某股份公司非公开发行融资方案设计
某股份公司再融资现状及问题分析
(-)某股份公司基本情况
1、公司基本介绍
某股份公司是国家定点生产开关设备的企业，主要生产高低压开关设备，
主要涉足高压开关的生产及风力发电产品、电力自动化产品、化工产品等业务
领域，主要产品有：配电自动化开关及终端装置、电能仪表、40.5KV 及以下成
套开关设备、风能发电设备、高压开关元件、氯碱产品等等。另外，华融股份
公司也在杭州、上海等地涉足一些房地产开发项目。某股份公司作为我国电
力设备制造行业中迅速堀起的一支新秀，发展势头异常迅猛。某股份公司先
后被国家机械部门以及电力工业部门认定为高低压开关设备定点生产企业、全
国科技进步企业，某股份公司还是中国电器工业协会高压开关分会25家常务
理事单位之一，有着浙江省知名商号、浙江省重点骨干企业、浙江省高新技术
企业、浙江省农行AAA 资信企业等等的荣誉称号。其中，某股份公司所生
产的户外高压真空断路器被国家电力部门确定为全国重点推广的高新科技新产
品，2011年的统计数据显示，公司生产的户外高压真空断路器在国内市场占有
率高达25%，产销量连续四年稳居全国第三。
2、公司主营业务及产品
(1)新能源开发
某股份公司的核心子公司已经研发出具有自主知识产权的发电机组：
780KW 风力发电组，该产品近几年销量良好，主要销往内蒙古、新疆、广东等
风能源较大的省份的风力发电场，同时，公司产品还远销智利，实现了我国大
功率风机出口零的突破; 公司同样具有自主知识产权的1.5MW 风机也已研发成
功，准备批量生产。在此基础上，华融公司准备建立风机研发中心和风机生产
基地，研发2.0MW 风机和3.0MW 风机，努力形成风机产业化。该风机研发中
心预计投入资金在2.1亿左右，位于槽河径新兴技术开发区，预计2-3年后建成，
研发中心目前正处于基础建设的阶段，已投入约8000万元。
(2)输配电设备制造
某股份公司的主营业务为输配电设备制造，主要分为:成套高低压开关柜、
户外高压真空断路器系列产品、配电自动化产品和风力发电设备、户内交流高
压真空断路器系列产品这五个大类。
(3)实业投资开发
河南信阳华仪富丽华城项目是由某股份公司旗下河南华融置业发展有限
公司开发的大型生态、园林住宅小区。该项目总建筑面积46.75万平方米，容
积率为1.84，绿地率为38.12%，住宅面积约33.8万平方米，总计2686户，销
售均价为3500元。其中：多层住宅约22.7万平方米，小高层住宅约8.2万平方
米。公建面积中商业综合体约6.6万平方米，大卖场约1.8万平方米。根据项目
的实际情况，本项目计划分三期开发完成。项目总投资约9亿元，2012年预计
项目完成，可实现利润约6亿元。该项目建成对改变城市面貌，拉大城市柜架，
提高信阳人民生活品质有重大意义。
华融投资控股有限公司向天豪君澜大酒店及商品房公寓项目投入资金5980
万元。该项目总资本金35,000万元，天豪君澜大酒店是一家按五星级标准建造
的综合性商务型酒店。
3、公司股权结构
华融股份有限公司于1986年建成，早先为乐清县华融开关厂。1997年9
月12日，更名为浙江华融股份有限公司。公司成立时注册资本为5,800万元，
乐清市审计事务所为其出具了验资报告。公司成立时发起人为陈道荣等26位自
然人。乐清市工商行政管理局为企业核发企业营业执照，注册号为
[1**********]8。该公司主要经营范围为接地开关、隔离开关、户内外真空断路
器、高低压互感器、高低压开关柜、电子元件、机械产品、家用电器、五金工
具、化工产品（不含危险品）、轻纺产品、文教用品、制造、加工、销售、科研
开发服务等。
1999年4月15日华融股份有限公司进行了增资，注册资本达到7，280万元
人民币；1999年4月15日，浙江华融股份有限公司召开全体股东会议，一致
同意为进一步扩大企业规模、增强市场竞争力、提升“华融”知名度，提高经
济效益，并将提取的股金利息(预提费用) 按原股东及其投资比例转增资本1，480
万元。至此，华融股份有限公司增资到7，280万元。
2003年11月20日，某股份公司再次进行增资，注册资本达12,000万元
人民币。2003年11月20日，华融股份有限公司召开股东会议，会议决定新增
陈建山等9位自然人股东；为了顺应企业不断发展的需要，决定公司注册资金
从7,280万元增加到12，000万元，新增4，720万元；对经营范围做了相应修改，
增加了对外投资。
(1)股东情况表
某股份公司的主要控股股东为华融集团，下表3-1为截止2013年12月
31円华融集团的股东出资额及所占比例：
(2)参控股公司
某股份公司参控股公司具体情况如表3-2所示：
(3)公司股权结构图
某股份公司股权及控股公司如图3-1所示：
4、公司主要财务数据及指标
(1)主要财务数据
某股份公司近三年及最近一期财务数据如表3-3所示：
(2)华融公司重要资产、负债情况
a. 总资产
某股份公司的资产主要由流动资产构成，资产构成比例如表3-4所示：
某股份公司流动资产占总资产比例近年来平均值约在80%左右。
b. 流动资产
某股份公司流动资产主要为货币资金、应收账款、其他应收款、预付账
款和存货，流动资产构成比例如表3-5所示：
在流动资产中，应收账款占比较大，2010、2012年度占比幅度均在50%以
上，某股份公司较高的应收账款占比主要原因在于子公司华融电气采取“资
源换市场”的策略，即通过前期参与风场资源开发以风场开发带动设备销售的
模式，同时，该公司存货占比数量相对除应收账款及其货币资金外的其他流动
资产而言，比例也相对较高，说明参与在建资源换取订单项目较充裕。其中，
2011年货币资金的大幅增加主要源于定向增发款募集资金尚未投入使用和银票
保证金增加所致。
C. 非流动资产
该公司资产方面主要为流动资产，非流动资产主要为固定资产及长期股权
投资。
d. 流动负债（最近三年加一期）
融资主体流动资产主要为其他应付款、预收账款、应付账款，流动负债构
成比例如表3-6所示：
从融资主体的流动负债结构来看，融资主体的应付账款占流动负债的比例
最高，其次是短期借款。
(3)主要财务指标分析与评价
a. 短期偿债能力分析（最近三年加一期）如表3-7所示：
分析评价（优、良、中、差) ：良好。
融资主体流动比率和速动比率指标良好，资金流动性较好，短期偿债能力
较强。自2011年度起，该公司流动比率及速动比率均保持在一个比较稳定的水
平，主要原因在于该公司具有较好的项目储备以及项目开发经验，整体负债水
平与资产比例之间的关系控制较好。
b. 长期偿债能力分析（最近三年加一期）如表3-8所示：
分析评价（优、良、中、差) ：良好。
融资主体资产负债率较高，2010年达到60%以上，2012年有所下降，总体
来说长期偿债能力较好。该公司长期资本适合率水平适度，同时，由于该公司
有多家子公司，长期投资数额较大，因而表现出的长期资产适合率水平较为稳
定。
C. 盈利能力分析（最近三年加一期）如表3-9所示：
分析评价（优、良、中、差) ：良。
2010年该公司的盈利能力指标值较好，但该公司自2010年以后净利率逐
年下降，表明该公司的盈利能力及经营管理能力有所降低。
d. 营运能力分析（最近三年加一期）如表3-10所示：
分析评价（优、良、中、差) ：良。
该公司的存货周转率及应收账款周转率较好，整体而言，营运能力指标表
现较为正常。
e. 成长能力分析（最近三年加一期）如表3-11所示：
分析评价（优、良、中、差）：良
从该公司的净资产增长程度来看该公司的成长性在2012年迅速变缓，净资产
下降幅度也较高。
(4)公司现金流量分析
公司近三年现金流量如表3-12所示：
由上表可以看出，近三年经营活动现金流量占比较大，但2011年筹资活动
现金流超越经营活动现金流，源于公司募资所致。另外，2012年投资活动现金
支出有显著增长，这主要是因为公司增加了对外投资。具体数据如表3-13所示：
某股份公司非公开发行融资方案设计
某股份公司再融资现状及问题分析
(-)某股份公司基本情况
1、公司基本介绍
某股份公司是国家定点生产开关设备的企业，主要生产高低压开关设备，
主要涉足高压开关的生产及风力发电产品、电力自动化产品、化工产品等业务
领域，主要产品有：配电自动化开关及终端装置、电能仪表、40.5KV 及以下成
套开关设备、风能发电设备、高压开关元件、氯碱产品等等。另外，华融股份
公司也在杭州、上海等地涉足一些房地产开发项目。某股份公司作为我国电
力设备制造行业中迅速堀起的一支新秀，发展势头异常迅猛。某股份公司先
后被国家机械部门以及电力工业部门认定为高低压开关设备定点生产企业、全
国科技进步企业，某股份公司还是中国电器工业协会高压开关分会25家常务
理事单位之一，有着浙江省知名商号、浙江省重点骨干企业、浙江省高新技术
企业、浙江省农行AAA 资信企业等等的荣誉称号。其中，某股份公司所生
产的户外高压真空断路器被国家电力部门确定为全国重点推广的高新科技新产
品，2011年的统计数据显示，公司生产的户外高压真空断路器在国内市场占有
率高达25%，产销量连续四年稳居全国第三。
2、公司主营业务及产品
(1)新能源开发
某股份公司的核心子公司已经研发出具有自主知识产权的发电机组：
780KW 风力发电组，该产品近几年销量良好，主要销往内蒙古、新疆、广东等
风能源较大的省份的风力发电场，同时，公司产品还远销智利，实现了我国大
功率风机出口零的突破; 公司同样具有自主知识产权的1.5MW 风机也已研发成
功，准备批量生产。在此基础上，华融公司准备建立风机研发中心和风机生产
基地，研发2.0MW 风机和3.0MW 风机，努力形成风机产业化。该风机研发中
心预计投入资金在2.1亿左右，位于槽河径新兴技术开发区，预计2-3年后建成，
研发中心目前正处于基础建设的阶段，已投入约8000万元。
(2)输配电设备制造
某股份公司的主营业务为输配电设备制造，主要分为:成套高低压开关柜、
户外高压真空断路器系列产品、配电自动化产品和风力发电设备、户内交流高
压真空断路器系列产品这五个大类。
(3)实业投资开发
河南信阳华仪富丽华城项目是由某股份公司旗下河南华融置业发展有限
公司开发的大型生态、园林住宅小区。该项目总建筑面积46.75万平方米，容
积率为1.84，绿地率为38.12%，住宅面积约33.8万平方米，总计2686户，销
售均价为3500元。其中：多层住宅约22.7万平方米，小高层住宅约8.2万平方
米。公建面积中商业综合体约6.6万平方米，大卖场约1.8万平方米。根据项目
的实际情况，本项目计划分三期开发完成。项目总投资约9亿元，2012年预计
项目完成，可实现利润约6亿元。该项目建成对改变城市面貌，拉大城市柜架，
提高信阳人民生活品质有重大意义。
华融投资控股有限公司向天豪君澜大酒店及商品房公寓项目投入资金5980
万元。该项目总资本金35,000万元，天豪君澜大酒店是一家按五星级标准建造
的综合性商务型酒店。
3、公司股权结构
华融股份有限公司于1986年建成，早先为乐清县华融开关厂。1997年9
月12日，更名为浙江华融股份有限公司。公司成立时注册资本为5,800万元，
乐清市审计事务所为其出具了验资报告。公司成立时发起人为陈道荣等26位自
然人。乐清市工商行政管理局为企业核发企业营业执照，注册号为
[1**********]8。该公司主要经营范围为接地开关、隔离开关、户内外真空断路
器、高低压互感器、高低压开关柜、电子元件、机械产品、家用电器、五金工
具、化工产品（不含危险品）、轻纺产品、文教用品、制造、加工、销售、科研
开发服务等。
1999年4月15日华融股份有限公司进行了增资，注册资本达到7，280万元
人民币；1999年4月15日，浙江华融股份有限公司召开全体股东会议，一致
同意为进一步扩大企业规模、增强市场竞争力、提升“华融”知名度，提高经
济效益，并将提取的股金利息(预提费用) 按原股东及其投资比例转增资本1，480
万元。至此，华融股份有限公司增资到7，280万元。
2003年11月20日，某股份公司再次进行增资，注册资本达12,000万元
人民币。2003年11月20日，华融股份有限公司召开股东会议，会议决定新增
陈建山等9位自然人股东；为了顺应企业不断发展的需要，决定公司注册资金
从7,280万元增加到12，000万元，新增4，720万元；对经营范围做了相应修改，
增加了对外投资。
(1)股东情况表
某股份公司的主要控股股东为华融集团，下表3-1为截止2013年12月
31円华融集团的股东出资额及所占比例：
(2)参控股公司
某股份公司参控股公司具体情况如表3-2所示：
(3)公司股权结构图
某股份公司股权及控股公司如图3-1所示：
4、公司主要财务数据及指标
(1)主要财务数据
某股份公司近三年及最近一期财务数据如表3-3所示：
(2)华融公司重要资产、负债情况
a. 总资产
某股份公司的资产主要由流动资产构成，资产构成比例如表3-4所示：
某股份公司流动资产占总资产比例近年来平均值约在80%左右。
b. 流动资产
某股份公司流动资产主要为货币资金、应收账款、其他应收款、预付账
款和存货，流动资产构成比例如表3-5所示：
在流动资产中，应收账款占比较大，2010、2012年度占比幅度均在50%以
上，某股份公司较高的应收账款占比主要原因在于子公司华融电气采取“资
源换市场”的策略，即通过前期参与风场资源开发以风场开发带动设备销售的
模式，同时，该公司存货占比数量相对除应收账款及其货币资金外的其他流动
资产而言，比例也相对较高，说明参与在建资源换取订单项目较充裕。其中，
2011年货币资金的大幅增加主要源于定向增发款募集资金尚未投入使用和银票
保证金增加所致。
C. 非流动资产
该公司资产方面主要为流动资产，非流动资产主要为固定资产及长期股权
投资。
d. 流动负债（最近三年加一期）
融资主体流动资产主要为其他应付款、预收账款、应付账款，流动负债构
成比例如表3-6所示：
从融资主体的流动负债结构来看，融资主体的应付账款占流动负债的比例
最高，其次是短期借款。
(3)主要财务指标分析与评价
a. 短期偿债能力分析（最近三年加一期）如表3-7所示：
分析评价（优、良、中、差) ：良好。
融资主体流动比率和速动比率指标良好，资金流动性较好，短期偿债能力
较强。自2011年度起，该公司流动比率及速动比率均保持在一个比较稳定的水
平，主要原因在于该公司具有较好的项目储备以及项目开发经验，整体负债水
平与资产比例之间的关系控制较好。
b. 长期偿债能力分析（最近三年加一期）如表3-8所示：
分析评价（优、良、中、差) ：良好。
融资主体资产负债率较高，2010年达到60%以上，2012年有所下降，总体
来说长期偿债能力较好。该公司长期资本适合率水平适度，同时，由于该公司
有多家子公司，长期投资数额较大，因而表现出的长期资产适合率水平较为稳
定。
C. 盈利能力分析（最近三年加一期）如表3-9所示：
分析评价（优、良、中、差) ：良。
2010年该公司的盈利能力指标值较好，但该公司自2010年以后净利率逐
年下降，表明该公司的盈利能力及经营管理能力有所降低。
d. 营运能力分析（最近三年加一期）如表3-10所示：
分析评价（优、良、中、差) ：良。
该公司的存货周转率及应收账款周转率较好，整体而言，营运能力指标表
现较为正常。
e. 成长能力分析（最近三年加一期）如表3-11所示：
分析评价（优、良、中、差）：良
从该公司的净资产增长程度来看该公司的成长性在2012年迅速变缓，净资产
下降幅度也较高。
(4)公司现金流量分析
公司近三年现金流量如表3-12所示：
由上表可以看出，近三年经营活动现金流量占比较大，但2011年筹资活动
现金流超越经营活动现金流，源于公司募资所致。另外，2012年投资活动现金
支出有显著增长，这主要是因为公司增加了对外投资。具体数据如表3-13所示：