欧债危机的原因分析
摘要：2009年10月，希腊新任首相乔治·帕潘德里欧宣布，其前任隐瞒了大量的财政赤
字，随即引发市场恐慌。投资者在抛售希腊国债的同时，爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国的主权债券收益率也大幅上升，欧洲债务危机全面爆发。2011年6月，意大利政府债务问题使危机再度升级。在欧元区17国中，以葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊与西班牙等五个国家（以下简称“PIIGS五国”）的债务问题最为严重。 关键词：希腊，财政赤字， 主权债券收益率，意大利，欧元区
一 欧债原因
1. 外因
a 金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重 金融危机过后，欧洲各国为了恢复经济，促进经济的复苏，纷纷推出了很多
刺激经济增长的宽松政策，如提高国民福利，大力投入公共设施的建设。而此举使得低盈余的政府无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。由此导致私人企业不得不杠杆化、政府也不断增加杠杆。由于国际宏观经济的冲击，恶化了其国家集群产业的盈利能力，公共财政现金流呈现出趋于枯竭的恶性循环，债务负担成为不能承受之重。最终导致欧债危机的爆发。 B 评级机构煽风点火，助推危机蔓延
由于评级机构不断调低主权债务评级，导致欧债危机进一步蔓延至欧洲其他
国家乃至世界。全球三大评级机构（穆迪、标准普尔和惠誉）不断下调主权评级。评级机构对危机起到了推波助澜的作用，也可成为危机向深度发展直接性原因。
2. 内因
A 过度举债
可以说，政府部门与私人部门的长期过度负债行为，是造成这场危机的直接原因众所周知，欧洲各国家人均收入高，国家福利待遇好，如果本国的综合国力达不到一定雄厚的水平，是不足以支付这些高支出的。随着欧洲区域一体化的日渐深入，以希腊、葡萄牙为代表的一些经济发展水平较低的国家，在工资、社会福利、失业救济等方面逐渐向德国、法国等发达国家看齐，支出水平超出国内产出的部分越来越大。当政府不能支付高额的社会福利支出时，为了维持社会稳定，只好通过借贷，发行债券的方式进行筹资。当政府背负举债的时候，其借贷信誉以及能力必然会受损。而主权危机超过6%时，国家就会面临债务危机，此时，已经背负巨额债务的五国政府，其进一步借贷的能力已大不如前，政府信用已经不能令投资者安心充当债权人的角色。投资者一般将6%作为主权债务危机的一个警戒值，一旦超过这一水平，该国将面临主权债务危机。当巨额的政府预算赤字不能用新发债务的方式进行弥补时，债务危机就会不可避免地爆发。
欧元作为世界货币诞生于1999年。作为一个十分被看好的货币，欧元兑美元兑汇率一路飙升，而自欧债危机爆发以来，由于市场对欧洲经济前景的担忧加剧，欧元又大幅贬值。其兑美元的比价一度下跌至1.20附近，为近四年来的最低点。
附：欧元兑美元的汇率变化
B 政府失职与制度缺陷
2009年，希腊出现了大量的财政亏空，本应将事实告知民众的希腊政府为了追逐短期的利益，选择了隐瞒。除此之外，一些政府试图通过各种途径逃避欧盟委员会与欧洲央行的监管处罚。德国，法国是主要代表。还有一些国家例如爱尔兰采取自由放任经济政策，政府放任国内经济泡沫膨胀，但一旦泡沫破灭，又动用大量的纳税人财富去救助虚拟经济，导致经济结构人为扭曲。欧元区有统一的央行与货币政策，但没有统一的财政政策。这正是欧元区的制度缺陷。。在欧洲经济一体化进程中，欧元区的各个小国形成了一个强大的景气同盟体，统一的货币使区域内的国家享受到了很多的优惠条件，然而，当经济危机到来的时候，陷入危机的国家无法通过有效的手段来规避风险，及时补救，最后殃及别国，这使原本就不景气的经济状况雪上加霜。
C 欧洲人口老龄化，劳动力市场缺乏灵活性
欧洲的福利之多过于完善，导致欧元区的竞争力极大地受到抑制，并导致
了长期的结构性的低增长、高失业
，最终结果是严重的财政问题在金融危
机的压力下凸显出来，并逐步演变为主权债务危机。
二 欧债危机对中国的影响
中国式欧盟最大的出口商。此次欧债危机的爆发必然会导致欧盟对中国上平需求的减小。对中国的出口是一个极大的挑战。但是随着欧洲债务危机得到控制, 对中国出口的影响就会降低。其次欧洲主权债务爆发, 加剧短期资本流动波动性。欧债危机导致全球避险情绪加重, 资金纷纷回流美元。中国面临的不是短期资本由流入变为流出, 相反有可能中国会面临更加汹涌的短期资本流入。如果这样会有更多短期资本流入, 从而加大央行冲销压力, 会给国内通货膨胀和资产价格造成更大的压力。 这次欧债危机对全世界的经济都是一个极大的挑战，全球经济一体化给我们的生活不止带来了便利，同时当地球变成了地球村时所带来的那些问题也需要我们共同解决。对此，我认为，中国在这次危机中可以发挥三点作用：第一保持增长，维系全球的繁荣；第二，有智慧的、负责任的对外投资；第三，要渐进式的打造崭新的国际经济格局。可以说，这场欧债危机对中国来说是一个重大机遇。
欧债危机的原因分析
摘要：2009年10月，希腊新任首相乔治·帕潘德里欧宣布，其前任隐瞒了大量的财政赤
字，随即引发市场恐慌。投资者在抛售希腊国债的同时，爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国的主权债券收益率也大幅上升，欧洲债务危机全面爆发。2011年6月，意大利政府债务问题使危机再度升级。在欧元区17国中，以葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊与西班牙等五个国家（以下简称“PIIGS五国”）的债务问题最为严重。 关键词：希腊，财政赤字， 主权债券收益率，意大利，欧元区
一 欧债原因
1. 外因
a 金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重 金融危机过后，欧洲各国为了恢复经济，促进经济的复苏，纷纷推出了很多
刺激经济增长的宽松政策，如提高国民福利，大力投入公共设施的建设。而此举使得低盈余的政府无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。由此导致私人企业不得不杠杆化、政府也不断增加杠杆。由于国际宏观经济的冲击，恶化了其国家集群产业的盈利能力，公共财政现金流呈现出趋于枯竭的恶性循环，债务负担成为不能承受之重。最终导致欧债危机的爆发。 B 评级机构煽风点火，助推危机蔓延
由于评级机构不断调低主权债务评级，导致欧债危机进一步蔓延至欧洲其他
国家乃至世界。全球三大评级机构（穆迪、标准普尔和惠誉）不断下调主权评级。评级机构对危机起到了推波助澜的作用，也可成为危机向深度发展直接性原因。
2. 内因
A 过度举债
可以说，政府部门与私人部门的长期过度负债行为，是造成这场危机的直接原因众所周知，欧洲各国家人均收入高，国家福利待遇好，如果本国的综合国力达不到一定雄厚的水平，是不足以支付这些高支出的。随着欧洲区域一体化的日渐深入，以希腊、葡萄牙为代表的一些经济发展水平较低的国家，在工资、社会福利、失业救济等方面逐渐向德国、法国等发达国家看齐，支出水平超出国内产出的部分越来越大。当政府不能支付高额的社会福利支出时，为了维持社会稳定，只好通过借贷，发行债券的方式进行筹资。当政府背负举债的时候，其借贷信誉以及能力必然会受损。而主权危机超过6%时，国家就会面临债务危机，此时，已经背负巨额债务的五国政府，其进一步借贷的能力已大不如前，政府信用已经不能令投资者安心充当债权人的角色。投资者一般将6%作为主权债务危机的一个警戒值，一旦超过这一水平，该国将面临主权债务危机。当巨额的政府预算赤字不能用新发债务的方式进行弥补时，债务危机就会不可避免地爆发。
欧元作为世界货币诞生于1999年。作为一个十分被看好的货币，欧元兑美元兑汇率一路飙升，而自欧债危机爆发以来，由于市场对欧洲经济前景的担忧加剧，欧元又大幅贬值。其兑美元的比价一度下跌至1.20附近，为近四年来的最低点。
附：欧元兑美元的汇率变化
B 政府失职与制度缺陷
2009年，希腊出现了大量的财政亏空，本应将事实告知民众的希腊政府为了追逐短期的利益，选择了隐瞒。除此之外，一些政府试图通过各种途径逃避欧盟委员会与欧洲央行的监管处罚。德国，法国是主要代表。还有一些国家例如爱尔兰采取自由放任经济政策，政府放任国内经济泡沫膨胀，但一旦泡沫破灭，又动用大量的纳税人财富去救助虚拟经济，导致经济结构人为扭曲。欧元区有统一的央行与货币政策，但没有统一的财政政策。这正是欧元区的制度缺陷。。在欧洲经济一体化进程中，欧元区的各个小国形成了一个强大的景气同盟体，统一的货币使区域内的国家享受到了很多的优惠条件，然而，当经济危机到来的时候，陷入危机的国家无法通过有效的手段来规避风险，及时补救，最后殃及别国，这使原本就不景气的经济状况雪上加霜。
C 欧洲人口老龄化，劳动力市场缺乏灵活性
欧洲的福利之多过于完善，导致欧元区的竞争力极大地受到抑制，并导致
了长期的结构性的低增长、高失业
，最终结果是严重的财政问题在金融危
机的压力下凸显出来，并逐步演变为主权债务危机。
二 欧债危机对中国的影响
中国式欧盟最大的出口商。此次欧债危机的爆发必然会导致欧盟对中国上平需求的减小。对中国的出口是一个极大的挑战。但是随着欧洲债务危机得到控制, 对中国出口的影响就会降低。其次欧洲主权债务爆发, 加剧短期资本流动波动性。欧债危机导致全球避险情绪加重, 资金纷纷回流美元。中国面临的不是短期资本由流入变为流出, 相反有可能中国会面临更加汹涌的短期资本流入。如果这样会有更多短期资本流入, 从而加大央行冲销压力, 会给国内通货膨胀和资产价格造成更大的压力。 这次欧债危机对全世界的经济都是一个极大的挑战，全球经济一体化给我们的生活不止带来了便利，同时当地球变成了地球村时所带来的那些问题也需要我们共同解决。对此，我认为，中国在这次危机中可以发挥三点作用：第一保持增长，维系全球的繁荣；第二，有智慧的、负责任的对外投资；第三，要渐进式的打造崭新的国际经济格局。可以说，这场欧债危机对中国来说是一个重大机遇。