余额宝的金融创新及其影响分析
摘要：近几年, 随着信息技术进步以及电子商务的飞速发展, 以“ 余额宝” 为代表的创新业务深刻的改变着我们的消费习惯、生活方式甚至是经济发展格局, 对传统金融业务形成了较大的冲击，引发了金融界的很多关注和争论。如何加快我国支付业务创新, 实现规范发展是一项需要深入研究的重大课题。本文简述余额宝的发展现状与特点，分析余额宝对金融机构的影响，提出余额宝现存的一些问题及风险，并提出切实可行的政策建议。 关键词：余额宝 金融创新 风险 政策建议
一、余额宝简介
余额宝由第三方支付平台支付宝为个人用户打造的一项余额增值服务。余额宝已超过2500亿元，客户数超过4900万户。通过余额宝，用户不仅能够得到收益，还能随时消费支付和转出，像使用支付宝余额一样方便。用户在支付宝网站内就可以直接购买基金等理财产品 ，同时余额宝内的资金还能随时用于网上购物、支付宝转账等支付功能。转入余额宝的资金在第二个工作日由基金公司进行份额确认，对已确认的份额会开始计算收益。实质是货币基金，仍有风险。
二、余额宝发展现状
从2013年6月余额宝出世以来，人们开始逐渐尝试这个新颖的赚钱工具，带着疑惑和些许的担忧走进互联网金融理财产品，由于其的高收益一时间好评如潮，余额宝也创造了短短一个月聚拢资金150亿人民币的商业奇迹，直接将名不见经传的天弘基金公司从行业排名50开外推向了前十的行列。半年时间，余额宝拥有了8100万用户，累积了近5000亿的资金体量。据数据显示，截至2013 年7 月，支付宝注册用户量超过8 亿，凸显了它的优势。而去年12月底，我国居民个人储蓄存款总量达45万亿元，其中超过16万亿元为活期存款。
三、余额宝特点
（一）开辟了基金销售的新渠道。
随着开放式货币基金逐步走向成熟，银行代销资源紧缺的矛盾日益凸显， 同时伴随着电子商务的迅速发展，网络营销正在成为新渠道，而将基金销售系统内置在国内最大﹑用户最多的支付宝第三方在线支付平台上，大大提高了基金销售数量，充分利用了网络营销渠道的优势。
（二）T+0 支付功能融入客户消费领域。
传统的货币基金赎回需要T+1 或T+2 日，而余额宝通过基金公司垫资实现客户赎回时资金可以当天到账的T+0 功能，并将其融入到客户消费领域，使用户随时体验支付宝的所有支付功能的同时，进一步提高了货币基金的流动性。
（三）增强用户的黏性。
余额宝业务集合众多支付宝用户的小额资金，购买“天弘增利宝货币市场基金”，支付宝用户获取了较高的货币市场基金的投资收益；而支付宝公司原本可以无偿获得的利息等短期利益虽然受到了一定的影响， 但是却增加了支付宝用户的黏性，可以吸引并锁定庞大的网络用户。
四、 “余额宝”对比银行存款可能遭遇的瓶颈
(1)缺乏信用优势, 难以吸收大额资金
第三方支付平台还存在很多漏洞, 互联网的安全问题一直是人们所担心的首要问题, 人们不大可能会把大额资金全部放在网上的“余额宝”账户, 更多客户处于尝试的角度。而银行背后有政府的信用作为担保, 多年积累的信用保证, 都是支付宝无法比拟的。
(2)大额资金的流动管理压力
“余额宝”内资金可随时进行网上消费以及转账支出, 但货币基金每日收盘后才能给“余额宝”进行结算, 一旦“余额宝”发展到千亿规模, 支付宝将很难面对流动性资金的风险. 相比之下, 银行的资金量远远大于支付宝, 并且有着一整套比较完善的金融体系来保障资金的流动性风险, 在大额资金管理方面具有巨大的优势。
(3)收益风险的波动性
“余额宝”收益是与货币基金收益挂钩, 而货币基金是随着市场情况波动的, 可能出现较大波动甚至亏损. 相比较银行的存款收益的确定性偏弱, 这对于要求极高的安全性客户来说显然不具备太大的吸引力.
(4)银行的反制与发展
金融产品具有极高的相似性, 而且复制的成本相对比较低廉；目前银行的网上支付平台已经比较完善, 只要效仿支付宝平台那样加强与货币基金公司的合作, 就一定可以推出更好的金融产品以应对支付宝的挑战。
五、余额宝投资价值分析
（一）从近期看，尽管余额宝收益率走低，但仍具有较强的投资价值和安全性。
年初公布的七日年化收益率，虽然余额宝已经跌破了6%，但统计表明，目前货币基金七日年化收益率均在6% 以下。与此同时，银行理财产品发行收益率也随着资金充裕而持续下调。在缺乏其他投资渠道的情况下，特别是对于投资者的闲置资金来说，余额宝仍有较强的投资价值。出于对余额宝等货币基金的安全性质疑，投资者可能会考虑转投规模较小的基金，但货币基金的收益往往与规模正相关，所以对余额宝来说，全年实现正收益仍是大概率事件，可以认定余额宝在近期仍具有较强的活力和良好的投资价值。
（二）从长期看，利率市场化将会冲击余额宝现有的盈利模式。
余额宝未来的投资价值不仅取决于其良好的用户体验，更取决于其是否能够拥有加快形成自身价值增值的能力，包括实现盈利模式的多元化，以及构建与之相适应的风险管理体制。只有满足上述条件，余额宝这样的互联网金融产品才能在未来激烈的竞争中脱颖而出，成为投资者的最佳选择。
五、余额宝存在的风险分析
余额宝带来了基金经营模式、金融风险内涵的改变，相对来说是一种经营风险更大的金融业务。余额宝除了具有传统货币基金的货币市场风险以外，还具有自己特有的风险特点。主要表现在以下几个方面：
（一）系统性风险
系统性风险是由基本经济因素的不确定性引起的，基金的波动情况会和整个市场基本接近，基金能够有效分散的其实是非系统性风险，但却不能分散系统性风险。如果货币市场表现不好，货币性基金收益也会随之下降，余额宝的收益不能由天弘证券公司主观决定，还是归结为货币市场对资金的需求程度。
（二）金融监管风险
由于监管方面的限制，第三方支付公司不能代销基金，余额宝借助天弘基金实现基金销售，实际是在打擦边球。因此从监管层面上来说，余额宝并不合法，但照目前情况看，监管部门没有叫停余额宝，但一旦监管部门发难，余额宝有可能会
被限制或叫停。
（三） 网络技术风险
余额宝是由支付宝代为保管、管理的互联网账户，余额宝收益风险与网络技术风险并存，加上众多网络不可控因素，余额宝并非“万无一失”。余额宝上市至今已有多人反映余额宝被盗的问题，金额从1000元到100000元不等，确实反映出余额宝的网络存在漏洞。
六、余额宝发展的政策建议
(一) 建立明确支付机构可从事的业务范围
目前, 全国已有多家支付机构获得支付业务许可牌照, 支付机构在从事支付业务的同时，可积极向其他领域拓展业务。但是, 对于获得支付业务许可牌照的机构可否从事其他领域业务，无明确规定，不利于支付机构的长远发展。建议人民银行总行尽早确定支付机构的定位，在政策允许的范围内，发展担保业务和小额贷款业务。
（二）加强对创新业务的研判和监管
支付机构创新拓展了支付业务的广度和深度, 其多样化、个性化等特点较好地满足了社会支付需求其服务对象众多、影响面广, 建议人民银行总行在某项创新产品推出时对其业务发展趋势预先研究, 及时调整制度办法以及明确监管边界形成一致的市场预期使得创新业务从一开始就规范发展将风险防患于未然。
（三）合作建立长效监管机制
创新是对现有制度的突破，风险通常隐藏在各项监管的边缘空隙地带。一项创新业务涉及多个监管部门，若监管部门之间联系不畅通，无长效联合监管机制则极易形成监管空白风险。因此建议人民银行总行与其他金融监管部门加强合作未雨绸缪共同建立长效监管机制。
七、从余额宝看互联网金融在未来的发展趋势
中国互联网金融在未来，除了广为大众所了解的余额宝这样的货币基金产品，P2P 网贷和众筹等模式的迅速发展，同样促进了中国互联网金融的繁荣。从长期看，一方面随着中国金融市场的发展，众多企业选择到资本市场发行债券和股票，进行直接融资。另一方面，随着P2P 等互联网融资形式的迅猛发展，越来越多的中小企业也选择到互联网这些融资平台上开展融资，这些都对银行业的传统盈利模式提出了挑战。
因此，未来银行的客户定位必须要向中小企业倾斜，互联网必将与金融紧密结合，互联网与金融的结合可以分为两个层次，一是传统金融机构通过互联网技术实现效率和服务升级，二是如阿里巴巴、腾讯这样的互联网企业跨界开展金融服务业务。
余额宝提高了银行小微用户的收益，P2P 能倒逼银行更多地服务于广大的中小微企业，降低其融资成本。因此，互联网金融的发展能够帮助优化我国的资源配置，推动利率市场化并促进普惠金融的实现和实体经济的发展。可以肯定的是，在未来，不论是余额宝还是P2P ，中国的互联网金融都将会在适度的监管和引导下拥有充足的创新空间和良好的发展前景，并获得相应的市场需求和份额。
从前述对余额宝的分析中，可以看到互联网企业的金融创新在对传统金融机构构成巨大竞争威胁的同时，也促进了传统金融机构的调整和改革，未来二者在互联网金融这一新兴领域的竞争将会更加激烈，而这将进一步促进金融创新，降低信息不对称和交易成本，促进供给和需求相匹配，充分实现效率和公平。
参考文献：
[1] 徐勇, 刘金弟. 第三方支付信用风险分析及监管机制研究[J]. 科技管理研究, 2011(10): 145-149.
[2] 徐明. 第三方支付的法律风险与监管[J]. 金融与经济, 2010(2): 122-125.
[3] 李麟, 冯军政, 徐宝林. 互联网金融：为商业银行发展带来“鲶鱼效应”[N]. 上海证券报, 2013,(1)：4-5.
[4] 冯娟娟. 互联网金融背景下商业银行竞争策略研究[J]. 现代金融，2013，：
[5] 阳周，王明宇. 余额宝之三论三辩[J].中国商贸.2014，3(9):73-74.
[6] 余额宝 百度百科
余额宝的金融创新及其影响分析
摘要：近几年, 随着信息技术进步以及电子商务的飞速发展, 以“ 余额宝” 为代表的创新业务深刻的改变着我们的消费习惯、生活方式甚至是经济发展格局, 对传统金融业务形成了较大的冲击，引发了金融界的很多关注和争论。如何加快我国支付业务创新, 实现规范发展是一项需要深入研究的重大课题。本文简述余额宝的发展现状与特点，分析余额宝对金融机构的影响，提出余额宝现存的一些问题及风险，并提出切实可行的政策建议。 关键词：余额宝 金融创新 风险 政策建议
一、余额宝简介
余额宝由第三方支付平台支付宝为个人用户打造的一项余额增值服务。余额宝已超过2500亿元，客户数超过4900万户。通过余额宝，用户不仅能够得到收益，还能随时消费支付和转出，像使用支付宝余额一样方便。用户在支付宝网站内就可以直接购买基金等理财产品 ，同时余额宝内的资金还能随时用于网上购物、支付宝转账等支付功能。转入余额宝的资金在第二个工作日由基金公司进行份额确认，对已确认的份额会开始计算收益。实质是货币基金，仍有风险。
二、余额宝发展现状
从2013年6月余额宝出世以来，人们开始逐渐尝试这个新颖的赚钱工具，带着疑惑和些许的担忧走进互联网金融理财产品，由于其的高收益一时间好评如潮，余额宝也创造了短短一个月聚拢资金150亿人民币的商业奇迹，直接将名不见经传的天弘基金公司从行业排名50开外推向了前十的行列。半年时间，余额宝拥有了8100万用户，累积了近5000亿的资金体量。据数据显示，截至2013 年7 月，支付宝注册用户量超过8 亿，凸显了它的优势。而去年12月底，我国居民个人储蓄存款总量达45万亿元，其中超过16万亿元为活期存款。
三、余额宝特点
（一）开辟了基金销售的新渠道。
随着开放式货币基金逐步走向成熟，银行代销资源紧缺的矛盾日益凸显， 同时伴随着电子商务的迅速发展，网络营销正在成为新渠道，而将基金销售系统内置在国内最大﹑用户最多的支付宝第三方在线支付平台上，大大提高了基金销售数量，充分利用了网络营销渠道的优势。
（二）T+0 支付功能融入客户消费领域。
传统的货币基金赎回需要T+1 或T+2 日，而余额宝通过基金公司垫资实现客户赎回时资金可以当天到账的T+0 功能，并将其融入到客户消费领域，使用户随时体验支付宝的所有支付功能的同时，进一步提高了货币基金的流动性。
（三）增强用户的黏性。
余额宝业务集合众多支付宝用户的小额资金，购买“天弘增利宝货币市场基金”，支付宝用户获取了较高的货币市场基金的投资收益；而支付宝公司原本可以无偿获得的利息等短期利益虽然受到了一定的影响， 但是却增加了支付宝用户的黏性，可以吸引并锁定庞大的网络用户。
四、 “余额宝”对比银行存款可能遭遇的瓶颈
(1)缺乏信用优势, 难以吸收大额资金
第三方支付平台还存在很多漏洞, 互联网的安全问题一直是人们所担心的首要问题, 人们不大可能会把大额资金全部放在网上的“余额宝”账户, 更多客户处于尝试的角度。而银行背后有政府的信用作为担保, 多年积累的信用保证, 都是支付宝无法比拟的。
(2)大额资金的流动管理压力
“余额宝”内资金可随时进行网上消费以及转账支出, 但货币基金每日收盘后才能给“余额宝”进行结算, 一旦“余额宝”发展到千亿规模, 支付宝将很难面对流动性资金的风险. 相比之下, 银行的资金量远远大于支付宝, 并且有着一整套比较完善的金融体系来保障资金的流动性风险, 在大额资金管理方面具有巨大的优势。
(3)收益风险的波动性
“余额宝”收益是与货币基金收益挂钩, 而货币基金是随着市场情况波动的, 可能出现较大波动甚至亏损. 相比较银行的存款收益的确定性偏弱, 这对于要求极高的安全性客户来说显然不具备太大的吸引力.
(4)银行的反制与发展
金融产品具有极高的相似性, 而且复制的成本相对比较低廉；目前银行的网上支付平台已经比较完善, 只要效仿支付宝平台那样加强与货币基金公司的合作, 就一定可以推出更好的金融产品以应对支付宝的挑战。
五、余额宝投资价值分析
（一）从近期看，尽管余额宝收益率走低，但仍具有较强的投资价值和安全性。
年初公布的七日年化收益率，虽然余额宝已经跌破了6%，但统计表明，目前货币基金七日年化收益率均在6% 以下。与此同时，银行理财产品发行收益率也随着资金充裕而持续下调。在缺乏其他投资渠道的情况下，特别是对于投资者的闲置资金来说，余额宝仍有较强的投资价值。出于对余额宝等货币基金的安全性质疑，投资者可能会考虑转投规模较小的基金，但货币基金的收益往往与规模正相关，所以对余额宝来说，全年实现正收益仍是大概率事件，可以认定余额宝在近期仍具有较强的活力和良好的投资价值。
（二）从长期看，利率市场化将会冲击余额宝现有的盈利模式。
余额宝未来的投资价值不仅取决于其良好的用户体验，更取决于其是否能够拥有加快形成自身价值增值的能力，包括实现盈利模式的多元化，以及构建与之相适应的风险管理体制。只有满足上述条件，余额宝这样的互联网金融产品才能在未来激烈的竞争中脱颖而出，成为投资者的最佳选择。
五、余额宝存在的风险分析
余额宝带来了基金经营模式、金融风险内涵的改变，相对来说是一种经营风险更大的金融业务。余额宝除了具有传统货币基金的货币市场风险以外，还具有自己特有的风险特点。主要表现在以下几个方面：
（一）系统性风险
系统性风险是由基本经济因素的不确定性引起的，基金的波动情况会和整个市场基本接近，基金能够有效分散的其实是非系统性风险，但却不能分散系统性风险。如果货币市场表现不好，货币性基金收益也会随之下降，余额宝的收益不能由天弘证券公司主观决定，还是归结为货币市场对资金的需求程度。
（二）金融监管风险
由于监管方面的限制，第三方支付公司不能代销基金，余额宝借助天弘基金实现基金销售，实际是在打擦边球。因此从监管层面上来说，余额宝并不合法，但照目前情况看，监管部门没有叫停余额宝，但一旦监管部门发难，余额宝有可能会
被限制或叫停。
（三） 网络技术风险
余额宝是由支付宝代为保管、管理的互联网账户，余额宝收益风险与网络技术风险并存，加上众多网络不可控因素，余额宝并非“万无一失”。余额宝上市至今已有多人反映余额宝被盗的问题，金额从1000元到100000元不等，确实反映出余额宝的网络存在漏洞。
六、余额宝发展的政策建议
(一) 建立明确支付机构可从事的业务范围
目前, 全国已有多家支付机构获得支付业务许可牌照, 支付机构在从事支付业务的同时，可积极向其他领域拓展业务。但是, 对于获得支付业务许可牌照的机构可否从事其他领域业务，无明确规定，不利于支付机构的长远发展。建议人民银行总行尽早确定支付机构的定位，在政策允许的范围内，发展担保业务和小额贷款业务。
（二）加强对创新业务的研判和监管
支付机构创新拓展了支付业务的广度和深度, 其多样化、个性化等特点较好地满足了社会支付需求其服务对象众多、影响面广, 建议人民银行总行在某项创新产品推出时对其业务发展趋势预先研究, 及时调整制度办法以及明确监管边界形成一致的市场预期使得创新业务从一开始就规范发展将风险防患于未然。
（三）合作建立长效监管机制
创新是对现有制度的突破，风险通常隐藏在各项监管的边缘空隙地带。一项创新业务涉及多个监管部门，若监管部门之间联系不畅通，无长效联合监管机制则极易形成监管空白风险。因此建议人民银行总行与其他金融监管部门加强合作未雨绸缪共同建立长效监管机制。
七、从余额宝看互联网金融在未来的发展趋势
中国互联网金融在未来，除了广为大众所了解的余额宝这样的货币基金产品，P2P 网贷和众筹等模式的迅速发展，同样促进了中国互联网金融的繁荣。从长期看，一方面随着中国金融市场的发展，众多企业选择到资本市场发行债券和股票，进行直接融资。另一方面，随着P2P 等互联网融资形式的迅猛发展，越来越多的中小企业也选择到互联网这些融资平台上开展融资，这些都对银行业的传统盈利模式提出了挑战。
因此，未来银行的客户定位必须要向中小企业倾斜，互联网必将与金融紧密结合，互联网与金融的结合可以分为两个层次，一是传统金融机构通过互联网技术实现效率和服务升级，二是如阿里巴巴、腾讯这样的互联网企业跨界开展金融服务业务。
余额宝提高了银行小微用户的收益，P2P 能倒逼银行更多地服务于广大的中小微企业，降低其融资成本。因此，互联网金融的发展能够帮助优化我国的资源配置，推动利率市场化并促进普惠金融的实现和实体经济的发展。可以肯定的是，在未来，不论是余额宝还是P2P ，中国的互联网金融都将会在适度的监管和引导下拥有充足的创新空间和良好的发展前景，并获得相应的市场需求和份额。
从前述对余额宝的分析中，可以看到互联网企业的金融创新在对传统金融机构构成巨大竞争威胁的同时，也促进了传统金融机构的调整和改革，未来二者在互联网金融这一新兴领域的竞争将会更加激烈，而这将进一步促进金融创新，降低信息不对称和交易成本，促进供给和需求相匹配，充分实现效率和公平。
参考文献：
[1] 徐勇, 刘金弟. 第三方支付信用风险分析及监管机制研究[J]. 科技管理研究, 2011(10): 145-149.
[2] 徐明. 第三方支付的法律风险与监管[J]. 金融与经济, 2010(2): 122-125.
[3] 李麟, 冯军政, 徐宝林. 互联网金融：为商业银行发展带来“鲶鱼效应”[N]. 上海证券报, 2013,(1)：4-5.
[4] 冯娟娟. 互联网金融背景下商业银行竞争策略研究[J]. 现代金融，2013，：
[5] 阳周，王明宇. 余额宝之三论三辩[J].中国商贸.2014，3(9):73-74.
[6] 余额宝 百度百科