[财务管理项目化教程]习题答案

项目一 财务管理总论

一、单选题

四、案例分析题

1、二者的理论依据不同

股东财富最大化的理论依据是委托-代理理论。企业承担着受托责任，一是企业要保证投资者投入的原始资本安全完整（即资本保全)；二是企业要在不断经营中实现投资者投入资本的保值增值。

企业价值最大化观点的理论依据是契约理论。企业是多边契约的总和，通过契约，生产者为获得一定的报酬同意在一定限度内服从企业家的指挥。因此企业只不过是以一个市场契约替代了市场价格机制，而并非一个由股东创立的组织。 2、二者关注的焦点不同

股东财富最大化关注的焦点是企业资本保值增值程度-资本增值率。企业价值最大化关注的焦点是企业的总价值与公司治理结构的关系。企业价值最大化理财目标从有利于企业长远发展的角度考虑问题，强调在财务决策过程中采取最优的财务政策与策略，协调企业同各方利益关系，科学地安排公司治理结构的制度与措施，谋求企业总价值最大。 3、两者所持立场及其代表的利益团体不同

股东权益最大化观点是站在股东的立场上行使代理权，保证股东投入资本的保值增值。企业价值最大化观点是站在与企业有利益关系的契约各方( 包括股东) 的立场上, 实现资源的优化配置, 使企业价值最大。

项目二 资金时间价值及风险与收益分析

一、单选题

四、计算题

1

P=A(P/A,i,n)=10000×（P/A，8%，6）=10000×4.6229=46229

2、解：

A=P/(P/A,i,n)=180000×70%/( P/A,12%/12, 8×12)=126000/61.5277=2047.86(元)

3、解：

PB=6+8×(P/F,8%,1) +4×(P/F,8%,2) +2×(P/F,8%,3)=6+8×0.9259+4×0.8573+2×0.7938 =18.424（万元）

4、解：

A方案期望收益率＝0.4×10%＋0.3×10%＋0.3×10%＝10% B方案期望收益率＝0.4×5%＋0.3×8%＋0.3×6%＝6.2%

C方案期望收益率＝0.4×（-2%）＋13×10%＋0.3×7%＝5.2% A方案方差＝0.4(10%10%)0.3(10%10%)0.3(10%10%)=0

2

2

2

B方案方差0.4(5%6.2%)20.3(8%6.2%)20.3(6%6.2%)2=0.000156 C方案方差＝0.4(2%5.2%)20.3(13%5.2%)20.3(7%5.2%)2=0.003996

A方案标准差＝00

B方案标准差＝.0001561.25%

C方案标准差＝.0039966.32%

A方案标准离差率＝0/10%＝0

B方案标准离差率＝1.25%/6.2%＝0.2 C方案标准离差率＝6.32%/5.2%＝1.22 选择A方案

五、综合题 解：

（1）A股票的期望收益率＝0.2×40%＋0.5×10%＋0.3×（－8%）＝10.6% B股票的期望收益率＝0.2×30%＋0.5×10%＋0.3×5%＝12.5% （2）A股票收益率的标准差

2221/2

＝[0.2×（40%－10.6%）＋0.5×（10%－10.6%）＋0.3×（－8%－10.6%）]＝16.64% B股票收益率的标准差

2221/2

＝[0.2×（30%－12.5%）＋0.5×（10%－12.5%）＋0.3×（5%－12.5%）]＝9.01% （3）B股票的风险价值系数＝（12%－8%）/20%＝0.2

项目三 企业筹资管理

二、多选题

三、判断题

四、计算题 1、解：

（1）利用回归直线法确定资金需要量与产销量的线性关系方程

a＝（1901×317－87×6917）/（4×1901－87×87） ＝（602617－601779）/（7604－7569） ＝23.94

b＝（4×6917－87×317）/（4×1901－87×87） ＝2.54

即：资金需要量与产销量的线性关系方程为 Y＝23.94＋2.54X （2）2011年资金需要量 ＝23.94＋2.54×30 ＝100.14（万元）

2、解：(1)流动资产占销售收入百分比 ＝10000/20000＝50%

流动负债占销售收入百分比 ＝3000/20000＝15%

增加的销售收入＝20000×30%＝6000(万元)

增加的营运资金

＝6000×50%-6000×15% ＝2100(万元)

(2)增加的留存收益

＝20000×(1＋30%)×12%×(1-60%) ＝1248(万元) 对外筹集资金量

＝2100＋148-1248＝1000(万元)

(3)债券资金成本＝10%×(1-33%)＝6.7% (4) 资产负债表（简表）

2008年12月31日 单位：万元

其中：

流动资产＝26000×50％＝13000(万元) 固定资产＝7000＋148＝7148(万元)

总资产＝13000＋7148＋1000＝21148(万元) 流动负债＝26000×15％＝3900(万元) 长期负债＝9000＋1000＝10000(万元) 总负债＝3900＋10000＝13900(万元) 所有者权益＝21148－13900＝7248(万元) 或者：

所有者权益＝4000＋2000＋1248＝7248(万元)

3、解：（1）2010年公司的边际贡献总额 ＝ 12000×6－12000×4＝24000（元） （2）2010年公司的息税前利润 ＝边际贡献总额－固定成本 ＝24000－8000＝16000（元） （3）2011年的经营杠杆系数 ＝24000/16000＝1.5

（4）2011年息税前利润增长率 ＝1.5×10％＝15％

（5）2011年复合杠杆系数

＝（6－4）×12000/[（6－4）×12000－8000－7000] ＝2.67

五、综合题 1、解：（1）①新增长期借款不超过40000万元时的长期借款成本＝6％×（1－33％）＝4.02％ ②新增长期借款超过40000万元时的长期借款成本＝9％×（1－33％）＝6.03％ ③增发普通股不超过120000万元时的普通股成本＝2/［20×（1－4％）］＋5％＝15.42％

④增发普通股超过120000万元时的普通股成本＝2/［16×（1－4％）］＋5％＝18.02％ （2）第一个筹资总额分界点＝40000/40％＝100000（万元） 第二个筹资总额分界点＝120000/60％＝200000（万元）

（3）2008年A公司最大筹资额＝100000/40％＝250000（万元） （4）第一个筹资范围为0～100000万元 第二个筹资范围为100000～200000万元 第三个筹资范围为200000～250000万元 第一个筹资范围内的边际资金成本

＝40％×4.02％＋60％×15.42％＝10.86％ 第二个筹资范围内的边际资金成本

＝40％×6.03％＋60％×15.42％＝11.66％ 第三个筹资范围内的边际资金成本

＝40％×6.03％＋60％×18.02％＝13.22％

（5）因为投资额180000万元处于第二个筹资范围，所以资金成本为11.66％，而项目的内部收益率13％高于资金成本11.66％，所以应当进行投资。

2、解：

（1）2007年的税前利润 ＝净利润/（1－所得税率） ＝100/（1－20％） ＝125（万元）

息税前利润＝税前利润＋利息费用 ＝125＋100 ＝225（万元） （2）息税前利润

＝销售收入×（1－变动成本率）－固定生产经营成本 225＝1000×（1－变动成本率）－125 变动成本率＝65％

（3）增发股份＝200/10＝20（万股） （4）增加利息＝200×12％＝24（万元） （5）设每股收益无差别点销售额为S：

则：{[S×（1－65％）－125－100－24]×（1－20％）}/200 ＝{[S×（1－65％）－125－100]×（1－20％）}/（200＋20） 解方程：

每股收益无差别点销售额S＝1397.14（万元） 每股收益无差别点息税前利润 ＝1397.14×（1－65％）－125 ＝364.00（万元） （6）因预计的销售额2000万元高于每股收益无差别点销售额1379.14万元，运用负债筹资可获得较高的每股收益，故该公司应采用（方案1）。 （7）筹资后的息税前利润 ＝2000×（1－65％）－125 ＝575（万元）

用（方案1）筹资后的税前利润

＝575－100－24 ＝451（万元）

财务杠杆系数＝575/451＝1.27 用（方案2）筹资后的税前利润 ＝575－100 ＝475（万元）

财务杠杆系数＝575/475＝1.21

方案1筹资后的利息费用高于方案2，导致方案1财务杠杆系数大于方案2。 （8）每股收益无差别点息税前利润为364.00万元 （方案1）在每股收益无差别点的财务杠杆系数 ＝364.00/（364.00－100－24）＝1.52 每股收益增长率＝10％×1.52＝15.2％

项目四 项目投资管理

二、多选题

三、判断题

四、计算题 1、解：

方法1：现金流入量=240（万元） 现金流出量=100+28=128（万元） 净现金流量=240-128=112（万元）

方法2：净现金流量=净利+折旧=（营业收入-总成本）（1-所得税率）+折旧 =（240-170）（1-40%）+70=112（万元）

2、解： 折旧=

100150200

45(万元)

10

经营期年净现金流量（NCF）=净利+折旧=30+45=75（万元） 净现值（NPV）=75（P/A,10%,10）（P/F,10%,3）-[100+150（P/F,10%,1）+200（P/F,10%,2）]=75X6.1446X0.7513-(100+150X0.9091+200X0.8264) =346.23-413.93=-67.7

3、解：

静态投资回收期=(41)

200

=3.5（年）

（3）原始投资额=500（万元） 项目计算期=5（年）

净现值=13.316（万元） （4）净现值〉0，该项目可行。

五、综合题 解：

（1）说明甲、乙方案资金投入的方式； 甲方案资金投入的方式为一次投入； 乙方案资金投入的方式为分次投入。

（2）计算甲、乙方案各年的所得税后净现金流量； 甲方案各年的净现金流量：

年折旧＝（100－5）/5＝19（万元） NCF0＝－150（万元）

NCF1～4＝90－（60－19）－9＝40（万元） NCF5＝40＋50＋5＝95（万元） 乙方案各年的净现金流量： NCF0＝－120（万元） NCF1＝0

NCF2＝－30（万元）

年折旧＝（120＋10－8）/5＝24.4（万元） NCF3～6＝息前税后利润＋折旧

＝（营业收入－不含财务费用的总成本费用）×（1－所得税税率）＋折旧 ＝（170－110.5）×（1－30%）＋24.4 ＝66.05（万元）

NCF7＝66.05＋30＋8＝104.05（万元） （3）计算甲、乙方案的静态投资回收期；

甲方案不包括建设期的静态投资回期＝150/40＝3.75（年） 甲方案包括建设期的静态投资回期＝3.75＋0＝3.75（年） 乙方案不包括建设期的静态投资回期＝150/66.05＝2.27（年） 乙方案包括建设期的静态投资回期＝2＋2.27＝4.27（年）

（4）该企业所在行业的基准折现率为10%,计算甲、乙方案的净现值； 甲方案的净现值 ＝－150＋40×（P/A，10%，5）＋55×（P/F，10%，5） ＝－150＋40×3.7908＋55×0.6209 ＝35.78（万元） 乙方案的净现值 ＝－120－30×（P/F，10%，2）＋66.05×[（P/A，10%，7）－（P/A，10%，2）]＋38×（P/F，10%，7） ＝－120－30×0.8264＋66.05×（4.8684－1.7355）＋38×0.5132

＝81.64（万元）

（5）用年等额净回收额法作出最终的投资决策；

甲方案的年等额净回收额＝35.78/（P/A，10%，5）＝35.78/3.7908＝9.44（万元） 乙方案的年等额净回收额＝81.64/（P/A，10%，7）＝81.64/4.8684＝16.77（万元） 由于乙方案的年等额净回收额大于甲方案，因此，应选择乙方案。

项目五 证券投资管理

二、多选题

三、判断题

四、计算题 1、解：

2

V=6(1+6%)(P/F,15%,1)+6(1+6%)(P/F,15%,2)+20 (P/F,15%,2)

=6.36×0.8696+6.7416×0.7561+20×0.7561=5.53+5.09+15.12=25.74（元）

2、解： 债券投资收益率=

3、解：

投资组合的β系数=1.8×50%+1.5×30%+0.7×20%=1.49 投资组合的风险收益率=1.49×(15%-12%)=4.47%

4、解：

（1）每股利润=1000/500=2（元/股）

V =12×2=24（元）

（2）每股发放现金股利=（1000×60%）/500=1.2（元/股） V=1.2/4%=30（元）

（3）每股发放金股利=（1000×60%）/500=1.2（元/股） V=

(980900)10008%

100%17.78%

900

1.2

20（元）

10%6%

5、解：

每股购入价=36/10=3.6（元/股）

股票投资收益率=

(43.6)0.6

100%27.78%

3.6

6、解：

（1）注：本问中2010年1月1日改为2015年1月1日

因为是平价发行，到期收益率即为票面利率10%。

（2）V=（1000+1000×10%）（P/F,8%,1）=1100×0.9295=1022.45(元)

（3）持有期收益率=

(1000900)100010%

100%22.22%

900

（4）V=（1000×10%）（P/A,12%,3）+1000（P/F,12%,3） =100×2.4018+1000×0.7118=951.98>950 该债券可以购买。

项目六 营运资金管理

二、多选题

三、判断题

四、计算题 1、解： （1）

①经济进货批量＝ ＝9000（件）

②年度最佳进货批数＝90000/9000＝10（次） ③相关进货费用＝10×1800＝18000（元） ④相关存储成本＝9000/2×4＝18000（元）

⑤经济进货批量相关总成本＝18000＋18000＝36000（元） 或＝ ＝36000（元）

⑥经济进货批量平均占用资金＝40×9000/2＝180000（元）

（2）每次进货9000件时，相关总成本＝90000×40＋36000＝3636000（元）

每次进货10000件时，相关总成本＝90000×40×（1－1％）＋90000/10000×1800＋10000/2×4

＝3564000＋16200＋20000 ＝3600200（元）

每次进货20000件时，相关总成本＝90000×40×（1－2％）＋90000/20000×1800＋20000/2×4

＝3528000＋8100＋40000 ＝3576100（元）

由此可知，此时经济进货批量为20000件。

2、解：

（1）最佳现金持有量 ＝100000（元）

（2）最低现金管理相关总成本＝5000（元）

其中：转换成本＝1000000/100000×250＝2500（元） 持有机会成本＝100000/2×5％＝2500（元）

（3）有价证券交易次数＝1000000/100000＝10（次）

有价证券交易间隔期＝360/10＝36（天）

五、综合题 解： （1）

①应收账款平均收账天数＝30×40％＋90×40％＋（90＋60）×20％＝78（天） ②应收账款机会成本＝1620/360×78×80％×10％＝28.08（万元） ③现金折扣＝1620×40％×2％＝12.96（万元） （2）

项目七 收益与分配管理

四、计算题 1、解：

（2）

①直接材料成本差异=3250×1.6-440×6×1.5=1240元 直接材料价格差异=（1.6－1.5）×3250=325元 直接材料用量差异=（3250－440×6）×1.5=915元 ②直接人工成本差异=8820－440×4×4=1780元

直接人工工资率差异=（8820/2100－4）×2100=420元 直接人工效率差异=（2100－440×4）×4=1360元 ③变动制造费用差异=6480－440×4×3=1200元

变动制造费用耗费差异=（6480/2100－3）×2100=180元 变动制造费用效率差异=（2100－440×4）×3=1020元 ④固定制造费用差异=3900－440×4×2=380元 固定制造费用耗费差异=3900－2000×2=－100元

固定制造费用产量差异=（2000－2100）×2=－200元 固定资产制造费用效率差异=（2100－440×4）×2=680元

2、解： （1）

①利润中心边际贡献总额=5000×（1－70%）=1500万元 ②利润中心可控边际贡献=1500－（800－200）=900万元 ③利润中心部门边际贡献=900－200=700万元 （2）

①投资报酬率=营业利润/平均营业资产=700/4000=17.5%

②剩余收益=经营利润－（经营资产×最低投资报酬率）=700－4000×11%=260万元

3、解：

（1）该公司2011年应支付的股利为400万元 （2）该公司2010年股利支付率=400/1600=25% 该公司2011年应支付的股利=2500×25%=625万元

（3）该公司2011年应支付的股利=2500－1000×60%=1900万元 （4）该公司2011年应支付的股利=2500－1000×50%=2000万元

4、解：

（1）算术平均法下，公司2011年的预测销售量为：

（1950+1980+1890+2010+2070+2100+2040+2260+2110）/9=2045.56吨 （2）加权平均法下，公司2011年预测销售量为：

Y2011=1950×0.03+1980×0.05+1890×0.07+2010×0.08+2070×0.1+2100×0.13+2040×0.15+2260×0.18+2110×0.21=2086.5吨 （3）移动平均法：

①移动平均法下，公司2011年预测销售量为： Y2011=（2100+2040+2260+2110）/4=2127.5吨

②修正的移动平均法下，公司2011年预测销售量为： Y2010=（2070+2100+2040+2260）/4=2117.5吨

Y2010+（Y2011－Y2010）=2127.5+（2127.5－2117.5）=2137.5吨 （4）指数平滑法下，公司2011年预测销售量为： Y2011=0.6×2110+（1－0.6）×2117.5=2113吨

5、解：

（1）在确定计划内产品单位价格时，应采用完全成本法为基础的定价方法，因为在此成本基础上制定价格，既可以保证企业简单再生产的正常进行，又可以使劳动者为社会劳动所创造的价值得以全部实现。

固定成本=280000+140000=420000元 单位变动成本=150+50=200元

单价－单位成本－单位税金=单位利润

单价－（420000/15000+200）－单价×5%=（420000/15000+200）×25% 计划内单位D产品价格=（420000/15000+200）×（1+25%）/1-5%=300元

（2）由于企业还有剩余生产能力，增加生产一定数量的产品应分担的成本可以不负担企业的固定成本，只负担变动成本。所以应采用变动成本为基础的定价方法，这里的变动成本是指完全变动成本，既包括变动制造成本，也包括变动期间费用。

追加生产2000件的单件变动成本为200元，则： 单价－单位成本－单位税金=单位利润 单价－200－单价×5%=200×25% 计划外单位D产品价格=

200×（1+25%）/1-5%=263.16元

因为额外订单单价高于其按变动成本计算的价格，故应接受这一额外订单。

6、解：

（1）预算单位变动成本=（200000－100000）/10000=10元/件 （2）预算责任成本=100000+10×11000=210000元 预算责任成本节约额=210000－205000=5000元 预算责任成本节约率=5000/210000=2.38%

五、综合题 1、解：

（1）追加投资前：

①A投资中心的投资报酬率=1/20=5% B投资中心的投资报酬率=4.5/30=15%

②A投资中心的剩余收益=1－20×10%=－1万元 B投资中心的剩余收益=4.5－30×10%=1.5万元

③该公司总的投资报酬率=（1+4.5）/（20+30）=11% ④该公司总的剩余收益=－1+1.5=0.5万元

（2）由于A中心新投资项目的投资报酬率=5%+4%=9%，高于A目前的投资报酬率，所以若接受投资，A的报酬率会提高，但是由于该投资项目的投资报酬率9%低于公司规定的最低投资报酬率10%，所以如果接受该项投资，其剩余收益将会减少，而且总公司的投资报酬率和剩余收益都会降低，所以我认为总公司不应把资金投资于A中心。 由于B中心新投资项目的投资报酬率=15%－2%=13%，低于B目前的投资报酬率，所以若接受此投资，B的投资报酬率会降低，但是由于该投资项目的投资报酬率13%高于公司最低投资报酬率10%，所以接受该项投资，B中心剩余收益将会增加，而且总公司的投资报酬率和剩余收益都会提高，所以我认为总公司应把资金投资于B中心。

2、解：

（1）发放股票股利后的普通股股数=200×（1+10%）=220万股 发放股票股利后的普通股股本=4×220=880万元

发放股票股利后的未分配利润=1680－20×10=1480万元 发放股票股利后的资本公积=320+20×（10－4）=440万元 发放股票股利后的所有者权益总额=2800万元 每股收益=500/220=2.27元 每股净资产=2800/220=12.73元

（2）发放股票股利前的普通股股数=200万股

发放股票股利后的普通股股数=200×（1+10%）=220万股 发放股票股利后的普通股股本4×220=880万元

发放股票股利后的资本公积=320+20×（10－4）=440万元 现金股利=0.2×200=40万元

利润分配后的未分配利润=1680－10×20－40=1440万元 利润分配后的所有者权益总额=880+440+1440=2760万元 每股收益=500/220=2.27元 每股净资产=2760/220=12.55元

（3）分割后的股数为800万股，股东权益各项目金额不变 每股收益=500/800=0.63元 每股净资产=2800/800=3.5

（4）股票股利对公司的有利之处在于： ①不需要向股东支付现金，在再投资机会较多的情况下，公司就可以为再投资提供成本较低的资金，从而有利于公司的发展； ②可以降低公司股票的的市场价格，既有利于促进股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投资者成本公司股东，进而使股权更为分散，有效地防止公司被恶意控制； ③可以传递公司未来发展良好的信息，从而增强投资者的信心，在一定程度上稳定股票价格。 股票分割对公司的有利之处在于：

①降低股票价格，从而促进股票的流通和交易； ②向市场的投资者传递“公司发展前景良好”的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心。

项目八 预算管理

二、多选题

三、判断题

四、计算题 解：

五、综合题

更正：资产负债表中少一项目

2008年12月31日 单位：万元

解：

（1）不含税销售收入＝7020/（1＋17％）＝6000（万元） 变动销售成本＝6000×60％＝3600（万元）

利润总额＝6000－3600－150－80－200－250＝1720（万元） 净利润＝1720×（1－25％）＝1290（万元）

（2）应收账款周转率＝6000/[（420＋20＋B＋50）/2]＝12 解得：B＝510（万元）

提示：计算应收账款周转率时，要考虑全部的赊销额，不仅仅要考虑应收账款，还要考虑应收票据等。

存货周转率＝6000×65％/[（460＋C）/2]＝8 解得：C＝515（万元）

（3）2008年的经营现金收入＝7020＋（420＋20）－（510＋50）＝6900（万元） （4）A＝400＋6900－5400－240－620＝1040（万元） D＝1040＋510＋50＋515＋1800＋2000＝5915（万元） J＝D＝5915

（5）G＝30＋500×14％－55＝45（万元） H＝750＋1290×10％＝879（万元）

可供投资者分配的利润＝1400＋1290－1290×10％＝2561（万元） 分配的现金股利＝2561×15％＝384.15（万元） I＝1400＋1290－1290×10％－384.15＝2176.85（万元） F＝384.15－300＝84.15（万元）

E＝5915－2176.85－879－200－1000－400－560－45－84.15－60＝510（万元）

项目九 财务分析

二、多选题

三、判断题

四、计算题 1、解：

（1）所有者权益总额＝负债总额/80%＝48000/80%＝60000（万元） （2）总资产=负债+所有者权益=48000+60000=108000（万元）

流动资产＝总资产×40%＝（48000＋60000）×40%＝43200（万元） 流动比率＝流动资产/流动负债×100%＝43200/16000×100%＝270% （3）资产负债率＝负债总额/资产总额＝48000/108000×100%＝44.44% （4）或有负债金额＝500＋2000＋200＋300＝3000（万元） 或有负债比率＝3000/60000×100%＝5% 注：第4问本书没有涉及

2、解：

（1）变动资产销售百分比＝1480/5000＝29.6％ 变动负债销售百分比＝580/5000＝11.6％

2008年需要增加的营运资金额＝5000×20％×（29.6％－11.6％）＝180（万元） 或者：

2008年需要增加的流动资产额＝1480×20％＝296（万元） 2008年需要增加的流动负债额＝580×20％＝116（万元） 2008年需要增加的营运资金额＝296-116＝180（万元） （2）2008年需要增加对外筹集的资金额

＝180＋200＋100－5000×（1＋20％）×10％×（1－80％）＝360（万元） （3）2008年末的流动资产＝1480×（1＋20％）＝1776（万元） 2008年末的流动负债＝580×（1＋20％）＝696（万元） 2008年末的负债总额＝696＋5400＝6096（万元）

2008年末的所有者权益总额＝4200＋5000×（1＋20％）×10％×（1-80％）＋360＝4680（万元）

2008年末的资产总额＝6096＋4680＝10776（万元）

（4）2008年末的流动比率＝1776/696×100％＝255.17％ 2008年末的产权比率＝6096/4680×100％＝130.26％

（5）2008年的流动资产周转次数＝5000×（1＋20％）/[（1480＋1776）/2]＝3.69（次） 2008年的总资产周转次数＝5000×（1＋20％）/[（580＋5400＋4200＋10776）/2]＝0.57（次）

（6）2008年的权益乘数＝[（580＋5400＋4200＋10776）/2]/ [（4200＋4680）/2]×100％＝236％

（7）2007年的权益净利率＝10％×1.2×240％＝28.8％ 第一次替代：10％×0.57×240％＝13.68％ 第二次替代：10％×0.57×236％＝13.45％

总资产周转次数下降的影响＝13.68％－28.8％＝－15.12％ 权益乘数下降的影响＝13.45％－13.68％＝－0.23％

（8）2008年的资本积累率＝（4680－4200）/4200×100％＝11.43％ 3、解：

（1）全部负债总额＝资产×资产负债率＝1600×35％＝560 （万元） 流动负债＝560－420＝140（万元） 流动资产＝流动负债×流动比率＝140×210％＝294（万元） 速动资产＝流动负债×速动比率＝140×110％＝154（万元） 年末存货＝294－154＝140（万元）

权益乘数＝1/（1－资产负债率）＝1/（1－35％）＝1.54 （2）年平均存货＝（150＋140）/2＝145（万元） 营业成本＝存货周转率×平均存货＝6×145＝870（万元） 息税前利润＝1200－870－90＝240（万元） 已获利息倍数＝240/100＝2.4（倍） 净利润＝（EBIT－I）×（1－T）＝（240－100）×（1－25％）＝105（万元） 期初股东权益＝1400×（1－40％）＝840（万元） 期末股东权益＝1600×（1－35％）＝1040（万元） 资本保值增值率＝1040/840×100％＝123.81％

注：第2问中资本三年平均增长率、技术投入比率本书没有涉及。

项目一 财务管理总论

一、单选题

四、案例分析题

1、二者的理论依据不同

股东财富最大化的理论依据是委托-代理理论。企业承担着受托责任，一是企业要保证投资者投入的原始资本安全完整（即资本保全)；二是企业要在不断经营中实现投资者投入资本的保值增值。

企业价值最大化观点的理论依据是契约理论。企业是多边契约的总和，通过契约，生产者为获得一定的报酬同意在一定限度内服从企业家的指挥。因此企业只不过是以一个市场契约替代了市场价格机制，而并非一个由股东创立的组织。 2、二者关注的焦点不同

股东财富最大化关注的焦点是企业资本保值增值程度-资本增值率。企业价值最大化关注的焦点是企业的总价值与公司治理结构的关系。企业价值最大化理财目标从有利于企业长远发展的角度考虑问题，强调在财务决策过程中采取最优的财务政策与策略，协调企业同各方利益关系，科学地安排公司治理结构的制度与措施，谋求企业总价值最大。 3、两者所持立场及其代表的利益团体不同

股东权益最大化观点是站在股东的立场上行使代理权，保证股东投入资本的保值增值。企业价值最大化观点是站在与企业有利益关系的契约各方( 包括股东) 的立场上, 实现资源的优化配置, 使企业价值最大。

项目二 资金时间价值及风险与收益分析

一、单选题

四、计算题

1

P=A(P/A,i,n)=10000×（P/A，8%，6）=10000×4.6229=46229

2、解：

A=P/(P/A,i,n)=180000×70%/( P/A,12%/12, 8×12)=126000/61.5277=2047.86(元)

3、解：

PB=6+8×(P/F,8%,1) +4×(P/F,8%,2) +2×(P/F,8%,3)=6+8×0.9259+4×0.8573+2×0.7938 =18.424（万元）

4、解：

A方案期望收益率＝0.4×10%＋0.3×10%＋0.3×10%＝10% B方案期望收益率＝0.4×5%＋0.3×8%＋0.3×6%＝6.2%

C方案期望收益率＝0.4×（-2%）＋13×10%＋0.3×7%＝5.2% A方案方差＝0.4(10%10%)0.3(10%10%)0.3(10%10%)=0

2

2

2

B方案方差0.4(5%6.2%)20.3(8%6.2%)20.3(6%6.2%)2=0.000156 C方案方差＝0.4(2%5.2%)20.3(13%5.2%)20.3(7%5.2%)2=0.003996

A方案标准差＝00

B方案标准差＝.0001561.25%

C方案标准差＝.0039966.32%

A方案标准离差率＝0/10%＝0

B方案标准离差率＝1.25%/6.2%＝0.2 C方案标准离差率＝6.32%/5.2%＝1.22 选择A方案

五、综合题 解：

（1）A股票的期望收益率＝0.2×40%＋0.5×10%＋0.3×（－8%）＝10.6% B股票的期望收益率＝0.2×30%＋0.5×10%＋0.3×5%＝12.5% （2）A股票收益率的标准差

2221/2

＝[0.2×（40%－10.6%）＋0.5×（10%－10.6%）＋0.3×（－8%－10.6%）]＝16.64% B股票收益率的标准差

2221/2

＝[0.2×（30%－12.5%）＋0.5×（10%－12.5%）＋0.3×（5%－12.5%）]＝9.01% （3）B股票的风险价值系数＝（12%－8%）/20%＝0.2

项目三 企业筹资管理

二、多选题

三、判断题

四、计算题 1、解：

（1）利用回归直线法确定资金需要量与产销量的线性关系方程

a＝（1901×317－87×6917）/（4×1901－87×87） ＝（602617－601779）/（7604－7569） ＝23.94

b＝（4×6917－87×317）/（4×1901－87×87） ＝2.54

即：资金需要量与产销量的线性关系方程为 Y＝23.94＋2.54X （2）2011年资金需要量 ＝23.94＋2.54×30 ＝100.14（万元）

2、解：(1)流动资产占销售收入百分比 ＝10000/20000＝50%

流动负债占销售收入百分比 ＝3000/20000＝15%

增加的销售收入＝20000×30%＝6000(万元)

增加的营运资金

＝6000×50%-6000×15% ＝2100(万元)

(2)增加的留存收益

＝20000×(1＋30%)×12%×(1-60%) ＝1248(万元) 对外筹集资金量

＝2100＋148-1248＝1000(万元)

(3)债券资金成本＝10%×(1-33%)＝6.7% (4) 资产负债表（简表）

2008年12月31日 单位：万元

其中：

流动资产＝26000×50％＝13000(万元) 固定资产＝7000＋148＝7148(万元)

总资产＝13000＋7148＋1000＝21148(万元) 流动负债＝26000×15％＝3900(万元) 长期负债＝9000＋1000＝10000(万元) 总负债＝3900＋10000＝13900(万元) 所有者权益＝21148－13900＝7248(万元) 或者：

所有者权益＝4000＋2000＋1248＝7248(万元)

3、解：（1）2010年公司的边际贡献总额 ＝ 12000×6－12000×4＝24000（元） （2）2010年公司的息税前利润 ＝边际贡献总额－固定成本 ＝24000－8000＝16000（元） （3）2011年的经营杠杆系数 ＝24000/16000＝1.5

（4）2011年息税前利润增长率 ＝1.5×10％＝15％

（5）2011年复合杠杆系数

＝（6－4）×12000/[（6－4）×12000－8000－7000] ＝2.67

五、综合题 1、解：（1）①新增长期借款不超过40000万元时的长期借款成本＝6％×（1－33％）＝4.02％ ②新增长期借款超过40000万元时的长期借款成本＝9％×（1－33％）＝6.03％ ③增发普通股不超过120000万元时的普通股成本＝2/［20×（1－4％）］＋5％＝15.42％

④增发普通股超过120000万元时的普通股成本＝2/［16×（1－4％）］＋5％＝18.02％ （2）第一个筹资总额分界点＝40000/40％＝100000（万元） 第二个筹资总额分界点＝120000/60％＝200000（万元）

（3）2008年A公司最大筹资额＝100000/40％＝250000（万元） （4）第一个筹资范围为0～100000万元 第二个筹资范围为100000～200000万元 第三个筹资范围为200000～250000万元 第一个筹资范围内的边际资金成本

＝40％×4.02％＋60％×15.42％＝10.86％ 第二个筹资范围内的边际资金成本

＝40％×6.03％＋60％×15.42％＝11.66％ 第三个筹资范围内的边际资金成本

＝40％×6.03％＋60％×18.02％＝13.22％

（5）因为投资额180000万元处于第二个筹资范围，所以资金成本为11.66％，而项目的内部收益率13％高于资金成本11.66％，所以应当进行投资。

2、解：

（1）2007年的税前利润 ＝净利润/（1－所得税率） ＝100/（1－20％） ＝125（万元）

息税前利润＝税前利润＋利息费用 ＝125＋100 ＝225（万元） （2）息税前利润

＝销售收入×（1－变动成本率）－固定生产经营成本 225＝1000×（1－变动成本率）－125 变动成本率＝65％

（3）增发股份＝200/10＝20（万股） （4）增加利息＝200×12％＝24（万元） （5）设每股收益无差别点销售额为S：

则：{[S×（1－65％）－125－100－24]×（1－20％）}/200 ＝{[S×（1－65％）－125－100]×（1－20％）}/（200＋20） 解方程：

每股收益无差别点销售额S＝1397.14（万元） 每股收益无差别点息税前利润 ＝1397.14×（1－65％）－125 ＝364.00（万元） （6）因预计的销售额2000万元高于每股收益无差别点销售额1379.14万元，运用负债筹资可获得较高的每股收益，故该公司应采用（方案1）。 （7）筹资后的息税前利润 ＝2000×（1－65％）－125 ＝575（万元）

用（方案1）筹资后的税前利润

＝575－100－24 ＝451（万元）

财务杠杆系数＝575/451＝1.27 用（方案2）筹资后的税前利润 ＝575－100 ＝475（万元）

财务杠杆系数＝575/475＝1.21

方案1筹资后的利息费用高于方案2，导致方案1财务杠杆系数大于方案2。 （8）每股收益无差别点息税前利润为364.00万元 （方案1）在每股收益无差别点的财务杠杆系数 ＝364.00/（364.00－100－24）＝1.52 每股收益增长率＝10％×1.52＝15.2％

项目四 项目投资管理

二、多选题

三、判断题

四、计算题 1、解：

方法1：现金流入量=240（万元） 现金流出量=100+28=128（万元） 净现金流量=240-128=112（万元）

方法2：净现金流量=净利+折旧=（营业收入-总成本）（1-所得税率）+折旧 =（240-170）（1-40%）+70=112（万元）

2、解： 折旧=

100150200

45(万元)

10

经营期年净现金流量（NCF）=净利+折旧=30+45=75（万元） 净现值（NPV）=75（P/A,10%,10）（P/F,10%,3）-[100+150（P/F,10%,1）+200（P/F,10%,2）]=75X6.1446X0.7513-(100+150X0.9091+200X0.8264) =346.23-413.93=-67.7

3、解：

静态投资回收期=(41)

200

=3.5（年）

（3）原始投资额=500（万元） 项目计算期=5（年）

净现值=13.316（万元） （4）净现值〉0，该项目可行。

五、综合题 解：

（1）说明甲、乙方案资金投入的方式； 甲方案资金投入的方式为一次投入； 乙方案资金投入的方式为分次投入。

（2）计算甲、乙方案各年的所得税后净现金流量； 甲方案各年的净现金流量：

年折旧＝（100－5）/5＝19（万元） NCF0＝－150（万元）

NCF1～4＝90－（60－19）－9＝40（万元） NCF5＝40＋50＋5＝95（万元） 乙方案各年的净现金流量： NCF0＝－120（万元） NCF1＝0

NCF2＝－30（万元）

年折旧＝（120＋10－8）/5＝24.4（万元） NCF3～6＝息前税后利润＋折旧

＝（营业收入－不含财务费用的总成本费用）×（1－所得税税率）＋折旧 ＝（170－110.5）×（1－30%）＋24.4 ＝66.05（万元）

NCF7＝66.05＋30＋8＝104.05（万元） （3）计算甲、乙方案的静态投资回收期；

甲方案不包括建设期的静态投资回期＝150/40＝3.75（年） 甲方案包括建设期的静态投资回期＝3.75＋0＝3.75（年） 乙方案不包括建设期的静态投资回期＝150/66.05＝2.27（年） 乙方案包括建设期的静态投资回期＝2＋2.27＝4.27（年）

（4）该企业所在行业的基准折现率为10%,计算甲、乙方案的净现值； 甲方案的净现值 ＝－150＋40×（P/A，10%，5）＋55×（P/F，10%，5） ＝－150＋40×3.7908＋55×0.6209 ＝35.78（万元） 乙方案的净现值 ＝－120－30×（P/F，10%，2）＋66.05×[（P/A，10%，7）－（P/A，10%，2）]＋38×（P/F，10%，7） ＝－120－30×0.8264＋66.05×（4.8684－1.7355）＋38×0.5132

＝81.64（万元）

（5）用年等额净回收额法作出最终的投资决策；

甲方案的年等额净回收额＝35.78/（P/A，10%，5）＝35.78/3.7908＝9.44（万元） 乙方案的年等额净回收额＝81.64/（P/A，10%，7）＝81.64/4.8684＝16.77（万元） 由于乙方案的年等额净回收额大于甲方案，因此，应选择乙方案。

项目五 证券投资管理

二、多选题

三、判断题

四、计算题 1、解：

2

V=6(1+6%)(P/F,15%,1)+6(1+6%)(P/F,15%,2)+20 (P/F,15%,2)

=6.36×0.8696+6.7416×0.7561+20×0.7561=5.53+5.09+15.12=25.74（元）

2、解： 债券投资收益率=

3、解：

投资组合的β系数=1.8×50%+1.5×30%+0.7×20%=1.49 投资组合的风险收益率=1.49×(15%-12%)=4.47%

4、解：

（1）每股利润=1000/500=2（元/股）

V =12×2=24（元）

（2）每股发放现金股利=（1000×60%）/500=1.2（元/股） V=1.2/4%=30（元）

（3）每股发放金股利=（1000×60%）/500=1.2（元/股） V=

(980900)10008%

100%17.78%

900

1.2

20（元）

10%6%

5、解：

每股购入价=36/10=3.6（元/股）

股票投资收益率=

(43.6)0.6

100%27.78%

3.6

6、解：

（1）注：本问中2010年1月1日改为2015年1月1日

因为是平价发行，到期收益率即为票面利率10%。

（2）V=（1000+1000×10%）（P/F,8%,1）=1100×0.9295=1022.45(元)

（3）持有期收益率=

(1000900)100010%

100%22.22%

900

（4）V=（1000×10%）（P/A,12%,3）+1000（P/F,12%,3） =100×2.4018+1000×0.7118=951.98>950 该债券可以购买。

项目六 营运资金管理

二、多选题

三、判断题

四、计算题 1、解： （1）

①经济进货批量＝ ＝9000（件）

②年度最佳进货批数＝90000/9000＝10（次） ③相关进货费用＝10×1800＝18000（元） ④相关存储成本＝9000/2×4＝18000（元）

⑤经济进货批量相关总成本＝18000＋18000＝36000（元） 或＝ ＝36000（元）

⑥经济进货批量平均占用资金＝40×9000/2＝180000（元）

（2）每次进货9000件时，相关总成本＝90000×40＋36000＝3636000（元）

每次进货10000件时，相关总成本＝90000×40×（1－1％）＋90000/10000×1800＋10000/2×4

＝3564000＋16200＋20000 ＝3600200（元）

每次进货20000件时，相关总成本＝90000×40×（1－2％）＋90000/20000×1800＋20000/2×4

＝3528000＋8100＋40000 ＝3576100（元）

由此可知，此时经济进货批量为20000件。

2、解：

（1）最佳现金持有量 ＝100000（元）

（2）最低现金管理相关总成本＝5000（元）

其中：转换成本＝1000000/100000×250＝2500（元） 持有机会成本＝100000/2×5％＝2500（元）

（3）有价证券交易次数＝1000000/100000＝10（次）

有价证券交易间隔期＝360/10＝36（天）

五、综合题 解： （1）

①应收账款平均收账天数＝30×40％＋90×40％＋（90＋60）×20％＝78（天） ②应收账款机会成本＝1620/360×78×80％×10％＝28.08（万元） ③现金折扣＝1620×40％×2％＝12.96（万元） （2）

项目七 收益与分配管理

四、计算题 1、解：

（2）

①直接材料成本差异=3250×1.6-440×6×1.5=1240元 直接材料价格差异=（1.6－1.5）×3250=325元 直接材料用量差异=（3250－440×6）×1.5=915元 ②直接人工成本差异=8820－440×4×4=1780元

直接人工工资率差异=（8820/2100－4）×2100=420元 直接人工效率差异=（2100－440×4）×4=1360元 ③变动制造费用差异=6480－440×4×3=1200元

变动制造费用耗费差异=（6480/2100－3）×2100=180元 变动制造费用效率差异=（2100－440×4）×3=1020元 ④固定制造费用差异=3900－440×4×2=380元 固定制造费用耗费差异=3900－2000×2=－100元

固定制造费用产量差异=（2000－2100）×2=－200元 固定资产制造费用效率差异=（2100－440×4）×2=680元

2、解： （1）

①利润中心边际贡献总额=5000×（1－70%）=1500万元 ②利润中心可控边际贡献=1500－（800－200）=900万元 ③利润中心部门边际贡献=900－200=700万元 （2）

①投资报酬率=营业利润/平均营业资产=700/4000=17.5%

②剩余收益=经营利润－（经营资产×最低投资报酬率）=700－4000×11%=260万元

3、解：

（1）该公司2011年应支付的股利为400万元 （2）该公司2010年股利支付率=400/1600=25% 该公司2011年应支付的股利=2500×25%=625万元

（3）该公司2011年应支付的股利=2500－1000×60%=1900万元 （4）该公司2011年应支付的股利=2500－1000×50%=2000万元

4、解：

（1）算术平均法下，公司2011年的预测销售量为：

（1950+1980+1890+2010+2070+2100+2040+2260+2110）/9=2045.56吨 （2）加权平均法下，公司2011年预测销售量为：

Y2011=1950×0.03+1980×0.05+1890×0.07+2010×0.08+2070×0.1+2100×0.13+2040×0.15+2260×0.18+2110×0.21=2086.5吨 （3）移动平均法：

①移动平均法下，公司2011年预测销售量为： Y2011=（2100+2040+2260+2110）/4=2127.5吨

②修正的移动平均法下，公司2011年预测销售量为： Y2010=（2070+2100+2040+2260）/4=2117.5吨

Y2010+（Y2011－Y2010）=2127.5+（2127.5－2117.5）=2137.5吨 （4）指数平滑法下，公司2011年预测销售量为： Y2011=0.6×2110+（1－0.6）×2117.5=2113吨

5、解：

（1）在确定计划内产品单位价格时，应采用完全成本法为基础的定价方法，因为在此成本基础上制定价格，既可以保证企业简单再生产的正常进行，又可以使劳动者为社会劳动所创造的价值得以全部实现。

固定成本=280000+140000=420000元 单位变动成本=150+50=200元

单价－单位成本－单位税金=单位利润

单价－（420000/15000+200）－单价×5%=（420000/15000+200）×25% 计划内单位D产品价格=（420000/15000+200）×（1+25%）/1-5%=300元

（2）由于企业还有剩余生产能力，增加生产一定数量的产品应分担的成本可以不负担企业的固定成本，只负担变动成本。所以应采用变动成本为基础的定价方法，这里的变动成本是指完全变动成本，既包括变动制造成本，也包括变动期间费用。

追加生产2000件的单件变动成本为200元，则： 单价－单位成本－单位税金=单位利润 单价－200－单价×5%=200×25% 计划外单位D产品价格=

200×（1+25%）/1-5%=263.16元

因为额外订单单价高于其按变动成本计算的价格，故应接受这一额外订单。

6、解：

（1）预算单位变动成本=（200000－100000）/10000=10元/件 （2）预算责任成本=100000+10×11000=210000元 预算责任成本节约额=210000－205000=5000元 预算责任成本节约率=5000/210000=2.38%

五、综合题 1、解：

（1）追加投资前：

①A投资中心的投资报酬率=1/20=5% B投资中心的投资报酬率=4.5/30=15%

②A投资中心的剩余收益=1－20×10%=－1万元 B投资中心的剩余收益=4.5－30×10%=1.5万元

③该公司总的投资报酬率=（1+4.5）/（20+30）=11% ④该公司总的剩余收益=－1+1.5=0.5万元

（2）由于A中心新投资项目的投资报酬率=5%+4%=9%，高于A目前的投资报酬率，所以若接受投资，A的报酬率会提高，但是由于该投资项目的投资报酬率9%低于公司规定的最低投资报酬率10%，所以如果接受该项投资，其剩余收益将会减少，而且总公司的投资报酬率和剩余收益都会降低，所以我认为总公司不应把资金投资于A中心。 由于B中心新投资项目的投资报酬率=15%－2%=13%，低于B目前的投资报酬率，所以若接受此投资，B的投资报酬率会降低，但是由于该投资项目的投资报酬率13%高于公司最低投资报酬率10%，所以接受该项投资，B中心剩余收益将会增加，而且总公司的投资报酬率和剩余收益都会提高，所以我认为总公司应把资金投资于B中心。

2、解：

（1）发放股票股利后的普通股股数=200×（1+10%）=220万股 发放股票股利后的普通股股本=4×220=880万元

发放股票股利后的未分配利润=1680－20×10=1480万元 发放股票股利后的资本公积=320+20×（10－4）=440万元 发放股票股利后的所有者权益总额=2800万元 每股收益=500/220=2.27元 每股净资产=2800/220=12.73元

（2）发放股票股利前的普通股股数=200万股

发放股票股利后的普通股股数=200×（1+10%）=220万股 发放股票股利后的普通股股本4×220=880万元

发放股票股利后的资本公积=320+20×（10－4）=440万元 现金股利=0.2×200=40万元

利润分配后的未分配利润=1680－10×20－40=1440万元 利润分配后的所有者权益总额=880+440+1440=2760万元 每股收益=500/220=2.27元 每股净资产=2760/220=12.55元

（3）分割后的股数为800万股，股东权益各项目金额不变 每股收益=500/800=0.63元 每股净资产=2800/800=3.5

（4）股票股利对公司的有利之处在于： ①不需要向股东支付现金，在再投资机会较多的情况下，公司就可以为再投资提供成本较低的资金，从而有利于公司的发展； ②可以降低公司股票的的市场价格，既有利于促进股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投资者成本公司股东，进而使股权更为分散，有效地防止公司被恶意控制； ③可以传递公司未来发展良好的信息，从而增强投资者的信心，在一定程度上稳定股票价格。 股票分割对公司的有利之处在于：

①降低股票价格，从而促进股票的流通和交易； ②向市场的投资者传递“公司发展前景良好”的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心。

项目八 预算管理

二、多选题

三、判断题

四、计算题 解：

五、综合题

更正：资产负债表中少一项目

2008年12月31日 单位：万元

解：

（1）不含税销售收入＝7020/（1＋17％）＝6000（万元） 变动销售成本＝6000×60％＝3600（万元）

利润总额＝6000－3600－150－80－200－250＝1720（万元） 净利润＝1720×（1－25％）＝1290（万元）

（2）应收账款周转率＝6000/[（420＋20＋B＋50）/2]＝12 解得：B＝510（万元）

提示：计算应收账款周转率时，要考虑全部的赊销额，不仅仅要考虑应收账款，还要考虑应收票据等。

存货周转率＝6000×65％/[（460＋C）/2]＝8 解得：C＝515（万元）

（3）2008年的经营现金收入＝7020＋（420＋20）－（510＋50）＝6900（万元） （4）A＝400＋6900－5400－240－620＝1040（万元） D＝1040＋510＋50＋515＋1800＋2000＝5915（万元） J＝D＝5915

（5）G＝30＋500×14％－55＝45（万元） H＝750＋1290×10％＝879（万元）

可供投资者分配的利润＝1400＋1290－1290×10％＝2561（万元） 分配的现金股利＝2561×15％＝384.15（万元） I＝1400＋1290－1290×10％－384.15＝2176.85（万元） F＝384.15－300＝84.15（万元）

E＝5915－2176.85－879－200－1000－400－560－45－84.15－60＝510（万元）

项目九 财务分析

二、多选题

三、判断题

四、计算题 1、解：

（1）所有者权益总额＝负债总额/80%＝48000/80%＝60000（万元） （2）总资产=负债+所有者权益=48000+60000=108000（万元）

流动资产＝总资产×40%＝（48000＋60000）×40%＝43200（万元） 流动比率＝流动资产/流动负债×100%＝43200/16000×100%＝270% （3）资产负债率＝负债总额/资产总额＝48000/108000×100%＝44.44% （4）或有负债金额＝500＋2000＋200＋300＝3000（万元） 或有负债比率＝3000/60000×100%＝5% 注：第4问本书没有涉及

2、解：

（1）变动资产销售百分比＝1480/5000＝29.6％ 变动负债销售百分比＝580/5000＝11.6％

2008年需要增加的营运资金额＝5000×20％×（29.6％－11.6％）＝180（万元） 或者：

2008年需要增加的流动资产额＝1480×20％＝296（万元） 2008年需要增加的流动负债额＝580×20％＝116（万元） 2008年需要增加的营运资金额＝296-116＝180（万元） （2）2008年需要增加对外筹集的资金额

＝180＋200＋100－5000×（1＋20％）×10％×（1－80％）＝360（万元） （3）2008年末的流动资产＝1480×（1＋20％）＝1776（万元） 2008年末的流动负债＝580×（1＋20％）＝696（万元） 2008年末的负债总额＝696＋5400＝6096（万元）

2008年末的所有者权益总额＝4200＋5000×（1＋20％）×10％×（1-80％）＋360＝4680（万元）

2008年末的资产总额＝6096＋4680＝10776（万元）

（4）2008年末的流动比率＝1776/696×100％＝255.17％ 2008年末的产权比率＝6096/4680×100％＝130.26％

（5）2008年的流动资产周转次数＝5000×（1＋20％）/[（1480＋1776）/2]＝3.69（次） 2008年的总资产周转次数＝5000×（1＋20％）/[（580＋5400＋4200＋10776）/2]＝0.57（次）

（6）2008年的权益乘数＝[（580＋5400＋4200＋10776）/2]/ [（4200＋4680）/2]×100％＝236％

（7）2007年的权益净利率＝10％×1.2×240％＝28.8％ 第一次替代：10％×0.57×240％＝13.68％ 第二次替代：10％×0.57×236％＝13.45％

总资产周转次数下降的影响＝13.68％－28.8％＝－15.12％ 权益乘数下降的影响＝13.45％－13.68％＝－0.23％

（8）2008年的资本积累率＝（4680－4200）/4200×100％＝11.43％ 3、解：

（1）全部负债总额＝资产×资产负债率＝1600×35％＝560 （万元） 流动负债＝560－420＝140（万元） 流动资产＝流动负债×流动比率＝140×210％＝294（万元） 速动资产＝流动负债×速动比率＝140×110％＝154（万元） 年末存货＝294－154＝140（万元）

权益乘数＝1/（1－资产负债率）＝1/（1－35％）＝1.54 （2）年平均存货＝（150＋140）/2＝145（万元） 营业成本＝存货周转率×平均存货＝6×145＝870（万元） 息税前利润＝1200－870－90＝240（万元） 已获利息倍数＝240/100＝2.4（倍） 净利润＝（EBIT－I）×（1－T）＝（240－100）×（1－25％）＝105（万元） 期初股东权益＝1400×（1－40％）＝840（万元） 期末股东权益＝1600×（1－35％）＝1040（万元） 资本保值增值率＝1040/840×100％＝123.81％

注：第2问中资本三年平均增长率、技术投入比率本书没有涉及。