证券投资学姓名： 蓝淼竹期终考试 试题班级： 国本一学号： [**************]1、结合网上股票模拟情况，选一只股票，运用技术分析方法，判断该股票是否 适合买进（2000 字左右） （50 分） 。 2、结合基本面分析和技术面分析作业的完成以及网上股票模拟，谈谈自己的心 得体会。 （不少于 500 字） （20 分） 3、 结合我国当前的财政货币政策， 论述其对股市的影响及应采取的投资策略 （15 分） 。 4、结合十八届三中全会金融市场改革计划，论述金融市场化对我国股市的影响 （15 分） 。试题完成要求如下： 1、不得完全抄袭，要对搜集资料进行加工整理，本次如果出现完全一致的，零 分计，绝不姑息； 2、题目一必须结合购入股票的实际情况，样本时间节点必须是最新的，所分析 结果具有实际的指导意义，否则至少扣一半分； 3、作业可以手写，也可以打印，题目必须保留，作为首页； 4、元旦前必须将作业完成上缴，逾期不候！ 5、其他未尽要求答疑时具体解释。1、结合网上股票模拟情况，选一只股票，运用技术分析方法，判断该股票是否 适合买进（2000 字左右）贵州茅台股票价值分析报告一、公司简介 国酒贵州茅台（股票代码：600519）作为制酒行业的龙头，经过不断的努力， 终于在 2001 年 8 月 27 日在上海证券交易所挂牌上市。 贵州茅台酒股份有限公司于 2001 年 7 月 31 日在上海证券交易所公开发行 7,1 50 万(其中，国有股存量发行 650 万股)A 股股票，公司股本总额增至 25,000 万股。2001 年 8 月 20 日，公司向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登 记手续。 公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材 料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。 其主要产品：不同年份的陈年茅台酒、普通茅台酒（如五星 53 度、新飞天 53 度） 、低度茅台酒、王子酒、迎宾酒等。 二、行业分析 1、行业地位 自成立以来， 经过多年的努力，贵州茅台逐渐确立了在白酒制造业的竞争优 势： 该集团公司成为了全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企 业（金马奖） 、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。 该公司为中国白酒行业领先企业和酱香型白酒行业垄断者， 其销售收入占细 分酱香型白酒市场总收入的 80%，是典型的产品垄断。且由该公司 2012 年最新 公报的第一季度报告：收入达到 60.16 亿元,同比 42.54%,净利达到 29.69 亿元,同 比 57.60%,对应 EPS 为 2.86 元。预收账款减少 12.55 亿元。不难看出，茅台酒业 绩略超市场预期，其在我国白酒制造业的龙头地位不可动摇。 2、同行比较 图 1-1.贵州茅台 2012 年以来的市场表现 代码 600519 BK0477 000300 简称 贵州茅台 酿酒行业 沪深 300 最近 1 个月 累计涨跌幅 3.53% -2.87% -5.00% 最近 3 个月 累计涨跌幅 19.53% 2.02% -5.25% 最近 6 个月 累计涨跌幅 19.60% 6.28% 0.83% 今年以来累 计涨幅 23.63% 19.52% 7.61%图 1-2.贵州茅台与整个行业 2012 年第一季度比较图 1-3 贵州茅台与整个行业主要指标对比图 1-4.贵州茅台与整个行业的市场表现由图 1-1、1-2 可以看到，贵州茅台在酿酒业中处于优势地位，其中今年以 来的涨幅一直为正数，处于长期上升阶段。再由图 1-3 看到，截至 2012-03-31 该公司的毛利率为 91.99%高于行业毛利率有 2 倍多， 净利率更是行业的 5 倍多， 说明贵州茅台主营业务活动获利能力强，还有较大的获利空间。从整个行业在市 场上的表现来看（图 1-4） ，该公司表现大大超出标准行业的水平，贵州茅台的龙头地位不可撼动。 3、贵州茅台的股本构成状况三、财务分析 以贵州茅台 2010 年—2012 年第一季度的数据进行分析，数据来源于贵 州茅台的年报和季报。 1、盈利能力图 2-1.贵州茅台 2012 年与 2011 年同期利润比较图 2-2.相关指标对比由图 2-1、2-2 的数据可见，贵州茅台在 2012 年第一季度的营业收入突破 60亿元，同比增长 42.54%，利润总额上涨 57.30%，净利润上涨 57.16%，这些数据 显示了贵州茅台的销售量增大， 这可能是公司的营销策略的改变引起。同时也表 明了该公司在高端白酒的销售市场上占有很大的市场份额，企业竞争优势明显， 市场发展前景良好。此外，净资产收益率也较去年有所上涨，由 11 年的 9.29% 上升到 12 年的 10.62%，表明贵州茅台资产的利用效率越来越高。 2、偿债能力图 3-1.贵州茅台 2011 年与 2012 年偿债能力的对比图 3-2.贵州茅台与整个行业偿还能力的对比由上面两图得到贵州茅台的速动比率和流动比率都较去年同期高 0.68 和 0.96，表明贵州茅台各项流动资产的流动性有所提高，流动资产变现能力增强， 即短期偿债能力强。 但是这两个指标都有些过高，也许存在着流动资产过剩未能 有效利用的可能性， 或者是账上现金及应收账款占用资金过多，这会增加企业的机会成本。 资产负债率由 11 年的 29.56%下降到 12 年的 21.64%，表明公司长期偿 债能力增强。且在同行来看，该公司的长期偿债能力虽微弱波动，但还是具有较 强的偿债能力，在行业中具有优势。3、成长能力图 4-1.贵州茅台近两年同期成长能力对比图 4-2.贵州茅台与同行间成长能力的对比由上面两图得贵州茅台的总资产扩张率较去年下滑， 可能是资金周转紧张造 成。 但主营业务增长率和净利润增长率却有所提高， 这表明公司的成长能力较好， 虽总资产规模有所缩减，但营业状况良好。 而与同行相比， 其总资产规模较大， 营业收入和净利润都较行业平均水平高， 在行业中名列前茅，竞争优势突出。 4、营运能力图 5-1. 贵州茅台近两年营运能力对比图 5-2.贵州茅台与整个行业营运能力的对比由上图可得应收账款周转率和存货周转率都较去年同期高，说明该公司 的应收账款次数较去年多，流动性有所提高，坏账损失减少，存货所占资金使用 效率有所提高，资金占用水平低，变现能力增强，营运能力有了提高。另外，该 公司的总资产周转率和流动资产周转率都较去年有所提高， 这是由公司的营业收 入、净利润的增加引起的（具体数据可有前面分析得到） 。 但从整个行业来看， 该公司的这些指标都处于低水平，远远低于市场均 值。且从历年数据来看，该公司营运能力有所减弱，处于不利地位。应考虑改善 资产经营的结构或调整公司内部管理，从而提高资产的运营质量。 四、报告总结 综合上述对贵州茅台各方面的分析可得，贵州茅台的财务状况较好，产 品呈多元化态势，主营业务盈利能力强，业绩显著，长期偿债能力较强，成长性 积极，市场占有率高，处于行业的垄断地位。但也存在着资本营运率低，资产结 构有待优化，公司内部管理有待加强等问题。但在 2012 年的股东大会上通过的一些建设项目将在未来使得该公司经营状况变得更好，同行竞争优势更突出，未 来市场发展前景较好，投资价值较高,适合买进。2、结合基本面分析和技术面分析作业的完成以及网上股票模拟，谈谈自己 的心得体会。 答： 基本面分析是基于供给与需求的关系原理，通过对产需两个环节中的各 要素进行分析来理解当前价格并推测未来趋势。 技术面分析是通过对包含市场行 为的价格、成交、持仓等数据的分析，来理解当前走势并判断未来。基本面分析 考虑的是供给与需求双方的力量对比，侧重现货贸易规律。技术面分析考虑的是 卖方力量与买方力量的对比， 侧重期货买卖行为。基本面分析通过对供给与需求 两方面因素的分析来理解当前价格，并推测以后走势。而技术面分析则是通过对 期货交易的价格、成交、持仓情况的分析来理解当前并推测以后。他们的侧重点 不同，但道理类似。往往我们在价格出现不利波动的时候，就开始怀疑自己最初 的判断。 怀疑的精神是正确的， 但最好是从同一角度来分析。 市场往往有很多面， 利空利多的因素总是同时存在的。事实上，如果愿意，任何时候都可以找到支持 自己想法的因素，但是不能因此而忽略了其他的因素。我们先通过基本面分析， 找出某个确定周期内对价格影响最大的因素， 然后分析这一主要因素将对价格产 生怎样的影响， 其他次要因素在何种情况下可能转化成主要因素。通过这样的分 析来确定做多还是做空。 然后确定什么时候应该进行这笔交易。这时候主要参考 技术面分析。 而在考虑应该什么时候结束交易以及终止该交易计划的时候， 则综合基本面 情况和技术面情况， 如果基本面分析得到的结论并没有改变，而技术面分析给出 了必须离场的信号，则离场后，仍需继续关注是否会出现新的入场信号。而如果 基本面分析显示市场条件已经发生了改变，则终止该计划。 无论怎样，在投资市场永远要跟着趋势走才可以赚到钱。简单的说，基本分 析指明方向， 技术分析指明基本方向前进路上的曲曲弯弯的路程。基本分析和技 术分析的结合才可以提高趋势预测的命中率。3、结合我国当前的财政货币政策，论述其对股市的影响及应采取的投资策 略。 答：股市作为经济发展的晴雨表,其发展和运行质量反映经济发展的速度和 效率,也受制于经济政策的影响。我国当前实行的是积极财政政策与适度宽松货 币政策。 积极的财政政策， 就是通过扩大财政支出， 使财政政策在启动经济增长、 优化经济结构中发挥更直接、 更有效的作用。适当宽松的货币政策意在增加货币 供给， 在继续稳定价格总水平的同时，要在促进经济增长方面发挥更加积极的作 用。 对股市的影响即股票价格会随国民生产总值的升降而涨落。 应采取的策略： 一是适当增加财政赤字和国债规模。目前我国债务负担率相 对较低，今年增加赤字后，赤字率在 2%左右，总体上处于安全水平。二是结合 税制改革完善结构性减税政策。 重点是加快推进营业税改征增值税试点工作，完 善试点办法，适时扩大试点地区和行业范围。三是着力优化财政支出结构。继续 向教育、医药卫生、社会保障等民生领域和薄弱环节倾斜，严格控制行政经费等 一般性支出，勤俭办一切事业。四是继续加强地方政府性债务管理。妥善处理债 务偿还和在建项目后续融资问题，积极推进地方政府性债务管理制度建设，在当 前我国这一政策环境下， 会导致市场资金流量的增加，从而影响证券市场行情的 发展。它会促进证券行业的发展，也会促进股票市场的发展。股票投资者由于手 中持有的资金增加便会转而走向投资领域，而股票一直是人们关注和热衷的，所 以很多人会把手中的闲散资金用来投资股票市场，增加股市的发展， 国家的货 币政策调整会直接而迅速的影响证券市场，进而影响股市的发展。由于国家政策 的实施， 当前股市发展前景看好， 而投资者手中也会有一些闲散资金存在， 所以， 为了适应国家政策的实施， 让自己手中的钱能够盈利而不是等着贬值，就要抓住 这个好机会去投资股票。但是，股市有风险，投资者在投资股票的时候仍然要慎 重投资。4、结合十八届三中全会金融市场改革计划，论述金融市场化对我国股市的 影响。答： 十八届三中全会后的全方位改革以金融市场改革为龙头，人民币汇率加 快实现自由浮动；民营银行降低门槛；国有企业市场化、全部实行股份制，包括 军工企业也要实行股份制；国进民进新解读，打破国有企业高度垄断格局，重点 行业对民营企业开放。 中国经济必须重回市场的轨道。市场是实现资源有效配置 的基础机制， 然而经济发展作为一个动态过程需要经历结构的调整，包括产业升 级、多元化及配套的软硬件设施的改进。除了有效的市场机制，政府应该在结构 转型的过程中发挥积极的作用。李克强强调，市场是看不见的手，政府是看得见 的手，我们不能让看得见的手成为“闲不住的手” 。 在资本市场层面，中央确定的改革力度将“远超预期” ，明确指出要健全多 层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规 范债券市场，提高直接融资比重。 长远看， 注册制改革有利于增加资本市场的供应，发行价格估值更进一步 下移，更加有利于投资者。同时，还强化了券商、会计师和律师事务所的责任。 键是相关监督流程和法律配套措施要跟上，包括证券法律的修改、集体诉讼的流 程，如果这些后期配套措施无法跟上，那么推行注册制就是一个悲剧。 《证券法》的修改已经正式纳入 2014 年的证监会规划当中，成为明年工作 的重点内容，这将为推行“注册制”等根本性改革扫清障碍。 对于股市，更重要的是长远。现在都在讨论中国经济改革，包括很多改革方 面的顶层设计。事实上，中国股市也面临这样一个问题，三中全会给我们可能更 多的是顶层设计。因此，短期的利益可能不是那么的明显，所以过分夸大三中全 会对市场短期走势的影响，其实这不是非常理性的。从 11 月的情况来看，就是 在维稳和不稳之间的博弈， 就市场来讲就是在维稳和不稳之间的博弈，这边要维 稳，那边可能还有向下的动能，因此整体市场来看，不能把三中全会和短期走势 紧密的结合起来。 近期大盘短期仍处在反弹格局之中， 主要是受经济企稳的推动， 从拉动经济的三驾马车来看，消费投资趋稳，出口有所回升。特别是投资之中制 造业投资增速企稳， 基础设施投资和房地产投资增速有所回升，基建投资增速从 23.65%回升至 23.87%， 房地产投资增速从 20.3%回升至 20.5%。 经济稳增长依然 靠投资。 目前经济转型依然坚定不移，政策依然紧闭流动性闸门。近期央行公开市场操作“锁长放短” ，造成短期利率下行，而长期利率上行，10 年期国债收益率已 达到 3.96%，而 10 年均值在 3.7%附近，下半年资金利率仍有小幅上行，股市难 以上涨。 对于今年创业板火爆的行情， 创业板指数今年整体涨幅达到 62%， 而大盘股 持续偏弱，主要原因是宏观经济偏弱，资金面偏紧，市场缺乏场外增量资金，存 量资金分流到固定收益产品， 存量资金出现抱团取暖，而创业板的股票又符合新 兴产业，政策上扶持。最近一段时间，创业板上涨明显乏力，随着企业板上市门 槛放宽，股票供给增加，对创业板形成利空。在半年报业绩不及预期的压力，创 业板难以支撑目前相对主板 5.75 倍的溢价率。 对于后期行情和投资策略， ，从长线投资来看，经济最低谷的时候就是最好 的买股票时机。 创业板牛市，在经济复苏程度不强，存量资金有限的情况下，以新兴产业为 代表的创业板市场尽管业绩和成长性并不佳，却上演了一场局部牛市。手游、传 媒、互联网个股成为新的“土豪”，基金等机构投资者也争先配置。但在 2014 年 新股发行开闸后，创业板牛市或被打断，中小盘股的分化成为新的复杂格局。
证券投资学姓名： 蓝淼竹期终考试 试题班级： 国本一学号： [**************]1、结合网上股票模拟情况，选一只股票，运用技术分析方法，判断该股票是否 适合买进（2000 字左右） （50 分） 。 2、结合基本面分析和技术面分析作业的完成以及网上股票模拟，谈谈自己的心 得体会。 （不少于 500 字） （20 分） 3、 结合我国当前的财政货币政策， 论述其对股市的影响及应采取的投资策略 （15 分） 。 4、结合十八届三中全会金融市场改革计划，论述金融市场化对我国股市的影响 （15 分） 。试题完成要求如下： 1、不得完全抄袭，要对搜集资料进行加工整理，本次如果出现完全一致的，零 分计，绝不姑息； 2、题目一必须结合购入股票的实际情况，样本时间节点必须是最新的，所分析 结果具有实际的指导意义，否则至少扣一半分； 3、作业可以手写，也可以打印，题目必须保留，作为首页； 4、元旦前必须将作业完成上缴，逾期不候！ 5、其他未尽要求答疑时具体解释。1、结合网上股票模拟情况，选一只股票，运用技术分析方法，判断该股票是否 适合买进（2000 字左右）贵州茅台股票价值分析报告一、公司简介 国酒贵州茅台（股票代码：600519）作为制酒行业的龙头，经过不断的努力， 终于在 2001 年 8 月 27 日在上海证券交易所挂牌上市。 贵州茅台酒股份有限公司于 2001 年 7 月 31 日在上海证券交易所公开发行 7,1 50 万(其中，国有股存量发行 650 万股)A 股股票，公司股本总额增至 25,000 万股。2001 年 8 月 20 日，公司向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登 记手续。 公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材 料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。 其主要产品：不同年份的陈年茅台酒、普通茅台酒（如五星 53 度、新飞天 53 度） 、低度茅台酒、王子酒、迎宾酒等。 二、行业分析 1、行业地位 自成立以来， 经过多年的努力，贵州茅台逐渐确立了在白酒制造业的竞争优 势： 该集团公司成为了全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企 业（金马奖） 、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。 该公司为中国白酒行业领先企业和酱香型白酒行业垄断者， 其销售收入占细 分酱香型白酒市场总收入的 80%，是典型的产品垄断。且由该公司 2012 年最新 公报的第一季度报告：收入达到 60.16 亿元,同比 42.54%,净利达到 29.69 亿元,同 比 57.60%,对应 EPS 为 2.86 元。预收账款减少 12.55 亿元。不难看出，茅台酒业 绩略超市场预期，其在我国白酒制造业的龙头地位不可动摇。 2、同行比较 图 1-1.贵州茅台 2012 年以来的市场表现 代码 600519 BK0477 000300 简称 贵州茅台 酿酒行业 沪深 300 最近 1 个月 累计涨跌幅 3.53% -2.87% -5.00% 最近 3 个月 累计涨跌幅 19.53% 2.02% -5.25% 最近 6 个月 累计涨跌幅 19.60% 6.28% 0.83% 今年以来累 计涨幅 23.63% 19.52% 7.61%图 1-2.贵州茅台与整个行业 2012 年第一季度比较图 1-3 贵州茅台与整个行业主要指标对比图 1-4.贵州茅台与整个行业的市场表现由图 1-1、1-2 可以看到，贵州茅台在酿酒业中处于优势地位，其中今年以 来的涨幅一直为正数，处于长期上升阶段。再由图 1-3 看到，截至 2012-03-31 该公司的毛利率为 91.99%高于行业毛利率有 2 倍多， 净利率更是行业的 5 倍多， 说明贵州茅台主营业务活动获利能力强，还有较大的获利空间。从整个行业在市 场上的表现来看（图 1-4） ，该公司表现大大超出标准行业的水平，贵州茅台的龙头地位不可撼动。 3、贵州茅台的股本构成状况三、财务分析 以贵州茅台 2010 年—2012 年第一季度的数据进行分析，数据来源于贵 州茅台的年报和季报。 1、盈利能力图 2-1.贵州茅台 2012 年与 2011 年同期利润比较图 2-2.相关指标对比由图 2-1、2-2 的数据可见，贵州茅台在 2012 年第一季度的营业收入突破 60亿元，同比增长 42.54%，利润总额上涨 57.30%，净利润上涨 57.16%，这些数据 显示了贵州茅台的销售量增大， 这可能是公司的营销策略的改变引起。同时也表 明了该公司在高端白酒的销售市场上占有很大的市场份额，企业竞争优势明显， 市场发展前景良好。此外，净资产收益率也较去年有所上涨，由 11 年的 9.29% 上升到 12 年的 10.62%，表明贵州茅台资产的利用效率越来越高。 2、偿债能力图 3-1.贵州茅台 2011 年与 2012 年偿债能力的对比图 3-2.贵州茅台与整个行业偿还能力的对比由上面两图得到贵州茅台的速动比率和流动比率都较去年同期高 0.68 和 0.96，表明贵州茅台各项流动资产的流动性有所提高，流动资产变现能力增强， 即短期偿债能力强。 但是这两个指标都有些过高，也许存在着流动资产过剩未能 有效利用的可能性， 或者是账上现金及应收账款占用资金过多，这会增加企业的机会成本。 资产负债率由 11 年的 29.56%下降到 12 年的 21.64%，表明公司长期偿 债能力增强。且在同行来看，该公司的长期偿债能力虽微弱波动，但还是具有较 强的偿债能力，在行业中具有优势。3、成长能力图 4-1.贵州茅台近两年同期成长能力对比图 4-2.贵州茅台与同行间成长能力的对比由上面两图得贵州茅台的总资产扩张率较去年下滑， 可能是资金周转紧张造 成。 但主营业务增长率和净利润增长率却有所提高， 这表明公司的成长能力较好， 虽总资产规模有所缩减，但营业状况良好。 而与同行相比， 其总资产规模较大， 营业收入和净利润都较行业平均水平高， 在行业中名列前茅，竞争优势突出。 4、营运能力图 5-1. 贵州茅台近两年营运能力对比图 5-2.贵州茅台与整个行业营运能力的对比由上图可得应收账款周转率和存货周转率都较去年同期高，说明该公司 的应收账款次数较去年多，流动性有所提高，坏账损失减少，存货所占资金使用 效率有所提高，资金占用水平低，变现能力增强，营运能力有了提高。另外，该 公司的总资产周转率和流动资产周转率都较去年有所提高， 这是由公司的营业收 入、净利润的增加引起的（具体数据可有前面分析得到） 。 但从整个行业来看， 该公司的这些指标都处于低水平，远远低于市场均 值。且从历年数据来看，该公司营运能力有所减弱，处于不利地位。应考虑改善 资产经营的结构或调整公司内部管理，从而提高资产的运营质量。 四、报告总结 综合上述对贵州茅台各方面的分析可得，贵州茅台的财务状况较好，产 品呈多元化态势，主营业务盈利能力强，业绩显著，长期偿债能力较强，成长性 积极，市场占有率高，处于行业的垄断地位。但也存在着资本营运率低，资产结 构有待优化，公司内部管理有待加强等问题。但在 2012 年的股东大会上通过的一些建设项目将在未来使得该公司经营状况变得更好，同行竞争优势更突出，未 来市场发展前景较好，投资价值较高,适合买进。2、结合基本面分析和技术面分析作业的完成以及网上股票模拟，谈谈自己 的心得体会。 答： 基本面分析是基于供给与需求的关系原理，通过对产需两个环节中的各 要素进行分析来理解当前价格并推测未来趋势。 技术面分析是通过对包含市场行 为的价格、成交、持仓等数据的分析，来理解当前走势并判断未来。基本面分析 考虑的是供给与需求双方的力量对比，侧重现货贸易规律。技术面分析考虑的是 卖方力量与买方力量的对比， 侧重期货买卖行为。基本面分析通过对供给与需求 两方面因素的分析来理解当前价格，并推测以后走势。而技术面分析则是通过对 期货交易的价格、成交、持仓情况的分析来理解当前并推测以后。他们的侧重点 不同，但道理类似。往往我们在价格出现不利波动的时候，就开始怀疑自己最初 的判断。 怀疑的精神是正确的， 但最好是从同一角度来分析。 市场往往有很多面， 利空利多的因素总是同时存在的。事实上，如果愿意，任何时候都可以找到支持 自己想法的因素，但是不能因此而忽略了其他的因素。我们先通过基本面分析， 找出某个确定周期内对价格影响最大的因素， 然后分析这一主要因素将对价格产 生怎样的影响， 其他次要因素在何种情况下可能转化成主要因素。通过这样的分 析来确定做多还是做空。 然后确定什么时候应该进行这笔交易。这时候主要参考 技术面分析。 而在考虑应该什么时候结束交易以及终止该交易计划的时候， 则综合基本面 情况和技术面情况， 如果基本面分析得到的结论并没有改变，而技术面分析给出 了必须离场的信号，则离场后，仍需继续关注是否会出现新的入场信号。而如果 基本面分析显示市场条件已经发生了改变，则终止该计划。 无论怎样，在投资市场永远要跟着趋势走才可以赚到钱。简单的说，基本分 析指明方向， 技术分析指明基本方向前进路上的曲曲弯弯的路程。基本分析和技 术分析的结合才可以提高趋势预测的命中率。3、结合我国当前的财政货币政策，论述其对股市的影响及应采取的投资策 略。 答：股市作为经济发展的晴雨表,其发展和运行质量反映经济发展的速度和 效率,也受制于经济政策的影响。我国当前实行的是积极财政政策与适度宽松货 币政策。 积极的财政政策， 就是通过扩大财政支出， 使财政政策在启动经济增长、 优化经济结构中发挥更直接、 更有效的作用。适当宽松的货币政策意在增加货币 供给， 在继续稳定价格总水平的同时，要在促进经济增长方面发挥更加积极的作 用。 对股市的影响即股票价格会随国民生产总值的升降而涨落。 应采取的策略： 一是适当增加财政赤字和国债规模。目前我国债务负担率相 对较低，今年增加赤字后，赤字率在 2%左右，总体上处于安全水平。二是结合 税制改革完善结构性减税政策。 重点是加快推进营业税改征增值税试点工作，完 善试点办法，适时扩大试点地区和行业范围。三是着力优化财政支出结构。继续 向教育、医药卫生、社会保障等民生领域和薄弱环节倾斜，严格控制行政经费等 一般性支出，勤俭办一切事业。四是继续加强地方政府性债务管理。妥善处理债 务偿还和在建项目后续融资问题，积极推进地方政府性债务管理制度建设，在当 前我国这一政策环境下， 会导致市场资金流量的增加，从而影响证券市场行情的 发展。它会促进证券行业的发展，也会促进股票市场的发展。股票投资者由于手 中持有的资金增加便会转而走向投资领域，而股票一直是人们关注和热衷的，所 以很多人会把手中的闲散资金用来投资股票市场，增加股市的发展， 国家的货 币政策调整会直接而迅速的影响证券市场，进而影响股市的发展。由于国家政策 的实施， 当前股市发展前景看好， 而投资者手中也会有一些闲散资金存在， 所以， 为了适应国家政策的实施， 让自己手中的钱能够盈利而不是等着贬值，就要抓住 这个好机会去投资股票。但是，股市有风险，投资者在投资股票的时候仍然要慎 重投资。4、结合十八届三中全会金融市场改革计划，论述金融市场化对我国股市的 影响。答： 十八届三中全会后的全方位改革以金融市场改革为龙头，人民币汇率加 快实现自由浮动；民营银行降低门槛；国有企业市场化、全部实行股份制，包括 军工企业也要实行股份制；国进民进新解读，打破国有企业高度垄断格局，重点 行业对民营企业开放。 中国经济必须重回市场的轨道。市场是实现资源有效配置 的基础机制， 然而经济发展作为一个动态过程需要经历结构的调整，包括产业升 级、多元化及配套的软硬件设施的改进。除了有效的市场机制，政府应该在结构 转型的过程中发挥积极的作用。李克强强调，市场是看不见的手，政府是看得见 的手，我们不能让看得见的手成为“闲不住的手” 。 在资本市场层面，中央确定的改革力度将“远超预期” ，明确指出要健全多 层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规 范债券市场，提高直接融资比重。 长远看， 注册制改革有利于增加资本市场的供应，发行价格估值更进一步 下移，更加有利于投资者。同时，还强化了券商、会计师和律师事务所的责任。 键是相关监督流程和法律配套措施要跟上，包括证券法律的修改、集体诉讼的流 程，如果这些后期配套措施无法跟上，那么推行注册制就是一个悲剧。 《证券法》的修改已经正式纳入 2014 年的证监会规划当中，成为明年工作 的重点内容，这将为推行“注册制”等根本性改革扫清障碍。 对于股市，更重要的是长远。现在都在讨论中国经济改革，包括很多改革方 面的顶层设计。事实上，中国股市也面临这样一个问题，三中全会给我们可能更 多的是顶层设计。因此，短期的利益可能不是那么的明显，所以过分夸大三中全 会对市场短期走势的影响，其实这不是非常理性的。从 11 月的情况来看，就是 在维稳和不稳之间的博弈， 就市场来讲就是在维稳和不稳之间的博弈，这边要维 稳，那边可能还有向下的动能，因此整体市场来看，不能把三中全会和短期走势 紧密的结合起来。 近期大盘短期仍处在反弹格局之中， 主要是受经济企稳的推动， 从拉动经济的三驾马车来看，消费投资趋稳，出口有所回升。特别是投资之中制 造业投资增速企稳， 基础设施投资和房地产投资增速有所回升，基建投资增速从 23.65%回升至 23.87%， 房地产投资增速从 20.3%回升至 20.5%。 经济稳增长依然 靠投资。 目前经济转型依然坚定不移，政策依然紧闭流动性闸门。近期央行公开市场操作“锁长放短” ，造成短期利率下行，而长期利率上行，10 年期国债收益率已 达到 3.96%，而 10 年均值在 3.7%附近，下半年资金利率仍有小幅上行，股市难 以上涨。 对于今年创业板火爆的行情， 创业板指数今年整体涨幅达到 62%， 而大盘股 持续偏弱，主要原因是宏观经济偏弱，资金面偏紧，市场缺乏场外增量资金，存 量资金分流到固定收益产品， 存量资金出现抱团取暖，而创业板的股票又符合新 兴产业，政策上扶持。最近一段时间，创业板上涨明显乏力，随着企业板上市门 槛放宽，股票供给增加，对创业板形成利空。在半年报业绩不及预期的压力，创 业板难以支撑目前相对主板 5.75 倍的溢价率。 对于后期行情和投资策略， ，从长线投资来看，经济最低谷的时候就是最好 的买股票时机。 创业板牛市，在经济复苏程度不强，存量资金有限的情况下，以新兴产业为 代表的创业板市场尽管业绩和成长性并不佳，却上演了一场局部牛市。手游、传 媒、互联网个股成为新的“土豪”，基金等机构投资者也争先配置。但在 2014 年 新股发行开闸后，创业板牛市或被打断，中小盘股的分化成为新的复杂格局。