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乐视网上半年预亏超 6 亿元 上年同期盈利 2.84 亿元
水金，投资小兵
概况说乐视亏损的原因可以概括为：
1. 乐视电视竞争力下降叠加电视市场整体增长入寒冬，出现销量大幅下滑。
2. 乐视因为资金困难无法竞购更多版权而逐步恶化，直接导致其版权分销、流量和会员续约出现收入下滑，而版权价值减少导致乐视会员含金量大幅下滑，进而影响电视竞争力，导致公司回款减少，进而使公司更缺乏资金，没有资金无法购买版权的恶性循环。
3. 乐视网版权业务收入降低，导致公司不得不计提更多版权减值准备，而早年被市场诟病的版权直线摊销法，在今天正变成乐视报表的致命毒药，加速乐视财务报表的恶化。
首先乐视自己给出的上半年巨亏的解释是：
1. 报告期内，由于公司所处行业特点，当期的版权摊销、CDN 以及人力成本等营业成本并未下降，但由于受到乐视体系资金流动性紧张的影响，加之公司品牌受到一定冲击，随之客户粘性出现波动，公司的广告收入、终端收入以及会员收入均出现较大幅度的下滑。
2、为了坚持精品内容的独播策略，公司在二季度未对外进行版权分销业务，导致版权分销收入同期也大幅下滑。
3、报告期内，公司资产减值损失计提规模较大约为 2.3 亿元，其中无形资产版权减值准备 1.30 亿元、存货跌价准备 0.02 亿元、应收账款坏账准备 0.98 亿元。
其实乐视表面上亏损的原因是乐视资金紧张所致，实质却反映了乐视的核心业务比如视频和电视等本质更多是资金推动或以低价竞争抢夺市场，而公司产品缺乏核心竞争力，一旦乐视资金紧张则牵一发而动全身，不仅在关键时候不能起到输血的重任，反而将公司拖入亏损的深渊。
正如我之前的回答（2017 年，乐视会走向失败吗？），乐视已经是一家以电视为核心，通过会员和增值服务盈利的公司。
乐视的终端业务（主要是电视）已经占到乐视 2017 年近半收入，再考虑到乐视付费业务会员中有很大比例都是乐视终端捆绑销售带来的，乐视终端业务实际带来乐视网 65-75%收入。
乐视电视的核心策略是以硬件低毛利甚至负毛利抢占市场，而以会员、广告等捆绑业务作为利润载体。
但乐视电视今年可以说是遭遇了从宏观到中观竞争环境再到微观产品竞争力的一系列问题，而这些问题直接导致乐视的现金流问题进一步恶化。
宏观上看电视市场整体出现负增长（ 中国电视市场喧嚣背后：上半年销量跌 20% 库存攀升）， 根据各方面统计今年上半年国内电视市场至少面临 15-20%的下滑，这无疑加剧了各个电视厂商的竞争。
同时在销量下滑的同时，电视的各项零部件成本比如面板等则出现了大幅上涨，比如面板价格根据各方面统计平均上涨 40%，但是电视厂商之间竞争激烈，加上夏普被郭台铭收购后的攻势，导致电视厂商比如乐视很难通过涨价将成本转嫁到消费者头上。
而微观上乐视电视早期为了争取市场基本上处于 0 毛利或者微利的状态，而配件价格上涨导致乐视电视不得不被动涨价，而涨价太多又会影响电视销量，进而影响会员和广告销售，在乐视整体资金情况尚可的情况，乐视还可以靠低价争取市场，而现在乐视整体资金紧张，且乐视负面新闻不断肯定导致上下游供应商不敢轻易给乐视帐期，导致乐视资金越发紧张。无奈之下乐视只能牺牲销量，保住利润，毕竟目前的乐视已经经不住更多的失血了，乐视电视更是被寄予负担公司盈利的重任。
乐视电视的销量下降早由乐视 CEO 预告了：乐视网 CEO 梁军：乐视电视上半年已出现负增长， 乐视新 CEO6 月底公开披露乐视电视上半年负增长。同时第三方统计全球 TV 品牌出货月度数据出炉 乐视电视 5 月出货量垫底 也印证了乐视电视销量出现大幅下滑。
电视销量的下滑直接导致了两个结果：
1. 捆绑销售的会员收入大幅下滑，而会员的高毛利性质直接打击了公司的利润。
2. 电视作为占公司收入接近 50%的业务，它的收入下降比如导致公司现金回款减少，同时公司在年初调整乐视电视的经销方式，由过去直接面向经销商，改为通过关联公司销售，也必然导致乐视电视业务回款速度减慢，同时乐视整个生态的危机，可能使上市公司的电视回款被挪作它用，导致乐视网回款减少（水金：如何解读 2016 年乐视关联交易大幅增加？）。
利润减少影响公司相关债权人的信心，导致乐视无论从银行和供应商处获得足够授信（这点贾布斯公开抱怨过），而回款减少则直接导致公司可用资金大幅减少。而乐视整体资金的困局，导致乐视无法有足够资金购买影视版权，而缺乏版权不仅导致乐视网的流量减少，广告价值降低，更导致和会员捆绑的电视竞争力下降，更要命的是随着乐视自有内容竞争力越来越差，乐视会员的续约率堪忧，乐视的盈利前景更不乐观。
乐视资金紧张，导致乐视无力购买版权，同时乐视”为了坚持精品内容的独播策略，公司在二季度未对外进行版权分销业务，导致版权分销收入同期也大幅下滑。“实质上乐视因为资金问题，已经很难去竞购优质版权内容，没有优质版权，分销业务也就无从谈起了。
伴随乐视版权分销业务收入下降，乐视会员和广告收入降低，直接导致乐视版权变现能力下降，变现能力的下降导致了乐视业绩预告中的”公司资产减值损失计提规模较大约为 2.3 亿元，其中无形资产版权减值准备 1.30 亿“。而关联交易的大幅增加导致公司必须计提应收账款坏账准备 0.98 亿元（这恐怕还不够）。
伴随乐视收入利润下滑的则是早年使乐视备受争议的：版权直线摊销法（具体可见 12 年李兴伟：警惕新媒体企业版权无形资产“虚胖”风险_李兴伟_新浪博客），在今天正变成乐视报表的致命毒药，加速乐视财务报表的恶化。
一般影视版权因为其时间性特征，很多视频网站采用，第一年摊销其版权价值的 70%，第二年摊销 20%，第三年摊销 10%。而乐视网则采用了分 5 年平均摊销版权价值的方法，我们可以看下面的例子，以一部采购价格 1 亿的电视剧为例
采用直线摊销法可以在前两年比加速摊销法多获得毛利润 5000 万，但是后三年却会因为版权收入下降，但摊销不变而导致亏损。这种情况下，需要不断采购新剧，用新版权的低摊销金额，弥补老版权的高摊销金额。一旦公司经营出现问题，无法持续购买版权，就会导致后期的账面利润出现大幅亏损。乐视正处于没有资金购买后续版权的情况。
乐视的电视业务虽然有创新性，但伴随其整体资金紧张，失去低价抢夺市场的利器，销量出现大幅下滑，而作为主要收入来源的电视收入下降，导致乐视会员收入下降，利润降低，更无力竞购版权，进而无法维系其视频业务竞争力，反过来进而影响乐视电视产品的竞争力。
乐视电视和视频业务终究未能跳脱出资金依赖的顽症，当乐视资金出现困局后，退潮之后终究看出谁在裸泳。
跌跌不休，乐视何时能止跌，期望孙老板能扭转乾坤。
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2. 乐视因为资金困难无法竞购更多版权而逐步恶化，直接导致其版权分销、流量和会员续约出现收入下滑，而版权价值减少导致乐视会员含金量大幅下滑，进而影响电视竞争力，导致公司回款减少，进而使公司更缺乏资金，没有资金无法购买版权的恶性循环。
3. 乐视网版权业务收入降低，导致公司不得不计提更多版权减值准备，而早年被市场诟病的版权直线摊销法，在今天正变成乐视报表的致命毒药，加速乐视财务报表的恶化。
首先乐视自己给出的上半年巨亏的解释是：
1. 报告期内，由于公司所处行业特点，当期的版权摊销、CDN 以及人力成本等营业成本并未下降，但由于受到乐视体系资金流动性紧张的影响，加之公司品牌受到一定冲击，随之客户粘性出现波动，公司的广告收入、终端收入以及会员收入均出现较大幅度的下滑。
2、为了坚持精品内容的独播策略，公司在二季度未对外进行版权分销业务，导致版权分销收入同期也大幅下滑。
3、报告期内，公司资产减值损失计提规模较大约为 2.3 亿元，其中无形资产版权减值准备 1.30 亿元、存货跌价准备 0.02 亿元、应收账款坏账准备 0.98 亿元。
其实乐视表面上亏损的原因是乐视资金紧张所致，实质却反映了乐视的核心业务比如视频和电视等本质更多是资金推动或以低价竞争抢夺市场，而公司产品缺乏核心竞争力，一旦乐视资金紧张则牵一发而动全身，不仅在关键时候不能起到输血的重任，反而将公司拖入亏损的深渊。
正如我之前的回答（2017 年，乐视会走向失败吗？），乐视已经是一家以电视为核心，通过会员和增值服务盈利的公司。
乐视的终端业务（主要是电视）已经占到乐视 2017 年近半收入，再考虑到乐视付费业务会员中有很大比例都是乐视终端捆绑销售带来的，乐视终端业务实际带来乐视网 65-75%收入。
乐视电视的核心策略是以硬件低毛利甚至负毛利抢占市场，而以会员、广告等捆绑业务作为利润载体。
但乐视电视今年可以说是遭遇了从宏观到中观竞争环境再到微观产品竞争力的一系列问题，而这些问题直接导致乐视的现金流问题进一步恶化。
宏观上看电视市场整体出现负增长（ 中国电视市场喧嚣背后：上半年销量跌 20% 库存攀升）， 根据各方面统计今年上半年国内电视市场至少面临 15-20%的下滑，这无疑加剧了各个电视厂商的竞争。
同时在销量下滑的同时，电视的各项零部件成本比如面板等则出现了大幅上涨，比如面板价格根据各方面统计平均上涨 40%，但是电视厂商之间竞争激烈，加上夏普被郭台铭收购后的攻势，导致电视厂商比如乐视很难通过涨价将成本转嫁到消费者头上。
而微观上乐视电视早期为了争取市场基本上处于 0 毛利或者微利的状态，而配件价格上涨导致乐视电视不得不被动涨价，而涨价太多又会影响电视销量，进而影响会员和广告销售，在乐视整体资金情况尚可的情况，乐视还可以靠低价争取市场，而现在乐视整体资金紧张，且乐视负面新闻不断肯定导致上下游供应商不敢轻易给乐视帐期，导致乐视资金越发紧张。无奈之下乐视只能牺牲销量，保住利润，毕竟目前的乐视已经经不住更多的失血了，乐视电视更是被寄予负担公司盈利的重任。
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电视销量的下滑直接导致了两个结果：
1. 捆绑销售的会员收入大幅下滑，而会员的高毛利性质直接打击了公司的利润。
2. 电视作为占公司收入接近 50%的业务，它的收入下降比如导致公司现金回款减少，同时公司在年初调整乐视电视的经销方式，由过去直接面向经销商，改为通过关联公司销售，也必然导致乐视电视业务回款速度减慢，同时乐视整个生态的危机，可能使上市公司的电视回款被挪作它用，导致乐视网回款减少（水金：如何解读 2016 年乐视关联交易大幅增加？）。
利润减少影响公司相关债权人的信心，导致乐视无论从银行和供应商处获得足够授信（这点贾布斯公开抱怨过），而回款减少则直接导致公司可用资金大幅减少。而乐视整体资金的困局，导致乐视无法有足够资金购买影视版权，而缺乏版权不仅导致乐视网的流量减少，广告价值降低，更导致和会员捆绑的电视竞争力下降，更要命的是随着乐视自有内容竞争力越来越差，乐视会员的续约率堪忧，乐视的盈利前景更不乐观。
乐视资金紧张，导致乐视无力购买版权，同时乐视”为了坚持精品内容的独播策略，公司在二季度未对外进行版权分销业务，导致版权分销收入同期也大幅下滑。“实质上乐视因为资金问题，已经很难去竞购优质版权内容，没有优质版权，分销业务也就无从谈起了。
伴随乐视版权分销业务收入下降，乐视会员和广告收入降低，直接导致乐视版权变现能力下降，变现能力的下降导致了乐视业绩预告中的”公司资产减值损失计提规模较大约为 2.3 亿元，其中无形资产版权减值准备 1.30 亿“。而关联交易的大幅增加导致公司必须计提应收账款坏账准备 0.98 亿元（这恐怕还不够）。
伴随乐视收入利润下滑的则是早年使乐视备受争议的：版权直线摊销法（具体可见 12 年李兴伟：警惕新媒体企业版权无形资产“虚胖”风险_李兴伟_新浪博客），在今天正变成乐视报表的致命毒药，加速乐视财务报表的恶化。
一般影视版权因为其时间性特征，很多视频网站采用，第一年摊销其版权价值的 70%，第二年摊销 20%，第三年摊销 10%。而乐视网则采用了分 5 年平均摊销版权价值的方法，我们可以看下面的例子，以一部采购价格 1 亿的电视剧为例
采用直线摊销法可以在前两年比加速摊销法多获得毛利润 5000 万，但是后三年却会因为版权收入下降，但摊销不变而导致亏损。这种情况下，需要不断采购新剧，用新版权的低摊销金额，弥补老版权的高摊销金额。一旦公司经营出现问题，无法持续购买版权，就会导致后期的账面利润出现大幅亏损。乐视正处于没有资金购买后续版权的情况。
乐视的电视业务虽然有创新性，但伴随其整体资金紧张，失去低价抢夺市场的利器，销量出现大幅下滑，而作为主要收入来源的电视收入下降，导致乐视会员收入下降，利润降低，更无力竞购版权，进而无法维系其视频业务竞争力，反过来进而影响乐视电视产品的竞争力。
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