学号：
姓名：
目 录
一、 公司概况 ............................................ 3 二、 财务分析指标： . ...................................... 3
徐工科技短期偿债能力指标的计算： ............................................................................................ 4
1、
2、 3、 4、
营运资本的计算： ....................................................................................................... 4 流动比率的计算： ....................................................................................................... 4 速动比率的计算： ....................................................................................................... 4 保守的速动比率的计算：............................................................................................. 4
5、 现金比率的计算： ....................................................................................................... 5 徐工科技长期偿债能力相关指标的计算： ..................................................................................... 5
1、资产负债率的计算：（负债总额/资产总额）*100%............................................................. 5 2、产权比率的计算：（负债总额/所有者权益总额）*100%...................................................... 5
3、有形净值债务率的计算：[负债总额/（股东权益-无形资产净值）]*100% ........................... 5 4、利息偿付倍数的计算：息税前利润/利息费用 . .................................................................... 6
三、 同业先进水平资料 ..................................... 6
短期偿债能力指标计算：（汇总表） .............................................................................................. 6
1. 营运资本分析比较： ....................................................................................................... 6
3. 速动比率分析： .............................................................................................................. 8 4. 保守的速动比率分析：.................................................................................................... 8 5. 现金比率分析： .............................................................................................................. 8 中国船舶长期偿债能力指标计算： . ............................................................................................... 9
1. 资产负债率指标分析：.................................................................................................... 9
2. 产权比率指标分析 ： ....................................................................................................10 3. 有形净值债务率分析：...................................................................................................10 4. 利息偿付倍数分析： ...................................................................................................... 11 2007年本企业与行业先进水平的差异计算： . ...............................................................................12
四、 同业平均水平资料 .................................... 14 五、 分析评价： ......................................... 14
（一）、短期偿债能力 ..................................................................................................................14
1. 计算：存货周转率及存货周转天数；应收帐款周转率及应收帐款周转天数。 ..................14
2. 与历史同期数据比较： . ................................................................................................. 15 3. 与同行业平均水平比较： .............................................................................................. 19 （二）、长期偿债能力分析： . ...................................................................................................... 20
1. 与历史同期比较 ............................................................................................................ 20
2. 与行业水平比较： . ........................................................................................................ 23
一、公司概况
1、 股票代码：000425
2、 公司简介：徐州工程机械科技股份有限公司原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日
经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600元。 1996年8月经中国证监会批准，公司向社会公开发行2400万股人民币普通股(每股面值为人民币1元) ，发行后股本增至119,946,600元。1996年8月至2004年6月，经股东大会或中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。 公司现在主要生产的筑路机械、铲运机械和混凝土机械产品是集团公司所生产的产品中最主要、在市场上最有竞争力的几种产品，本公司是集团公司下属企业中规模最大、也是最体现集团公司实力的一家。 筑路机械主要是用于公路、机场、平地建设，本公司是我国最大的压路机生产企业。混凝土机械主要用于城市高架公路建设、城区改造及各种重点工程建设，本公司是国内唯一能够生产大型成套商品混凝土机械设备的企业，公司引进德国利勃海尔和普斯曼斯特公司制造技术。铲运机械是引进日本“川琦重工”技术后自行开发的系列产品，国内销售量已位居前四位。
3、 所属行业：制造业-机械、设备、仪表。
4、 主要产品：各种筑路机械、铲运机械、混凝土机械等工程机械产品。
5、 经营范围：研究、开发、制造、加工、销售工程机械、建筑工程机械、工程机械配件。工程机械维
修服务以及相关的科技咨询服务。 主营业务：筑路机械、铲运机械、混凝土机械等工程机械产品的开发、制造、销售业务。
6、 行业地位：目前在这个行业中的每股平均收益为0.4661元，本公司的08年每股收益为0.20元，低
于行业水平，业内上市公司约33家，位居第18位。
（以上资料来源于证券之星、和讯、申银万国股票软件批露的相关数据信息）
二、财务分析指标：
2004年 、2005年、 2006年 、2007年的资产负债表（详见批注）
2004年 、2005年、 2006年 、2007年的利润表：（详见批注）
徐工科技短期偿债能力指标的计算：
1、 营运资本的计算：
流动资产—流动负债 单位：万元
2、 流动比率的计算：
流动资产/流动负债 单位：万元
3、 速动比率的计算：
（流动资产—存货）/流动负债
单位：万元
4、 保守的速动比率的计算：
（货币资金+短期证券投资净额+应收帐款净额）/流动负债 单位：万元
5、 现金比率的计算：
（货币资金+短期投资净额）/流动负债 单位：万元
徐工科技长期偿债能力相关指标的计算：
1、资产负债率的计算：（负债总额/资产总额）*100%
2
、产权比率的计算：（负债总额/所有者权益总额）*100%
3、有形净值债务率的计算：[负债总额/（股东权益-无形资产净值）]*100%
4、利息偿付倍数的计算：息税前利润/利息费用
三、同业先进水平资料
（600150中国船舶财务分析指标）：
中国船舶在中国处于行业龙头老大的位置（申银万国股票软件上查询），其盈利水平居于行业之首。现以这个企业为例与徐工科技作一个比较。其资产负债表及利润表相关数据见批注。
中国船舶2004年 2005年 2006年 2007年的相关财务指标的计算分析： 短期偿债能力指标计算：（汇总表）
1.
营运资本分析比较：
结合以上计算数据和图表可以看出，年初流动资产15,348,033,044.30元，流动负债为13,524,333,475.16元，营运资本为1,823,699,569.14元， 营动资本的配置比例为12%，流动负债提供流动资产所需资金的88%，即1元流动资产需要偿还0.88元的债务。
年末流动资产为23,212,082,278.24元，流动负债为18,032,026,601.43元，从相对数来看，营动资本的配置率为22%，1元流动资产需要偿还0.78元的债务，偿债能力比上年同期有所提高。
年末与年初相比，流动资产增加了7,864,049,233.94元（增加51%），流动负债增加了4,507,693,126.27元（增加33%），营运资本增加了3,356,356,107.67元（增加184%），营动资本的绝对增加，是因为流动资产的增长速度超过流动负债的增长速度引起的，新增的流动资产 7,864,049,233.94元比上年同期的配置12%的比例，增加到43%，也就是说新增1元的流动资产中只有0.57元用来偿还债务，说明营运资本政策的改变使得偿债能力大大提高。相比04年而言，有一个高的飞跃。
2.
流动比率分析：
07年流动资产比上年同期增加51%，流动负债比上年同期增33%，流动比率绝对修值增加0.15，增长13%，主要是因为流动增产的增幅远大于流动负债的增幅，流动比率行业平均值为1.69，本公司与行
业水平相差不是太多，但大于国际上通常认为的下限1。结合04、05年来看，变化不是很大，相对比较稳定。
3.
速动比率分析：
本公司07年为1.15，表明每一元流动负债有1.15元的速动资产作为偿还保障，说明债务的偿还有足够的资产保障，且速动资产的增幅在于流动负债的增幅，表明企业不能偿还债务风险很小。结合历史同期来看，变化趋势较为平缓。
4. 保守的速动比率分析：
07年保守速动比率比上年同期增加0.2，增幅19%，从上表来看，主要是货币资金和应收帐款增长速度大于流动负债的增长速度，且应收帐款增幅很大，企业要注意防范坏帐损失。结合图表总体看来趋势比较平稳。 5.
现金比率分析：
07年现金比率比去年同期增加0.14，增幅18%，说明企业支付能力很强。
中国船舶长期偿债能力指标计算：
利息费用根据网上查询的利息偿付倍数倒算的，公式为：税前利润/（利息偿付倍数-1）
1. 资产负债率指标分析：
2007年资产负债率比上年同期减少9%，降幅为12%，说明上年同期相比，公司的长期偿债能略有提高。总体看业比较平稳。
2. 产权比率指标分析 ：
2007年产权比率比上年同期下降了142%，降幅39%，主要是所有者权益绝对值大幅增加，表明企业的长期偿债能力大幅上升。但结合历史来看，2004年的产权比率明显高于其他年度，这只能说相比上年同期而言有一个较好的改善。
3. 有形净值债务率分析：
2007年有形净值债务率比2006年下降了157%，下降幅度为40%。降幅较大，主要是因为无形资产较上年有大幅增加，增加幅度为89%，也表明企业财务风险相比较上年同期减少，债务偿还能力比上年同期有所增加。但是与标准值1：1高出好几倍，说明从投资者的角度来说，财务风险很大。
4. 利息偿付倍数分析：
中国船舶的利息偿付倍数相对于2004年以年变化很大，降低了66%。从上面图表中可以看出，（1）
04年到07年的利息偿付倍数是逐年降低的，结合上表来看，税前利润每年呈环比增加，到07年末比基期提高了4470%，利息费用也是环比增加，大幅提高，到07年年末比基期提高了13989%，增速是税前利润的3.13倍。所以，这是利息偿付倍数大幅降低的原因。（2）利息偿付倍数一般来说具有周期性，按常规来说，在获利高的年度，这个指标会相应升高，但它却相反，越是获利高，利息偿付倍数反而降低。表明企业在这几年里财务杠杆效应放得很大。表明企业处在一个高速扩张期。（3）结合前面分析可以得出：企业偿债能力有较大幅度下降，当期企业经营收益比上年同期要支付更多的利息，企业在充分利用财务杠杆的同期，财务风险在放大。（4）本行业的利息偿付倍数的平均水平为2.4，企业相对平均水平而言，要高出约7倍，说明借钱给企业是有很好的收回本息的保障。
2007年本企业与行业先进水平的差异计算：
2、长期偿债能力指标差异计算及图表分析：
四、同业平均水平资料
(资料来源于证券之星中的财务风向标的数据)
五、分析评价：
（一）、短期偿债能力
1. 计算：存货周转率及存货周转天数；应收帐款周转率及应收帐款周转天数。
存货周转率=营业成本/平均存货余额 存货周转天数=平均存货余额*365/营业成本
2. 与历史同期数据比较：
将2004年作为比较的基期指标，看本企业在近四年来短期偿债能力的情况变动分析：下表中为前面
计算的各项财务指标的汇总。 后面结合图表进行详细分析。
2.1. 营动资本历史比较分析：
结合以上计算数据和图表可以看出，年初流动资产2295111.453.18元，流动负债为2045259130.41元，营运资本为249852322.77元， 营动资本的配置比例为11%，流动负债提供流动资产所需资金的89%，即1元流动资产需要偿还0.89元的债务。
年末流动资产为2,118,636,512.96 元，流动负债为1,697,119,330.34元，从相对数来看，营动资本的配置率为20%，1元流动资产需要偿还0.8元的债务，偿债能力比上年同期有所提高。
年末与年初相比，流动资产减少了-176,474,940.22 元（减少%），流动负债减少-348,139,800.07 元（减少17%），营运资本增加了171,664,859.85元（增加69%），营动资本的绝对增加，是因为流动负债的绝对减少超过流动资本的绝对减少引起的，表面上绝值的增加好象是偿债能力增强了，但是，与年初相比，流动资产与流动负债都有较大幅度的下降，具体原因需结合下列指标具体分析。
2.2. 流动比率：
结合前面计算数据，07年流动比率为1.25，说明企业每一元流动负债有1.25元的流动资产作为保障，一般公认的流动比率的标准值为2，说明企业的短期偿债能力较差，但与上年同期相比，增加了0.13（增加11%），说明流动负债提供的流动保障增加了11%。相比近几年历史同期来看，流动比率达到了一个较高的水平。 2.3. 速动比率历史比较分析：
本公司07年为0.69，表明每一元流动负债有0.69元的速动资产作为偿还保障。上年同期为0.54，增加了0.15（增加了28%），说明年末比年初每一元流动负债提供的速动资产保障增加了0.15元。结合前面计算数据来看，本年流动资产比上年同期减少8%，存货减少21%，流动负债减少17%，结合流动比率来看，07年速动比率的提高主要是相比上年同期存货的降幅较大，相应流动资产减少，导致流动负债也相应减少，且减少的速度超过流动资产，所以速动比率会有提升。且主要速动比率的一般公认值为1，以保证可以随时清偿债务，本企业小于1，说明速动资产的变现能力不是很强，但
由于这是一个静态指标，并不能够反映全年的速动资产与流动负债的关系，要结合同行业分析，从公司的历史角度比较，呈逐年上升的趋势，企业相比于往年偿债能力增强。
2.4. 保守的速动比率：
从图形来看，保守的速动比率呈逐年升高度态势，07年保守的速动比率为0.5，比上年同期增长0.04，增幅8%，作为企业内部来说，资产的变现能务逐年提高。相比上年同期指标，主要是货币资金增加了26%，应收帐款净额减少了28%，两者综合减少了10%，而流动负债却减少了17%，流动负债降幅大于保守速动资产的降幅，是影响比率上升的主要原因，由此看来，企业在流动负债减少的同时，应收帐款和前面的存货等都相应减少，有待结合其他指标作更进一步分析研究。 2.5. 现金比率：
结合图表和2.5来看，07年货币资金比上年同期绝对增加80,691,487.13元，增加了26%，而流动负债却减少17%，现金比率由上年的0.15增加到0.23，增加了52%，说明公司为每一元流动负债提供的现金资产保障增加了0.08（52%）。
相比上年同期而言，主要是货币资金的大幅增加和流动负债的大幅降低引起的，相对于以往同期来说也是逐年提高，表明公司的偿债能力逐年增强。 2.6. 应收帐款及存货的流动性：
从图表中可以看出，应收帐款周转率、存货周转率都低于上年值，存货周转天数比上年多45.28天，应收帐款周转率比上年多12.52天，说明企业应收帐款回收能力减弱，存货积压增多。 3. 与同行业平均水平比较：
3.1 3.2
营运资本：高于行业平均值。
流动比率：低于行业平均值，说明企业短期偿债能力差。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。
3.3 应收账款和存货的流动性分析
从上表可以看出，该企业应收账款周转率和存货周转率均高于行业标准值，说明该企业资产的流动性高于行业标准值。表明了企业收账迅速，账龄较短，短期偿债能力强。
3.4 速动比率分析：
徐工科技本年速动比率高于行业标准值，表明该公司短期偿债能力高于行业平均水平。
3.5 现金比率分析
徐工科技本年现金比率只相当于行业标准值的41%，说明该企业用现金偿还短期债务的能力较差。这也是影响流动比率低于行业标准的一个重要原因。但是现金资产存量变化较大，有时并不能说明问题。
通过上述分析，可以得出结论：徐工科技的短期偿债能力与行业平均水平相差不太，短期偿债能力好。
（二）、长期偿债能力分析：
1. 与历史同期比较 1.1
资产负债率分析
资产负债率变化的原因主要有：（1）资产总额比去年现期减少了-323,710,722.78元，减少了11%。（2）负债总额比去年同期减少了-348,469,747.27元，减少了19%。（3）企业调整资产结构，资产总额减少，同时负债总额也减少，且减少的幅度大于资产的减少幅度，因此资产负债率比上年同期降低了，说明比上年同期财务风险减小。（4）从04年到至今来看，资产负债率趋于下降，表明企业在逐步调整资产结构，以降低财务风险。
1.2 产权比率分析：
据以上图表来看，产权比率的变化趋势比较平缓，所有者权益是企业的净资产，产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。比率过高，说明所有者权益对偿债风险的承受能力较低。相比上年同期，所有者权益的配置增加了24,759,024.49元，增加了2%，负债减少了16%，引起产权比率减少了18%，风险相对降低。但还需结合有形债务净值率进一步分析。
1.3
有形债务净值率分析：
据一般标准，有形债务净值应该维持在100%左右，即负债总额与有形资产净值应维持在1：1的比例，本企业有形债务净值率过高，每年分别达到了2.29：1，2.61：1，2.47：1，1.66：1，远远超出一般标准，说明长期偿债能力弱，财务风险高，具体风险程度还需要在后面的过程中结合行业水平比较。2007年的有形债务净值率相比前几年有所下降，相对企业内部来说，风险在逐步减弱。
1.4
利息偿付倍数分析：（负数用红色表示）
（1）公司的利息偿付倍数在2004年到2005年的降幅很大，比04年降了1.5倍主要是公司的税前利润在2005年大幅降低，在05年发生了严重亏损，利息费用却比04年增加了102%，说明公司在这一年偿还本金面临很大的压力，为后续年度的资金筹集会产生不利影响。公司在举债经营时，并没有获得好的经营收益。（2）从05年到07年开始环比增加，到07年年末，定基增长21%。公司在2006年扭亏增盈，利润增长幅度是财务利息增长幅度的2倍，，税前利润逐年增加，财务费用相对逐年减少，说明公司在使用财务杠杆效应时在相应控制区风险。（3）2007年利息偿付倍数为2.69，比上年同期增加了1.47（120%），增加的幅度很大。主要是因为税前利润增加了19,949,911.42元，增加361%，而财务费用比上年同期减少了40%。两项因素共同影响利息偿付倍数的提高。总体来看，说明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润，具有偿付利息的能力，债权人利益的受保障程度较高，说明资金借出方的风险较少。但是，结合同期历史水平来看，该企业在2005年发生了严重亏损，财务费用也在这年达到了近几年来的最高值，利息偿付倍数为-1.11，说明企业该项指标波动较大。
2. 与行业平均水平比较：
2.1 资产负债率：
低于行业平均值14.97，低了20%，保持了一个较低的资产负债率水平。说明企业具备较强的长期偿债能力。财务费用负担较低。
2.2 产权比率：
高于行业平均值9.75（高出7%），说明企业的债务资本与权益资本的配置、财务结构上存在一定的风险性，所有者权益配置较低，偿务风险的承受能力较差。
2.3 有形债务净值率：
有形债务净值率高于行业平均水平，表明企业的长期偿债能力略低于行业水平，但相差不
大，表明企业筹资能力较强，财务杠杆利用较为充分。
2.4
利息保障倍数：
利息保障倍数大于行业平均值，说明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润，企业信
用较好。因净利润在最近三年来逐年提高，在获利高的年度，利息偿付倍数指标也相应升高。也表明在近年度能比较顺利的获得资金。
综上所述，整体来看，长期偿债能力较强，财务风险较低，财务杠杆利用的较好，
但是，资本结构配置存在一定的风险性，权益资本配置相对较低，说明股东对偿债风险承受能力较差。
六、总结：
综合以上分析我们可以得看出，在机械仪器行业中处于中等水平，偿还到期债务的风险小，具体如下：
1、 徐工科技短期偿债能力：（1）相比去年同期都有提高，应收帐款周转率和存货周转率
比上年同期有大幅提高，存货周转天数减少了45.28天，应收帐款周转天数减少了12.52天，相比上年同期都有不同程度的改善。（2）相比同业先进水平来看，在速动比率、现金比率方面的差距较大，说明存货周转速度和应收帐款转速度和先进行业存在差距，应多关注先进行业水平管理经验。（3）与行业平均水平来看，应收帐款和存货的周转均高于行业平均值，说明流动性在行业之上，但是现金比率相低于行业水平58%，影响流动比率也低于行业平均值的26%，表明企业有现金偿还短期债务的能力很差。 2、 通过观察企业上年同期长期偿债能力可以得出：（1）与上年同期相比都有好
转，由于资产和负债在本度都有较大幅度的下降，且负债下降的幅度高于资产下降的幅度，使资产负债率比去年同期下降了4%。而股东权益的增加也使得产权比率下降了33%，无形资产比上年同期减少69%，使有形资产净值率减少了82%。07年度收益增加，利息偿付倍数也增加了147%。（2）与行业先进水平
相比，产权比率、有形债务净值率及利息偿付倍数差距很大，说明股东权益对偿还债务风险的承受能力与先进水平差异很大，无形资产结构所占比重相对于先进水平来说较高。（3）从行业平均水平来看，除了资产负债率低于行业平均值，保持了一个较低的资产钢债水平以外，其他指标都略高于行业平均值，表明企业财务杠杆利用较为充分，但风险与收益是相对应的，因此，过高的负债经营，表明长期偿债能力较弱，但差距不是很大。
通过上述分析，可以得出结论：徐工科技主要问题是公司采用的是开放型财务策略，负债比重与行业水平基本持平，从整体上说，偿债能力风险较小。2007年
年报发布时公司董事会公布了有关应收帐款的清理工作。加强寄售车的管理与考核，
推行额度管理，严格控制超期寄售车数量，寄售车数量较去年同期下降58.8％；加快清收应收帐款，有效压缩了应收帐款占用，应收帐款净额较年初减少17,838万元。 使资产质量的有提升突破。这也从行业平均水平对比中体现出来。 但与行业先进水平还存在一定的
差距，还可以存货及应收账款的周转上还可以多下功夫，以更进一步的增强资产的变现能力。
从宏观层面及市场环境来看， 2007年是国家“十一五”规划的第二年，国家重点工程项目的陆续开工、新农村建设及国际市场对中国工程机械产品需求不断上升，加之固定资产投资和信贷增速的“双高”等因素拉动了工程机械快速的增长。装载机产品：2007 年国内装载机总生产能力已达到25 万台左右，市场需求约为１7 万台，有较大的能力闲置，产能过剩，市场竞争激烈。2007年各大生产厂家相继提高服务承诺引爆服务大战，彻底改变行业从整机销售中获利的习惯性思维，如何通过高质量的服务树立市场品牌形象并通过服务和配件获取利润，成为大品牌淘汰小品牌的杀手锏。压路机、摊铺机产品：近几年民营企业、国际知名工程机械制造商纷纷涉足压路机、摊铺机产品，行业产能迅速扩张，导致产能过剩，同质化竞争激烈，产品毛利率持续下降。基于此，各企业在应收帐款的回收上就存在更大的困难，企业应注意资产负债与股东权益的结构比例的控制，在充分利用财务杠杆的条件下防范财务风险，提高资产的质量。
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一、 公司概况 ............................................ 3 二、 财务分析指标： . ...................................... 3
徐工科技短期偿债能力指标的计算： ............................................................................................ 4
1、
2、 3、 4、
营运资本的计算： ....................................................................................................... 4 流动比率的计算： ....................................................................................................... 4 速动比率的计算： ....................................................................................................... 4 保守的速动比率的计算：............................................................................................. 4
5、 现金比率的计算： ....................................................................................................... 5 徐工科技长期偿债能力相关指标的计算： ..................................................................................... 5
1、资产负债率的计算：（负债总额/资产总额）*100%............................................................. 5 2、产权比率的计算：（负债总额/所有者权益总额）*100%...................................................... 5
3、有形净值债务率的计算：[负债总额/（股东权益-无形资产净值）]*100% ........................... 5 4、利息偿付倍数的计算：息税前利润/利息费用 . .................................................................... 6
三、 同业先进水平资料 ..................................... 6
短期偿债能力指标计算：（汇总表） .............................................................................................. 6
1. 营运资本分析比较： ....................................................................................................... 6
3. 速动比率分析： .............................................................................................................. 8 4. 保守的速动比率分析：.................................................................................................... 8 5. 现金比率分析： .............................................................................................................. 8 中国船舶长期偿债能力指标计算： . ............................................................................................... 9
1. 资产负债率指标分析：.................................................................................................... 9
2. 产权比率指标分析 ： ....................................................................................................10 3. 有形净值债务率分析：...................................................................................................10 4. 利息偿付倍数分析： ...................................................................................................... 11 2007年本企业与行业先进水平的差异计算： . ...............................................................................12
四、 同业平均水平资料 .................................... 14 五、 分析评价： ......................................... 14
（一）、短期偿债能力 ..................................................................................................................14
1. 计算：存货周转率及存货周转天数；应收帐款周转率及应收帐款周转天数。 ..................14
2. 与历史同期数据比较： . ................................................................................................. 15 3. 与同行业平均水平比较： .............................................................................................. 19 （二）、长期偿债能力分析： . ...................................................................................................... 20
1. 与历史同期比较 ............................................................................................................ 20
2. 与行业水平比较： . ........................................................................................................ 23
一、公司概况
1、 股票代码：000425
2、 公司简介：徐州工程机械科技股份有限公司原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日
经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600元。 1996年8月经中国证监会批准，公司向社会公开发行2400万股人民币普通股(每股面值为人民币1元) ，发行后股本增至119,946,600元。1996年8月至2004年6月，经股东大会或中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。 公司现在主要生产的筑路机械、铲运机械和混凝土机械产品是集团公司所生产的产品中最主要、在市场上最有竞争力的几种产品，本公司是集团公司下属企业中规模最大、也是最体现集团公司实力的一家。 筑路机械主要是用于公路、机场、平地建设，本公司是我国最大的压路机生产企业。混凝土机械主要用于城市高架公路建设、城区改造及各种重点工程建设，本公司是国内唯一能够生产大型成套商品混凝土机械设备的企业，公司引进德国利勃海尔和普斯曼斯特公司制造技术。铲运机械是引进日本“川琦重工”技术后自行开发的系列产品，国内销售量已位居前四位。
3、 所属行业：制造业-机械、设备、仪表。
4、 主要产品：各种筑路机械、铲运机械、混凝土机械等工程机械产品。
5、 经营范围：研究、开发、制造、加工、销售工程机械、建筑工程机械、工程机械配件。工程机械维
修服务以及相关的科技咨询服务。 主营业务：筑路机械、铲运机械、混凝土机械等工程机械产品的开发、制造、销售业务。
6、 行业地位：目前在这个行业中的每股平均收益为0.4661元，本公司的08年每股收益为0.20元，低
于行业水平，业内上市公司约33家，位居第18位。
（以上资料来源于证券之星、和讯、申银万国股票软件批露的相关数据信息）
二、财务分析指标：
2004年 、2005年、 2006年 、2007年的资产负债表（详见批注）
2004年 、2005年、 2006年 、2007年的利润表：（详见批注）
徐工科技短期偿债能力指标的计算：
1、 营运资本的计算：
流动资产—流动负债 单位：万元
2、 流动比率的计算：
流动资产/流动负债 单位：万元
3、 速动比率的计算：
（流动资产—存货）/流动负债
单位：万元
4、 保守的速动比率的计算：
（货币资金+短期证券投资净额+应收帐款净额）/流动负债 单位：万元
5、 现金比率的计算：
（货币资金+短期投资净额）/流动负债 单位：万元
徐工科技长期偿债能力相关指标的计算：
1、资产负债率的计算：（负债总额/资产总额）*100%
2
、产权比率的计算：（负债总额/所有者权益总额）*100%
3、有形净值债务率的计算：[负债总额/（股东权益-无形资产净值）]*100%
4、利息偿付倍数的计算：息税前利润/利息费用
三、同业先进水平资料
（600150中国船舶财务分析指标）：
中国船舶在中国处于行业龙头老大的位置（申银万国股票软件上查询），其盈利水平居于行业之首。现以这个企业为例与徐工科技作一个比较。其资产负债表及利润表相关数据见批注。
中国船舶2004年 2005年 2006年 2007年的相关财务指标的计算分析： 短期偿债能力指标计算：（汇总表）
1.
营运资本分析比较：
结合以上计算数据和图表可以看出，年初流动资产15,348,033,044.30元，流动负债为13,524,333,475.16元，营运资本为1,823,699,569.14元， 营动资本的配置比例为12%，流动负债提供流动资产所需资金的88%，即1元流动资产需要偿还0.88元的债务。
年末流动资产为23,212,082,278.24元，流动负债为18,032,026,601.43元，从相对数来看，营动资本的配置率为22%，1元流动资产需要偿还0.78元的债务，偿债能力比上年同期有所提高。
年末与年初相比，流动资产增加了7,864,049,233.94元（增加51%），流动负债增加了4,507,693,126.27元（增加33%），营运资本增加了3,356,356,107.67元（增加184%），营动资本的绝对增加，是因为流动资产的增长速度超过流动负债的增长速度引起的，新增的流动资产 7,864,049,233.94元比上年同期的配置12%的比例，增加到43%，也就是说新增1元的流动资产中只有0.57元用来偿还债务，说明营运资本政策的改变使得偿债能力大大提高。相比04年而言，有一个高的飞跃。
2.
流动比率分析：
07年流动资产比上年同期增加51%，流动负债比上年同期增33%，流动比率绝对修值增加0.15，增长13%，主要是因为流动增产的增幅远大于流动负债的增幅，流动比率行业平均值为1.69，本公司与行
业水平相差不是太多，但大于国际上通常认为的下限1。结合04、05年来看，变化不是很大，相对比较稳定。
3.
速动比率分析：
本公司07年为1.15，表明每一元流动负债有1.15元的速动资产作为偿还保障，说明债务的偿还有足够的资产保障，且速动资产的增幅在于流动负债的增幅，表明企业不能偿还债务风险很小。结合历史同期来看，变化趋势较为平缓。
4. 保守的速动比率分析：
07年保守速动比率比上年同期增加0.2，增幅19%，从上表来看，主要是货币资金和应收帐款增长速度大于流动负债的增长速度，且应收帐款增幅很大，企业要注意防范坏帐损失。结合图表总体看来趋势比较平稳。 5.
现金比率分析：
07年现金比率比去年同期增加0.14，增幅18%，说明企业支付能力很强。
中国船舶长期偿债能力指标计算：
利息费用根据网上查询的利息偿付倍数倒算的，公式为：税前利润/（利息偿付倍数-1）
1. 资产负债率指标分析：
2007年资产负债率比上年同期减少9%，降幅为12%，说明上年同期相比，公司的长期偿债能略有提高。总体看业比较平稳。
2. 产权比率指标分析 ：
2007年产权比率比上年同期下降了142%，降幅39%，主要是所有者权益绝对值大幅增加，表明企业的长期偿债能力大幅上升。但结合历史来看，2004年的产权比率明显高于其他年度，这只能说相比上年同期而言有一个较好的改善。
3. 有形净值债务率分析：
2007年有形净值债务率比2006年下降了157%，下降幅度为40%。降幅较大，主要是因为无形资产较上年有大幅增加，增加幅度为89%，也表明企业财务风险相比较上年同期减少，债务偿还能力比上年同期有所增加。但是与标准值1：1高出好几倍，说明从投资者的角度来说，财务风险很大。
4. 利息偿付倍数分析：
中国船舶的利息偿付倍数相对于2004年以年变化很大，降低了66%。从上面图表中可以看出，（1）
04年到07年的利息偿付倍数是逐年降低的，结合上表来看，税前利润每年呈环比增加，到07年末比基期提高了4470%，利息费用也是环比增加，大幅提高，到07年年末比基期提高了13989%，增速是税前利润的3.13倍。所以，这是利息偿付倍数大幅降低的原因。（2）利息偿付倍数一般来说具有周期性，按常规来说，在获利高的年度，这个指标会相应升高，但它却相反，越是获利高，利息偿付倍数反而降低。表明企业在这几年里财务杠杆效应放得很大。表明企业处在一个高速扩张期。（3）结合前面分析可以得出：企业偿债能力有较大幅度下降，当期企业经营收益比上年同期要支付更多的利息，企业在充分利用财务杠杆的同期，财务风险在放大。（4）本行业的利息偿付倍数的平均水平为2.4，企业相对平均水平而言，要高出约7倍，说明借钱给企业是有很好的收回本息的保障。
2007年本企业与行业先进水平的差异计算：
2、长期偿债能力指标差异计算及图表分析：
四、同业平均水平资料
(资料来源于证券之星中的财务风向标的数据)
五、分析评价：
（一）、短期偿债能力
1. 计算：存货周转率及存货周转天数；应收帐款周转率及应收帐款周转天数。
存货周转率=营业成本/平均存货余额 存货周转天数=平均存货余额*365/营业成本
2. 与历史同期数据比较：
将2004年作为比较的基期指标，看本企业在近四年来短期偿债能力的情况变动分析：下表中为前面
计算的各项财务指标的汇总。 后面结合图表进行详细分析。
2.1. 营动资本历史比较分析：
结合以上计算数据和图表可以看出，年初流动资产2295111.453.18元，流动负债为2045259130.41元，营运资本为249852322.77元， 营动资本的配置比例为11%，流动负债提供流动资产所需资金的89%，即1元流动资产需要偿还0.89元的债务。
年末流动资产为2,118,636,512.96 元，流动负债为1,697,119,330.34元，从相对数来看，营动资本的配置率为20%，1元流动资产需要偿还0.8元的债务，偿债能力比上年同期有所提高。
年末与年初相比，流动资产减少了-176,474,940.22 元（减少%），流动负债减少-348,139,800.07 元（减少17%），营运资本增加了171,664,859.85元（增加69%），营动资本的绝对增加，是因为流动负债的绝对减少超过流动资本的绝对减少引起的，表面上绝值的增加好象是偿债能力增强了，但是，与年初相比，流动资产与流动负债都有较大幅度的下降，具体原因需结合下列指标具体分析。
2.2. 流动比率：
结合前面计算数据，07年流动比率为1.25，说明企业每一元流动负债有1.25元的流动资产作为保障，一般公认的流动比率的标准值为2，说明企业的短期偿债能力较差，但与上年同期相比，增加了0.13（增加11%），说明流动负债提供的流动保障增加了11%。相比近几年历史同期来看，流动比率达到了一个较高的水平。 2.3. 速动比率历史比较分析：
本公司07年为0.69，表明每一元流动负债有0.69元的速动资产作为偿还保障。上年同期为0.54，增加了0.15（增加了28%），说明年末比年初每一元流动负债提供的速动资产保障增加了0.15元。结合前面计算数据来看，本年流动资产比上年同期减少8%，存货减少21%，流动负债减少17%，结合流动比率来看，07年速动比率的提高主要是相比上年同期存货的降幅较大，相应流动资产减少，导致流动负债也相应减少，且减少的速度超过流动资产，所以速动比率会有提升。且主要速动比率的一般公认值为1，以保证可以随时清偿债务，本企业小于1，说明速动资产的变现能力不是很强，但
由于这是一个静态指标，并不能够反映全年的速动资产与流动负债的关系，要结合同行业分析，从公司的历史角度比较，呈逐年上升的趋势，企业相比于往年偿债能力增强。
2.4. 保守的速动比率：
从图形来看，保守的速动比率呈逐年升高度态势，07年保守的速动比率为0.5，比上年同期增长0.04，增幅8%，作为企业内部来说，资产的变现能务逐年提高。相比上年同期指标，主要是货币资金增加了26%，应收帐款净额减少了28%，两者综合减少了10%，而流动负债却减少了17%，流动负债降幅大于保守速动资产的降幅，是影响比率上升的主要原因，由此看来，企业在流动负债减少的同时，应收帐款和前面的存货等都相应减少，有待结合其他指标作更进一步分析研究。 2.5. 现金比率：
结合图表和2.5来看，07年货币资金比上年同期绝对增加80,691,487.13元，增加了26%，而流动负债却减少17%，现金比率由上年的0.15增加到0.23，增加了52%，说明公司为每一元流动负债提供的现金资产保障增加了0.08（52%）。
相比上年同期而言，主要是货币资金的大幅增加和流动负债的大幅降低引起的，相对于以往同期来说也是逐年提高，表明公司的偿债能力逐年增强。 2.6. 应收帐款及存货的流动性：
从图表中可以看出，应收帐款周转率、存货周转率都低于上年值，存货周转天数比上年多45.28天，应收帐款周转率比上年多12.52天，说明企业应收帐款回收能力减弱，存货积压增多。 3. 与同行业平均水平比较：
3.1 3.2
营运资本：高于行业平均值。
流动比率：低于行业平均值，说明企业短期偿债能力差。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。
3.3 应收账款和存货的流动性分析
从上表可以看出，该企业应收账款周转率和存货周转率均高于行业标准值，说明该企业资产的流动性高于行业标准值。表明了企业收账迅速，账龄较短，短期偿债能力强。
3.4 速动比率分析：
徐工科技本年速动比率高于行业标准值，表明该公司短期偿债能力高于行业平均水平。
3.5 现金比率分析
徐工科技本年现金比率只相当于行业标准值的41%，说明该企业用现金偿还短期债务的能力较差。这也是影响流动比率低于行业标准的一个重要原因。但是现金资产存量变化较大，有时并不能说明问题。
通过上述分析，可以得出结论：徐工科技的短期偿债能力与行业平均水平相差不太，短期偿债能力好。
（二）、长期偿债能力分析：
1. 与历史同期比较 1.1
资产负债率分析
资产负债率变化的原因主要有：（1）资产总额比去年现期减少了-323,710,722.78元，减少了11%。（2）负债总额比去年同期减少了-348,469,747.27元，减少了19%。（3）企业调整资产结构，资产总额减少，同时负债总额也减少，且减少的幅度大于资产的减少幅度，因此资产负债率比上年同期降低了，说明比上年同期财务风险减小。（4）从04年到至今来看，资产负债率趋于下降，表明企业在逐步调整资产结构，以降低财务风险。
1.2 产权比率分析：
据以上图表来看，产权比率的变化趋势比较平缓，所有者权益是企业的净资产，产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。比率过高，说明所有者权益对偿债风险的承受能力较低。相比上年同期，所有者权益的配置增加了24,759,024.49元，增加了2%，负债减少了16%，引起产权比率减少了18%，风险相对降低。但还需结合有形债务净值率进一步分析。
1.3
有形债务净值率分析：
据一般标准，有形债务净值应该维持在100%左右，即负债总额与有形资产净值应维持在1：1的比例，本企业有形债务净值率过高，每年分别达到了2.29：1，2.61：1，2.47：1，1.66：1，远远超出一般标准，说明长期偿债能力弱，财务风险高，具体风险程度还需要在后面的过程中结合行业水平比较。2007年的有形债务净值率相比前几年有所下降，相对企业内部来说，风险在逐步减弱。
1.4
利息偿付倍数分析：（负数用红色表示）
（1）公司的利息偿付倍数在2004年到2005年的降幅很大，比04年降了1.5倍主要是公司的税前利润在2005年大幅降低，在05年发生了严重亏损，利息费用却比04年增加了102%，说明公司在这一年偿还本金面临很大的压力，为后续年度的资金筹集会产生不利影响。公司在举债经营时，并没有获得好的经营收益。（2）从05年到07年开始环比增加，到07年年末，定基增长21%。公司在2006年扭亏增盈，利润增长幅度是财务利息增长幅度的2倍，，税前利润逐年增加，财务费用相对逐年减少，说明公司在使用财务杠杆效应时在相应控制区风险。（3）2007年利息偿付倍数为2.69，比上年同期增加了1.47（120%），增加的幅度很大。主要是因为税前利润增加了19,949,911.42元，增加361%，而财务费用比上年同期减少了40%。两项因素共同影响利息偿付倍数的提高。总体来看，说明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润，具有偿付利息的能力，债权人利益的受保障程度较高，说明资金借出方的风险较少。但是，结合同期历史水平来看，该企业在2005年发生了严重亏损，财务费用也在这年达到了近几年来的最高值，利息偿付倍数为-1.11，说明企业该项指标波动较大。
2. 与行业平均水平比较：
2.1 资产负债率：
低于行业平均值14.97，低了20%，保持了一个较低的资产负债率水平。说明企业具备较强的长期偿债能力。财务费用负担较低。
2.2 产权比率：
高于行业平均值9.75（高出7%），说明企业的债务资本与权益资本的配置、财务结构上存在一定的风险性，所有者权益配置较低，偿务风险的承受能力较差。
2.3 有形债务净值率：
有形债务净值率高于行业平均水平，表明企业的长期偿债能力略低于行业水平，但相差不
大，表明企业筹资能力较强，财务杠杆利用较为充分。
2.4
利息保障倍数：
利息保障倍数大于行业平均值，说明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润，企业信
用较好。因净利润在最近三年来逐年提高，在获利高的年度，利息偿付倍数指标也相应升高。也表明在近年度能比较顺利的获得资金。
综上所述，整体来看，长期偿债能力较强，财务风险较低，财务杠杆利用的较好，
但是，资本结构配置存在一定的风险性，权益资本配置相对较低，说明股东对偿债风险承受能力较差。
六、总结：
综合以上分析我们可以得看出，在机械仪器行业中处于中等水平，偿还到期债务的风险小，具体如下：
1、 徐工科技短期偿债能力：（1）相比去年同期都有提高，应收帐款周转率和存货周转率
比上年同期有大幅提高，存货周转天数减少了45.28天，应收帐款周转天数减少了12.52天，相比上年同期都有不同程度的改善。（2）相比同业先进水平来看，在速动比率、现金比率方面的差距较大，说明存货周转速度和应收帐款转速度和先进行业存在差距，应多关注先进行业水平管理经验。（3）与行业平均水平来看，应收帐款和存货的周转均高于行业平均值，说明流动性在行业之上，但是现金比率相低于行业水平58%，影响流动比率也低于行业平均值的26%，表明企业有现金偿还短期债务的能力很差。 2、 通过观察企业上年同期长期偿债能力可以得出：（1）与上年同期相比都有好
转，由于资产和负债在本度都有较大幅度的下降，且负债下降的幅度高于资产下降的幅度，使资产负债率比去年同期下降了4%。而股东权益的增加也使得产权比率下降了33%，无形资产比上年同期减少69%，使有形资产净值率减少了82%。07年度收益增加，利息偿付倍数也增加了147%。（2）与行业先进水平
相比，产权比率、有形债务净值率及利息偿付倍数差距很大，说明股东权益对偿还债务风险的承受能力与先进水平差异很大，无形资产结构所占比重相对于先进水平来说较高。（3）从行业平均水平来看，除了资产负债率低于行业平均值，保持了一个较低的资产钢债水平以外，其他指标都略高于行业平均值，表明企业财务杠杆利用较为充分，但风险与收益是相对应的，因此，过高的负债经营，表明长期偿债能力较弱，但差距不是很大。
通过上述分析，可以得出结论：徐工科技主要问题是公司采用的是开放型财务策略，负债比重与行业水平基本持平，从整体上说，偿债能力风险较小。2007年
年报发布时公司董事会公布了有关应收帐款的清理工作。加强寄售车的管理与考核，
推行额度管理，严格控制超期寄售车数量，寄售车数量较去年同期下降58.8％；加快清收应收帐款，有效压缩了应收帐款占用，应收帐款净额较年初减少17,838万元。 使资产质量的有提升突破。这也从行业平均水平对比中体现出来。 但与行业先进水平还存在一定的
差距，还可以存货及应收账款的周转上还可以多下功夫，以更进一步的增强资产的变现能力。
从宏观层面及市场环境来看， 2007年是国家“十一五”规划的第二年，国家重点工程项目的陆续开工、新农村建设及国际市场对中国工程机械产品需求不断上升，加之固定资产投资和信贷增速的“双高”等因素拉动了工程机械快速的增长。装载机产品：2007 年国内装载机总生产能力已达到25 万台左右，市场需求约为１7 万台，有较大的能力闲置，产能过剩，市场竞争激烈。2007年各大生产厂家相继提高服务承诺引爆服务大战，彻底改变行业从整机销售中获利的习惯性思维，如何通过高质量的服务树立市场品牌形象并通过服务和配件获取利润，成为大品牌淘汰小品牌的杀手锏。压路机、摊铺机产品：近几年民营企业、国际知名工程机械制造商纷纷涉足压路机、摊铺机产品，行业产能迅速扩张，导致产能过剩，同质化竞争激烈，产品毛利率持续下降。基于此，各企业在应收帐款的回收上就存在更大的困难，企业应注意资产负债与股东权益的结构比例的控制，在充分利用财务杠杆的条件下防范财务风险，提高资产的质量。