的报酬实现效果，并经常结合每股收益（EPS ）及净资产收益率（ROE ）等指标来进行判断。实际上，总资产收益率（R OA ）是一个更为有效的指标。 总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力, 也是决定公司是否应举债经营的重要依据。
总资产收益率与净资产收益率（净利润/股东权益×100%）一起分析，可以根据两者的差距来说明公司经营的风险程度；对于净资产所剩无几的公司来说，虽然它们的指标数值相对较高，但仍不能说明它们的风险程度较小; 而净资产收益率作为配股的必要条件之一，是公司调整利润的重要参考指标
（3）资产周转率变动分析
总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里。
（4）销售利润率变动分析
需要从销售额和销售成本两个方面进行。这方面的分析是有关盈利能力的分析。这个指标可以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，如售价太低，成本过高，还是费用过大。当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析
（5）权益乘数变动分析
一般说来，权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使
股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。
二、企业发展能力分析的目的
企业发展能力是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜力，也可以称为增长能力。从形式上看，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能，主要依托于不断增长的销售收入，不断增加的资金投入和不断创造的利润；从结果看，一个发展能力强的企业，能够不断为股东创造财富，不断增加企业价值。传统的财务分析仅仅从静态角度出发来分析企业的财务状况，只注重分析企业的偿债能力、营运能力、盈利能力，这在激烈的市场竞争中显然是不够全面的、充分的。
其理由是：1）企业价值在很大程度上取决于企业未来的获利能力，而不是企业过去或目前所获得的收益情况；2）发展能力反映了企业目标和与财务目标，是盈利能力、营运能力、偿债能力的综合体现。因此，要从动态的角度出发分析和预测企业的发展能力。
企业能否持续发展对股东、潜在投资者、经营者及其他相关利益者至关重要，因
此，有必要对企业的发展能力进行深入分析。其目的主要体现在：
1）对股东而言，可以通过发展能力分析衡量企业创造股东价值的程度，从而为采取下一步战略行动提供依据；
2）对潜在投资者而言，可以通过发展能力分析评价企业的成长性，从而选择合适的目标，做出正确的投资决策；
3）对经营者而言，可以通过发展能力分析发现影响企业未来发展的关键因素，从而采取正确的经营策略和财务策略，促进企业可持续发展。
三、企业发展能力分析的内容
综合分析的首要问题是确定选择的指标，现在人们较为重视盈利能力，盈利能力决定了偿还能力，尤其是长期偿债能力。因此，在综合分析时盈利能力是最重要的，其次才识偿债能力。
1、企业单项发展能力分析。企业价值要获得增长，就必须依赖于股东权益、收益、销售收入和资产等方面的不断增长。企业单项发展能力分析就是通过计算和分析股东权益增长率、收益增长率、销售收入增长率、资产增长率等指标，分析衡量企业在股东权益、收益、营业收入、资产等方面的发展能力，并对其在股东权益、收益、营业收入、资产等方面发展趋势进行评估。 2、企业发展能力分析指标 （一）单项分析能力分析指标 （1）、股东权益增长率计算及分析
股东权益增长率=本期股东权益÷基期股东权益—1
净资产收益率反映了企业运用股东投入资本创造收益的能力，而股东投资率反映了企业利用股东新投资的程度，这两个比率的高低度反映了对股东权益增长的贡献程度。
分析：从计算表可以看出，2006年以来，其股东权益总额不断增加，从2006年的86,533,900,000元增加到2009年的101,219,000,000元；该公司2006年以来的股东权益增长率却在减少，尤其是2008年的减少幅度很大，这说明了宝钢近年净资产规模有所减少，减少的幅度不是很大。进一步分析宝钢股东权益减少的原因，可以发现，2006年—2009年的净资产收益率不断减少，且在股东权益增长率中都占较大的比重，这说明该公司股东权益的减少主要来自净利润的减少。
净资产收益率反映反映企业运用股东投入资本创造收益的能力，这表明宝钢股东权益增加主要是依靠企业自身创造收益的能力，而不是依靠股东新投入的资本。据此，可以判断该公司在股东权益方面具有较强的发展能力，如果不出意外，将保持良好的发展势头. （2）、资产增长率计算与分析 1）资产增长率的内涵和计算
企业要增加销售收入，就需要增加资产的投入。为了反映企业在资产投入方面的增长情况，可以利用资产增长率指标衡量。资产增长率就是本期资产增加额与资产期初余额之比：
资产增长率%=本期资产÷基期资产-1
该指标是用来考核企业资产投入增长幅度的财务指标，增长率为正数，说明企业本期资产规模增加，资产增长率越大，说明资产规模增加的幅度越大；资产增长率为负数，则说明企业本期资产规模缩减，资产出现负增长。
2）资产增长率分析
在对资产增长率进行具体分析时应注意以下几个方面的问题：
（1）企业资产增长率高并不意味着企业的资产规模增长就一定适当。评价一个企业的资产规模增长是否适当，必须与销售增长、利润增长等情况结合起来分析。只有在销售增长、利润增长超过资产规模增长的情况下，这种资产规模增长才属于效益型增长，才是适当的、正常的。
（2）需要正确分析企业资产增长的来源。因为企业的资产一般来自负债和所有者权益，在其他条件不变的情况下，无论是增加负债规模还是自己所有者权益规模，都会提高资产增长率。如果一个企业的资产增长完全依赖于负债的增长，而所有者权益项目在年度内没有发生变动或变动不大，则说明企业不具备良好的发展潜力。从企业自身的角度看，企业资产的增长应该主要取决于企业盈利的增加。当然，盈利的增长能带来多大程度的资产增长还要看企业实行的股利政策而定。
3）为了全面认识企业资产规模的增长趋势和资产水平，应将企业不同时期的资产增长率加以比较。因为一个健康的处于成长期的企业，其资产规模应该是不断增长的，如果时增时减，则反映出企业的经营业务并不稳定，同时也说明企业并不具备良好的发展潜力。所以，只有将企业不同时期的资产增长率加以比较，才能正确评价企业资产规模的发展能力。
表3 根据宝钢有关资料计算资产增长率指标 单位：元
从上表可以看出，宝钢自2006年以来，其资产规模不断增加，从2006年的164,847,000,000元增加到2009年的201,143,000,000元，2007年以来资产增长率在不断下降，从2007年的14.249%下降到2009年的0.561%，这说明宝钢近几年资产规模呈现出快速的将少趋势。能否说明宝钢具有较强的资产增长能力呢? 我们还得分析公司资产增长的效益性和资产增长的来源（效益性将在以下的销售增长分析中说明），现在主要从分析资产增长的来源。
从上表可以看出，2007年、2008年和2009年这三年的股东权益增加额占资产增加额的比重分别为34.344%、27.70%和31.364%，可以看出公司2008年股东权益增加额在资产增加额中的比重很低，资产增长的绝大部分来自于负债的增加，说明这两年资产增长的来源并不理想，而2007年和2008年股东权益增加额在资产增加额中的比重有了大幅度的提高，说明该年资产增长来源有了较大程度的改观，资产增长
能力得到了加强。
3、销售增长率计算与分析
市场是企业生存和发展的空间，销售增长是企业增长的源泉。因此，用销售增长率来反映企业销售方面的发展能力。
销售增长率=本期营业收入增加额÷本期营业收入*100%
销售增长率越高，说明企业营业收入增长的越快，销售情况越好；销售增长率为负数，则说明企业销售规模减少，销售出现负增长，销售情况较差。
在进行销售增长率方面的发展能力时，应注意以下几个方面的问题：
（1）销售方面是否具有良好的成长性，必须分析显示是否具有效益性。如果营业收入的增长主要依赖于资产的相应增长，也就是销售增长率低于资产增长率，说明这种销售增长不具有效益性，同时也反映了企业在销售方面可持续发展的能力不强。正常情况下，销售增长率应该高于资产增长率，才能说明企业在销售方面具有良好的成长性。
（2）要全面、正确地分析和判断企业营业收入的增长趋势和增长水平，必须将企业不同时期的销售增长率加以比较和分析。因为某个时期的销售增长率可能受到一些偶然的非正常的因素影响，而无法反映出企业的实际销售发展能力。
从表4可有看出，宝钢自2006年以来，其销售增长率规模不断扩大，营业收入从2006年的162,142,000,000 元增加到2008年的200,332,000,000元，但2009年又降低到148,326,000,000元，这应该是受2008年金融危机的影响而导致企业想转行；但从增长幅度来看，这三的销售增长率却一直呈下降的趋势，尤其是2009年的下降幅度很大，这说明宝钢的销售增长速度已经开始放慢，逐渐趋于稳定的水平。
宝钢销售增长率指标是否具有效益性呢？从表3可以看出，2007年、2008年和2009年这三年的资产增长率分别为14.249%、6.204%和0.561%，可见，这三年的销售增长率均值远远高于资产增长率，这说明宝钢这三年的销售增长率主要不是依靠资产的追加投入取得，因此他具有较高的效益性。综合以上分析，可以的出结论，宝钢具有良好的销售增长能力，但未来增长开始呈下降趋势。
4、收益增长率计算与分析
由于一个企业的价值主要取决于其盈利及发展能力，所以企业的收益增长是反映企业发展能力的重要方面。又由于收益可表现为营业利润、净利润等多种指标，从而形成不同表现形式的收益增长率。但通常使用净利润增长率和营业利润增长率这两种比率。而净利润增长率是企业成长性的基本表现。
净利润增长率
=本期净利润增加额÷上期净利润*100%
营业利润增长率=本期营业利润增长率÷上期营业利润*100%
如果上期净增加额为负数，则应取其绝对值代入公式计算。净利润增长为整数，说明企业本期净利润增加，净利润增长率越大，说明企业收益增长得越多。反之亦然。如果一个企业营业收入增长，但利润并没有增长，那么从长远看，它并没有创造经济价值；如果一个企业营业利润增长，而营业收入并没有增长，也就是说，其利润的增长并不是来源自于营业，那么这样的增长也是不能持续的。
结合表4，销售增长率指标，该公司2007年、2008年和200年三年的销售增长率分别为17.967%、4.736%、-25.960%，而该公司的这三年的营业利润增长率分别-0.297%、-57.366%、-12.649%，这反映了该公司这三年的营业收入和投资净收益的增长超过了营业成本、营业费用、期间费用等成本的增加，说明该公司的盈利能力较强。需要说明是，2008年的营业利润较2007年有大幅度的降低，达到57.069%，主要原因就在于2008年的营业利润比2007年降低了很多；而该公司在2007年不但实现了扭亏为盈，而且营业利润数值较大。但从营业利润增加的绝对额来看，这三年的营业利润增加额相差太大，因此，其增长还是不很稳定的。
从净利润增长率来看，除了2007年净利润增长幅度低于营业利润的增长幅度外，2008年、2009年净利润的增长幅度都超过营业利润的增长幅度，说明该公司这两年净利润的增长并不是主要来源于营业利润的增长，还是受到其他项目的显著影响。可见，该年的营业净利润来源的稳定性值得怀疑。另外，对比三年的净利润增长率也可以发现该公司净利润增长率并不稳定，这不排除可能受到一些偶然的或者非正常的因素的影响。
（二）企业整体发展能力分析
进行企业整体发展能力分析的原因在于：1）股东权益增长率、收益增长率、销售增长率、和资产增长率等指标只是从股东权益、收益、营业收入、和资产等不同角度考察企业的发展能力，不足于涵盖企业发展能力的全部；2）股东权益增长率、收益增长率、销售增长率、和资产增长率等指标之间相互作用、互影响，不能截然分开，所以要把四种类型的增长率指标联系起来加以综合分析才能正确评价企业整体的发展能力。
发展能力分析的框架图：
2009年同行业单项发展能力指标 股东权益增长率
杭州钢铁 2009年=-0.8298% 济南钢铁 2009年=-2.4634%
莱芜钢铁 2009年=-0.685% 凌源钢铁 2009年=8.9557% 平均值=1.2444% 净利润增长率
杭州钢铁 2009年=198.0664% 济南钢铁 2009年= -91.1336%
莱芜钢铁 2009年=-63.1579% 凌源钢铁 2009年=-16.2901% 平均值=6.8712% 营业利润增长率
杭州钢铁 2009年=377.2977% 济南钢铁
2009年= -88.4881%
莱芜钢铁 2009年=113.535% 凌源钢铁 2009年= -17.1958% 平均值=96.2872% 销售增长率
杭州钢铁 2009年=-28.7842% 济南钢铁 2009年=-41.1646%
莱芜钢铁 2009年=-28.8929% 凌源钢铁 2009年=3.636% 平均值=-23.8014%
资产增长率 杭州钢铁 2009年=-10.8318% 济南钢铁 2009年=4.2305%
莱芜钢铁 2009年= -7.4936% 凌源钢铁 2009年= 8.1942% 平均值=-1.4752% 由上表可知，宝钢股东权益增长率、销售增长率、资产增长率指标均大于零，说明该公司近年股东权益和资产规模一直在增加；净利润增长率、营业利润增长率指标均小于零，说明该公司近年收益、营业收入规
模有所降低，但增长和降低水平还应与行业水平进行比较。综合来看，宝钢股东权益增长率、资产、销售和收益增长率即基本上高于行业平均水平，这反映其各方面的增长状况良好。
从表6可以看出，宝钢200年以来其销售增长率、净利润增长率、营业利润增长率都一直处于下降的趋势。再分析各种类型的增长率之间的关系可以看出：销售增长率和资产增长率，宝钢2007年—2009年的形式销售增长率分别为17.967%、4.736%和-25.960%，资产增长率分别为14.249%、6.204%和0.561%，可以看出该公司这三年的销售增长率2007年高于资产的增长率，说明公司的销售增长率并不是主要依赖于资产投入是增加，因此具有较好的效益性。但从2008年到2009年销售增长率就低于资产增长率，说明公司的销售增长率主要依赖资产投入的增加，因此效益性不是很好。
从股东权益增长率与净利润增长率的关系看，公司三年的股东权益增长率分别为9.322%、3.421%和3.456%，净利润增长率分别为-1.309%、-50.821%和-7.664%，可以看出该公司这三年以来的股东权益增长率均大大高于净利润增长率，一方面说明该公司权益增长主要来自于生产经营活动创造的利润，是个比较好现象；另一方面，股东权益增长率与净利润增长率之间出现了较大的差异，说明公司的净利润可能还用于弥补亏损等其他用途，所以应该进一步分析两者出现较大差距的原因。
最后比较净利润增长率与营业利润增长率。该公司三年的净利润增长率分别为-1.309%、-50.821%和-7.664%，营业利润率分别为-0.297%、-57.366%和-12.649%，可以发现公司2007年—2009年的净利润增长率均低于营业利润增长率，这反映了该公司净利润的高增长并不是主要来源于营业利润的增长，其净利润的增长包含其他非正常项目，说明企业在净利润方面的持续发展能力有待于进一步观察。
由上表可知宝钢公司2009年的权益增长率、资产增长率比同行业高，反映其增长能力还是不错的; 销售增长率、净利润增长率、营业利润增长率比同行业平均值低，说明其增长状况不是很好。
所以该公司只要做到如下几点，将使公司的发展前景更加明朗：
（1）加强对长期负债的控制；
（2） 减少负债筹资，以降低资产负债率，使资本结构更加合理；
（3）从降低费用水平入手，进一步重视其主营业务成本的改善，以便提高营业利润率，改善获利能力。