我国国债的财富效应探析

　　摘 要：目前国内对国债效应的研究，集中于国债对投资的影响，较少论及国债对居民消费的影响。然而，国债对消费的影响同样重要。居民可能将国债作为金融财富，也可能认为国债对应着未来的税收。国债对消费的影响，取决于国债在居民的预算约束中是作为财富还是作为预期的未来税收而存在。若居民更多地将国债作为一种金融财富而不是未来税收，则国债促进消费增长并带动经济增长；反之，则形成“李嘉图等价效应”所描述的金融挤出效应。通过对1985～2002午的数据进行回归，作者发现我国国债呈现出较强的财富效应。但是，这一财富效应却是与国债存量相关的。若公众的信心发生变化，消费需求将迅速下降。这就要求国债政策的淡出只能是渐进的，以避免对居民消费造成较大的冲击。 　　关键词：国债规模；消费函数；李嘉图等价定理；财富效应

　　摘 要：目前国内对国债效应的研究，集中于国债对投资的影响，较少论及国债对居民消费的影响。然而，国债对消费的影响同样重要。居民可能将国债作为金融财富，也可能认为国债对应着未来的税收。国债对消费的影响，取决于国债在居民的预算约束中是作为财富还是作为预期的未来税收而存在。若居民更多地将国债作为一种金融财富而不是未来税收，则国债促进消费增长并带动经济增长；反之，则形成“李嘉图等价效应”所描述的金融挤出效应。通过对1985～2002午的数据进行回归，作者发现我国国债呈现出较强的财富效应。但是，这一财富效应却是与国债存量相关的。若公众的信心发生变化，消费需求将迅速下降。这就要求国债政策的淡出只能是渐进的，以避免对居民消费造成较大的冲击。 　　关键词：国债规模；消费函数；李嘉图等价定理；财富效应


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